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24Jul, 2023

Indicadores mixtos – Semanal economía

Indicadores mixtos: Algunos indicadores de la economía de Estados Unidos comienzan a registrar caídas; no obstante, anticipamos que la recesión llegaría hasta 2024. Reiteramos la expectativa de un incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal en su reunión de esta semana.

El crecimiento en México se mantiene firme. Es probable que el PIB haya crecido alrededor de 3.0% anual en el segundo trimestre del año.

La semana pasada…

El crecimiento económico de China se desaceleró significativamente en el 2T-23 (0.8% t/t vs. 2.2% t/t en el 1T-23). Si bien la tasa fue mayor a cero, el freno de la segunda economía más grande del mundo tendrá repercusiones a nivel global.

Por un lado, la deflación genera riesgos a la baja para el consumo en China (las decisiones de gasto se suspenden en espera de que los precios caigan más) con implicaciones negativas para la producción global. Por otra parte, esta deflación podría restar presión sobre la inflación en Estados Unidos por la caída en los precios de los insumos que éste importa de la economía asiática.

Lo anterior, así como una inversión más moderada, han motivado anuncios del Gobierno central para estimular a la economía. El problema es que la recuperación post-COVID se desgastó rápidamente y la autoridad no ha provisto, hasta ahora, de estímulos suficientes que generen crecimiento como en otras etapas de recuperación.

En el contexto global…

La información económica de Estados Unidos fue mixta.

El dato más mixto probablemente fue el de ventas al menudeo de junio. Las ventas totales crecieron 0.2% m/m, por debajo del 0.5% m/m esperado por el mercado.

Por otra parte, excluyendo autos y gasolina (componentes que generalmente son volátiles), las ventas crecieron 0.6% m/m contra una expectativa de (-)0.3% m/m.

En cuanto a datos positivos, el índice de la encuesta manufacturera de Nueva York se ubicó en 1.10 puntos en julio, por encima de los (-)4.30 puntos esperados por el consenso. Por otra parte, los inventarios de negocios crecieron 0.2% a tasa mensual en mayo.

En cuanto a datos negativos, la producción industrial registró una caída de 0.5% a tasa mensual en junio (0.0% est). Al interior del índice, el componente de manufacturas retrocedió 0.3% m/m, mientras que los de minería y servicios públicos retrocedieron 0.2% y 2.6% a tasa mensual, respectivamente. El índice de la encuesta manufacturera de Philadelphia se ubicó en (-)13.5 puntos en julio vs. una expectativa de (-)10.0 puntos.

En más datos negativos, los inicios de casas cayeron 8.0% a tasa mensual en junio. Asimismo, el dato del mes previo se revisó a la baja. Los permisos de construcción cayeron 3.7% m/m. Las ventas de casas existentes cayeron 3.3% a tasa mensual al pasar de 4.30 a 4.16 millones de unidades anualizadas.

En la zona Euro, el índice de precios al consumidor registró un avance de 0.3% m/m en junio, en línea con lo anticipado por los analistas. La tasa anual descendió de 6.1% a 5.5%, todavía por encima del objetivo de 2% del Banco Central Europeo. La inflación subyacente rebasó las expectativas del mercado (0.4% mensual vs. 0.3% estimado) .

En México…

El principal dato que se reportó para la economía mexicana fue el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE), mismo que sorprendió al alza. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) probablemente creció% a tasa anual en junio. Con este dato, así como la estimación de mayo y el dato observado de abril, apuntan hacia un crecimiento de cerca de 3.0% para el PIB de México en el segundo trimestre del año.

Destaca la fortaleza de las actividades terciarias (comercio y servicios) que se han visto impulsadas por las ganancias en el empleo. Asimismo, las actividades secundarias (principalmente las que corresponden a manufacturas) se verían beneficiadas por la posibilidad de que Estados Unidos evite una recesión este año.

¿Qué esperar los próximos días?…

La información económica de esta semana será numerosa.

En Estados Unidos destacan cifras de actividad manufacturera y de servicios. El lunes se conocerán los índices PMI manufacturero y no manufacturero de julio. Los estimados del mercado para ambos se indicadores se ubican en 46.1 y 54.3 puntos, respectivamente (46.3 y 54.4 puntos en junio). También se publicarán los índices de las encuestas manufactureras de Richmond y Kansas City de julio, así como los nuevos pedidos de bienes durables de junio (con estimados de 0.5% m/m para los pedidos y totales y 0.2% m/m para los que excluyen transportación).

Destacan las cifras de ingreso personal y gasto en consumo de junio. En particular, se recomienda prestar atención al dato de consumo para ver qué tanta fuerza ha perdido esta variable en el actual periodo de desaceleración del empleo. Los mercados estarán atentos a la inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente (0.2% m/m, 3.1% a/a estimados consenso).

El jueves se conocerá el crecimiento del PIB norteamericano en el segundo trimestre de 2023. El consenso del mercado espera un avance de 1.8% a tasa trimestral anualizada (tta). El modelo nowcast de la Reserva Federal (FED) de Atlanta sugiere un crecimiento un poco más elevado (2.4% tta).

El evento más importante de la semana será la decisión de política monetaria de la FED. Anticipamos un aumento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia a pesar de los malos datos económicos que se han publicado recientemente. La persistencia de una inflación subyacente elevada sería uno de los principales argumentos a favor de este aumento.

En México se publicará la inflación de la primera quincena de julio. Nuestros estimados para las tasas quincenales de los índices general y subyacente se ubican en 0.27% q/q y 0.24% q/q, respectivamente. Las tasas anuales podrían situarse en 4.77% y 6.75% en cada caso. También se conocerán el IGAE de mayo, así como la tasa de desocupación y la balanza comercial de junio. Para conocer nuestros indicadores puntuales para estas variables, favor de consultar la Agenda semanal.

Indicadores mixtos – Semanal economía

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

18Jul, 2023

Desaceleración, más no caída – Opinión Estratégica

1.- Los mercados están atentos al dato de ventas al menudeo que se publicará esta semana.

Se anticipa un firme crecimiento de 0.5% mensual en junio (0.4% m/m en la categoría que excluye autos y gasolina). De confirmarse, es probable que la cifra del PIB del segundo trimestre del año sea sólida.

Por otra parte, y con base en los reportes recabados por la Reserva Federal (FED) en su más reciente Beige Book, los elevados niveles de tasas de interés ya pesan sobre las perspectivas de crecimiento para el segundo semestre. En particular, es probable observar una moderación del gasto en consumo ante el incremento en los costos de financiamiento (en especial en tarjetas de crédito). Si bien el crecimiento podría frenarse durante la segunda mitad del año, el empleo podría mantener a la economía norteamericana a flote.

En México, los datos económicos han sido satisfactorios y es probable que este comportamiento se extienda durante la segunda mitad del año. La actividad en nuestro país se vería beneficiada si Estados Unidos, su principal socio comercial, efectivamente esquiva una recesión en 2023.

2.- Con toda esta perspectiva positiva con el reporte más reciente de la inflación, el mercado de tasas en los Estados Unidos presentó bajas importantes…

… a lo largo de la semana anterior y se están prolongando al inicio de esta en las tasas de los bonos del Tesoro. El vencimiento de 2 años se ubica en 4.73%. En cuanto al vencimiento de 10 años abre esta semana en 3.80%.

Sin embargo, se mantienen los riesgos inflacionarios, ya que los precios de transportación y vivienda aún registran avances relevantes a tasa anual. Estos, y otros bienes y servicios, mantienen a la Reserva Federal vigilante con relación al comportamiento de la inflación en los próximos meses.

Por lo tanto, nuestra expectativa para la política monetaria se mantiene alineada con lo anticipado por la FED de que se registrarán dos aumentos más en la tasa de referencia en lo que resta del año.

Por lo que, en términos de estrategia, continuamos sólidos con nuestras posiciones de corto plazo, así como de tasas revisables gubernamentales y corporativas. De momento, no nos preocupan las tasas de reinversión de corto plazo ya que se mantiene en niveles relativamente altos y con poco riesgo de duración en el total del portafolio.

3.- En México, las tasas de interés muestran un comportamiento muy correlacionado con sus pares en dólares…

… a raíz del del dato de inflación de Estados Unidos. Sin embargo, pensamos que Banco de México mantendrá la tasa de referencia en 11.25% en lo que resta del 2023, para inducir un comportamiento de la inflación con tendencia firme hacia su objetivo.

De esta forma, no se vería afectado el nivel de restricción monetaria, ya que la tasa real se mantendrá alta y permitirá inducir un comportamiento de los precios mucho más cercano al objetivo del instituto central.

El inicio de la semana en el mercado local de tasas ubica al bono con vencimiento a 3 años en niveles de 9.44%. Mientras que el vencimiento a 10 años comienza este periodo en niveles 8.71%.

El rendimiento semanal en los portafolios fue similar con relación al Benchmark ante las fuertes bajas de la curva. Aunque, el mayor movimiento de rendimiento se ubicó en la parte larga de la curva nominal, donde contamos con una exposición por debajo de las referencias. Sin embargo, nos mantenemos cómodos, dada la volatilidad que el mercado ha mostrado en los plazos de mayor vencimiento.

4.- En el mercado cambiario, la valuación del dólar frente al peso abre la semana en niveles alrededor de los $16.75 pesos por dólar.

El impulso del peso se detonó con los datos de inflación de los Estados Unidos y el ajuste de las expectativas sobre la política monetaria norteamericana. Sin embargo, no podemos descartar episodios de presión y volatilidad como los de semanas previas.

Aunque fundamentalmente el peso se mantendrá relativamente fuerte frente al dólar, por el crecimiento de exportaciones, flujos de remesas, flujos de inversión de cartera; no podemos descartar que gran parte de este comportamiento en el mercado cambiario se debe a la debilidad general del dólar frente a la mayoría de las monedas.

5.- El entusiasmo regresó a las bolsas con la recepción del dato de inflación en Estados Unidos…

… que hace pensar nuevamente en que estamos cerca del fin del ciclo de alza en tasas de interés. Se encuentran así nuevamente argumentos que han favorecido el sentimiento de apetito por riesgo. En contraste, los datos en China al inicio de esta semana son menos favorables y generan cierto recelo al mostrar un crecimiento menos sólido al esperado en el 2T-23.

La temporada de reportes corporativos ha iniciado con el pie derecho, seguimos viendo en su mayoría cifras mejores a las esperadas, al menos en lo que respecta a la utilidad de las empresas; no hay que perder de vista que las expectativas eran cautelosas, y que (aislando Energía) se contempla que la utilidad del S&P 500 en conjunto no crezca a tasa anual.

Los próximos días, el flujo de reportes continúa, con más cifras del sector financiero como BOFA, MS, GS; además de algunas con importante peso en el mercado y que han tenido un fuerte movimiento de alza en sus cotizaciones en el año, como es NFLX y TSLA.

No sólo es relevante lo que se conozca del 2T-23, el cual, además, de acuerdo con las expectativas, sería el peor trimestre del año, sino el panorama que comiencen a develar las empresas para los próximos meses en medio de esta incertidumbre en torno a la posibilidad de una recesión en Estados Unidos.

En este contexto, nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Global durante la semana que concluyó el 14 de julio resultó inferior que el del benchmark (ACWI US Equity): el valor del portafolio en pesos subió 0.45% vs. 0.93% del ACWI. Dentro de la estrategia regional, nuestra sobre-ponderación en Japón restó valor, en contraste, la recuperación en China favoreció al Portafolio por nuestra apuesta activa en ese país. La Estrategia sectorial en Estados Unidos tuvo un rendimiento de 0.89% en la semana, que fue inferior al de su referencia, por lo que su contribución fue negativa. En especial incidió de forma negativa nuestra apuesta activa en Consumo básico, así como nuestra exposición en Tecnología

6.- En México, al S&PBMV IPC le sigue costando trabajo regresar de forma sostenida a los 54,000 puntos.

La semana pasada se dieron movimientos importantes al interior del índice; pero, sin que estos fueran de forma coordinada, lo que hizo contrapesos al referente. Esto incidió en el desempeño de nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Local, la cual tuvo un desempeño inferior al del referente: contribuyeron positivamente nuestras apuestas activas en CEMEX y KIMBER, en sentido contrario, incidió especialmente de forma negativa el no tener BBAJIO y nuestra sobre-ponderación en FEMSA.

En los próximos días la volatilidad podría incrementarse ante la temporada de reportes corporativos, conoceremos las cifras de emisoras como AC, GFNORTE, GRUMA, VESTA. Esperamos que el efecto del tipo de cambio sea una variable importante para los resultados de las compañías, lo vimos ya con AMX, considerando la exposición a diferentes monedas que tiene gran parte de las emisoras en México: podría ser contraproducente en términos de ingresos; pero, implicar fuertes movimientos en la posición monetaria de aquellas con deuda o pasivos en dólares, viéndose replicado en la utilidad, aunque este efecto en la utilidad es solo contable y no implica flujo de efectivo.

Desaceleración, más no caída – Opinión Estratégica

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio

17Jul, 2023

Tasas a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

Tasas a la baja – Semanal deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana se conoció el reporte de la inflación al consumidor para el mes de junio. La cual registró una variación a tasa mensual de 0.2%, menor a la de 0.3% esperada por el consenso. Con este resultado, la tasa anual descendió de 4.0% a 3.0%, su nivel más bajo desde marzo de 2021. Gran parte del descenso de la inflación anual se debe a la caída de los precios en el componente no subyacente, sobre todo el de energía. En la parte subyacente (0.2% mensual, 4.8% anual) destacaron los menores precios de autos usados.

Sin embargo, se mantienen los riesgos en este componente, ya que los precios de transportación y vivienda aún registran avances relevantes a tasa anual. Estos y otros bienes y servicios mantienen a la Reserva Federal vigilante con relación al comportamiento de la inflación en los próximos meses.

Nuestra expectativa para la política monetaria se mantiene alineada con lo anticipado por la FED de que se registraran dos aumentos más en la tasa de referencia. Sin embargo, con este dato de inflación, el mercado ajustó sus expectativas y solo vislumbra un aumento más a la tasa, aunque esta visión podría cambiar en el corto plazo, si volvemos a tener inflaciones mensuales altas, dados los componentes que no cede en bajar sus precios, y los efectos estadísticos que se puedan registrar a nivel de las tasas anuales de inflación.

Con toda esta perspectiva positiva con el reporte más reciente de la inflación, el mercado de tasas en los Estados Unidos presentó bajas importantes a lo largo de la semana en las tasas de los bonos del Tesoro. El vencimiento de 2 años pasó de 4.95% a 4.76%, 19 puntos base de disminución. En cuanto al vencimiento de 10 años tuvo pasó de 4.07% a 3.83%, con 24 puntos base de baja.

Cada reporte sobre la inflación ya sea por el lado de los salarios (mercado laboral) o por el lado de la demanda (consumo) no podemos descartar que la inflación este encaminada hacia su objetivo de 2.0%. Por lo que el mercado se mantendrá con niveles de volatilidad relativamente altos en cuanto al comportamiento de las tasas de interés.

En México, sin datos económicos relacionados a la inflación durante esta semana, las tasas de interés tuvieron un comportamiento muy correlacionado con sus pares en dólares. El dato relativamente positivo de inflación de Estados Unidos que ha inducido una expectativa en el mercado de que la FED solo haría un aumento más a la tasa de referencia, permitió ratificar la expectativa, a nivel local, de que Banco de México mantendrá la tasa de referencia en 11.25%, en lo que resta del 2023. De esta forma no se vería afectado el nivel de restricción monetaria ya que la tasa real se mantendrá alta y permitirá inducir un comportamiento de los precios mucho más cercano al objetivo del instituto central.

Como resultado de esta visión, el vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 9.49%, 12 puntos base de baja durante la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.73%, con bajas semanales de 20 punto base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar frente al peso, la moneda nacional se recuperó a lo largo de la semana; se estableció un rango de operación entre $17.15 y $16.75 pesos por dólar, con un cierre cercano al mínimo del rango establecido. El impulso del peso se detonó con los datos de inflación de los Estados Unidos y al ajuste de las expectativas sobre la política monetaria norteamericana. Sin embargo, no podemos descartar episodios de presión y volatilidad como los de semanas previas. Aunque fundamentalmente el peso se mantendrá relativamente fuerte frente al dólar, por el crecimiento de exportaciones, flujos de remesas, flujos de inversión de cartera.

Deuda Corporativa

LAB: La entidad calificadora HR Ratings ratificó la calificación de LAB 23 de AA+ con Perspectiva Estable, luego de la programación de la reapertura de libro por un monto de Ps$600 millones. La empresa menciona que en los últimos 12 meses se observó una generación de Flujo Libre de Efectivo (FLE) de Ps$851 millones, además, del estimado de la calificadora de Ps$2,570 millones para 2025, apoyado de la rentabilidad de la empresa que resultó en un incremento en inventarios.

Opinión: Positiva

Panorama positivo para la empresa hacia delante en términos de rentabilidad, además, la calificadora destaca que la empresa señala un menor requerimiento de CAPEX, debido al inicio de la planta de manufactura que disminuirá la deuda total hasta alcanzar Ps$3,545 millones en 2025 en comparación con Ps$5,112 millones en 1T-23. De esta forma, las razones financieras de solvencia y apalancamiento pueden presentar mejores. En la actualidad, Genomma Lab tiene dos Certificados Bursátiles de Largo Plazo y ocho de Cebures de Corto Plazo por una cantidad total ligeramente mayor a $3,600 millones de pesos.

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17Jul, 2023

Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos en su mayoría – Semanal capitales

Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos en su mayoría

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En EE.UU. los mercados accionarios cerraron con variaciones positivas: el S&P 500 subió 2.42%, el Dow Jones aumentó 2.29% y el NASDAQ tuvo un incremento de 3.32%.

El Stoxx Europe 600 registró una ganancia de 2.9%.

Por su parte, el S&PBMV IPC registró un descenso de –0.25%.

En la semana la atención se centró en las lecturas de inflación, que mostraron que esta continúa a la baja, a pesar de ello la FED mantuvo la retórica sobre una política monetaria restrictiva.

Para dar cuenta de ello, la inflación al consumidor de junio, donde tanto la general como la subyacente se situaron por debajo de lo estimado por el consenso.

A su vez, el índice de precios al productor de junio también mostró un incremento menor al esperado por los analistas, demostrando la desaceleración en los precios de materias primas, bienes y servicios.

Sobre la continuidad de la política monetaria restrictiva, los mandatarios de la FED se han expresado a favor de aumentar la tasa de referencia en al menos dos ocasiones más. Al respecto, en la semana destacaron comentarios de algunos miembros de la institución sobre los aumentos de tasa necesarios.

Mary Daly (presidenta de la FED de San Francisco) dijo que el banco central seguramente necesitará dos aumentos de tasas durante el año para en verdad llevar la inflación al objetivo de 2.00%

Asimismo, Michael Barr (vicepresidente de la FED) comentó que el banco central “tiene trabajo por hacer”.

A pesar de esos mensajes, los inversionistas consideran solo un aumento adicional en la tasa de referencia en lo que resta del año, el mercado contempla una probabilidad de 91%, de un aumento de 25 pb en la reunión del 26 de julio.

Los inversionistas también centraron su atención en el inicio de la temporada de reportes corporativos del 2T-23, donde destacaron las cifras de empresas como Delta Airlines, Pepsi, United Health Group y las de algunas instituciones financieras de EE.UU.

Delta Airlines reportó ingresos y utilidades trimestrales récord, con una UPA de Usd$2.68 vs. Usd$2.40 esperada por el consenso, además, anunció un aumento en su guía anual dado un repunte en la demanda por viajes internacionales.

Pepsi, también, reportó por arriba de la expectativa de los analistas, al registrar una UPA de Usd$2.09 vs. Usd$1.96 anticipada; los participantes del mercado reaccionaron positivamente al reporte, y los títulos concluyeron con un avance en la jornada cuando se presentó el reporte.

En cuanto a los reportes de las instituciones financieras destacaron JP Morgan, Citigroup y WellsFargo quienes superaron las estimaciones del consenso. No obstante, en el caso de Citigroup la reacción de los inversionistas no fue positiva, lo que consideramos obedeció a que los resultados de la emisora mostraron el efecto de los menores ingresos en su negocio de banca de inversión y mercados

Hacia adelante esperamos que el comportamiento del mercado responda a los reportes corporativos y a las actualizaciones de las guías de resultados para lo que resta de 2023, pues estas darían una señal sobre la perspectiva del desempeño económico.

Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos en su mayoría / Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos en su mayoría

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Tal vez te interesa: Inflación a la baja, pero los riesgos persisten – Opinión Estratégica

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17Jul, 2023

Indicadores mixtos – Semanal economía

Indicadores mixtos: La economía de Estados Unidos probablemente no caerá en el corto plazo, aunque sí podría registrar una desaceleración. La magnitud del freno dependerá de las acciones que emprenda la Reserva Federal para controlar la inflación en los próximos meses.

A pesar de registrar un menor ritmo de crecimiento en 2023, la economía de México se verá beneficiada si Estados Unidos efectivamente esquiva una recesión este año. La construcción mostró un sorpresivo aumento en mayo.

La semana pasada…

La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book de julio, informe que recaba las perspectivas para las principales regiones económicas de Estados Unidos. El reporte destacó que la actividad aumentó de forma generalizada desde finales de mayo. Por otra parte, la mayoría de las regiones anticiparon una desaceleración en el ritmo de expansión.

El panorama para el consumo personal fue mixto, ya que no hay una tendencia clara en el gasto de los consumidores. Algunos sectores, como los servicios al consumidor, crecían, mientras otros, como el de mercancías, disminuían. Respecto al empleo se reportó un aumento moderadamente en la mayoría de los distritos. Asimismo, la disponibilidad de mano de obra había mejorado.

Los precios aumentaron moderadamente, aunque éstos se ralentizaron en varios distritos. De acuerdo con el reporte, las expectativas de inflación se podrían mantener estables o a la baja en los próximos meses.

En el contexto global…

Después de haber hecho una pausa en junio, el Banco de Canadá aumentó su tasa de referencia en 25 puntos base (pb) para ubicarla en 5.00%. En el comunicado que emitió el banco central destacó la expectativa de una desaceleración en el crecimiento del PIB (de 1.8% en 2023 a 1.2% en 2024).

En información económica, destacaron las cifras negativas de inflación en China. De acuerdo con las estadísticas del Gobierno central, el índice de precios al consumidor cayó 0.2% m/m en junio y creció 0% en términos anuales. La inflación al productor cayó 5.4% a tasa anual, reforzando la expectativa de una deflación que pudiera afectar al consumo.

En Estados Unidos se publicó la inflación de junio, misma que sorprendió a la baja (0.2% vs. 0.3% esperado por el mercado). Con este resultado, la tasa anual descendió de 4.0% a 3.0%, su menor nivel desde marzo de 2021. Por otra parte, la inflación subyacente (que también sorprendió a la baja) aún registra un elevado nivel a tasa anual (4.8% en junio).

El crédito al consumidor de Estados Unidos creció $7.24 mil millones de dólares (mdd) en mayo, cifra significativamente menor a los +$20.5 mil mdd estimados por el consenso del mercado y a la de +20.3 mil mdd reportada para abril. A pesar de la fuerte desaceleración, las perspectivas para el consumo mantendrían un tono positivo (con todo y mayores tasas de interés) siempre y cuando continúe la expansión del empleo.

En cuanto a datos positivos, el índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan sorprendió al alza al pasar de 61.5 a 69.4 puntos entre junio y julio (61.8 puntos consenso del mercado). Tanto el componente de expectativas como el de situación actual mostraron importantes avances. El descenso de la inflación en los últimos ha mejorado el panorama para los consumidores norteamericanos.

En México…

La producción industrial sorprendió al alza en mayo al crecer 1.0% a tasa mensual. La minería aumentó 1.7% m/m; las actividades relacionadas con electricidad, gas y agua 1.8% m/m y la construcción 7.2% m/m. Resaltó la contracción de 1.4% a tasa mensual en la producción manufacturera.

A pesar de este último dato, las perspectivas para las manufacturas en México son positivas. Si bien es probable observar una desaceleración en comparación con el crecimiento reportado para 2022, la posibilidad de que Estados Unidos no caiga en recesión este año favorece al sector exportador de nuestro país.

¿Qué esperar los próximos días?…

En Estados Unidos, esta semana se publican indicadores del sector residencial, industrial, y ventas al menudeo.

Las previsiones del mercado para las ventas de casas existentes de junio, con lo cual éstas pasarían de 4.30 a 4.21 millones de unidades anualizadas, movimiento que representa una caída de 2.2% a tasa mensual. Por otra parte, también se reportarán las ventas de casas nuevas de junio (0.2% m/m anterior, -9.3% m/m esperado) y los permisos de construcción (5.6% m/m anterior, 0.3% m/m est.). La actividad del sector residencial ha repuntado en meses recientes; por otra parte, no anticipamos avances significativos durante la segunda la mitad del año debido a la posibilidad de más alzas en las tasas de interés.

El consenso anticipa un aumento de 0.5% m/m en las ventas al menudeo de junio. Excluyendo autos y gasolina, las ventas registrarían un aumento de 0.4% m/ en el mismo periodo.

Esta semana destaca el índice de indicadores adelantados de junio, para el el cual se estima una caída de 0.6% m/m. Este dato será relevante ya que nos dará una lectura sobre la posible desaceleración del PIB norteamericano en el segundo semestre del año. Desde hace varios meses, este indicador sugiere la llegada de una recesión económica, misma que estimamos hasta 2024.

En México conoceremos información sobre las ventas al menudeo de mayo.

Indicadores mixtos – Semanal economía

Después de leer los Indicadores positivos, tal vez te interesa: Columna: Los riesgos para la inflación en México

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.

12Jul, 2023

Inflación EE.UU. (junio 2023)

Inflación EE.UU. (junio 2023): La inflación de Estados Unidos desciende a 3.0%. Se mantiene cierta presión en la parte subyacente.

El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% en junio, menor a la de 0.3% esperada por el consenso. Con este resultado, la tasa anual descendió de 4.0% a 3.0%, su nivel más bajo desde marzo de 2021.
Gran parte del descenso de la inflación anual de EUA (de 9.1% en jun-22 a 3.0% en jun-23) ha respondido a la caída del componente de precios no subyacente, sobre todo el de energía. En la parte subyacente (0.2% mensual, 4.8% anual) destacaron los menores precios de autos usados.
Varios componentes del CPI subyacente, principalmente los precios de transportación y vivienda, aún registran avances significativos a tasa anual. Son éstos y otros componentes los que probablemente vigilará de cerca la Reserva Federal (FED) para determinar si la inflación subyacente converge hacia el objetivo de 2.0%.
Anticipamos dos aumentos más en la tasa de referencia de la FED este año tal y como lo han anunciado algunos banqueros centrales en días recientes. Después del dato de inflación de hoy, el mercado sólo incorpora un aumento más, aunque esta visión podría cambiar en el corto plazo.

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El CPI de junio sorprendió a la baja, particularmente en la parte subyacente. El consenso del mercado anticipaba una tasa anual de 5.0% y ésta se ubicó en 4.8%. La inflación general finalmente regresó a 3.0%, nivel no visto en poco más de dos años.

En la parte subyacente (0.4% m/m), los precios de autos usados cayeron 0.5% m/m, mientras que los precios de vehículos nuevos no registraron variación. Los precios de vivienda aumentaron 0.4% en el mes, mientras que los de vestido 0.2%. Destaca la presión que se mantiene en los precios de vivienda.

En la parte no subyacente, los precios de alimentos crecieron 0.1% m/m. Por su parte, los precios de energía aumentaron 0.4% a pesar de una caída en los precios del gas (-1.7% m/m).

A pesar del buen dato de inflación (mismo que ocasionó caídas en las tasas de interés norteamericanas), al interior de la cifras aún hay ciertos riesgos que deben destacarse:

Aún no se observa una moderación en los precios de vivienda. De hecho, el reciente repunte de la actividad en el sector residencial podría obstaculizar una tendencia bajista.
El crecimiento del segundo semestre podría ser mayor al previsto, sobre todo si la creación de empleos rebasa a los estimados.

Ante dichos riesgos, así como por la persistencia de una inflación subyacente elevada, esperaríamos al menos dos aumentos más en la tasa de la FED. El mercado anticipa sólo uno más después de conocer el dato de hoy.

Nuestro estimado para la inflación general y subyacente de Estados Unidos al cierre de 2023 se ubica en 4.0% para ambos casos.

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11Jul, 2023

Inflación a la baja, pero los riesgos persisten – Opinión Estratégica

1.- En Estados Unidos, la nómina no agrícola de junio sorprendió a la baja…

…no obstante, la creación de plazas se ubicó por encima de las 200 mil unidades y la tasa de desempleo se mantuvo alrededor de mínimos (3.6%). La actividad del sector de servicios se mantiene firme.

Con una semana que inicia con varias intervenciones públicas de diversos miembros de la Reserva Federal, todos reafirman la idea de que es necesario seguir apretando la política monetaria para asegurar que la inflación alcance el objetivo de 2.0%.

Precisamente, esta semana se publicará la inflación del mes de junio, el mercado estima que la variación de precios al consumidor en el agregado general pase de 4.0% a 3.1% en términos anuales y la parte subyacente de 5.3% a 5.0%.

A pesar de que ambos dan muestra de desaceleración, la parte subyacente seguirá mostrando signos de presión, sobre todo por el lado de servicios. Los cuales han mostrado una dinámica de actividad considerablemente alta.

Por lo tanto, y aunque las tasas de interés a lo largo de la curva empezaron la semana con bajas entre 10 y 7 puntos base (4.86% y 4.00% en los bonos del Tesoro de 2 y 10 años); no podemos descartar rebotes en los niveles de los réditos, sobre todo sí el reporte de inflación queda por arriba de los estimados del consenso.

2.- En términos de estrategia, en la deuda global mantenemos el grueso de las posiciones en la parte más corta de la curva de cero a un año de vencimiento…

…tasas revisables y en mucha menor medida algo de duración con vencimientos entre 1 y 2 años.

En las minutas de política monetaria, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) destacó a una inflación subyacente persistentemente elevada como uno de los principales riesgos al alza para la inflación. Asimismo, se sugirió analizar de cerca el desempeño del mercado laboral, donde las revisiones salariales han sorprendido al alza.

El inicio de esta semana para la curva de Mbonos no acompaña la disminución de las tasas en dólares, lo que refuerza la expectativa que tiene el mercado y que recién señalamos.

3.- Contrario a nuestra idea, las tasas en pesos tuvieron una reacción similar a las tasas en dólares.

El mercado local ha desechado la idea de que Banxico pudiera bajar la tasa este año, cosa que nosotros no hemos considerado en nuestras estimaciones. La idea central es que el banco central no se moverá del 11.25% en lo que resta del año y que se mantendrá la política monetaria restrictiva derivado de una tasa real que se mantendrá alta.

Sin embargo, ante la idea de que el ciclo de alza de tasas seguirá en los Estados Unidos y que el riesgo de la inflación subyacente a nivel local se mantiene en niveles relativamente altos; dada una perspectiva de niveles altos de crecimiento en la demanda de servicios, el mercado se empieza a visualizar, al menos, un potencial incremento de la tasa por parte de Banxico. Así lo señala la reacción en la curva de CETES y IRS cortos al cierre de la semana anterior.

El inicio de esta semana para la curva de Mbonos no acompaña la disminución de las tasas en dólares, lo que refuerza la expectativa que tiene el mercado y que recién señalamos.

4.- El inicio de esta semana para la curva de Mbonos no acompaña la disminución de las tasas en dólares, lo que refuerza la expectativa que tiene el mercado y que recién señalamos.

En términos de estrategia, puede beneficiar las renovaciones de CETES que estén por hacerse y mantener la protección contra la presión del alza en las tasas por medio de papeles de tasa revisables. Mantenemos la menor ponderación en tasas reales y nominales de largo plazo.

5.- En cuanto al tipo de cambio, la relación peso -dólar mostró una alta volatilidad durante la semana anterior.

El peso se logró recuperar al cierre de la misma, con valuaciones del dólar hacia niveles alrededor del $17.10 pesos; para esta semana el mercado cambiario registra menor volatilidad; pero no podemos descartar que esta regrese.

6.- Iniciamos la segunda mitad del año con menor entusiasmo en las bolsas…

… con mucha información que asimilar por parte de los inversionistas y que los ha llevado a tomar una postura de cautela. En Europa los indicadores recientes de actividad en el sector privado han generado un mayor temor sobre el desempeño de la economía, al tiempo que la retórica del BCE y del BoE es de continuar con el incremento en las tasas de interés. Esta región destacó por su debilidad en el rendimiento de los principales índices accionarios en la semana pasada.

Por otro lado, en Estados Unidos el sólido reporte de empleo de junio hace evidente la resiliencia de la economía y genera entusiasmo sobre la tracción que podríamos ver en los resultados de las empresas; pero, al mismo tiempo, provoca temores por el argumento a favor que ello implica para continuar con la política monetaria restrictiva por más tiempo de lo esperado y con niveles más altos en las tasas de interés de referencia a los que se preveía. Esta segunda parte de la ecuación, y su impacto en múltiplos que vuelven a lucir elevados en algunos sectores, fue la que pesó más en la mente de los inversionistas.

La temporada de reportes corporativos cobra fuerza y la volatilidad podría hacerse presente con las cifras del sector bancario, con expectativas mixtas al interior de sus componentes, en el caso de Citi, por ejemplo, se proyecta una importante caída en su UPA del trimestre, mientras que en JP Morgan y Wells Fargo las expectativas son altas.

7.- El referente S&P BMV IPC de México se resiste a sostener los 54,000 puntos…

… hubo algunas emisoras con fuertes avances en la semana pasada que dieron soporte al mercado, como fue el caso de VESTA luego de hacer una oferta pública de acciones en Estados Unidos para obtener recursos que le permitan aprovechar la demanda por espacios industriales en México asociados al nearshoring. Pero, esto fue contrarrestado con un menor apetito por otros activos con mayor peso dentro del referente, como fue el caso de CEMEX en días recientes.

Nuestra Cartera Recomendada de Renta Variable Local se vio impactada por lo antes mencionado, nos afectó no tener VESTA y la sobre-ponderación en CEMEX; sin embargo, favoreció nuestra apuesta activa en GFNORTE.

8.- Como hemos dicho en publicaciones previas, la temporada de reportes corporativos se espera débil en términos de rentabilidad…

… y julio puede ser un mes con importantes movimientos para el referente. A nuestro juicio, más allá de la volatilidad que se genere en el corto plazo, existe espacio para que el S&P BMV IPC vuelva a ganar tracción en lo que resta del año. Será importante conocer si el mensaje de las empresas comienza a revelar en sus expectativas el efecto de un mejor dinamismo económico en el país y que ello sirva justamente de catalizador para el mercado accionario.

Inflación a la baja, pero los riesgos persisten – Opinión Estratégica

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10Jul, 2023

Tasas al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

Tasas al alza – Semanal deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana se dieron a conocer diversos datos económicos de relevancia, pero entre los que más impactaron al mercado de tasas fueron los del mercado laboral. Los datos de la empresa ADP sobre la creación de puestos de trabajo en el sector privado se ubicó sobre los 497 mil, más del doble de lo esperado; esto generó una sobre reacción de las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de forma importante. El Bono de 2 años tocó un máximo intradía de 5.12% y el de 10 años fue de 4.09%.

El mercado se moderó al conocer el reporte del cambio en las nóminas no agrícolas; estas fueron 209 mil en junio, por debajo de los 230 mil esperado y también menores al mes de mayo, con una ligera baja en el desempleo de 3.7% a 3.6%, pero con un incremento anual de las remuneraciones salariales mayor al esperado, el cual se ubicó en 4.4%.

En suma, el mercado de tasas en los Estados Unidos tuvo vaivenes importantes a lo largo de la semana, que al final resultó en incrementos en los réditos de los Bonos del Tesoro. El vencimiento de 2 años pasó de 4.90% a 4.94%. En cuanto al vencimiento de 10 años tuvo pasó de 3.84% a 4.06%.

El regreso de la tasa con vencimiento a 2 años por debajo del nivel de 5.0% se derivó de lo moderado en los datos de creación de empleos. Sin embargo, no debemos descartar que el incremento de los salarios se mantiene sólido, al igual que los niveles de desocupación que son relativamente bajos aún. Por lo que no disminuirán las preocupaciones sobre la inflación.

Justamente, esta semana tenemos la publicación de la inflación del mes de junio, en la que se estima una baja de 4.0% a 3.1% en la inflación general y de 5.3% a 5.0% en la subyacente. Estos datos darán solidez a las expectativas sobre los próximos movimientos de la FED, en los que al menos será dos incrementos de la tasa de referencia de 25 puntos base, para alcanzar una tasa de 5.5% a 5.75% durante el segundo semestre del año.

En México, se dio a conocer la inflación para el mes de junio que se ubicó en 0.10%, una disminución mayor a la esperada por el mercado (0.09%). Con este resultado, la inflación anual descendió de 5.84% a 5.06%. Este comportamiento fue resultado de la contribución negativa de la parte no subyacente.

Por su parte, la inflación subyacente se ubicó en 0.30% mensual, lo que se tradujo en una tasa de inflación anual que se redujo de 7.39% a 6.89%. Aquí el ritmo de desaceleración es lento y se mantienen los riesgos al alza, ante un entorno de crecimiento mayor al previsto al inicio del año.

Reiteramos que con la tendencia que ya muestra la inflación en México permite estimar que Banco de México mantendrá la tasa de referencia en 11.25%, en lo que resta del 2023; que la tasa real se mantendrá alta y que eso permitirá que la política monetaria restrictiva se mantenga para inducir un comportamiento de los precios mucho más cercano al objetivo del instituto central.

Sin embargo, el comportamiento de las tasas en dólares arrastró a las tasas en pesos, el vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 9.62%, 21 puntos base de alza durante la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.92%, con un incremento de 25 punto base durante la semana.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar frente al peso presentó un incremento en la volatilidad; se estableció un rango de operación entre $17.00 y $17.40 pesos por dólar, con un cierre alrededor del $17.10 pesos por dólar. En la semana se dieron flujos de salida del mercado de bonos gubernamentales y también en el mercado de futuros del peso; esto ante los datos de empleo publicados el miércoles por parte de ADP, pero todo esto se moderó ante la publicación de las nóminas no agrícolas que permitió que el peso se recuperará parcialmente. La idea de que el peso observe episodios de presión y volatilidad se mantiene, tal como se observó esta semana.

Deuda Corporativa

OMA: Los aeropuertos de Grupo Aeroportuario Centro Norte reportó un aumento en el tráfico de pasajeros de junio de 13.6% AaA. La terminal de Acapulco mostró el mayor crecimiento en el mes con un alza de 29.7% AaA, seguido por la de Monterrey con 21.1% AaA. El tráfico nacional creció 12.9% AaA, en tanto que, el flujo internacional tuvo un incremento de 19.3%vs. 2022. Por su parte, el crecimiento en el volumen provino del 99.4% de la aviación comercial y el 0.6% de la aviación general.

Opinión: Positiva

Tanto el tráfico como los ingresos continúan mostrando una tendencia positiva, además, de una mejora en las tasas de crecimiento. En cuestiones relacionadas con endeudamiento, OMA tiene varios Certificados Bursátiles circulando en el mercado de dinero mexicano; tiene tres de tasa fija nominal y tres de tasa flotante sobre TIIE a 28 días. Entre los seis Cebures tiene colocados un total de $10,700 millones de pesos y su calificación crediticia es de AAA por más de una entidad calificadora de emisiones de deuda.

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Tasas al alza -Semanal deuda y Tipo de Cambio / Tasas al alza -Semanal deuda y Tipo de Cambio.

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10Jul, 2023

Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos

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En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron negativos: el S&P500 bajó -1.16%, el Nasdaq tuvo un retroceso de -0.92% y el Dow Jones un decremento de -1.96%.

Mientras que el Stoxx Europe 600 disminuyó en -3.09%.

Por su parte, el S&PBMV IPC registró un alza de 0.71%; donde el 57.1% de las emisoras que componen el índice operaron con rendimientos positivos, los mayores avances los presentaron VESTA, Q* y ALSEA con variaciones de 9.2%, 6.7% y 4.9%, respectivamente.

Fue una semana corta a nivel operativo, debido al día feriado por el Día de la Independencia en Estados Unidos; donde la atención de los inversionistas estuvo en la revelación de datos económicos relevantes, entre ellos, el cambio de empleo ADP de junio, el cual estuvo muy por arriba de las expectativas del consenso en 497,000 nuevas plazas (la mayor ganancial mensual desde julio de 2022) vs. 225,000 esperadas.

Las peticiones iniciales por seguro de desempleo al 1 de julio, que resultaron en 248,000 solicitudes vs. 245,000 proyectadas por los analistas.

En conjunto, estas cifras económicas, alimentaron las inquietudes de los inversionistas entorno a la trayectoria de las tasas de interés y al escenario económico.

Y es que la solidez del mercado laboral fortaleció la perspectiva de más alzas en las tasas de interés por parte de la FED, además, de las dos ya descontadas por el mercado.

Al respecto, de acuerdo con las probabilidades del CME Group descuentan un 92.4% de probabilidad de un aumento de 25 pbs en la tasa de referencia en la reunión de julio vs. 50.9% contempladas hace un mes.

No obstante, al cierre de la semana los inversionistas reaccionaron al dato de la nómina no agrícola de junio, el cual resultó en 209,000 empleos, un nivel inferior al esperado por el consenso de 230,000 y al dato previo de 339,000 empleos.

A su vez, la tasa de desempleo de junio se ubicó en línea con lo anticipado por los analistas de 3.6% vs. 3.7% del dato anterior.

Si bien, se observó un menor número de empleos, algunos economistas señalan que es muy pronto como para pensar que la FED mantendrá una pausa en la subida de tasas.

También, en la semana destacaron comentarios de algunos miembros de la FED, entre ellos Lorie Logan, presidenta de la FED de Dallas, quien compartió sus preocupaciones porque la inflación no llegue a su objetivo de 2.0%, por lo que destacó que: “la FED debería seguir con el ciclo de alza de tasas”.

En contraste, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, apoyó la idea de que la FED mantuviera estables las tasas en la reunión de junio, sin embargo, dejó abierta la posibilidad de que se lleven a cabo más alzas este año.

Observamos, nuevamente, diversos frentes entre los funcionarios, a pesar de que las minutas de la última reunión en política monetaria de la FED de junio mostraron que la mayoría de los funcionarios apoyan más aumentos en las tasas hacia delante.

Esperamos ver hacia las siguientes semanas volatilidad en los mercados, aunque los datos económicos favorables han disminuido los temores de una recesión de la economía, la atención de los inversionistas en las cifras económicos persistirá, principalmente, en el dato de inflación de EE.UU. de la próxima semana, por lo que este pueda implicar para la siguiente decisión en la política monetaria de la Reserva Federal.

También, influirá la temporada de reportes corporativos con la publicación de los números de empresas como Delta Airlines, PepsiCo, Wells Fargo, J.P. Morgan y BlackRock, entre otros.

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Tal vez te interesa: Un muy breve descanso – Opinión Estratégica

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10Jul, 2023

Indicadores positivos – Semanal economía

Indicadores positivos: A pesar de la desaceleración, la nómina no agrícola de Estados Unidos creció por encima de las 200 mil plazas en junio. La tasa de desempleo se mantuvo en 3.6%, uno de sus niveles más bajos de las últimas décadas.

La inflación en México volvió a desacelerarse en junio debido, en gran medida, a una caída del componente no subyacente (precios de energía y algunos productos agropecuarios). La inflación subyacente se mantiene a la baja; no obstante, ésta apenas cayó por debajo de 7.0%.

La semana pasada…

En la más reciente reunión de política monetaria, uno de los miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) destacó que alrededor del 75% del descenso en la inflación general de 8.70% a 5.18% entre agosto de 2022 y la primera quincena de junio de este año se debió al componente no subyacente.

En junio, el precio internacional del gas natural aumentó cerca de 10%; no obstante, y probablemente por la apreciación del tipo de cambio, el precio de este insumo a nivel local retrocedió cerca de 3% en dicho periodo. Lo anterior, así como el descenso que han registrado los precios de algunos productos agropecuarios, disminuye presión sobre la inflación general.

Lo que aún genera cierta preocupación es la parte subyacente. No en balde, Banxico ha destacado en sus más recientes comunicados que la persistencia de la inflación subyacente sobre niveles elevados es un riesgo importante.

Si la actividad económica del país continúa sorprendiendo al alza, la inflación subyacente podría enfrentar obstáculos en su actual trayectoria de baja. A esto habría que agregar el riesgo de un rebote en los precios internacionales de materias primas después de haber caído durante los últimos meses.

En el contexto global…

Después de incrementar la tasa de referencia en mayo (con previa pausa en abril), el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantuvo su tasa de referencia en 4.10%. No se descartan aumentos adicionales debido a que el dirigente del banco central reiteró el compromiso de regresar a la inflación a un nivel de entre 2 y 3 por ciento. Lo que llama la atención es que el RBA, al igual que el Banco de Canadá y probablemente la Reserva Federal (FED), pausen el ciclo restrictivo para luego retomarlo cuando una alternativa era no detener los aumentos en sus respectivas tasas hasta que la inflación (sobre todo la subyacente) efectivamente comience a ceder.

En mayo de 2023, las vacantes en el mercado laboral de Estados Unidos (JOLTS, por sus siglas en inglés) se ubicaron en 9.824 millones (9.935 millones consenso del mercado). A pesar de ubicarse por debajo de lo estimado, las vacantes continúan por encima de su nivel prepandemia. Lo anterior, así como una tasa de desempleo de 3.6%, da margen para que la FED aumente más su tasa de referencia en las próximas reuniones.

El último dato de la nómina no agrícola mostró que la economía estadounidense agregó 209 mil puestos de trabajo en junio, por debajo de las expectativas del mercado (+225 mil). El empleo aumentó sobre todo en los servicios públicos (+60 mil). Destacaron las pérdidas de 30mil empleos en el sector de la información y de 11 mil empleos en el sector minorista.

En México…

La inversión fija bruta disminuyó 0.3% a tasa mensual en abril. A pesar del sólido repunte de la inversión en maquinaria y equipo (2.3% m/m), la construcción retrocedió 2.1% a tasa mensual. Hacia adelante anticipamos una ligera recuperación de la construcción y más compras de maquinaria y equipo por la relocalización de la producción que se registra en el norte del país.

El índice de confianza del consumido aumentó 0.6 puntos en mayo con respecto al nivel reportado para abril para ubicarse en 45.2 puntos, cifra mayor a la esperada. La fortaleza del mercado laboral es un elemento que destacó Banxico en sus más recientes minutas de política monetaria que a su vez podría sostener firmes niveles de gasto en consumo privado.

La inflación de México se ubicó en 5.06% en junio (6.89% en la parte subyacente). Ambas medidas de inflación continúan a la baja, aunque la desaceleración de la parte general ha sido más notoria. Para conocer los detalles sobre el más reciente dato de inflación, favor de consultar la liga al documento que se incluye en este reporte semanal.

¿Qué esperar los próximos días?…

En Estados Unidos, esta semana se publican datos de inflación, precios al productor, y crédito al consumo.

El dato principal será el de la inflación al consumidor, para el cual se estima un nivel de 0.3% mensual en junio tras haberse ubicado en 0.1% en mayo. Se anticipa un nivel de 0.3% para la inflación subyacente del periodo. Para ambas medidas, las tasas anuales podrían situarse en 3.1% y 6.0%, respectivamente. El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) estará atento al dato reportado para la parte subyacente.

En cuanto a más datos de inflación, destaca la publicación del Índice de Precios al Productor (PPI, por sus siglas en inglés) de junio. Se espera que, a tasa anual, el PPI general aumente 0.2% en términos anuales y que el subyacente permanezca en 2.8% anual.

Con relación al crédito al consumo, el mercado prevé un aumento en 22 mil millones de dólares (mdd) para junio, tras haber aumentado en 23 mil mdd en mayo. En consecuencia, sería el séptimo mes consecutivo de crecimiento del crédito al consumo, y podría considerarse como una señal de que los consumidores siguen gastando a pesar de las elevadas tasas de interés.

El miércoles se espera el reporte de la actividad económica del Beige Book de la Reserva Federal. De la misma manera se reportará el dato de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, donde la previsión del mercado es un aumento a 64.8 puntos. Se espera que el aumento se deba a una valoración más positiva de las condiciones económicas actuales y a un ligero descenso de las expectativas de inflación.

Para México además del dato de las reservas internacionales, para el mes de junio, por parte de Banco de México, se espera la información de la producción industrial, así como las ventas de la ANTAD. Para conocer este y otros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

Indicadores positivos – Semanal economía

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