Debilidad del peso ante conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Durante la semana pasada, el peso mexicano experimentó una depreciación de alrededor de 3.4% para ubicarse en los $17.80 pesos por dólar (rompiendo $18.00 pesos el fin de semana), nivel que no se encontraba desde inicio de 2026. En los dos primeros meses del presento año, se observó una apreciación sostenida de la divisa mexicana frente al dólar estadounidense. Sin embargo, el escalamiento del conflicto en Medio Oriente modificó la tendencia.

Distinto a lo que se vio durante 2025 y comienzos de 2026, los inversionistas volvieron a valorar al dólar estadounidense como lo que históricamente ha sido, un «refugio seguro» ante momentos de incertidumbre financiera, crisis económicas o tensiones geopolíticas económicas del presidente Donald Trump, justificando los extraordinarios rendimientos que han ofrecido ambos metales preciosos.

Pese a ello, el enfrentamiento de Estados Unidos e Israel con Irán significó un regreso del dólar a ese estatus de seguridad, lo que sustenta la actual debilidad del peso. Hacia delante, la duración de la confrontación es lo que determinará hasta qué punto se puede seguir debilitando la divisa mexicana, aunque el movimiento podría no ser algo permanente, sino más bien momentáneo.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La nómina no agrícola retrocedió 92 mil empleos en febrero, contrario al aumento de 30 mil plazas esperado por los analistas del mercado. Las cifras de los dos meses previos se revisaron a la baja en 69 mil puestos de trabajo. La tasa de desempleo aumentó de 4.3% a 4.4%. 

• Las ventas al menudeo cayeron 0.2% m/m en enero (-0.3% m/m est. Bloomberg). Excluyendo autos y gasolina, las ventas aumentaron 0.3% m/m.

Insight: La debilidad del empleo se ve contrarrestada por la inversión en tecnología. No obstante, eventualmente impactaría sobre el gasto en consumo (variable que representa el 70% del PIB). Mantenemos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de este año em 2.1%, por debajo del 2.5% previsto por el consenso.

• Los índices ISM manufacturero y no manufacturero de febrero se ubicaron por encima de lo previsto por los analistas del mercado (52.4 y 56.1 puntos vs. 51.7 y 53.5 puntos, respectivamente). Al interior de los componentes de ambos índices destacaron las alzas observadas en la categoría de nuevos pedidos.

Insight: Durante algunos meses, los componentes de precios de los ISM manufacturero y no manufacturero habían mostrado cierta resistencia a la baja. Es probable que el incremento de la cotización internacional de petróleo por encima de los $100 dólares por barril generen presión sobre los precios de energía (principalmente gasolina) y aumente, aunque sea temporalmente, las expectativas de inflación.

• La caída del empleo incentivaría recortes en la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED). Por otra parte, la probabilidad de estos movimientos caería si el precio de petróleo se mantiene estresado durante las siguientes semanas.

• El índice de precios de importaciones avanzó 0.2% a tasa mensual en enero, por debajo del 0.3% m/m previsto por el mercado.

Insight: Es probable que el fuerte aumento observado en el precio del petróleo afecte los precios de importaciones en Estados Unidos, aunado a la presión observada actualmente por los aranceles. Si bien el impacto del conflicto en Medio Oriente podría ser temporal, éste retrasa la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0% anual de la FED.

Resto del mundo

• La inflación en la zona Euro se ubicó en 0.7% mensual en febrero, en parte presionada por los incrementos en el precio del petróleo antes de que rebasara los $100 dólares por barril este domingo pasado. La tasa anual pasó de 1.7% a 1.9%, todavía por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo. 

• En China, los índices PMI manufacturero y de servicios se colocaron en 49.0 y 49.5 puntos en febrero, niveles consistentes con una contracción de la actividad en ambos sectores.

Insight: Aún faltaría conocer el impacto del cierre del Estrecho de Ormuz sobre la economía de China, pues ésta recibe casi la mitad de sus insumos energéticos a través de ese canal

En México.

• Los índices de actividad del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) confirmaron un bajo dinamismo para la economía nacional en febrero, al ubicarse en 47.2 puntos en el caso del índice manufacturero y 50.0 puntos en el caso del de servicios.

Insight: Después de un cierre de 2025 que resultó sorpresivo, la actividad podría volver a una fase de crecimiento moderado en la medida en que se concrete la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá, misma que ha generado cautela en la inversión privada.

• La inversión fija bruta de México cerró 2025 con una caída de 6.7% a tasa anual. Al interior de los componentes destacó la caída de 14.6% en la construcción o no residencial. Por sector, la construcción aumentó apenas 2.2% en términos anuales. La correspondiente al sector público cayó 18.9% a/a.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• En la semana, prácticamente toda la curva de Estados Unidos experimentó presiones al alza. El factor detonante fue el escalamiento en el conflicto geopolítico de Medio Oriente, llevando a las mezclas de petróleo WTI y Brent a registrar alzas de 35.6% y 27.8%, respectivamente. El mercado interpretó tales movimientos como justificantes para una mayor expectativa de inflación hacia delante, sobre todo en los rubros de energía y de transporte.

• Precisamente ese posible shock en los precios llevó a los inversionistas a reducir sus previsiones de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (FED), además de también elevar la prima por inflación demandada en los instrumentos de renta fija.

• Con lo anterior, el bono del Tesoro de 2 años finalizó la semana en 3.54%, con 16 puntos base de alza. Por otro lado, el bono de 10 años terminó en 4.12%, con 18 puntos base de incremento.

Insight: La tendencia de presión en las tasas seguramente permanecerá hasta que se observen señales de desescalamiento entre Estados Unidos e Israel con Irán. Si no, los riesgos hacia el petróleo ante la relevancia de la región afectada seguirán generando impactos.

Tasas México

• Las tasas en México no solo se comportaron conforme a lo detectado en sus pares en dólares, sino que los movimientos fueron todavía más pronunciados. 

• En la curva de rendimientos de las tasas nominales, el vencimiento de 3 años finalizó en 7.91%, con aumentos de 42 puntos base. Aunado a ello, los bonos de 10 y de 30 años experimentaron alzas de 38 y 26 puntos base, respectivamente. Las justificaciones de los movimientos son la trayectoria de las tasas en Estados Unidos, así como la expectativa de recortes de Banxico y la demanda de una mayor prima de inflación.

Insight: Los datos del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de febrero en México podrían llegar a diferenciar en cierta medida la dinámica de las tasas con respecto a lo observado en la economía estadounidense. Sin embargo, consideramos que la confrontación en Medio Oriente seguirá siendo el principal factor a monitorear.

Tipo de cambio

• La escalada de tensiones geopolíticas también impactó en el mercado cambiario. Sobre todo destacó la fortaleza del dólar a partir de que los inversionistas lo volvieron a valorar como «refugio seguro». El índice DXY se fortaleció 1.4% durante la semana, en contraste a la depreciación que experimentó el peso mexicano de 3.4% para terminar cerca de los $17.80 pesos por dólar.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En la semana, lo más destacado será la información relacionada con la evolución de los precios en la economía norteamericana. 

• Por un lado, se conocerá la inflación al consumidor de febrero, en donde se esperan variaciones mensuales de 0.3% para la parte general y de 0.2% para la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se mantendrían en 2.4% y 2.5%, respectivamente.

• Por otro lado, también se publicará el deflactor del gasto en consumo de enero, caracterizada por ser la medida preferida de la FED para analizar la dinámica de precios. Se espera que el rubro subyacente se mantenga en 3.0% a tasa anual.

Insight: Datos que todavía muestren cierta resistencia en la tendencia inflacionaria de Estados Unidos podrían llevar a varios integrantes del instituto central a seguir con su postura de «esperar y ver» sobre las decisiones de política monetaria. Sin embargo, de confirmarse una nueva dirección de debilidad en el mercado laboral iniciando con el reporte de nómina no agrícola del pasado viernes, las expectativas podrían empezar modificarse.

• Relacionado con ello, se publicarán las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de enero, indicador de utilidad para medir la fortaleza del empleo en el país norteamericano. Se anticipan 6.75 millones de vacantes (6.54 millones en mes anterior).

• De igual forma, conoceremos datos del sector inmobiliario, de la confianza del consumidor, además del gasto en consumo personal.

Resto del mundo

• La información relevante en otras partes del mundo es acotada. Solo destacar la producción industrial en la Eurozona para el mes de enero, en donde se anticipa un avance de 0.6% m/m después de la contracción de (-)1.4% vista durante diciembre de 2025.

México

• En territorio nacional, el lunes temprano se reportará la inflación al consumidor en México correspondiente a febrero. En INVEX, esperamos variaciones mensuales de 0.43% en la parte general y de 0.44% en la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se ubicarían en 3.95% a/a y 4.48% a/a, correspondientemente.

Insight: Aunque no prevemos contagio alguno de los cambios en el IEPS 2026 hacia otros productos, todavía falta analizar si se verá un impacto inflacionario a partir de las tarifas arancelarias hacia los países que no cuentan con un tratado comercial con México. De identificarse, la postura de la Junta de Gobierno de Banxico podría cambiar.

• En otros indicadores, conoceremos la creación de empleo formal de febrero, las ventas ANTAD del mismo período, así como la producción industrial de enero.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Consecuencias del ataque de Israel y Estados Unidos a Irán – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El ataque de Israel y Estados Unidos a Irán, que propició la caída del régimen en la nación islámica, generó presión al alza en los precios internacionales del petróleo y metales (principalmente oro). De igual forma, fortaleció al dólar frente a una canasta amplia de divisas.

Si bien Irán no controla el Estrecho de Hormuz que comunica el Golfo Pérsico con el Océano Índico, sí podría afectarlo en respuesta a los ataques que sufrió y generar distorsiones en la cadena global de suministros, con el consecuente impacto sobre la inflación. Asimismo, no se descarta que Irán continúe invadiendo instalaciones y bases en los países árabes aliados con Estados Unidos.

No obstante, el impacto del conflicto armado podría ser temporal, tal y como se ha observado en otros eventos geopolíticos del último año en los que ha participado Estados Unidos (destacando la caída de Nicolás Maduro de Venezuela). Esto a pesar de las declaraciones de Trump el domingo en la noche donde destacó que Estados Unidos podría extender el conflicto «cuatro o cinco semanas» en caso de ser necesario.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a febrero se situó en 91.2 unidades, por encima de lo registrado en enero (89.0 puntos). 

Insight: Al interior se observaron señales mixtas, con el componente de expectativas mejorando en contraste a una caída en el componente de la situación actual, ante un deterioro en las condiciones para los negocios.

• Por otro lado, llamó la atención la presión que se observó en el índice de precios al productor de enero. La parte general y subyacente registraron variaciones de 0.5% m/m y 0.8% m/m, por encima de lo anticipado por el mercado (0.3% m/m en ambos casos).

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 212 mil unidades (217 mil previstas).

Resto del mundo

• De acuerdo con las expectativas, el Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) mantuvo su tasa de interés de referencia en 3.00%. 

Insight: El instituto central chino todavía no detecta la necesidad de una política monetaria más laxa con el fin de impulsar la actividad económica.

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.25% q/q en la primera quincena de febrero, por encima de lo anticipado por INVEX (0.15% q/q). Por otro lado, el INPC subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.22% q/q.

Insight: La sorpresa en la inflación general sobre todo se debió a la parte no subyacente (0.75% q/q), la cual se vio presionada por el incremento en los precios de frutas y verduras.

• En su Informe Trimestral, Banxico revisó al alza su estimado de crecimiento para la economía mexicana durante 2026, de 1.1% a 1.6%. Para 2027, su pronóstico permaneció en 2.0%.

• La balanza comercial de enero registró un déficit de $6,481 millones de dólares. Al interior, las exportaciones crecieron 8.4%, mientras que las importaciones avanzaron 9.8%.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, entre los datos más relevantes para el mercado de tasas en los Estados Unidos estuvo la inflación al productor. La información para el mes de enero se ubicó por encima de lo esperado. En términos anualizados, la parte general se situó en 2.9%, con presiones más por el lado de servicios.

• Algunos componentes de este índice de precios están apuntando presiones que no ceden. Estos son predictores con una alta correlación en el indicador del PCE (deflactor del consumo personal).

• Contrario a lo que se pudiera esperar con estos datos, el mercado de tasas cerró la semana con bajas y con el Bono del Tesoro a 10 años rompiendo el piso de 4.0%, el cual no se daba desde noviembre del año pasado.

• El mercado estuvo más atento a las declaraciones de algunos miembros de la FED sobre el ciclo en la tasa de referencia. Ciertos integrantes coinciden en que pueden seguir recortando la tasa, aunque por motivos diferentes: por el hecho de que la inflación pueda mostrar mejorías, así como para que las condiciones crediticias de la economía norteamericana mejoren.

• No obstante, el mercado mantiene la expectativa de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. La idea central es que habría dos reducciones este año y un tercero hacia el 2027.

• Con estos elementos, las tasas de interés de los bonos del Tesoro bajaron en términos semanales. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años cerró en 3.42% con 5 puntos de baja, mientras que la tasa de 10 años finalizó en 3.98%, con 9 puntos base de disminuciones acumuladas en la semana.

Insight: Será relevante seguir monitoreando información relacionada con la dinámica de precios en Estados Unidos. Lo anterior podría modificar las expectativas del mercado acerca de los potenciales movimientos de la FED además del momento en el que sucederían.

Tasas México

• En México, se publicó la inflación para la primera quincena de febrero, la cual se ubicó en 0.25%, mayor a lo esperado por el consenso de analistas. La parte subyacente registró una inflación quincenal de 0.22%, que en contraste resultó por debajo de las estimaciones. Al interior, aún no se registran efectos asociados con los aranceles a países que no cuentan con un tratado comercial con México. Tampoco se ven efectos de segunda ronda ante los cambios en el IEPS 2026. 

• Derivado de lo anterior, la inflación subyacente pasó de 4.56% a 4.52% a tasa anual. Aunque la inflación general se ubicó en 3.92% (3.82% anterior), principalmente ante la presión ejercida por la parte no subyacente.

• Se mantiene nuestra estimación de 4.0% para el cierre de 2026 y de 3.9% para la parte subyacente. Bajo esta consideración de inflación al cierre del año y para los próximos doce meses, vemos un espacio para que Banxico puede bajar la tasa de referencia hacia niveles del 6.5%, con esto alcanzando el punto central de la neutralidad monetaria medido por medio de la tasa real ex ante.

• Como resultado del dato de la inflación subyacente, pero también del informe de inflación de Banxico, así como el movimiento de baja de las tasas en dólares, la curva de rendimientos de las tasas nominales presentó ajustes relevantes. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.43%, con bajas de 17 puntos base en términos semanales. Mientras que el vencimiento a 10 años finalizó en niveles de 8.62%, con 21 puntos base de ajustes.

Insight: No solo el dato de la inflación subyacente ayudó a incrementar la expectativa de que la tasa de referencia pueda bajar hasta 6.5%, sino también el entorno de tasas en dólares y sobre todo el informe de inflación del Banxico. La Junta de Gobierno hizo énfasis en que un impacto limitado sobre la inflación por lo aumentos de impuestos y la imposición de aranceles podría permitir reanudar el ciclo de bajas.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar continúa operando en el rango de $17.10 a $17.30 pesos. La moneda norteamericana cerró la semana en niveles alrededor del $17.22 pesos por dólar. El tipo de cambio mantiene un movimiento acotado, ante el ancla del carry entre las tasas en pesos y yenes. Asimismo, vemos una correlación negativa en el comportamiento del dólar contra el peso y en el índice del DXY. En este último observamos una recuperación de la moneda norteamericana en los últimos días derivado, principalmente, del ajuste en la correlación con el euro.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En el caso de la economía norteamericana, destaca la nómina no agrícola de febrero. El consenso de analistas estima una creación de 60 mil plazas en el mes. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en 4.3%. 

Insight: El dato del mes pasado sorprendió al alza; sin embargo, algunos analistas atribuyen lo anterior a un cambio en la metodología que favoreció a las cifras. En general, el mercado laboral se mantiene débil.

• El viernes se conocerán las ventas al menudeo de enero. Las estimaciones se ubican en (-)0.3% m/m para las ventas totales y 0.1% para las ventas que excluyen autos y gasolina.

Insight: Las ventas, indicador adelantado del consumo privado en mercancías, podrían mostrar avances moderados e incluso contracciones durante los siguientes meses por el debilitamiento del empleo.

• Entre otros indicadores relevantes de Estados Unidos resaltan los ISM manufacturero y de servicios de febrero (53.5 y 51.6 est. Bloomberg, respectivamente), así como los inventarios de negocios de diciembre y el crédito al consumidor de enero.

• Esta semana destaca la inflación de importaciones de enero. El consenso estima un nivel de 0.3%. mensual.

México

• Destaca el primer reporte de finanzas públicas de 2026.

Insight: Después de un déficit que se ubicó o en 3.9% del PIB, la Secretaría de Hacienda considera que éste podría descender a 3.6% este año. Es probable que el Gobierno mantenga la disciplina fiscal que mostró en 2025.

• El INEGI reportará datos de inversión fija bruta y consumo privado a diciembre.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Mantenemos la estrategia – Opinión Estratégica.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Los nuevos aranceles del presidente Trump – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El término se la semana pasada estuvo agitado por el dictamen de la Corte Suprema de Estados Unidos, en el cual se declararon como ilegales las tarifas arancelarias del presidente Donald Trump najo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por sus siglas en inglés).

Ante la resolución, el presidente Trump indicó que firmaría una orden para imponer un arancel global del 15% con fundamento en la sección 122 de la Ley de Comercio de 1974. Aunque esta alternativa tendría un límite de 150 días para la vigencia de las sanciones comerciales, en INVEX Análisis consideramos que la administración del mandatario norteamericano encontrará distintas vías para seguir utilizando estos medios comerciales como medidas para negociar con otros países.

Para México, el arancel que queda sin efecto es el de 25% justificado por la falta de esfuerzos para combatir el tráfico de fentanilo y para mantener presión en materia de seguridad fronteriza. Los que continúan con vigencia son los aranceles sectoriales, como los relacionados con el aluminio, acero y automóviles. Hacia delante, se tendrá que analizar si el nuevo camino del presidente Trump para seguir ejerciendo presión y concretar sus intereses recae en gravámenes sectoriales y más focalizados.

En el entorno global…

Estados Unidos

• Las minutas del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés, reveló cierta disidencia entre los miembros de la Reserva Federal (FED) respecto a mantener la tasa de referencia sin cambios (decisión por la que optó la mayoría). 

Insight: La FED podría recortar la tasa nuevamente si la inflación registra un descenso adicional, pero también podría mantenerla si el proceso desinflacionario se detiene. Se retoma la importancia de los datos como sustento principal de decisiones futuras en lo que respecta a política monetaria.

• El PIB de Estados Unidos sorprendió a la baja en el cuatro trimestre del año al crecer 1.4% a tasa trimestral anualizada. Destacó el impulso brindado por la inversión no residencial (principalmente el componente relacionado con tecnología).

Insight: Destacó la contracción del gasto en consumo privado en mercancías. La actividad se vio afectada por el cierre de operaciones del Gobierno más largo de la historia (43 días). Esperamos que el crecimiento se recupere en el 1T-26.

• El PMI manufacturero se ubicó en 51.2 puntos en febrero, por debajo de lo esperado por los analistas del mercado y del dato previo (52.4 puntos en ambos casos). Por otra parte, el índice manufacturero Empire State de Nueva York se ubicó en 7.1 puntos en febrero (6.4 puntos est. y 7.7 puntos previo).

• La producción industrial de todo el país creció 0.7% a tasa mensual en enero (0.4% m/m consenso y 0.2% m/m previo). El componente de manufacturas creció 0.6% m/m, por encima de lo previsto.

• Los pedidos totales de bienes durables cayeron 1.4% a tasa mensual en diciembre, una contracción menor a la esperada (-1.8% m/m) y por debajo del 5.4% m/m reportado para noviembre. Excluyendo aviación, los pedidos crecieron 0.6% m/m, ligeramente por encima de lo previsto (0.5% m/m).

Insight: Excluyendo transporte (un componente volátil), los pedidos podrían continuar al alza gracias a la inversión que se podría registrar en el sector de tecnología este año.

• Los inicios de casas crecieron 3.9% a m/m en noviembre, cifra que no logró contrarrestar la caída de 4.2% m/m reportada en octubre. Por otra parte, los permisos de construcción retrocedieron 1.6% m/m.

• La balanza comercial total de Estados Unidos registró un déficit de $70.3 mil millones de dólares (mdd) en diciembre, más amplio que el déficit previo de $53.mil mdd y casi $15 mil mdd por encima de lo esperado por el consenso.

Insight: Las importaciones pasaron de $345 mil a $358 mil mdd entre noviembre y diciembre. El nuevo arancel generalizado de 15% durante los siguientes 150 días que anunció el presidente Trump sin necesidad de aprobación del Congreso podría volver a distorsionar las cifras de comercio.

• El deflactor del gasto en consumo creció 0.4% a tasa mensual en diciembre, por encima de lo previsto por el consenso de analistas (0.3% m/m). La tasa anual se ubicó en 2.9%. Considerando el deflactor subyacente, las variaciones se ubicaron en 0.4% m/m y 3.0% a/a.

Insight: El deflactor subyacente volvió a alejarse del objetivo de 2.0% anual de la FED.

Eurozona

• La producción industrial de la Eurozona cayó 1.4% a tasa mensual en diciembre, contracción menor a la esperada por el consenso (-1.5%) y por debajo del crecimiento reportado el mes previo (0.3% m/m). La tasa anual pasó de 2.2% a 1.2%. 

Insight: El dato confirma debilidad industrial al cierre de 2025, así como una pérdida de dinamismo a pesar de la reducción en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo (BCE). Por otra parte, el avance en el PMI manufacturero de febrero (de 49.9 a 50.8 puntos), apunta hacia cierta reactivación de la actividad en el sector.

• El PMI de servicios de la Eurozona se ubicó en 51.8 puntos en febrero, ligeramente por debajo del consenso (51.9 puntos) pero superior al dato previo (51.6 puntos).

Reino Unido

• La inflación al consumidor se ubicó en (-)0.5% mensual en enero, cifra similar a la esperada por el consenso (0.4% en diciembre).

Insight: La inflación anual se ubicó 3.0% a tasa anual en enero, por debajo del 3.4% previo. A pesar de este descenso, la inflación se mantiene por encima del objetivo del Banco de Inglaterra (BoE) de 2.0% anual.

En México.

• La Junta de Gobierno del Banco de México decidió mantener la tasa de referencia en 7.00% por unanimidad. Se resaltó que el nivel actual se mantiene en terreno restrictivo y es consistente con la convergencia hacia el objetivo inflacionario de 3.0% anual.

Insight: Los miembros de la Junta de Banxico evaluarían futuros ajustes dependiendo de la inflación subyacente, el tipo de cambio y el crecimiento económico. Se mantiene la posibilidad de observar recortes adicionales si la inflación lo permite. En INVEX Análisis estimamos dos recortes más de 25 puntos base (pb) cada uno este año.

• El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) sugiere que la actividad económica creció 0.3% a tasa mensual en enero, con aumentos de 0.4% en actividades secundarias y 0.3% en terciarias. La expansión anual se ubicaría en 2.3%.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, el mercado de tasas de interés mostró presión. Se publicaron datos sobre el crecimiento, mucho menor al esperado para el cuarto trimestre del año pasado y con mayores presiones en la parte del deflactor del gasto en consumo.

• Bajo este contexto, el mercado de tasas mantiene la idea de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. Aunque el número de recortes ha tenido ajustes entre 2 y 3 a lo largo de esta semana, el reporte de precios en el deflactor del gasto en consumo volvió a centrarse en la expectativa de dos bajas este año.

• La posibilidad de un tercero se mantiene presente, pero para el 2027.

• Hacia el final de la semana, las tasas de interés de los bonos del Tesoro presentaron alzas. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años cerró en 3.49% con 7 puntos de alza, mientras que la tasa de 10 años finalizó en 4.09%, con 4 puntos base más en comparación al cierre semanal previo.

Insight: El mercado de momento difiere un tercer recorte de la tasa de referencia por parte de la FED hacia el 2027, hoy solo hay dos bajas descontadas. La posibilidad de un tercer movimiento se mantiene sujeto a los datos de inflación, pero también al tono que tenga el nuevo presidente de la FED que entra en funciones en mayo.

Tasas México

• En México, la semana será relevante ya que se publica el reporte trimestral de inflación por parte del Banco de México. En el veremos la actualización sobre los pronósticos de crecimiento, así como de inflación, tanto general, como subyacente. Lo anterior será relevante para afinar las expectativas sobre la política monetaria, sobre todo basado en el balance de riesgos para el escenario de precios. 

• También conoceremos la inflación correspondiente a la primera quincena de febrero y lo importante será confirmar que no hay efectos de segunda ronda por los aumentos en los impuestos de bebidas y cigarros, así como de los nuevos aranceles a productos importados de países con los que México no tiene tratado de libre comercio.

• Esta semana se mantuvo una alta correlación de las tasas locales con las de dólares, sobre todo en la parte larga de la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.63%, con movimientos marginales en la semana. Mientras que el vencimiento a 10 años cerró sobre niveles de 8.81%, con 8 puntos base de alzas.

Insight: Será relevante conocer el informe de inflación, así como la inflación quincenal en vías de ajustar estimaciones sobre la política monetaria. Sobre todo toma mayor fuerza que Banxico retome el ciclo de baja de tasas en el mes de marzo.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar se mantuvo en el rango de operación de $17.10 a $17.30 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de la moneda norteamericana estuvo alrededor de los $17.14 pesos por dólar. El tipo de cambio mostró cierta volatilidad, aunque dentro del rango descrito. El acotamiento del movimiento cambiario nos indica que se sigue aprovechando el carry atractivo entre las tasas en pesos y yenes.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En Estados Unidos, la información económica de estos días es de menor relevancia en comparación a semanas anteriores. 

• Destaca el índice de precios al productor de enero. En diciembre, se registraron variaciones de 0.5% m/m y 0.7% m/m en la parte general y subyacente, respectivamente, mostrando riesgos sobre el posible traspaso de presiones hacia el consumidor asociadas a los aranceles. No obstante, se espera un cambio porcentual más acotado durante el primer mes de 2026, de 0.3% m/m tanto en el rubro general como en el subyacente.

• Igual se conocerá la confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a febrero, en donde se anticipa que se ubique en 87.5 puntos, después de que en enero experimentó una fuerte contracción de (-)9.7 puntos a 84.5 puntos ante preocupaciones sobre la situación actual y sobre las expectativas futuras.

• Sobre el mercado laboral, se publicará el reporte semanal de solicitudes iniciales del seguro por desempleo, en donde se prevé que se mantenga en niveles equilibrados (215 mil previstas).

Otras regiones

• En Asia, el Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) tendrá decisión de política monetaria. El consenso anticipa que se mantenga en 3.00%, nivel en el que se ha ubicado desde mayo de 2025.

Insight: La disminución de tensiones de la economía china con Estados Unidos reduce la necesidad de una política monetaria más acomodaticia que la actual, ya que el sector externo seguiría siendo uno de los principales contribuyentes para expansiones en el PIB de alrededor de 5.0%.

México

• En México, lo más relevante será la inflación al consumidor de la primera quincena de febrero, en donde en INVEX Análisis esperamos una variación de 0.15% q/q y de 0.30% q/q para la parte general y subyacente, respectivamente. Con esto, la inflación general se ubicaría en 3.82%, mientras que la subyacente se posicionaría en 4.60%.

Insight: Será importante analizar si ya se detectan impactos más contundentes a partir de los aranceles a países que no tienen un tratado comercial con México. De concretarse lo anterior, Banxico podría considerar mantener la pausa en el ciclo de recortes durante la reunión de marzo.

• También habrá Informe Trimestral de Banxico, en donde se analizará la actualización en sus estimados de crecimiento para la economía nacional durante los próximos dos años, además de identificar si dan comentarios sobre el reporte de inflación de la primera quincena de febrero, que se publicará dos días antes.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: PIB EUA (4T-25): PIB de 4T-25 impactado por cierre de gobierno de Estados Unidos.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

De nueva cuenta se registró una recisión significativa a las cifras anuales de empleo en Estados Unidos. En esta ocasión, la nómina no agrícola se ajustó por (-) 862 mil plazas.

Cabe recordar que el año pasado, cuando el Departamento del Trabajo anunció una revisión a la baja po 598 mil empleos, el presidente Donald Trump arremetió contra la responsable de las estadísticas laborales y decidió cesarla. En aquel momento, sus principales argumentos apuntaban a una supuesta manipulación de las cifras e intereses políticos.

Ahora, frente a un ajuste considerablemente mayor, el presidente no ha dirigido críticas hacia el funcionario que nombró en sustitución de la anterior titular. En esta ocasión, la administración Trump ha sostenido que la fuerte revisión a la baja responde principalmente a cambios estructurales en el mercado laboral y al impacto de las deportaciones de inmigrantes.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La información de relevancia en Estados Unidos fue amplia. 

• Lo más destacado estuvo en la nómina no agrícola de enero, la cual registró una creación de 130 mil empleos, superando considerablemente lo previsto por el mercado (70 mil empleos). Por otro lado, la tasa de desempleo disminuyó a 4.3% (4.4% anterior).

Insight: A pesar de la menor desaceleración en el mercado laboral que se podría interpretar a partir del reporte, también es relevante señalar las revisiones a la baja en cifras pasadas. El dato de noviembre y de diciembre en conjunto se ajustaron (-)17 mil empleos, mientras que la revisión anual de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) fue de (-)862 mil empleos.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m en enero (0.3% m/m esperado). Por otro lado, el CPI subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.3% m/m. Año con año, la inflación general y subyacente continuaron mostrando un proceso de desinflación por tercer mes consecutivo, situándose en 2.4% y 2.5%, respectivamente.

• Las ventas al menudeo de diciembre reflejaron cierta desaceleración en el gasto de los consumidores, al mantenerse estancadas durante el mes (0.0% m/m).

Resto del mundo

• El Producto Interno Bruto (PIB) del Reino Unido durante el cuarto trimestre de 2025 se expandió 0.1% t/t, por debajo de los previsto (0.2%). Durante todo 2025, el crecimiento del PIB fue de 1.3%. 

En México

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% m/m en enero, menor a lo previsto por INVEX (0.41% m/m). A tasa anual, la inflación general y subyacente se posicionaron en 3.79% y 4.52%, respectivamente (3.69% y 4.33% anterior). 

Insight: La persistencia del rubro subyacente es sobre todo lo que genera preocupación, ya que no esperamos que se ubique por debajo del 4.0% prácticamente hasta que finalice el año. Aunque la mayor parte de los impactos por el cambio en el IEPS 2026 seguramente ya se materializó, todavía faltan los efectos a partir de las tarifas arancelarias a países que no tienen un tratado comercial con México.

• La producción industrial de diciembre avanzó 0.2% m/m, hilando tres meses consecutivos de crecimientos y mostrando una recuperación en la construcción (1.2% m/m) después de las fuertes afectaciones que experimentó el componente durante 2025.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Durante la semana, el mercado de tasas de interés mostró cierta volatilidad. Se publicaron datos atrasados del mercado laboral, así como de la inflación al consumidor para el mes de enero.

• En cuanto al mercado laboral, la nómina no agrícola de enero registró una creación de 130 mil empleos, superando al consenso del mercado (70 mil empleos). Además, la tasa de desempleó disminuyó de 4.4% a 4.3%.

• Mientras que la inflación al consumidor se ubicó en 2.4% a tasa anual en el primer mes del año, siendo el nivel más bajo desde mayo de 2025. Por otro lado, la inflación subyacente se ubicó en 2.5%, registrando un mínimo en cuatro años.

• El mercado de tasas mantiene la idea de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. Asimismo, el número de recortes esperado, con una probabilidad alta, continua en dos.

• Sin embargo, a lo largo de la semana la posibilidad de un tercer recorte estuvo presente. La probabilidad se movió a la baja después del dato de empleo, pero se reajustó a casi un 35% de posibilidades de que se dé hacia el cierre del año justo con el dato de inflación.

• Las tasas de interés de los bonos del Tesoro presentaron altibajos. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años finalizó en 3.41% con 9 puntos de baja; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.06%, con 15 puntos base menos en comparación al cierre semanal previo.

Insight: Consideramos que el mercado estará debatiendo sobre un tercer recorte de la tasa de referencia por parte de la FED, ya que prácticamente se tienen asumidas dos bajas. La posibilidad de un tercer movimiento estará sujeto a los datos de empleo e inflación, tal y como observamos esta semana que terminó.

Tasas México

• En México, el mercado de dinero tuvo pocos datos a nivel local con los cuales pudiera reaccionar. Sin embargo, vimos movimientos acumulados de bajas en los réditos a lo largo de la semana, siguiendo a sus pares en dólares. 

• Dada la correlación de las tasas locales con las de dólares, el mercado volvió a presentar ajustes en la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.65%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el bono a 10 años cerró sobre niveles de 8.72%, con 7 puntos base de bajas.

Insight:El mercado puede entrar en un periodo de estabilidad sin noticias u hechos relevantes que puedan ajustar las expectativas tanto de inflación como de política monetaria.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.10 a $17.30 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo alrededor de los $17.15 pesos por dólar. El tipo de cambio registró cierto movimiento lateral, con poca volatilidad a pesar del avance del dólar al inicio de la semana anterior. Al cierre de la semana, se observó cierto flujo de efectivo relacionado a cruces entre dólares americanos y yenes, donde seguimos observando un carry atractivo entre las tasas en pesos y de la moneda del país oriental. Asimismo, la colocación de PEMEX en pesos generó interés de inversionistas extranjeros, lo que también animó al mercado cambiario al cierre de la semana.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Este lunes no se publican datos económicos debido a la celebración del Día del Presidente. Durante el resto de la semana se conocerá información relevante. 

• La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) divulgará las minutas de su más reciente reunión de política monetaria.

Insight: En Análisis INVEX mantenemos la expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés referencia durante el segundo semestre del año. No obstante, estimamos que la inflación enfrentaría resistencia para converger hacia el objetivo de 2.0% ante un mercado laboral firme, así como una fuerte actividad en los sectores no residencial y de servicios. 

• El principal dato económico será el PIB del 4T-25, mismo que se publicará el jueves (2.8% a tasa trimestral anualizada o tta de acuerdo con el consenso de Bloomberg).

Insight: Estimaciones de la FED de Atlanta apuntan a que el crecimiento se ubicaría en 3.7% tta, cifra mayor a la prevista por el consenso de analistas. De nueva cuenta, la inversión residencial se mantendría como uno de los principales motores del crecimiento.

• Esta semana se conocerán los nuevos pedidos de bienes durables de diciembre (0.3% m/m estimado para la parte que excluye transportación), así como la producción industrial de enero.

Insight: La actividad manufacturera podría repuntar después de algunos meses de debilidad gracias a la entrada en vigor de los beneficios fiscales contenidos en la One Big Beautiful Bill del presidente Trump.

• Este viernes se publica en deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED. Se anticipan avances de 0.3% m/m para los deflactores general y subyacente, con tasas anuales de 2.8% y 2.9%, respectivamente. 

• También destacan cifras del sector residencial, principalmente inicios de casas, permisos de construcción, ventas pendientes de vivienda y ventas de casas nuevas a diciembre.

Otras regiones

• En Reino Unido y Japón se conocerá la inflación al consumidor de enero.

Insight: La atención de los mercados se centraría más en el segundo dato, sobre todo por la posibilidad de que la primera ministra de aquel país impulse un gasto público elevado que reactive el crecimiento económico, pero ejerza presión sobre los precios y las tasas de interés.

México

• Esta semana destacan las minutas de política monetaria de Banco de México (Banxico).  

Insight: Además de conocer las razones por las cuales los miembros de la Junta de Gobierno que se habían sesgado más hacia la flexibilidad monetaria (postura dovish) votaron a favor de mantener la tasa sin cambios, se prestará atención hacia comentarios relacionados con la guía prospectiva. De acuerdo con declaraciones públicas del subgobernador Jonathan Heath, el más reciente comunicado de Banxico generó cierta confusión entre los participantes del mercado.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Inflación al consumidor EUA (enero 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Pausa en ciclo de recortes para principales economías desarrolladas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La mayor parte de los bancos centrales en las principales economías desarrolladas se encuentran cerca de finalizar su ciclo de recortes a la tasa de interés de referencia, sino es que ya lo hicieron. Prueba de ello lo observamos durante esta semana, en donde el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra decidieron mantener la tasa en 2.00% y 3.75%, respectivamente.

Ejemplos adicionales se pueden observar en otros continentes, con el Banco de Canadá manteniendo su tasa en 2.25%, después dos reducciones en las decisiones anteriores, o incluso con el Banco de la Reserva de Australia inclinándose hacia su primera alza desde noviembre de 2023.

En varias de estas economías, la inflación presenta resistencia, lo que ha motivado a las posturas actuales de política monetaria. Además, aunque las perspectivas de crecimiento no son excepcionales, tampoco apuntan a una desaceleración profunda.

El caso de la Reserva Federal es distinto. Aunque el instituto central actualmente se mantiene en una pausa que prevemos que durará hasta inicios del segundo semestre del año por una inflación alejada del objetivo de 2.0%, tanto un mercado laboral en desaceleración como la probable llegada de Kevin Warsh como próximo presidente darían espacio a dos recortes adicionales de 25 puntos base cada uno. Después de éstos, la FED ya podría entrar en una pausa más duradera, si las condiciones de precios y de empleo lo permiten.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El ISM manufacturero aumentó de 47.8 a 52.6 puntos entre diciembre y enero, por encima de lo esperado por el consenso del mercado (48.5 puntos). 

Insight: El componente de nuevos pedidos repuntó significativamente (de 47.4 a 57.1 puntos). El avance podría reflejar el impacto positivo de los estímulos fiscales para la industria que entraron en vigor este año.

• El ISM no manufacturero se mantuvo en 53.8 puntos entre diciembre y enero.

Insight: El componente de precios se ubicó en 66.6 puntos en enero, por encima de lo esperado por el consenso (65.0 puntos) y del nivel reportado el mes anterior (65.1 puntos). Llama la atención la presión que aún se observa en los precios de algunos servicios, mismos que no enfrentan aranceles como ocurre en el caso de mercancías.

• De acuerdo con la agencia privada ADP, la creación de empleos en el sector privado fue de 22 mil empleos, muy inferior al estimado (46 mil) y al dato previo de 37 mil.

• Por otra parte, las vacantes laborales JOLTS, por sus siglas en inglés) pasaron de 6.93 a 6.54 millones, por debajo de la previsión del consenso de analistas (7.2 millones).

Insight: El empleo en Estados Unidos continúa sobre una trayectoria de desaceleración. No obstante, por ahora es poco probable observar una caída.

• El índice de confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan se ubicó en 56.6 puntos en enero, por debajo de lo estimado (56.7 puntos) y del dato reportado en diciembre (57.0 puntos).

Resto del mundo

• La inflación anual de la zona Euro se ubicó en 1.7% en enero, en línea con el estimado y por debajo del 2.0% observado anteriormente. La inflación subyacente se ubicó en 2.2%, ligeramente por debajo de lo esperado y menor al dato previo (2.3% en ambos casos).

Insight: La inflación de la Eurozona ya se ubica por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE). A pesar de lo anterior, no se prevé que el organismo vaya a bajar su tasa más allá de 2.0%.

• La tasa de interés de referencia del Banco de Inglaterra (BoE) se mantuvo en 3.75%, en línea con lo anticipado y sin cambios respecto a la decisión anterior.

Insight: La votación no fue unánime debido a que el Reino Unido enfrenta presiones inflacionarias importantes.

En México

• La tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) se mantuvo en 7.00%, en línea con lo esperado y sin cambios frente a la decisión anterior. La decisión fue unánime. Por otra parte, el banco central extendió la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% del 4T-26 al 3T-27. 

Insight: En INVEX Análisis consideramos que habría un espacio para un recorte más de 25 pb en la tasa de Banxico, mismo que llevaría a dicha tasa a una zona de neutralidad. El recorte podría registrarse en mayo.

• La inversión fija bruta creció 0.4% a tasa mensual en noviembre, por debajo del 0.9% m/m reportado el mes anterior. La tasa anual se adentró en terreno negativo al pasar de (-)6.4% a (-)5.5%.

• El índice de confianza del consumidor se ubicó en 44.0 puntos en enero, por debajo del nivel previo de 44.6 puntos.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Si bien el mercado de tasas se encuentra con una pausa en la política monetaria de los Estados Unidos la cual se puede extender hasta el segundo semestre, la semana que terminó esperada datos del mercado laboral. El principal dato de este sector es el de la creación de empleos que, por el cierre parcial del gobierno norteamericano durante cuatro días, se publicará hasta el 13 de febrero.

• Sin embargo, esto no impidió que hubiera cierta volatilidad de las tasas de interés de la curva de rendimientos norteamericana, generada en parte por los datos de vacantes, las cuales fueron menores a las esperadas en diciembre y con un fuerte ajuste a la baja con respecto al mes anterior. Lo anterior produjo un fuerte ajuste de baja de hasta 10 puntos base en la semana, corrigiéndose parcialmente con la publicación de los datos sobre la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que superaron las expectativas.

• Consideramos que la pausa en el ciclo de recortes se extenderá hasta el inicio del segundo semestre del año. Este episodio sin cambios está justificado por el entorno de crecimiento estable, lo que implica una tasa de desempleo sin mayor deterioro y con una inflación aún lejos del objetivo de 2.0%. Por lo tanto, los niveles de tasa actuales deberían permitir que el comportamiento de los precios muestre cierta mejoría y aproximación a la meta de inflación.

• Al cierre de la semana, las tasas de interés de los bonos del Tesoro si tuvieron disminuciones, pero mucho menores. Las variaciones fueron de 3 puntos base de baja en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.50%; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.21%, con también 3 puntos base menos en comparación al cierre semanal previo.

Insight: El mercado de tasas de interés en dólares se mantendrá atento al resultado de las elecciones adelantadas en Japón el 8 de febrero. Con este suceso se definirán movimientos en la curva de Japón y de Estados Unidos, además de potenciales dinámicas de flujos en mercados emergentes.

Tasas México

• En México, se dio la decisión de política monetaria del Banxico en la que no hubo cambios en la tasa de referencia. El mercado tomó el comunicado con un sesgo hacia continuar la flexibilidad monetaria, a pesar de que se ajustó la prospectiva sobre el objetivo de inflación y el momento en el que se alcanzará (2T-2027). Los participantes en el mercado consideran que no sólo se podría dar un recorte de 25 puntos base en el primer trimestre del año, sino que pudiera presentarse uno adicional hacia el final de la primera mitad de 2026.

• El entorno de un crecimiento bajo y que en la parte de inflación no se presenten efecto de segunda ronda por el incremento en los impuestos de bebidas y tabaco, así como una sobre valoración del valor del peso frente al dólar, puede incentivar a Banxico a bajar la tasa dos veces más en el año. Nosotros mantenemos la idea de un solo recorte y un nivel de tasa terminal al 6.75%.

• Con esta idea, el mercado volvió a presentar bajas en las tasas en la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.77%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el vencimiento a 10 años cerró sobre niveles de 8.78%, con 8 puntos base de bajas.

Insight: El inicio de la semana puede tener cierta sensibilidad ante los resultados sobre la elección en Japón.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.18 a $17.55 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo alrededor de los $17.27 pesos por dólar. El movimiento semanal del tipo de cambio se mantiene ligado a la valuación del dólar frente al euro, yen y euro; así como la correlación con el oro. Esta última y el ajuste en su precio durante la semana generó una revaluación del dólar a nivel global.

• No obstante, la falta de datos del mercado laboral y un indicador sobre las vacantes que levantó preocupación por sus resultados generó un regreso parcial de la moneda norteamericana, lo que implicó la recuperación del peso al cierre de la semana.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En Estados Unidos, se dará a conocer información de relevancia durante la semana, el martes comenzando con las ventas al menudeo de diciembre. Para este reporte, se espera un avance de 0.4% m/m, por debajo de lo registrado en noviembre (0.6% m/m) pero todavía demostrando resiliencia en el gasto en consumo de los hogares. 

Insight: Aún no se detectan afectaciones claras de la desaceleración en el mercado laboral sobre el consumo, lo que mantiene sólidas las expectativas de crecimiento para el PIB durante 2026. 

• El miércoles se publicará la nómina no agrícola y la tasa de desempleo de enero, después de que no se divulgaran la semana pasada ante el breve cierre de operaciones del gobierno en Estados Unidos. El consenso espera un crecimiento en la nómina de 70 mil unidades, además de que la tasa de desempleo se mantenga en 4.4%.

• El viernes, se dará a conocer la inflación al consumidor de enero, en donde se prevé que continúe el proceso de desinflación observado durante los últimos dos meses. Tanto el componente general como la subyacente se situarían en 2.5% a/a (2.7% a/a y 2.6% a/a, anteriores).

Resto del mundo

• En Reino Unido, se publicará el PIB correspondiente al cuarto trimestre de 2025, en donde el consenso pronostica un crecimiento de 0.1% a tasa trimestral, ligeramente por debajo de lo observado durante el período anterior (0.2% t/t). Con esto, el PIB se expandiría 1.3% a/a (1.2% a/a ant.).

• Acerca de China, se espera una aceleración en la inflación al consumidor, por lo que la tasa anual pasaría de 0.4% a/a en diciembre a 0.8% a/a en enero.

México

• En México, lo más relevante será la inflación al consumidor de enero. En INVEX, anticipamos variaciones mensuales de 0.41% en la parte general y de 0.61% en el rubro subyacente. Con esto, la inflación general y subyacente se ubicarían en 3.82% a/a y 4.52% a/a, respectivamente.  

Insight: Será importante analizar efectos adicionales de los cambios en el IEPS 2026 sobre los precios, además de si se empiezan a observar impactos a partir de las tarifas arancelarias hacia los países que no tienen un tratado comercial con México.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Mercados reevalúan narrativa en tecnología – Semanal capitales.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Kevin Warsh fue propuesto por el presidente Donald Trump como sustituto de Jerome Powell frente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) a partir de mayo. Aún es incierto si Powell permanecerá como miembro de la Junta de Gobernadores del banco central con derecho a voto dentro del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC), órgano encargado de la política monetaria.

De igual manera, aún es incierto si los miembros que integran el FOMC este año se decantarían hacia la postura relativamente más flexible del nuevo presidente de la FED. Si bien Warsh podría no ser laxo como otros candidatos que estaban sobre la mesa, es muy probable que sí se incline hacia recortes de tasas.

La ventaja es que Warsh, quien formó parte de la Junta de Gobernadores de 2006 a 2011, conoce de política monetaria. Incluso fue un elemente clave en la gestión de la FED durante la crisis financiera de 2008. Asimismo, cuneta con una estrecha relación con el sector financiero del país.

Sobre todo, la autonomía de la FED no estaría en riesgo con un personaje como Warsh. De hecho, el dólar se apreció cuando se confirmó la noticia de su designación.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La FED mantuvo su tasa de interés de referencia en el intervalo de [3.50%-3.75%], en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado. 

Insight: la decisión mostró una menor divergencia de posturas en comparación a lo observado en la última reunión de 2025. En esta ocasión fueron dos los votos disidentes, emitidos por los integrantes de la Junta de Gobernadores, Stephen Miran y Christopher Waller. Ambos se manifestaron a favor de una reducción de 25 puntos base (pb).

• El índice de precios al productor de diciembre registró variaciones mensuales de 0.5% y 0.7% en la parte general y subyacente, respectivamente. Ambas fueron de mayor magnitud a lo anticipado por el consenso (0.2% m/m, en los dos casos).

Insight: El rubro subyacente (3.3%) alcanzó su tasa anual más elevada desde julio de 2025. Será relevante analizar si todavía se observará cierta presión por parte de los aranceles hacia la inflación al consumidor.

• El déficit comercial de noviembre se ubicó en (-)$56.8 mil millones de dólares (mdd), mostrando un aumento en comparación a la cifra de octubre (-$29.4 mil mdd), la cual mostró el menor déficit desde octubre de 2009.

Resto del mundo

• El PIB correspondiente al cuarto trimestre de 2025 sorprendió ligeramente al alza al registrar un crecimiento de 0.3% t/t (0.2% t/t est.) y 1.3% a/a (1.2% a/a).

Insight: Lo anterior refuerza la expectativa de una pausa prolongada para el Banco Central Europeo (BCE, por sus siglas en inglés), con su tasa de interés de referencia actualmente ubicándose en 2.00%.

En México

• El PIB del período octubre-diciembre de 2025 mostró un avance de 0.8% t/t, apoyado en el crecimiento de las actividades secundarias y terciarias durante el trimestre. Durante todo el año, la economía mexicana se expandió 0.7%, por encima de lo esperado por INVEX (0.3%) y por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.4%). 

• La economía mexicana registró un superávit comercial de $771 millones de dólares en 2025, después de haber experimentado déficits durante los últimos cuatro años.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Esta semana se registró la primera reunión de política monetaria en 2026 de la FED. El instituto central decidió no hacer cambios en el nivel de la tasa de referencia. Esta se mantuvo en el intervalo de 3.5% a 3.75%. La votación fue dividida con dos miembros inclinados por un recorte de 25 puntos base.

• Sin embargo, los motivos del Comité de Operaciones de Mercado Abierto para no hacer movimientos se centran en un crecimiento que se mantiene sólido, lo que ha permitido que la tasa de desocupación no cambie. Asimismo, la inflación da algunas señales de mejoría, pero el alcance del objetivo de 2.0% será tan lento como se ha mostrado en el pasado reciente.

• Inició una pausa en el ciclo de baja de tasas, la cual consideramos que se extenderá hasta el inicio del segundo semestre del año. Este episodio sin cambios está justificado por el entorno de crecimiento estable, lo que implica una tasa de desempleo sin mayor deterioro y con una inflación aún lejos aún del objetivo de 2.0%. Por lo que los niveles de tasa actuales deberían permitir que el comportamiento de los precios muestre cierta mejoría y aproximación al objetivo inflacionario.

• Los participantes en el mercado mantienen una expectativa de 2 recortes de la tasa de referencia este año; la hipótesis de estos movimientos concentrados en el segundo semestre del año se basa, en parte, al cambio en la presidencia de la Reserva Federal en mayo y la tendencia hacia la flexibilización monetaria que podría inducir el nuevo presidente hacia el resto de los miembros del FED.

• En la semana se dio un comportamiento mixto en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 7 puntos base de baja en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.52%; mientras que la tasa de 10 años finalizó en 4.24%, con 1 puntos base más en comparación al cierre semanal previo.

Insight: El mercado de tasas de interés en dólares puede presentar episodios de volatilidad derivado del contexto de política monetaria y fiscal que se está gestando en Japón. Vendrán elecciones adelantadas el 8 de febrero en aquel país y ahí se definirán los ajustes presupuestales que quiera aplicar el Gobierno actual si resulta ganador en la contienda electoral.

Tasas México

• En México, el mercado estuvo atento a la decisión de política monetaria de la FED y a la espera de Banxico, en donde esperamos no ver cambios en la tasa de referencia. Además de la expectativa sobre la política monetaria local, el mercado esta atento a lo que suceda con las tasas en Japón, así como los efectos en cadena que estas pueden desatar, como ya lo observamos en las semanas previas.

• Esta semana que inicia viene la decisión de Banxico, donde no esperamos que haya movimientos, sino hasta el mes de marzo y con un mínimo de datos sobre el comportamiento de la inflación ya en el presente año.

• Al cierre de la semana observamos baja de tasas en la curva de rendimientos. El vencimiento del 2029 cerró sobre 7.88%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el vencimiento a 10 años concluyó sobre niveles de 8.86%, con 9 puntos base de bajas.

Insight: A lo largo de estos días veremos un comportamiento de las tasas que estará respondiendo tanto al comunicado de Banco de México, a los temas de la elección en Japón, así como las noticias de corte geopolítico.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.10 a $17.45 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo debajo de los $17.42 pesos por dólar. Gran parte de la semana observamos una debilidad del dólar a nivel global, lo que permitió reflejar los niveles mínimos con respecto al peso. Tal comportamiento de la moneda norteamericana en parte se debe a los posicionamientos geopolíticos y de aranceles que anuncia el Gobierno Norteamericano; así como por las noticias de las próximas elecciones en Japón.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Esta semana se conocerán los índices ISM manufacturero y no manufacturero de enero. Es probable que el primero se mantenga en zona de contracción (por debajo de los 50 puntos), mientas que el segundo mantendría un desempeño firme. 

Insight: El comportamiento del sector manufacturero podría mejorar más adelante en la medida en que se concreten los beneficios fiscales de la One Big Beautiful Bill del presidente Trump, principalmente aquéllos que incentivarían la inversión en tecnología y distintos bienes durables. 

• Destacan datos del mercado laboral, principalmente las vacantes de diciembre, así como la nómina no agrícola de enero. Se anticipan niveles de 7.25 millones para el primer indicador y 65 mil para el segundo

Insight: Recientemente se han reportado numerosos despidos no sólo en el Gobierno pero también en empresas privadas. Algunos recortes podrían responder a la adopción de la Inteligencia Artificial, mas no en la mayoría de los casos. La estricta política migratoria del presidente Trump también ha afectado al mercado laboral.

Eurozona

• Esta semana se publicarán cifras de inflación al consumidor y al productor de enero. Se anticipa que, en cuanto al segundo indicador, la tasa anual descienda de 1.9% a 1.7%, consolidando por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE).

• Además de datos de ventas al menudeo de diciembre, también se conocerá una nueva decisión de política monetaria del BCE. El consenso de analistas anticipa que la tasa de interés de referencia se mantendrá en 2.0%

Reino Unido

• El consenso estima que la tasa del Banco de Inglaterra (BoE) continuará en 3.75%. La decisión podría ser dividida.

México

• Esta semana destacan datos de actividad manufacturera y no manufacturera (indicadores de actividad IMEF), confianza del consumidor y empleo formal a enero, así como inversión fija bruta y consumo privado a noviembre.  

• El principal evento de la semana será la decisión de política monetaria de Banco de México (Banxico).

Insight: En INVEX Análisis estimamos que la tasa de referencia se mantendrá sin cambios en 7.00%. Por otra parte, todavía habría un espacio para bajar la tasa en 25 puntos base adicionales en la reunión de finales de marzo para llevarla a 6.75%. Posteriormente, es probable observar una pausa en el ciclo de recortes una vez que la tasa de referencia haya alcanzado su nivel neutral.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: PIB MEX (4T-2025): Economía mexicana se expande 0.7% durante todo 2025.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Después de registrar una apreciación frente al dólar estadounidense de más de 13% el año pasado, el peso mexicano se ha mantenido en esa línea durante 2026. Al cierre de la semana pasada, la apreciación en estas primeras tres semanas del año ha sido de alrededor de 3%, todavía sustentando en la mitigación de la carga financiera de PEMEX en el mediano plazo, un desempeño favorable en el manejo de las finanzas públicas por parte de la administración actual, así como por una relación cordial entre México y Estados Unidos.

Hacia los próximos meses, esperamos movimientos estables en la paridad cambiaria, con una estimación al cierre del primer semestre en $17.93 pesos por dólar. Para el término de 2026, nuestra expectativa se ubica en $19.00 pesos por dólar a partir de incertidumbre asociada con la revisión del T-MEC, a pesar de que en INVEX consideramos que el resultado será favorable para los tres países.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El gasto en construcción subió 0.5% m/m en octubre. Las ventas pendientes de vivienda cayeron 9.3% m/m en diciembre, significativamente por debajo de lo esperado. 

Insight: El presidente Donald Trump emitió una orden para limitar compras de vivienda por parte de inversionistas institucionales para priorizar a compradores individuales y propietarios ocupantes. El efecto de dicha medida sobre la demanda por casas y los precios de vivienda aún no se puede determinar.

• El gasto personal avanzó 0.5% m/m en noviembre, lo cual confirma la resiliencia del consumo privado pese a un mercado laboral en desaceleración.

• El PMI de servicios de enero se ubicó en 52.5 puntos, mientras que el correspondiente a manufacturas en 51.9 puntos.

• El deflactor del gasto personal en consumo aumentó 0.2% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. Las tasas anuales se situaron en 2.8% anual, ligeramente por encima de lo reportado en octubre.

Insight: Si bien la inflación no representa un tema de preocupación para los inversionistas o para la Reserva Federal (FED), es probable que el objetivo de 2.0% no se alcance ni en 2027. Menos aún si el banco central recorta la tasa más veces de lo que actualmente prevé el mercado.

Resto del mundo

• El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima crecimiento global de 3.3% en 2026 y 3.2% en 2027, cifras mayores a las previstas anteriormente. Principalmente, la mejora se explica por inversión en Inteligencia Artificial (IA) y menor agresividad comercial por parte de la administración Trump.

• En China, el PIB creció 1.2% t/t en el 4T-25, la expansión más moderada desde el 1T-23, debido a un consumo interno débil. Aun así, el crecimiento anual fue 5.0%, en línea con el objetivo oficial y pesar de las tensiones del país asiático con Estados Unidos. Por otra parte, el Banco de la República Popular de China (PBoC), mantuvo su tasa de referencia en 3.0% pese a la desaceleración.

Insight: El mercado considera que el PBoC podría considerar bajar su tasa más adelante, algo que podría depreciar al yuan y brindar un impulso mayor a las exportaciones de la economía asiática.

• El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de referencia en 0.75%, con un voto a favor de subirla a 1.0%. Por otra parte, se reportó que la inflación general de diciembre se ubicó en 2.1% anual en la parte general y 2.4% en la subyacente.

• La inflación en el Reino Unido aumentó de 3.2% a 3.4% anual entre noviembre y diciembre, superando las expectativas del consenso. Esto refuerza la posibilidad de que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga sin cambios la tasa en próximas decisiones de política monetaria.

En México

• El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) estima un crecimiento de 2.3% anual y 0.2% mensual en el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de diciembre. El IGAE cayó 0.2% m/m en noviembre tras un aumento de 1.0% mensual reportado para octubre. A tasa anual avanzó 1.1%, con debilidad en actividades primarias y terciarias. 

Insight: En INVEX Análisis mantenemos la previsión de un crecimiento de 0.3% para el PIB de 2025.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.31% q/q, por debajo de lo previsto por INVEX (0.52% q/q) y el consenso de analistas de la encuesta Citi (0.40% q/q). La inflación anual subió a 3.77% en la parte general y a 4.47% en la subyacente a 4.47%.

Insight: Si bien la inflación sorprendió a la baja en la primera quincena del año ante un menor efecto del IEPS sobre los precios, es probable que Banco de México (Banxico) haga una pausa en su primera reunión de 2026 debido al continuo repunte de la inflación subyacente.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• El mercado global de tasas estuvo caracterizado por una alta volatilidad durante la semana, principalmente por la disolución de la Cámara Baja y la convocatoria a elecciones anticipadas por parte de la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, además de las crecientes amenazas arancelarias del presidente Donald Trump hacia países europeos ante la disputa por Groenlandia. Precisamente el martes, los bonos gubernamentales de Japón alcanzaron máximos históricos, mientras que la parte larga de la curva en Estados Unidos también experimentó ciertas presiones alcistas.

• No obstante, después de que la ministra de Finanzas del país asiático pidiera calma hacia los participantes del mercado, además del anuncio del presidente Trump acerca de un acuerdo con la OTAN para desescalar las tensiones con Europa, los niveles de las tasas en Estados Unidos empezaron a ubicarse en niveles similares a los de inicio de semana.

• Al cierre del viernes, los vencimientos de 2 años se ajustaron al alza en 1 punto base, posicionándose en 3.59%. Por otro lado, la tasa de 10 años finalizó en 4.23%, registrando una variación de la misma magnitud.

Insight: Durante esta semana, los movimientos en la curva principalmente responderán a la decisión de política monetaria de la FED. El consenso espera una pausa, pero una sorpresa en la guía prospectiva afectaría sobre todo la parte corta.

Tasas México

• En México, se publicó la inflación para la primera quincena de enero, en donde se reflejaron ciertos efectos de la entrada en vigor de las modificaciones en el IEPS para 2026. No obstante, éstos fueron menores a lo esperado, causando que el INPC registrara un cambio porcentual de 0.31% q/q, por debajo de la expectativa.

• Lo anterior llevó a movimientos en las tasas de interés de la curva de MBonos, con los bonos de 3 y 10 años disminuyendo 9 y 13 puntos porcentuales, respectivamente. A pesar de la volatilidad que se observó al inicio de la semana ante las noticias en Japón y Estados Unidos, prácticamente toda la curva experimentó ajustes a la baja.

Insight: Nuestra expectativa para Banxico en la decisión de febrero es de una pausa en su ciclo de recortes. Además del continuo repunte de la inflación subyacente, el instituto central estará analizando si existe contagio de los cambios en el IEPS hacia otros productos, además de si surgen presiones a partir de los aranceles a los países que no tienen un tratado comercial con México.

Tipo de cambio

• El dólar volvió a mostrar debilidad frente a algunas de las principales divisas a partir de las noticias relacionadas con el interés de Trump por Groenlandia. Ante ello, la divisa estadounidense presentó una depreciación de (-)1.45% frente al peso mexicano, por lo que el tipo de cambio cerró en niveles de $17.37 pesos por dólar.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más relevante de la semana será la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) el miércoles. Tanto INVEX como el consenso de analistas esperamos una pausa por parte del instituto central, a partir de la reciente evolución en los precios al consumidor y en el mercado laboral norteamericano, así como ante distintas declaraciones de integrantes de la FED que han manifestado la posibilidad de mantener la tasa en su nivel actual (3.50%-3.75%) durante la primera decisión del año. 

Insight: Seguimos con una expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) cada uno en 2026, aunque estos sobre todo serían en el segundo semestre del año, ya con un nuevo presidente del instituto central en funciones. 

Otras regiones

• Acerca de la Eurozona, destaca la publicación del Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al cuarto trimestre de 2025. El consenso espera un crecimiento de 0.2% t/t, por debajo de lo observado en el período anterior (0.3% t/t). A tasa anual, la región registraría un avance de 1.3%, mostrando persistentes condiciones de debilidad, sobre todo en sus principales economías (Alemania y Francia).

México

• También se dará a conocer el PIB del último trimestre del año pasado, el cual podría seguir reflejando la desaceleración económica reciente. Para todo 2025, nuestra expectativa de crecimiento se ubica en 0.3%, ligeramente por debajo de lo que indica la más reciente encuesta Citi (0.4%).  

• Al cierre de la semana se dará a conocer el informe de finanzas públicas correspondiente a diciembre, en donde se podrá analizar si efectivamente el actual gobierno alcanza su objetivo de déficit tradicional de (-)3.6% del PIB, después de que en 2024 se situará en (-)5.0% ante el mayor gasto público para la finalización de las obras emblemáticas de la pasada administración.

Insight: En INVEX, consideramos que el déficit terminará 2025 en (-)3.7%, prácticamente en línea con lo programado por la Secretaría de Hacienda.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Inflación México (1Q enero 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Señales mixtas sobre economía estadounidense según Beige Book – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El Beige Book de la Reserva Federal (FED) arrojó señales mixtas sobre el estado de la economía norteamericana. Al inicio de 2026, la actividad registró un avance moderado, impulsada por el consumo de los hogares de mayores ingresos. Los estratos de ingresos medios y bajos ajustaron su gasto ante una mayor sensibilidad a cambios en los precios.

Las presiones inflacionarias fueron generalizadas, aunque contenidas, con un traspaso parcial de mayores costos en productos importados, energía y seguros hacia los precios que enfrenta el consumidor. En línea con lo observado en meses recientes, el mercado laboral continuó estancado. Aún no se identifica un impacto negativo directo de la adopción de la Inteligencia Artificial (IA) sobre el empleo, sin embargo, aún está por verse en qué magnitud podría impactar sobre el nivel total.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% m/m durante diciembre, en línea con la expectativa del consenso. Por otra parte, el rubro subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.2% m/m, por debajo de la previsión (0.3% m/m). 

Insight: A tasa anual, la inflación general finalizo 2025 en 2.7%, mientras que el componente subyacente (2.6%) permaneció en su menor nivel desde marzo de 2021, planteando la posibilidad de una posible tendencia desinflacionaria.

• Las ventas al menudeo de noviembre avanzaron 0.6% m/m, por encima de la expectativa (0.5% m/m) y mostrando resiliencia a pesar de la debilidad que recientemente se ha observado en el mercado laboral.

• Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo se situaron en 198 mil unidades, significativamente menor a lo anticipado por el consenso (215 mil unidades).

• El optimismo de pequeñas empresas NFIB registró 99.5 unidades en diciembre, superando lo observado el mes pasado (99.0 unidades). El reporte indicó una perspectiva positiva para 2026 por parte de los dueños de compañías de este tamaño.

China

• La nación asiática registró un superávit comercial de $1.19 billones de dólares durante 2025, siendo la cifra más elevada de su historia.

Insight: A pesar de las tensiones con Estados Unidos el año pasado, China logró sustituir parte de esos flujos comerciales en América Latina, África y el sudeste asiático. Recordemos que, en los últimos años, el sector externo ha sido un impulsor considerable para el crecimiento de la economía asiática.

En México

• La inversión fija bruta de octubre mostró una expansión de 0.9% m/m. Al interior, la construcción observó una recuperación al crecer 3.9% m/m, mientras que el componente de maquinaria y equipo cayó (-)2.2% m/m. 

Insight: Hacia delante, consideramos que seguiremos viendo un entorno de incertidumbre tanto por factores internos como externos, lo que perjudicará en la inversión fija bruta del sector privado. Por otro lado, ante la consolidación fiscal que busca alcanzar la actual administración, también se continuarán identificando ciertas afectaciones hacia este rubro.

• El consumo privado continúo mostrando resiliencia, ahora registrando un incremento de 0.8% m/m y siendo el quinto mes consecutivo con avances positivos.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Con pocos datos relevantes que reportar que tuvieran influencia en las cotizaciones de las tasas de interés en los Estados Unidos, el mercado de dinero norteamericano registró presiones a lo largo de la semana, en especial al final de esta. Destacó el anuncio por parte del presidente Donald Trump sobre que podría nominar a alguien diferente a su director del Consejo Nacional Económico, Kevin Hasset, para la presidencia de la Reserva Federal. Hasset se había mostrado con una tendencia más recargada hacia la baja de tasas para apoyar al mercado laboral.

• Esto generó que el mercado de futuros ajustará el número de recortes esperados de forma implícita, de más de dos a menos dos. Ello implicó una fuerte reacción de las tasas de interés en la curva norteamericana.

• En la semana se dieron ajustes al alza en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 3 a 6 puntos base, en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.60%, mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.23%.

Insight: El mercado de tasas de interés en dólares entro en un episodio de incertidumbre con relación a la política monetaria. Los datos de crecimiento e inflación no necesariamente generan un escenario que apoye a que el ciclo de baja de tasas se prolongue más allá, incluso, a las expectativas plasmadas en la gráfica de puntos más reciente.

Tasas México

• En México, hubo pocos datos económicos y se dio cierta presión sobre la curva de tasas en pesos; esto como resultado de los movimientos de alza en las tasas de la curva en Estados Unidos.

• Esta semana que inicia se dará la publicación de la inflación para la primera quincena de enero. Veremos los impactos de los ajustes impositivos en diversos bienes; sobre todo de la parte de alimentos y bebidas. Asimismo, los servicios pudieran también mostrar presión, sobre todo por los aumentos en el salario mínimo que se mantienen por arriba de la inflación y de la productividad de la mano de obra.

• No esperamos que haya movimientos de Banxico, sino hasta el mes de marzo y con un mínimo de datos sobre el comportamiento de la inflación ya en el presente año.

• Al cierre de la semana observamos la prolongación en el empinamiento de la curva. El vencimiento del 2028 cerró sobre 8.09%, con 5 puntos base de baja, mientras que el vencimiento a 10 años sobre niveles de 9.08%, con 11 puntos base de alza.

Insight: A lo largo de estos días veremos un comportamiento de las tasas que estará respondiendo más a los movimientos de sus pares en dólares.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar registró mínimos de $17.62 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo en los $17.65 pesos por dólar. La prolongación de la debilidad del dólar a nivel global permite observar estos mínimos con respecto al peso. Tal comportamiento de la moneda norteamericana también se extendió hacia otras monedas emergentes, como el real brasileño.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El principal dato de la semana será el deflactor del gasto en consumo de noviembre, la medida de inflación preferida por la FED. Se prevé una tasa mensual de 0.2% para los deflactores general y subyacente, con lo cual las tasas anuales se ubicarían en 2.7% y 2.8%, respectivamente. 

Insight: El cálculo del deflactor probablemente se vio afectado por el cierre de operaciones del Gobierno de octubre y parte de noviembre pasados. 

• El índice de indicadores adelantados de diciembre podría reforzar la expectativa de un crecimiento económico firme al cierre del año pasado. El viernes se reportan los índices PMI de manufacturas y servicios de enero y se anticipa que ambos se mantengan por encima de los 50 puntos.

Insight: De acuerdo con la FED de Atlanta a través de su modelo GDPNow, el crecimiento del PIB del 4T-25 se ubicaría alrededor de 5.3% a tasa trimestral anualizada, cifra significativamente mayor a la prevista por el consenso de analistas del mercado.

Otras regiones

• El Banco de la República Popular de China publicará una nueva decisión de política monetaria. Se anticipa que la tasa de referencia se mantendrá sin cambios en 3.00%.

Insight: Llama la atención como la principal economía emergente (y la segunda más grande el mundo) ha logrado diversificar el comercio con otras regiones ante los aranceles impuestos por Estados Unidos.

• El Banco de Japón (BoJ) también publicará una nueva decisión de tasas. Se anticipa que la tasa de referencia se mantenga en 0.75%.

• En el Reino Unido se conocerá la inflación al consumidor de diciembre. Se espera que la tasa anual se ubique en 3.3% tanto para la parte general como la subyacente.

México

• En México se conocerá inflación relevante sobre actividad económica (IOAE de diciembre), así como consumo privado (ventas al menudeo de noviembre). Se anticipa una ligera contracción en el primer indicador (lo cual reforzaría nuestra expectativa de crecimiento de 0.3% para el PIB de 2025), así como cierto impulso de las ventas debido al Buen Fin.  

• El jueves se publica la inflación de la primera quincena de enero. Esperamos que la inflación general se ubique en 0.61% presionada por la entrada en vigor de nuevas fracciones arancelarias, así como el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) más alto de las últimas décadas. De confirmarse nuestro estimado, la tasa anual pasaría de 3.66% a 4.08%.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Minutas muestran un Banxico con sesgo más restrictivo – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Las minutas dadas a conocer esta semana por Banco de México (Banxico) mostraron a una Junta de Gobierno con un sesgo más restrictivo del que habíamos observado durante todo 2025. Cuatro de cinco integrantes, dentro de los que se incluye el subgobernador Jonathan Heath, enviaron un mensaje de cautela. 
Una de las principales razones de este cambio de postura se debe a una inflación subyacente que finalizó el año pasado en 4.33%, alejada del rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%) por octavo mes consecutivo. No obstante, también incide la incertidumbre sobre el efecto que tendrá en la dinámica de los precios tanto las fracciones arancelarias adicionales hacia países que no tienen un tratado comercial con México, como un IEPS elevado en comparación a años anteriores. A pesar de que la postura del instituto central es de un impacto transitorio y de una vez, se tendrá que analizar la información.

Por ello, en INVEX Análisis consideramos que Banxico pausará su ciclo de recortes en la decisión de febrero. Para la decisión de marzo, esperamos una reducción de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia, nivel que mantendrían durante el resto de 2026.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El ISM manufacturero cayó a 47.9 puntos en diciembre, por debajo de lo esperado y en zona de contracción. En contraste, el ISM no manufacturero sorprendió al alza al ubicarse en 54.4 puntos, su nivel más alto desde octubre de 2024. 

Insight: El índice de manufacturas recuperarse en enero por los estímulos fiscales incluidos en la One Big Beautiful Bill de presidente Donald Trump. El sector de servicios se mantiene sobre una firma senda de expansión.

• El déficit comercial de Estados Unidos se redujo de forma inesperada a $29.4 mil millones de dólares (mdd) en octubre, su menor nivel desde 2009. La mejora respondió a mayores exportaciones por un dólar más débil y a una fuerte caída de importaciones, afectadas en parte por los aranceles de la administración Trump.

• La nómina no agrícola aumentó 50 mil plazas en diciembre, por debajo de las expectativas de 66 mil. La tasa de desempleo descendió de 4.5% a 4.4%.

Insight: Las revisiones a la baja de octubre y noviembre restaron en conjunto 76 mil empleos a los datos previamente reportados, reforzando señales de un debilitamiento del mercado laboral.

• El modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta arrojó una estimación de crecimiento de 5.1% en el 4T-25. No obstante, el componente de inversión residencial se deterioró de forma significativa, pasando de un crecimiento estimado de 1.5% a una contracción de 5.8%.

Eurozona

• El índice de precios al consumidor de diciembre de diciembre aumentó 0.2% m/m con lo cual inflación general cerró 2025 en 2.0%, exactamente en la meta del ECB. La inflación subyacente sorprendió ligeramente a la baja (0.3% m/m) y se situó en 2.3% anual.

Insight: La evolución favorable de la inflación en la zona Euro ha motivado al banco central a mantener su tasa de referencia en 2.00% durante las últimas decisiones, postura que podría continuar hacia delante.

En México

• El IMEF manufacturero registró una mejora marginal en diciembre (de 45.8 a 46.2 puntos), mientras que el no manufacturero retrocedió a una zona consistente con caídas en la actividad del sector (de 50.3 a 49.5 puntos). 

Insight: Ambos indicadores confirman un debilitamiento de la economía al cierre de 2025, con posibles efectos en los primeros meses de 2026. Reafirmamos la expectativa de un crecimiento de 1.0% en el PIB de este año.

• El índice de confianza del consumidor avanzó 0.6 puntos en diciembre para ubicarse en 44.7 puntos. Pese a mejoras generalizadas en los componentes del índice, las expectativas sobre la economía y la posibilidad de adquirir bienes durables se mantuvieron alrededor de mínimos históricos.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.28%, por debajo de las expectativas de INVEX y el consenso mercado. Con este resultado, la inflación general y subyacente se ubicó en 3.69% y 4.33% al cierre de 2025, respectivamente. La sorpresa a la baja provino principalmente del componente no subyacente, en particular de los precios agropecuarios.

Insight: Anticipamos que la inflación mensual de enero podría ubicarse alrededor de 0.70% debido a la entrada en vigor de ciertos aranceles, así como el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) más alto en varios años.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Con la primera semana del año y la normalización del flujo de información económica, el mercado está mostrando mayor sensibilidad a los reportes de la actividad en varios sectores, como del mercado laboral. Se dio a conocer el reporte de la actividad manufacturera (ISM) que se mantiene en zona de estancamiento y con cierto deterioro a nivel mensual.

• Sumado al reporte de ISM, el mercado laboral solo sumó 50 mil nuevas plazas laborales, con caída en el sector de la transformación y un aumento menor al esperado también en la parte de empleos privados. Por otro lado, la tasa de desocupación bajó de 4.5% a 4.4%.

• Con estos datos, reafirmamos la expectativa sobre que la FED llevará acabo dos recortes más a la tasa de referencia, al igual que lo que ya descuenta el mercado de futuros. No obstante, se mantiene el contraste con la gráfica de puntos que solo apunta a una baja en todo 2026.

• En la semana, se dieron ajustes al alza en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 5 puntos base en promedio, en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.53%; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.17%, con un ajuste de baja de 2 puntos base en la semana.

Insight: Continúa acentuándose un comportamiento de la curva de rendimientos diferenciado. Por un lado, la parte corta muestra disminuciones y correlación a las expectativas de política monetaria. Por el otro, los plazos largos responden a la dinámica de las expectativas sobre el déficit fiscal y la necesidad de financiamiento del gobierno norteamericano.

Tasas México

• En México, se conoció la inflación para el mes diciembre con una variación de 0.28% mensual, por debajo del consenso de analistas. Dado lo anterior, la inflación general y subyacente registraron un incremento de 3.69% y 4.33%, respectivamente en todo el 2025.

• Hacia adelante, es muy probable que Banxico haga una pausa en el ciclo de baja de tasas para febrero, sobre todo esperando información acerca del impacto de nuevos aranceles y de los incrementos al IEPS, que en promedio son mayores a los de los últimos años. Mantenemos la idea que Banxico recortaría la tasa de interés de referencia en 25 puntos base para el mes de marzo y llegaría a un nivel de 6.75%, con una tasa real ex ante prácticamente el centro del rango de neutralidad monetaria.

• Ante la incertidumbre de cuándo podría darse el movimiento de Banxico, las tasas de interés de la curva de MBonos se ajustaron a la baja en promedio de 9 puntos base. El vencimiento del 2028 cerró sobre 7.73% y el vencimiento a 10 años sobre niveles de 8.98%.

Insight: Si bien el mercado se mantiene a la expectativa sobre la política monetaria, las tasas empezaron la primera semana del año con ajustes importantes a la baja. Consideramos que durante el cierre del año pasado hubo una sobrerreacción del mercado con venta de posiciones y mayor necesidad de liquidez. Al inicio de este, observamos un reacomodo de portafolios que generó una demanda interesante por papel gubernamental. 

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar tuvo un rango de operación entre el $17.85 y los $18.05 pesos, con recuperación del dólar a lo largo de la semana. Aunque el final de esta, la moneda norteamericana termino por debajo de los $18.00 pesos. Dentro de este rango descrito consideramos que el peso puede seguir operando, dada la prolongación de la debilidad del dólar a nivel global.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más destacado de la semana será la inflación al consumidor del mes de diciembre. 

Insight: Después de observar afectaciones en la información de octubre y noviembre ante el cierre de operaciones del gobierno en Estados Unidos, este reporte permitirá identificar si se empieza a observar una tendencia desinflacionaria o si, más bien, el dato de la parte subyacente correspondiente a noviembre alcanzó su nivel más bajo desde 2021 debido a la falta de recolección de datos. 

• También se publicarán otros indicadores relacionados, como el índice de precios al productor de noviembre y el índice de precios de importación del mismo mes. En ambos se podrá analizar si todavía continúan afectaciones a partir de las tarifas arancelarias de la actual administración.

• Con respecto al consumo, se darán a conocer las ventas al menudeo de noviembre, en donde el consenso del mercado anticipa un avance de 0.4% m/m, después del estancamiento que registró el mes anterior (0.0% m/m).

México

• Al cierre de la semana se publicará la inversión fija bruta y el consumo privado de octubre. Para el primer caso, se espera que permanezcan tasas negativas en los distintos componentes del indicador, destacando sobre todo la caída en la construcción.  

Insight: En 2025, se observó una contracción en la construcción pública ante la consolidación fiscal del actual gobierno, aunque también una disminución en la correspondiente al sector privado a partir del entorno de incertidumbre actual.

Resto del mundo

• En China, lo más relevante serán las exportaciones de diciembre. Se espera un avance de 3.0% a/a. A pesar de que el comercio con Estados Unidos se ha reducido ante las tensiones actuales entre ambas potencias, China ha logrado encontrar otros países con los cuales sustituir parte de esas transacciones.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

En Estados Unidos, esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de diciembre, misma que ya no debería verse afectada -al menos en lo que respecta a su cálculo- por el cierre de operaciones del Gobierno que se extendió durante octubre y parte de noviembre pasados.

El consenso anticipa una expansión de 55 mil plazas mismas que, junto con las poco más de 60 mil reportadas para noviembre, apenas contrarrestarían la caída de 105 mil empleos de octubre generada por el cierre gubernamental.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La nómina no agrícola de noviembre registró una generación de 64 mil puestos de trabajo, por encima de lo esperado por el consenso (50 mil puestos). Por otro lado, la tasa de desempleo pasó de 4.4% en septiembre a 4.6% en noviembre, alcanzando su nivel más alto desde el término de 2021. 

Insight: Tanto las revisiones a la baja de agosto y septiembre, sumando una contracción total de 33 mil unidades, además de una tasa de desempleo más elevada con respecto a años previos, muestran la desaceleración que actualmente experimenta el mercado laboral en Estados Unidos, lo que podría sustentar diversos recortes de la FED en 2026.

• La inflación al consumidor de noviembre se situó en 2.7% a/a, menor al 3.1% a/a previsto por los analistas. Aunado a ello, la inflación subyacente (2.6% a/a) registró su menor nivel desde marzo de 2021.

Insight: A pesar del comportamiento observado en los precios, el cierre del gobierno más prolongado de la historia no permitió que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) recolectara información en octubre y en la primera quincena de noviembre, lo que pudo haber generado distorsiones en los datos. Por lo tanto, será relevante esperar el reporte de diciembre antes de sacar conclusiones sobre un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.

• El PMI manufacturero de diciembre se ubicó en 51.8 unidades (52.0 unidades est.), mientras que el PMI de servicios del mismo mes se situó en 52.9 unidades (54.0 unidades est.).

Resto del mundo.

• La semana estuvo marcada por decisiones de política monetaria.

• Por un lado, el Banco de Inglaterra redujo en 25pb su tasa de interés de referencia a 3.75%, aunque con una votación con cinco integrantes a favor del recorte y con cuatro miembros inclinados porque el nivel permaneciera en 4.00%. Por otra parte, el Banco Central Europeo mantuvo su tasa en 2.00% por cuarta decisión consecutiva. En el continente asiático, el Banco de Japón elevó su tasa a 0.75%, siendo su nivel más alto desde 1995.

Insight: Las tres decisiones estuvieron en línea con lo que el mercado ya venía anticipando desde hace varias semanas.

En México

• Banxico disminuyó su tasa de interés de referencia en 25pb a 7.00%. El subgobernador Jonathan Heath fue, por quinta decisión consecutiva, el único voto disidente. 

• En el tercer trimestre de 2025, la oferta agregada (que es igual a la demanda agregada) avanzó 0.7% t/t. Por el lado de la oferta y a tasa trimestral, el PIB se contrajo (-)0.3%, mientras que las importaciones avanzaron 2.6%. Con respecto a la demanda, el consumo privado se expandió 1.1%, aunque el consumo del gobierno, la inversión fija bruta y las exportaciones registraron caídas.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• El flujo de datos económicos empieza a incrementarse. Esta semana se dio a conocer la inflación al consumidor; la cual sorprendió con cifras menores a las estimadas en términos anuales, tanto la general, como la subyacente.

• También se dio a conocer el dato de las ventas al menudeo. Si bien en octubre se reportaron variaciones positivas y mayores a la esperadas en comparación al mes inmediato previo, en la comparación anual se muestra cierta desaceleración de 4.18% a 3.47%.

• Es importante resaltar que los datos pueden tener una falta de consistencia estadística afectados por el cierre de gobierno durante octubre. La hipótesis que se mantiene es de un crecimiento positivo y con revisiones al alza en sus estimaciones, por lo que el escenario de inflación cambiaria poco durante el 2026.

• Sin embargo, en la semana se dieron ajustes a la baja en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron entre 3 y 4 puntos base en promedio, en los vencimientos de 2 y 10 años, con cierres de 3.49% y 4.14%, respectivamente.

Insight: Entre el conjunto de expectativas de la FED y las del mercado se mantiene la discrepancia entre el nivel de la tasa terminal para 2026, entre 3.5% y 3.25%, respectivamente.

Tasas México

• En México, se dio la decisión de política monetaria por parte de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) que, como era esperado, recortó la tasa de referencia en 25 puntos base (pb) para dejarla en 7.00%. Se mantuvo una decisión divida. Nos parece que el comunicado mostró una tendencia hacia una mayor cautela monetaria. La guía prospectiva apunta a que la Junta “valorará el momento de realizar ajustes adicionales” a la tasa de referencia.

• Esto implica, desde nuestro punto de vista, que Banxico haría una pausa en el ciclo de recortes que se podría prolongar durante todo el primer trimestre del año que está por iniciar. El mercado de futuros descuenta que la tasa se mantendrá en 7.00% durante 2026 y que el siguiente movimiento sería un alza.

• Desde nuestro punto de vista, Banxico podría bajar otros 25 pb en 2026 para llegar a 6.75% y mantenerse, con el estimado de inflación alrededor del 4.0%, en un nivel de tasa real exante alrededor del 2.7%, en el centro del rango de neutralidad.

Insight: Después de varias semanas de presión, la parte corta y media de la curva se ajustaron a la baja siguiendo el movimiento de la política monetaria. Sin embargo, los plazos de 20 y 30 años se mantienen con tendencia de alza, lo que ha provocado un empinamiento más pronunciado de la curva de rendimientos. 

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana en niveles alrededor de los $18.00 pesos, con una tendencia de baja que se mantiene. La debilidad del dólar continúa frente a la generalidad de las monedas, tanto principales, como de mercados emergentes. Con respecto al nivel del dólar frente al peso, se llegaron a observar mínimo en la semana cercanos al $17.93 pesos. A pesar de la reducción a la tasa de referencia por parte de Banxico, la misma guía prospectiva de la política monetaria de cara al 2026 puede generar cierto anclaje al peso, sumada a la debilidad del dólar a nivel global.

¿Qué esperar los próximos días? 

Esta semana se conocerán pocos datos económicos debido a las celebraciones de Navidad. Ni el jueves 25 ni el viernes 26 se tiene programada la publicación de indicadores relevantes.

Estados Unidos

• Mañana se reportarán los nuevos pedidos de bienes durables de octubre. El consenso del mercado anticipa una caída de 1.5% m/m en este indicador. 

Insight: La caída respondería a una contracción de la demanda de equipo de transporte. Excluyendo este componente, el consenso anticipa un aumento de 0.3% m/m. En general, las perspectivas para la inversión no residencial son positivas ante el auge de la Inteligencia Artificial. 

• Se anticipa un aumento de 0.1% m/m en la producción industrial de noviembre. La capacidad utilizada de la industria podría mantenerse alrededor de 75.9%.

• El índice de confianza del consumidor podría ubicarse en 92.0 puntos en diciembre, cifra mayor a la reportada para un mes antes (88.7 puntos).

México

• Dentro de la Dirección de Análisis de INVEX. Estimamos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.29% en la primera quincena de diciembre. Nuestra previsión para la inflación subyacente mensual se ubica en 0.43%.  

Insight: El comportamiento de la inflación de las últimas quincenas ha sido distinto al previsto; no obstante, el mensaje de la mayor parte del año se mantiene: la inflación general podría moderarse por caídas los precios agropecuarios y verse presionada en la parte de precios de servicios. De hecho, en la primera quincena del mes, es probable observar el alza en costos turísticos que se registra en la temporada navideña de cada año.

• El miércoles se conocerá la tasa de desempleo de noviembre. Se anticipa un nivel de 2.58% (contra 2.61% en octubre).

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Banxico podría pausar en febrero – Decisión Banxico.

Panorama para el mercado laboral estadounidense no es favorable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

En Estados Unidos, esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de diciembre, misma que ya no debería verse afectada -al menos en lo que respecta a su cálculo- por el cierre de operaciones del Gobierno que se extendió durante octubre y parte de noviembre pasados.

El consenso anticipa una expansión de 55 mil plazas mismas que, junto con las poco más de 60 mil reportadas para noviembre, apenas contrarrestarían la caída de 105 mil empleos de octubre generada por el cierre gubernamental.

Una vez que las distorsiones en las cifras han quedado atrás, el panorama para el mercado laboral norteamericano no es favorable. No obstante, el crecimiento podría mantenerse firme este año gracias a la inversión que se anticipa en el sector de tecnología.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La información económica hacia el cierre de 2025 fue escasa, aunque destacaron las minutas de la Reserva Federal (FED). 

• Las minutas revelaron una mayor división interna, con desacuerdos sobre la magnitud y conveniencia del recorte de 25 puntos base que se aplicó el mes pasado. Se hizo énfasis en que no hay garantía de ajustes adicionales.

Insight: Aunque la inflación avanza gradualmente hacia 2.0% anual y el crecimiento se modera sin que se detecten indicios de una recesión, las decisiones continuarían dependientes de los datos.

• Las ventas pendientes de vivienda aumentaron 3.3% a tasa mensual en noviembre, por encima del 1.0% m/m esperado por el consenso de analistas y el avance de 2.4% m/m reportado para octubre.

• Los precios de casas (tanto el House Price Index como el índice S&P/CS) registraron avances mayores a los previstos en octubre.

Insight: La actividad del sector residencial podría verse beneficiada por la expectativa de recortes adicionales en la tasa de interés de referencia de la FED. El incremento en la demanda podría generar presión al alza sobre los precios de vivienda.

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 199 mil unidades en la semana laboral que concluyó el 26 de diciembre (contra 219 mil estimado).

Insight: El dato probablemente se vio afectado por la temporada vacacional de invierno.

En México

• No se reportaron indicadores relevantes para la economía local. 

• Por otra parte, entraron en vigor las nuevas fracciones arancelarias de 1,463 productos importados de países que no cuentan con un tratado comercial con México.

Insight: Los nuevos aranceles, que irán de 5% a 50%, tendrán un impacto moderado sobre la inflación de acuerdo con nuestros cálculos.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Nuevamente, comienza a aumentar la publicación de datos económicos relevantes en Estados Unidos. Los inversionistas van a estar atentos en términos generales y pueden estar tomando decisiones al respecto.

• Uno de los datos económicos destacados fue el de ventas pendientes de viviendas al cierre del mes de noviembre del año pasado. El incremento fue importante (+3.3% m/m), mientras que la expectativa del consenso se ubicaba en niveles de +1.0%.

• Aún se mantiene una hipótesis de un crecimiento favorable en la economía y posiblemente alzas en estimaciones. Consecuentemente, la inflación puede tener ligeros cambios. La siguiente junta de la FED es a finales de enero y se esperan nulos movimientos o una ligera disminución.

• La FED muestra un rango de tasa entre 3.50% y 3.75%, pero los bonos del Tesoro norteamericanos presentaron alzas. Por un lado, los bonos de 2 años experimentaron una ligera alza de 2 centésimas al concluir en niveles de 3.47%. Por su parte, los “Treasuries” de 10 años muestran un alza de 7 centésimas al llegar a 4.18%.

Insight: Para el año 2026 es posible ver una ligera tendencia a la baja en las tasas de interés, guiadas en parte por las expectativas de los movimientos de la FED norteamericana y aquellas de los mercados. Nuevamente, hay discrepancia en los niveles de la tasa terminal (entre 3.25% y 3.50%).

Tasas México

• En México, la decisión de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) y su comunicado mostraron una decisión dividida, y dan a entender que habrá cautela en las siguientes decisiones de política monetaria. Es posible que Banxico se mueva con más lentitud que la FED y al parecer, van a valorar los momentos en dónde hacer ajustes adicionales.

• Ante esta situación de política monetaria y la tendencia en la inflación al consumidor, se estará pendiente y habrá mayor atención a los movimientos y tendencias en precios y en el mercado para cualquier cambio.

• Seguimos esperando que Banxico pueda llevar a cabo otro movimiento a la baja en la tasa de referencia (disminución de 25 puntos base) para llevarla a 6.75%. Al considerar la inflación esperada, la tasa real quedaría en 2.75%.

Insight: Hubo presión en la parte media y larga de la curva durante diciembre y se espera mayor estabilidad para las siguientes semanas, tal como se observó la pasada. La curva presenta un empinamiento considerable, pero se redujo esta semana. El bono MAR28 presenta niveles de 7.84%, casi 9 puntos base debajo del nivel de la semana pasada, mientras que el bono NOV36 llegó a 9.04%, bajando 15 centésimas en la semana. 

Tipo de cambio

• Se observa que la divisa mexicana cotiza en niveles de $17.89 pesos por dólar. Se le proporciona mayor peso a que hay mayor debilidad del dólar y no tanto una mejor posición del peso mexicano. Si las tasas de interés mexicanas se mantienen en niveles interesantes para los inversionistas en 2026, la demanda del peso puede continuar y mantenerse por debajo de $18 pesos por dólar. Sin embargo, todo va a depender de la demanda del dólar frente a otras monedas a nivel global.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Además de la nómina no agrícola se reportarán otros datos relevantes. 

• El consenso del mercado anticipa lecturas de 48.4 y 52.2 puntos en los ISM manufactureros y de servicios de diciembre, respectivamente.

• Las vacantes laborales de noviembre se publicarán el miércoles. Se anticipa un ligero incremento hacia 7.7 millones de plazas.

• También se conocerá el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de enero. Se prevé un ligero aumento después de la caída observada en diciembre.

Insight: Los datos de esta semana podrían mostrar comportamientos mixtos. En general, esperamos que los distintos sectores económicos muestren resiliencia a pesar del debilitamiento del mercado laboral. 

México

• Estos días se publicarán los índices de actividad IMEF de diciembre.  

• Esta semana destaca la inflación al consumidor de diciembre. En la Dirección de Análisis prevemos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentará 0.40% en el periodo (0.42% INPC subyacente). De confirmarse nuestros estimados, la inflación anual tanto general como subyacente cerrarían el año en 3.82% y 4.33%, respectivamente.

Insight: Más que el dato de diciembre, los analistas del mercado prestaremos atención a la cifra de enero, misma que podría verse presionada al alza por los nuevos aranceles y un Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) elevado.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: PIB EUA (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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