Volatilidad centrada en materias primas – Semanal capitales.

La semana previa, la volatilidad y la atención de los inversionistas se concentraron principalmente en los mercados de materias primas.

En un entorno de menor volumen de operación en renta variable y con una semana corta en la mayoría de los mercados debido a asuetos por las festividades de fin de año, los inversionistas ajustaron posiciones en metales preciosos y petróleo.

En el caso de los metales preciosos, que fueron de los principales ganadores en 2025 —con avances anuales de 147.2% en plata y 64.4% en oro—, la volatilidad se intensificó tras dos incrementos en los requerimientos de margen por parte del CME Group para operar futuros de ambos metales. Dichos ajustes detonaron toma de utilidades y cierre de posiciones, lo que se tradujo en caídas semanales de -8.5% en la plata y -4.5% en el oro.

Por su parte, las cotizaciones del petróleo reaccionaron a una combinación de eventos geopolíticos, entre los que destacaron: i) ataques aéreos de Arabia Saudita en Yemen; ii) versiones sobre avances en las negociaciones de un alto al fuego entre Rusia y Ucrania, aunque con discrepancias relevantes en torno a garantías de seguridad y el futuro de la región de Donbas; y iii) sanciones económicas e incautación de tanques petroleros venezolanos por parte de Estados Unidos, en un contexto de mayor presión sobre la administración de Nicolás Maduro.

A pesar de estos factores, los movimientos en el crudo en la semana fueron, un alza de 0.21% en el Brent y 1.1% en el WTI. En el acumulado del año, ambos referentes se ubicaron entre los activos con peor desempeño, con retrocesos de -18.5% y -19.9%, respectivamente.

En los mercados accionarios, los principales índices globales concluyeron la semana con rendimientos negativos.

No obstante, las expectativas de crecimiento en utilidades para las compañías del S&P 500 se mantienen constructivas. De acuerdo con LSEG, el mercado anticipa un crecimiento anual de 15.5% en utilidades, revisado al alza desde 14.1% a inicios de octubre.

El crecimiento esperado continúa liderado por el sector tecnología, con un alza proyectada de 30.4% en utilidades. Destaca también el sector materiales, donde, a pesar de valuaciones menos presionadas frente a tecnología o comunicación, se espera un crecimiento de 21.7% anual. En contraste, consumo básico y energía presentan las expectativas más moderadas, con incrementos de 7.4% y 7.9%, respectivamente.

Mientras que, de acuerdo con una encuesta realizada por Bloomberg entre los principales gestores de fondos respecto al nivel de cierre esperado para el S&P 500 en 2026, éstos anticipan que el índice concluya en 7,500 unidades, lo que implicaría un rendimiento anual de 9.6% respecto al cierre del año.

En el mercado local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.28% en la semana, aunque cerró 2025 con un avance de 29.9%, posicionándose entre los índices con mejor desempeño global. A nivel emisoras, destacaron las caídas de PE&OLES (-7.3%), ALSEA (-4.8%) y SIGMAF (-4.6%).

Los mercados accionarios inician el año tras ligar tres años consecutivos de ganancias. Si bien las expectativas de crecimiento en utilidades siguen siendo favorables, no se descarta que persista el ruido observado en las últimas semanas del año, particularmente en torno a las valuaciones de las compañías relacionadas a la inteligencia artificial, donde continúan los cuestionamientos sobre la rentabilidad y el fondeo de las inversiones de capital destinadas a centros de datos.

A ello se suma un entorno macroeconómico en el que la resiliencia del crecimiento cobra relevancia, con una inflación aún elevada en Estados Unidos y señales mixtas en el mercado laboral. La evolución de estos factores será clave para determinar la capacidad de la Reserva Federal de continuar con el ciclo de recortes en la tasa de referencia. Actualmente, el mercado descuenta dos recortes a lo largo del año, frente a un solo recorte implícito en el último gráfico de puntos (dot-plot) del banco central; el riesgo se mantiene en que esta divergencia en las expectativas tenga el potencial de acotar expansiones adicionales en las valuaciones de la renta variable.

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