Inflación México (julio 2024): La inflación general se ubica en su nivel más alto en 14 meses.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 1.05% en el mes de julio, una cifra no vista desde noviembre de 2021. El dato fue mayor a lo esperado, tanto por INVEX (0.99% m/m), como por el consenso de la encuesta Citibanamex y de Bloomberg (1.02% m/m). A partir de este resultado, la inflación general anual se ubicó en 5.57%, alcanzando su nivel más alto desde mayo del 2023, cuando se ubicó en 5.84% a/a.
• El aumento de la inflación general es resultado de la presión en la categoría de precios no subyacentes. Los precios de frutas y verduras, así como los de energía, crecieron 8.87% y 2.25% a tasa mensual, respectivamente. La inflación no subyacente pasó de 7.67% a 10.36% anual. Este indicador no se ubicaba en una cifra de dos dígitos desde agosto de 2022, cuando el INPC se ubicaba en 8.70%.
• La inflación subyacente registró una cifra de 0.32% mes a mes, dato ligeramente mayor a lo esperado tanto por INVEX como por el consenso de la encuesta Citibanamex (0.29% m/m). La tasa anual del componente subyacente se ubicó en 4.05%, continuando con una trayectoria marginalmente descendente iniciada desde enero del 2023. Sin embargo, aún existe el riesgo de contaminación de la inflación no subyacente hacia los precios de mercancías alimenticias, aunado a una continua presión por parte del componente de servicios.
• Mantenemos la expectativa de que Banco de México no modificará sus tasas en la reunión de hoy dada la persistencia de presión sobre la inflación general, así como la presencia de diversos riesgos asociados con posibles episodios de volatilidad. En INVEX estimamos que el próximo recorte se llevará a cabo en la reunión de noviembre.

Evolución reciente:

La inflación general se sigue viendo afectada a partir de condiciones climatológicas negativas, las cuales continúan presionando al alza. Por su contribución, sobresalieron los incrementos del jitomate con 33.34% m/m, de la cebolla con 25.08%, de la naranja con 18.57% y del aguacate con una cifra de 17.01%. Aunado a lo anterior, los precios del gas doméstico LP, así como de la gasolina de bajo octanaje aumentaron 6.70% y 1.14% a tasa mensual, respectivamente.

Por otro lado, la inflación subyacente continuó con una trayectoria a la baja que inició desde enero del año pasado. Continúa la disminución en los precios de mercancías, los cuales crecieron 0.12% en el mes; a tasa anual, el subíndice se ubicó en 3.09%, nivel no visto desde 2016. Los precios de los servicios, por su parte, tuvieron un incremento de 0.55%, por lo que la tasa anual pasó de 5.15% en junio a 5.22% en el presente mes, lo que refleja una presión persistente a pesar de la desaceleración económica.

En INVEX, aún estimamos que la baja se llevará a cabo en la reunión de noviembre, a diferencia del consenso que la espera en septiembre. 

Descartamos la posibilidad de un recorte en la reunión de este 8 de agosto ya no sólo a partir de la incertidumbre y volatilidad que aún generan los “factores idiosincráticos” tales como las posibles reformas constitucionales que se discutirán en septiembre, sino también por la persistencia de la inflación de servicios, así como la reciente depreciación del tipo de cambio ante el cierre de posiciones de carry trade en divisas. Si este supuesto se cumple, habrá que estar atentos al diferencial de tasas entre los activos de renta fija denominados en pesos y en dólares, ya que el mercado espera un recorte de la tasa de referencia en septiembre de la FED, incluso abriendo la posibilidad de que esta se reduzca hasta en 50 puntos base.

La inflación general está comenzando a tomar una trayectoria al alza, por lo que Banco de México aún no debería de flexibilizar su política monetaria. Así mismo, se mantiene la presión en el rubro de servicios y el riesgo de una contaminación de la inflación no subyacente hacia el componente subyacente. Nuestro estimado de inflación general para 2024 es de 4.61%. (3.85% para la subyacente).

Inflación México (julio 2024) / Inflación México (julio 2024)

Declaraciones