Tasas al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio
Tasas al alza – Semanal deuda y Tipo de Cambio
Esta semana pocos datos económicos, los más relevantes en el sector inmobiliario que apuntan a un aflojamiento del crecimiento en el sector, pero de forma lenta. Asimismo, los datos adelantados para el mes de abril de los indicadores de percepción del sector manufacturero y de servicios apuntaron a niveles de crecimiento positivo.
En general el mercado mantiene la expectativa de que habría otro incremento de 25 puntos base en la tasa de referencia el próximo 3 de mayo, con lo que se llegaría al intervalo de 5.00%-5.25% y ahí se quedaría hasta el cierre de 2023.
Con pocos elementos que sumar al escenario actual de las tasas, los Bonos del Tesoro en la referencia de 2 años cerraron sobre niveles de 4.18%, 8 puntos por arriba del cierre semanal anterior, aunque a lo largo de la semana se algo presionados con máximos en 4.25%. Igualmente, en el vencimiento de 10 años cerró en 3.56%, 4 puntos base de alza, pero con niveles cercanos al 3.60% durante este intervalo de operación.
Si bien, los datos de coyuntura marcan una desaceleración, esta no apunta a ser en magnitudes relevantes; a lo que se suman declaraciones de diversos miembros de la FED sobre un escenario de desaceleración de la inflación que necesita ser apuntalado por el lado de la política monetaria. Lo que apunta al siguiente aumento de la tasa y que esta queda ahí el resto del año.
En México, pocos datos sobre la actividad económica, pero a la espera de la publicación de la inflación para la primera quincena de abril. En la cual empezarán a aplicarse los subsidios a las tarifas eléctricas en el norte del país, pero también habrá incrementos relacionados con los servicios de transportación aérea y hospedaje por la temporada vacacional de semana Santa. Las expectativas del mercado marcan que la tendencia de la inflación anual continue a la baja a un ritmo similar al observado en las ultimas quincena.
Con esto el vencimiento a 3 años cerró en 9.80%, 7 puntos base más en la comparativa semanal. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.94 %, con 7 puntos base de alza. La tendencia de alza en el mercado de tasas podría frenarse si el dato de inflación cumple o supera las expectativas de disminución en términos anuales.
En cuanto al tipo de cambio, el peso se mantuvo relativamente estable. La paridad cerró alrededor de los $18.00 pesos, con un rango de operación entre $17.95 y $18.15 pesos. El momento para el peso luce estable y fortalecido. De momento no vemos elementos que puedan cambiar este comportamiento del tipo de cambio.
Deuda Corporativa
GRUMA: Reportó en el 1T-23, un aumento en los ingresos totales de 25.0% AaA, un nivel superior a las expectativas del consenso, apoyado del alza en precios, pues el volumen total creció solo 5.0% AaA, favorecido por la división de EE.UU. y GIMSA. Por su parte, el margen EBITDA consolidado se expandió 20 puntos base AaA, favorecidos por un mayor apalancamiento operativo. En términos de deuda, GRUMA tiene una deuda total ligeramente arriba de $2,000 millones de pesos, dando una deuda neta / EBITDAR de 2.35x.
Opinión: Positivo
Nos parece un reporte positivo, debido al sólido dinamismo a nivel de ventas y margen EBITDA, aunque de manera desagregada nos preocupan las contracciones en los volúmenes de Europa, Asia y Oceanía, y Centroamérica, los cuales algunos se asocian a bases comparables desfavorables y a una menor demanda de productos. En aspectos de Certificados Bursátiles, GRUMA tienes dos Cebures circulando en el mercado de deuda mexicano; uno de tasa fija y otro de tasa flotante sobre TIIE a 28 días. Ambas emisiones suman $6,500 millones de pesos (GRUMA 21 y GRUMA 22).
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