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    Tasas y tipo de cambio
    29Jul, 2025
    Tasas de largo plazo con movimientos mixtos – Semanal Deuda Corporativa.

    Tasas de largo plazo con movimientos mixtos – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • Tasas de largo plazo en instrumentos financieros privados y bancarios con movimientos mixtos debido a los cambios en los Bonos y Udibonos de la parte gubernamental del mercado de dinero.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante mantienen estable su estructura y sus niveles de sobretasa. Las expectativas de mayores bajas en TIIE Fondeo a un día han disminuido.
    • Durante esta semana se colocarán los Certificados Bursátiles Bancarios de Banco Latinoamericano de Comercio Exterior denominados BLADEX 25 cuyo plazo será de 3 años y su calificación se determinó en AAA.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    ELEKTRA: Verum ratificó la calificación de AA con Perspectiva Estable de ELEKTRA 25-2, que pretende colocar Grupo Elektra, pero que según la calificadora tendría cambios relevantes en sus condiciones respecto a los previstos anteriormente. Por hasta Ps$4,024,572,800 con plazo de 5 años y pagando tasa de interés fija. Cabe señalar que la emisión será la cuarta en realizarse al amparo de un Programa Dual de CBs por un monto total autorizado de hasta Ps$20,000 millones o su equivalente en UDIs y plazo de 5 años a partir de la fecha de autorización de la CNBV.

    Opinión: Positivo

    Elektra tiene el soporte de Banco Azteca, su principal subsidiaria en términos de activos y generación de ingresos. Además, los recursos de la emisión serán destinados a amortizar anticipadamente hasta donde alcance las emisiones de los CBs de largo plazo: ELEKTRA 22-3, 23, 00224 y 00125. Cabe señalar que el grupo no esta adquiriendo deuda adicional, por lo que mejoraría su perfil de vencimiento a corto plazo.

    GPH: HR ratificó la calificación de las emisiones de Grupo Palacio de Hierro se fundamenta en los niveles esperados de las métricas DSCR, DSCR con caja y años de paso para el periodo proyectado, las cuales espera la calificadora que alcancen niveles promedio ponderado de 2.2x, 4.0x y 3.3 años respectivamente. Ello como resultado de las expectativas de generación de Flujo Libre de Efectivo (FLE) hacia 2027.

    Opinión: Positivo

    Debido a la perspectiva de un crecimiento sostenido en los ingresos con una TMAC esperada hacia el 2027 de 10.4%, en línea con el dinamismo histórico observado. Además, HR destaca que el crecimiento se fundamenta en el fortalecimiento de la estrategia omnicanal, mediante la cual se ofrece una solución integral a los clientes a través de canales de venta física y digital. Aunado a ello, la perspectiva para los costos y gastos es estable, lo que le permitirá alcanzar un margen EBITDA promedio de 14.4% para el periodo de 2025 y 2027.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    29Jul, 2025
    Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias – Semanal capitales.

    Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias

    Los mercados accionarios concluyeron la semana con ganancias, en su mayoría. Consideramos que los inversionistas están otorgando mayor peso a factores propios del mercado, dejando de lado algunas variables externas que, en ocasiones anteriores, habrían representado fuentes de incertidumbre.

    Entre los factores internos, la temporada de reportes corporativos ganó protagonismo, y el sentimiento de pricing to perfection continúa influyendo en la reacción del mercado ante los resultados. Al momento, el 33.5% de las compañías del S&P 500 han reportado, con el 83% superando las estimaciones del consenso a nivel de utilidades. Además, se ha observado una sorpresa positiva en utilidades de 6.8%, superior al promedio de los últimos cuatro trimestres (6.3%).

    Entre los reportes destacados se encuentran dos de las llamadas “Siete Magníficas”: Alphabet y Tesla, cuyos resultados podrían marcar pauta para otras compañías tecnológicas, sector que ha liderado el rally bursátil en los últimos años. 

    Alphabet concluyó la semana con una ganancia de 4.4%, tras presentar ingresos y utilidades por encima de lo anticipado. La compañía también elevó su guía de inversión de capital en $10,000 millones de dólares, destinados al negocio de servicios en la nube ante el aumento en la demanda. Esto sugiere que la inversión relacionada con inteligencia artificial (IA) sigue vigente. En contraste, Tesla retrocedió -4.1%, acumulando su segundo trimestre consecutivo con caídas anuales en ingresos (-16%) y pérdida de participación de mercado frente a competidores con productos más accesibles.

    En otros resultados relevantes, Intel, a pesar de superar las expectativas del consenso, anunció recortes importantes en la construcción de su nueva planta de semiconductores. Sus acciones cayeron -10.4% en la semana.

    Las guías corporativas también han sido un foco de atención. En un entorno donde las propuestas arancelarias de Donald Trump podrían afectar las utilidades una vez implementadas, LSEG reporta que, de 124 guías emitidas hasta el momento, el 56% han estado por debajo de lo anticipado por el mercado.

    A pesar de que los mercados han restado importancia a las amenazas arancelarias de Trump, aquellos países que han logrado acuerdos con Estados Unidos han mostrado un mejor comportamiento. Para dar cuenta de ello, Japón, tras acordar un arancel del 15% (desde el 25% originalmente propuesto), vio al Nikkei cerrar con un alza de 4.11% en la semana. En contraste, las negociaciones entre EE.UU. y la Unión Europea siguen estancadas, limitando el apetito por riesgo en la región. Aun así, la posibilidad de un acuerdo comercial dio lugar a un avance marginal de 0.30% del STOXX 600 en la semana.

    En el ámbito local, a pesar de una temporada de resultados corporativos mixtos —donde el 78% de las compañías del S&P/BMV IPC ya han reportado, y solo el 25% ha superado expectativas en ingresos— el índice avanzó 1.87% en la semana. Las mayores alzas las registraron ALSEA (18.9%), CUERVO (11.3%) y TLEVISA (11.1%). Por el contrario, destacaron a la baja Q (-10.1%) y KOFUBL (-6.8%).

    Sobre ALSEA, el reporte superó las expectativas del consenso de Bloomberg tanto en ingresos como EBITDA. Destacó el crecimiento en ventas registrado en Europa, tras trimestres previos con presiones a la baja por el menor dinamismo en los mercados de Franquicias y Benelux. 

    CUERVO, si bien los ingresos en moneda constante siguen presionados, los volúmenes en México comienzan a recuperarse; destacó también la expansión en la rentabilidad de 270 pbs AaA debido a esfuerzos en la optimización de inventarios.

    La reacción en Q la atribuimos a un reporte que quedó por debajo de las estimaciones del consenso. El crecimiento en ingresos, de 12.9% AaA, presenta una desaceleración contra el 2T-24, período en el que los ingresos aumentaron 28.0% AaA; además, el alza en ingresos quedó por debajo de lo estimado por los analistas de 14.0%. A nivel de utilidad neta, el crecimiento de 1.7% vs. 2T-24 no alcanzó las estimaciones de los analistas de 42.3%.

    Hacia adelante, la falta de avances en materia comercial o la imposición unilateral de aranceles seguiría afectando el apetito por riesgo de los inversionistas. Si bien el impacto sería más directo en empresas exportadoras, lo que se reflejaría en sus resultados futuros, nos parece que la temporada de reportes seguirá siendo el principal foco de atención para los participantes del mercado quienes seguirán en busca de señales tanto de debilidad como de factores que sustenten el actual rally bursátil. En este sentido, destacar el volumen de reportes corporativos relevantes en la semana: Amazon, Apple, Boeing, Mastercard, Meta, Microsoft, PaPal, Qualcomm, UnitedHealth Group y Visa, entre otras.

    Con respecto al mercado accionario estadounidense, es importante señalar que las expectativas del consenso para los resultados del trimestre actual, de 5.8% de crecimiento anual estimado al inicio de la temporada, eran relativamente sencillas de superar. No obstante, las proyecciones para los próximos trimestres lucen más retadoras: actualmente se estima un crecimiento en utilidades de 8.4% anual para el 3T25 y de 7.0% para el 4T25. Estas cifras suelen ajustarse a la baja conforme avanza el trimestre, pero podrían ser un factor de volatilidad si se mantienen elevadas en un entorno de deterioro económico que impacte los resultados.

    Por último, mantenemos la expectativa de que la Reserva Federal realice un solo recorte a la tasa de referencia durante 2025, lo que limita el potencial de liberación de valor vía múltiplos de valuación, que siguen mostrando presiones.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación México (julio 2023)
    29Jul, 2025
    Inflación México (1Q julio 2025)

    Inflación México (1Q julio 2025): La inflación sorprende a la baja; no obstante, esperamos que regrese a 4.0% anual al cierre de 2025.

    .

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.15% q/q en la primera quincena de julio, por debajo de lo esperado por INVEX (0.29% q/q) y por el consenso de la encuesta Citi (0.25% q/q). El INPC subyacente también observó un cambio porcentual de 0.15% q/q (0.18% q/q INVEX y 0.20% q/q consenso Citi).
    • A tasa anual, la inflación general (3.55% a/a) se ubicó debajo del rango objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0% por primera vez desde la primera quincena de mayo de este año. Sin embargo, prevemos que vuelva a rebasar el 4.0% durante el mes de septiembre. Por otro lado, la inflación subyacente (4.25% a/a) se mantiene presionada, en esta ocasión por los precios de servicios.
    • El comportamiento menor a lo anticipado de este reporte respondió principalmente a un efecto de base comparación ante el episodio de sequía experimentado en julio de 2024, aunque también contribuyó el rubro de precios de mercancías, el cual registró su menor crecimiento desde la segunda quincena de noviembre del año pasado. No obstante, su tasa anual continua con una trayectoria ascendente, rebasando el 4.0% por primera ocasión desde febrero de 2024.
    • Para el cierre de 2025, nuestros pronósticos de inflación general y subyacente se ubican en 4.0% y 4.2%, respectivamente. Con respecto a política monetaria, mantenemos la expectativa de un recorte de 25 puntos base (pb) por parte de Banxico en la reunión de agosto

    Evolución reciente: 

    Tanto la inflación general como la subyacente sorprendieron a la baja en la primera quincena de julio. En la parte subyacente, resaltó el aumento de apenas 0.05% quincenal en el componente de precios de mercancías (0.16% q/q est. INVEX) por contracciones en los precios de pañales (-2.0% q/q), detergentes (-0.47% q/q) y tequila (-1.29% q/q). Los precios de servicios mostraron un aumento mayor al previsto (0.24% vs. 0.20% quincenal est. INVEX), presionado no sólo por servicios turísticos que aumentan de precio en el verano (transportación aérea y distintos establecimientos de comida), pero también por vivienda propia (0.11% q/q).

    En la parte no subyacente, el precio del huevo aumentó 3.29% q/q. Por el contrario, los precios del pollo y la uva cayeron 1.79% y 11.96% quincenal, respectivamente. Cabe destacar la fuerte desaceleración en la tasa anual del índice no subyacente, misma que pasó de 10.64% en la 1Q julio de 2024 a 1.24% en la quincena actual. Hace un año se registraron sequías que impactaron sobre los precios de productos agropecuarios.

    Si bien la tasa anual pasó de 4.13% a 3.55% en la parte general, estimamos que ésta volverá a retomar una trayectoria de alza hasta llegar a 4.00% al cierre de 2025. Por otra parte, nuestro estimado para la inflación subyacente al cierre de este año se ubica en 4.20%.

    No creemos que el sorpresivo dato de esta quincena influya sobre los miembros de Banxico que consideran moderar el ritmo de recortes a la tasa de interés de referencia. De hecho, es probable que al menos el subgobernador Heath vote a favor de una pausa. No obstante, la mayoría de la junta podría votar por una disminución en la tasa de 25pb en la reunión de agosto y otro en septiembre para llevar la tasa a 7.50%.

    Inflación México (1Q julio 2025) / Inflación México (1Q julio 2025) / Inflación México (1Q julio 2025)

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    22Jul, 2025
    No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica

    No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica

    La proximidad de las fechas límite para la imposición de tarifas a regiones clave y la elevada presión sobre la Reserva Federal (FED) continúan siendo los temas más relevantes en los mercados. Los reportes financieros publicados hasta ahora —especialmente los del sector financiero— han sido positivos, lo que ha permitido que las bolsas mantengan altas valuaciones, aunque con poco impulso para avanzar hacia niveles superiores. Esta semana se publicará información relevante; agosto no será un mes aburrido en los mercados.

    1.- Los datos económicos de la semana pasada sorprendieron al alza.

    Si bien algunos de estos resultados reflejan distorsiones derivadas de la política comercial de Donald Trump —particularmente el repunte en la minería por los aranceles a las importaciones de aluminio, acero y probablemente cobre—, aún se observan señales de un gasto en consumo resiliente. Habrá que esperar hasta finales de la próxima semana para saber si el presidente estadounidense pospondrá nuevamente los aranceles o impondrá tarifas agresivas, como las anunciadas recientemente.

    2.- En ese sentido, la evolución de la inflación también dependerá de los aranceles que finalmente se implementen…

    … sean breves o duraderos. La inflación al consumidor subyacente sorprendió ligeramente a la baja en junio; no obstante, al interior de las cifras destacó la presión de aranceles sobre los precios de muebles, artículos personales y otras categorías que podrían continuar presionadas hacia delante.

    3.- A pesar del buen dato de la inflación subyacente…

    … los datos por el lado del crecimiento sugieren que la FED se mantendrá sin cambios en su próxima reunión. Las ventas la menudeo y los datos semanales del mercado laboral corroboran esta expectativa. Sumado a lo anterior, la falta de definición de un escenario completo para la política arancelaria de los Estados Unidos y los efectos que ya se observan en los precios de algunos bienes refuerzan tal expectativa sobre la FED.

    4.- Las presiones por parte de miembros de la administración a favor de…

    … una salida temprana del presidente Powell se mantienen en los titulares. El líder en cuanto a los comentarios agresivos es el secretario del Tesoro, Bessent, entre otros. No esperamos un desenlace sorpresivo, esta semana esta programada una intervención pública de Powell y la próxima hay reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), en donde la institución mantendrá los mismos niveles de la tasa de interés ante la incertidumbre sobre la escala definitiva de tarifas.

    5.- Otros temas que podrían resultar relevantes incluyen…

    … la próxima resolución del Banco Central Europeo, las negociaciones en torno a una tarifa única para la región por parte de Estados Unidos, el cambio de gobierno en Japón, la política fiscal expansiva en Alemania y otros países europeos, así como la creciente agresividad de Israel en el conflicto en Gaza. Los inversionistas se mantienen en un modo complaciente, lo cual ha llevado a los mercados bursátiles a niveles de valuación máximos en la era post-COVID. Sin embargo, es difícil anticipar que este escenario se prolongue por varios meses; cualquier elemento de decepción podría detonar una corrección, y existen múltiples factores abiertos con el potencial de provocarla.

    6.- La curva de rendimientos de los bonos del Tesoro muestra cierta estabilidad…

    … particularmente en el tramo más influenciado por la política monetaria. En este contexto, hemos implementado una estrategia con exposición a duraciones muy cortas, asegurando rendimientos relativamente atractivos, aún en niveles superiores al 4.0% en dólares.

    7.- En México, el mercado ha entrado en una dinámica de espera…

    enfocándose en los datos de inflación de esta semana —los primeros del segundo semestre. En ellos se espera una variación quincenal elevada que mantendría la tendencia mostrada a lo largo del segundo trimestre del año. Ello mantendría la expectativa para que Banxico vuelva a bajar la tasa de referencia en su reunión de agosto, aunque solo 25 puntos base; aunque hay algunos participantes en el mercado que visualizan una posible pausa.

    Bajo esta idea, los bonos a tasa real han mostrado un comportamiento sumamente positivo, reflejando la demanda por cobertura ante el potencial de mayores inflaciones en los próximos meses. Aunque los mayores movimientos han sido en la parte larga de la curva de UDIBONOS

    8.- En los portafolios de inversión, para los plazos cortos se mantiene la expectativa de…

    …que Banxico reduzca la tasa de referencia hacia 7.5% en el transcurso del segundo semestre y en la inversión de CETES de un año y dos años aún existe un premio positivo, aunque no necesariamente cubre el riesgo de invertir en estos plazos.

    Para carteras con un horizonte de inversión más largo, continuaremos reforzando las posiciones en tasas reales —no necesariamente en duraciones altas— con el objetivo de mantener una sólida cobertura inflacionaria.

    Conservamos el núcleo de nuestras posiciones en vencimientos entre 5 y 10 años, pese a los movimientos adversos observados la semana pasada 

    9.- Comienzan a observarse algunas presiones crediticias en ciertas posiciones de deuda corporativa y bancaria…

    … aunque todavía no se ha materializado algo importante. Si bien algunas perspectivas han incrementado su nivel de riesgo, no se han producido ajustes relevantes en las calificaciones crediticias. En las carteras se pueden seguir haciendo más posiciones en tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día, pero con menor riesgo crediticio. Por ahora no se presentarán tantas colocaciones deuda en el mercado primario mexicano. Sin embargo, en la parte de mercado secundario se ha visto mayor volumen de operación.

    10.- En el mercado cambiario, la paridad peso-dólar presenta una volatilidad mínima.

    La semana comenzó con fortaleza del peso, cotizando en torno a $18.65 por dólar. Sigue pesando la tendencia de debilidad del dólar frente a la mayoría de las monedas, a pesar de que el diferencial entre las tasas de pesos y dólares se encuentran apretándose.

    Mientras no haya una definición en el tema de la guerra comercial por parte de Estados Unidos y se mantenga la estructura de debilidad del dólar será difícil ver una depreciación relevante del peso. Falta ver si el 1° de agosto se cumple la amenaza de una tarifa de 30% a todos los artículos de México que no entran en las disposiciones del TMEC, lo cual dudamos que suceda

    11.- En un mercado cauteloso ante los riesgos asociados a…

    … las políticas de Trump y la temporada de reportes corporativos, y sin catalizadores evidentes en el horizonte, destaca el impulso de tecnología y el impulso que la temática alrededor de IA sigue dando a empresas del sector, con un mercado potencial en crecimiento y menores restricciones para operar fuera de E.U.

    El referente en China también destacó por su movimiento de alza, con cifras económicas que despejan temores sobre el daño que la guerra comercial con EU podría generar.

    La temporada de reportes corporativos ha sido principalmente positiva, el sector financiero sorprendió favorablemente y NFLX entregó buenos números; pero, la reacción del mercado no corresponde a estas cifras y en especial NFLX tuvo un importante castigo. Las elevadas valuaciones generan más cautela en la toma de riesgos, con reportes que parecían fácilmente superables.

    Se intensifica el flujo de reportes en los próximos días, entre ellos destaca GOOGL. La volatilidad podría acentuarse; sin embargo, si la respuesta del mercado sigue siendo como hasta ahora, los reportes podrían ser en el mejor de los casos un soporte para los niveles actuales de los índices más que un catalizador.

    Parece que tendremos un verano con una bolsa estancada en E.U. y sin catalizadores visibles para que la segunda mitad del año sea tan fuerte como lo visto hasta ahora, a excepción de algunos sectores y nombres en particular.

    En la semana pasada la cartera se vio afectada por nuestra estrategia sectorial en E.U., en especial la ligera apuesta activa que mantenemos en el sector energía que cayó -3.89% en la semana. En sentido contrario, nuestras sub-ponderaciones en los sectores materiales y consumo básico ayudaron a la estrategia. Asimismo, nuestra apuesta activa en China benefició a la estrategia.

    En nuestra cartera, realizamos algunos ajustes en nuestras posiciones en acciones en directo para calibrar el peso que tienen en sus sectores debido a las diferencias que existen en la réplica que hacen los ETFs vs. sus respectivos índices de referencia. Ello ante la posibilidad de que el mercado siga estando impulsado por empresas de alta capitalización, en especial en sectores de Tecnología

    12.- El S&P/BMV IPC regresa a niveles cercanos a los 56,000 puntos…

    … con un inicio de la temporada de reportes que no ha sido benéfica en particular para las empresas de consumo: los inversionistas castigaron el reporte de WALMEX en especial, con preocupaciones en la rentabilidad y en el consumo. Será una semana activa con más compañías entregando sus cifras, y será relevante conocer los cambios en las expectativas ante un escenario de crecimiento que luce débil en México: en los primeros meses del año las bases de comparación eran más sencillas y las perspectivas de crecimiento más sólidas, lo complejo comienza ahora para algunas de ellas.

    Parece difícil que el referente gane nuevamente impulso como lo hizo en los primeros meses del año, los catalizadores que tuvo la bolsa local se han disipado, tanto por una menor volatilidad asociada a la postura comercial del presidente Trump, como por un camino más pausado en lo que resta del año para la baja en tasas de interés de BANXICO.

    Hay espacio para volver a reducir la liquidez que generamos en nuestros portafolios y aprovechar valuaciones que lucen atractivas, pero hemos decidido hacerlo de forma pausada y sin perseguir emisoras en la temporada de reportes corporativos ante la falta de estos catalizadores presentes en el apetito por riesgo en la renta variable local, de momento no hemos hecho cambios adicionales en el portafolio 

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    Tasas y tipo de cambio
    21Jul, 2025
    Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa.

    Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • Movimientos mixtos en los papeles privados y bancarios de tasa fija y de tasa real en el mercado secundario.
    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante continúan con actividad en el mercado. Se han visto movimientos favorables en la parte de mercado secundario.
    • Esta semana liquidaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Naturgy México. Fueron dos, uno de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a una sobretasa de +0.63% a 3 años (NM 25) y otro de tasa fija sobre interpolación de M31-M33 a una sobretasa de 1.00% a 7 años (NM 25-2).

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    GICSA: S&P señala que tras el anunció de Grupo Gicsa sobre que propondrá a las asambleas de tenedores de los Certificados Bursátiles GICSA 15, 17 y 19, modificaciones a los términos y condiciones de dichos Certificados, incluyendo tasa, plazo, amortización, garantías y otras obligaciones. En este sentido, la calificadora colocó la calificación crediticia de largo plazo en escala nacional de B de GICSA y a los Certificados GICSA 15, 17 y 19 en Revisión Especial con implicaciones negativas.

    Opinión: Negativo

    El ajuste en la calificación implica que S&P podría bajar las calificaciones en uno o más notches en los próximos 90 días dependiendo de los potenciales acuerdos que se establezcan en las asambleas de tenedores de sus Certificados Bursátiles. Recomendamos cautela pues una vez que se tenga mayor claridad de las condiciones de los Certificados Bursátiles, podríamos ver un ajuste en la calificación.

    TIPMXCB: Fitch afirmó la calificación nacional de largo plazo de AAA de los Certificados Bursátiles Fiduciarios denominados TIPMXCB 23 y 23-2. La perspectiva se mantiene Estable. Ambos papeles dependen de una cartera específica de arrendamientos de equipo de transporte. Uno de los Cebures es de tasa fija y el otros es de tasa flotante.

    Opinión: Positivo

    Debido a la composición del portafolio, se mantienen consistentes los niveles observados desde la última revisión, se observan métricas financieras saludables con indicadores de incumplimiento por debajo de las expectativas del escenario base. Las bursatilizaciones tienen un riesgo balanceado a diferencia de los bonos en directa de toda la emisora.

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    Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa. / Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa. / Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    21Jul, 2025
    Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales.

    Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales.

    En una semana sin avances relevantes en torno a la política comercial de Estados Unidos, la incertidumbre sobre si se alcanzará algún acuerdo con la Unión Europea, y con el resto de los países que recibieron una carta anunciando la imposición de aranceles unilaterales que entrarían en vigor el 1 de agosto, se mantiene latente. 

    En este contexto, los mercados en Estados Unidos cerraron la semana con rendimientos mixtos. Tanto el S&P 500 como el NASDAQ alcanzaron nuevos máximos históricos en la semana; a nuestro parecer, fue la resiliencia económica lo que influyó positivamente. No obstante, seguimos a la espera de conocer los efectos completos que las tarifas podrían tener sobre la economía. En este sentido, consideramos que buenos reportes corporativos no serán suficientes para sostener el apetito por riesgo de los inversionistas, como lo hemos visto en algunas empresas que ya han dado a conocer sus resultados.

    Aunque pareciera que el llamado TACO Trade (“Trump Always Chickens Out”), que alude al uso de tarifas como táctica de negociación por parte de Donald Trump y a los constantes cambios, aplazamientos y vaivenes en su aplicación, siguen vigentes, los cuales no dejan de generar volatilidad en el mercado.

    Los vaivenes en las decisiones de política comercial también se trasladaron a la política monetaria, particularmente hacia los ataques al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, e incluso la posibilidad de su destitución antes del fin de su mandato previsto para mayo de 2026. Durante la semana, se retomaron declaraciones de un funcionario de la Casa Blanca a CNBC, quien señaló que, en una reunión reciente, el presidente Trump preguntó a varios legisladores republicanos si debía destituir a Powell. Posteriormente, el mismo Trump negó tener planes para ello.

    No anticipamos que este factor de riesgo se disipe en el corto plazo. La resiliencia de la economía estadounidense, la postura de la Fed de “wait and see” y el aplazamiento de los efectos de los aranceles le siguen dando margen al banco central para mantener la tasa de referencia sin cambios. Mientras el mercado sigue descontando dos recortes en lo que resta del año, en la Dirección de Análisis de INVEX mantenemos la expectativa de un solo recorte de 25 puntos base.

    Por otro lado, el sector tecnológico fue el más favorecido de la semana, con un avance de 2.09%, lo que impulsó al NASDAQ a ganar 1.59% y alcanzar un nuevo máximo histórico. El catalizador fue el anuncio de Nvidia, donde solicitó al gobierno de EE.UU. autorización para reanudar la venta de su unidad de procesamiento gráfico (GPU) H20, diseñada específicamente para el mercado chino y que, según su director general, podría representar un mercado potencial de hasta 80 mil millones de dólares anuales. Esto impulsó a otras acciones relacionadas con inteligencia artificial (IA): AMD subió 7.22%, Nvidia avanzó 4.54% y TSM ganó 4.34%, entre otras. La posibilidad de que China reciba semiconductores y GPU más avanzados también benefició a su mercado accionario, pues, el Hang Seng ganó 2.84% en la semana.

    Asimismo, las empresas relacionadas con criptomonedas se vieron impulsadas por el alza semanal de 17.53% en los tokens de Ethereum, tras la aprobación de nuevas regulaciones para la industria y las stablecoins (criptomonedas respaldadas por activos, emitidas sobre la tecnología de Ethereum). En este contexto, en la semana, Robinhood avanzó 11.59%, Riot Platforms subió 11.59% y Coinbase ganó 8.45%.

    El sector financiero dio inicio a la temporada de reportes del S&P 500. La mayoría de los grandes bancos globales presentó resultados por encima de las expectativas: 22 compañías del sector reportaron resultados, de las cuales el 95% superó las estimaciones de utilidades. Sin embargo, solo Citigroup tuvo una reacción relevante en el mercado, al avanzar 7.70% en la semana.

    En cuanto a otros sectores, compañías como Netflix y American Express, que también superaron las expectativas en ingresos y utilidades, concluyeron la semana con caídas de -2.9% y -3.6%, respectivamente.

    Hasta el momento, el 12% de las compañías que integran el S&P 500 ha presentado resultados, y el 86% ha superado las expectativas en utilidades.

    En el ámbito local, el S&P/BMV IPC sigue mostrando debilidad tras un arranque de año con alzas relevantes. Durante la semana, el índice retrocedió -0.57%: las mayores pérdidas fueron para WALMEX (-8.7%), ORBIA (-5.9%) y TLEVISA (-4.4%).

    El retroceso en WALMEX se lo atribuimos a un reporte corporativo que mostró fuertes presiones en rentabilidad al alcanzar un margen EBITDA por debajo del 10%, un nivel que no se veía desde el 2T-20. A pesar de ello, la empresa no espera modificar su guía para el año a pesar de observa un consumo más moderado.

    Mantenemos la visión de que el balance de riesgos continúa inclinado hacia el lado negativo. La mayoría de los factores que inyectan volatilidad al mercado continúan proviniendo de los vaivenes en la administración de Donald Trump. Asimismo, reiteramos que la temporada de reportes tendría que ser excepcional para funcionar como catalizador en el corto plazo. El sentimiento de “pricing to perfection” permanece vigente, como se evidenció en las reacciones a los reportes de NFLX y AXP. Esta semana destaca el reporte de Alphabet, la primera de las llamadas “Siete Magníficas” en publicar resultados, que será también la primera prueba para la demanda de servicios en la nube necesarios para herramientas de inteligencia artificial (IA).

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    16Jul, 2025
    Mercados insensibles – Opinión Estratégica

    Mercados insensibles – Opinión Estratégica

    En los últimos días hemos visto una intensificación de las amenazas comerciales por parte del gobierno de Estados Unidos hacia varios países, incluido México, así como un ataque coordinado en contra del actual presidente de la Reserva Federal, con la intención de sustituirlo. Temas que durante abril provocaron un estallido de volatilidad hoy prácticamente no han tenido impacto en los mercados. Los inversionistas a nivel global parecen escépticos respecto al avance en ambos frentes. Mientras tanto, se enfocan en los reportes corporativos que inician esta semana y en una posible escalada en el tema comercial.

    1.- Nuevamente se repite una retórica agresiva por parte del presidente de Estados Unidos hacia…

    … la Unión Europea, México, Canadá, entre otros socios comerciales, anunciando tarifas arancelarias que entrarían en vigor el próximo 1° de agosto. En el caso nacional, se indicó que los esfuerzos en temas de seguridad no han sido suficientes. No obstante, el mandatario norteamericano señaló que permanece abierto a negociaciones comerciales.

    2.- En esta ocasión el aviso esta dirigido a Brasil, México y la Unión Europea.

    En el tono de los comunicados sigue reflejando una postura muy visceral de parte del presidente Trump. La magnitud de la amenaza supera las expectativas que existían hasta ahora y las tarifas anunciadas en abril. Sin embargo, los mercados han reaccionado con bastante complacencia. Trump necesita mostrar victorias y su desagrado por el “TACO trade” (Trump Allways Chicken Out –“Trump siempre se echa para atrás”) puede provocar un descarrilamiento que los mercados no están reconociendo.

    Una primera prueba importante para ver el tamaño de los daños que puede causar el aumento ya reconocido de la tarifa promedio que Estados Unidos esta por activar a los bienes importados podría leerse en los reportes a partir de la próxima semana. Esta semana reportan las empresas del sector financiero sobre las cuales no esperan variaciones importantes, pero en el transcurso de lo que resta de julio podría haber notas importantes de afectación en los resultados que hagan que los inversionistas le den mayor importancia a lo que va a suceder en la nueva fecha de liberación del 2 de agosto.

    3.- Sobre política monetaria…

    … en las más recientes minutas de la Reserva Federal (FED) se destacaron dos aspectos relevantes: en primer lugar, todavía se identifica como un riesgo persistente el posible impacto de los aranceles implementados por la actual administración estadounidense. En segundo lugar, se evidencian posturas divididas sobre qué componente del mandato dual del instituto central debe priorizarse en este momento: el control de la inflación o la promoción del empleo.

    No obstante, parece existir una campaña coordinada desde distintas agencias en contra del presidente de la FED, Jerome Powell, lo que ha elevado la presión y aumentado la probabilidad de que no concluya su mandato previsto para mayo de 2026. Dado que su posible reemplazo debería ser alguien con una postura más laxa respecto a las tasas de interés —como lo ha demandado el presidente Trump desde hace meses—, su salida prematura podría representar una fuerte sacudida para el sistema financiero. Esto no solo implicaría un giro en la política monetaria, sino, más grave aún, el debilitamiento de una institución que ha demostrado independencia con relación a las políticas del gobierno. Aun así, los mercados han reaccionado con indiferencia: tanto el dólar como las tasas de largo plazo han mostrado movimientos marginales.

    4.- En el mercado de deuda de Estados Unidos, las tasas norteamericanas siguen…

    … presentando incrementos, pero en una ruta lenta; el bono del tesoro de 2 años se encuentra casi igual que la semana pasada, en niveles de 3.90%.

    Por lo pronto, esperamos que la FED sea congruente con su postura de esperar a ver los efectos de la imposición de aranceles sobre la inflación; si el esquema arancelario sería definido a partir de agosto, continuará habiendo una fuerte incertidumbre en septiembre para que la FED decida bajar las tasas por la debilidad del argumento; esperamos solamente una baja en la tasa de fondos federales por lo que resta del presente año. Aun así, se estará pendiente de cualquier cambio, incluyendo las tendencias que permanezcan en la FED.

    5.- En el segmento de deuda de largo plazo se observan movimientos alcistas…

    … incluso mucho más fuertes que en la parte corta y media de la curva. Los bonos del Tesoro a 10 años de Estados Unidos se incrementaron cerca de 7 puntos base la semana pasada. Los niveles de las tasas de dichos papeles se encuentran en 4.44%, mientras que aquellos de 30 años están regresando a tasas cerca de 5%.

    Ante la situación actual, en los portafolios estamos concentrándonos en papeles de corto plazo con días por vencer menores a 3 meses. También estamos enfocados en bonos de tesoro de dichos plazos. Finalmente, mantenemos una posición alta con papeles de tasa flotante y defendiendo a la cartera de forma importante ante movimientos desfavorables en la parte larga de la curva.

    6.- En México, las minutas de la última decisión de política monetaria de Banxico confirmaron que…

    … la Junta de Gobierno ya no reducirá la tasa en 50 puntos base. La mayoría de los integrantes se mostró a favor de recortes de menor magnitud (haciendo referencia a reducciones de 25 puntos base. Por otra parte, varios miembros señalaron que, por la reciente fortaleza del peso frente al dólar, el diferencial de tasas con Estados Unidos podría disminuir más que el promedio histórico.

    El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.28% m/m en junio (0.34% m/m anticipado por INVEX). A tasa anual, la inflación general y subyacente se ubicaron en 4.32% y 4.24%, respectivamente. A pesar de la moderación en el componente general, la inflación subyacente alcanzó su nivel más alto desde abril de 2024, siendo la principal razón por la que Banxico probablemente moderará la magnitud de sus próximos recortes en la tasa de interés de referencia e incluso podría activar una pausa.

    7.- En los portafolios de deuda, mantenemos posiciones en…

    … la parte de MBonos, particularmente en la parte corta o media de la curva, pues la parte larga continúa con alto nivel de volatilidad. Por su parte, la posición en Udibonos de plazos cortos continúan con una valuación atractiva, particularmente por incrementos inflacionarios.

    8.- En cuanto al peso mexicano, se observan alzas al principio de la semana, aunque…

    … no tan altas a pesar de las noticias. Aquí también hay una reacción mesurada, posiblemente por los pocos movimientos que hay en el valor del dólar contra otras monedas. El tipo de cambio comenzó este lunes en niveles de $18.73 pesos por dólar y es probable que se mantenga sesgado al alza en las siguientes semanas ante las nuevas amenazas de aranceles contra México.

    A pesar de lo anterior, consideramos que la debilidad estructural a nivel fiscal que puede llegar a afectar a la economía de Estados Unidos, los niveles actuales del DXY frente al dólar, aunado al carry atractivo del peso mexicano, pueden seguir defendiendo a la divisa local de forma considerable, por lo que no anticipamos una trayectoria contundente por el momento.

    9.- En las carteras de deuda privada y bancaria seguimos favoreciendo a los…

    … Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días. La volatilidad en tasa real y tasa fija sigue sin ayudar.

    En la parte de mercado de deuda primaria se han hecho algunas adquisiciones, pero en las siguientes semanas es posible que se detenga la colocación de nuevas emisiones y comiencen a recuperarse hasta agosto. En la parte de mercado de deuda secundaria siguen existiendo movimientos, especialmente en la parte de empresas de Gobierno y de Banca de Desarrollo.

    10.- En los mercados de capitales, la rotación hacia inversiones fuera de E.U….

    … se dejó ver en días recientes, posiblemente renovada por la retórica del presidente Trump sobre los aranceles. Los referentes accionarios estadounidenses operaron en terreno negativo, mientas que las bolsas en Europa las bolsas tuvieron ganancias. Pero, el ajuste no es relevante, los inversionistas parecen tomar con mayor cautela la postura proteccionista de Trump, la posibilidad de que logre llegar a nuevos acuerdos una vez más mantiene cierta calma.

    Tendremos algún fase de calma mientras llega la nueva reunión de la FED y la nueva fecha límite del 2 de agosto impuesta para lograr acuerdos comerciales. La atención se centrará en la temporada de reportes corporativos que comenzó de forma positiva con las cifras de Delta Airlines, la cual entregó cifras mejores a lo esperado con ingresos récord y retomó su guía, la acción subió 11% la semana pasada. 

    Ahora es turno de los bancos, el consenso de Refinitiv espera un crecimiento de 2.7% en la utilidad trimestral del sector financiero (AaA), la previsión se ajustó de forma importante desde abril cuando se proyectaba una expansión de 5.1%, y las estimaciones son mixtas, en algunos casos se pronostica caídas, tal es el caso para JPM y C. Las sencillas bases de comparación podrían ser un catalizador para la bolsa en estos días, pero también hay cautela ante valuaciones extendidas, el rendimiento del sector financiero este año dentro del S&P 500 ha sido de 8.0% (vs. 6% del S&P 500) será necesario que las guías y el mensaje que den las empresas sea positivo para que el soporte de los reportes trimestrales sea sostenible; en días recientes, el sector se vio bajo presión ante el recorte de algunas corredurías en los precios objetivo por valuaciones que lucían adelantadas.

    En la semana nuestra cartera se vio presionada por la estrategia sectorial en EU en especial por la sub-ponderación indirecta en GOOG dentro de nuestra apuesta activa en Comunicaciones. En sentido contrario, las apuestas activas en Reino Unido y China sumaron a la estrategia. 

    11.- El S&PBMV IPC tuvo su peor semana desde inicios de abril y bajó nuevamente de los 57,000 puntos.

    El índice se ve presionado por la mezcla de cierta fuerza en las bolsas en el exterior que atraen flujos antes destinados a los activos locales y la aversión al riesgo que detona el regreso de la narrativa comercial de Trump contra México. Asimismo, nos parece que el castigo está enfocado en la debilidad que se prevé para el consumo en México y el impacto negativo que tendrá la fuerza del peso en emisoras con exposición a ingresos a dólares.

    Estamos por conocer parcialmente estos temas en los reportes del 2T-15, las cifras podrían mostrar aún cierta resiliencia del consumo y aún se verán beneficiadas por un tipo de cambio más alto en la primera mitad del año vs lo ocurrido en el 2024; pero, la base se vuelve más compleja en el segundo semestre y las guías de las empresas y los pronósticos de los analistas podrían volverse más cautelosos.

    En la semana, impactó al portafolio no tener OMA y PINFRA, así como nuestras recientes apuestas activas en GCC y AC. Recuperamos valor por estar sub ponderados en ALFA y en nuestra sobre ponderación en GMEXICO, así como por la liquidez del portafolio.

    Mercados insensibles – Opinión Estratégica / Mercados insensibles – Opinión Estratégica / Mercados insensibles – Opinión Estratégica

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    Inflación EE.UU.
    16Jul, 2025
    Inflación EE.UU. (junio 2025)

    Inflación EE.UU. (junio 2025): Se observan posibles efectos de las tarifas arancelarias en la inflación.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) mostró una variación de 0.3% m/m durante junio (0.2% m/m esperado por INVEX y 0.3% m/m previsto por el consenso de Bloomberg). Por otro lado, el CPI subyacente registró un cambio porcentual de 0.2% m/m, situándose por debajo de las expectativas (0.3% m/m).
    • En términos anualizados, la inflación general ascendió a 2.7%, alcanzando su mayor nivel desde febrero de 2025 (2.6% a/a est.), mientras que la inflación subyacente se ubicó de acuerdo con las expectativas del mercado (2.9% a/a).
    • El efecto de las tarifas arancelarias en la inflación todavía no es del todo contundente. Prueba de ello es la disminución que se observó en los precios de nuevos vehículos (-0.3% m/m) y de automóviles usados (-0.7% m/m) a pesar del arancel de 25% vigente hacia los vehículos importados. No obstante, los precios del mobiliario del hogar y de los artículos de cuidado personal se ajustaron al alza 1.0% m/m y 0.3% m/m, respectivamente, lo que podría reflejar el impacto de las sanciones comerciales en ciertas mercancías.
    • Una inflación general que alcanzó su mayor nivel desde febrero del presente año, una economía norteamericana que muestra señales de solidez, así como un mercado laboral que se ha mantenido resiliente refuerzan nuestra expectativa de sólo un recorte por parte de la Reserva Federal (FED) en lo que queda del año, por lo que la tasa de interés de referencia finalizaría 2025 en un rango de 4.00%-4.25%. Para 2026, estimamos no más de dos reducciones (25 puntos base cada una).

    Evolución reciente: 

    Aunque en el reporte se pueden detectar posibles mercancías impactadas por las tarifas arancelarias vigentes de la actual administración, las señales son mixtas, lo que todavía refleja incertidumbre sobre el posible efecto que tendrán en los precios al consumidor.

    Al interior de la inflación no subyacente, el componente de energía registró un incremento de 0.9% m/m, por encima de lo visto en mayo (0.4% m/m) e impulsado por la subida en los precios de la gasolina y de la electricidad (1.0% m/m, ambos). A pesar de la breve duración del pico del conflicto entre Israel e Irán, los movimientos alcistas del barril de petróleo durante algunas semanas de junio pudieron haber generado afectaciones.

    Por otra parte, el precio del huevo descendió (-)7.4% m/m en junio, mostrando una corrección después de los impactos de la gripe aviar.

    El balance inflacionario se mantiene sesgado al alza, no sólo por las presiones que las sanciones comerciales de la actual administración estadounidense podrían generar en los siguientes meses, sino también por la reciente aprobación de la reforma fiscal del presidente Trump a partir de ciertos estímulos fiscales agresivos.

    Nuestro pronóstico de inflación para el cierre de este año se mantiene en 2.7% a/a tanto para el componente general como para el subyacente. Para 2026, prevemos un nivel de 2.4% en la inflación general y de 2.5% en la inflación subyacente.

    Acerca de política monetaria, en el caso de que se realicen anuncios relevantes confirmando un sucesor del presidente Jerome Powell al frente de la FED que muestre un perfil menos restrictivo (más dovish), podrían registrarse cambios de opinión al interior del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés)    . 

    Inflación EE.UU. (junio 2025) / Inflación EE.UU. (junio 2025) / Inflación EE.UU. (junio 2025)

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    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    14Jul, 2025
    Tensión comercial revive la aversión al riesgo, mercados cierran la semana mixtos – Semanal capitales.

    Tensión comercial revive la aversión al riesgo, mercados cierran la semana mixtos – Semanal capitales.

    Luego de una semana volátil, en la que los índices S&P500 y NASDAQ alcanzaron nuevos máximos históricos, los mercados accionarios en Estados Unidos cerraron la semana con rendimientos negativos. La política comercial de Donald Trump volvió a tomar relevancia, con la imposición unilateral de tarifas como herramienta de negociación en los nuevos acuerdos internacionales.

    Al inicio de la semana, se concretó la extensión del periodo de análisis para la imposición de nuevas tarifas arancelarias hasta el 1º de agosto, lo que fue interpretado positivamente por el mercado. No obstante, esta decisión vino acompañada del envío de cartas por parte del gobierno de EE.UU. a países asiáticos, anunciando tarifas unilaterales. El mercado restó importancia a este evento inicial, dado su impacto económico limitado, y mantuvo la expectativa de un posible acuerdo con la Unión Europea que disiparía el riesgo de un escalamiento comercial mayor.

    La volatilidad aumentó a media semana, tras el anuncio de un arancel del 50% a las importaciones de cobre a EE.UU. Trump justificó la medida con un informe de seguridad nacional, argumentando la relevancia estratégica del metal para la industria de semiconductores, centros de datos y defensa. El anuncio impulsó al cobre, que ganó 7.80% en la semana. Ese mismo día, Brasil recibió una carta similar, imponiéndole también un arancel del 50%, con el argumento de una «persecución» al expresidente Jair Bolsonaro y una relación comercial “injusta”.

    Posteriormente, Canadá, uno de los principales socios comerciales de EE.UU., recibió una carta notificando tarifas del 35%. Esto cambió significativamente el sentimiento del mercado. La expectativa de un acuerdo con la Unión Europea se transformó en preocupación, ya que esta región también recibió una carta anunciando la imposición de tarifas a partir del 1º de agosto, como medida de presión para lograr un nuevo acuerdo comercial.

    Al mismo tiempo, México, el principal socio comercial de EE.UU., también recibió una carta de la administración de Trump imponiendo un 30% de aranceles, lo que pone presión a las negociaciones del T-MEC, pues, Trump alega que el gobierno mexicano no ha hecho suficiente en intentar detener el flujo de fentanilo hacía su país.

    La incertidumbre en torno a las tarifas también se trasladó al mercado de materias primas, combinado con expectativas de mayor demanda por estacionalidad, el petróleo presentó alzas con el Brent avanzando 3.51% y el WTI subiendo 2.16% en la semana; lo que impulsó al sector de energía siendo el mayor ganador con un alza de 2.48%.

    Por otro lado, la administración de Donald Trump continúa ejerciendo presión sobre Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, buscando forzar su salida antes de la conclusión de su mandato en mayo de 2026. Esto ocurre tras acusaciones del director de la Oficina de Administración y Presupuesto, quien señaló una presunta mala gestión de recursos públicos en la renovación de la sede de la FED en Washington, D.C., por un monto de $2,500 millones de dólares, $700 millones por encima del costo inicialmente proyectado.

    En el frente corporativo, el mercado se prepara para la temporada de reportes. A pesar de que las expectativas de crecimiento de utilidades se han reducido significativamente a 5.8% anual contra 10.2% en abril, el sentimiento de «pricing to perfection» permanece latente. Este contexto, combinado con valuaciones elevadas, aumentará la presión para que los resultados corporativos justifiquen dichas valuaciones.

    Entre las compañías del S&P 500 que presentarán resultados la próxima semana destacan: American Express, BlackRock, Bank of America, Citigroup, General Electric, Goldman Sachs, JP Morgan, Wells Fargo y Netflix, entre otras.

    En el ámbito local también arranca la temporada de reportes con empresas como Arca Continental (AC), Quálitas (Q) y Walmart de México (WALMEX).

    En cuanto al S&PBMV IPC no fue ajeno a la incertidumbre generada por las cartas de la administración Trump, retrocediendo -2.39% en la semana. Las mayores pérdidas semanales fueron para RA (-9.8%), KOFUBL (-8.4%) y TLEVICPO (-6.8%).

    En este entorno, los factores de riesgo que semanas atrás catalogamos como “parcialmente resueltos” vuelven a afectar el apetito por riesgo de los inversionistas. A esto se suma una temporada de reportes exigente en términos de valuaciones y una creciente incertidumbre sobre el nivel final de las tarifas arancelarias de EE.UU. al resto del mundo. Esto podría extender sus efectos sobre la inflación, otorgando a la Fed argumentos adicionales para mantener la tasa de referencia sin cambios por un período prolongado. Los miembros de la institución han reiterado que mantendrán una postura de «wait and see» hasta observar los efectos reales de los aranceles en la dinámica inflacionaria.

    Tensión comercial revive la aversión al riesgo, mercados cierran la semana mixtos – Semanal capitales. / Tensión comercial revive la aversión al riesgo, mercados cierran la semana mixtos – Semanal capitales. / Tensión comercial revive la aversión al riesgo, mercados cierran la semana mixtos – Semanal capitales.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Tasas y tipo de cambio
    14Jul, 2025
    Resultados mixtos en papeles de deuda – Semanal Deuda Corporativa.

    Resultados mixtos en papeles de deuda – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija presentaron resultados mixtos tanto en sus tasas como en sus sobretasas. No se observa una tendencia clara.
    • Los papeles privados y bancarios también presentan resultados mixtos en la parte de tasa flotante sobre TIIE a 28 días y sobre TIIE Fondeo a un día.
    • Esta semana se colocaron los Certificados Bursátiles de SITES1. Uno de ellos de tasa flotante a 3 años a una sobretasa de TIIE Fondeo +0.49% y otro de tasa fija a 7 años a una sobretasa de interpolación entre M31 y el M36 +0.60%.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    ATLASCB: Verum ratificó la calificación de AAA y con Perspectiva Estable a la emisión de los Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave de pizarra ATLASCB 22 por un monto de Ps$500 millones, plazo 5 años y devengado mensualmente una tasa de interés de TIIE25 + 2.05%. Verum señala que la calificación se basa en el comportamiento actual y esperado del portafolio bursatilizado, que presenta moderados niveles de morosidad y es administrado por la Financiera Atlas, institución que al juicio de la calificadora cuenta con una satisfactoria calidad crediticia y capacidad como administrador de activos financieros.

    Opinión: Positivo

    Debido a métricas financieras saludables y el respaldo de Financiera Atlas, además, la calificadora destaca que la transacción no se encuentra expuesta a riesgos de concentración geográficas dado que las entidades presentan una elevada diversidad de actividades productivas.

    GAP: La entidad calificadora S&P asignó la calificación de AAA a los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Grupo Aeroportuario del Pacífico por hasta Ps$8,500 millones. Serían GAP 25-2 y 25-3.

    Opinión: Positivo

    Pues como lo menciona la calificadora, cuenta con una sana situación financiera con una razón de apalancamiento DN/EBITDA de 2.5x, y donde la expectativa a futuro es que el tráfico de pasajeros se recupere, luego de una disminución en el 2024 debido a la revisión de motores de Airbus 320 y Boeing 737. Además, frente a un entorno macroeconómico complejo, S&P considera que la resiliencia de los aeropuertos operados por GAP ante escenarios de estrés le permitirá mantener un índice de apalancamiento DN/EBITDA menor a 2.5x y un índice de fondos de operaciones a deuda superior al 30%.de la deuda (LLCR) estimada para el resto del plazo resultó de 20.78x y la razón de cobertura de servicio de la deuda durante los próximos tres años fue de 11.59x.

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    Declaraciones

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