Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Economía
Lo más relevante…
Después de registrar una apreciación frente al dólar estadounidense de más de 13% el año pasado, el peso mexicano se ha mantenido en esa línea durante 2026. Al cierre de la semana pasada, la apreciación en estas primeras tres semanas del año ha sido de alrededor de 3%, todavía sustentando en la mitigación de la carga financiera de PEMEX en el mediano plazo, un desempeño favorable en el manejo de las finanzas públicas por parte de la administración actual, así como por una relación cordial entre México y Estados Unidos.
Hacia los próximos meses, esperamos movimientos estables en la paridad cambiaria, con una estimación al cierre del primer semestre en $17.93 pesos por dólar. Para el término de 2026, nuestra expectativa se ubica en $19.00 pesos por dólar a partir de incertidumbre asociada con la revisión del T-MEC, a pesar de que en INVEX consideramos que el resultado será favorable para los tres países.
En el entorno global…
Estados Unidos
• El gasto en construcción subió 0.5% m/m en octubre. Las ventas pendientes de vivienda cayeron 9.3% m/m en diciembre, significativamente por debajo de lo esperado.
Insight: El presidente Donald Trump emitió una orden para limitar compras de vivienda por parte de inversionistas institucionales para priorizar a compradores individuales y propietarios ocupantes. El efecto de dicha medida sobre la demanda por casas y los precios de vivienda aún no se puede determinar.
• El gasto personal avanzó 0.5% m/m en noviembre, lo cual confirma la resiliencia del consumo privado pese a un mercado laboral en desaceleración.
• El PMI de servicios de enero se ubicó en 52.5 puntos, mientras que el correspondiente a manufacturas en 51.9 puntos.
• El deflactor del gasto personal en consumo aumentó 0.2% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. Las tasas anuales se situaron en 2.8% anual, ligeramente por encima de lo reportado en octubre.
Insight: Si bien la inflación no representa un tema de preocupación para los inversionistas o para la Reserva Federal (FED), es probable que el objetivo de 2.0% no se alcance ni en 2027. Menos aún si el banco central recorta la tasa más veces de lo que actualmente prevé el mercado.
Resto del mundo
• El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima crecimiento global de 3.3% en 2026 y 3.2% en 2027, cifras mayores a las previstas anteriormente. Principalmente, la mejora se explica por inversión en Inteligencia Artificial (IA) y menor agresividad comercial por parte de la administración Trump.
• En China, el PIB creció 1.2% t/t en el 4T-25, la expansión más moderada desde el 1T-23, debido a un consumo interno débil. Aun así, el crecimiento anual fue 5.0%, en línea con el objetivo oficial y pesar de las tensiones del país asiático con Estados Unidos. Por otra parte, el Banco de la República Popular de China (PBoC), mantuvo su tasa de referencia en 3.0% pese a la desaceleración.
Insight: El mercado considera que el PBoC podría considerar bajar su tasa más adelante, algo que podría depreciar al yuan y brindar un impulso mayor a las exportaciones de la economía asiática.
• El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de referencia en 0.75%, con un voto a favor de subirla a 1.0%. Por otra parte, se reportó que la inflación general de diciembre se ubicó en 2.1% anual en la parte general y 2.4% en la subyacente.
• La inflación en el Reino Unido aumentó de 3.2% a 3.4% anual entre noviembre y diciembre, superando las expectativas del consenso. Esto refuerza la posibilidad de que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga sin cambios la tasa en próximas decisiones de política monetaria.
En México
• El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) estima un crecimiento de 2.3% anual y 0.2% mensual en el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de diciembre. El IGAE cayó 0.2% m/m en noviembre tras un aumento de 1.0% mensual reportado para octubre. A tasa anual avanzó 1.1%, con debilidad en actividades primarias y terciarias.
Insight: En INVEX Análisis mantenemos la previsión de un crecimiento de 0.3% para el PIB de 2025.
• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.31% q/q, por debajo de lo previsto por INVEX (0.52% q/q) y el consenso de analistas de la encuesta Citi (0.40% q/q). La inflación anual subió a 3.77% en la parte general y a 4.47% en la subyacente a 4.47%.
Insight: Si bien la inflación sorprendió a la baja en la primera quincena del año ante un menor efecto del IEPS sobre los precios, es probable que Banco de México (Banxico) haga una pausa en su primera reunión de 2026 debido al continuo repunte de la inflación subyacente.
Tasas de interés y tipo de cambio
Tasas Estados Unidos
• El mercado global de tasas estuvo caracterizado por una alta volatilidad durante la semana, principalmente por la disolución de la Cámara Baja y la convocatoria a elecciones anticipadas por parte de la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, además de las crecientes amenazas arancelarias del presidente Donald Trump hacia países europeos ante la disputa por Groenlandia. Precisamente el martes, los bonos gubernamentales de Japón alcanzaron máximos históricos, mientras que la parte larga de la curva en Estados Unidos también experimentó ciertas presiones alcistas.
• No obstante, después de que la ministra de Finanzas del país asiático pidiera calma hacia los participantes del mercado, además del anuncio del presidente Trump acerca de un acuerdo con la OTAN para desescalar las tensiones con Europa, los niveles de las tasas en Estados Unidos empezaron a ubicarse en niveles similares a los de inicio de semana.
• Al cierre del viernes, los vencimientos de 2 años se ajustaron al alza en 1 punto base, posicionándose en 3.59%. Por otro lado, la tasa de 10 años finalizó en 4.23%, registrando una variación de la misma magnitud.
Insight: Durante esta semana, los movimientos en la curva principalmente responderán a la decisión de política monetaria de la FED. El consenso espera una pausa, pero una sorpresa en la guía prospectiva afectaría sobre todo la parte corta.
Tasas México
• En México, se publicó la inflación para la primera quincena de enero, en donde se reflejaron ciertos efectos de la entrada en vigor de las modificaciones en el IEPS para 2026. No obstante, éstos fueron menores a lo esperado, causando que el INPC registrara un cambio porcentual de 0.31% q/q, por debajo de la expectativa.
• Lo anterior llevó a movimientos en las tasas de interés de la curva de MBonos, con los bonos de 3 y 10 años disminuyendo 9 y 13 puntos porcentuales, respectivamente. A pesar de la volatilidad que se observó al inicio de la semana ante las noticias en Japón y Estados Unidos, prácticamente toda la curva experimentó ajustes a la baja.
Insight: Nuestra expectativa para Banxico en la decisión de febrero es de una pausa en su ciclo de recortes. Además del continuo repunte de la inflación subyacente, el instituto central estará analizando si existe contagio de los cambios en el IEPS hacia otros productos, además de si surgen presiones a partir de los aranceles a los países que no tienen un tratado comercial con México.
Tipo de cambio
• El dólar volvió a mostrar debilidad frente a algunas de las principales divisas a partir de las noticias relacionadas con el interés de Trump por Groenlandia. Ante ello, la divisa estadounidense presentó una depreciación de (-)1.45% frente al peso mexicano, por lo que el tipo de cambio cerró en niveles de $17.37 pesos por dólar.
¿Qué esperar los próximos días?
Estados Unidos
• Lo más relevante de la semana será la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) el miércoles. Tanto INVEX como el consenso de analistas esperamos una pausa por parte del instituto central, a partir de la reciente evolución en los precios al consumidor y en el mercado laboral norteamericano, así como ante distintas declaraciones de integrantes de la FED que han manifestado la posibilidad de mantener la tasa en su nivel actual (3.50%-3.75%) durante la primera decisión del año.
Insight: Seguimos con una expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) cada uno en 2026, aunque estos sobre todo serían en el segundo semestre del año, ya con un nuevo presidente del instituto central en funciones.
Otras regiones
• Acerca de la Eurozona, destaca la publicación del Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al cuarto trimestre de 2025. El consenso espera un crecimiento de 0.2% t/t, por debajo de lo observado en el período anterior (0.3% t/t). A tasa anual, la región registraría un avance de 1.3%, mostrando persistentes condiciones de debilidad, sobre todo en sus principales economías (Alemania y Francia).
México
• También se dará a conocer el PIB del último trimestre del año pasado, el cual podría seguir reflejando la desaceleración económica reciente. Para todo 2025, nuestra expectativa de crecimiento se ubica en 0.3%, ligeramente por debajo de lo que indica la más reciente encuesta Citi (0.4%).
• Al cierre de la semana se dará a conocer el informe de finanzas públicas correspondiente a diciembre, en donde se podrá analizar si efectivamente el actual gobierno alcanza su objetivo de déficit tradicional de (-)3.6% del PIB, después de que en 2024 se situará en (-)5.0% ante el mayor gasto público para la finalización de las obras emblemáticas de la pasada administración.
Insight: En INVEX, consideramos que el déficit terminará 2025 en (-)3.7%, prácticamente en línea con lo programado por la Secretaría de Hacienda.
• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.
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Declaraciones
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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