Mercado premia ejecución, no narrativa – Semanal capitales

La volatilidad continúa siendo palpable en los mercados accionarios. No obstante, durante la semana, los inversionistas dejaron parcialmente de lado algunos factores asociados a tensiones geopolíticas, mientras que los resultados corporativos cobraron mayor relevancia. Se publicaron cifras de compañías de gran capitalización, incluidas la mayoría de las denominadas “Siete Magníficas”, donde el foco estuvo en el avance en la monetización de las elevadas inversiones de capital destinadas al desarrollo de la inteligencia artificial (IA).

En este contexto, los mercados accionarios en Estados Unidos cerraron la semana con rendimientos mixtos; destacamos que el S&P 500 superó por primera vez en la historia las 7,000 unidades.

En materia de reportes, 33% de las compañías del S&P 500 han presentado resultados: 61% superó estimaciones a nivel de ingresos y 79% en ganancias, con una sorpresa positiva agregada de 5.9% en utilidades.

Del lado negativo, las acciones de Microsoft cayeron -7.5% en la semana. El movimiento ocurrió pese a resultados consolidados por encima del consenso; sin embargo, el sentimiento de pricing-to-perfection, previamente señalado en este espacio, se hizo evidente. Azure —negocio de nube estrechamente vinculado a la demanda de infraestructura para IA— mostró una ligera desaceleración en crecimiento de ingresos (39% AaA vs. 40% en el trimestre previo). Adicionalmente, la guía para el siguiente periodo, al ubicarse en línea con las expectativas, detonó una toma de utilidades.

La reacción impactó al subsector de software: el IGV (ETF representativo del segmento) cayó -7.0% en la semana y entró en terreno de corrección, acumulando -22.7% desde su máximo reciente. Más allá del movimiento táctico, observamos que parte del mercado comienza a cuestionar la tesis estructural: la IA pasa de ser un catalizador claro a un potencial riesgo de sustitución en algunos modelos de negocio, en la medida en que pueda desplazar ciertos servicios en lugar de complementarlos.

En contraste, Meta también reportó por encima de lo esperado y, a diferencia de Microsoft, evidenció avances más tangibles en la monetización de sus inversiones en IA, reflejados en un crecimiento interanual de 24% en ingresos por publicidad. En cuanto a CAPEX, la compañía indicó que prevé invertir entre $162,000 y $169,000 millones de dólares en 2026. Sus acciones avanzaron 8.7% en la semana.

Tesla retrocedió -3.2%. A nivel anual, los ingresos cayeron -3.0%, primera contracción en ventas consolidadas en su historia. Aunque superó estimaciones trimestrales, persiste presión competitiva —particularmente de fabricantes chinos— que afectó volúmenes (-16.0% anual; -8.6% AaA en el trimestre).

Por su parte, Apple registró un crecimiento interanual de 16% en ingresos, impulsado por mayor demanda del nuevo iPhone y por un sólido desempeño en China (+38% AaA). La guía para el trimestre actual apunta a un crecimiento de entre 13% y 16%, por encima de lo anticipado por analistas.

Entre otros reportes relevantes destacaron American Express, Chevron, Exxon, General Motors, Lam Research, Mastercard, Sandisk, Starbucks y UnitedHealth, generando movimientos sectoriales diferenciados.

En energía, el avance respondió al repunte en el crudo: el WTI subió 7.47% y el Brent 7.36%, ante renovadas tensiones entre Estados Unidos e Irán tras declaraciones del presidente Donald Trump respecto al posicionamiento de una flota en Medio Oriente.

En contraste, los metales preciosos —que mantenían una tendencia alcista como activos refugio— corrigieron con fuerza al cierre de la semana: la plata cayó -27.5% y el oro -9.04%, luego de la nominación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal, lo que redujo cuestionamientos sobre la independencia del banco central. 

En Europa, los principales índices cerraron mixtos; el DAX retrocedió -1.40%. A la fecha, 11.5% de las compañías del STOXX 600 han reportado: 47% superó ingresos y 42% ganancias, cifras inferiores a EE.UU.

En Asia, China cerró en terreno positivo, mientras que Japón retrocedió ante especulación sobre posible intervención cambiaria en el yen.

En el mercado local, el S&P/BMV IPC cayó -0.87%. Entre las emisoras con mayores retrocesos destacaron CUERVO (-8.0%), PE&OLES (-5.7%) y MEGA (-4.8%).

En contraste, GFNORTE avanzó 6.1% tras un reporte sólido: ROE de 24.2% (+411 pb secuencial; +260 pb AaA), MIN de 6.6% (+16 pb AaA) y utilidad neta creciendo 15.7% AaA (vs. 8.6% estimado por Bloomberg).

Hacia adelante, consideramos que los reportes corporativos seguirán guiando el apetito por riesgo y que el mercado mantendrá una reacción asimétrica bajo un régimen de valuaciones exigentes. En este entorno de pricing-to-perfection, los múltiplos difícilmente se expandirán; el desempeño relativo dependerá de la capacidad de las compañías para demostrar monetización tangible del CAPEX en IA y ofrecer guías que respalden el crecimiento implícito en precios y esperado por los analistas. En consecuencia, el sesgo táctico favorece selectividad y exposición a emisoras con visibilidad operativa clara, generación de flujo consistente y menor dependencia de expansión de múltiplos.

En la semana destacan reportes de resultados de: Advanced Micro Devices (AMD), Alphabet, Amazon, Chipotle Mexican Grill, Walt Disney, Eli Lilly, Palantir, PayPal, Qualcomm, Super Micro Computer, Uber, entre otras.

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