Incertidumbre sobre un aterrizaje suave de la economía detona toma de utilidades – Semanal capitales.

A pesar de ser una semana corta, por el feriado del Dia del Trabajo en EE.UU., los mercados concluyeron con la peor semana desde abril, cuando los inversionistas comenzaban a plantearse la idea de que la FED no recortaría la tasa de interés seis veces durante el año como esperaban; el comportamiento total de la semana fue negativo: el S&P500 bajó -4.25%, el NASDAQ perdió -5.77%, y el Dow Jones se ajustó -2.93%.

En esta ocasión percibimos una situación bastante parecida a aquella semana, pues actualmente el mercado descuenta un recorte de 100 pb por parte de la FED en las próximas tres reuniones, lo que implica una baja de 50 pb en alguna de éstas, expectativa que en INVEX no compartimos, pues los últimos datos económicos que se han recibido no señalan un deterioro económico que amerite un recorte de tal magnitud (nuestra expectativa se mantiene en -25 pb).

Asimismo, nos parece que la magnitud de los recortes también brinda información al mercado. Desde nuestro punto de vista, un recorte por 50 pb sería recibido por los inversionistas como una señal de que la institución no anticipa lograr un aterrizaje suave de la economía, detonando volatilidad y toma adicional de utilidades en los mercados.

Sobre los datos recibidos, los de mayor relevancia fueron los relacionados con el mercado laboral, pues con una inflación que se confirma se dirige hacia el objetivo del 2.0%, el doble mandato de la FED cobró relevancia; a pesar de que las vacantes disponibles JOLTs de julio, la nómina privada ADP y la nómina no agrícola, ambas de agosto, se situaron por debajo de lo esperado por los analistas, aún se aprecia un crecimiento moderado del mercado laboral. Por otra parte, la tasa de desempleo de agosto se ubicó en 4.2% en línea con lo esperado y por debajo de su lectura previa de 4.3%.

Además, recibimos la actualización del crecimiento del PIB esperado para el 3T-24 por el GDP Now de la Reserva Federal de Atlanta, que a pesar de un ajuste a 2.0% (TTA) desde 2.5% de su lectura previa y del estimado por el consenso; nos parece que continúa siendo un nivel de crecimiento económico positivo por lo que, a nuestro juicio, no amerita un recorte de 50 pb en la tasa de referencia.

Este menor crecimiento, aunado a que China no ha logrado una reactivación total de su economía, afectó al mercado de materias primas. Las perspectivas de demanda de petróleo hacia adelante son menores, mientras continúan escalando los conflictos geopolíticos en Medio Oriente y se reanuda la producción. El precio del crudo WTI cayó -8.0% y el Brent perdió -9.33% en la semana, en parte presionado por la declaración formal de la OPEP de mantener un recorte de 2.2 millones de barriles diarios hasta finales de noviembre.

El sentimiento se extendió a Europa, donde el índice Stoxx 600 concluyó la semana con una caída de -3.72%, de la mano de los índices de actividad económica de agosto. El PMI manufacturero, que continúa en terreno de contracción y un PMI de servicios que se mantuvo por debajo de las expectativas de los analistas, refleja una actividad más moderada.

Por último, los mercados en Asia también concluyeron la semana en terreno negativo. Destacó la caída semanal del Nikkei de -5.84%, debido a los comentarios de Hajime Takata, gobernador del Banco de Japón, que confirmó que de cumplirse las expectativas para la economía la institución continuaría con una política monetaria restrictiva. Ocasionando una apreciación del yen de 2.58% en la semana, forzando a los inversionistas que utilizaban la moneda como carry trade a cerrar más posiciones en esta divisa.

Lo anterior, aunado a acontecimientos nacionales, ocasionaron una depreciación del peso mexicano por 1.32% en la semana. El mercado de renta variable local también terminó la semana con un rendimiento negativo; el referente S&PBMV IPC registró una caída de -1.74%, donde las mayores pérdidas las registraron BBAJIO, ORBIA y TLEVICPO por -10.1%, -6.2% y -5.7%, respectivamente.

Respecto al comportamiento de Televisa, nos parece está relacionado con la noticia sobre una investigación por parte del Departamento de Justicia de Estados Unidos de un supuesto soborno relacionado con la FIFA y decisiones de derechos televisivos. Recordemos que la compañía habría sido investigada por el mismo caso durante 2023, donde logró un acuerdo por Usd$95 millones.

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