Las elecciones serán un buen termómetro. A los presidentes en Estados Unidos no les gusta hablar de un dólar débil, pero si la fortaleza pone en entredicho la baja de tasas, el logro de reducción de la inflación y los problemas intrínsecos de sus finanzas públicas, así como la postura beligerante en términos comerciales contra China, tal vez tendrán que hacerse de la vista gorda en esta ocasión.

Mientras tanto, el oro se ubica en máximos y supera los 2,500 dólares la onza, un rally de 5% en cuestión de unos cuantos días y una tendencia de solidez que alcanza varios meses. Desde finales del 2022, el precio del oro ha subido 50 por ciento.

Las posibles causas van de la mano con la baja de tasas y la menor expectativa de inflación en Estados Unidos, mientras la tasa de interés real (la tasa de interés descontando la inflación) descienda la única protección para un episodio de rebote inflacionario sería el oro; y la tasa de los bonos del Tesoro con protección inflacionaria a 10 años ha descendido más de 50 puntos base.

Pero es más probable que el alza del oro responda a temas relacionados con China. Entre 2015 y el día de hoy la reserva de oro de China se ha triplicado, esto es parte de una estrategia para reducir la dependencia de sus reservas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. También es probable que inversionistas globales estén comprando oro como una manera de cubrirse en caso de que en China se presente una crisis financiera.