Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Economía
Lo más relevante…
De nueva cuenta se registró una recisión significativa a las cifras anuales de empleo en Estados Unidos. En esta ocasión, la nómina no agrícola se ajustó por (-) 862 mil plazas.
Cabe recordar que el año pasado, cuando el Departamento del Trabajo anunció una revisión a la baja po 598 mil empleos, el presidente Donald Trump arremetió contra la responsable de las estadísticas laborales y decidió cesarla. En aquel momento, sus principales argumentos apuntaban a una supuesta manipulación de las cifras e intereses políticos.
Ahora, frente a un ajuste considerablemente mayor, el presidente no ha dirigido críticas hacia el funcionario que nombró en sustitución de la anterior titular. En esta ocasión, la administración Trump ha sostenido que la fuerte revisión a la baja responde principalmente a cambios estructurales en el mercado laboral y al impacto de las deportaciones de inmigrantes.
En el entorno global…
Estados Unidos
• La información de relevancia en Estados Unidos fue amplia.
• Lo más destacado estuvo en la nómina no agrícola de enero, la cual registró una creación de 130 mil empleos, superando considerablemente lo previsto por el mercado (70 mil empleos). Por otro lado, la tasa de desempleo disminuyó a 4.3% (4.4% anterior).
Insight: A pesar de la menor desaceleración en el mercado laboral que se podría interpretar a partir del reporte, también es relevante señalar las revisiones a la baja en cifras pasadas. El dato de noviembre y de diciembre en conjunto se ajustaron (-)17 mil empleos, mientras que la revisión anual de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) fue de (-)862 mil empleos.
• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m en enero (0.3% m/m esperado). Por otro lado, el CPI subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.3% m/m. Año con año, la inflación general y subyacente continuaron mostrando un proceso de desinflación por tercer mes consecutivo, situándose en 2.4% y 2.5%, respectivamente.
• Las ventas al menudeo de diciembre reflejaron cierta desaceleración en el gasto de los consumidores, al mantenerse estancadas durante el mes (0.0% m/m).
Resto del mundo
• El Producto Interno Bruto (PIB) del Reino Unido durante el cuarto trimestre de 2025 se expandió 0.1% t/t, por debajo de los previsto (0.2%). Durante todo 2025, el crecimiento del PIB fue de 1.3%.
En México
• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% m/m en enero, menor a lo previsto por INVEX (0.41% m/m). A tasa anual, la inflación general y subyacente se posicionaron en 3.79% y 4.52%, respectivamente (3.69% y 4.33% anterior).
Insight: La persistencia del rubro subyacente es sobre todo lo que genera preocupación, ya que no esperamos que se ubique por debajo del 4.0% prácticamente hasta que finalice el año. Aunque la mayor parte de los impactos por el cambio en el IEPS 2026 seguramente ya se materializó, todavía faltan los efectos a partir de las tarifas arancelarias a países que no tienen un tratado comercial con México.
• La producción industrial de diciembre avanzó 0.2% m/m, hilando tres meses consecutivos de crecimientos y mostrando una recuperación en la construcción (1.2% m/m) después de las fuertes afectaciones que experimentó el componente durante 2025.
Tasas de interés y tipo de cambio
Tasas Estados Unidos
• Durante la semana, el mercado de tasas de interés mostró cierta volatilidad. Se publicaron datos atrasados del mercado laboral, así como de la inflación al consumidor para el mes de enero.
• En cuanto al mercado laboral, la nómina no agrícola de enero registró una creación de 130 mil empleos, superando al consenso del mercado (70 mil empleos). Además, la tasa de desempleó disminuyó de 4.4% a 4.3%.
• Mientras que la inflación al consumidor se ubicó en 2.4% a tasa anual en el primer mes del año, siendo el nivel más bajo desde mayo de 2025. Por otro lado, la inflación subyacente se ubicó en 2.5%, registrando un mínimo en cuatro años.
• El mercado de tasas mantiene la idea de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. Asimismo, el número de recortes esperado, con una probabilidad alta, continua en dos.
• Sin embargo, a lo largo de la semana la posibilidad de un tercer recorte estuvo presente. La probabilidad se movió a la baja después del dato de empleo, pero se reajustó a casi un 35% de posibilidades de que se dé hacia el cierre del año justo con el dato de inflación.
• Las tasas de interés de los bonos del Tesoro presentaron altibajos. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años finalizó en 3.41% con 9 puntos de baja; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.06%, con 15 puntos base menos en comparación al cierre semanal previo.
Insight: Consideramos que el mercado estará debatiendo sobre un tercer recorte de la tasa de referencia por parte de la FED, ya que prácticamente se tienen asumidas dos bajas. La posibilidad de un tercer movimiento estará sujeto a los datos de empleo e inflación, tal y como observamos esta semana que terminó.
Tasas México
• En México, el mercado de dinero tuvo pocos datos a nivel local con los cuales pudiera reaccionar. Sin embargo, vimos movimientos acumulados de bajas en los réditos a lo largo de la semana, siguiendo a sus pares en dólares.
• Dada la correlación de las tasas locales con las de dólares, el mercado volvió a presentar ajustes en la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.65%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el bono a 10 años cerró sobre niveles de 8.72%, con 7 puntos base de bajas.
Insight:El mercado puede entrar en un periodo de estabilidad sin noticias u hechos relevantes que puedan ajustar las expectativas tanto de inflación como de política monetaria.
Tipo de cambio
• En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.10 a $17.30 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo alrededor de los $17.15 pesos por dólar. El tipo de cambio registró cierto movimiento lateral, con poca volatilidad a pesar del avance del dólar al inicio de la semana anterior. Al cierre de la semana, se observó cierto flujo de efectivo relacionado a cruces entre dólares americanos y yenes, donde seguimos observando un carry atractivo entre las tasas en pesos y de la moneda del país oriental. Asimismo, la colocación de PEMEX en pesos generó interés de inversionistas extranjeros, lo que también animó al mercado cambiario al cierre de la semana.
¿Qué esperar los próximos días?
Estados Unidos
• Este lunes no se publican datos económicos debido a la celebración del Día del Presidente. Durante el resto de la semana se conocerá información relevante.
• La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) divulgará las minutas de su más reciente reunión de política monetaria.
Insight: En Análisis INVEX mantenemos la expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés referencia durante el segundo semestre del año. No obstante, estimamos que la inflación enfrentaría resistencia para converger hacia el objetivo de 2.0% ante un mercado laboral firme, así como una fuerte actividad en los sectores no residencial y de servicios.
• El principal dato económico será el PIB del 4T-25, mismo que se publicará el jueves (2.8% a tasa trimestral anualizada o tta de acuerdo con el consenso de Bloomberg).
Insight: Estimaciones de la FED de Atlanta apuntan a que el crecimiento se ubicaría en 3.7% tta, cifra mayor a la prevista por el consenso de analistas. De nueva cuenta, la inversión residencial se mantendría como uno de los principales motores del crecimiento.
• Esta semana se conocerán los nuevos pedidos de bienes durables de diciembre (0.3% m/m estimado para la parte que excluye transportación), así como la producción industrial de enero.
Insight: La actividad manufacturera podría repuntar después de algunos meses de debilidad gracias a la entrada en vigor de los beneficios fiscales contenidos en la One Big Beautiful Bill del presidente Trump.
• Este viernes se publica en deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED. Se anticipan avances de 0.3% m/m para los deflactores general y subyacente, con tasas anuales de 2.8% y 2.9%, respectivamente.
• También destacan cifras del sector residencial, principalmente inicios de casas, permisos de construcción, ventas pendientes de vivienda y ventas de casas nuevas a diciembre.
Otras regiones
• En Reino Unido y Japón se conocerá la inflación al consumidor de enero.
Insight: La atención de los mercados se centraría más en el segundo dato, sobre todo por la posibilidad de que la primera ministra de aquel país impulse un gasto público elevado que reactive el crecimiento económico, pero ejerza presión sobre los precios y las tasas de interés.
México
• Esta semana destacan las minutas de política monetaria de Banco de México (Banxico).
Insight: Además de conocer las razones por las cuales los miembros de la Junta de Gobierno que se habían sesgado más hacia la flexibilidad monetaria (postura dovish) votaron a favor de mantener la tasa sin cambios, se prestará atención hacia comentarios relacionados con la guía prospectiva. De acuerdo con declaraciones públicas del subgobernador Jonathan Heath, el más reciente comunicado de Banxico generó cierta confusión entre los participantes del mercado.
• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.
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Declaraciones
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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