Inflación México (febrero 2024): La inflación quincenal sorprende a la baja por una caída de 7% en los precios de frutas y verduras.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de (-)0.10% m/m en la primera quincena de febrero, cifra menor a la estimada por INVEX (0.23%) y por el consenso del mercado (0.17%). La inflación general anual se ubicó en 4.45% (4.87% en la segunda quincena de enero).
• La inflación subyacente (la que excluye los precios de energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el Gobierno) se ubicó en 0.24%, en línea a lo estimado por INVEX y por debajo de lo estimado por el mercado (0.27% quincenal). La tasa anual continuó a la baja y se situó en 4.63% (4.75% en la 2Q de enero).
• La caída en el índice general fue impulsada principalmente por la caída en los precios de frutas y verduras (-7.20% q/q). Los precios de energía aumentaron 2.02% en la quincena. Dentro del componente subyacente se volvió a observar presión en los precios de servicios (0.27% quincenal). La inflación anual subyacente se mantiene a la baja (4.63% en la 1Q de febrero), si bien lentamente.
• Banxico podría reducir la tasa de interés de referencia en futuras reuniones. El consenso del mercado espera una baja en marzo. En INVEX anticipamos que este movimiento se dará en mayo. En particular, consideramos que Banxico debería eliminar de su comunicado la frase que hace referencia a riesgos inflacionarios sesgados al alza y confirmar públicamente que la inflación subyacente se dirige al objetivo de 3% anual antes de iniciar un ciclo de política monetaria expansiva.

Evolución reciente:

La inflación sorprendió a la baja. No obstante, esto respondió principalmente a una caída de 7.2% quincenal en los precios de frutas y verduras, mismos que fueron afectados por efectos climatológicos adversos en semanas pasadas. Destacaron las caídas en las cotizaciones del jitomate (-35.39% q/q) y el tomate verde (-13.10% q/q). En cuanto a productos agropecuarios, resaltó la caída en el precio del pollo (-1.37% q/q). Por otra parte, llamó la atención el aumento de 2.02% q/q en los precios de energía, principalmente gas doméstico LP (8.06% q/q) y gasolina de bajo octanaje (1.29% q/q).

En la parte subyacente (0.24% quincenal), los precios de mercancías volvieron a moderar su avance (4.09% vs. 4.28% anual en la quincena anterior). Los precios de servicios (5.28% anual) ejercieron presión. Destacaron por su contribución a la inflación los mayores precios que se cobran en distintos establecimientos de comida (0.49% q/q), vivienda propia (0.18% q/q) y colegiaturas de universidad (0.59% q/q).

La inflación subyacente anual continúa a la baja. No obstante, ésta podría estancarse entre 4.1% y 4.5% este año de acuerdo con nuestros cálculos, por encima del objetivo puntual de 3.0% de Banxico. Nuestra previsión para las inflaciones general y subyacente al cierre de 2024 se ubican en 4.3% y 4.2%, respectivamente (4.2% y 4.1% consenso del mercado).

Anticipamos que el banco central iniciará un ciclo de recorte de tasas en mayo y no en marzo como lo espera la mayoría de los analistas del mercado. Sería importante que el comunicado de política monetaria confirme la convergencia de la inflación hacia el objetivo y elimine referencias sobre la incertidumbre del panorama inflacionario antes de iniciar un ciclo de relajación.

Banxico necesitaría “confiar” (palabra utilizada por la Reserva Federal) en que la inflación va hacia el objetivo antes de flexibilizar su postura.

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