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    27Jun, 2017
    Subasta 27 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.0% (+4 puntos base superior a la subasta anterior), 7.10% (+4 pb) y 7.18% (+4 pb), en el
      mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 6.88%, (-)44 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • La forma invertida de la curva refleja la expectativa de que el ciclo restrictivo ha llegado a su fin y se descuenta una eventual reversión. Esto se podría ver confirmado este jueves con la publicación de las minutas de la última decisión.
    • Sin embargo, consideramos probable que haya una pausa prolongada antes de que Banxico decida recortar la tasa de referencia. Además, la renovada expectativa en los mercados de que la FED mantenga la agenda de normalización establecida, junto a la posibilidad de que se reanude la incertidumbre respecto a la agenda económica en Estados Unidos, presentará un importante escollo para Banxico, ya que podría generar una nueva tendencia de depreciación del peso .

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jun, 2017
    Balanza Comercial (mayo 2017)
    Aumento de importaciones genera inesperado déficit comercial.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de mayo registró un déficit de (-) 1,079 millones de dólares (md), lo que contrasta con nuestro estimado de un superávit de 225 md (mercado: +273 md).
    • El resultado también contrastó el superávit revisado de 883 en abril (anterior: +617 md) y superó el déficit de (-) 442 md registrado en el mismo mes de 2016.
    • Las exportaciones totales aumentaron 12.9% a tasa anual debido a un crecimiento generalizado de sus componentes no petroleros.
    • Sin embargo, las importaciones crecieron a un ritmo más marcado de 14.7% a tasa anual, ante un sorpresivo aumento de las necesidades no petroleras. En especial, los bienes intermedios no petroleros aumentaron 15.5% y las de consumo 7.1%.
    • El resultado muestra un mejor dinamismo de la demanda externa, mientras que la inesperada recuperación de las importaciones muestra señales mixtas sobre la demanda interna.
    • Los datos confirman nuestra expectativa de una ligera recuperación del sector externo ante el aumento de las exportaciones y el efecto de ajuste de la depreciación del tipo de cambio.

    Evolución reciente

    Las exportaciones petroleras cayeron (-) 3.5% a tasa anual (1,631 md) ante el descenso de la producción petrolera. Por otro lado, las exportaciones no petroleras aumentaron 13.8%, el mayor aumento desde diciembre 2014, debido al aumento generalizado en las agropecuarias (24.3%), extractivas (60.5%) y manufactureras (12.9%). Las exportaciones automotrices crecieron 13.8% y el resto de manufactura lo hizo en 12.5%.

    Las importaciones aumentaron 14.7% a tasa anual, debido al incremento de 23.0% de las petroleras y el inesperado aumento de 14.1% de las no petroleras. Los bienes intermedios no petroleros, que compone el grueso de las importaciones y tradicionalmente usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 15.5%. Las de capital, rubro asociado a la inversión, crecieron 11.1%. Por último, las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 7.1%, alentadas por la recuperación del peso, lo que sugiere cierta recuperación de la demanda interna tras un año casi ininterrumpido en contracción.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró que un aumento en las importaciones causó una ampliación del déficit comercial (abril: -15md; mayo: -733md). Las exportaciones aumentaron 0.7% a tasa mensual (abril: -2.0%), mientras las importaciones crecieron 2.9% (abril: -5.8%).

    La depreciación acumulada del peso ha apoyado un ajuste de la balanza comercial al incentivar las exportaciones y desincentivar las importaciones. Consideramos que el déficit de la balanza petrolera y la debilidad de la demanda externa se mantendrán como principal lastre del sector externo durante este año. No obstante, no observamos una paralización abrupta las cadenas de producción, ya que aún se mantienen altamente correlacionadas con los procesos productivos en Estados Unidos. Sin embargo, la reciente apreciación del peso podría haber incentivado el crecimiento de las importaciones de consumo no petrolero, resaltando la firmeza que aún presenta de la demanda interna.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Jun, 2017
    Tasa de desocupación (mayo 2017)
    Mercado laboral mantiene tracción en el segundo trimestre.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de mayo se ubicó en 3.56% en su serie original, inferior a nuestra expectativa de 3.65% (mercado: 3.60%). El resultado fue superior al 3.46% registrado en abril, pero inferior al 4.03% observado el mismo periodo de 2016.
    • Sin embargo, la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.50%, inferior a la tasa de 3.57% registrada el mes anterior.
    • La tasa de participación se ubicó en 59.42% en su tasa original, superior al 58.93% registrado el mes anterior, pero por debajo del 60.10% observado el mismo periodo de 2016.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió hasta el 6.92%, aunque la tasa de informalidad laboral aumentó ligeramente a 56.58%, con datos ajustados por estacionalidad.
    • Cabe destacar una creación de 26,742 nuevos empleos formales según los datos del IMSS, prácticamente en línea con el dato del mes anterior, aunque superior al mismo mes del año pasado en 6,408 empleos.

    Evolución reciente y estimados

    El 59.42% de la población de 15 años y más en el país fue económicamente activa (tasa de participación) en mayo (59.3% en la serie ajustada por estacionalidad). La tasa de desocupación aumentó a 3.56% (abril: 3.46%), mientras la serie ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.50% (abril: 3.57%).

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 26.7 mil puestos de trabajo, superior en 6.4 mil empleos reportados el mismo mes de 2016. El dato muestra que la creación de empleo formal ha sido mayor en los primeros cinco meses del año que a lo reportado en el mismo periodo de 2016. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, transportes y comunicaciones y transformación.

    La Tasa de Informalidad Laboral (micronegocios no registrados, ocupados en la agricultura de subsistencia y trabajadores sin la protección de la seguridad social) aumentó ligeramente a 56.58% de la población ocupada, con datos desestacionalizados. Por otro lado, la tasa de ocupación en el sector informal (proporción de la población ocupada en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) aumentó hasta el 27.14% (abril: 26.30%).

    Cabe destacar que la Reforma Laboral ha favorecido la inserción al mercado laboral formal, lo que apoyó el aumento de la masa salarial en 2016. Además, el reciente descenso de la incertidumbre económica y un crecimiento mejor al esperado sigue apoyando la firmeza del sector. Sin embargo, es probable una desaceleración de la economía durante la segunda mitad del año cause una menor creación de empleo formal y que ponga presión sobre la tasa de desempleo.

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Jun, 2017
    Decisión de Política Monetaria de Banxico (junio – 2017)
    Banxico incrementa la tasa de referencia en 25 pb y señala fin de ciclo.

    Puntos Relevantes:

    • La Junta de Gobierno de Banxico decidió de forma divida incrementar la tasa de interés interbancaria a un día en 25 pb hasta un nivel de 7.0%, en línea con nuestra expectativa y la del mercado.
    • Consideramos que el comunicado señaló el final del ciclo restrictivo al resaltar la opinión de que el incremento de hoy es congruente con la convergencia eficiente de la inflación al objetivo.
    • Cabe destacar que un miembro votó a favor de mantener la tasa sin cambio.
    • No obstante, los riesgos persisten y la Junta seguirá de cerca la evolución de las expectativas de mediano y largo plazo, el traspaso potencial del tipo de cambio, así como la brecha del producto.
    • La mención sobre mantener una postura relativa con la Reserva Federal se mantuvo, aunque consideramos que ha perdido relevancia a la luz del amplio diferencial entre ambas tasas de política monetaria.
    • Consideramos que la disipación de presiones inflacionarias, la reciente tendencia de apreciación del peso y la expectativa de que la normalización monetaria en Estados Unidos sea paulatina favorecen el final del ciclo restrictivo de Banxico.

    Comentarios:

    El comunicado presentó un balance de riesgos al crecimiento sesgado a la baja, en línea con el comunicado anterior, aunque el balance a la inflación mejoró. La Junta destacó que la inflación no subyacente moderó su ritmo de crecimiento en la primera quincena de junio y que los ajustes de política monetaria han mantenido las expectativas ancladas cerca del objetivo. El comunicado resaltó que la dinámica de la inflación de corto plazo ha estado muy influida por choques transitorios, por lo que las medidas de política monetaria deben centrarse en la contención de expectativas de mediano y largo plazo.

    No obstante, el escenario de inflación aún presenta riesgos al alza entre los que destacan: i) que se presenten efectos de segundo orden; ii) una reversión en la apreciación que ha registrado la moneda nacional; iii) incrementos en los precios de los bienes agropecuarios; iv) que el cierre de la holgura en el mercado laboral aumente los costos unitarios de la mano de obra. A la baja: i) la apreciación de la moneda nacional; ii) la posible disminución los precios de los energéticos, en línea con sus referencias internacionales; iii) reducciones en diversos precios de la economía como consecuencia de las reformas estructurales; iv) que la actividad económica nacional presente una desaceleración mayor a la anticipada.

    El comunicado marcó el final del ciclo restrictivo al resaltar la opinión de que el incremento de hoy es congruente con la convergencia eficiente de la inflación al objetivo. Además, cabe destacar que un miembro votó a favor de mantener la tasa de referencia sin cambio. Sin embargo, la Junta seguirá pendiente de la evolución de las expectativas de mediano y largo plazo, el traspaso potencial del tipo de cambio, así como la brecha del producto.

    Consideramos que la reciente desaceleración de la inflación, la expectativa de que se disipen parte de las presiones transitorias que afectaron la inflación desde principios de año y la reciente tendencia de apreciación del peso, favorecen el final del ciclo restrictivo de Banxico. Además, esperamos que la posición relativa respecto a la política monetaria de la Reserva Federal pierda importancia ante el amplio diferencial de ambas tasas y ante la expectativa de que el proceso de normalización se mantenga paulatino. Por lo tanto, esperamos que la tasa de referencia cierre el año en el nivel actual de 7.0%, siempre y cuando se mantenga la reciente estabilidad del tipo de cambio y las expectativas de mediano plazo se mantengan ancladas.

     

     

     

     

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Jun, 2017
    Inflación (1Q junio 2017)
    Precios de servicios presionan la inflación en junio.

    Puntos Relevantes:

    • En los primeros quince días de junio el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.15%, superior a nuestra expectativa de 0.12% (mercado: 0.13%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.30%, superior al 6.16% registrado en mayo y al 2.55% observado durante el mismo periodo de 2016.
    • El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.17% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron en 0.18% y los servicios en 0.16%.
    • El índice no subyacente presentó un incremento de 0.09%, presionado por el aumento de 0.13% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gas doméstico LP (2.04%), jitomate (6.75%), transporte aéreo (8.71%), loncherías y fondas (0.24%), servicios turísticos en paquete (1.91%) y vivienda propia (0.08%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: tomate verde (-14.66%), gasolina de bajo octanaje (-0.28%), huevo (-2.04%) y uva (-13.16%).
    • Mantenemos la expectativa de inflación para el cierre del año en 6.3%, aunque esperamos que la disipación de las presiones inflacionarias faciliten una desaceleración de la inflación.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.16% ante un incremento de 0.29% en el rubro de “otros servicios”, que incluye loncherías, fondas y similares (0.24%), así como transporte aéreo (8.71%) y servicios turísticos en paquete (1.91%). Las mercancías aumentaron 0.18%, ante el incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.11% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al efecto traspaso de la depreciación del peso, presenta una desaceleración tras las presiones observadas al inicio del año.

    El rubro no subyacente aumentó 0.09% ante un aumento de 0.13% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno, mientras que los agropecuarios aumentaron 0.03%. Al interior, las frutas y verduras presentaron un crecimiento marginal de 0.01%, tras unos marcados aumentos estacionales en los últimos meses. Asimismo, los precios de tarifas autorizas por gobierno también se desaceleraron tras unos aumentos rezagados en el trasporte colectivo por el aumento de las gasolinas en enero.

    Se observa una cierta normalización de los precios respecto a los promedios históricos, pese aumento de la inflación anual. Esto sugiere que el efecto traspaso por la depreciación acumulada del peso podría estar reduciéndose. Sin embargo, mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Consideramos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que resurjan presiones en los precios agropecuarios. No obstante, esperamos una importante desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año, que se podría ver acelerada en caso de que el gobierno implemente alguna medida de control de precios, como revertir el incremento de las gasolinas que implementó en enero.

    Esperamos que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en otros 25pb en su reunión de hoy, con el objetivo de anclar las expectativas inflacionarias. Sin embargo, la reciente apreciación del tipo de cambio y la expectativa de una desaceleración de la inflación favorece la finalización del ciclo de alzas. El Secretario de Hacienda ha señalado recientemente que incluso cabría esperar un ciclo de bajas tan pronto como finales del año, rompiendo así la dependencia respecto a los movimientos de la Reserva Federal de Estados Unidos.

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    20Jun, 2017
    Subasta 25 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 6.87% (+8 puntos base superior a la subasta anterior), 7.04% (-2 pb), 7.14% (-7 pb) y 7.20% (-3 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.17%, (-) 44 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años se colocaron a una tasa real de 3.49%, (-) 29 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, (-) 1 pb inferior a la última subasta.
    • Esperamos que Banxico incremente la tasa de fondeo en su reunión del jueves en 25 pb (hasta el 7.0%) ante la aceleración de la inflación y para anclar las expectativas en el corto plazo. Sin embargo, la reciente apreciación del peso ha disminuido la expectativa sobre el ciclo restrictivo de Banxico ante el efecto astringente que supone para las condiciones financieras y sobre las expectativas inflacionarias.
    • El incremento podría marcar el fin del ciclo restrictivo siempre y cuando la inflación muestre señales de estabilización y se consolide la apreciación del peso. Asimismo, el amplio diferencial respecto a su contraparte estadounidense y la expectativa de que la FED no vuelva a incrementar la tasa favorece el final del ciclo.

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    13Jun, 2017
    Subasta 24 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.79% (+5 puntos base superior a la subasta anterior), 7.06% (+4 pb) y 7.21% (-4), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.05%, (+) 1 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 10 años se colocaron a una tasa real de 3.24%, (-) 12 pb inferior a la última subasta.
    • El mercado descuenta un incremento en la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos en su reunión de mañana. El continuo avance del mercado laboral hacia el pleno empleo facilita el proceso de normalización monetaria, aunque las presiones inflacionarias son escasas.
    • En cuanto a Banxico, también se descuenta un incremento en la reunión de la próxima semana ante la persistente aceleración de la inflación. Sin embargo, el efecto de los ajustes anteriores, la reciente apreciación del peso y la ampliación del diferencial respecto a la FED sugieren que el ciclo restrictivo está llegando a su fin y la tasa de fondeo podría cerrar el año en 7.25%.

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Jun, 2017
    Producción Industrial (abril 2017)
    Producción industrial cae más de lo previsto, acentuado por un efecto calendario.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial cayó (-) 4.4% a tasa anual en abril, tras la expansión de 3.2% en marzo, lastrada por el efecto calendario negativo que generó la celebración de Semana Santa.
    • La serie ajustada por efectos de calendario mostró un escenario menos adverso, con una contracción anual de (-) 0.4%. Al interior, el sector minero se contrajo (-) 9.6%, la construcción (-) 2.7% y la producción y distribución de energía (-) 1.3%.
    • Por el lado positivo, la manufactura creció 5.0% a tasa anual ajustada por calendario.
    • La serie ajustada por estacionalidad mostró una contracción mensual de (-) 0.3%. Los rubros de minería, energía y construcción retrocedieron, mientras que la manufactura se expandió.
    • El resultado sugiere una desaceleración de la actividad en el segundo trimestre, aunque la manufactura presenta una tracción ligeramente mayor a la esperada, pese a la incertidumbre que rodea el sector.
    • Para este año anticipamos una ligera contracción de la actividad debido a que la crisis petrolera seguirá lastrando el sector minero y los sectores de manufactura y construcción sufrirán los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos.

    Evolución reciente y estimados

    La comparación anual sufrió de un menor número de días laborales debido a la celebración de Semana Santa en abril, mientras que el año pasado cayó en marzo. Corregido por el efecto calendario, la industria presentó contracción de (-) 0.4% que, pese a ser más moderada, marcó la quinta contracción consecutiva. El sector minero se contrajo (-) 9.6%, la construcción (-) 2.7% y la generación y transmisión de energía eléctrica, agua y gas (-) 1.3%. Por el lado positivo, la manufactura creció 5.0%, debido a un aumento de la producción de maquinaria y equipo de transporte.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró la debilidad del sector con una contracción de (-) 0.3% tras el retroceso de (-) 0.2% en marzo. De igual manera, las contracción en minería (-0.9%), energía (-0.3%) y construcción (-1.7%) contrarrestaron la expansión de 0.6% en manufactura.

    El resultado sugiere una desaceleración de la actividad económica al inicio del segundo trimestre, aunque la manufactura presenta una tracción ligeramente mayor a la esperada, pese la incertidumbre que rodea el sector.

    Para este año anticipamos una ligera contracción de la actividad debido a que la crisis petrolera seguirá lastrando el sector minero y la construcción se verá lastrada por el encarecimiento de los materiales y una menor inversión pública y privada. Sin embargo, la manufactura podría sufrir los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos, aunque por el momento mantiene cierta tracción. Consideramos poco probable que haya interrupciones abruptas en las cadenas productivas en el corto plazo, mientras no se materialicen cambios importantes en la relación comercial con Estados Unidos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Jun, 2017
    ¿Debajo de $18.00?… muy posible

    El tipo de cambio del peso frente al dólar inició la pesada trayectoria de devaluación en el último trimestre del 2014, partiendo de una cotización de $13.60. No vamos a volver a esos niveles, pero los factores que ahora condicionan el movimiento del tipo de cambio y la ausencia de sorpresas en los mercados globales nos pueden ubicar aún en niveles más bajos de los vistos hasta ahora. En otras palabras, el “piso” de los $18 pesos luce débil y puede romperse fácilmente a la baja.

    En muchas conversaciones con clientes y amigos durante abril y mayo presentábamos los argumentos que verá a continuación y sucedían dos cosas: la primera es que había una aceptación abierta de que las fuerzas a favor de peso eran grandes; en segundo término, surgía la mención de las elecciones, la amenaza de un triunfo de Morena en el Estado de México, la crisis de inseguridad, el incendiario tema de la corrupción, etc. para justificar la idea de un peso débil.

    Debo reconocer que en distintas presentaciones también utilicé tal mecánica para mencionar que había circunstancias favorables de corto plazo pero un peso estructuralmente débil. Tal vez la idea siga estando vigente, pero hay que mencionar que los factores a favor del peso se han ampliado y empujan aún más la cotización a la baja, he aquí los principales:

    1.- En el entorno global el crecimiento mantiene una tendencia positiva satisfactoria.  Los inversionistas descuentan que la Reserva Federal (FED) aumentará las tasas de interés la próxima semana, pero no se esperan más aumentos en las tasas hasta finales del año; es decir, una tendencia muy moderada de alza.

    2.- A pesar de los problemas políticos, persiste la expectativa de que se apruebe un esquema fiscal que beneficie a las empresas vía una menor carga impositiva en Estados Unidos.

    3.- Se espera un precio del petróleo volátil pero que no se alejaría mucho de la banda de $45 – $55 dólares por barril que ha exhibido.

    4.- La visión con relación a la renegociación del Tratado de Libre Comercio de Norteamérica (TLCAN) se volvió más optimista; el acuerdo en el sector azucarero es un precursor de una negociación en donde no habrá disrupciones serias al flujo de comercio que existe actualmente. Se sigue estimando que tal resultado se conocerá también cerca del cierre del año.

    5.- En México, hay una corrección de las cuentas externas y la trayectoria de la cuenta pública está en línea con lo presupuestado. En tal sentido vemos pocas posibilidades de un sorpresivo cambio de calificación en el verano.

    6.- El resultado en las elecciones del Estado de México y demás estados sin duda diluye un factor de riesgo que pesó sobre los inversionistas en el pasado cercano.

    7.- Pagamos una tasa de interés muy grande con relación al exterior. Si bien continúa pendiente el tema contener la trayectoria de inflación, se sabe que el proceso tomará tiempo. El mercado descuenta ya aumentos a la tasa de referencia (al menos dos) en los siguientes meses y la curva de largo plazo se mantiene estable. En los últimos cuatro meses han entrado muchos dólares a inversiones de cartera. A mayor tasa más empuje a favor del peso.

    8.- Sigue abierta la posibilidad de venta de coberturas cambiarias por parte de Banco de México por hasta 20 mil millones de dólares de los cuales hasta ahora no ha operado ni siquiera una cuarta parte.

    8.- Hay evidencia concreta de que las apuestas se concentran a favor del peso. La posición abierta en los contratos de futuros de Chicago exhibe hasta el viernes 2 de junio una postura neta a favor del peso por cerca de $2,000 millones de dólares, cifra que no veíamos desde el primer semestre de 2014.

    En resumen, es cierto que el mercado cambiario sigue siendo sensible. Cualquier evento que genere inestabilidad en los mercados globales elevará el tipo de cambio. Lo único que le digo es que, de no haber sorpresas, las fuerzas a favor del peso persistirán en las próximas semanas, lo cual puede empujar a la cotización a niveles por debajo de los $18 pesos. Piense bien, la compra de dólares en tal “piso” no es una apuesta ciega.

    Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2017/06/07/debajo-180-muy-posible

    6Jun, 2017
    Subasta 23 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 se colocaron en 6.74% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.02% (-5 pb) y 7.25% (sin cambios), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.25%, (-) 39 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.20%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • El Informe Trimestral y las minutas de la última decisión de Banxico mostraron una mayor preocupación por la inflación, abriendo la puerta a justes adicionales. Tras el deterioro adicional del panorama inflacionario revisamos nuestra expectativa de cierre de año a 6.3%. Además, ahora esperamos un incremento acumulado de 50 pb en la tasa de referencia, para que cierre el año en 7.25%.
    • Sin embargo, la disipación de algunos de los choques y la reciente apreciación favorecerán un cambio de tendencia el próximo año hacia el objetivo. Los ajustes anteriores de Banxico y la expectativa de una inflación controlada han causado el aplanamiento de la curva.

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.