El giro de percepción es sencillo de entender. Con las bajas de inflación que se registraron en Estados Unidos entre octubre y diciembre se gestó la idea de que la inflación descendería velozmente en el primer semestre del 2023; bajo esa premisa, los participantes en los mercados decidieron que los bancos centrales podrían no solo dejar de aumentar las tasas de interés, sino reducirlas en la segunda mitad del año bajo el argumento de evitar un daño mayor al crecimiento.

Bueno, pues hoy la idea es otra. El crecimiento ha resultado mayor a lo esperado de acuerdo con las cifras de enero y lo que va de febrero. El empleo, el consumo y el sector de servicios siguen mostrando fortaleza. Por su parte la inflación ya dejó de descender en enero en términos anuales.

Con esta información y la insistencia de las autoridades en que aún hay un camino largo para hacer bajar a la inflación hacia su objetivo, los participantes en los mercados han cambiado su idea. Ahora hay incertidumbre fuerte con respecto a la velocidad de descenso de la inflación; asimismo, nadie espera que los bancos centrales dejen de subir las tasas, es decir hay incertidumbre sobre el nivel en el que van a detenerse; por último, una vez que lo hagan, no se sabe cuánto tiempo permanecerán en los niveles altos alcanzados, aunque la mayoría de los inversionistas asume que será un tiempo prolongado, seguramente más allá de este año.

El regreso de la incertidumbre ha de nuevo fortalecido al dólar contra la mayoría de las monedas en el mundo. Mientras la Reserva Federal (Fed) siga subiendo las tasas es probable que dicha tendencia continúe.