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    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    7Nov, 2022
    Semanal deuda y tipo de cambio: Nuevo incremento de 75 pbs, futuras decisiones sujetas al dato de inflaci贸n de esta semana

    Esta semana que finaliz贸 hubo reuni贸n de pol铆tica monetaria por parte de la Reserva Federal. Se dio un nuevo incremento de 75 puntos base en la tasa de referencia y la coloc贸 en el rango de 3.75% – 4.0%. El tono del comunicado, as铆 como el de la conferencia de prensa del presidente de la FED, reiter贸 el objetivo de cumplir con la gr谩fica de puntos para este a帽o, lo que desembocar谩 que en diciembre aumente otros 50 puntos base, la tasa. Aunque hay que apuntar que las futuras decisiones de la FED estar谩n sujetas a la evoluci贸n de la misma pol铆tica monetaria, dado el rezago con el que opera sobre la econom铆a y la inflaci贸n misma. Asimismo, la FED estar谩 atenta al desempe帽o del entorno financiero.

    Sumado a lo anterior, al cierre de la semana se conoci贸 el reporte de empleo, se crearon 261 mil plazas laborales en el mes de octubre, mayor a lo estimado por el consenso del mercado, as铆 como una revisi贸n al alza del dato de septiembre que se ubic贸 en 315 mil nuevos empleos. Aunque la tasa de desempleo se increment贸 de 3.5% a 3.7%, lo que se vio acompa帽ada por una disminuci贸n en la tasa de participaci贸n de 62.3% a 62.2%. Tambi茅n se dio cierta moderaci贸n en el incremento anual de las remuneraciones de 5.0% a 4.7%. En general, se mantiene la fortaleza del mercado laboral norteamericano.

    Con todo esto, el mercado de tasas mantiene su tendencia de alza y el mercado de futuros a ra铆z de los datos del mercado laboral descuenta que la tasa de referencia podr铆a llegar a niveles del 5.0%-5.25% en el primer trimestre del a帽o que entra. Mientras en el mercado de tasas de los Bonos del Tesoro, la referencia de 2 a帽os se ubic贸 en 4.67%, 25 puntos base por arriba del cierre semanal previos; para el vencimiento de 10 a帽os el cierre semanal se dio sobre 4.14%, 13 puntos base m谩s.

    Esta semana se viene la publicaci贸n de la inflaci贸n para todo el mes de octubre y ser谩 relevante conocer el dato de la parte subyacente del 铆ndice de precios al consumidor. El consenso del mercado estima ligeras bajas con respecto al mes de septiembre, lo que ubicar铆a a la inflaci贸n general en 7.9% y la subyacente en 6.5%. Un dato mayor, empujar谩 a煤n m谩s el escenario de tasas, sobre todo en la parte corta de la curva de rendimientos; esto ante el repunte que estamos observando en la cotizaci贸n de diversas materias primas.

    En M茅xico, el mercado reaccion贸 parcialmente a la decisi贸n de la FED, y se mantiene a la espera de la decisi贸n del Banxico durante la semana que est谩 por iniciar. Tambi茅n se conocer谩 el resultado de la inflaci贸n para todo el mes de octubre, donde se espera confirmar que la din谩mica del incremento de precios al consumidor esta sobre sus m谩ximos. Con este escenario de espera, los Mbonos en la parte corta de la curva de rendimientos en pesos (3 a帽os) cerraron en 10.26%, 10 puntos base m谩s que la semana previa. Mientras que al cierre del vencimiento a 10 a帽os se dio cerca del nivel de 9.82%, con un incremento de 9 puntos base.

    En cuanto al tipo de cambio, el peso se mantiene fortalecido y se consolido un nuevo piso en el rango de operaci贸n de entre $19.40 y $19.80 pesos por d贸lar durante la semana. El d贸lar se vio debilitado ante la mayor铆a de las monedas. El motivo principal es que China anunci贸 el final de las medidas extremas de aislamiento para el COVID lo que segu铆a afectando muchos sectores industriales y al crecimiento de la econom铆a China en su conjunto, as铆 como compra de vacunas de Europa que permitir铆a la apertura. Sumado a lo anterior, en particular el peso tiene un anclaje importante con el diferencial de tasas entre Estados Unidos y M茅xico que se ubica alrededor de los 600 puntos base, lo que potencialmente podr铆a generar mayor fortaleza del peso en el corto plazo.

    Deuda Privada.

    OMA: En el 3T-22, report贸 un incremento en los ingresos superiores a los esperados por el consenso, apoyados por un aumento en el tr谩fico de pasajeros de 22.8% AaA, donde destacaron los aeropuertos de Monterrey, Culiac谩n, Chihuahua, Mazatl谩n, y Ciudad Ju谩rez con el mayor crecimiento. Por su parte, el margen EBITDA se expandi贸 soportado por el apalancamiento operativo y el control de costos y gastos.

    Opini贸n: Positivo

    Ya que la empresa contin煤a reportando s贸lidos crecimientos que, esperamos se mantengan hacia delante, aunado a una rentabilidad sostenida y favorable, Por otro lado, destacamos una raz贸n de apalancamiento DN/EBITDA de 1.1x.

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    Declaraciones

    La informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n o estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    31Oct, 2022
    Semanal deuda y tipo de cambio: El dato del PIB da un respiro a las tasas

    Buenos datos de crecimiento se conocieron esta semana en los Estados Unidos. El dato del tercer trimestre del crecimiento del PIB fue 2.6%, mayor al observado; asimismo, la parte de inflaci贸n medida por medio del deflactor del PIB mostr贸 menores costos de la parte no subyacente y gener贸 un incremento de 4.1%, menor al esperado; sin embargo, la parte subyacente no cede y fue 4.5%, igual que el estimado del mercado.

    Estos datos generaron un respiro para las tasas y se observaron fuertes disminuciones a lo largo de la semana. El vencimiento a 2 a帽os cerr贸 sobre 4.0%, 8 puntos base menos que el cierre semana previo, mientras que, en el horizonte de 10 a帽os, se ubic贸 en 4.00%, con un movimiento de 22 puntos base de baja.

    Para esta semana que est谩 por iniciar, hay reuni贸n de pol铆tica monetaria por parte de la Reserva Federal. Se espera un nuevo incremento de 75 puntos base a la tasa de referencia, esto la colocar谩 en el rango de 3.75%-4.0%. Se espera un comunicado que, al menos, reitere el objetivo de cumplir con la gr谩fica de puntos para este a帽o, lo que implicar铆a que en diciembre aumente otros 50 puntos base la tasa. El tono se mantendr谩 en la zona de preocupaci贸n por la inflaci贸n y la resistencia de componentes en el sector de servicios.

    En M茅xico, el mercado tambi茅n estar谩 atento a lo que comunique la FED, ya que ser谩 la base de la decisi贸n de Banxico que vendr谩 posteriormente. A lo cual tambi茅n se sumar谩 el resultado de la inflaci贸n para todo el mes de octubre, donde se espera confirmar que la din谩mica del incremento de precios al consumidor esta sobre sus m谩ximos. Con este escenario de espera, los Mbonos en la parte corta de la curva de rendimientos en pesos (3 a帽os) cerraron en 10.15%, 24 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 a帽os se dio cerca del nivel de 9.75%, con una variaci贸n a la baja de 18 puntos base.

    En cuanto al tipo de cambio, el peso se vio favorecido a lo largo de la semana y consolido un nuevo piso en el rango de operaci贸n de $19.80 y $20.0 pesos por d贸lar durante la semana. Las operaciones consolidaron una mayor fortaleza del peso relativo a otras monedas emergentes y de mercados desarrollados. El anclaje m谩s importante para el tipo de cambio es el diferencial de tasas alrededor de los 600 puntos base. Sin embargo, ante el desface de las decisiones de pol铆tica monetaria de la FED y Banxico podr铆amos ver algo de presi贸n para el peso y mayor volatilidad en el mercado cambiario.

    Deuda Privada.

    GAP: Super贸 las expectativas del consenso en ingresos y EBITDA; el primero, apoyado por la demanda y una base comparable sencilla, adem谩s, del ajuste en precios asociado a la inflaci贸n. Destacamos que los aeropuertos de M茅xico incrementaron en 30.0% AaA. Mientras que la mejora en el EBITDA se debe a eficiencias operativas, que lograron mitigar el aumento en los gastos asociado a los derechos sobre bienes concesionados y asistencia t茅cnica. Recientemente, la empresa volvi贸 a emitir Cebures en el mercado de dinero mexicano.

    Opini贸n: Neutral

    Las cifras fueron superiores a las anticipadas por los analistas, debido a una demanda sostenida y a esfuerzos de la compa帽铆a por mantener la rentabilidad, adem谩s, si bien de momento seguimos observando aumentos en los gastos de personal, seguridad y seguros, servicios y otros gastos de operaci贸n, a futuro creemos que lograran eficiencias operativas. En cuanto a la parte de los Certificados Burs谩tiles emitidos por la empresa, se comienzan a observar mejores sobretasas al concluir en niveles por encima de 20 puntos base sobre TIIE a 28 d铆as.

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    La informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n o estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    24Oct, 2022
    Semanal deuda y tipo de cambio: entorno se recarga poco a poco hacia crecimiento d茅bil

    Esta semana se dieron a conocer varios datos sobre la econom铆a norteamericana. Se mostraron mixtos, por un lado, la producci贸n industrial mostr贸 un crecimiento positivo de 0.4% en el mes de septiembre, impulsada por las manufacturas y con niveles de capacidad utilizada alrededor del 80%. En contraste, el sector inmobiliario da se帽ales de franca contracci贸n, se publicaron datos de ventas de casas existentes (-1.5% a tasa mensual), as铆 como de los permisos de construcci贸n (-8.1%, tasa mensual).

    A pesar de este en torno que se recarga poco a poco hacia un crecimiento d茅bil y potencialmente hacia una recesi贸n en los pr贸ximos meses; las tasas de inter茅s de los bonos del Tesoro Norteamericano mantuvieron su tendencia de alza, sobre todo en la parte larga de la curva. El vencimiento a 10 a帽os registr贸 un incremento de 17 puntos base con un cierre semanal sobre 4.21%. Mientras que, en el horizonte de 2 a帽os, se ubic贸 en 4.52%, con un movimiento de 2 puntos base de alza.

    Lo anterior tambi茅n fue resultado de las declaraciones del presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, entre otros que se dieron en la semana, quien apunt贸 que el incremento de tasas debe de seguir ante una falta de avance decepcionante en la intenci贸n por bajar la inflaci贸n. Esto tambi茅n consolid贸 que la tasa de referencia para el final de ciclo de alza este sobre el 5.0%.

    En M茅xico, pocos datos sobre el desempe帽o de la econom铆a y a la espera de la publicaci贸n de la inflaci贸n para la primera quincena de octubre, con una expectativa del mercado de 0.52% en la general y de 0.34% en la parte subyacente; lo que implicar铆a una trayectoria de inflaci贸n general ligeramente por arriba del 8.5% general y 8.2% subyacente para el cierre del a帽o. Esto implica que durante estas quincenas se confirmar铆a si el incremento de precios est谩 llegando a sus m谩ximos y empezar铆a a estabilizarse, hecho que est谩 por confirmarse. Lo anterior confirmar铆a, junto con lo esperado por la FED, de que Banxico incrementar谩 la tasa en 75pb en noviembre y que llegaremos a 10.50% al cierre de 2022. Con lo que en 2023 empezar铆a una estabilizaci贸n de las tasas en pesos.

    Ante la espera de los datos de inflaci贸n y con el comportamiento de las tasas en d贸lares, los Mbonos en la parte corta de la curva de rendimientos en pesos (3 a帽os) cerraron en 10.50%, 10 puntos base m谩s que la semana previa. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 a帽os se dio cerca del nivel de 9.95%, con una variaci贸n de alza de 12 puntos base.

    En cuanto a la valuaci贸n del d贸lar se mantuvo gran parte de la semana la estabilidad en el rango de operaci贸n $19.95 y $20.15 pesos. El cierre semanal se ubic贸 por debajo de los $19.95 pesos por d贸lar. El peso se mantiene estable ante un diferencial de tasas entre pesos y d贸lares muy cercano a los 600 puntos base que se consolida. Mantenemos la idea de poca volatilidad en el mercado cambiario en las siguientes semanas.

    Deuda Privada

    KIMBER: Report贸 crecimientos en ingresos y EBITDA mejores a los esperamos por el consenso, apoyado de un aumento en las exportaciones del 36.0% y en Away from Home de 17.0%, adem谩s, las ventas de productos al consumidor increment贸 en 8.0%. Asimismo, el margen EBITDA se expandi贸 alrededor de 180 puntos base AaA, favorecido por el programa de ahorro y eficiencias operativas. Recientemente, la empresa emiti贸 papeles privados en el mercado mexicano.

    Opini贸n: Positivo

    Esperamos que los ingresos de la empresa contin煤en mostrando un dinamismo positivo hacia delante, adem谩s, a pesar de la volatilidad observada en los precios de las materias primas, la empresa logr贸 mantener la rentabilidad apoyada por sus estrategias en reducci贸n de precios, as铆 como, en las eficiencias operativas y el consenso estima contin煤e expandi茅ndose hacia el 2023. Kimber ya hab铆a emitido papel privado en el mercado, emisiones tanto de tasa fija como de tasa flotan.

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    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    8Ago, 2022
    Semanal deuda y tipo de cambio: Vaivenes importantes en el mercado de tasas norteamericano

    Esta semana el mercado registr贸 un aumento en la volatilidad de las tasas de los bonos del Tesoro en toda la curva. Situaciones de corte geopol铆tico, por tensiones entre Taiwan, China y los Estados Unidos; as铆 como un buen reporte de empleo gener贸 vaivenes importantes en el mercado de tasas norteamericano.

    Por el lado de las noticias a nivel geopol铆tico, se dio la visita de la l铆der de la C谩mara de Representantes de los Estados Unidos, Nancy Pelosi, a Taiwan para reforzar los lazos entre estos dos pa铆ses. Ante la posici贸n estrat茅gica que tiene el pa铆s asi谩tico como proveedor de microcomponentes tecnol贸gicos a nivel global. China reclama que la isla es parte de su territorio y mantiene una tensi贸n b茅lica en el estrecho de mar que los separa. Todo esto gener贸 una fuerte aversi贸n al riesgo y b煤squeda de refugio en activos como los bonos del Tesoro.

    Sin embargo, el reporte de empleo mensual en los Estados Unidos sorprendi贸 positivamente. Se generaron 528 mil plazas laborales durante el mes de julio, muy superior al consenso de los analistas que se ubicaba en 250 mil. En el sector privado se generaron 471 mil de estos empleos y la tasa de desocupaci贸n disminuy贸 de 3.6% a 3.5% entre junio y julio. Adicionalmente, se revisaron los datos de generaci贸n de empleo del mes de junio con variaciones al alza en el reporte.

    Con esto, las tasas de inter茅s en el vencimiento a 10 a帽os del Bono del Tesoro cerraron sobre 2.83% con alzas semanales de 18 puntos base, pero que se concentraron sobre todo al cierre de la semana con el reporte de empleo. Mientras que la parte de 2 a帽os los r茅ditos se ubicaron en 3.24%, casi 36 puntos base por arriba del cierre semanal previo, de los cuales 16 fueron al cierre semanal.

    En M茅xico, con pocos eventos relevantes que reportar que influyeran en el mercado de tasas, estuvo muy de la mano el comportamiento local con sus pares en d贸lares. Con algo de volatilidad en las tasas, pero con un resultado de cierre semanal a penas por debajo del previo de 7 d铆as. El vencimiento a 10 a帽os el cierre se dio cerca del 8.44% con 12 puntos base de disminuci贸n semanal, pero con un m铆nimo en 8.44% durante esta ventana de tiempo.

    En cuanto al mercado cambiario, el d贸lar oper贸 en un rango semanal entre los $20.25 y los $20.85 pesos, con un cierre alrededor de los $20.40 pesos por d贸lar. El movimiento del mercado cambiario reflejo un incremento de la aversi贸n al riesgo, ante las tensiones geopol铆ticas, ya comentadas, entre Taiwan, Estados Unidos y China. En el punto m谩s tenso de este episodio la cotizaci贸n lleg贸 al m谩ximo del rango de operaci贸n de esta semana, para despu茅s mostrar una recuperaci贸n para el cierre semanal. Vemos un mercado cambiario sensible a los hechos, m谩s all谩 de las noticias financieras, que seguir谩n estando presentes. Por lo que desde nuestro punto de vista, se debe mantener una exposici贸n a moneda extranjera a manera de cobertura y poca exposici贸n al riesgo de plazo.

    Deuda Privada.

    BACHOCO: En el 2T-22, la empresa report贸 ingresos mejores a los esperados por el consenso, apoyados de mejores precios y por un aumento en el volumen del segmento de otros. Por su parte, el margen EBITDA logr贸 una expansi贸n de 420 puntos base AaA, favorecido por el apalancamiento operativo que logr贸 contrarrestar las presiones por el alza en los precios de las materias primas en d贸lares. La empresa tambi茅n emiti贸 Certificados Burs谩tiles en el mercado primario mexicano (BACHOCO 22) de tasa flotante sobre TIIE a 28 d铆as.

    Opini贸n: Positivo

    Pues, aunque estacionalmente el 2T, es el mejor del a帽o, esperamos que mantenga una tendencia positiva pues el consumo de huevo per c谩pita en M茅xico es el mayor que el resto del mundo, adem谩s, que, frente a un contexto de menor crecimiento econ贸mico, las personas migrar铆an a carnes de menor precio como es el pollo. Cabe indicar tambi茅n que los Cebures que colocaron fueron a una sobretasa de +0.07% sobre TIIE a 28 d铆as, menor a las expectativas del mercado, que marcaban niveles de +0.09%.

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