Deuda Global
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Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) pueden operar en un rango entre 3.75% y 4.0%. Incrementamos posición en duración 1-3 años (IBTAN) en porcentajes que llegan al 8.5%, continuamos con posiciones importantes de corto plazo (IB01, SHV) máximo un año. Evitamos la volatilidad de plazos largos.
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Niveles de tasas de largo plazo son atractivos, pero mantenemos cautela por persistencia de riesgos tanto en gubernamental, como corporativo (GOVT y AGG, VCT) lo que provoca volatilidad de las tasas. Preponderancia plazos menores a 5 años. Proceso electoral puede generar ruido.
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Mantenemos exposición en papel privado de tasa revisable (FLOAT), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.
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Mantenemos diferenciales de duración por debajo de las referencias.
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NO Bonos Soberanos Japón (riesgo de normalización de la curva)
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NO Grado de Inversión y alto riego (High Yield, HYG) por compresión excesiva de diferenciales y duraciones muy elevadas.
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NO Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil aun comprometida
Deuda Local
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Gubernamental: Tasa de referencia de Banxico bajs en septiembre. Incertidumbre por cambios constitucionales y viabilidad de finanzas publicas en el mediano plazo no nos deja claro los recortes en noviembre y diciembre. Mantenemos posiciones en papeles de tasa revisable: Bondes, IPAB. Revisión de posiciones en plazos cortos, valor relativo entre CETES y fondeo diario; preferimos el fondeo diario y las tasas revisables.
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Duración en los portafolios es neutral a las referencias. Posiciones en tasas fijas en plazos entre 5 y hasta 10 años, hay niveles máximos de tasas, mantenemos posiciones en portafolios que así lo requieran en su horizonte de inversión largo. La preponderancia de papeles de tasas revisables sobre fijas del mismo plazo (1-3 años) nos brinda protección ante episodios de alza y neutralidad en duración.
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UDIBONOS en una composición menor en duración, ya que los plazos más largos presentan una volatilidad mayor.
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Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días continua muy atractivo con tasas por encima del 11.50%, cupones altos.
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Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.
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Opciones con mayor rendimiento en el espectro corporativo en escalones AA y A, pero en porcentajes bajos
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NO Corporativos de tasa fija con duración elevada
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NO Municipales y Estatales
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NO Riesgo de Crédito bajo (BBB o inferior)
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No exposición a PEMEX, persiste riesgo por las rebajas en calificación
Revelaciones Importantes
El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización, ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrínsecos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los Analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente solo tiene el carácter de informativo. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones de Prácticas de Venta. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.