Administraci贸n de Valores
17Mar, 2016
El destino del d贸lar
Es lo que en parte se est谩 determinando con sus decisiones la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED). Ayer no fue la excepci贸n. Las autoridades monetarias deciden el nivel de las tasas partiendo de su evaluaci贸n sobre el desempe帽o econ贸mico y los riesgos asociados con el crecimiento y la inflaci贸n. No obstante, uno de los principales efectos de la pol铆tica monetaria de los 煤ltimos a帽os ha sido la revaluaci贸n del d贸lar. Simplemente el hecho de que la econom铆a de Estados Unidos se recuperase y que desde el a帽o pasado haya existido una pol铆tica monetaria expansiva de mayor intensidad en Europa, Jap贸n y China, ha propiciado una fuerte revaluaci贸n del d贸lar contra la mayor铆a de las monedas en el mundo.
El d铆a de ayer, el Comit茅 de Mercados Abiertos disip贸 los temores que de nuevo exist铆an con relaci贸n a un aumento de tasas cercano. Lo hizo al declarar que observa un ritmo de crecimiento moderado en la econom铆a y que persisten riesgos importantes en el entorno global. Asimismo, el pron贸stico de los miembros de dicho Comit茅 sobre el nivel de las tasas para el pr贸ximo a帽o sugiere cuando mucho dos aumentos m谩s de un cuarto de punto en las tasas de inter茅s durante este a帽o. Con ello, el d贸lar perdi贸 terreno contra el euro y el yen, con lo cual se consolidaron niveles en tipos de cambio de algunos mercados emergentes, incluyendo al peso.
La reuni贸n de ministros de finanzas del G-20 hace tres semanas sugiri贸 una mejor coordinaci贸n entre los pa铆ses para evitar decisiones de pol铆tica que distorsionen de nuevo los mercados cambiarios. Dicho tono fue una constante en las recientes declaraciones del Banco de Jap贸n y en los comentarios posteriores a su 煤ltima decisi贸n por parte del presidente del Banco Central Europeo. Ahora la Reserva Federal ha hecho un comentario muy prudente en su evaluaci贸n de lo que pudiera suceder en adelante. Con ello, el valor del d贸lar simplemente compens贸 el debilitamiento marginal que hab铆a tenido despu茅s de las nuevas medidas adoptadas por el BCE.
Al parecer, la historia de fuertes movimientos cambiarios en el mundo ser谩 distinta en este a帽o, sobre todo por decisi贸n de los principales bancos centrales. Eso debiera tambi茅n resultar en estabilidad en muchos mercados cambiarios emergentes y en consecuencia en el valor del d贸lar contra el peso.
Eso no quiere decir que haya una menor volatilidad. Es posible que 茅sta entre en el mercado de bonos de alto riesgo, debido a que las condiciones de crecimiento siguen siendo bajas; as铆 como en las bolsas en donde la incertidumbre sobre el crecimiento de las ganancias y las valuaciones altas sigue presente.
La estabilidad en los tipos de cambio parece arreglar el desajuste en el mercado de bienes b谩sicos. Si bien las condiciones son de menor estr茅s, las deficiencias estructurales por la ausencia de demanda de China y las dificultades para reducir la oferta en el caso del petr贸leo auguran precios bajos.
Cerraremos un primer trimestre excesivamente vol谩til con resultados en su mayor铆a positivos. Es dif铆cil extrapolar esta condici贸n para todo el a帽o. Los aspectos fundamentales m谩s b谩sicos, en especial el crecimiento siguen siendo pobres, con ello, los mercados pueden seguir manifestando rachas sorpresivas para ambos lados.
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