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    7Sep, 2023
    Columna: Peso fuerte…y por un rato

    El salto de 16.75 a 17.35 pesos por dólar llama mucho la atención. No obstante, el peso aún registra una apreciación de 12 por ciento frente al dólar desde el 30 de diciembre pasado.

    Columna: Peso fuerte…y por un rato.
     

    Del 1° al 30 de agosto de 2023, el dólar de los Estados Unidos de América (USD) se apreció frente a una canasta amplia de divisas. Por su magnitud, destacaron las depreciaciones de la corona noruega (-3.7 por ciento), el won surcoreano (-3.0 por ciento) y el yen japonés (-2.0 por ciento). Prácticamente todas las monedas principales se debilitaron frente al USD en el periodo citado excepto una notable excepción: El peso mexicano. Entre el 1° y el 30 de agosto, nuestro tipo de cambio se apreció 0.9 por ciento para ubicarse en 16.75 pesos por dólar de acuerdo con información de Bloomberg.

    El 31 de agosto, Banco de México (Banxico) y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) anunciaron, a través de un comunicado de la Comisión de Cambios, la disminución del programa de coberturas cambiarias liquidables en moneda nacional por parte del instituto central. Este programa, que inició a finales de febrero de 2017 por instrucción de dicha Comisión y que en marzo de 2020 se reforzó para propiciar un funcionamiento ordenado de los mercados financieros tras el impacto inicial de la pandemia, logró colocar alrededor de 7 mil 500 millones de dólares a plazos de uno a doce meses.

    Ese 31 de agosto, también con los datos para el tipo de cambio spot que publica Bloomberg (USDMXN), la paridad peso-dólar se depreció 1.8 por ciento. Al 5 de septiembre, la depreciación alcanzaba ya 3.5 por ciento. El USDMXN se ubicaba en 17.35 pesos por dólar.

    Podría argumentarse que el anuncio de la Comisión de Cambios afectó a la paridad cambiaria y mucho hay de eso. El punto principal es que el peso mexicano, con todo y los recientes acontecimientos, ¡se mantiene fuerte! Y es probable que esta situación persista.

    El salto de 16.75 a 17.35 pesos por dólar llama mucho la atención. No obstante, llama aún más la atención el que la moneda mexicana se mantenga como la divisa más fuerte frente al dólar si considera el último día hábil de 2022 como punto de referencia. Efectivamente, el peso registra una apreciación de 12 por ciento frente al dólar de los Estados Unidos (USD) desde el 30 de diciembre pasado. La segunda moneda con el mejor desempeño después del peso es el real brasileño, con una apreciación de 6.3 por ciento respecto a la divisa norteamericana en el mismo periodo.

    Nuestro tipo de cambio se ha depreciado recientemente por acontecimientos locales; no obstante, éste aún muestra una fortaleza ejemplar que al día de hoy se sustenta en los elevados flujos de divisas que recibe el país por concepto de remesas de inmigrantes (38 mil 895 millones de dólares entre enero y julio con la posibilidad de rebasar los 60 mil millones de dólares este año), exportaciones que promedian más de 48 mil millones de dólares en lo que va del año y, sobre todo, un diferencial de tasas de interés contra la principal economía del mundo que permanece atractivo a pesar de que la Reserva Federal (FED) aumente más su tasa de referencia en las siguientes reuniones.

    El peso se mantiene fuerte. Y probablemente continúe así por un rato. Si el diferencial de tasas de interés comenzara a perder influencia sobre los niveles de tipo de cambio y si los flujos de divisas se estabilizaran, o incluso disminuyeran, ante un incremento en las tasas de interés norteamericanas, ¿qué podría ayudar al tipo de cambio a mantenerse por debajo de los 18.00 pesos por dólar?

    El crecimiento. No solo Banxico ajustó al alza su previsión para la expansión del PIB de 2023 y 2024 de forma significativa en su más reciente informe trimestral (de 2.3 a 3.0 por ciento y de 1.6 a 2.1 por ciento, respectivamente). El consenso también se ha mostrado relativamente más optimista. No sorprendería que la SHCP, quien confirmó en abril que nuestra economía crecería 3.0 por ciento este año cuando los analistas anticipábamos una cifra promedio de 1.6 por ciento, aumente su previsión de crecimiento para 2023 a niveles cercanos a 4.0 por ciento en los Criterios Generales de Política Económica 2024 que conoceremos este viernes.

    Los datos de inversión fija bruta han sido alentadores. La inversión en la parte no residencial es fuerte gracias a la conclusión de los principales proyectos de la actual administración y a estrategias de relocalización de la producción (nearshoring) que rinden y continuarán rindiendo frutos.

    Si bien el USDMXN se ha depreciado últimamente, el nivel de la paridad cambiaria sería significativamente mayor de no ser por la solidez estructural que muestra la economía mexicana en el corto y mediano plazo. Siempre hay riesgos, pero por ahora, esperamos un peso fuerte … y por un rato.

    Columna: Peso fuerte…y por un rato.

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/09/07/peso-fuertey-por-un-rato/

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    5Sep, 2023
    Perspectiva Mensual (Septiembre)

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    Perspectiva Mensual (Septiembre)

    Economía

    A pesar de algunos indicadores positivos, la permanencia de tasas de interés sobre niveles elevados podría generar afectaciones adicionales a las que ya se observan en el mercado de crédito norteamericano. El crecimiento en México se mantiene firme gracias a un panorama más favorable para la economía de su principal socio comercial y a una demanda interna sólida. En ambos países, la inflación subyacente enfrenta resistencia a la baja.

    Tasas y Tipos de Cambio

    En la reunión anual de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell destacó que la FED actuará de forma cuidadosa con relación a continuar con el incremento o mantener el nivel de las tasas de interés. En México, la intención de Banxico es mantener una política monetaria restrictiva para reforzar la tendencia de la inflación hacia su objetivo en el menor tiempo posible. Las tasas mantuvieron una elevada presión de alza durante agosto. El alza de tasas generó fortaleza del dólar frente a diversas monedas. Sin embargo, el peso logro diferenciarse y recuperar terreno a lo largo del mes. 

    Bolsas

    La aversión al riesgo regresó al mercado de capitales. La incertidumbre sobre el rumbo de acción del FED y los temores de un escenario de altas tasas de interés que dure más tiempo de lo esperado, así como débiles datos económicos en China, incidieron en el ánimo de los inversionistas. Sin embargo, los rendimientos en el año siguen siendo destacables en la mayoría de los índices y generan cuestionamientos sobre la velocidad del alza en un entorno que luce poco favorable para la renta variable. México se unió a la tendencia de baja y el S&PBMV IPC descendió nuevamente por debajo de los 54,000 puntos. 

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo para más información consulta invex.com/podcast

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    4Sep, 2023
    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Bolsas con rendimientos positivos en su mayoría

    [sexy_author_bio]

    En EE.UU. los mercados accionarios cerraron con ganancias: el S&P 500 ganó 2.50%, el Dow Jones subió 1.43% y el NASDAQ tuvo un avance de 3.25%, respectivamente.

    A su vez, el Stoxx Europe 600 presentó un incremento de 1.5%.

    Mientras que, el S&PBMV IPC registró un descenso de –0.09%, donde las mayores bajas las presentaron CUERVO, KIMBER y GCARSO, con variaciones superiores a -3.5%, respectivamente.

    En la semana, el ánimo de los inversionistas se vio enmarcado por la postura de “malos datos económicos, pero buenas noticias para los mercados accionarios”, ante la expectativa de que ello implique una pausa en el ciclo restrictivo de la FED.

    Lo anterior, luego de los comentarios del presidente de la institución, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole, donde reiteró el mensaje sobre que los siguientes movimientos en la tasa de interés de referencia serían dependientes de los datos económicos.

    En este sentido, los participantes del mercado reaccionaron a una agenda abultada de cifras económicas relevantes, como los de empleo que arrojaron un panorama mixto.

    La Nómina ADP de agosto y las vacantes abiertas JOLT´s de julio resultaron menores a las esperadas por el consenso. Por otro lado, aunque la Nómina no Agrícola de agosto mostró una generación de empleos mayor a la estimada por los analistas; los datos de julio y junio fueron revisados a la baja.

    Además, la tasa de desempleo registró un incremento, al ubicarse en 3.8%, el mayor nivel en un año.

    En cuanto al ingreso promedio por hora, este tuvo un aumento de 4.3%, menor al proyectado por el consenso de 4.4%.

    También, se conoció la inflación medida por el deflactor del gasto en consumo de julio (indicador seguido por la FED), que resultó en línea con las estimaciones del consenso.

    Adicionalmente, se revisó a la baja el PIB de EE.UU. del 2T-23 a un crecimiento de 2.1% vs. 2.4% estimado previamente.

    En conjunto, las cifras económicas apoyaron la idea de que la FED podría suavizar el ciclo restrictivo.

    Al cierre de la semana, las probabilidades del CME (Chicago Mercantil Exchange) sobre que la tasa de referencia se mantenga sin cambios en la reunión del 20 de septiembre apuntan a un 93% vs. 80% contempladas hace una semana.

    Más aún, las probabilidades de que permanezca en el mismo nivel en la reunión de noviembre se ubican en 64% vs. 45% consideradas hace una semana.

    Finalmente, otro factor que incidió en el ánimo de los participantes del mercado, al cierre de la semana, fue que el Banco Central de China dijo que podría reducir los requerimientos de moneda extranjera de las instituciones financieras en 200 pb, a partir del 15 de septiembre. Una nueva medida con la cual las autoridades buscan impulsar el desempeño económico del país.

    Hacia las siguientes semanas no descartamos que persista el sentimiento optimista en los mercados, ante la idea de que la FED podría mantener sin cambios la tasa de interés de referencia en la reunión del 20 de septiembre, sin embargo, la perspectiva podría cambiar sí, la revelación del dato de inflación de agosto resulta por arriba de las expectativas del consenso, lo que alimentaría, nuevamente, las preocupaciones de otra alza en las tasas de interés.

    Bolsas con rendimientos positivos en su mayoría / Bolsas con rendimientos positivos en su mayoría

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    28Ago, 2023
    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos.

    [sexy_author_bio]

    En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron la semana mixtos: el S&P500 subió 0.82%, el Nasdaq tuvo un avance de 2.26% y el Dow Jones un decremento de -0.45%.

    Mientras que el Stoxx Europe 600 presentó un incremento de 0.66%.

    Por su parte, el S&P BMV IPC registró una ligera contracción de -0.01%; donde el 42.9% de las emisoras que componen el índice operaron con rendimientos negativos, las mayores bajas las presentaron VOLAR, TLEVISA y AMXB con variaciones de -7.8%, -7.1% y -4.4%, respectivamente.

    En la semana, el movimiento en los mercados estuvo enfocado en la participación del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio de banqueros centrales en Jackson Hole, al cierre de la semana.

    Entre los diferentes comentarios del funcionario, destacó la posibilidad de seguir incrementando las tasas de interés si fuera necesario y mantener en un nivel restrictivo la política hasta que tengan certeza de que la inflación ha disminuido hacia su objetivo de 2.0%, pues, aunque la inflación presenta un descenso, aún se encuentra en niveles elevados.

    Además, dejó claro que la Reserva Federal se enfocará en la inflación medida por el deflactor subyacente del gasto en consumo.

    Ante ello, consideramos que la revelación de datos económicos hacia las siguientes semanas será relevante para que el mercado pueda tener mayor sensibilidad de la siguiente decisión de la FED, a la par de evaluar que tan cercano se encuentra el posible fin del ciclo restrictivo.

    De momento, los comentarios elevaron las expectativas de un alza en la tasa de interés en la reunión de noviembre. Las probabilidades del CME (Chicago Mercantil Exchange) sobre un aumento de 25 pb en la tasa de referencia apuntan a un 50% vs. 33% contempladas hace una semana.

    También, sobresalieron comentarios de diferentes funcionarios de la FED que se centran en la lucha contra la inflación como: Thomas Barkin de Richmond, quien señaló que la Reserva Federal debe estar abierta a la posibilidad de que la economía empiece a “re-acelerarse” en lugar de “ralentizarse” con posibles implicaciones para la lucha contra la inflación.

    Su homólogo, James Bullard de St. Louis, también se pronunció sobre que la “re-aceleración” podría ejercer una presión al alza sobre la inflación, frenar la desinflación y retrasar los planes de la Reserva Federal para cambiar su política”.

    Por su parte, Austan Goolsbee de Chicago mencionó que un aterrizaje suave parece más prometedor a medida que la inflación continúa cayendo, mientras que la economía continúa resiliente.

    Patrick Harker de Filadelfia comentó que considera que las tasas se mantendrán durante el resto del año y cree que los formuladores de políticas probablemente han realizado un ajuste suficiente.

    Finalmente, Susan Collins de Boston, señaló que los aumentos de tasas pueden ser necesarios, y agregó que no estaba preparada para señalar el punto máximo.

    Por otro lado, los inversionistas también incorporaron, datos económicos que arrojan señales mixtas; en EE.UU., las ventas de viviendas nuevas de julio resultaron mayores a las esperadas por el consenso.

    A su vez, las cifras preliminares de los PMI de fabricación, servicios y composite de agosto resultaron en 47.0, 51.0 y 50.4 puntos, respectivamente, vs. 49.0, 52.2 y 51.5 anticipados por los analistas.

    Los datos del sector privado también se dieron a conocer en Europa, con un panorama mixto: el PMI de fabricación, servicios y composite de agosto de la Eurozona, los cuales se ubicaron en 43.7, 48.3 y 47.0 puntos, respectivamente, vs. 42.7, 50.5 y 48.5 estimados por el consenso.

    Mientras que en Reino Unido los datos revelaron una menor actividad económico.

    De nueva cuenta, el mercado, enfocó su atención en China, donde el banco central del país decidió recortar la tasa de interés en préstamos de alta calidad en -10 pbs, para ubicarse en 3.45%, y solicitó aumentar el otorgamiento de crédito para apoyar la recuperación.

    Algunos economistas tomaron la decisión como negativa, pues tras el anuncio Citigroup bajó su estimado de crecimiento económico para el país.

    Asimismo, al cierre de la semana, el gobierno de dicho país emitió un conjunto de reglas para facilitar la compra de casas y con ello evitar la caída del mercado de bienes raíces.

    Otro factor que también incidió en la semana fue la temporada de reportes corporativos donde destacaron los resultados de empresas como: NVIDIA, Lowe´s, Macy´s y Dollar Tree, entre otras.

    NVIDIA registró ingresos y ganancias mayores a las esperadas por el consenso, apoyados por el segmento de centro de datos. Además, la empresa adelantó una guía “optimista” para el trimestre en curso. Las acciones de NVIDIA presentan un aumento de 6.3%, en la semana. El mercado estuvo especialmente atento a los números de esta compañía, por su relevancia en el desarrollo de chips para aplicaciones de Inteligencia Artificial.

    Lowe´s reportó mejor a lo esperado, y confirmó su guía anual en línea con lo esperado por el consenso, la acción de la empresa subió 1.70% en la semana.

    En contraste, Macy’s superó las estimaciones del consenso en ingresos y ganancias, pero reiteró su guía de resultados para 2023, la cual el mercado consideró conservadora con ingresos en un rango de entre Usd$22,800 millones y Usd$23,200 millones, pues contempla que el consumidor será más cuidadoso en la segunda mitad del año y se guiará más por los precios para tomar su decisión de compra.

    Dollar Tree publicó ingresos y ganancias mayores a las esperadas por el consenso; sin embargo, la empresa advirtió que enfrenta un escenario desafiante, ya que, los consumidores están gastando más en productos básicos como alimentos. Además, recortó sus expectativas en ganancias, debido a la actual tendencia de los consumidores por productos con menor margen.

    Hacia delante no descartamos nuevos episodios de volatilidad a medida que se dan a conocer datos económicos relevantes como el deflactor de la inflación, pues como lo mencionábamos al inicio, la atención está en llevar a la inflación a su objetivo de 2.0%.

    También, atentos a la temporada de reportes corporativos que continúa, aunque vemos un mercado adelantado y escaso de catalizadores que pudieran dar un mayor impulso a las acciones.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    21Ago, 2023
    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos negativos – Semanal capitales

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos negativos.

    [sexy_author_bio]

    En EE.UU. los mercados accionarios cerraron con variaciones negativas: el S&P 500 bajó -2.11%, el Dow Jones disminuyó -2.21% y el NASDAQ cayó -2.59%.

    Asimismo, el S&PBMV IPC registró una caída por –0.09%, destacaron las bajas en VOLARA, MEGA y LABB de -7.7%, -6.5% y -6.0% respectivamente.

    En la semana persistió el sentimiento de aversión al riesgo en los mercados, ante factores como: a) la posibilidad de que se mantenga una postura monetaria restrictiva por un tiempo prolongado ante el dinamismo en la inflación, b) la incertidumbre sobre el desempeño económico, en especial, de las economías estadounidense y de China, y c) el nerviosismo sobre los riesgos que enfrenta el sector financiero en EE.UU., con la advertencia de Fitch de una posible baja en la calificación.

    Sobre el posible entorno de tasas elevadas, en la semana se publicaron las minutas de la última reunión de la FED, donde los funcionarios mencionaron la expectativa de una inflación que pudiera mantenerse presionada por un tiempo prolongado, lo que implicaría que las tasas de interés de referencia podrían continuar en un nivel elevado por un mayor tiempo al esperado a la par que podrían existir aumentos adicionales en el año.

    Respecto al desempeño económico, las minutas confirmaron que los funcionarios ya no contemplan un escenario de recesión en la economía estadounidense, aunque si existe una desaceleración en la actividad económica.

    Finalmente, en el documento también fue mencionado el riesgo que enfrentan las instituciones financieras ante el entorno de altas tasas de interés por las pérdidas no realizadas en sus balances y el incremento en costo de fondeo.

    En este contexto, en la semana Fitch Ratings lanzó una advertencia sobre que podría verse forzada a disminuir la calificación de algunas instituciones financieras, lo que implicaría un recorte en la calificación de la industria. Cabe mencionar, que dicho aviso tiene lugar una semana después de que Moody´s también bajó la calificación de algunos bancos y ajustó la perspectiva a negativa de otros.

    Sobre la situación del sector financiero, el presidente de la FED de Minneapolis, Neel Kashkari, se pronunció a favor de aumentar los requerimientos de capital de los bancos regionales.

    Por otro lado, en la semana también se acentuaron las preocupaciones sobre el estado de la economía en China, ya que se conocieron datos económicos que continúan mostrando una desaceleración de la actividad en diferentes sectores.

    Para dar cuenta de ello, se publicaron datos como la producción industrial, las ventas de bienes raíces y los precios de las casas, los cuales resultaron por debajo de las expectativas.

    En respuesta, el Banco Central de China decidió recortar su tasa de referencia en 15 pb por segunda ocasión en los últimos 3 meses, ubicándola en 2.50%.

    Cabe mencionar, que estas disminuciones en la tasa buscan impulsar el sector inmobiliario del país, industria que preocupa y donde se han presentado eventos como el anuncio de Country Garden, de suspender la cotización de al menos diez de sus bonos en yuanes.

    También al cierre de la semana, Evergrande, quien cayó en impago en 2021, informó que se acogió al capítulo 15 de protección de quiebra en EE.UU.

    En cuanto a la temporada de reportes corporativos, la cual, prácticamente, llegó al final con la revelación de las cifras del 95% de las empresas que componen el S&P500, de ella, el 58% de las empresas reportó ingresos mayores a lo esperado, aunque por debajo del promedio histórico. En términos de utilidades, el 80% superó las expectativas del consenso.

    Hacia adelante esperamos que continúe el sentimiento de aversión al riesgo y no descartamos episodios de volatilidad, atentos a la publicación de datos económicos, que brinden el panorama que enfrentan diferentes economías en el mundo.

    Con atención especial, en China, por su relevancia al ser la segunda economía del mundo, y su consecuente efecto en al crecimiento global, principalmente, en los mercados emergentes.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    14Ago, 2023
    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos mixtos.

    [sexy_author_bio]

    En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron la semana con variaciones mixtas: el S&P500 bajó -0.31% y el Nasdaq tuvo un retroceso de -1.90%, en ambos casos se registraron rendimientos negativos por segunda semana consecutiva; en contraste, el Dow Jones presentó un avance de 0.62%.

    Mientras, que el Stoxx Europe 600 tuvo una variación nula, manteniendo el nivel de la semana anterior.

    Por su parte, el S&PBMV IPC registró un decremento de -1.39%; donde los mayores descensos los presentaron emisoras como AC, GFINBUR y VOLAR, con disminuciones mayores a -5.0%. En el caso de VOLAR, nos parece que el decremento refleja el nerviosismo sobre el incremento en los precios del petróleo y su efecto en la rentabilidad de la compañía.

    En la semana los inversionistas reaccionaron a datos económicos y a la revelación de reportes corporativos, que arrojaron un balance mixto.

    En cuanto a la información económica, los participantes del mercado recibieron datos como la inflación al consumidor y al productor de julio de EE.UU.; la primera de ellas mostró un aumento menor al esperado por el consenso, lo que fortaleció la expectativa de una pausa en el alza de tasas de la FED.

    Sin embargo, la segunda limitó el ánimo de los inversionistas, ya que el incremento resultó mayor al estimado por los analistas y aumentó el nerviosismo sobre su efecto en la inflación al consumidor.

    Por otro lado, también llamó la atención de los inversionistas las exportaciones e importaciones de julio en China, las cuales mostraron una mayor caída a la esperada por el consenso, abonando a la incertidumbre sobre el estado de la economía del país.

    Adicionalmente, con relación a China, a media semana el presidente de EE.UU., Joe Biden, anunció la prohibición de algunas inversiones estadounidenses en tecnologías sensibles como chips de computadora en China; una medida que busca que el ejército de dicho país no se beneficie de la tecnología y el financiamiento estadounidense. La orden presidencial entrará en vigor a partir de 2024.

    Sobre la temporada de reportes corporativos, en la semana se conocieron las cifras del 7% de las empresas que componen el S&P500, de ellas el 76% superó las estimaciones en ganancias, en tanto que, el 48% reportó mejores ingresos a los esperados por los analistas.

    En el caso de Disney, la empresa publicó un reporte mixto al superar las estimaciones en ganancias, pero con ingresos que estuvieron por debajo de lo esperado; además, de una caída en el número de usuarios en su servicio de streaming mayor a la considerada por los analistas, ello ante la pérdida de los derechos de transmisión de la Premier League de cricket en India.

    A pesar del reporte, los inversionistas reaccionaron positivamente al mensaje de la empresa sobre un aumento en los precios del servicio, así como, medidas para prohibir que las contraseñas entre los usuarios se compartan.

    A su vez, Lyft reportó ingresos por usuario activo menores a los esperados por el consenso; la empresa atribuyó el comportamiento a la reducción de sus tarifas con la finalidad de competir con Uber.

    Eli Lilly publicó una UPA mejor a la esperada con Usd$2.11 vs. Usd$1.98 estimada por el consenso.

    Paramount Global registró ingresos mejores a los esperados por el consenso, apoyados por su negocio de transmisión

    Hacia las siguientes semanas consideramos que el ánimo podría ser de cautela, a la espera de nuevos datos económicos que brinden señales sobre los siguientes movimientos de la FED. Además, con la atención de los inversionistas todavía en la temporada de reportes, donde quedan ya pocas cifras por conocer, aproximadamente del 8.8% de las emisoras que componen el S&P 500.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Ago, 2023
    Columna: La importancia de la información

    Las decisiones de los bancos centrales ya no están garantizadas. Los analistas e inversionistas dependerán totalmente de los datos para anticipar la siguiente decisión de política monetaria.

    Columna: La importancia de la información.
    Columna: La importancia de la información.

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/08/09/la-importancia-de-la-informacion/

    Tal vez te puedan interesar las opiniones de nuestros especialistas.

    7Ago, 2023
    Premisas de inversión agosto

    Premisas de inversión agosto…

    Entorno Internacional

    • Aumento en el estimado de crecimiento de EE.UU. para 2023 (de 1.6% a 2.0%). Posibilidad de una recesión se desvanece, aunque aún se detectan algunos riesgos. Estancamiento en las economías de Europa y China.
    • Inflación en EE.UU. en 4.0% al cierre de 2023 (4.2% en la parte subyacente). Ambas medidas podrían mantenerse por encima del objetivo de 2.0% de la FED en 2024 (3.5% y 3.0% estimados).
    • Tasas de corto plazo sobre niveles elevados. Después de cerrar 2022 en 4.50%, tasa de referencia de la FED podría subir al menos una vez más después del aumento de julio (5.50% – 5.75%). Es muy probable que las tasas cortas se mantengan elevadas durante el resto de 2023.
    • Tasas de largo plazo alrededor del 4.0% para el bono a 10 años.
    • Límite en la fortaleza del dólar conforme concluya el ciclo restrictivo de la FED.

    Entorno Local

    • Estimamos un crecimiento de 2.8% para el PIB de México en 2023 (2.0% est. anterior). Panorama favorable para la industria en caso de que no se concrete una recesión en Estados Unidos. Buenas noticias relacionadas con la inversión extranjera. Alta dinámica del consumo.

    • Descenso de la inflación en México, aunque por encima del objetivo de 3.0% +/- 1.0% de Banxico (4.60% est. 2023 para la parte general y 5.30% para la subyacente).

    • Permanencia de política monetaria restrictiva con una tasa de referencia de 11.25% durante la mayor parte del segundo semestre.

    • Volatilidad en la parte larga de la curva de tasas. Tasa promedio Mbono a 10 años entre 8.00% – 8.70%.

    • Oscilación en el tipo de cambio peso – dólar de alrededor de $16.50 – $17.50 por varios meses. Paridad cambiaria fuerte por condiciones estructurales sólidas en la economía mexicana y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés norteamericanas. Volatilidad por cambios en la percepción de riesgo en el mercado.

    Deuda Global

    • Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) con volatilidad en un rango entre 3.80% y 4.25%. Trayectoria de baja lenta y con riesgos de la inflación en el transcurso del año ante el repunte de materias primas y energéticos. Mantenemos posición en duración 1-3 años (IBTAN) en %’s menor al 8.0%, continuamos con posiciones importantes de corto plazo (IB01, SHV) que son plazos hasta un año.

    • Mantenemos exposición en papel privado y gubernamental revisable y de corta duración (FLOAT, USFR), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.

    • Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.

    • Mantenemos diferenciales cada vez menores de duración contra los benchmarks.

    • Bonos Soberanos países desarrollados tasas muy bajas e incluso negativas Europa, Japón, Reino Unido.

    • Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil en la mayoría.

    • Deuda de larga duración y baja calidad crediticia: HYG

    Deuda Local

    • Gubernamental: Tasa de referencia de Banxico se queda en 11.25% para el resto del 2023. Mantenemos posiciones en papeles de tasa revisable: Bondes, IPAB, así como renovación constante de tasa nominal en plazos cortos (CETES). 

    • Duración en los portafolios ligeramente por debajo de las referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición en porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años, mantener la exposición a las tasas de largo plazo por debajo de las referencias.

    • Mantenemos posiciones en UDIBONOS sólo en plazos cortos, los plazos más largos tienen una exposición a volatilidad mayor.

    • Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días continua muy atractivo en niveles de 11.50%.

    • Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación  AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.

    • Opciones con mayor rendimiento en el espectro corporativo en escalones AA y A, pero en porcentajes bajos

    • NO Corporativos de tasa fija con duración elevada
    • NO Municipales y Estatales
    • NO Riesgo de Crédito bajo  (BBB o inferior)
    • NO exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.

    Renta Variable Global

    • El mercado se muestra optimista sobre la resiliencia de la economía, lo que hace contrapeso a un escenario poco favorable para los activos de riesgo por la prevalencia de una política monetaria restrictiva.

    • La temporada de reportes corporativos ha sido hasta ahora mejor de lo esperado en la mayoría de los casos, casi el 80.0% de las empresas que han reportado han entregado una utilidad mejor a lo esperado. Incluso algunas compañías que no alcanzaron las expectativas vieron un castigo acotado y de corta duración en las cotizaciones.

    • Los múltiplos de algunos referentes cotizan con primas importantes respecto al cierre del 2022; pero, en algunos casos aún muestran un descuento vs. los últimos tres años. 

    • Apuesta activa en Salud a través del sector Biotecnología, a la expectativa de que puedan potencializarse operaciones de fusiones y adquisiciones, e investigación y desarrollo. Exposición en  Consumo básico la valuación luce más atractiva ante el débil desempeño en el año y como una posición defensiva en el Portafolio. Apuesta activa en Tecnología, en donde las cifras de las emisoras son positivas.

    • Sub-ponderación en Bienes Raíces, Finanzas, Materiales y Servicios públicos.

    • En la estrategia regional continuamos con una sobre-ponderación en Canadá. Apuesta activa en China a la espera de nuevas medidas de estímulo que mejoren el sentimiento del consumidor y se detone finalmente en un mejor dinamismo de la economía. Sobre-ponderación en India con una dinámica de crecimiento favorable y valuaciones atractivas.

    • Neutralizamos Japón ante un cambio en la postura de las autoridades sobre el control en sus tasas de interés que puede marcar el inicio a una política monetaria menos expansiva.

    Renta Variable Local

    • El S&PBMV IPC gana fuerza de forma moderada. Al referente le cuesta trabajo superar los 54,000 puntos.

    • Existen elementos de apoyo para el mercado local, como valuaciones atractivas y un panorama resiliente para la economía; con el impulso además que ha dado la tendencia de nearshoring que comenzó hace tiempo y se consolida en la actualidad.

    • Los resultados de las empresas fueron mixtos en el 2T-23, con especial debilidad en ingresos vs. lo esperado, ya que sólo el 30.0% superó las estimaciones del consenso. En el EBITDA, donde las expectativas eran cautelosas, el 50.0% lo hizo mejor a lo proyectado. El efecto de la fortaleza del peso se hizo presente en los resultados, por la exposición internacional de la mayoría de las emisoras mexicanas.

    • Principales apuestas activas: ALFA, AMX, CEMEX, FEMSA, GAP, GFNORTE, KIMBER, LAB.

    Premisas de inversión agosto…

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    7Ago, 2023
    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos – Semanal capitales

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos.

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    En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron la semana negativos: el S&P500 bajó -2.27%, el Nasdaq tuvo un retroceso de -2.85% y el Dow Jones un decremento de -1.11%.

    Mientras que el Stoxx Europe 600 disminuyó en -2.44%.

    Por su parte, el S&PBMV IPC registró una caída de -1.67%; donde el 77.1% de las emisoras que componen el índice operaron con rendimientos negativos, las mayores bajas las presentaron VOLAR, AMX y AC con variaciones de -5.4%, -5.0% y -5.0%, respectivamente.

    En la semana, el movimiento en los mercados estuvo enmarcado por el sorpresivo recorte en la calificación de largo plazo para EE.UU., a AA+ desde AAA, asociado al deterioro fiscal esperado en los próximos años; asimismo, incidió la revelación de datos económicos relevantes y la temporada de reportes corporativos que aún no termina.

    Al respecto, la secretaria del tesoro, Janet Yellen, mencionó que: “el ajuste en la calificación está basado en información desactualizada”; la baja en la calificación, después de 12 años del último recorte, alimentó el sentimiento de aversión al riesgo en los mercados.

    En cifras económicas, destacó el dato de la nómina no agrícola de julio, el cual resultó en 187,000 empleos, un nivel inferior al esperado por el consenso de 200,000. Sin embargo, la tasa de desempleo retrocedió a 3.5% desde 3.6% del dato previo; además, el ingreso promedio por hora registró un aumento mayor al estimado, lo que apunta a una mayor inflación.

    También, sobresalió la nómina ADP de julio, la cual se ubicó en 324,000 empleos vs. 190,000 esperados por el consenso.

    Adicionalmente se conoció el PMI de fabricación de julio, el cual se mantuvo en línea con el consenso en 49.0 puntos; y el ISM manufacturero de julio, que registró 46.4 puntos vs. 46.9 esperados por los analistas, ubicándose por noveno mes consecutivo por debajo de los 50 puntos.

    Las cifras reflejan una economía resiliente, lo que alimenta la expectativa de mayores alzas en las tasas de interés este año. Al respecto, nuestro economista en jefe espera un alza más en la tasa de interés; en este contexto, hacia delante esperamos que los mercados sigan atentos a la revelación de los datos de inflación que den mayor sensibilidad sobre la siguiente acción de la FED.

    En la semana, también, se pronunciaron algunos miembros de la FED como, Austan Goolsbee, presidente de la FED de Chicago, quien mencionó que: “el banco central se encuentra en camino de reducir la inflación sin desencadenar una recesión en la economía, aunque, la posibilidad de hacerlo sin otra subida de tasas dependerá de los datos económicos”.

    A su vez, Thomas Barkin, presidente de la FED de Richmond, dijo que: “la moderación observada en la inflación de junio podría ser una señal de que la economía tendrá un aterrizaje suave, evitando una recesión”.

    Asimismo, sobre la temporada de reportes corporativos, en la semana algunos reportes decepcionaron, como: Apple, Pfizer, PayPal, JetBlue, DHL, Norwegian Cruise Line, entre otros.

    Apple, si bien, sus números resultaron en línea con los estimados del consenso, las ventas de iPhone no alcanzaron las expectativas, lo que decepcionó a los inversionistas; las acciones cayeron -7.1% en la semana.

    Pfizer registró menores ganancias, debido a una caída en las ventas de productos contra el COVID-19. Al respecto, el precio de la acción se ajustó -2.9% en la semana.

    PayPal no alcanzó las expectativas, donde los ingresos estuvieron por debajo del consenso y señaló que tuvo que apartar dinero para cubrir los préstamos perjudiciales que ha otorgado a los comerciantes. El precio de la acción se ajustó -15.2% en la semana.

    JetBlue, aunque reportó ganancias e ingresos en línea con los analistas, recortó su expectativa para 2023 y mencionó una posible pérdida en el trimestre actual. Ante ello, el precio de la acción se ajustó -14.9% en la semana.

    En contraste, destacaron los reportes de empresas como: Amazon, quien reportó ganancias e ingresos superiores a los del consenso; la compañía registró ingresos por servicios web y en publicidad mayores a los anticipados por los analistas, además, adelantó que las cifras del trimestre en curso muestran una posible aceleración en lo que resta del periodo. Las acciones registraron un avance de 5.5% en la semana.

    Cartepillar, cuyas acciones subieron en la semana 6.1%, tras reportar ganancias e ingresos mejores a los esperados por el consenso.

    Apollo Global Management registró ganancias récord, apoyadas por su negocio de rentas vitalicias Athene. Las acciones subieron 5.3% en la semana.

    DoorDash reportó un número récord de pedidos a domicilio, a pesar del incremento en los precios.

    Hacia las siguientes semanas esperamos continúe la volatilidad en las bolsas, pues a nuestro juicio y como lo mencionábamos al inicio los mercados se mantendrán atentos al dato de inflación en EE.UU. y a la temporada de reportes donde se esperan los resultados de empresas como: Eli Lilly, Fox, Disney y Wynn, entre otros.

    También, nos parece que seguirán integrando la baja en la calificación de EE.UU., en un entorno económico que se contempla más favorable y un mercado laboral que se mantiene resiliente.

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos. / Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos.

    Visita: invex.com

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    4Ago, 2023
    Perspectiva Mensual (Agosto)

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    Perspectiva Mensual (Agosto)

    Economía

    En línea con nuestra previsión, el crecimiento de Estados Unidos se mantiene firme y se disipa un escenario de recesión. Incluso para el próximo año, el panorama económico para México ha mejorado. Los riesgos para el crecimiento local se encuentran sesgados al alza.

    Tasas y Tipos de Cambio

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) retomó el ciclo de alza de tasas y entra en una fase dependiente de los datos de cara sus próximas decisiones ante la persistencia de los riesgos inflacionarios. En México, se mantiene la expectativa de que Banxico continuará en pausa el resto del año, el escenario restrictivo con tasas en términos reales (descontando la inflación) muy elevadas se mantiene y el mercado retoma una dinámica de alta correlación con las tasas en dólares. En cuanto el mercado cambiario el peso se mantiene fuerte frente dólar, con flujos de inversión de cartera y posiciones en favor de la moneda nacional en el mercado de futuros. 

    Bolsas

    La tendencia de las bolsas se mantuvo al alza durante julio, aunque la fuerza no fue la misma que el mes previo en la mayoría de los referentes. Continúa el apetito por riesgo enmarcado en la variable de crecimiento, con cifras que revelan la resiliencia de la economía y reportes corporativos que en su conjunto superaron las expectativas. Si bien la política monetaria de los principales bancos centrales sigue restrictiva, esto no parece preocupar al mercado, que espera que lo peor haya quedado atrás. El referente en México, el S&PBMV IPC, ganó fuerza al cierre del mes y logró superar los 54,000 puntos. 

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