Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos – Semanal capitales

En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones positivas: el S&P 500 presentó un alza de 0.21%, el Dow Jones subió 0.01% y el NASDAQ ganó 0.69%.

El S&PBMV IPC registró una subida de 0.91%, destacaron las alzas en CUERVO*, VOLAR y GCC de 8.4%, 6.4% y 5.1%, respectivamente.

En la semana se observó volatilidad en el mercado impulsada por la revelación de datos económicos y su consecuente efecto en las dos variables que han estado guiando el comportamiento del mercado recientemente; 1) la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y 2) la idea de que la política monetaria por parte de los bancos centrales sea relajada durante 2024.

Sobre el primer factor, en la semana se conocieron cifras económicas mixtas sobre el mercado laboral, donde, la nómina ADP de noviembre mostró una creación de empleos menor a la esperada y por debajo de su dato previo, además, el reporte de vacantes abiertas JOLTs de octubre, mostró su nivel más bajo desde marzo del 2021.

Por otro lado, el reporte de la Nómina no Agrícola de noviembre reveló una creación de empleos por encima de las expectativas, impulsados por la normalización en el sector automotriz tras el fin de la huelga del sindicato United Auto Workers, con ello la tasa de desempleo disminuyó a 3.7% en noviembre desde 3.9% en octubre.

Los datos muestran un mercado laboral que continúa siendo resiliente; por lo que, si bien, por un lado, detonó la preocupación de los inversionistas sobre los siguientes movimientos en la tasa de referencia de la FED, por el otro, reforzó la idea de un probable aterrizaje suave de la economía.

Lo que implicaría una desaceleración económica paulatina, en tanto la FED mantiene como meta llevar a la inflación hacia su objetivo de 2.0%.

Sobre la relajación de la política monetaria; el mercado anticipa un recorte de hasta 125 pb durante 2024, con una probabilidad del 29.0%, para ubicar en un rango de entre 4.00% – 4.25% la tasa de interés de referencia para finales del 2024.

En cuanto al inició de los recortes en tasas, las expectativas arrojan la posibilidad de un primer recorte de tasas de 25 pb en la reunión de mayo 2024, ello con una probabilidad del 49.1% vs. 41.6% de hace una semana. Sobre la decisión de política monetaria a media semana, no se espera un cambio por parte de la FED.

No obstante, la atención permanecerá en los comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, sobre la perspectiva económica; ya que es una reunión en la que se revelan nuevas proyecciones macro para 2023 y 2024.

Además, en la semana se tendrán decisiones de política monetaria de otros bancos centrales como del Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, donde se espera que ambas instituciones mantengan sin cambios sus tasas de referencia.

Por otro lado, en la semana también llamó la atención la comparecencia ante el Senado de los directores generales de los bancos más importantes en EE.UU. entre ellos (Bank of America, Goldman Sachs y J.P. Morgan), estos expusieron sus opiniones en contra del cambio de regulación a instituciones financieras, al que se le conoce como Basel III; el programa, entre otros cambios, busca incrementar los requerimientos de capital para los bancos con más de Usd$100,000 millones en activos. El origen de las modificaciones propuestas por las autoridades es la respuesta a la crisis de los bancos regionales en marzo de este año.

Los directores generales exclamaron que el cambio en la regulación incrementaría los requisitos de capital de los bancos más grandes en un 25%, y que esto podría afectar a los usuarios finales de hipotecas, préstamos, planes de pensiones, entre otros, pues el acceso a estos productos se vería disminuido y aumentarían en costo para los clientes.

Ello llevó a que el sector financiero tuviera un rendimiento semanal del -0.64%, medido por el XLF, índice que incorpora las instituciones financieras de mayor tamaño.

Esperamos que los inversionistas permanezcan atentos a la revelación de datos económicos, entre los que destaca la lectura de inflación de noviembre, y sus posibles efectos en los elementos clave que mueven al mercado; en este sentido consideramos que el ánimo del mercado seguirá guiado por la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y la idea de relajación de la política monetaria.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos

En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones positivas: el S&P 500 presentó un alza por 1.00%, el Dow Jones aumentó 1.27% y el NASDAQ se apreció 0.89%.

El S&PBMV IPC registró una subida por 0.48%, destacaron las alzas en TLEVISA, VOLAR y Q* de 9.40%, 6.66% y 6.03%, respectivamente.

Esta ocasión fue una semana con poco volumen por feriados en Estados Unidos, seguimos viendo a un mercado impulsado por la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y la esperanza de que la FED habría llegado al final de su ciclo de alza en tasas.

Sobre el ciclo restrictivo de política monetaria, en la semana tuvimos la revelación de las minutas de la última reunión de la FED, donde los funcionarios comunicaron que las tasas tendrían que mantenerse “restrictivas” para asegurar que la inflación siga su curso al objetivo del 2.00%.

Esto nos da a entender que seguiremos con una FED que dependerá de datos económicos para la toma de decisiones de política monetaria. Con el riesgo de una decepción en el mercado que muestra un amplio rango en sus expectativas respecto a cuándo comenzará a bajar las tasas, algunos tal vez pensando y descontando que será demasiado pronto. La volatilidad podría regresar, en momentos en donde la temporada de fin de año implicará dinámicas de poca operación y con la posibilidad de impulsos adicionales para finalizar el año con un mejor rendimiento.

Sobre los datos económicos, se sigue observando un mercado laboral estadounidense resiliente, demostrado por las solicitudes iniciales de seguro de desempleo que en la semana se situaron por debajo del dato previo y de las expectativas, siendo 2009,000 solicitudes vs. 225,000 esperadas.

En otros temas, nos acercamos al final de la temporada de reportes corporativos para el 3T23, donde a pesar de los buenos resultados, estos no han sido un catalizador importante de rendimientos, hasta el momento han reportado el 96% de las empresas del S&P500, con el 81.8% reportando mejores utilidades a las estimadas por el consenso, sorpresa mejor al promedio de largo plazo de 66.5%.

En la semana destacaron los resultados por parte de: Best Buy, Kohl’s, Lowe’s y Nvidia.

Sobre los reportes de las empresas del sector minorista, estos fueron, en su mayoría, mejores a los esperados por el mercado, aunque, los rendimientos de sus acciones fueron castigados por recortes a las guías de ingresos futuros. Sumándose a las voces de otras empresas que han sido cautelosas por el impacto que podría tener en la demanda hacia delante este entorno de una política monetaria restrictiva; y aunque los datos económicos aún se ven respaldados por buenos indicadores en el sector laboral, este podría ser un riesgo más evidente cuando comience a deteriorarse la variable de crecimiento como apoyo para las bolsas.

Best Buy reportó ganancias por debajo de las expectativas, pero, venció las estimaciones del consenso en ingresos, la empresa recortó su guía de ingresos para el último trimestre del año explicado por la expectativa de que los clientes serán más cautelosos en sus compras durante la temporada navideña.

Debido a menores proyectos por parte de sus clientes Lowe’s actualizó la caída esperada para sus ventas mismas tiendas durante el 4T-23 a -5% (AaA) de un rango entre -2% a -4% (AaA) previo.

Por otro lado, Nvidia reportó mejor a lo esperado con una UPA por Usd$ 4.02 vs. Usd$3.37 esperado por el consenso, impulsado por un incremento en ganancias de 206% (AaA), aunque, la empresa comunicó que espera una afectación en los ingresos del último trimestre del año debido a las restricciones para vender sus chips en China. Asimismo, la empresa retrasó el lanzamiento del chip diseñado para venderse en China, este cumpliría con las restricciones impuestas por Estados Unidos. En la semana la acción termino con un rendimiento negativo por -3.09%.

En territorio local, se dio a conocer la inflación correspondiente a la primera quincena de noviembre la cual registró una variación de 0.63% q/q, cifra superior a la estimada por INVEX (0.46%) y por el consenso del mercado (0.59%). De esta manera, la inflación general anual se ubicó en 4.32%.

Debido a la continua disminución de la inflación, nuestro economista en jefe prevé el inicio de un ciclo de baja en la tasa de interés de referencia del banco central a partir de marzo del próximo año; pero, con movimientos que no serán consecutivos ni acelerados, las tasas de interés permanecerán en niveles elevados en el corto plazo.

En la bolsa local, destacó la volatilidad que se observó en TLEVISA, la cual al inicio de la semana parecía ganar impulso, pero recibió una reducción en su calificación crediticia por parte de S&P Ratings al pasar la calificación de emisor de ‘BBB+’ a ‘BBB’. Nos parece que la reacción del mercado ya considera la reducción en usuarios reportada en el 3T-23, presiones en márgenes y menores ingresos dolarizados a pesar de que el 85% de su deuda total se tiene en dicha moneda. La empresa terminó la semana con un rendimiento del 9.40%

Por otro lado, GFINBUR notificó la firma del acuerdo definitivo por la adquisición del 80% de Cetelem S.A. de C.V. SOFOM E.R., líder en el financiamiento automotriz, esto incrementaría la cartera de crédito del grupo en Mxn$51,000 millones. Dado la intención de compra se había notificado al mercado el 1 de agosto del presente año, la noticia no tuvo gran efecto en la acción de GFINBUR la que terminó la semana con un rendimiento del 1.40%.

Hacia adelante esperamos que el sentimiento del mercado siga siendo dictado por la interpretación que los inversionistas tengan a los datos económicos, pues hemos visto como el apetito por riesgo aumenta cuando los datos económicos son menos favorables y viceversa.

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