El valor de las criptomonedas ha crecido a lo largo del último año de manera exorbitante. El valor de bitcoin ha subido 500% en los últimos 12 meses, Ethereum sólo 1,500 por ciento.

Nada más excitante en una charla sobre inversiones que hablar de las criptomonedas. Esos activos difíciles de conceptualizar, que tienen crecimientos espectaculares, mucha volatilidad, y un futuro bendecido por algunos y maldito por otros.

Debo confesar que tampoco he llegado al nivel en que puedo definirle claramente y de manera sencilla la idea, pero aun así no es tan difícil llegar a la conclusión de que una inversión en estos activos acarrea todavía mucho riesgo y cuenta con pocos mecanismos de defensa.

El día de ayer vimos a las principales criptomonedas registrar pérdidas sumamente violentas. Bitcoin, la más famosa, perdía a media mañana casi el 30% de su valor. Ethereum, la segunda más conocida, terminó perdiendo 20 por ciento.

Aunque después hubo una recuperación, de acuerdo con bybt.com, un proveedor de datos sobre criptodivisas, el valor de liquidación de las operaciones el día de ayer se acerca a los 9,000 millones de dólares.

El pasado reciente es bastante interesante en este tema. El valor de las criptomonedas ha crecido a lo largo del último año de manera exorbitante. El valor de bitcoin ha subido 500% en los últimos 12 meses, Ethereum sólo 1,500 por ciento.

Este comportamiento tiene que ver con muchos factores, como la aparente fragilidad del sistema de pagos tradicional, la cualidad del sistema que los genera como un resguardo de información más eficaz, etc.

Pero como siempre, son estos aumentos de precios espectaculares los que han atraído a un número enorme de inversionistas a incorporar criptomonedas en sus portafolios.  La palmada de apoyo de algunas “estrellas” en el ambiente como Elon Musk sin duda ha constituido otro propulsor.

Esta masiva atracción sigue mostrando problemas en su intento por constituirse como un activo confiable. Le enumero algunas de las razones por las que las últimas dos semanas han sido puesto de nuevo el tema sobre la mesa:

1.- Un componente central de intercambio de criptomonedas son los “mercados digitales” (Digital Asset Exchanges) que no son otra cosa sino lugares que centralizan las operaciones que millones de inversionistas hacen. Bueno, pues las dos mayores centrales (Binance y Coinbase) han sufrido serios problemas para proveer correctamente sus servicios.

No es una historia nueva. A lo largo de la breve historia de estos activos, estas centrales con frecuencia bloquean las cuentas de sus usuarios debido a problemas internos; sobre todo cuando el tráfico de operaciones se eleva sustancialmente.

Estas fallas hacen que muchos no puedan vender justo cuando hay momentos de elevada intensidad. Es una mala experiencia para quienes están acostumbrados a la fluidez de una cuenta de inversión tradicional.

2.- El hecho de que los mercados de activos digitales centralizados son un factor de fallas recurrentes cuando los mercados se saturan, ha favorecido la proliferación de mercados descentralizados; en donde literalmente cualquiera puede crear un activo y listarlo. Tradicionalmente, para que un activo esté listado en un mercado formal, debe demostrar que se trata de un proyecto serio o bien pagar una fuerte cantidad de dinero a las compañías que controlan los mercados.

Estos mercados descentralizados efectúan la compaginación de compradores y vendedores a través de contratos especiales (programas) en un sistema de contacto individual.

Ahora, cuando se hace una operación en cualquier blockchain no cuenta con un ente supervisor.

El proceso de crear una moneda es sencillo y si logra tener una difusión relevante en redes sociales, aunque se trate de una broma y todo mundo lo sepa, mientras quien entre no sea el último y pueda vender antes de que su valor se desplome, todo mundo es feliz. Un esquema Ponzi en el siglo 21.

3.- Dada esta vulnerabilidad, las ideas que se vuelvan virales o las percepciones concretas pueden generar grandes vaivenes de precio y en algunos casos desplomes, así como interrupciones abruptas de los sistemas de operación. La semana pasada fue el mismo Elon Musk retrayéndose de su declaración de que Tesla aceptaría pagos con criptomonedas. Ayer fue el Banco Popular de China, al hacer una advertencia a las instituciones financieras del país para no aceptar pagos y ofrecer productos relacionados con este tipo de activos.

Como puede ver, existen muchos temas para resolver en el proceso de constituir un mercado y activos que tengan mayor formalidad y transparencia. Por ello, trate de pensar dos veces en entrar a comprar criptomonedas solamente atraído por las ganancias.

Con frecuencia las hemos visto sacudirse y, dicho sea de paso, si a usted le toca la de malas, tiene pocos argumentos para poder defenderse.

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

https://www.eleconomista.com.mx/opinion/El-momento-algido-de-las-criptomonedas-20210519-0161.html

Este miércoles se publicó que la inflación anual en Estados Unidos fue de 4.2% en los últimos 12 meses. La inflación subyacente, que no toma en cuenta los efectos de precios volátiles como energía y alimentos, se ubicó en 3% anual.

Ciertamente el dato de inflación del mes de abril en Estados Unidos resultó sorpresivamente elevado. Ya se esperaba un salto, pero éste ha sido proporcionalmente mayor al que se pensaba.

Para mi modo de ver, la fecha clave para confirmar el tamaño de la presión inflacionaria será en un par de meses, cuando se elimine el efecto estadístico de la comparación contra la base reducida ocasionada por el inicio de la pandemia, cuando incluso los precios del petróleo registraron niveles negativos. 

La presión de precios está sobre la mesa y el debate sobre si es transitoria o no podría perdurar por un buen tiempo; mientras tanto, es posible observar mayor sensibilidad de los mercados a los datos que vengan y a la declaración de las autoridades.

Ayer se publicó que la inflación anual en Estados Unidos fue de 4.2% en los últimos 12 meses. Asimismo, y tal vez más importante, la inflación subyacente, aquella que no toma en cuenta los efectos de precios volátiles como los de la energía y los alimentos, se ubicó en 3% anual. El salto fue descomunal, la inflación mensual fue 0.8%, algo que no se veía en 30 años.

Si queremos deducir las acciones de los bancos centrales ante esta información el razonamiento debe de ser con esta medida de cálculo. Los índices subyacentes existen precisamente para quitar el “ruido” que provoca en el dato de inflación la volatilidad de precios como la energía o los alimentos; ello permite sensibilizar mejor la auténtica presión inflacionaria y tomar, se supone, mejores decisiones de política monetaria.

De hecho, la Reserva Federal en Estados Unidos utiliza el indicador de precios subyacente contenido en las cifras de gasto de consumo, su referencia preferida.

Las elevadas tasas de crecimiento en los índices que vemos ahora están estadísticamente distorsionadas. El año pasado, en los meses de inicio de la pandemia se generaron fuertes bajones de precios (seguramente recuerda el desplome del precio del petróleo hasta casi cero e incluso niveles negativos).

Las tasas de inflación subyacente mensual en marzo, abril y mayo del 2020 fueron respectivamente 0.0%, -0.5% y -0.1 por ciento. Eliminar un dato negativo y añadir un dato positivo alto provoca que el cálculo de los últimos doce meses sea elevado.

En México sucede lo mismo. En marzo y abril del año pasado la inflación general fue -0.05% en marzo y -1.01% en abril; la adición de datos positivos ubica la inflación del último año en un nivel de 6.09% y, efectivamente, esa no va a ser la inflación de todo el año.

¿Qué van a hacer los bancos centrales? En Estados Unidos la Fed no va a cambiar su postura. Por ahora va a esperar a que sucedan dos cosas. Una, que se reduzca el efecto estadístico. Dos, que continúen las mejoras en el mercado laboral.

Hasta el momento, la Fed ha dicho que espera que el repunte inflacionario sea temporal. Para ello, el dato de ayer es de poca ayuda, aun con bajos datos de inflación es poco probable que la inflación subyacente disminuya del nivel de 3 por ciento.

El debate sobre la temporalidad de la inflación seguirá presente y sobre el grado de tolerancia de la Fed hará mucho ruido en los mercados. 

Si somos sensatos, muchos indicadores, empezando por los precios de los bienes básicos, huelen a una inflación que podría ser más permanente.

Ojo, cualquier mínima manifestación de preocupación por parte de las autoridades sobre la tendencia de precios puede provocar de nuevo ajustes violentos al alza en las tasas de interés y desajustes en los mercados.

Pensamos que tal manifestación tendería darse hasta entrado el verano, una vez que haya desaparecido el ruido estadístico.

En México, el Banco de México deberá advertir que el balance de riesgos sobre la inflación se ha vuelto más adverso con respecto a su comunicado anterior.

Creo que la Junta de Gobierno esperará a que se borre la distorsión estadística y que por el momento no moverá la tasa de referencia. Pero si para el verano no vemos una baja relevante de la inflación subyacente hacia niveles de 3.5% o menos, y siguen publicándose datos superiores a las expectativas del mercado, habría que esperar acciones correctivas, es decir, alzas en las tasas de interés de corto plazo.

Como le digo, el dato oficial vigente al día de hoy no provocará muchos cambios en las posturas ni de la Fed ni de Banxico. Pero observe bien las inflaciones de los siguientes meses en Estados Unidos y en especial de mayo y junio en el caso de México, si estas no cambian su comportamiento una vez eliminado el efecto estadístico, podríamos ver una comunicación menos complaciente y por ende una sacudida en los mercados de mayor magnitud.

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Esta-no-es-la-etapa-clave-en-el-repunte-de-la-inflacion-20210512-0159.html