Semanal deuda y tipo de cambio: atención en la inflación de enero en EE.UU.
Una semana con pocos datos económicos que reportar en los Estados Unidos, pero con ajustes importantes en el mercado que obedecen al replanteamiento de las expectativas de los participantes y analistas en torno a la inflación y sobre todo de la política monetarias. La semana que inicia será relevante por la publicación de la inflación para el mes de enero, en los que se esperan incrementos mensuales, pero que en términos anuales mantengan la secuencia de descenso.
Asimismo, para la próxima decisión de la FED (22 de marzo) también se tendrán los datos del mes de febrero y con él, la FED tendrá más información para tomar una decisión sobre el futuro de la tasa de referencia. Nosotros seguimos considerando que la tasa de fondos federales estaría alrededor del 5.0%-5.25%, con alguna probabilidad de que sea mayor el nivel terminal del ciclo de alza de tasas y que cuando se alcance no se moverá en la mayor parte de 2023. El escenario que tenía el mercado sobre un comportamiento de las tasas de interés más estables parece que se podría revertir.
Bajo esta perspectiva las tasas de interés en dólares presentaron alzas importantes a lo largo de la semana. Los Bonos del Tesoro en la referencia de 2 años cerraron sobre niveles de 4.51%, 22 puntos de incremento en términos semanales y la de 10 años presentó un cierre en 3.75%, 21 puntos base en el mismo lapso.
La tesis del “soft landing” puede consolidarse, y se espera que la inflación mantenga su tendencia de baja; pero hay incertidumbre del mercado sobre este último hecho, por lo que las tasas de interés han repuntado y veremos mayor sensibilidad al dato del mes de enero que se publica esta semana.
En México, se dio la decisión de política monetaria por parte del Banco de México. La Junta de Gobierno, de forma unánime, aumentó la tasa de interés de referencia de 10.50% a 11.00%. El movimiento tomó por sorpresa al mercado y a los analistas que esperaban un incremento de sólo 25 puntos base (pb). Se resalta que la autoridad central se desmarcó de la Reserva Federal de Estados Unidos y le dio el peso específico necesario a la dinámica de la inflación local, sobre todo porque las presiones provienen claramente por el lado de la demanda.
Lo cual implica que se mantenga el deterioro de las expectativas de una inflación del mercado, sobre todo de la subyacente. Banxico ya aumentó de nuevo sus estimados de inflación. Sin embargo, la contundencia de este incremento contrasta con la posibilidad que plateó la Junta de un aumento más moderado en la tasa de referencia en la próxima reunión de marzo; sin embargo, hay incertidumbre sobre el escenario de inflación y los riesgos de alza no cambiarán en las semanas por venir de forma dramática. Por lo que este último párrafo añade algo de incertidumbre en el futuro previsible.
Derivado de lo anterior, las tasas en pesos presentaron fuertes alzas. En la semana, el vencimiento a 3 años cerró en 10.64 %, 74 puntos de alza semanal. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.83 %, con un baja de 26 puntos base a lo largo de la semana. Al parecer vimos un movimiento menos vertiginoso en la parte larga de la curva, lo que responde a la correspondencia con sus pares en dólares y el riesgo país. Sin embargo, no podemos descartar un mayor ajuste de los plazos largos, ante el desface de la ponderación de los riesgos internos frente al incremento de los costos de la deuda soberana y las potenciales revisiones de la calificación de todo el soberano.
En cuanto al tipo de cambio, el dólar operó en un rango entre $18.60 y $19.30 pesos por dólar. El cierre de la semana se dio ligeramente por arriba del límite inferior del rango descrito. Se mantiene la volatilidad en la cotización de la moneda norteamericana, pero que favoreció al peso después de la decisión sorpresiva de Banxico, sobre todo al cierre de la semana. El mercado cambiario puede mantener un comportamiento volátil y esta semana el mercado de tasas estará enfocado a la publicación de la inflación.
Deuda Privada
GAP: La empresa Grupo Aeroportuario del Pacífico reportó en enero un incremento en el tráfico de pasajeros de 33.1% AaA, apoyado por los aeropuertos de Montego Bay, Kingston y Puerto Vallarta. De manera desagregada, el tráfico de pasajeros internacional avanzó 38.8% AaA, mientras que el tráfico de pasajeros nacional lo hizo en 28.4% AaA. Asimismo, se llevó a cabo la apertura de tres nuevas rutas. GAP va a emitir Certificados Bursátiles de Largo Plazo.
Opinión: Positivo
La sólida demanda en Jamaica continúa sorprendiéndonos, además, de un mejor dinamismo en el aeropuerto de Puerto Vallarta. Prevemos una demanda constante asociado a la reactivación total post-pandemia y a un mayor volumen derivado de nuevas rutas. El incremento en el tráfico y volumen de operaciones apoya de manera importante a los ingresos y rentabilidad de la empresa. Calificación AAA es favorable para los nuevos Cebures de GAP.
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