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    6Abr, 2026
    Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos – Semanal Deuda Corporativa.

    Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos; influye a la parte de papeles privados y bancarios de tasa fija y real.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron pocos movimientos después del bajo volumen que se presentó en el mercado de deuda privada.
    • La semana entrante no hay tantas colocaciones de largo plazo en el mercado de deuda privada o deuda bancaria. Hasta el 15 de abril se colocan los Certificados Bursátiles Bancarios de BLADEX 26 a 3 años sobre TIIE Fondeo a un día por un monto de $5,000 millones de pesos.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    FHIPOCB: La entidad calificadora Fitch Ratings tomó la decisión de mantener la calificación de AAA(mex) de la emisión FHIPOCB 17U de la bursatilización de la empresa Fideicomiso Hipotecario. La perspectiva de la emisión permanece en Estable. Fitch Ratings le proporciona dicha calificación por mantener niveles de créditos con retrasos e incumplimientos en niveles entre 2.0% y 2.1%, lo cual es favorable para la cartera del fideicomiso de la emisión.

    Opinión: Positivo

    Al cierre de enero, tanto los incumplimientos como los retrasos se mantienen en niveles estables, de un dígito, para la emisión de los créditos hipotecarios. Para este tipo de créditos dichas cifras son bajas, incluso si llevan cerca de 10 años de existir en el mercado de deuda mexicano. Al ser una emisión de tasa real, se puede adecuar de una manera lineal con los créditos de tasa real que está ofreciendo la empresa. Cabe indicar que la gran mayoría de sus créditos son del Fovissste.

    STORAGE: Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de largo plazo de CIB/572 Fibra Storage en AA-(mex). Fitch también afirmó la calificación de las dos emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios denominados STORAGE 21V y STORAGE 25. La perspectiva de la empresa es Estable. Las calificaciones se fundamentan en el portafolio de activos enfocadas en autoalmacenaje y su estrategia de crecimiento de desarrollo y adquisición.

    Opinión: Positiva

    Es favorable la rectificación de la calificación de Fibra Storage, ya que las inversiones en activos o Capex de la empresa ascenderán a $520 millones de pesos anuales. Cabe indicar que el apalancamiento de la Fibra oscila entre 3.0x y 4.0x. Se busca generar el flujo de efectivo suficiente al igual que deuda adicional para satisfacer los pagos pendientes. Actualmente, la Fibra cuenta con dos emisiones de deuda; una de tasa fija nominal con vencimiento en 2028 y otra de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día con vencimiento en 2030.

    Tal vez te interesa: Pocos cambios – Opinión Estratégica.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    1Abr, 2026
    Secretaría de Hacienda continúa con estabilidad fiscal previo a conflicto en Medio Oriente – Finanzas Públicas (febrero 2026)

    Secretaría de Hacienda continúa con estabilidad fiscal previo a conflicto en Medio Oriente – Finanzas Públicas (febrero 2026) 

    Puntos relevantes:

    • A febrero del presente año, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) registró un déficit de (-)$96.5 mil millones de pesos (mdp), menor a lo programado dentro del Paquete Económico 2026 (-$310.2 mil mdp). Con ello, se puede observar que la actual administración continúa mostrando una gestión fiscal prudente.
    • Como se ha identificado desde el año pasado, el manejo responsable sobre todo se fundamenta en un gasto ejercido por debajo de lo previsto, principalmente dentro de la categoría programable.
    • Por el lado del ingreso, el rubro tributario es el que más destaca, en esta ocasión con avances en los correspondientes al ISR (4.9% a/a) y al IEPS (14.2% a/a). Por otra parte, los ingresos petroleros registraron una caída de (-)9.1% a tasa real anual en comparación a febrero del año pasado. Para el mes de marzo esperamos un alza en esta categoría ante al aumento en el precio de la mezcla mexicana de petróleo de alrededor de 60% ante el conflicto en Medio Oriente.
    • Sin embargo, los recientes subsidios fiscales a gasolinas y diésel a través del IEPS reducirán los ingresos recaudados en este componente tributario, por lo que será relevante analizar el resultado de estos dos efectos derivados de la situación geopolítica actual.

    Evolución ingresos: 

    Durante el segundo mes del año, los ingresos fueron ligeramente meno res a lo presupuestado (-$6.1 mil mdp por debajo de expectativa). La principal justificación nuevamente fue la baja recaudación de los ingresos petroleros, siendo (-)9.1% a tasa real anual inferiores con respecto a lo observado en febrero de 2025.

    Por otra parte, los ingresos no petroleros sorprendieron al alza, superando lo programado en $40.6 mil mdp. En el componente de ingresos tributarios, la recaudación por concepto del ISR aumentó 4.9%, mientras que la correspondiente al IEPS avanzó 14.2% real anual, este último caso explicado por menores estímulos fiscales a los combustibles a comparación del año pasado, además de los impuestos adicionales al consumo de tabacos labrados y bebidas azucaradas.

    En el reporte de marzo veremos una incidencia negativa en los ingresos por IEPS ante los estímulos que el Gobierno Federal ha implementado a las gasolinas y al diésel para contener las presiones en los precios de energéticos a partir del conflicto en Medio Oriente.

    En contraste, los ingresos por IVA y por impuestos a las importaciones disminuyeron 8.8% a/a y 7.2% a/a, respectivamente, ambos ante la apreciación del tipo de cambio USDMXN con respecto a inicios de 2025, así como por un efecto de base de comparación.

    Evolución egresos: 

    En febrero, los egresos continuaron mostrando disciplina fiscal, en esta ocasión ubicándose (-)$219.7 mil mdp menor a lo programado.

    El gasto programable (que representa alrededor de 90% del total) se situó (-)$210 mil mdp por debajo de la previsión, mientras que el gasto no programable fue (-)$3.5 mil mdp inferior a la expectativa.

    Al interior de los egresos programables, los correspondientes a PEMEX y a CFE siguen siendo menores a lo presupuestado, tendencia que también se observó durante 2025.

    Por otra parte, el costo financiero también fue limitado en contraste a la expectativa de la Secretaría de Hacienda, además de mostrar una disminución de 6.4% real anual en comparación al primer bimestre de 2025.

    Evolución balance tradicional: 

    Para el primer bimestre de 2026, el balance tradicional se ubicó en (-) $96.5 mil mdp, significando un déficit considerablemente menor a lo programado (-$310.2 mil mdp).

    Como porcentaje del PIB, el déficit actual únicamente representa 0.3%, frente a una expectativa de 0.9%. Por el comportamiento de disciplina que se ha observado en los dos meses iniciales del año, en INVEX Análisis mantenemos la expectativa de un déficit de (-)3.8% del PIB para el cierre de 2026, aunque por encima de la previsión de la Secretaría de Hacienda (-3.6% del PIB).

    Evolución deuda: 

    Según el comunicado oficial, la deuda neta del gobierno federal mantiene un portafolio en su mayoría denominado en moneda nacional, a tasa fija y con vencimientos a largo plazo.

    Dentro de lo sucesos más relevantes durante el mes, se realizó la primera colocación simultánea en el año de Bondes G y Bono S por $35 mil mdp, con una demanda de 2.35 veces el monto colocado. Aunado a ello, también se llevó a cabo una operación de refinanciamiento por $176 mil mdp.

    Relacionado con lo anterior, PEMEX efectuó una emisión en el mercado local por $32 mil mdp, en coordinación con la Secretaría de Hacienda, con una demanda de 2 veces sobre el monto colocado.

    Conclusiones: 

    •  La disciplina observada en el manejo de las finanzas públicas sigue mejorando la percepción riesgo país de México, en contraste al déficit tradicional de (-)5.0% del PIB que se alcanzó en el último año de la pasada administración a partir de las obras emblemáticas y con motivo de la elección presidencial de 2024.
    •  Sin embargo, será relevante analizar las implicaciones del actual conflicto en Medio Oriente sobre las finanzas públicas. Los ingresos petroleros se verán impulsados a partir de un mayor precio en la mezcla mexicana de petróleo, mientras que los ingresos tributarios se verán afectados por una menor recaudación por concepto de IEPS ante los actuales incentivos fisca les hacia las gasolinas y hacia el diésel.
    • Nuestra expectativa de déficit para el cierre de este año y el próximo año se ubica en (-)3.8% del PIB. Ambos estimados se encuentran por encima de la previsión de la Secretaría de Hacienda (-3.6% y -3.0% del PIB, respectivamente).
    • A pesar del manejo prudente observado tanto el año pasado como al inicio del presente, en INVEX Análisis no consideramos que se cumplirán tales metas. Específicamente para 2027, las elecciones intermedias en México y el recientemente anunciado Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar ejercerán presiones significativas en el gasto gubernamental.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Mar, 2026
    Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos – Semanal Deuda Corporativa.

    Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos; influye a la parte de papeles privados y bancarios de tasa fija y real.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron pocos movimientos después del bajo volumen que se presentó en el mercado de deuda privada.
    • La semana entrante no hay tantas colocaciones de largo plazo en el mercado de deuda privada o deuda bancaria. Hasta el 15 de abril se colocan los Certificados Bursátiles Bancarios de BLADEX 26 a 3 años sobre TIIE Fondeo a un día por un monto de $5,000 millones de pesos.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    FHIPOCB: La entidad calificadora Fitch Ratings tomó la decisión de mantener la calificación de AAA(mex) de la emisión FHIPOCB 17U de la bursatilización de la empresa Fideicomiso Hipotecario. La perspectiva de la emisión permanece en Estable. Fitch Ratings le proporciona dicha calificación por mantener niveles de créditos con retrasos e incumplimientos en niveles entre 2.0% y 2.1%, lo cual es favorable para la cartera del fideicomiso de la emisión.

    Opinión: Positivo

    Al cierre de enero, tanto los incumplimientos como los retrasos se mantienen en niveles estables, de un dígito, para la emisión de los créditos hipotecarios. Para este tipo de créditos dichas cifras son bajas, incluso si llevan cerca de 10 años de existir en el mercado de deuda mexicano. Al ser una emisión de tasa real, se puede adecuar de una manera lineal con los créditos de tasa real que está ofreciendo la empresa. Cabe indicar que la gran mayoría de sus créditos son del Fovissste.

    STORAGE: Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de largo plazo de CIB/572 Fibra Storage en AA-(mex). Fitch también afirmó la calificación de las dos emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios denominados STORAGE 21V y STORAGE 25. La perspectiva de la empresa es Estable. Las calificaciones se fundamentan en el portafolio de activos enfocadas en autoalmacenaje y su estrategia de crecimiento de desarrollo y adquisición.

    Opinión: Positiva

    Es favorable la rectificación de la calificación de Fibra Storage, ya que las inversiones en activos o Capex de la empresa ascenderán a $520 millones de pesos anuales. Cabe indicar que el apalancamiento de la Fibra oscila entre 3.0x y 4.0x. Se busca generar el flujo de efectivo suficiente al igual que deuda adicional para satisfacer los pagos pendientes. Actualmente, la Fibra cuenta con dos emisiones de deuda; una de tasa fija nominal con vencimiento en 2028 y otra de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día con vencimiento en 2030.

    Tal vez te interesa: Pocos cambios – Opinión Estratégica.

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    Declaraciones

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    27Mar, 2026
    Banxico baja la tasa de interés de referencia en una decisión 3-2. Aumenta estimados de inflación – Decisión Banxico

    Banxico baja la tasa de interés de referencia en una decisión 3-2. Aumenta estimados de inflación – Decisión Banxico

    • La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico), en una decisión de tres votos contra dos, redujo su tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) para llevarla de 7.00% a 6.75%. Los votos disidentes fueron de los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath.
    • El movimiento, descontado por varios participantes en el mercado y reflejado de manera más notoria en la baja que mostró la curva de rendimientos ayer, llama la atención debido a que éste se da al mismo tiempo que un aumento en las expectativas de inflación del instituto central.
    • En INVEX Análisis, esperamos otro recorte a la tasa de referencia. Idealmente se daría en cuanto haya mayor claridad sobre una solución en las tensiones relacionadas con el conflicto en Medio Oriente.
    • De hecho, si el entorno lo permite, Banxico podría llevar su tasa incluso por debajo de 6.50% a pesar de los actuales niveles de inflación, principalmente fundamentado en el sesgo menos restrictivo mostrado por la actual Junta de Gobierno.

    Evolución reciente: 

    Tres miembros de la Junta de Gobierno (de un total de cinco) consideraron apropiado retomar los recortes a la tasa de referencia a pesar de la volatilidad que han mostrado variables como el tipo de cambio peso-dólar y las tasas de interés de la mayor parte de los plazos en México.

    La semana pasada, varios bancos centrales determinaron no modificar su postura monetaria por el impacto de los acontecimientos recientes en el mercado financiero global.

    En el caso de Banxico, la tasa bajó acompañada de un cambio en la guía prospectiva. Se señaló que, conforme la evolución de las condiciones macroeconómicas y financieras lo amerite, la Junta de Gobierno valorará la pertinencia y el momento de realizar un recorte adicional a la tasa de referencia.

    Al interior del reporte, llamó la atención que la reducción vino acompañada de un incremento en las expectativas de inflación. No nos preocupa tanto la posibilidad de observar una inflación general más alta ante el movimiento cíclico de los precios de productos agropecuarios (mismos que podrían continuar subiendo). Nos preocupa más la expectativa de una inflación subyacente más elevada. Los estimados para esta categoría durante los primeros tres trimestres de 2026 aumentaron.

    Banxico mantiene la expectativa de que la inflación podría converger a 3.0% anual en el segundo trimestre de 2027. Respecto al comunicado pasado, la junta considera que los riesgos solo mantienen un sesgo alza y ya no que “el balance de riesgos respecto de la trayectoria prevista para la inflación en el horizonte de pronóstico es más equilibrado”.

    Reafirmamos nuestra expectativa de una tasa terminal de 6.50% al cierre de 2026.

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    Banxico baja la tasa de interés de referencia en una decisión 3-2. Aumenta estimados de inflación – Decisión Banxico – Banxico baja la tasa de interés de referencia en una decisión 3-2. Aumenta estimados de inflación – Decisión Banxico – Banxico baja la tasa de interés de referencia en una decisión 3-2. Aumenta estimados de inflación – Decisión Banxico

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación México (julio 2023)
    24Mar, 2026
    Inflación México (1Q marzo 2026)

    Inflación México (1Q marzo 2026): Alza en precio de jitomate lleva inflación general a 4.63% anual.

    .

    Puntos relevantes: 

    • En la primera quincena (1Q) de marzo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.62% , por encima de lo previsto por INVEX y por la encuesta Citi (0.33%), así como por el consenso de Bloomberg (0.40% q/q). El cambio porcentual observado es el de mayor magnitud para un mismo periodo desde la primera quincena de julio de 2024 (0.71% q/q). Por otra parte, el componente subyacente se ubicó en 0.22% q/q (0.20% q/q est. INVEX).
    • La sorpresa al alza se registró dentro de la inflación no subyacente, principalmente por el cambio porcentual de 3.83% q/q en el componente de agropecuarios, el más elevado desde la segunda quincena de diciembre de 2023. Tal comportamiento en gran medida se debió al incremento de 32.2% q/q en el precio del jitomate, el cual tuvo una incidencia de 0.22 puntos porcentuales, explicando más de un tercio de la inflación de la quincena.
    • Año con año, la variación en el INPC fue de 4.63% en la parte general, siendo la más elevada desde la segunda quincena de octubre de 2024 (4.83%). Por otro lado, la inflación subyacente registró una tasa anual de 4.46% (4.48% anterior), todavía mostrando resistencia para retomar una clara trayectoria a la baja.
    • Para el cierre de 2026, nuestros pronósticos se sitúan en 4.1% para la inflación general y en 4.0% para la inflación subyacente. Con respecto a 2027, nuestras previsiones se mantienen en 4.1% y 3.7%, respectivamente. El comportamiento del rubro de agropecuarios no modifica nuestros estimados ya que esperamos una caída posterior en el precio del jitomate en una magnitud mayor al aumento actual, en cuanto se regularice la oferta de este producto.

    Evolución reciente: 

    Además del precio del jitomate, otros precios agropecuarios también incidieron significativamente sobre la inflación, principalmente el del pollo (3.2% q/q) y el del tomate verde (10.8% q/q).

    Es relevante aclarar que el rubro no subyacente se vio presionado por estos incrementos y no por efectos del actual conflicto en Medio Oriente. La principal vía por la que se materializaría un impacto del conflicto sería a través del precio de la gasolina y eso no ocurre gracias a los estímulos fiscales al precio del diésel y al de las gasolinas Magna y Premium. Lo anterior, además de la renovación del acuerdo entre el Gobierno y los gasolineros para mantener el precio de la Magna en un máximo de $24 pesos por litro durante seis meses más.

    El comportamiento de la inflación subyacente se ubicó prácticamente en línea con lo previsto. La parte de mercancías (0.20% q/q) mostró una variación similar al promedio de los últimos cinco años. Al interior, las mercancías no alimenticias siguen sin reflejar una incidencia por parte de las tarifas arancelarias a países que no cuentan con un tratado comercial con México.

    Por otro lado, la parte de servicios (0.25% q/q) se vio influenciada por el alza en los precios del transporte aéreo (21.86% q/q) ante la cercanía de la temporada vacacional de Semana Santa.

    Mantenemos la expectativa de una pausa por parte de Banco de México (Banxico) en la decisión de este jueves. En particular, consideramos que la Junta debería contar con un panorama más claro no sobre el conflicto en Medio Oriente, pero sí sobre la estabilidad de las principales variables financieras del país. El tipo de cambo frente al dólar y las tasas de interés de largo plazo han registrado una elevada volatilidad en el entorno actual. Se trata de llevar a cabo una adecuada gestión de riesgos, y nomás. Habría espacio para más recortes cuando se reduzcan los vaivenes en el valor de numerosos activos, algo que podría visualizarse más claramente en la reunión de mayo.

    Inflación México (1Q marzo 2026) / Inflación México (1Q marzo 2026) / Inflación México (1Q marzo 2026)

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    23Mar, 2026
    Persiste la volatilidad en el mercado de deuda corporativa de tasa real y de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa.

    Persiste la volatilidad en el mercado de deuda corporativa de tasa real y de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Persiste la volatilidad en el mercado de deuda corporativa de tasa real y de tasa fija, provocado principalmente por las curvas respectivas.
    • Certificados Bursátiles de tasa revisable siguen manteniendo estabilidad y ligeros movimientos en sobretasas
    • La semana pasada se colocaron dos Certificados Bursátiles de GMFIN (GMFIN 26 y 26-2). El primero es de tasa revisable sobre TIIE Fondeo a un día y se colocó a una sobretasa de +0.90%, mientras que el segundo es de tasa fija a 5 años y se colocó a una sobretasa de +1.25%.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    DHIC: HR revisó a la baja la calificación de BBB+ a BB para Desarrollos Hidráulicos de Cancún, así como para su emisión DHIC 22B y mantuvo la Observación Negativa.

    Opinión: Negativa

    El ajuste se debe a las consideraciones que el emisor ofrece insuficiente seguridad para el pago oportuno de sus obligaciones de deuda y cuenta con un alto riesgo crediticio ante el refinanciamiento de la emisión. La calificadora comparte que la razón principal del riesgo es la incertidumbre legal respecto a la continuación de la concesión, la falta de liquidez para amortizar la emisión y el poco margen de tiempo disponible.

    TUCACCB: Moody´s subió a A+ desde A- la calificación de deuda de largo plazo en moneda local de los Certificados Bursátiles TUCACCB 08. La perspectiva de la calificación se mantiene en positiva.

    Opinión: Positiva

    El aumento en la calificación refleja la tendencia al alza en los resultados operativos y financieros que ha registrado el Túnel de Acapulco durante los últimos meses. Además, vale destacar el aforo vehicular, el cual se ubicó en 2025 en 2.97 millones, equivalente a un incremento de 16.9% AaA, como parte de los esfuerzos para promover el uso de la vía entre los residentes locales y los turistas.

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    Declaraciones

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    19Mar, 2026
    La FED extiende la pausa. El impacto del conflicto en Medio Oriente es incierto – Decisión FED (18 de marzo 2026)

    La FED extiende la pausa. El impacto del conflicto en Medio Oriente es incierto – Decisión FED (18 de marzo 2026) 

    • La mayoría de los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Estados Unidos (FOMC de la FED) votaron a favor de mantener el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%]. Los gobernadores Waller y Miran se posicionaron a favor de un recorte de 25 puntos base (pb).
    • El comunicado destacó que “las implicaciones de los eventos en Medio Oriente para la economía de Estados Unidos son inciertas”. La inflación al consumidor de marzo podría repuntar significativamente (0.7% mensual est. INVEX) si el precio de la gasolina se mantiene en su nivel actual el resto del mes. El efecto se revertiría hasta que este precio caiga ante la normalización del comercio de energía a través del Estrecho de Ormuz, algo que consideramos podría ocurrir en el segundo trimestre de este año.
    • Mantenemos la expectativa de dos recortes de 25 pb en la tasa de referencia en 2026. Si se detecta que nuestro escenario base podría no cumplirse, nuestras previsiones de inflación se ajustarían al alza y esperaríamos menos recortes en la tasa de la FED (o incluso ninguno).
    • En sus nuevas proyecciones económicas trimestrales, la mayoría de los miembros de la FED prevé que este año podría haber un recorte de 25 pb, así como otro de magnitud similar en 2027. Los estimados de crecimiento e inflación subyacente de los miembros del banco central se ajustaron al alza.

    Evolución reciente: 

    En conferencia de prensa, Jerome Powell, presidente de la FED hasta este próximo mes de mayo, destacó que mayores precios de energía afectarían la inflación al consumidor a través de un deterioro en las expectativas, mismas que por ahora permanecen bien ancladas. Resaltó que aún es muy pronto “para determinar la duración y la profundidad del impacto de los eventos en Medio Oriente”. También consideró que el choque en el precio del petróleo podría reflejarse en la inflación subyacente.

    Las proyecciones de inflación y crecimiento de los miembros del instituto central se revisaron al alza. No obstante, la mayoría aún anticipa un recorte de 25 pb este año y otro de magnitud similar en 2027. Cabe destacar que en la gráfica de puntos publicada este día, dos miembros de la FED esperarían ver dos bajas este año (contra cuatro que habían manifestado esta expectativa hace tres meses).

    El balance de riesgos está nuevamente en tensión: Powell destacó que un debilitamiento del mercado laboral como el que se observa actualmente abre espacio a más reducciones; no obstante, la persistencia en los precios (o incluso repunte de las expectativas de inflación a raíz de los acontecimientos recientes en el Estrecho de Ormuz) reduce esta posibilidad.

    En INVEX Análisis mantenemos la expectativa de dos bajas en la tasa de referencia para 2026. Nuestro escenario base considera una normalización del comercio a través del Estrecho de Ormuz en el segundo trimestre y un regreso parcial en los precios de la gasolina en dicho periodo.

    Powell declaró que choques de oferta como el actual son de “una sola vez” y no necesariamente generan un cambio estructural que impacte en el largo plazo.

    La FED extiende la pausa. El impacto del conflicto en Medio Oriente es incierto – Decisión FED

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    Declaraciones

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    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    17Mar, 2026
    Certificados Bursátiles Certificados Bursátiles de tasa revisable siguen mostrando cambios mixtos en sobretasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles Certificados Bursátiles de tasa revisable siguen mostrando cambios mixtos en sobretasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Tasas de interés continúan presentando alzas considerables por los conflictos en Medio Oriente, especialmente en tasas reales y fijas.
    • Los Certificados Bursátiles de tasa revisable siguen mostrando cambios mixtos en sobretasas, con estabilidad.
    • Esta semana se van a colocar los Certificados Bursátiles de la Banca de Desarrollo de Banobras. Van a ser cuatro emisiones en total; dos de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y dos de tasa fija nominal (uno de 8 años y otro de 12 años.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    ORBIA: la empresa dio a conocer que Moody´s modificó las calificaciones crediticias de Orbia en los siguientes términos: 1) Calificación corporativa (Corporate Family Rating, CFR) de Baa1 a Ba2., 2) Calificación de deuda senior no garantizada (senior unsecured ratings) de Ba1 a Ba2. Perspectiva negativa.

    Opinión: Negativa

    El ajuste a la baja en la calificación implica mayor riesgo de impago por lo que preferimos ser cautelosos. Esta decisión se da tras el reporte del 4T-25, donde la empresa compartió que regiones como Europa y México continúan siendo desafiantes, además, registró una ligera disminución en su razón de apalancamiento DN/EBITDA a 3.7x desde 3.85x, niveles que siguen estando muy por encima del promedio de los últimos 10 años de 2.2x. Otro factor que preocupa es que la expectativa de apalancamiento promedio se mantenga por encima de 4.2x entre 2026 y 2028, y la guía que compartió para 2026 no es particularmente alentadora, ya que anticipa que las presiones en los negocios de Polímeros y Construcción (~62% de los ingresos) continúen durante el año.

    FNCOT: HR asignó la calificación de AAA con perspectiva estable para las emisiones de largo plazo FNCOT 26 y FNCOT 26-2. Cabe señalar que la calificación del Instituto se basa en el apoyo implícito que tienen por parte del Gobierno Federal, derivado de la relevancia del Instituto para la colocación de créditos al consumo en México.

    Opinión: Positiva

    Destaca la evolución favorable que ha mostrado el Instituto en cuanto a los niveles de solvencia al cierre de 2025, en donde el índice de capitalización se ubicó en 49.1%, la razón de apalancamiento en 1.0x y la razón de la cartera sin deterioro a deuda neta en 2.2x, similar a los esperado por HR.

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    11Mar, 2026
    Perspectiva Mensual (Marzo)

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    Perspectiva Mensual (Marzo)

    Economía
    Por el momento, los recientes acontecimientos en Medio Oriente no alteran nuestras previsiones de crecimiento e inflación. No obstante, habría que monitorear de cerca la extensión del conflicto debido a su impacto sobre los precios internacionales de materias primeras, principalmente gas natural y petróleo. En México, los indicadores oportunos sugieren la continuación del momento positivo registrado en el último trimestre de 2025. La inflación se mantendría sobre niveles elevados, principalmente en la parte subyacente.
    Tasas y Tipos de Cambio
    La FED publicó las minutas sobre su primera decisión de política monetaria del año, se reafirma la pausa hasta el segundo semestre y se refuerza tal expectativa por las tensiones geopolíticas en Medio Oriente. México, como resultado de la incertidumbre global, pudiera enfrentar ajustes en la posibilidad de cambios en la política monetaria en el corto plazo. En el mercado cambiario hubo algunos episodios de presión a lo largo del mes, pero los flujos de cartera que aprovechan un carry atractivo permitieron un cierre alrededor de los $17.22 pxd.
    Bolsas
    El catalizador de las bolsas en 2025 se ha vuelto el principal elemento de riesgo este año. El mercado se muestra nervioso por la disrupción en diferentes servicios que podrían ser sustituidos por la IA, se castiga a empresas que invierten fuertemente en la temática y aumentan las preocupaciones por la participación del crédito privado dentro del sistema financiero. A ello se suman las tensiones geopolíticas que escalaron al cierre de febrero. Los ganadores son sectores defensivos y mercados emergentes al sostenerse la diversificación de activos fuera de EE. UU. y del dólar. México se beneficia de lo anterior y el rally continúa.

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    Perspectiva Mensual (Marzo)

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    9Mar, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa flotante lograron defenderse mejor frente a la volatilidad del mercado-Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa flotante lograron defenderse mejor frente a la volatilidad del mercado-Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Alzas fuertes en las tasas de interés de toda la curva de los papeles privados y bancarios, provocados por los conflictos en Medio Oriente.
    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante lograron defenderse mejor frente a la volatilidad del mercado.
    • La semana pasada se colocaron los Certificados Bursátiles de Kimberly Clark de México; uno de tasa fija (KIMBER 26) a 10 años a sobretasa de +0.42% por $8,000 millones y otro de tasa revisable (KIMBER 26-2) a 2.6 años sobre TIIE Fondeo a un día a sobretasa de +0.37%.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    BSMX: Moody´s asignó las calificaciones de deuda senior quirografaria en moneda local a largo plazo de AAA a las emisiones propuestas de Certificados Bursátiles Bancarios BSMX 26S y 26-2S de Banco Santander México. Cabe señalar que las emisiones se harán bajo la modalidad de vasos comunicantes, en donde en conjunto se buscará un monto objetivo de hasta por Ps$1,800 millones.

    Opinión: Positiva

    La calificación refleja los disciplinados estándares de colocación, así como una administración proactiva de su cartera de crédito, lo que ha mantenido la buena calidad y diversificación de los activos. Además, de una fuerte generación de resultados del banco, favorecidos por los márgenes de interés, una buena eficiencia operativa y el incremento de ingresos provenientes de comisiones.

    OMA: Grupo Aeroportuario del Centro Norte informó que en febrero el número de pasajeros totales transportados en sus 13 aeropuertos creció 5.4% AaA. Los aeropuertos de Durango y San Luis Potosi fueron los que registraron los mayores crecimientos en el mes, en contraste con el de Reynosa que tuvo una caída de -7.6% AaA. El tráfico nacional incrementó 6.5%, mientras que el internacional retrocedió -0.3% AaA. Cabe señalar que, del volumen total, el 99.4% provino de la aviación comercial y el 0.6% de la aviación general.

    Opinión: Positiva

    Si bien se observó una caída en el traficó internacional, hay que tomar en cuenta que venia de una base comparable difícil de superar, además, de que el tráfico nacional continúo mostrando una tendencia positiva. Por aeropuerto, destacamos el buen dinamismo de Monterrey quien registró un crecimiento de 8.2% AaA, y el cual consideramos seguirá mostrando buen dinamismo al ser un HUB y en vísperas del Mundial 2026, que podrían dar un impulso adicional a los resultados.

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