Powell abre la puerta a recorte en septiembre.

El sentimiento de cautela predominó en los mercados durante la mayor parte de la semana pasada, en un entorno donde las valuaciones continúan presionadas y los reportes corporativos no lograron convertirse en el catalizador que los inversionistas anticipaban. El inicio de un ciclo de relajamiento monetario parecía ser el factor clave para reavivar el apetito por riesgo.

Por ello, la atención estuvo centrada en la participación de Jerome Powell en el simposio anual de Jackson Hole, donde los inversionistas esperaban mayor claridad sobre la decisión de política monetaria de septiembre, para la cual el consenso ya descontaba un primer recorte de -25 pb. En este sentido, Powell abrió la puerta a una baja en la tasa de referencia en la próxima reunión, respaldado por señales de desaceleración económica y riesgos en el mercado laboral.

Este mensaje se dio en un contexto en el que Donald Trump y distintos funcionarios han ejercido presión sobre la Reserva Federal en meses recientes para reducir tasas, argumentando el impacto de los altos niveles actuales sobre la actividad económica y los costos de financiamiento de la deuda pública estadounidense.

Desde nuestra perspectiva, la renta variable se había sostenido gracias a la resiliencia económica de EE.UU.; sin embargo, una desaceleración podría detonar episodios de volatilidad en forma de tomas de utilidades, considerando que los mercados operan en niveles cercanos a máximos históricos.

En la semana, los sectores más beneficiados fueron aquellos con mayor sensibilidad a las tasas de interés y al ciclo económico, así como los que operaban rezagados respecto al mercado. Destacaron energía, bienes raíces y materiales.

En cuanto al sector consumo, los reportes corporativos concluyeron con un balance positivo: las utilidades crecieron 6.0% anual con una sorpresa positiva de 8.5%. Destacaron los reportes de empresas como: Home Depot, Lowe’s, Ross, Target, TJX y Walmart. Pese a que las compañías siguen advirtiendo sobre los impactos de las tarifas arancelarias en resultados futuros, la mayoría confirmó sus guías anuales, lo que fue bien recibido por el mercado.

Para esta semana, la atención se centrará en Nvidia, que reportará a mitad de semana. El contexto sigue marcado por la incertidumbre alrededor de su acceso al mercado chino, luego de que el gobierno solicitara a sus empresas tecnológicas evitar compras de chips a Nvidia por motivos de seguridad nacional. Para el trimestre, el consenso de Bloomberg anticipa un incremento anual en ingresos de 53.6%, el más bajo en varios años por una base comparativa más alta. Consideramos que los inversionistas pondrán mayor atención en la evolución de márgenes, para los que se estima una contracción: -300 pb en margen operativo y -13 pb en margen EBITDA.

La temporada de reportes está prácticamente concluida, con un saldo positivo, pero sin ser un catalizador relevante para el mercado. La sorpresa positiva frente a estimados se ubica en 8.0%.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC avanzó 1.55% en la semana, recuperando el nivel de 59,000 puntos. Las mayores alzas fueron para PE&OLES (8.7%), ORBIA (6.3%) y LAB (5.4%).

Tras despejarse la duda sobre el inicio del ciclo de relajamiento monetario, estimamos que la volatilidad en el corto plazo volverá a estar determinada por las políticas comerciales de Donald Trump y la imposición de tarifas a industrias específicas, lo que seguirá afectando los fundamentales corporativos. De confirmarse la reducción de tasas se podría extender el rally que inició en mayo.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Continúa el optimismo en los mercados pese a presiones inflacionarias e incertidumbre geopolítica.

A pesar de que los datos económicos publicados en la semana muestran crecientes presiones inflacionarias en Estados Unidos, los índices accionarios cerraron al alza aún sobre la idea de un recorte en la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED) en su próxima reunión de septiembre. 

El S&P 500 y el NASDAQ volvieron a cerrar positivos; el Dow Jones sobresalió con un rendimiento semanal de 1.74% de la mano del alza en el precio de UnitedHealth en la sesión del viernes y alcanzó nuevos máximos históricos.

Con respecto a UnitedHealth, el precio de la acción subió 11.9% el viernes pasado, tras darse a conocer las tenencias de algunos inversionistas, entre ellos Berkshire Hathaway encabezado por Warren Buffett, que han incluido acciones de la compañía recientemente en sus posiciones. La compañía había perdido más de la mitad de su valor de mercado a lo largo de los últimos meses debido a las presiones operativas que ha presentado su negocio asegurador; a pesar del buen rendimiento del viernes, la acción refleja una pérdida de -39.9% en lo que va de 2025.

Otra noticia corporativa relevante, fue el anuncio de la posibilidad de que el gobierno estadounidense adquiera parte del capital social de Intel. Esto se da en un contexto en el que la mayoría de los chips más avanzados en la actualidad se fabrican en Taiwán, mientras que Intel es la única compañía con la capacidad de llevar a cabo la manufactura de estos chips en suelo estadounidense. La acción de la compañía presentó un rendimiento de 23.1% durante la semana.

Por otro lado, y con respecto a la trayectoria de la política monetaria en Estados Unidos, la semana pasada se publicaron los datos de precios al consumidor y al productor. Los primeros fueron de acuerdo con lo esperado por el consenso, pero la inflación al productor evidenció las presiones inflacionarias de los aranceles. En el mismo sentido, los datos de ventas minoristas mostraron un a un consumidor aún resiliente. 

De acuerdo con datos del CME Group, el mercado anticipa dos recortes de 25 pb en 2025. Previo a la próxima reunión de la FED, la cual se llevará a cabo el 16-17 de septiembre, se publicarán los datos de la inflación y el empleo correspondientes al mes de agosto, lo que aún podría mover las expectativas del mercado respecto a la trayectoria futura de las tasas de referencia. Tomando esto en consideración, en INVEX también esperamos dos recortes de 25 pb en la tasa de referencia en 2025, el primero de ellos teniendo lugar en la próxima reunión de septiembre.

En noticias de carácter geopolítico, el viernes pasado se llevó a cabo la cumbre entre los presidentes Donald Trump y Vladimir Putin para tratar el tema de la guerra en Ucrania. Los precios del petróleo reaccionaron al anuncio de esta cumbre, por lo cual vimos caídas en el WTI y en el Brent, de -1.69% y -0.60%, respectivamente, en espera de menores sanciones hacia Rusia.

Durante la semana, Donald Trump ya había anticipado que esta sería solamente una primera reunión y que no se contemplaba llegar a un acuerdo en el encuentro que tuvo lugar en Alaska, por lo que, previo a la reunión, no esperábamos un impacto significativo tras la misma. 

Con respecto a los reportes trimestrales en Estados Unidos, el 92% de las compañías del S&P 500 ya presentaron sus resultados del segundo trimestre. De estas, el 81% han superado las expectativas de utilidades, mientras que el 69% han reportado ventas por arriba de las esperadas. 

Hasta el momento, las utilidades de las compañías han presentado un crecimiento de 12.9% AaA, por arriba del 5.0% esperado por el mercado. Las expectativas de crecimiento en ganancias para el tercer y cuarto trimestre se mantienen en 8.2% y 7.1%, respectivamente. Para el 2026 el mercado aún anticipa un crecimiento anual de 13.3%. 

Compañías importantes del sector consumo (Home Depot, Ross, Target y Walmart) reportarán sus resultados trimestrales la siguiente semana, lo que dará al mercado un poco más de información acerca del estado actual del consumidor. De igual manera, entre las compañías que faltan por reportar se encuentra Nvidia, con fecha programada del 27 de agosto.

En Europa, el optimismo previo a la reunión entre Donald Trump y Vladimir Putin continuó impulsando los índices accionarios de la región.  A pesar de cerrar positivos, con el CAC mostrando un rendimiento semanal de 2.3%, el índice DAX enfrentó presiones en la semana, en parte por la caída de -5.2% de SAP y concluyó la semana con un alza marginal de 0.8%.

La semana también fue favorable para los índices asiáticos. El martes de la semana pasada, los mercados de la región se vieron impulsados por la noticia de la prórroga de 90 días a la tregua comercial entre Estados Unidos y China; el índice Hang Seng terminó la semana previa con un rendimiento de 1.65%. 

También consideramos destacable el desempeño del mercado japonés en las últimas jornadas: el Nikkei presentó un rendimiento de 3.73% durante la semana, y un avance de 1.71% en la jornada del viernes, tras publicarse el crecimiento del PIB en Japón del trimestre anterior, el cual estuvo por arriba de lo esperado por el mercado. 

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC registró una ganancia semanal de 0.4%. Los mayores rendimientos de la semana fueron para ASUR (+5.6%), GAP (+4.4%) y BIMBO (+3.9%).

Las valuaciones actuales en el mercado continúan elevadas gracias a que los resultados corporativos aún no reflejan una debilidad marcada de la economía estadounidense. Sin embargo, señales de desaceleración económica contrastan con indicadores que comienzan a mostrar los efectos negativos de la política comercial estadounidense, lo que provee de incertidumbre acerca del rumbo de la política monetaria de la FED y de la economía en general. Consideramos esencial la cautela mientras nos mantenemos a la expectativa de la evolución de estos factores.

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Regresa el optimismo a los mercados, pero permanece la incertidumbre alrededor de la economía.

Las bolsas concluyeron la semana en números positivos después de una de las peores semanas del año. 

En Europa, el STOXX 600, el CAC y el DAX presentaron su mejor semana del año con rendimientos de 3.27%, 2.61% y 3.15%, respectivamente. El optimismo se debió al anuncio de una potencial reunión entre Donald Trump y Vladimir Putin y la posibilidad de una conclusión al conflicto Rusia – Ucrania

Con respecto a la trayectoria de la política monetaria en Estados Unidos, los datos de empleo cimentaron en el mercado la posibilidad de una baja de 25 pb en la tasa de referencia en septiembre. Actualmente y de acuerdo con datos del CME Group, el mercado anticipa tres recortes de 25 pb en cada una de las reuniones restantes de la Reserva Federal en 2025.

Es importante resaltar que, previo a la próxima reunión de la FED, se publicarán los datos de empleo correspondientes a agosto, así como dos lecturas de CPI correspondientes a julio y agosto; el dato de julio será de suma relevancia para aliviar un poco de la incertidumbre que aún persiste alrededor de los potenciales efectos de los aranceles en la economía estadounidense. 

Con respecto a los reportes trimestrales en Estados Unidos, el 91% de las compañías del S&P 500 ya presentaron sus resultados del segundo trimestre. De estas, el 81% han superado las expectativas de utilidades, mientras que el 69% han reportado ventas por arriba de las esperadas. 

Entre las compañías que faltan por reportar se encuentra NVIDIA, la última de las “Siete Magníficas” por presentar resultados, y algunas del sector consumo cuyo desempeño en el periodo y las guías corporativas darán un poco más de claridad sobre el estado actual del consumidor estadounidense.

Hasta el momento, las utilidades de las compañías han presentado un crecimiento de 11.8% AaA, por arriba del poco optimista 5.0% esperado por el mercado. Las expectativas de crecimiento en ganancias para los próximos trimestres han sido actualizadas al alza, para el 3T-25 a 8.3% desde 8.0% en julio, mientras que, para el 4T-25 a 7.1% desde 6.3% previo, además, para el 2026 el mercado anticipa un crecimiento anual de 13.4%, por lo que nos parece que el mercado no espera la materialización de una desaceleración económica. 

La semana fue particularmente muy volátil en el mercado de materias primas. Entre las fuerzas que presionaron el precio del petróleo a la baja se encuentran: 1) el anuncio de la OPEP de un aumento en la producción, 2) la potencial reunión entre Trump y Putin, y 3) la preocupación por una desaceleración económica global; en este sentido los precios del crudo vieron caídas en la semana, el WTI perdió -4.83% y el Brent cayó -4.29%. 

Por otro lado, el precio del oro alcanzó un máximo histórico al final de la semana después de que el gobierno estadounidense anunciara aranceles a las importaciones de lingotes de oro.

Durante la semana también tuvimos el anuncio por parte de Donald Trump de aranceles a compañías farmacéuticas y de semiconductores, aunque el TACO Trade “Trump Always Chickens Out” se mantiene vigente, pues, el impacto fue mínimo. Por un lado, la afirmación del presidente de una exención a los aranceles para compañías cuya producción se ubique en Estados Unidos impulsó el subsector de semiconductores que concluyó con un alza semanal de 2.37%, medido por el SOXX.

En el caso de las farmacéuticas, los desempeños negativos de la semana se atribuyen principalmente a circunstancias propias de cada compañía. Tal fue el caso de Eli Lilly, cuya caída de -17.9% en la semana se da tras la publicación de los resultados de su píldora para la pérdida de peso en fase de pruebas, los cuales estuvieron por debajo de lo esperado por el mercado.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se apegó al comportamiento de sus pares internacionales y registró una ganancia semanal de 2.0%. Los mayores rendimientos de la semana fueron para PE&OLES (+18.3%), GFINBURO (+4.8%) y AMXB (+4.7%).

Si bien los factores de índole político continuarán agregando volatilidad a los mercados globales, consideramos que el desempeño operativo de las compañías continuará siendo el principal motor de crecimiento de los mercados. Con esto en mente y tomando en cuenta las altas valuaciones actuales en el mercado de renta variable, consideramos esencial la cautela mientras nos mantenemos a la expectativa de los efectos que pudiera tener la política comercial estadounidense en la economía y los mercados.

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Volatilidad, reportes corporativos y tensiones comerciales vuelven a incidir.

Las bolsas concluyeron la semana con rendimientos negativos, en una semana volátil marcada por reportes corporativos y datos económicos que incidieron en el apetito por riesgo de los inversionistas.

Varios referentes internacionales tuvieron su peor semana en lo que va del año, el Hang Seng perdió -3.47%, el STOXX 600 europeo cayó -2.95%, con caídas más profundas en Francia (CAC 40: -3.68%) y Alemania (DAX: -3.27%), en EE.UU., el Dow Jones retrocedió -2.92% y el Russell 2000 bajó -4.17%, en Japón el Nikkei cedió -1.58%

En Estados Unidos, el reporte de la nómina no agrícola correspondiente a julio mostró una creación de empleos por debajo de lo esperado (73,000 plazas vs. 106,000 anticipadas), más destacable aún fueron las relevantes revisiones a la baja en los reportes previos. Esta información, publicada al cierre de la semana, impactó negativamente en la percepción sobre la solidez económica del país, ya que hasta ahora el mercado laboral había mostrado suficiente resiliencia para seguir apoyando la expansión económica.

Una posible desaceleración podría presionar a la Reserva Federal (Fed) para iniciar un ciclo de relajamiento monetario. La Fed decidió mantener la tasa de referencia sin cambios y reiteró su postura de “wait and see”, a la luz de los posibles efectos inflacionarios derivados de los aranceles. En la decisión de la semana previa destacaron dos votos disidentes a favor de un recorte de 25 pb: Michelle Bowman y Christopher Waller.

Según datos del CME Group, el mercado sigue anticipando dos recortes a la tasa de referencia este año, ahora proyectados para septiembre y octubre. La probabilidad de un recorte en septiembre se disparó a 83%, desde 38% previo al dato de empleo.

En cuanto a la temporada de reportes corporativos, el balance continúa siendo positivo: el 66% de las empresas del S&P 500 ha presentado resultados, y de ellas, el 82% superó las expectativas a nivel de utilidades. Esto ha resultado en una sorpresa positiva de 8.3%, por encima del promedio de los últimos cuatro trimestres (6.3%). Cabe recordar que la expectativa de crecimiento para las utilidades trimestrales era de solo 5.0%, una barrera relativamente baja.

No obstante, el sentimiento de “pricing to perfection” continúa vigente. A pesar de los buenos resultados, varias acciones reaccionaron negativamente. Durante la semana destacaron los reportes de cuatro de las llamadas “Siete Magníficas”

Amazon superó las expectativas con una UPA de $1.68 dólares vs. $1.33 esperados, pero su guía para el siguiente trimestre quedó por debajo del consenso, lo que provocó una caída de -7.2% en su acción semanal.

Apple también presentó resultados mejores a los anticipados. Sus ingresos crecieron 10% anual, impulsados por un aumento del 13% en las ventas del iPhone. Sin embargo, las acciones cayeron -5.4% durante la semana.

Meta superó tanto las expectativas como su guía, y anunció un incremento en sus inversiones de capital en inteligencia artificial, con un nuevo rango de $66,000 a $72,000 millones de dólares. De acuerdo con Mark Zuckerberg, la IA está generando eficiencias operativas en el segmento publicitario. Sus acciones avanzaron 5.2% en la semana.

Microsoft también reportó resultados positivos, beneficiada por la creciente demanda de servicios en la nube para IA. La guía para su segmento Azure anticipa un crecimiento de ingresos de 34% anual. La acción subió 2.0% semanal.

Para abonar más al lado negativo del balance de riesgos, llegamos al final del plazo establecido por Donald Trump para la implementación de los “aranceles recíprocos”. La semana previa se dieron a conocer más aumentos de tarifas que acuerdos comerciales, destacamos Canadá cuyo arancel sube a 35% desde 25%, Brasil alcanza hasta 50%, Suiza, Sudáfrica y Taiwán por encima del 20%, entre otros. 

Mientras que, para México, Donald Trump anunció una prórroga de 90 días para la entrada en vigor de los aranceles de 30% a las importaciones provenientes de este país. Las sanciones comerciales que le seguirán aplicando a México serán un 25% relacionadas con el fentanilo, 25% a los automóviles y 50% al acero, aluminio y cobre; las importaciones incluidas en el T-MEC seguirán sin verse perjudicadas.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC, que sigue mostrando debilidad tras una temporada de resultados en la que solo el 23% de la muestra superó las estimaciones del consenso, se apegó al comportamiento de sus pares internacionales y perdió en la semana -0.74%. Las mayores pérdidas fueron para FEMSA (-7.9%), GCARSO (-7.5%) y GFINBUR (-4.8%).

Seguimos sin encontrar catalizadores en el mercado de renta variable en el corto plazo, las compañías siguen operando en valuaciones elevadas y a pesar de los buenos resultados corporativos, estos no han logrado impulsar a los referentes. Además, los factores políticos vuelven a incidir negativamente en el apetito por riesgo y, ante los vaivenes en la toma de decisiones de la administración de Donald Trump, no podemos descartar que continúen impactando al ánimo de los inversionistas.

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Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias

Los mercados accionarios concluyeron la semana con ganancias, en su mayoría. Consideramos que los inversionistas están otorgando mayor peso a factores propios del mercado, dejando de lado algunas variables externas que, en ocasiones anteriores, habrían representado fuentes de incertidumbre.

Entre los factores internos, la temporada de reportes corporativos ganó protagonismo, y el sentimiento de pricing to perfection continúa influyendo en la reacción del mercado ante los resultados. Al momento, el 33.5% de las compañías del S&P 500 han reportado, con el 83% superando las estimaciones del consenso a nivel de utilidades. Además, se ha observado una sorpresa positiva en utilidades de 6.8%, superior al promedio de los últimos cuatro trimestres (6.3%).

Entre los reportes destacados se encuentran dos de las llamadas “Siete Magníficas”: Alphabet y Tesla, cuyos resultados podrían marcar pauta para otras compañías tecnológicas, sector que ha liderado el rally bursátil en los últimos años. 

Alphabet concluyó la semana con una ganancia de 4.4%, tras presentar ingresos y utilidades por encima de lo anticipado. La compañía también elevó su guía de inversión de capital en $10,000 millones de dólares, destinados al negocio de servicios en la nube ante el aumento en la demanda. Esto sugiere que la inversión relacionada con inteligencia artificial (IA) sigue vigente. En contraste, Tesla retrocedió -4.1%, acumulando su segundo trimestre consecutivo con caídas anuales en ingresos (-16%) y pérdida de participación de mercado frente a competidores con productos más accesibles.

En otros resultados relevantes, Intel, a pesar de superar las expectativas del consenso, anunció recortes importantes en la construcción de su nueva planta de semiconductores. Sus acciones cayeron -10.4% en la semana.

Las guías corporativas también han sido un foco de atención. En un entorno donde las propuestas arancelarias de Donald Trump podrían afectar las utilidades una vez implementadas, LSEG reporta que, de 124 guías emitidas hasta el momento, el 56% han estado por debajo de lo anticipado por el mercado.

A pesar de que los mercados han restado importancia a las amenazas arancelarias de Trump, aquellos países que han logrado acuerdos con Estados Unidos han mostrado un mejor comportamiento. Para dar cuenta de ello, Japón, tras acordar un arancel del 15% (desde el 25% originalmente propuesto), vio al Nikkei cerrar con un alza de 4.11% en la semana. En contraste, las negociaciones entre EE.UU. y la Unión Europea siguen estancadas, limitando el apetito por riesgo en la región. Aun así, la posibilidad de un acuerdo comercial dio lugar a un avance marginal de 0.30% del STOXX 600 en la semana.

En el ámbito local, a pesar de una temporada de resultados corporativos mixtos —donde el 78% de las compañías del S&P/BMV IPC ya han reportado, y solo el 25% ha superado expectativas en ingresos— el índice avanzó 1.87% en la semana. Las mayores alzas las registraron ALSEA (18.9%), CUERVO (11.3%) y TLEVISA (11.1%). Por el contrario, destacaron a la baja Q (-10.1%) y KOFUBL (-6.8%).

Sobre ALSEA, el reporte superó las expectativas del consenso de Bloomberg tanto en ingresos como EBITDA. Destacó el crecimiento en ventas registrado en Europa, tras trimestres previos con presiones a la baja por el menor dinamismo en los mercados de Franquicias y Benelux. 

CUERVO, si bien los ingresos en moneda constante siguen presionados, los volúmenes en México comienzan a recuperarse; destacó también la expansión en la rentabilidad de 270 pbs AaA debido a esfuerzos en la optimización de inventarios.

La reacción en Q la atribuimos a un reporte que quedó por debajo de las estimaciones del consenso. El crecimiento en ingresos, de 12.9% AaA, presenta una desaceleración contra el 2T-24, período en el que los ingresos aumentaron 28.0% AaA; además, el alza en ingresos quedó por debajo de lo estimado por los analistas de 14.0%. A nivel de utilidad neta, el crecimiento de 1.7% vs. 2T-24 no alcanzó las estimaciones de los analistas de 42.3%.

Hacia adelante, la falta de avances en materia comercial o la imposición unilateral de aranceles seguiría afectando el apetito por riesgo de los inversionistas. Si bien el impacto sería más directo en empresas exportadoras, lo que se reflejaría en sus resultados futuros, nos parece que la temporada de reportes seguirá siendo el principal foco de atención para los participantes del mercado quienes seguirán en busca de señales tanto de debilidad como de factores que sustenten el actual rally bursátil. En este sentido, destacar el volumen de reportes corporativos relevantes en la semana: Amazon, Apple, Boeing, Mastercard, Meta, Microsoft, PaPal, Qualcomm, UnitedHealth Group y Visa, entre otras.

Con respecto al mercado accionario estadounidense, es importante señalar que las expectativas del consenso para los resultados del trimestre actual, de 5.8% de crecimiento anual estimado al inicio de la temporada, eran relativamente sencillas de superar. No obstante, las proyecciones para los próximos trimestres lucen más retadoras: actualmente se estima un crecimiento en utilidades de 8.4% anual para el 3T25 y de 7.0% para el 4T25. Estas cifras suelen ajustarse a la baja conforme avanza el trimestre, pero podrían ser un factor de volatilidad si se mantienen elevadas en un entorno de deterioro económico que impacte los resultados.

Por último, mantenemos la expectativa de que la Reserva Federal realice un solo recorte a la tasa de referencia durante 2025, lo que limita el potencial de liberación de valor vía múltiplos de valuación, que siguen mostrando presiones.

Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias / Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias / Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales.

En una semana sin avances relevantes en torno a la política comercial de Estados Unidos, la incertidumbre sobre si se alcanzará algún acuerdo con la Unión Europea, y con el resto de los países que recibieron una carta anunciando la imposición de aranceles unilaterales que entrarían en vigor el 1 de agosto, se mantiene latente. 

En este contexto, los mercados en Estados Unidos cerraron la semana con rendimientos mixtos. Tanto el S&P 500 como el NASDAQ alcanzaron nuevos máximos históricos en la semana; a nuestro parecer, fue la resiliencia económica lo que influyó positivamente. No obstante, seguimos a la espera de conocer los efectos completos que las tarifas podrían tener sobre la economía. En este sentido, consideramos que buenos reportes corporativos no serán suficientes para sostener el apetito por riesgo de los inversionistas, como lo hemos visto en algunas empresas que ya han dado a conocer sus resultados.

Aunque pareciera que el llamado TACO Trade (“Trump Always Chickens Out”), que alude al uso de tarifas como táctica de negociación por parte de Donald Trump y a los constantes cambios, aplazamientos y vaivenes en su aplicación, siguen vigentes, los cuales no dejan de generar volatilidad en el mercado.

Los vaivenes en las decisiones de política comercial también se trasladaron a la política monetaria, particularmente hacia los ataques al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, e incluso la posibilidad de su destitución antes del fin de su mandato previsto para mayo de 2026. Durante la semana, se retomaron declaraciones de un funcionario de la Casa Blanca a CNBC, quien señaló que, en una reunión reciente, el presidente Trump preguntó a varios legisladores republicanos si debía destituir a Powell. Posteriormente, el mismo Trump negó tener planes para ello.

No anticipamos que este factor de riesgo se disipe en el corto plazo. La resiliencia de la economía estadounidense, la postura de la Fed de “wait and see” y el aplazamiento de los efectos de los aranceles le siguen dando margen al banco central para mantener la tasa de referencia sin cambios. Mientras el mercado sigue descontando dos recortes en lo que resta del año, en la Dirección de Análisis de INVEX mantenemos la expectativa de un solo recorte de 25 puntos base.

Por otro lado, el sector tecnológico fue el más favorecido de la semana, con un avance de 2.09%, lo que impulsó al NASDAQ a ganar 1.59% y alcanzar un nuevo máximo histórico. El catalizador fue el anuncio de Nvidia, donde solicitó al gobierno de EE.UU. autorización para reanudar la venta de su unidad de procesamiento gráfico (GPU) H20, diseñada específicamente para el mercado chino y que, según su director general, podría representar un mercado potencial de hasta 80 mil millones de dólares anuales. Esto impulsó a otras acciones relacionadas con inteligencia artificial (IA): AMD subió 7.22%, Nvidia avanzó 4.54% y TSM ganó 4.34%, entre otras. La posibilidad de que China reciba semiconductores y GPU más avanzados también benefició a su mercado accionario, pues, el Hang Seng ganó 2.84% en la semana.

Asimismo, las empresas relacionadas con criptomonedas se vieron impulsadas por el alza semanal de 17.53% en los tokens de Ethereum, tras la aprobación de nuevas regulaciones para la industria y las stablecoins (criptomonedas respaldadas por activos, emitidas sobre la tecnología de Ethereum). En este contexto, en la semana, Robinhood avanzó 11.59%, Riot Platforms subió 11.59% y Coinbase ganó 8.45%.

El sector financiero dio inicio a la temporada de reportes del S&P 500. La mayoría de los grandes bancos globales presentó resultados por encima de las expectativas: 22 compañías del sector reportaron resultados, de las cuales el 95% superó las estimaciones de utilidades. Sin embargo, solo Citigroup tuvo una reacción relevante en el mercado, al avanzar 7.70% en la semana.

En cuanto a otros sectores, compañías como Netflix y American Express, que también superaron las expectativas en ingresos y utilidades, concluyeron la semana con caídas de -2.9% y -3.6%, respectivamente.

Hasta el momento, el 12% de las compañías que integran el S&P 500 ha presentado resultados, y el 86% ha superado las expectativas en utilidades.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC sigue mostrando debilidad tras un arranque de año con alzas relevantes. Durante la semana, el índice retrocedió -0.57%: las mayores pérdidas fueron para WALMEX (-8.7%), ORBIA (-5.9%) y TLEVISA (-4.4%).

El retroceso en WALMEX se lo atribuimos a un reporte corporativo que mostró fuertes presiones en rentabilidad al alcanzar un margen EBITDA por debajo del 10%, un nivel que no se veía desde el 2T-20. A pesar de ello, la empresa no espera modificar su guía para el año a pesar de observa un consumo más moderado.

Mantenemos la visión de que el balance de riesgos continúa inclinado hacia el lado negativo. La mayoría de los factores que inyectan volatilidad al mercado continúan proviniendo de los vaivenes en la administración de Donald Trump. Asimismo, reiteramos que la temporada de reportes tendría que ser excepcional para funcionar como catalizador en el corto plazo. El sentimiento de “pricing to perfection” permanece vigente, como se evidenció en las reacciones a los reportes de NFLX y AXP. Esta semana destaca el reporte de Alphabet, la primera de las llamadas “Siete Magníficas” en publicar resultados, que será también la primera prueba para la demanda de servicios en la nube necesarios para herramientas de inteligencia artificial (IA).

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Tensión comercial revive la aversión al riesgo, mercados cierran la semana mixtos – Semanal capitales.

Luego de una semana volátil, en la que los índices S&P500 y NASDAQ alcanzaron nuevos máximos históricos, los mercados accionarios en Estados Unidos cerraron la semana con rendimientos negativos. La política comercial de Donald Trump volvió a tomar relevancia, con la imposición unilateral de tarifas como herramienta de negociación en los nuevos acuerdos internacionales.

Al inicio de la semana, se concretó la extensión del periodo de análisis para la imposición de nuevas tarifas arancelarias hasta el 1º de agosto, lo que fue interpretado positivamente por el mercado. No obstante, esta decisión vino acompañada del envío de cartas por parte del gobierno de EE.UU. a países asiáticos, anunciando tarifas unilaterales. El mercado restó importancia a este evento inicial, dado su impacto económico limitado, y mantuvo la expectativa de un posible acuerdo con la Unión Europea que disiparía el riesgo de un escalamiento comercial mayor.

La volatilidad aumentó a media semana, tras el anuncio de un arancel del 50% a las importaciones de cobre a EE.UU. Trump justificó la medida con un informe de seguridad nacional, argumentando la relevancia estratégica del metal para la industria de semiconductores, centros de datos y defensa. El anuncio impulsó al cobre, que ganó 7.80% en la semana. Ese mismo día, Brasil recibió una carta similar, imponiéndole también un arancel del 50%, con el argumento de una «persecución» al expresidente Jair Bolsonaro y una relación comercial “injusta”.

Posteriormente, Canadá, uno de los principales socios comerciales de EE.UU., recibió una carta notificando tarifas del 35%. Esto cambió significativamente el sentimiento del mercado. La expectativa de un acuerdo con la Unión Europea se transformó en preocupación, ya que esta región también recibió una carta anunciando la imposición de tarifas a partir del 1º de agosto, como medida de presión para lograr un nuevo acuerdo comercial.

Al mismo tiempo, México, el principal socio comercial de EE.UU., también recibió una carta de la administración de Trump imponiendo un 30% de aranceles, lo que pone presión a las negociaciones del T-MEC, pues, Trump alega que el gobierno mexicano no ha hecho suficiente en intentar detener el flujo de fentanilo hacía su país.

La incertidumbre en torno a las tarifas también se trasladó al mercado de materias primas, combinado con expectativas de mayor demanda por estacionalidad, el petróleo presentó alzas con el Brent avanzando 3.51% y el WTI subiendo 2.16% en la semana; lo que impulsó al sector de energía siendo el mayor ganador con un alza de 2.48%.

Por otro lado, la administración de Donald Trump continúa ejerciendo presión sobre Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, buscando forzar su salida antes de la conclusión de su mandato en mayo de 2026. Esto ocurre tras acusaciones del director de la Oficina de Administración y Presupuesto, quien señaló una presunta mala gestión de recursos públicos en la renovación de la sede de la FED en Washington, D.C., por un monto de $2,500 millones de dólares, $700 millones por encima del costo inicialmente proyectado.

En el frente corporativo, el mercado se prepara para la temporada de reportes. A pesar de que las expectativas de crecimiento de utilidades se han reducido significativamente a 5.8% anual contra 10.2% en abril, el sentimiento de «pricing to perfection» permanece latente. Este contexto, combinado con valuaciones elevadas, aumentará la presión para que los resultados corporativos justifiquen dichas valuaciones.

Entre las compañías del S&P 500 que presentarán resultados la próxima semana destacan: American Express, BlackRock, Bank of America, Citigroup, General Electric, Goldman Sachs, JP Morgan, Wells Fargo y Netflix, entre otras.

En el ámbito local también arranca la temporada de reportes con empresas como Arca Continental (AC), Quálitas (Q) y Walmart de México (WALMEX).

En cuanto al S&PBMV IPC no fue ajeno a la incertidumbre generada por las cartas de la administración Trump, retrocediendo -2.39% en la semana. Las mayores pérdidas semanales fueron para RA (-9.8%), KOFUBL (-8.4%) y TLEVICPO (-6.8%).

En este entorno, los factores de riesgo que semanas atrás catalogamos como “parcialmente resueltos” vuelven a afectar el apetito por riesgo de los inversionistas. A esto se suma una temporada de reportes exigente en términos de valuaciones y una creciente incertidumbre sobre el nivel final de las tarifas arancelarias de EE.UU. al resto del mundo. Esto podría extender sus efectos sobre la inflación, otorgando a la Fed argumentos adicionales para mantener la tasa de referencia sin cambios por un período prolongado. Los miembros de la institución han reiterado que mantendrán una postura de «wait and see» hasta observar los efectos reales de los aranceles en la dinámica inflacionaria.

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