Inflación (1Q Marzo 2021)
La inflación anual repunta por encima del intervalo objetivo de Banxico antes de lo previsto.
Puntos Relevantes:
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.53% en la primera quincena de marzo, cifra mayor a la esperada por INVEX (0.25% q/q) y por los analistas del mercado (0.29% q/q). La tasa anual repuntó de 3.68% a 4.12%.
- La inflación de servicios fue de 0.28% q/q, el nivel más alto para una quincena desde noviembre del año pasado y la segunda más alta desde diciembre de 2019. La inflación de mercancías sorprendió al alza al ubicarse en 0.40% en el periodo (0.25% estimado INVEX).
- Entre la primera quincena de enero y la primera quincena de marzo, la tasa anual del subíndice de precios de energía ha pasado de 1.07% a 9.45%. Anticipamos un repunte adicional e importante en abril cuando la inflación anual rebase 5% debido a un efecto estadístico asociado al recorte de los precios de la gasolina un año atrás.
- Previmos que la inflación anual rebasaría el intervalo objetivo de Banco de México hasta abril; no obstante, esto ocurrió en la primera quincena de marzo. Si bien la Junta de Gobierno no reacciona a datos inmediatos, sí esperaríamos que evaluara la posibilidad de observar una inflación persistentemente más alta durante los siguientes meses antes de decidir cualquier movimiento en la tasa de interés de referencia.
- El consenso del mercado se encuentra muy dividido respecto a la decisión del banco central que se publicará mañana. Por nuestra parte, anticipamos que la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno decidirá mantener la tasa de referencia en 4.00%.
Evolución reciente y estimados
La inflación de la primera quincena de marzo se ubicó por encima de lo estimado. Si bien previmos que los precios de servicios podrían repuntar ante la continua salida de personas a las calles a pesar del lento proceso de vacunación en México, los precios de mercancías sorprendieron al alza (0.40% vs. 0.25% estimado INVEX). En la parte de energía, a pesar que contemplamos un incremento en el precio de la gasolina, el aumento en la cotización del gas doméstico se ubicó por encima de lo proyectado.
La tasa anual de inflación (4.12%) podría rebasar 5.00% en abril. SI bien esperamos que la inflación descienda, ésta podría mantenerse por encima de 4.00% por varios meses. Nuestro estimado para la inflación al cierre del año está ya en 4.25%.
La inflación anual de mercancías (5.81% en la primera quincena de marzo) debería moderarse durante los siguientes meses después de los fuertes repuntes observados en periodos pasados.
Por otra parte, ante un incremento en la demanda por servicios (principalmente aquéllos que se vieron más afectados por semáforos rojos a lo largo de la pandemia), es probable que los precios se aceleren en este sector. Sobre todo cuando el proceso de vacunación en México se consolide de forma más relevante.
Los riesgos inflacionarios, tanto internos como externos, crecen de forma importante y podrían persistir. Esperamos que Banxico considere lo anterior y decida (aunque sea la mayoría de los miembros de la Junta) mantener la tasa de interés de referencia en 4.00%.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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