La corrección en el sector tecnológico y la división dentro de la FED marcan el rumbo de los mercados – Semanal capitales.

Los mercados accionarios nuevamente presentaron elevada volatilidad a raíz del fuerte desplome de Oracle, tras la publicación de su reporte trimestral, el cual sorprendió negativamente a los inversionistas por su elevado nivel de gasto en infraestructura de inteligencia artificial. Ese mal desempeño arrastró principalmente al NASDAQ, que presentó una contracción de -1.61% en la semana. Adicionalmente, los inversionistas evalúan las implicaciones de los comentarios de la Reserva Federal (FED) tras la decisión de política monetaria en miras hacia 2026.

En este sentido, tuvimos la anticipada última decisión de política monetaria de la FED, y las conclusiones de esta fueron muy cercanos a lo esperado. El banco central llevó a cabo un recorte adicional de 25 puntos base y, también como se esperaba, esto fue resultado de una decisión dividida. 

Lo más destacado de la reunión fue la proyección de datos económicos hacia adelante. Por un lado, la mediana de las expectativas sobre la tasa esperada a finales del próximo año, esta implica solamente una reducción adicional en la tasa de referencia. Por otro lado, observando el diagrama de puntos podemos percibir una marcada divergencia entre las proyecciones de los miembros de la junta. Esta divergencia responde a condiciones económicas que parecen convivir en conflicto, como la desaceleración en el mercado laboral, una inflación resiliente que comienza a mostrar los efectos de los aranceles, sin conocer aún el impacto final de estos. Debemos hacer énfasis en el hecho de que, si bien este parece ser el panorama, aún contamos con una foto incompleta ante el retraso en la publicación de datos económicos debido al cierre del gobierno.  

Esta situación se complica en un entorno en que la Casa Blanca, encabezada por Donald Trump, exige recortes más agresivos mientras se prepara para elegir al sucesor de Jerome Powell. La administración actual ha intensificado la presión política e incluso cuestiona la legitimidad de algunos presidentes regionales de la FED, acciones que tensan la independencia institucional del banco central.

En INVEX Análisis anticipamos dos recortes de 25 pb en la tasa de interés de referencia en la primera mitad de 2026. Sin embargo, no descartamos tampoco que la probable entrada de Kevin Hassett en sustitución de Jerome Powell a partir de mayo, así como la nueva composición del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) con un sesgo más dovish pudiera abrir la puerta para bajas adicionales.

Cambiando de tema, la reciente caída de Oracle en los mercados ha reconfigurado nuevamente la narrativa en torno a las perspectivas futuras sobre el desarrollo tecnológico de la inteligencia artificial. En solo tres meses, la acción ha retrocedido más de 35%, ubicándose entre los peores desempeños del S&P 500, conforme los inversionistas comienzan a cuestionar la solidez del impulso que la inteligencia artificial debía imprimir a su crecimiento. La irrupción del modelo Gemini 3 de Alphabet, que supera al ChatGPT más reciente, añadió presión adicional al recalibrar expectativas sobre el liderazgo tecnológico de OpenAI, socio clave de Oracle.

El reporte de su segundo trimestre fiscal profundizó las dudas. Pese a que los ingresos avanzaron 14% interanual, su mayor crecimiento en casi tres años, la cifra quedó ligeramente por debajo de lo esperado. El mayor golpe vino del frente de inversión: Oracle destinó $12,000 millones de dólares (mdd) a inversiones de capital en el trimestre, muy por encima de lo previsto, y elevó su guía anual a $50,000 mdd, equivalente a cerca del 75% de sus ingresos proyectados. Aunque la compañía añadió 68,000 mdd en contratos pendientes, principalmente con clientes como Meta y Nvidia, estos anuncios no lograron contener el deterioro del sentimiento de mercado.

Detrás de estas reacciones se esconde un riesgo más profundo: la creciente concentración de su crecimiento futuro en OpenAI. El desarrollador de ChatGPT representa la mayor parte de los $523,000 millones de dólares en ingresos aún por reconocer de Oracle, una cifra que equivale a casi nueve veces los ingresos actuales de la compañía y una proporción muy superior a la de otros proveedores de nube. En un entorno de competencia acelerada, especialmente ante avances de Google y otros actores, el tamaño de dichos compromisos resulta particularmente desafiante.

A esto se suma un deterioro en la posición financiera. Oracle ha invertido más de $13,000 mdd en efectivo en el último año y mantiene alrededor de 88,000 mdd en deuda neta, contrastando con los balances más robustos de las “Siete Magníficas” y otras empresas relacionadas con la temática. La empresa afirma que protegerá su calificación crediticia, aún en grado de inversión, mientras ejecuta su expansión en infraestructura para IA. Sin embargo, el mercado parece exigir señales claras de que las inversiones masivas se traducirán en crecimiento sostenible, así como en menor dependencia de un solo cliente.

Esto causó volatilidad en los índices accionarios la semana pasada, con especial énfasis en las valuaciones de las compañías dentro del sector tecnológico, lo que provocó una rotación de los inversionistas hacia otros sectores. El sector financiero y el de cuidado de la salud fueron los más beneficiados. Igualmente, el Dow Jones reaccionó positivamente con un rendimiento semanal de 1.10%. 

El S&P/BMV IPC también se vio favorecido la semana previa, cerrando con un rendimiento semanal de 2.56%. Destacaron los desempeños de GAP (12.97%), TLEVICPO (10.75%) y OMA (5.79%).

Esta semana en política monetaria tendremos las decisiones del Banco de Inglaterra y del Banco de México. Con respecto a Banxico, esperamos también una reducción de 25 puntos base en la tasa de referencia.

En conjunto, la contundente reacción del mercado a los resultados de Oracle y la creciente división dentro de la Reserva Federal reflejan un contexto financiero complejo que podría continuar hacia 2026: por un lado, los inversionistas cuestionan la viabilidad del ciclo de inversiones en inteligencia artificial y penalizan con fuerza cualquier señal de desequilibrio; por el otro, la Fed navega tensiones internas y presiones políticas mientras evalúa un mercado laboral que podría estar enfriándose más rápido de lo previsto.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Mercados atentos a la FED en un entorno de cautela – Semanal capitales.

El sentimiento de cautela continúa presente entre los inversionistas. Las elevadas valuaciones corporativas, junto con los cuestionamientos sobre la monetización y rentabilidad de las inversiones de capital destinadas a la inteligencia artificial (IA), siguen incidiendo en el apetito por riesgo.

En este contexto, la decisión de política monetaria de la Reserva Federal de esta semana se mantiene como el principal factor de incidencia sobre los mercados, ya que, de concretarse el anticipado recorte, actualmente descontado con una probabilidad de 87% de acuerdo con el CME, podría detonar una revaluación de múltiplos y consolidarse como un catalizador para los activos de riesgo.

Los datos económicos publicados durante la semana abonaron a la expectativa de un recorte. Por un lado, el ISM manufacturero de noviembre descendió a 48.2 unidades, por debajo de lo esperado por el mercado (49.0 unidades) y de lo observado el mes previo (48.7 unidades). Además, el reporte del mercado laboral mostró señales de debilidad: la agencia ADP informó una caída de 32 mil empleos en la nómina del sector privado durante noviembre, contra un estimado de 5 mil empleos nuevos. En contraste, el ISM de servicios de noviembre presentó una señal más favorable, al ubicarse en 52.6 unidades, por encima tanto del dato previo como de la expectativa del consenso.

No obstante, destacamos que los ciclos de relajamiento monetario suelen darse en un entorno de debilitamiento económico, lo que históricamente ha incidido de manera negativa en los rendimientos de mediano plazo cuando los recortes en la tasa de referencia no resultan suficientes para reactivar la actividad económica, la cual ha sido uno de los principales factores de soporte para los mercados.

En este sentido, los mercados accionarios a nivel global concluyeron la semana con rendimientos positivos. A pesar de que los recortes a la tasa de referencia por parte de otros bancos centrales aún no son plenamente claros, muchos participantes continúan alineando sus expectativas a los movimientos de la Reserva Federal.

El S&P/BMV IPC se acopló a sus pares internacionales y cerró la semana con una ganancia de 0.52%. Destacaron los desempeños de ALFA (7.1%), GCC (6.5%) y GMEXICO (6.0%).

En el ámbito corporativo, destacamos la adquisición de Warner Bros., la división de películas y series de Warner Bros. Discovery, por parte de Netflix.Esta transacción consideraría efectivo y acciones por un monto de $72,000 millones de dólares (mdd), valuando a Warner Bros. Discovery en $82,500 mdd. La operación enfrentaría el escrutinio de las autoridades ante la concentración que se generaría en la industria. En reacción, las acciones de Netflix concluyeron la semana con una caída de -6.81%, mientras que las de Warner Bros. Discovery avanzaron 7.85%. Por su parte, Paramount Skydance, compañía que buscaba adquirir Warner Bros. Discovery en su totalidad, retrocedió -15.23% en la semana.

Por otro lado, las acciones de Meta avanzaron 3.53% en la semana, tras un reporte de Bloomberg que indicó que la compañía estaría recortando hasta en 30% el presupuesto destinado al metaverso, segmento que originalmente fue planteado como el futuro del negocio y que continúa reportando pérdidas considerables.

En el sector consumo, Dollar Tree y Dollar General, ambas cadenas de tiendas de descuento, superaron las estimaciones del consenso y ajustaron al alza sus guías anuales ante mayores tickets promedio, a pesar de la presión en los consumidores de menores ingresos. Las acciones reaccionaron positivamente: Dollar General subió 22.78% y Dollar Tree ganó 13.36% en la semana.

Para la semana en curso, destacamos los reportes corporativos de Costco y Lululemon, los cuales seguirían brindando información relevante sobre la fortaleza del consumo en Estados Unidos. Asimismo, los inversionistas estarán atentos al reporte de Oracle, compañía que ha sido cuestionada por el nivel de apalancamiento financiero destinado a fondear sus inversiones en IA necesarias para cumplir con los acuerdos comerciales que ha establecido con OpenAI y otras compañías.

Hacia adelante, mantenemos la expectativa de que el impulso en los mercados continúe ligado al apetito por riesgo asociado a la temática de IA, que sigue concentrando las mayores expectativas de crecimiento y rentabilidad. Sin embargo, los episodios de volatilidad podrían persistir ante los cuestionamientos sobre la capacidad de las compañías para materializar dicho crecimiento, alcanzar niveles sostenibles de rentabilidad y desarrollar nuevas tecnologías, así como ante valuaciones que permanecen elevadas y que deberán ser respaldadas por resultados corporativos. A lo anterior se suma la incertidumbre en torno a la resiliencia económica de Estados Unidos, la cual sigue ligada a la publicación de datos que no fueron reportados durante el cierre de operaciones del gobierno estadounidense.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Alphabet sorprende, Nvidia retrocede y los mercados repuntan ante expectativas de recorte de la FED – Semanal capitales.

Los cometarios de John Williams, presidente de la Reserva Federal (FED) de Nueva York, aludiendo a la posibilidad de un recorte de 25pb en la tasa de referencia del banco central en su reunión de diciembre, impulsaron a los mercados accionarios a nivel global la semana previa. Sin embargo, a pesar de los rendimientos vistos en el mercado estadounidense, estos no fueron suficientes para que el NASDAQ revirtiera la contracción que se presentó a mediados del mes, por lo que el índice cerró noviembre con números negativos.

En Estados Unidos, el sector más destacado de la semana fue el de servicios de comunicación, con un rendimiento de 5.88% en una semana corta por el feriado de Acción de Gracias. Alphabet, con un rendimiento semanal de 10.62%, fue el personaje principal en este sector. 

El renovado optimismo sobre esta compañía se explica por los avances que ha tenido en materia de inteligencia artificial: durante el mes se llevó a cabo el anuncio de su nuevo modelo de lenguaje Gemini 3, así como el uso de chips TPU (diseñados internamente) para su entrenamiento, siendo esto evidencia de un potencial modelo de negocios con integración vertical que difícilmente podría replicarse incluso para una compañía dentro del sector tecnológico.

La idea en la mente de los inversionistas es que estos avances podrían desafiar las posiciones que actualmente ocupan OpenAI y Nvidia dentro de la industria, la primera como desarrolladora de modelos de inteligencia artificial, y la segunda como desarrolladora de semiconductores. Prueba de esto último fue la reacción del mercado después de que Meta diera a conocer que se encuentra en pláticas con Alphabet para hacer uso de sus chips, en un intento por reducir su dependencia de Nvidia. El día del anuncio, Nvidia retrocedió -2.59%, y posteriormente se vio obligada a defender públicamente su liderazgo tecnológico.

Independientemente de las capacidades de los chips de Alphabet en comparación con los de Nvidia, u otros desarrolladores de semiconductores en este sentido, los acontecimientos de las últimas semanas han dado como resultado un jugador nuevo dentro de este subsector, el cual ya era destacado de por sí en sus negocios principales de publicidad y búsqueda. Ante este panorama, las acciones de Alphabet se vieron favorecidas por el mercado con un rendimiento de 16.61% durante el mes, mientras que la mayoría de las compañías dentro del sector tecnológico no lograron recuperarse de sus caídas vistas a mediados de noviembre, entre ellas Nvidia con un rendimiento mensual de -14.51%.

Cambiando de tema, el sector que más ha destacado en semanas recientes en Estados Unidos ha sido el de cuidado de la salud. Si bien el rendimiento en la semana previa fue de 1.88%, por debajo de la mayoría del resto de los sectores, esto se dio al cierre de un excepcional mes para un sector que, hasta este punto en el año, ha visto sus valuaciones rezagadas por las dificultades que han experimentado tanto compañías farmacéuticas como aseguradoras. El alza en estas compañías coincidió con la contracción del sector tecnológico, viéndose favorecidas por la rotación sectorial que se vio en los mercados a mediados de noviembre.

Eli Lilly, que presentó un rendimiento de 24.64% en el mes, logró convertirse en la primera farmacéutica en superar una capitalización de mercado de $1 billón de dólares, esto a pesar de las presiones del gobierno estadounidense por reducir los precios de los fármacos para la pérdida de peso. No obstante, su contraparte europea, Novo Nordisk, no ha gozado de la misma fortuna: la competencia por parte de Lilly la ha llevado a perder más del 40% de su capitalización de mercado en lo que va de 2025. Aún falta por ver qué efectos tendrán las reducciones de los precios de los fármacos para la pérdida de peso en los resultados de estas compañías.

Fuera de Estados Unidos, el apetito por riesgo también se hizo presente. El STOXX 600 presentó un rendimiento semanal de 2.8%. Los índices asiáticos igualmente cerraron la semana con números positivos, destacando el NIKKEI con un rendimiento de 3.4%. Este índice se vio especialmente beneficiado por las compañías del sector tecnológico, que reaccionaron a la par de las valuaciones en Estados Unidos: en este sentido, Advantest, Lasertec y Tokyo Electron presentaron rendimientos de 12.34%, 5.90% y 5.37%, respectivamente.

En México, el S&P/BMV IPC cerró la semana con una ganancia de 2.78%. Destacaron BOLSA (9.3%), GAP (7.2%) y KIMBER (7.1%).

A semana y media de la próxima decisión de política monetaria de la FED, el comportamiento de los mercados nuevamente se ve dependiente de una expectativa de reducción de tasas de interés. De acuerdo con el CME, la probabilidad del mercado para un recorte de 25pb se encuentra por arriba del 80%. En INVEX Análisis Económico, mantenemos la expectativa de un recorte en la próxima reunión. Consideramos que, mientras este panorama se mantenga, el riesgo a la baja en los mercados podría atenuarse un poco. Sin embargo, seguimos sin descartar periodos de elevada volatilidad en el futuro cercano. Dentro del sector tecnológico, permanecen las dudas sobre la capacidad de estas compañías de monetizar los altos niveles de inversiones anunciados en inteligencia artificial. Y si bien, estas inquietudes ya se han visto reflejadas en las valuaciones de compañías como Oracle (-23.10% en noviembre), persiste el riesgo de correcciones posteriores.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Valuaciones corporativas, tasas de interés y estado incierto de la economía extienden volatilidad.

Los mercados accionarios a nivel global concluyeron la semana con rendimientos negativos. La incertidumbre y los cuestionamientos alrededor de las valuaciones corporativas, la monetización de las inversiones de capital en inteligencia artificial (IA), estado actual de la economía, todo esto impactando las decisiones de política monetaria, incidieron negativamente en el apetito por riesgo de los inversionistas. Estos factores opacaron el efecto positivo que pudieron haber tenido recientes acuerdos corporativos dentro del sector tecnológico, que impulsaron al mercado en semanas previas, y un reporte corporativo de Nvidia que superó estimados y presentó una guía que confirma que la demanda por chips y semiconductores para la temática de IA sigue vigente.

Gran parte de los factores de volatilidad se explican por la falta de datos económicos derivada del cierre de operaciones del gobierno estadounidense, el más largo de la historia, lo que limita la visibilidad sobre el estado actual de la economía.

En este sentido, la próxima decisión de política monetaria, que la Reserva Federal (FED) volverá a tomar sin contar con la totalidad de los datos económicos, ha mostrado elevada volatilidad en expectativas. De acuerdo con el CME, la probabilidad del mercado para un recorte de 25pb en la reunión de diciembre descendió hasta niveles de 30%. No obstante, hacia el cierre de la semana, comentarios del presidente de la FED de Nueva York, John Williams, reavivaron la expectativa de un recorte y, nuevamente según el CME, las probabilidades repuntaron hacia 70%. En INVEX Análisis Económico, mantenemos la expectativa de un recorte en la próxima reunión.

En paralelo, resurgieron las preocupaciones de los inversionistas sobre las elevadas valuaciones corporativas, especialmente en compañías del sector tecnológico y relacionadas con la temática de IA, que han impulsado al mercado en los últimos meses. Si bien el mercado mantiene la expectativa de cuatro recortes en los próximos doce meses, la permanencia de tasas elevadas limita el valor por detonar.

En defensa de algunas de estas compañías, el reporte de Nvidia, impulsado por un incremento anual de 66% en su segmento de centros de datos, disipó dudas sobre la demanda de chips y semiconductores por parte de los hyperscalers. En cuanto a sus ventas en China, que habían preocupado tras el reporte previo, la región únicamente representó $50 millones de dólares en el trimestre. Al momento, la compañía cuenta con permiso para exportar su chip de generación previa “H20”.

Adicionalmente, Microsoft y Nvidia dieron a conocer que invertirán $10,000 y $5,000 mdd, respectivamente, en Anthropic, start-up de IA, valuando a la compañía en $350,000 mdd desde $183,000 mdd en septiembre. Por su parte, Anthropic se comprometió a adquirir $30,000 mdd en poder computacional de Azure (Microsoft) y 1 gigawatt de capacidad computacional en chips de Nvidia. Este acuerdo representa la primera diversificación por parte de Microsoft en inversiones en compañías de modelos de lenguaje, dado que hasta ahora únicamente había participado en OpenAI.

Algo destacable de la semana fue que estas noticias no lograron convertirse en catalizadores para los mercados: persistieron los cuestionamientos sobre la monetización y la capacidad de alcanzar la rentabilidad, así como sobre los métodos de financiamiento de las inversiones de capital destinadas a IA dentro del sector, estimadas en $600 mil millones de dólares (mdd) para 2026.

En México, el S&P/BMV IPC se acopló a sus pares internacionales y cerró la semana con una pérdida de -0.16%. Destacaron MEGA (-5.2%), BIMBO (-4.5%) y GMEXICO (-4.4%).

En el ámbito local, en un mercado que ha destacado recientemente por los deslistes corporativos en la Bolsa Mexicana de Valores, resaltó la oferta pública inicial (OPI) de Esentia Energy, con la cual la compañía buscaba financiar su expansión. La colocación se realizó a un precio inferior al esperado, en Ps$45.0, frente al rango objetivo de Ps$50 – Ps$71 planteado en el prospecto. En consecuencia, la oferta primaria y secundaria recaudó Ps$10,080 millones vs. Ps$13,664 millones anticipados.

Por otro lado, ASUR, en línea con su estrategia de expansión, anunció un acuerdo con Motiva para adquirir 20 terminales aeroportuarias, de las cuales 17 operan en Brasil, el mercado más grande en tráfico aeronáutico en Latinoamérica, por $936 mdd. La empresa estima que la transacción incrementaría en 45 millones el tráfico anual de pasajeros.

En línea con comentarios previos, mantenemos la expectativa de un entorno volátil, en el que las valuaciones corporativas vuelven a tomar relevancia. Consideramos que la rotación hacia sectores de value y hacia compañías con valuaciones más atractivas o rezagadas podría mantenerse vigente. Anticipamos que el apetito por riesgo continúe ligado a la interpretación de los datos económicos y su impacto en las próximas decisiones de política monetaria. Al mismo tiempo, el mercado seguirá atento a información que logre disipar dudas sobre la capacidad de las compañías para alcanzar rendimientos en las inversiones asociadas a la temática de IA, elemento necesario para retomar el rally en los mercados.

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La semana previa concluyó el cierre del gobierno estadounidense más largo en la historia, la reanudación completa de las actividades del gobierno podría tomar todavía unos días. Para empezar, se espera que la publicación pendiente de indicadores económicos se dé durante las próximas semanas, planteando dudas en los mercados acerca de la próxima decisión de política monetaria de la Reserva Federal dada la fecha de la siguiente junta (9-10 de diciembre).

De acuerdo con el CME, la probabilidad implícita del mercado para un recorte de 25pb en la junta de diciembre bajó a 46% desde 70% la semana previa. Y es que, muy probablemente, los miembros del comité no contarán con una visión completa del estado actual de la economía para la junta. Lo cierto es que el mercado continúa descontando 3 recortes de 25 pb hacia el cierre de 2026.

Más preocupante aún es que la publicación de estos datos pendientes sorprenda mostrando una economía menos fuerte de lo que se considera. Comentarios de las compañías dentro del sector de consumo ya han dado a conocer que han percibido señales de debilidad en el consumidor estadounidense, en especial en los segmentos de menores ingresos. 

La semana previa nuevamente vimos la reacción de los mercados ante el escepticismo sobre las elevadas valuaciones en el sector tecnológico. Un tema que circuló durante la semana fue el de la velocidad a la que estas compañías podrían monetizar sus inversiones en inteligencia artificial, tomando en cuenta la vida útil de los chips necesarios para la infraestructura tecnológica. Debido al ritmo acelerado en el desarrollo de semiconductores por parte de Nvidia, la depreciación de los chips en la cadena de valor podría llegar a niveles que comiencen a erosionar sus márgenes. Y comienza a surgir la preocupación de que la infraestructura necesaria no alcance el ritmo que sustente los resultados esperados, debido a limitantes como el suministro de recursos, como pueden ser la electricidad o el agua.

En este contexto, el sector tecnológico presentó en la semana un rendimiento de 0.51%.

En contraste, el sector de salud presentó el rendimiento más alto de la semana, de 3.87%, como resultado de una rotación de los inversionistas, en la que este sector resultó favorecido gracias a sus valuaciones rezagadas.

En cuanto a la temporada de reportes, tenemos el reporte de Nvidia a media semana. Recordemos que el reporte trimestral anterior no incluyó ventas esperadas hacia China en su proyección de resultados, razón por la que la valuación de la compañía cayó tras la publicación del reporte a pesar de sus resultados positivos. Aunque aún hay temas inconclusos referentes a la relación comercial entre China y Estados Unidos, la situación hoy entre los dos países es mucho menos tensa. Dado el tamaño de Nvidia en los grandes índices accionarios y por la importancia de esta en la cadena de valor de la inteligencia artificial, este será definitivamente de los eventos más relevantes de esta semana. 

Adicionalmente, minoristas estadounidenses dentro del sector de consumo también reportarán esta semana, entre ellos Lowe´s, Target y Walmart. Los comentarios de estas compañías podrían agregar a la perspectiva actual del consumidor estadounidense, sobre todo en estas semanas mientras la publicación de indicadores económicos se pone al corriente. 

La temporada de reportes corporativos al momento sigue siendo positiva: con el 92% de las compañías del S&P 500 habiendo reportado, la sorpresa a nivel de utilidades ha sido del 6.67%. 

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC cerró la semana con un retroceso de -1.65%. Destacó el alza de ORBIA (7.1%), LIVEPOL (7.0%) y KIMBER (3.2%).

Pasarán varios días antes de que el gobierno estadounidense opere nuevamente de manera normal. Por lo pronto, la Oficina de Estadísticas Laborales ya anunció que este jueves se publicarán los datos de empleo correspondientes al mes de septiembre. Ante este rezago, las dudas acerca del estado actual de la economía permanecerán como un riesgo para los mercados. Con el estrecho final de la temporada de reportes esta semana, podríamos afirmar que ha sido una temporada positiva, en términos generales, en cuanto a resultados. Sin embargo, lo que se ha discutido y seguirá dando de qué hablar durante los siguientes meses son las guías de las compañías y las perspectivas hacia el futuro. Veremos qué dice Nvidia…

Incertidumbre económica y volatilidad en tecnología marcan la semana previa al reporte de Nvidia – Semanal capitales. / Incertidumbre económica y volatilidad en tecnología marcan la semana previa al reporte de Nvidia – Semanal capitales. / Incertidumbre económica y volatilidad en tecnología marcan la semana previa al reporte de Nvidia – Semanal capitales.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La volatilidad volvió a hacerse presente en los mercados e incidió negativamente en el apetito por riesgo de los inversionistas, que hasta ahora habían privilegiado la temática de inteligencia artificial (IA), dejando de lado señales de alerta. A diferencia de semanas previas, en las que la política comercial dominaba la incertidumbre, en esta ocasión los factores de volatilidad provinieron del propio mercado.

El principal detonante fue el cuestionamiento sobre las elevadas valuaciones de las compañías dentro de la cadena de suministro de la IA y la capacidad de estas para cumplir las expectativas de crecimiento, márgenes y rentabilidad asociadas a las inversiones multimillonarias realizadas, tanto internamente como en infraestructura. Adicionalmente, algunos reportes y comentarios desde el sector consumo contribuyeron a la cautela.

Uno de los elementos que ha ganado relevancia entre los inversionistas es la capacidad instalada de generación y distribución eléctrica en Estados Unidos. De acuerdo con JP Morgan, los avances en eficiencia computacional no han sido suficientes para compensar el crecimiento en la demanda de energía. La capacidad de carga de los centros de datos ha pasado de 6.2 MW hace una década a 67.2 MW actualmente. En términos prácticos, un centro de datos hiperescalable orientado a IA consume hoy tanta electricidad como 100,000 hogares, y las instalaciones en construcción o planeadas alcanzarían el equivalente a entre 2 y 5 millones de hogares. Los tiempos e inversiones implicados elevan la incertidumbre sobre la velocidad a la que la temática podrá materializar sus objetivos.

El cuestionamiento sobre las valuaciones se materializó tras el reporte de Palantir, pues a pesar de superar las expectativas en el trimestre y elevar su guía en el corto plazo, la falta de visibilidad hacia 2026 generó preocupación. Cabe señalar que previo al reporte, la emisora acumulaba un rendimiento de 177% en el año y cotizaba a un múltiplo P/U de 633.8x últimos 12 meses y de 256.3x próximos 12 meses. En la semana, sus acciones cayeron -11.24%.

La reacción se extendió a otras empresas del sector como: AMD (-8.82%), NVIDIA (-7.03%), Broadcom (-5.46%) y TSMC (-4.64%), entre otras.

En paralelo, la temporada de reportes corporativos sigue siendo positiva: con el 91% de las compañías del S&P 500 habiendo reportado, la sorpresa a nivel de utilidades es de 10.4%. Sin embargo, algunas empresas de consumo han expresado cautela respecto a tendencias y expectativas de crecimiento en el corto plazo. Este sentimiento se reforzó con la caída en la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan a 50.3 puntos desde 53.6.

Estos factores detonaron una rotación desde sectores de growth hacia sectores de value, vistos como más defensivos ante una toma de utilidades.

Adicionalmente, la debilidad percibida en el mercado laboral, cuya evaluación se dificulta debido al cierre parcial de operaciones del gobierno estadounidense, elevó la probabilidad de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre. De acuerdo con el CME, la probabilidad implícita subió a 70% desde 30% la semana previa.

Además, en política monetaria internacional, el Banco de Inglaterra mantuvo su tasa en 4.00%, en línea con las expectativas. Por su parte, el Banco Central de Brasil dejó su tasa en 15.00% por tercera ocasión consecutiva, en un contexto de inflación elevada y persistente incertidumbre externa.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se desacopló de sus pares internacionales y cerró la semana con un avance de 0.97%. Destacó el alza de TLEVIS (7.0%), Q (6.8%) y OMA (5.3%).

A pesar de que últimamente se hayan resuelto factores de incertidumbre, principalmente ligados la política comercial y la relación entre Estados Unidos y China. Hemos evidenciado nuevos factores que nos harían pensar que la volatilidad seguiría presente en los mercados, a pesar de esto, mantenemos la idea de seguir invertidos y expuestos a la temática. Por otro lado, en el corto plazo nos mantendremos atentos a dos eventos que podrían impactar en el apetito por riesgo de los inversionistas: 1) la decisión sobre la legalidad de las tarifas arancelarías de Donald Trump por parte de la Suprema Corte de Justicia, aunque, el secretario del tesoro de EE.UU., Scott Bessent, ha indicado que la administración tendría numerosas opciones para su imposición, y 2) la continuidad del cierre de operaciones del gobierno que de levantarse brindaría información económica que esclarecería la dirección de la economía estadounidense.

Volatilidad renovada ante cuestionamientos sobre la temática de IA – Semanal capitales. / Volatilidad renovada ante cuestionamientos sobre la temática de IA – Semanal capitales. / Volatilidad renovada ante cuestionamientos sobre la temática de IA – Semanal capitales.

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Las magníficas nuevamente levantan a los mercados, pero las fuertes inversiones en IA generan volatilidad – Semanal capitales.

El miércoles y el jueves de la semana previa tuvimos los reportes corporativos de cinco de las llamadas “Siete Magníficas”. A pesar de que las 5 compañías reportaron resultados por arriba de los esperados por el consenso, miércoles y jueves fueron días con reacciones muy distintas por parte de los mercados.

Los gigantes tecnológicos Alphabet, Meta y Microsoft reportaron sólidos resultados trimestrales el miércoles, impulsados por el auge de la inteligencia artificial y los servicios en la nube, aunque las reacciones del mercado fueron mixtas ante el fuerte aumento en las inversiones de capital. Alphabet superó las expectativas con un alza del 33% anual en utilidades. Su negocio de nube creció 34% y su unidad de búsqueda 15%, reflejando el impulso de su ecosistema de IA, incluido el modelo Gemini. Los inversionistas celebraron los resultados, pese a que la compañía elevó su estimado de gasto de capital a más de $90,000 mdd para ampliar su capacidad en centros de datos.

En contraste, Meta y Microsoft enfrentaron caídas tras sus reportes debido a preocupaciones por el nivel de inversión requerido para sostener su expansión en IA. En el caso de Meta, un incremento del 26% anual en ingresos trimestrales fue opacado luego de advertir que su gasto en infraestructura aumentará “agresivamente” en 2026. Microsoft, que reportó un crecimiento del 40% en Azure anunció que duplicará su capacidad de centros de datos en dos años y elevará 80% su infraestructura de IA este año. En conjunto, los resultados reflejan la presión del mercado por equilibrar el fuerte crecimiento del negocio de IA con los crecientes costos que implica sostenerlo. Alphabet concluyó la semana con un rendimiento semanal de 8.18%, mientras que Meta y Microsoft cayeron -12.19% y -1.11%, respectivamente.

Apple y Amazon reportaron el jueves, mostraron resultados sólidos en el trimestre, impulsados por fuertes ventas y crecimiento en servicios y tecnología. Apple reportó ingresos récord con un aumento del 6% en ventas del iPhone, proyectando un cuarto trimestre navideño con crecimiento del 10%-12%. Mientras tanto, Amazon registró un crecimiento del 13% en ingresos y un alza del 39% en utilidades netas. Y si bien, la compañía está expandiendo agresivamente su infraestructura y automatización, Amazon Web Services destacó creciendo 20% (aunque enfrentando restricciones de capacidad en la nube e IA). Ambas compañías fueron compensadas por el mercado por sus negocios sólidos y diversificados, a pesar de que también están llevando a cabo inversiones de capital importantes por el elevado grado de competencia en el ámbito del desarrollo de la Inteligencia Artificial.

Lo sucedido con estas compañías durante la semana puede darnos una idea de cuál puede ser el contexto hacia adelante en estos sectores, los cuales han llamado la atención de los mercados por los elevados niveles de inversión anunciados durante los últimos meses. Tarde o temprano, estas compañías deberán demostrar los resultados esperados e implícitos en sus valuaciones, por lo que, hacia adelante, la importancia radicará sobre la capacidad de estas compañías de monetizar estas inversiones. Debemos de recordar que, hay compañías involucradas en esta cadena de valor de la IA que cuentan con un elevado apalancamiento o que no son siquiera rentables. No es el caso de todas, sin embargo, esta situación representa un riesgo dada la correlación que tienden a tener las valuaciones de estas compañías entre sí. 

En este sentido, se esperan los reportes de Palantir y Advanced Micro Devices esta semana, así como los de otras compañías desarrolladoras de semiconductores más adelante, incluida Nvidia. Con esto en consideración, no descartamos que continuemos viendo volatilidad como la de la semana previa en los índices estadounidenses.

Asimismo, la semana previa tuvimos la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED), en la que se recortaron 25 pb a la tasa de referencia, en línea con lo esperado; especialmente relevante en esta ocasión dada la falta de indicadores económicos tras el cierre del gobierno estadounidense. Lo más interesante de la reunión, fueron los comentarios respecto a la trayectoria futura de las tasas de interés. Tras los comentarios de Jerome Powell, de acuerdo con CME Group, la probabilidad implícita del mercado para un recorte en la junta de diciembre pasó de 92% la semana previa a la decisión de la FED, a 70% al cierre de la semana pasada. 

No consideramos que las expectativas del mercado alrededor de las tasas sean un factor que mueva a los mercados, por lo menos durante las próximas semanas de reportes corporativos. Sin embargo, conforme se acerque la decisión de diciembre, este factor podría comenzar a pesar sobre las valuaciones, sobre todo si se prolonga el cierre del gobierno estadounidense. 

En el ámbito geopolítico, Donald Trump y Xi Jinping llegaron a un acuerdo para reducir el promedio de la tasa arancelaria de Estados Unidos sobre importaciones chinas del 57% al 47%, mientras que China se comprometió a reanudar compras de soya estadounidense y a aplazar restricciones a la exportación de las tierras raras por un año. Así que, por el momento, esta amenaza ha sido postergada, dejando la atención de los inversionistas sobre los resultados corporativos. Con Nvidia y otras desarrolladoras de semiconductores aún por reportar, las siguientes semanas nos darán una imagen mucho más clara del panorama actual de estos sectores y las perspectivas hacia adelante para los mercados accionarios.

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Mercados en alza: optimismo por reportes y negociaciones EE.UU.–China – Semanal capitales.

A pesar de que la volatilidad continúa latente en los mercados, los principales índices accionarios a nivel global cerraron la semana con rendimientos positivos.

Los factores de volatilidad siguen asociados a elementos externos al mercado. La política comercial de Donald Trump y las tensiones geopolíticas volvieron a incidir en el apetito por riesgo de los inversionistas.

En cuanto a los factores que impulsaron el desempeño positivo, durante la semana se confirmó que las negociaciones entre Estados Unidos y China continúan, en un contexto en el que Donald Trump amenazó con imponer aranceles adicionales de hasta 100% a las importaciones provenientes de China, en respuesta a las restricciones de exportación de tierras raras.

En este frente, Donald Trump y Xi Jinping sostendrán una reunión el próximo 30 de octubre. Además, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, se reunió con funcionarios chinos para abordar específicamente las restricciones en materia de tierras raras.

Dada la relevancia de estos minerales en la cadena de suministro de distintas industrias —como la inteligencia artificial (IA), defensa, energía y vehículos eléctricos—, los avances en las negociaciones disiparon parcialmente las dudas sobre la oferta de estos insumos, impulsando el apetito por riesgo. En este sentido, el sector tecnológico, siendo el sector más ganador de la semana, concluyó la semana con un alza de 2.75%.

Por su parte, el sector energético con un avance de 2.37%, beneficiado por el incremento en las cotizaciones del petróleo. El Brent se apreció 6.23%, mientras que el WTI avanzó 5.72%, tras el anuncio de nuevas restricciones de Estados Unidos al crudo de origen ruso debido a la “falta de compromiso hacia la paz” en el conflicto Rusia–Ucrania. Las medidas afectaron a Lukoil y Rosneft, las dos principales petroleras rusas.

Entre los reportes más relevantes destacó el de Tesla, la primera de las llamadas “Siete Magníficas” en presentar resultados. Las acciones de la compañía retrocedieron -1.43% tras un reporte mixto: los ingresos crecieron 12% anual, tras dos trimestres consecutivos de caídas, mientras que la utilidad neta disminuyó -37% vs. 3T-24, afectada por la guerra de precios en la industria y un incremento de 50% anual en los gastos operativos relacionados con proyectos de IA y otras iniciativas.

En noticias corporativas adicionales, un reporte de Reuters indicó que IBM podría utilizar un chip diseñado por AMD para resolver un error en el algoritmo de sus computadoras cuánticas. Ambas compañías habrían alcanzado un acuerdo en agosto para desarrollar sistemas que integren su tecnología. IBM calificó el avance como un “hito en nuestro camino” hacia su meta de desplegar en 2029 un ordenador cuántico a gran escala y tolerante a fallas. Las acciones de AMD avanzaron 8.51%, mientras que las de IBM ganaron 9.31% en la semana.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se separó de sus pares internacionales y cerró la semana con una caída de -0.97%. La reacción del mercado local pudiera ser atribuida a una temporada de resultados que ha defraudado a los inversionistas. El 72% de los componentes del índice ha reportado resultados y solo el 36% ha superado las expectativas a nivel de ingresos y el 52% a nivel de ganancias.

Esta temporada de resultados ocurre en un contexto del mercado en el que el S&P/BMV IPC ha acumulado un alza anual de 23.49% y pudiera detonarse una toma de utilidades. Las mayores pérdidas se observaron en GFINBUR (-6.8%), ORBIA (-5.5%) y ALSEA (-4.5%). 

Hacia adelante no descartamos episodios de volatilidad. Por un lado, en la semana se tendrán numerosos reportes corporativos de compañías relevantes; destacamos: Amazon, Apple, Alphabet, Meta y Microsoft, gran parte de las “Siete Magníficas”; además de Boeing, Eli Lilly, UnitedHealth Group, PayPal, Visa, entre otras. Asimismo, persiste el cierre parcial del gobierno estadounidense, lo que podría llevar a la Reserva Federal (Fed) a decidir sobre política monetaria sin información actualizada del mercado laboral. Aun así, el mercado, de acuerdo con el CME, continúa descontando, con una probabilidad de 97%, un recorte de 25 pb en la tasa de referencia. Por último, no descartamos próximos vaivenes en la política comercial de Donald Trump, a pesar del TACO Trade (Trump Always Chickens Out), así como las elevadas expectativas que enfrentan compañías del sector tecnología que las hacen más sensibles y susceptibles a una toma de utilidades ante cualquier noticia que pueda generar incertidumbre o interrumpir el progreso de la temática de inteligencia artificial.

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Tensiones comerciales y sorpresas positivas en la temporada de reportes – Semanal capitales.

La semana pasada se caracterizó por ser particularmente volátil para los índices accionarios en Estados Unidos, con el S&P 500 y el NASDAQ presentando el jueves su caída diaria más grande desde el mes de abril. Sin embargo, a pesar de esto, ambos índices concluyeron la semana con rendimientos positivos. 

Sobre los eventos que abonaron a la volatilidad del mercado, destacamos las nuevas restricciones a la exportación de tierras raras de China. China actualmente representa alrededor del 70% de la producción mundial de tierras raras y más del 90% del refinado. Estos minerales son necesarias para todo tipo de productos electrónicos, piezas de automóviles, semiconductores avanzados para la inteligencia artificial y los equipos para su fabricación, dispositivos médicos, drones, misiles Tomahawk y mucho más. Dado este contexto, las acciones de compañías de tecnología retrocedieron ese día. 

En cuanto al inicio del grueso de la temporada de reportes corporativos. Los principales bancos estadounidenses reportaron sólidos resultados del tercer trimestre, en su mayoría por arriba de las expectativas del consenso. Un tema que destacó en estos reportes ha sido el incremento en los ingresos de sus segmentos de trading y de banca de inversión. El mercado reaccionó positivamente para la mayoría de los reportes, destacando Wells Fargo con un rendimiento semanal de 7.29%, siendo este el reporte del primer trimestre completo en que el banco estuvo libre del límite de activos que la Reserva Federal impuso en 2018 como castigo por su escándalo de cuentas falsas. 

A pesar de los buenos resultados en los bancos grandes, los bancos regionales inyectaron volatilidad a los mercados. Zions Bancorp anunció pérdidas por alrededor de 50 millones de dólares tras detectar irregularidades en dos préstamos comerciales, lo que llevó a la institución a investigar posibles falsificaciones o información errónea de los prestatarios. En el mismo sentido, Western Alliance presentó una demanda contra un prestatario, alegando fraude y colateral insuficiente por unos 100 millones de dólares. 

Esto se dio tan solo días después de la quiebra de First Brands, tras lo cual Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, había advertido la posibilidad de más “cucarachas”. La reacción de los mercados fue inmediata, afectando principalmente al sector financiero y, sobre todo, a bancos regionales. 

El viernes, reportes de bancos como Fifth Third ayudaron a disipar un poco las dudas de los inversionistas alrededor de la salud financiera de estas compañías al afirmar que sus exposiciones más riesgosas (como la vinculada a Tricolor o First Brands) habían sido identificadas y gestionadas, y que la calidad general de sus carteras de crédito seguía razonablemente estable. Sin embargo, esperamos que el mercado se mantenga al pendiente de nuevos anuncios provenientes de bancos medianos que confirmen debilidad en las carteras de crédito.

Al cierre de la semana, el 11% de las empresas del S&P 500 ha presentado resultados, y de ellas, el 84% superó las expectativas a nivel de utilidades. Esto ha resultado en una sorpresa positiva de 5.75%.

En cuanto a los resultados relevantes de compañías internacionales, y relevante para la temática de inteligencia artificial que sigue fungiendo como soporte para el mercado, Taiwan Semiconductor presentó un reporte de resultados mejor a lo esperado, con un incremento en ganancias de 39.1% AaA. Esto alineado con la guía de la compañía, ajustada al alza durante julio, de un incremento anual en ingresos mayor al 30%.

Dirigiéndonos a otras partes del mundo, el CAC presentó un rendimiento semanal de 3.24%, después de que el gobierno francés superara dos mociones de censura tras posponer la reforma a las pensiones. Adicionalmente, las compañías de marcas de lujo se vieron favorecidas luego de que LVMH diera a conocer que sus ventas del tercer semestre fueron superiores a la estimación del consenso.

En Asia, el Hang Seng sufrió una caída de -3.97% como resultado de la escalada en el conflicto comercial entre Estados Unidos y China. El NIKKEI, -1.05% abajo en la semana, reaccionó a la incertidumbre política en el país después de que el partido Komeito retirara su apoyo a la líder del Partido Liberal Democrático, abriendo la posibilidad de que un líder de la oposición sea electo primer ministro esta semana. Por otro lado, el KOSPI de Corea del Sur continuó subiendo la semana previa con un rendimiento de 3.83%.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC cerró la semana con un crecimiento de 1.9%. Los mayores rendimientos se observaron en ORBIA (14.3%), CUERVO (12.7%) y WALMEX (9.4%). 

Las acciones de Orbia tuvieron una semana de alta volatilidad, empezando por un repunte superior al 22% en la Bolsa Mexicana tras difundirse versiones sobre la posible venta de su negocio de agricultura de precisión. El fuerte movimiento llevó a una suspensión temporal de la emisora durante la sesión, mientras la compañía aclaró que no comenta rumores y que evalúa continuamente opciones para optimizar su portafolio. Hacia el cierre de la semana, el precio de las acciones de Orbia registró una corrección, aunque aun cerrando la semana con un crecimiento de doble dígito.

En temas de reportes corporativos, América Móvil publicó resultados trimestrales la semana pasada, con ingresos y utilidad neta por debajo de las expectativas del consenso, pero superando el crecimiento esperado en EBITDA; al interior del reporte la compañía alcanzó eficiencias operativas en la mayoría de sus regiones con un ARPU aumentando anualmente y mejoras en CHURN.  

Esta semana, entre los reportes relevantes en Estados Unidos destacan Coca-Cola, General Motors, Ford, General Electric, Intel, Netflix y Tesla.  Con los índices accionarios alrededor de máximos históricos, los resultados de las compañías tecnológicas nuevamente estarán bajo la lupa. Y, si bien no consideramos que el cierre del gobierno pese significativamente en los mercados aún, vemos todavía la posibilidad de mucha volatilidad para los mercados derivada de los comentarios provenientes de los gobiernos de China y Estados Unidos, por lo menos hasta la reunión de Donald Trump con Xi Jinping en la cumbre de la APEC a finales de este mes.

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El impulso de la IA cede ante nuevas tensiones entre China y EE. UU. – Semanal capitales.

Tras una semana en la que parecía que la temática de inteligencia artificial (IA) volvería a ser el principal catalizador para que los índices accionarios extendieran sus avances con varios mercados marcando nuevos máximos históricos, entre ellos el NASDAQ y el S&P 500 en Estados Unidos, el DAX en Alemania, el FTSE en Reino Unido y el Nikkei en Japón. Hacia el cierre de la semana la volatilidad volvió a dominar en el sentimiento de los inversionistas, llevando a la mayoría de los índices globales a concluir con rendimientos negativos.

Durante los primeros días, el impulso proveniente de la IA se fortaleció tras anunciarse un nuevo acuerdo corporativo entre AMD y OpenAI, en el cual, la fabricante de semiconductores proveerá hasta 6 gigavatios en unidades procesadoras de gráficos (GPUs) a lo largo de los próximos cinco años. Como parte del acuerdo, y sujeto al cumplimiento de ciertos hitos, OpenAI tendría la opción de adquirir hasta 160 millones de acciones de AMD, equivalentes a cerca del 10% de la compañía. El entusiasmo del mercado se reflejó en un avance semanal de +30.5% en las acciones de AMD.

No obstante, el auge en torno a la IA también trajo cuestionamientos. La “circularidad” de los acuerdos corporativos dentro de la cadena de suministro tecnológica ha comenzado a generar dudas entre los inversionistas, popularizándose el término “vendor financing”, en el que una empresa proveedora termina financiando indirectamente a su cliente. Pese a estas inquietudes, el potencial económico de la IA, aún difícil de cuantificar, continúa siendo un catalizador clave para el apetito por riesgo.

El optimismo se desvaneció hacia el final de la semana cuando la política comercial global volvió a generar incertidumbre. China anunció nuevos controles a la extracción y exportación de tierras raras, además de prohibir la participación de ciudadanos en actividades mineras sin autorización. Además, a partir del 1 de diciembre, las compañías extranjeras deberán obtener una licencia emitida por Beijing para exportar minerales con más de 0.1% de contenido de tierras raras, y aquellas vinculadas a gobiernos o listas de control de exportaciones no recibirán permisos. Lo anterior, dado que China controla cerca del 70% de la oferta global de estos minerales, críticos para el desarrollo de la IA. La noticia presionó a los mercados tecnológicos al cierre de la semana.

En respuesta, Donald Trump criticó las medidas y canceló una reunión con Xi Jinping, señalando que “no habría razón para hacerlo”. Además, amenazó con incrementar masivamente los aranceles a las importaciones chinas en un 100% adicional a lo ya establecido y control a “any and all critical software.”, reavivando el temor a una nueva escalada comercial. Aunque, durante el fin de semana, Donald Trump a través de un post en su red social “Truth Social” indicó que sobre la relación con China “todo estaría bien”, lo que podría leerse como otra situación del TACO trade (“Trump Always Chickens Out”).

Esta disputa coincide con el inicio de la temporada de reportes corporativos del 3T-25, en la que, según LSEG, el consenso de analistas anticipa para el S&P 500 un crecimiento consolidado de 8.8% anual a las utilidades. De manera desagregada, el sector tecnológico lidera las expectativas en utilidades con un incremento proyectado de 22.1%, mientras que el financiero destaca por el mayor ajuste positivo a 14.2% desde 8.2% estimado en julio.

En el frente geopolítico, se registró un avance hacia el alto al fuego entre Israel y Hamas, que incluye la liberación de rehenes. La posibilidad de estabilidad en la región presionó los precios del petróleo, los cuales concluyeron la semana a la baja con el WTI y el Brent retrocedió -3.5% y -2.9%, respectivamente, ante la expectativa de una mayor oferta.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se alineó al desempeño global y cerró la semana con una caída de -2.3%. Las mayores pérdidas se observaron en RA (-10.3%), GMEXICO (-9.9%) y ORBIA (-9.6%). 

En particular, GMEXICO concentró la atención tras presentar una oferta vinculante por el 100% de Banamex, lo que provocó una caída intradía de -15.4% en su acción. No obstante, Citi rechazó la propuesta y reiteró su plan de vender 25% a Fernando Chico Pardo, director general de ASUR, y colocar el 75% restante vía OPI.

De cara al corto plazo, identificamos varios factores que podrían inyectar volatilidad a los mercados: 1) la disputa comercial entre Estados Unidos y China, y las restricciones sobre tierras raras, que podrían limitar el apetito por riesgo en empresas tecnológicas, 2) la temporada de reportes corporativos, con un mercado que continua operando bajo un sentimiento de pricing to perfection, 3) los cuestionamientos sobre la circularidad y rentabilidad de las inversiones en IA, especialmente en torno a la capacidad de pago y la disponibilidad de chips y semiconductores, y 4) la posibilidad de un cierre parcial del gobierno estadounidense, que, de prolongarse, podría complicar la toma de decisiones en política monetaria por parte de la Fed ante la falta de datos públicos. Permaneceremos atentos a la evolución de estos factores y sus impactos en el apetito por riesgo de los inversionistas, en un contexto del mercado que opera cerca de máximos históricos, lo que podría incitar a una toma de utilidades.

El impulso de la IA cede ante nuevas tensiones entre China y EE. UU. – Semanal capitales. / El impulso de la IA cede ante nuevas tensiones entre China y EE. UU. – Semanal capitales. / El impulso de la IA cede ante nuevas tensiones entre China y EE. UU. – Semanal capitales.

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