Postura más reactiva de bancos centrales por conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Durante la semana pasada, la mayor parte de bancos centrales en las principales economías desarrolladas mantuvieron su tasa de interés de referencia sin cambios, como lo pudimos observar con la Reserva Federal. el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo, así como con el Banco de Japón. Incluso, el Banco de la Reserva de Australia votó por un alza de 25 puntos base (pb).

A pesar de que todas estas acciones ya eran esperadas por el mercado incluso antes del conflicto en Medio Oriente, este suceso geopolítico genera incertidumbre sobre la magnitud y duración de los efectos que tendrá principalmente en la inflación, ante las disrupciones energéticas. Tal sentimiento fue transmitido por parte de los institutos centrales en sus correspondientes comunicados.

Banco de México (Banxico) tendrá su decisión este jueves, y aunque los analistas muestran cierta divergencia sobre si habrá un recorte o no, en INVEX Análisis consideramos que el banco central votará por mantener la tasa en su nivel actual de 7.00%. Ello no solo por la guerra en Irán, sino también por el comportamiento de resistencia que sigue reflejando principalmente la inflación subyacente.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La Reserva Federal (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 3.50% – 3.75%, con un voto disidente a favor de un recorte de 25 pb por parte del gobernador Miran. Una nueva gráfica de puntos reveló que la mayoría de los miembros de la FED consideran dos recortes de 25 pb adicionales de aquí a finales de 2027.

Insight: El comunicado destacó mayor incertidumbre asociada al conflicto en Medio Oriente. Los banqueros centrales aumentaron sus previsiones de crecimiento e inflación.

• El índice de precios al productor aumentó 0.7% mensual en febrero (vs. 0.3% esperado), con una inflación subyacente de 0.5% m/m y tasas anuales de 3.4% general y 3.9% subyacente. 

• El índice manufacturero de Philadelphia alcanzó 18.1 puntos en marzo (vs. 8.3 esperado), con mejora en el componente de empleo y una fuerte presión en precios por el aumento de la energía.

Insight: Es probable que las distintas medidas de inflación muestren un repunte considerable en marzo por el incremento en el precio del barril del petróleo ante el conflicto en Medio Oriente.

•Las ventas de casas nuevas cayeron 17.6% mensual en enero a 587 mil unidades. Las ventas pendientes de vivienda crecieron 1.8% mensual en agosto, contrario a la caída de 0.6% m/m prevista por el mercado.

Insight: Los indicadores del sector residencial podrían verse afectados por la expectativa de menos recortes en la tasa de interés de referencia de la FED en caso de que la inflación repunte por el incremento en precios de energía. 

Resto del mundo

• El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de referencia en 0.75% y advirtió presiones inflacionarias al alza por el encarecimiento del petróleo derivado del conflicto en Medio Oriente.

• El Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo su tasa en 3.75% con una decisión unánime por primera vez en más de cuatro años.

• El Banco Central Europeo (BCE) conservó su tasa en 2.00% y, al igual que otros bancos centrales, destacó mayor incertidumbre por el entorno geopolítico.

Insight: Los principales bancos centrales del mundo actúan con cautela ante el desarrollo de los acontecimientos en Medio Oriente. Las cambiantes declaraciones de Estados Unidos sobre el tema, la falta de apoyo concreto por parte de sus aliados de la OTAN, así como la férrea postura de Irán complican el panorama.

En México.

• El IOAE anticipa un crecimiento anual de 1.2% para el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de febrero.

• En 2025, el consumo privado aportó 0.8 puntos porcentuales (pp) al crecimiento PIB, el consumo público 0.1 pp, la inversión restó 1.5 pp y las exportaciones contribuyeron con 2.7 pp pese a tensiones comerciales de México con Estados Unidos.

Insight: En INVEX mantenemos la expectativa de 1.0% para el crecimiento de México en 2026, destacando flujos de inversión moderados en lo que respecta a proyectos de infraestructura.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, continúan aumentando las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, lo que mantiene una fuerte presión al alza sobre las tasas de interés a nivel global, particularmente en los tramos corto y medio de las curvas de rendimientos. Esto ha provocado un ajuste significativo en las expectativas hacia una postura potencialmente más restrictiva por parte de los bancos centrales, encabezados por la Reserva Federal (Fed).

• Previo al cierre semanal, el mercado sopesaba un escenario de crecimiento mucho más débil en Estados Unidos, por lo que las tasas de largo plazo mostraban alzas relativamente contenidas. Sin embargo, las preocupaciones inflacionarias han comenzado a impactar con mayor fuerza los rendimientos en dólares.

• Las expectativas del mercado sobre la tasa de referencia continúan ajustándose de manera significativa. Actualmente, se descarta por completo la posibilidad de recortes en el futuro previsible y, por el contrario, los participantes comienzan a incorporar —aunque aún con riesgo moderado— un escenario de mayor endurecimiento monetario.

• Esta perspectiva responde, en gran medida, a los persistentes riesgos inflacionarios derivados del sector energético, con el precio del petróleo en máximos de varios años. Asimismo, persiste la incertidumbre sobre el restablecimiento del suministro de petróleo y gas a través del estrecho de Ormuz.

• A esto se suman las noticias sobre ataques iraníes a instalaciones energéticas en Qatar y Kuwait, lo que exacerba la incertidumbre ante una posible interrupción energética prolongada. Esto tendría implicaciones relevantes en las cadenas de suministro, los niveles de precios y, en consecuencia, en la inflación global.

• La sensibilidad del mercado ante el conflicto geopolítico se mantiene elevada, provocando reacciones tácticas que desplazan el enfoque sobre las expectativas de política monetaria. Las tasas de corto plazo han registrado los mayores ajustes, lo que sugiere que la volatilidad persistirá mientras el mercado busca un equilibrio entre los riesgos inflacionarios y las preocupaciones sobre el crecimiento.

• Los comentarios de miembros de la Reserva Federal, como Bowman y Waller, no lograron estabilizar las tasas. Mientras Bowman señaló la posibilidad de hasta tres recortes este año, Waller sugirió que cualquier ajuste a la baja debería posponerse hacia una etapa más avanzada del año.

• Durante la semana, las tasas del Tesoro registraron presiones al alza. El rendimiento del bono a 2 años aumentó 17 puntos base, cerrando en 3.89%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.39%, con un incremento semanal de 11 puntos base.

Insight: Si bien una reducción en la volatilidad en los mercados dependería de una disminución o desescalamiento del conflicto en Medio Oriente —incluida la reapertura del estrecho de Ormuz—, los daños a la infraestructura energética podrían tener efectos de largo plazo. Esto podría mantener elevados los precios del petróleo, el gas y sus derivados durante un periodo prolongado, con implicaciones inflacionarias a nivel global.

Tasas México

• En México, la evolución de las tasas en pesos ha mostrado una alta sensibilidad a los acontecimientos internacionales, particularmente al conflicto en Medio Oriente. Hacia el cierre de la semana, las tasas registraban movimientos intradía de entre 2 y 20 puntos base al alza, en un entorno de bajo volumen, escaso apetito por riesgo y elevada volatilidad.

• En este contexto, y ante crecientes preocupaciones sobre el suministro energético, Estados Unidos anunció la autorización para la venta de crudo ruso. Esta medida contribuyó a una caída en los precios del petróleo, lo que permitió una disminución en las tasas, que cerraron entre niveles estables y con bajas de hasta 10 puntos base.

• No obstante, hacia el final de la semana, se observaron nuevamente presiones alcistas en las tasas, derivadas de ajustes en los mercados de derivados a nivel global.

• En general, el flujo constante de noticias ha generado una elevada volatilidad y una baja convicción entre los participantes, dificultando la toma de posiciones en un entorno altamente incierto.

• En el mercado local de deuda, la curva de rendimientos registró ajustes relevantes, especialmente en el tramo de 3 a 7 años. El bono a 3 años cerró alrededor de 8.63%, con un incremento semanal cercano a 18 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.44%, con un alza de 1 punto base en la semana.

Insight: Mantenemos la visión de que México tiene una exposición indirecta al conflicto geopolítico; sin embargo, el mercado local enfrenta un alto nivel de aversión al riesgo. Las presiones inflacionarias y la dependencia de importaciones de gasolina y gas desde Estados Unidos continúan siendo factores clave. No obstante, el Gobierno de México ha presentado medidas para mitigar el impacto en los precios de los combustibles y, por ende, en la inflación. Por ahora, estimamos que Banxico mantendrá sin cambios su postura de política monetaria, considerando el entorno de alta incertidumbre global y las presiones recientes sobre las tasas de interés.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó durante la semana en un rango de $17.60 a $17.95 pesos, cerrando alrededor de $17.98.

• El tipo de cambio reflejó la volatilidad observada en otros activos financieros, en un entorno de alta aversión al riesgo hacia mercados emergentes, influido por la situación geopolítica y la inestabilidad en los mercados energéticos.

• La presión sobre el peso mexicano persiste ante la prolongación del conflicto. En este contexto, es probable que el fortalecimiento del dólar continúe, sin descartar que el tipo de cambio supere los $18.00 pesos por dólar en el corto plazo.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• La principal información a analizar serán los PMI manufacturero y de servicios de marzo, en donde ambos se mantienen en la zona de expansión (mayor o igual a 50 unidades).

Insight: A pesar de la fortaleza que ha mostrado la economía de Estados Unidos en los primeros meses de 2026, la duración cada vez mayor del conflicto en Medio Oriente seguramente tendrá una incidencia en el gasto de los consumidores, al tener que utilizar más parte de sus ingresos en los precios al alza de la gasolina.

• En otros datos, se dará a conocer el índice de precios de importación de febrero. Aquí se evaluará si este componente sigue mostrando un comportamiento estable a pesar de las presiones que todavía pudieran generar las tarifas arancelarias de la actual administración.

• Igualmente se publicará el gasto en construcción de enero, en donde se prevé que avance 0.1% m/m, por debajo de lo registrado en el último mes de 2025 (0.3% m/m).

Resto del mundo

• En otros países, destaca la inflación al consumidor en Japón y en Reino Unido de febrero. Para la economía asiática, se prevé que la parte general se mantenga en 1.5% a/a, mientras que el componente subyacente pasaría de 2.6% a/a a 2.7 a/a. En cuanto al segundo caso, los analistas esperan que la inflación general y subyacente permanezcan en 3.0% a/a y 3.1% a/a, respectivamente.

Insight: En estos reportes todavía no se reflejará el impacto del alza en los precios de energéticos a partir del escalamiento en las tensiones geopolíticas. Tanto Japón como Reino Unido son economías con importaciones de energía significativas.

México

• En territorio nacional, lo más relevante será la decisión de política monetaria de Banxico. Nuestra expectativa en INVEX Análisis es que la Junta de Gobierno optará por mantener la tasa de interés de referencia en 7.00%, fundamentado en parte por el entorno de incertidumbre actual.

• También se dará a conocer la inflación al consumidor de la primera quincena de marzo, en donde se espera un fuerte repunte de los precios de agropecuarios. En INVEX Análisis, esperamos una variación de 0.33% q/q, con lo que la inflación general pasaría a 4.33% a/a, su nivel más elevado desde la primera quincena de junio de 2025 (4.51% a/a).

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Impactos de conflicto en Medio Oriente sobre inflación en EUA – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Durante el fin de semana y el lunes, el precio del petróleo registró volatilidad tal y como se observó en días pasados. Por otra parte, los cambios no fueron tan notorios como los registrados al inicio del conflicto en Medio Oriente. Durante los últimos tres días, el precio del barril de petróleo WTI (el que impacta directamente sobre los precios de la gasolina en Estados Unidos) promedió aproximadamente $95 dólares por barril. De mantenerse alrededor de ese nivel durante la segunda quincena del mes, la inflación al consumidor registraría un incremento de entre 0.5% y 0.7% a tasa mensual de acuerdo con nuestros cálculos. De confirmarse esta estimación -sobre todo en la parte alta del intervalo de pronósticos- la inflación anual podría repuntar de 2.4% en febrero a 2.9% en marzo.

Si bien la Reserva Federal (FED) considera a la inflación subyacente -y principalmente el deflactor del gasto en consumo- como la variable inflacionaria a vigilar para la toma de decisiones de política monetaria, mayores costos de gasolina impactaría sobre el costo de transporte de mercancías, pasajeros e incluso en los precios de algunos servicios.

De nueva cuenta, será importante determinar si efectivamente el Estrecho de Ormuz podría abrirse pronto a todos los navíos independientemente de su nacionalidad.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La información más destacada de la semana fue la relacionada con la evolución de la dinámica de precios en la economía estadounidense.

• Por un lado, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) de febrero registró variaciones de 0.3% m/m y 0.2% m/m en los rubros general y subyacente, respectivamente. Con ello, la tasa anual de la inflación general se situó en 2.4%, mientras que la correspondiente a la inflación subyacente se ubicó en 2.5%. 

• Por otra parte, el deflactor del gasto en consumo de enero mostró un cambio porcentual de 0.3% m/m. Año con año la parte general y subyacente se posicionaron en 2.8% y 3.1%, correspondientemente.

Insight: Además de que las medidas inflacionarias se encuentran alejadas del objetivo de 2.0% de la Reserva Federal (FED), todavía falta observar el impacto en los precios de energéticos a partir del conflicto geopolítico en Medio Oriente. Mientras mayor sea la duración, la incidencia será más significativa.

• El PIB del cuarto trimestre de 2025 se revisó a la baja, de 1.4% a 0.7% a tasa trimestral anualizada (tta).

• Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de enero registraron 6.95 millones de unidades (6.76 millones est.).

• En indicadores de percepción, la confianza de la Universidad de Michigan disminuyó de 55.5 puntos a 56.6 puntos durante marzo, mientras que el índice de optimismo de pequeñas empresas NFIB de febrero se situó en las 98.8 unidades (99.3 unidades en enero. 

Resto del mundo

• En el resto del mundo, la balanza comercial de China mostró un superávit de $213 mil millones de dólares (mdd) en el mes de febrero, superando significativamente la previsión del consenso ($177 mil mdd).

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) experimentó una variación de 0.50% m/m en febrero, superando la expectativa de INVEX (0.43% m/m). Con ello, la inflación general (4.02% a/a) se ubicó fuera del intervalo objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%) por primera vez desde junio de 2025.

Insight: Con los mecanismos del gobierno federal para subsidiar el precio de la gasolina Magna ante ajustes en el IEPS correspondiente, sobre la inflación en México no observamos impactos de corto plaza a partir de la reciente escalada entre Estados Unidos e Israel frente a Irán.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, los mercados financieros continúan centrando su atención en la evolución del conflicto geopolítico en Medio Oriente entre Estados Unidos, Israel e Irán. Para los participantes del mercado, el principal foco de riesgo es el cierre del Estrecho de Ormuz.

• Este corredor marítimo es una de las rutas energéticas más relevantes a nivel global. A través de él transitan importantes volúmenes de petróleo y gas con destino principalmente a Asia —especialmente China, India, Japón y Corea del Sur— que en conjunto representan cerca del 69% de la carga energética que cruza por dicho estrecho.

• El cierre implica presiones directas sobre los costos de la energía para estas economías, así como para Europa, lo que incrementa los riesgos inflacionarios a nivel global.

• En el caso de Estados Unidos, la exposición directa es significativamente menor. Las importaciones de energéticos provenientes del Golfo Pérsico a través de Ormuz representan aproximadamente el 2% del consumo total. Una excepción relevante es California, donde cerca del 30% de las importaciones de petróleo provienen de Irak, Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos.

• A pesar de esta baja dependencia agregada, algunos analistas han comenzado a ajustar sus estimaciones para el deflactor del gasto en consumo personal (PCE), el principal indicador de inflación seguido por la Reserva Federal. Los pronósticos empiezan a revisarse hacia niveles cercanos al 3.0% para el cierre del año.

• En línea con este escenario, el mercado ha reducido sus expectativas de relajación monetaria. Actualmente se descuenta un solo recorte de tasas por parte de la FED durante 2026, cuando previamente el consenso contemplaba dos reducciones en el segundo semestre del año.

• En el mercado de bonos, las tasas del Tesoro registraron presiones al alza durante la semana. El rendimiento del bono a 2 años aumentó 17 puntos base, cerrando en 3.73%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.28%, con un incremento semanal de 14 puntos base.

Insight: La evolución del conflicto y, particularmente, las interrupciones en el Estrecho de Ormuz se han convertido en el principal factor de riesgo para los mercados. En este contexto, será relevante monitorear el uso de reservas estratégicas de petróleo por parte de los países miembros de la Agencia Internacional de Energía (IEA), así como la posible reconfiguración de flujos comerciales energéticos, incluyendo compras a Rusia y el uso de rutas alternativas de suministro.

Tasas México

• En México, un escenario prolongado de tensiones geopolíticas, acompañado de precios de energía elevados y mayor volatilidad en los mercados internacionales, podría seguir generando presiones al alza en las tasas de interés locales.

• El aumento de la aversión al riesgo es particularmente relevante para México debido a su condición de importador neto de gasolina y gas provenientes de Estados Unidos. Ante este contexto, el gobierno federal ha optado por mantener sin cambios los precios domésticos de los combustibles.

• Bajo estas condiciones, estimamos que el impacto inflacionario derivado del choque energético sería temporal y relativamente acotado. Este escenario mantiene nuestra expectativa de que Banxico continúe con su ciclo de relajación monetaria, realizando dos recortes adicionales que llevarían la tasa de referencia hacia 6.50%, con el primer ajuste esperado en mayo.

• En el mercado local de deuda, la curva de rendimientos registró ajustes relevantes durante la semana. El bono a 3 años cerró alrededor de 8.45%, con un incremento semanal cercano a 55 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó cerca de 9.43%, con un ajuste de 39 puntos base.

Insight: Aunque México no tiene una exposición directa al conflicto geopolítico, el mercado local de tasas enfrenta un aumento significativo en la aversión al riesgo. Las preocupaciones inflacionarias y la dependencia de importaciones de gasolina y gas desde Estados Unidos se mantienen como los principales factores que explican esta presión.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó durante la semana en un rango de $17.45 a $17.95 pesos por dólar, cerrando alrededor de $17.96. El tipo de cambio ha reflejado un entorno de mayor aversión al riesgo hacia los mercados emergentes, en línea con el aumento de las tensiones geopolíticas y la volatilidad en los mercados energéticos.

• Bajo este contexto, consideramos probable que la presión sobre el peso mexicano persista mientras el conflicto continúe escalando o prolongándose. En este escenario, no se pueden descartar episodios de depreciación que lleven al tipo de cambio por encima de los $18.00 pesos por dólar en el corto plazo.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Este miércoles destaca una nueva decisión de política monetaria por parte de la FED. Anticipamos que la tasa de interés de referencia se mantendría en el intervalo [3.25%-3.75%].

Insight: Los riesgos para la inflación de Estados Unidos han aumentado significativamente por el aumento en los precios de la gasolina. Dichos precios podrían mantenerse elevados hasta que se normalicen las operaciones en el Estrecho de Ormuz.

• Destacan datos de inflación al productor a febrero. Se anticipan lecturas de 0.5% y 0.8% mensual en la parte general y en la subyacente. Aún faltaría incorporar el impacto de los mayores precios de energía que se observaron este mes (principalmente combustibles).

• Entre otras cifras, destacan las ventas de vivienda pendientes y nuevas a febrero. Se anticipan caídas en ambos indicadores respecto a los niveles reportados para enero

Resto del mundo

• Además de la FED, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra (BoE), el Banco de Japón (BoJ) y el Banco de la República Popular de China (PBC) también darán a conocer decisiones de política monetaria. El mercado descuenta que estos cuatro bancos centrales también mantendrán sus respectivas tasas de referencia sin cambios. 

México

• No se publicarán indicadores económicos relevantes esta semana. Resalta la Convención de la Asociación de Bancos de México (ABM) del 18 al 20 de marzo.

• La próxima semana se conocerá una nueva decisión de política monetaria por parte de Banco de México. No anticipamos cambios en la tasa de referencia.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Columna: Ormuz y el T.A.C.O. complicado.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Debilidad del peso ante conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Durante la semana pasada, el peso mexicano experimentó una depreciación de alrededor de 3.4% para ubicarse en los $17.80 pesos por dólar (rompiendo $18.00 pesos el fin de semana), nivel que no se encontraba desde inicio de 2026. En los dos primeros meses del presento año, se observó una apreciación sostenida de la divisa mexicana frente al dólar estadounidense. Sin embargo, el escalamiento del conflicto en Medio Oriente modificó la tendencia.

Distinto a lo que se vio durante 2025 y comienzos de 2026, los inversionistas volvieron a valorar al dólar estadounidense como lo que históricamente ha sido, un «refugio seguro» ante momentos de incertidumbre financiera, crisis económicas o tensiones geopolíticas económicas del presidente Donald Trump, justificando los extraordinarios rendimientos que han ofrecido ambos metales preciosos.

Pese a ello, el enfrentamiento de Estados Unidos e Israel con Irán significó un regreso del dólar a ese estatus de seguridad, lo que sustenta la actual debilidad del peso. Hacia delante, la duración de la confrontación es lo que determinará hasta qué punto se puede seguir debilitando la divisa mexicana, aunque el movimiento podría no ser algo permanente, sino más bien momentáneo.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La nómina no agrícola retrocedió 92 mil empleos en febrero, contrario al aumento de 30 mil plazas esperado por los analistas del mercado. Las cifras de los dos meses previos se revisaron a la baja en 69 mil puestos de trabajo. La tasa de desempleo aumentó de 4.3% a 4.4%. 

• Las ventas al menudeo cayeron 0.2% m/m en enero (-0.3% m/m est. Bloomberg). Excluyendo autos y gasolina, las ventas aumentaron 0.3% m/m.

Insight: La debilidad del empleo se ve contrarrestada por la inversión en tecnología. No obstante, eventualmente impactaría sobre el gasto en consumo (variable que representa el 70% del PIB). Mantenemos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de este año em 2.1%, por debajo del 2.5% previsto por el consenso.

• Los índices ISM manufacturero y no manufacturero de febrero se ubicaron por encima de lo previsto por los analistas del mercado (52.4 y 56.1 puntos vs. 51.7 y 53.5 puntos, respectivamente). Al interior de los componentes de ambos índices destacaron las alzas observadas en la categoría de nuevos pedidos.

Insight: Durante algunos meses, los componentes de precios de los ISM manufacturero y no manufacturero habían mostrado cierta resistencia a la baja. Es probable que el incremento de la cotización internacional de petróleo por encima de los $100 dólares por barril generen presión sobre los precios de energía (principalmente gasolina) y aumente, aunque sea temporalmente, las expectativas de inflación.

• La caída del empleo incentivaría recortes en la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED). Por otra parte, la probabilidad de estos movimientos caería si el precio de petróleo se mantiene estresado durante las siguientes semanas.

• El índice de precios de importaciones avanzó 0.2% a tasa mensual en enero, por debajo del 0.3% m/m previsto por el mercado.

Insight: Es probable que el fuerte aumento observado en el precio del petróleo afecte los precios de importaciones en Estados Unidos, aunado a la presión observada actualmente por los aranceles. Si bien el impacto del conflicto en Medio Oriente podría ser temporal, éste retrasa la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0% anual de la FED.

Resto del mundo

• La inflación en la zona Euro se ubicó en 0.7% mensual en febrero, en parte presionada por los incrementos en el precio del petróleo antes de que rebasara los $100 dólares por barril este domingo pasado. La tasa anual pasó de 1.7% a 1.9%, todavía por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo. 

• En China, los índices PMI manufacturero y de servicios se colocaron en 49.0 y 49.5 puntos en febrero, niveles consistentes con una contracción de la actividad en ambos sectores.

Insight: Aún faltaría conocer el impacto del cierre del Estrecho de Ormuz sobre la economía de China, pues ésta recibe casi la mitad de sus insumos energéticos a través de ese canal

En México.

• Los índices de actividad del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) confirmaron un bajo dinamismo para la economía nacional en febrero, al ubicarse en 47.2 puntos en el caso del índice manufacturero y 50.0 puntos en el caso del de servicios.

Insight: Después de un cierre de 2025 que resultó sorpresivo, la actividad podría volver a una fase de crecimiento moderado en la medida en que se concrete la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá, misma que ha generado cautela en la inversión privada.

• La inversión fija bruta de México cerró 2025 con una caída de 6.7% a tasa anual. Al interior de los componentes destacó la caída de 14.6% en la construcción o no residencial. Por sector, la construcción aumentó apenas 2.2% en términos anuales. La correspondiente al sector público cayó 18.9% a/a.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• En la semana, prácticamente toda la curva de Estados Unidos experimentó presiones al alza. El factor detonante fue el escalamiento en el conflicto geopolítico de Medio Oriente, llevando a las mezclas de petróleo WTI y Brent a registrar alzas de 35.6% y 27.8%, respectivamente. El mercado interpretó tales movimientos como justificantes para una mayor expectativa de inflación hacia delante, sobre todo en los rubros de energía y de transporte.

• Precisamente ese posible shock en los precios llevó a los inversionistas a reducir sus previsiones de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (FED), además de también elevar la prima por inflación demandada en los instrumentos de renta fija.

• Con lo anterior, el bono del Tesoro de 2 años finalizó la semana en 3.54%, con 16 puntos base de alza. Por otro lado, el bono de 10 años terminó en 4.12%, con 18 puntos base de incremento.

Insight: La tendencia de presión en las tasas seguramente permanecerá hasta que se observen señales de desescalamiento entre Estados Unidos e Israel con Irán. Si no, los riesgos hacia el petróleo ante la relevancia de la región afectada seguirán generando impactos.

Tasas México

• Las tasas en México no solo se comportaron conforme a lo detectado en sus pares en dólares, sino que los movimientos fueron todavía más pronunciados. 

• En la curva de rendimientos de las tasas nominales, el vencimiento de 3 años finalizó en 7.91%, con aumentos de 42 puntos base. Aunado a ello, los bonos de 10 y de 30 años experimentaron alzas de 38 y 26 puntos base, respectivamente. Las justificaciones de los movimientos son la trayectoria de las tasas en Estados Unidos, así como la expectativa de recortes de Banxico y la demanda de una mayor prima de inflación.

Insight: Los datos del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de febrero en México podrían llegar a diferenciar en cierta medida la dinámica de las tasas con respecto a lo observado en la economía estadounidense. Sin embargo, consideramos que la confrontación en Medio Oriente seguirá siendo el principal factor a monitorear.

Tipo de cambio

• La escalada de tensiones geopolíticas también impactó en el mercado cambiario. Sobre todo destacó la fortaleza del dólar a partir de que los inversionistas lo volvieron a valorar como «refugio seguro». El índice DXY se fortaleció 1.4% durante la semana, en contraste a la depreciación que experimentó el peso mexicano de 3.4% para terminar cerca de los $17.80 pesos por dólar.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En la semana, lo más destacado será la información relacionada con la evolución de los precios en la economía norteamericana. 

• Por un lado, se conocerá la inflación al consumidor de febrero, en donde se esperan variaciones mensuales de 0.3% para la parte general y de 0.2% para la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se mantendrían en 2.4% y 2.5%, respectivamente.

• Por otro lado, también se publicará el deflactor del gasto en consumo de enero, caracterizada por ser la medida preferida de la FED para analizar la dinámica de precios. Se espera que el rubro subyacente se mantenga en 3.0% a tasa anual.

Insight: Datos que todavía muestren cierta resistencia en la tendencia inflacionaria de Estados Unidos podrían llevar a varios integrantes del instituto central a seguir con su postura de «esperar y ver» sobre las decisiones de política monetaria. Sin embargo, de confirmarse una nueva dirección de debilidad en el mercado laboral iniciando con el reporte de nómina no agrícola del pasado viernes, las expectativas podrían empezar modificarse.

• Relacionado con ello, se publicarán las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de enero, indicador de utilidad para medir la fortaleza del empleo en el país norteamericano. Se anticipan 6.75 millones de vacantes (6.54 millones en mes anterior).

• De igual forma, conoceremos datos del sector inmobiliario, de la confianza del consumidor, además del gasto en consumo personal.

Resto del mundo

• La información relevante en otras partes del mundo es acotada. Solo destacar la producción industrial en la Eurozona para el mes de enero, en donde se anticipa un avance de 0.6% m/m después de la contracción de (-)1.4% vista durante diciembre de 2025.

México

• En territorio nacional, el lunes temprano se reportará la inflación al consumidor en México correspondiente a febrero. En INVEX, esperamos variaciones mensuales de 0.43% en la parte general y de 0.44% en la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se ubicarían en 3.95% a/a y 4.48% a/a, correspondientemente.

Insight: Aunque no prevemos contagio alguno de los cambios en el IEPS 2026 hacia otros productos, todavía falta analizar si se verá un impacto inflacionario a partir de las tarifas arancelarias hacia los países que no cuentan con un tratado comercial con México. De identificarse, la postura de la Junta de Gobierno de Banxico podría cambiar.

• En otros indicadores, conoceremos la creación de empleo formal de febrero, las ventas ANTAD del mismo período, así como la producción industrial de enero.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Consecuencias del ataque de Israel y Estados Unidos a Irán – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El ataque de Israel y Estados Unidos a Irán, que propició la caída del régimen en la nación islámica, generó presión al alza en los precios internacionales del petróleo y metales (principalmente oro). De igual forma, fortaleció al dólar frente a una canasta amplia de divisas.

Si bien Irán no controla el Estrecho de Hormuz que comunica el Golfo Pérsico con el Océano Índico, sí podría afectarlo en respuesta a los ataques que sufrió y generar distorsiones en la cadena global de suministros, con el consecuente impacto sobre la inflación. Asimismo, no se descarta que Irán continúe invadiendo instalaciones y bases en los países árabes aliados con Estados Unidos.

No obstante, el impacto del conflicto armado podría ser temporal, tal y como se ha observado en otros eventos geopolíticos del último año en los que ha participado Estados Unidos (destacando la caída de Nicolás Maduro de Venezuela). Esto a pesar de las declaraciones de Trump el domingo en la noche donde destacó que Estados Unidos podría extender el conflicto «cuatro o cinco semanas» en caso de ser necesario.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a febrero se situó en 91.2 unidades, por encima de lo registrado en enero (89.0 puntos). 

Insight: Al interior se observaron señales mixtas, con el componente de expectativas mejorando en contraste a una caída en el componente de la situación actual, ante un deterioro en las condiciones para los negocios.

• Por otro lado, llamó la atención la presión que se observó en el índice de precios al productor de enero. La parte general y subyacente registraron variaciones de 0.5% m/m y 0.8% m/m, por encima de lo anticipado por el mercado (0.3% m/m en ambos casos).

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 212 mil unidades (217 mil previstas).

Resto del mundo

• De acuerdo con las expectativas, el Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) mantuvo su tasa de interés de referencia en 3.00%. 

Insight: El instituto central chino todavía no detecta la necesidad de una política monetaria más laxa con el fin de impulsar la actividad económica.

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.25% q/q en la primera quincena de febrero, por encima de lo anticipado por INVEX (0.15% q/q). Por otro lado, el INPC subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.22% q/q.

Insight: La sorpresa en la inflación general sobre todo se debió a la parte no subyacente (0.75% q/q), la cual se vio presionada por el incremento en los precios de frutas y verduras.

• En su Informe Trimestral, Banxico revisó al alza su estimado de crecimiento para la economía mexicana durante 2026, de 1.1% a 1.6%. Para 2027, su pronóstico permaneció en 2.0%.

• La balanza comercial de enero registró un déficit de $6,481 millones de dólares. Al interior, las exportaciones crecieron 8.4%, mientras que las importaciones avanzaron 9.8%.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, entre los datos más relevantes para el mercado de tasas en los Estados Unidos estuvo la inflación al productor. La información para el mes de enero se ubicó por encima de lo esperado. En términos anualizados, la parte general se situó en 2.9%, con presiones más por el lado de servicios.

• Algunos componentes de este índice de precios están apuntando presiones que no ceden. Estos son predictores con una alta correlación en el indicador del PCE (deflactor del consumo personal).

• Contrario a lo que se pudiera esperar con estos datos, el mercado de tasas cerró la semana con bajas y con el Bono del Tesoro a 10 años rompiendo el piso de 4.0%, el cual no se daba desde noviembre del año pasado.

• El mercado estuvo más atento a las declaraciones de algunos miembros de la FED sobre el ciclo en la tasa de referencia. Ciertos integrantes coinciden en que pueden seguir recortando la tasa, aunque por motivos diferentes: por el hecho de que la inflación pueda mostrar mejorías, así como para que las condiciones crediticias de la economía norteamericana mejoren.

• No obstante, el mercado mantiene la expectativa de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. La idea central es que habría dos reducciones este año y un tercero hacia el 2027.

• Con estos elementos, las tasas de interés de los bonos del Tesoro bajaron en términos semanales. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años cerró en 3.42% con 5 puntos de baja, mientras que la tasa de 10 años finalizó en 3.98%, con 9 puntos base de disminuciones acumuladas en la semana.

Insight: Será relevante seguir monitoreando información relacionada con la dinámica de precios en Estados Unidos. Lo anterior podría modificar las expectativas del mercado acerca de los potenciales movimientos de la FED además del momento en el que sucederían.

Tasas México

• En México, se publicó la inflación para la primera quincena de febrero, la cual se ubicó en 0.25%, mayor a lo esperado por el consenso de analistas. La parte subyacente registró una inflación quincenal de 0.22%, que en contraste resultó por debajo de las estimaciones. Al interior, aún no se registran efectos asociados con los aranceles a países que no cuentan con un tratado comercial con México. Tampoco se ven efectos de segunda ronda ante los cambios en el IEPS 2026. 

• Derivado de lo anterior, la inflación subyacente pasó de 4.56% a 4.52% a tasa anual. Aunque la inflación general se ubicó en 3.92% (3.82% anterior), principalmente ante la presión ejercida por la parte no subyacente.

• Se mantiene nuestra estimación de 4.0% para el cierre de 2026 y de 3.9% para la parte subyacente. Bajo esta consideración de inflación al cierre del año y para los próximos doce meses, vemos un espacio para que Banxico puede bajar la tasa de referencia hacia niveles del 6.5%, con esto alcanzando el punto central de la neutralidad monetaria medido por medio de la tasa real ex ante.

• Como resultado del dato de la inflación subyacente, pero también del informe de inflación de Banxico, así como el movimiento de baja de las tasas en dólares, la curva de rendimientos de las tasas nominales presentó ajustes relevantes. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.43%, con bajas de 17 puntos base en términos semanales. Mientras que el vencimiento a 10 años finalizó en niveles de 8.62%, con 21 puntos base de ajustes.

Insight: No solo el dato de la inflación subyacente ayudó a incrementar la expectativa de que la tasa de referencia pueda bajar hasta 6.5%, sino también el entorno de tasas en dólares y sobre todo el informe de inflación del Banxico. La Junta de Gobierno hizo énfasis en que un impacto limitado sobre la inflación por lo aumentos de impuestos y la imposición de aranceles podría permitir reanudar el ciclo de bajas.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar continúa operando en el rango de $17.10 a $17.30 pesos. La moneda norteamericana cerró la semana en niveles alrededor del $17.22 pesos por dólar. El tipo de cambio mantiene un movimiento acotado, ante el ancla del carry entre las tasas en pesos y yenes. Asimismo, vemos una correlación negativa en el comportamiento del dólar contra el peso y en el índice del DXY. En este último observamos una recuperación de la moneda norteamericana en los últimos días derivado, principalmente, del ajuste en la correlación con el euro.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En el caso de la economía norteamericana, destaca la nómina no agrícola de febrero. El consenso de analistas estima una creación de 60 mil plazas en el mes. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en 4.3%. 

Insight: El dato del mes pasado sorprendió al alza; sin embargo, algunos analistas atribuyen lo anterior a un cambio en la metodología que favoreció a las cifras. En general, el mercado laboral se mantiene débil.

• El viernes se conocerán las ventas al menudeo de enero. Las estimaciones se ubican en (-)0.3% m/m para las ventas totales y 0.1% para las ventas que excluyen autos y gasolina.

Insight: Las ventas, indicador adelantado del consumo privado en mercancías, podrían mostrar avances moderados e incluso contracciones durante los siguientes meses por el debilitamiento del empleo.

• Entre otros indicadores relevantes de Estados Unidos resaltan los ISM manufacturero y de servicios de febrero (53.5 y 51.6 est. Bloomberg, respectivamente), así como los inventarios de negocios de diciembre y el crédito al consumidor de enero.

• Esta semana destaca la inflación de importaciones de enero. El consenso estima un nivel de 0.3%. mensual.

México

• Destaca el primer reporte de finanzas públicas de 2026.

Insight: Después de un déficit que se ubicó o en 3.9% del PIB, la Secretaría de Hacienda considera que éste podría descender a 3.6% este año. Es probable que el Gobierno mantenga la disciplina fiscal que mostró en 2025.

• El INEGI reportará datos de inversión fija bruta y consumo privado a diciembre.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Mantenemos la estrategia – Opinión Estratégica.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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