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    23Feb, 2026
    Volatilidad en la parte corta y media de la curva – Semanal Deuda Corporativa.

    Volatilidad en la parte corta y media de la curva – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • Altibajos en los papeles privados y bancarios de la parte corta y media de la curva por movimientos en la curva; también hubo altibajos en sobretasas.
    • Ligeras disminuciones en las sobretasas de los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días.
    • La semana pasada se colocó el Certificado Bursátil de Largo Plazo de tasa flotante de Cementos Mexicanos (CEMEX 26) a un plazo de 5 años y a una sobretasa de 70 puntos base o +0.70% sobre la TIIE Fondeo a un día. El monto total colocado en la emisión fue de $5,500 millones de pesos.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    GRUMA: Reportó sus resultados del 4T-25, cuyos ingresos estuvieron mejores a los estimados por el consenso, impulsados por el desempeño de Europa, Asia y Oceanía y Centroamérica, además, de una mezcla de precios, que ayudó a contrarrestar un volumen consolidado estable. En cuanto a la rentabilidad, se observa una contracción asociada a mayores costos y gastos.

    Opinión: Neutral

    A pesar de superar los estimados del consenso en ingresos, nos parece que el crecimiento sigue siendo marginal con volúmenes aún débiles, siendo EEE.UU. y GIMSA las regiones con los resultados más débiles. En el caso de EE.UU. se atribuye a menor volumen en el canal institucional y una menor confianza del consumidor en el país. Nos preocupa la debilidad que se ha mantenido en los volúmenes durante nueve trimestres consecutivos, esperamos que la expectativa de una recuperación económica en EE.UU. y México vs. 2025, apoye los volúmenes a futuro.

    TELMEX: Moody´s afirmó la calificación de deuda senior quirografaria de largo plazo en moneda local de AA+ de los certificados bursátiles TELMEX 07 de Teléfonos de México SAB de CV. 

    Opinión: Neutral

    Si bien la calificadora señala que la calificación refleja la posición de liderazgo de Telmex en el mercado nacional de telecomunicaciones con una participación de alrededor el 40% tanto en internet de banda ancha como en telefonía fija. La extensión de su red en la más grande del país y esta conformada por fibra óptica al hogar y el apoyo de su controladora América Móvil. No hay que dejar de lado que Moody´s estima una razón de apalancamiento Deuda Total/EBITDA de 5.04x y destaca su alto nivel de competencia en el sector y factores regulatorios que limitan su crecimiento y rentabilidad.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    23Feb, 2026
    Rotación en pausa: crecimiento retoma tracción – Semanal capitales.

    Rotación en pausa: crecimiento retoma tracción – Semanal capitales.

    Luego de una semana cargada de eventos relevantes e información económica que, en algunas regiones, podría definir el apetito por riesgo hacia adelante y contribuir a la resolución de ciertos factores de incertidumbre, los mercados accionarios a nivel global concluyeron en su mayoría en terreno positivo.

    En Estados Unidos, los mercados cerraron con rendimientos mixtos. La tesis de inversión en torno a que la inteligencia artificial (IA) podría reemplazar —más que complementar— servicios tradicionales de software pareció mantenerse vigente la semana previa. El iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) cayó -1.67% en la semana y acumula un retroceso de -31.1% desde su nivel máximo.

    La incertidumbre sobre el impacto estructural de la IA en el sector software se extendió al sector financiero, particularmente a administradores de activos alternativos con exposición al mercado de crédito privado. UBS estimó que la exposición del crédito privado al sector software podría ubicarse entre 25% y 35%, en contraste con vehículos de deuda high-yield —como el iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)— cuya exposición al sector tecnológico ronda el 8%. Lo anterior detonó caídas relevantes en emisoras como Blue Owl Capital, que retrocedió -10.2% tras anunciar la venta de $1,400 millones de dólares (mdd) en activos de tres fondos de deuda privada; TPG Inc. -11.2%, Ares Management -6.7% y Apollo Management -3.9%, entre otras.

    No obstante, parecería que los inversionistas comienzan nuevamente a favorecer sectores de crecimiento, poniendo pausa a la rotación hacia sectores de valor que habíamos señalado en semanas previas. La rotación reciente llevó a algunos sectores tradicionalmente defensivos a cotizar con múltiplos elevados frente a su historia, mientras que sectores de crecimiento operan con descuentos relativos y mayores expectativas de expansión en utilidades.

    Parte del comportamiento sectorial también respondió a reacciones puntuales a reportes corporativos que detonaron toma de utilidades en emisoras relevantes.

    Destacamos el caso de Walmart. A pesar de superar las expectativas del consenso tanto en ingresos como en utilidades —impulsado por un sólido desempeño en la temporada decembrina, comercio electrónico y publicidad dentro de su Marketplace— los ingresos crecieron 6.0% AaA. Sin embargo, la guía anual quedó por debajo de lo anticipado: la compañía espera un crecimiento de ingresos de entre 3.5% y 4.5%, así como una UPA en el rango de $2.75 – $2.85, frente a $2.96 estimado por el consenso. Esto detonó una toma de utilidades y la acción retrocedió -8.77% en la semana. Cabe recordar que Walmart fue la primera compañía del sector consumo en superar el billón (trillion) de dólares en capitalización de mercado, tras acumular un alza de 9.7% en el año.

    En términos agregados, la temporada de reportes corporativos en EE.UU. se mantiene positiva. A la fecha, ha reportado aproximadamente el 85% de las compañías del S&P 500, de las cuales 66% han superado expectativas en ingresos y 75% en utilidades, con una sorpresa positiva promedio de 5.1%.

    El mercado permanecerá atento la próxima semana a los resultados de Nvidia, la última de las “Siete Magníficas” en reportar, en busca de mayor claridad sobre la resiliencia de la demanda y la capacidad de exportación de chips a China. El reporte se dará en un entorno donde la demanda por semiconductores continúa elevada. Durante la semana, Meta y Nvidia anunciaron acuerdos para la adquisición de millones de chips y CPUs, en línea con los planes de Meta de desarrollar 30 centros de datos orientados a IA. Ambas emisoras cerraron en terreno positivo, con avances de 3.4% y 2.6%, respectivamente.

    En el frente político, la Suprema Corte de Justicia de Estados Unidos declaró ilegales las “tarifas recíprocas” impulsadas por Donald Trump, en una votación de 6 a 3, lo que representa un revés para su agenda económica. El organismo no se pronunció sobre la eventual devolución de recursos cobrados bajo dichas tarifas, que según el Penn Wharton Budget Model podrían ascender a $175,000 mdd. En este sentido, el sector de consumo discrecional, expuesto a compañías más expuestas a importaciones, avanzó 1.72% en la semana. 

    Posteriormente, Trump anunció la imposición de un arancel global de 15% y señaló que utilizaría “otras alternativas” legales para implementar medidas adicionales.

    En Europa, el apetito por riesgo fue más evidente. Los mercados de España, Francia y Reino Unido registraron las mayores alzas, impulsando al STOXX Europe 600 a avanzar 2.00% en la semana. El movimiento estuvo respaldado por la publicación de datos económicos que podrían favorecer mayores recortes en tasas de referencia.Sin embargo, la temporada de reportes en la región no termina de consolidarse como catalizador. A nivel del STOXX 600, 48% de las compañías han reportado resultados; de éstas, 44% han superado estimados en ingresos y 39% en utilidades, cifras inferiores a las observadas en EE.UU., pese a algunas reacciones positivas en emisoras del sector lujo que habían mostrado debilidad en años recientes.

    En materias primas, las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán impulsaron los precios del petróleo: el WTI avanzó 5.5% y el Brent 5.45% en la semana. Aunque continúan las negociaciones sobre el programa nuclear iraní, persisten desacuerdos en torno a ciertas “líneas rojas”, mientras la administración estadounidense mantiene la opción de intervención militar sobre la mesa.

    En el mercado local, el S&P/BMV IPC retrocedió -0.84%. Entre las emisoras con mayores caídas destacaron GRUMA (-9.6%), CHDRAUI (-5.9%) y PEÑOLES (-4.4%).

    Hacia adelante, consideramos que el timing de una rotación sectorial nuevamente hacia crecimiento —en un entorno donde sectores de valor enfrentan valuaciones exigentes y menores expectativas de expansión en utilidades— podría favorecer una mayor exposición a EE.UU., dada la concentración de compañías tecnológicas y vinculadas a la temática de IA en los grandes índices accionarios.  El reporte de Nvidia será clave para evaluar la resiliencia de la demanda por semiconductores destinados a centros de datos, lo que podría seguir impulsando el dinamismo en sectores industriales y de utilities. No obstante, no descartamos episodios de volatilidad asociados a decisiones en materia de comercio internacional por parte de la administración estadounidense, así como la incertidumbre en torno al estatus y eventual impacto de tarifas previamente implementadas.

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    Declaraciones

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    23Feb, 2026
    Los nuevos aranceles del presidente Trump – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Los nuevos aranceles del presidente Trump – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    El término se la semana pasada estuvo agitado por el dictamen de la Corte Suprema de Estados Unidos, en el cual se declararon como ilegales las tarifas arancelarias del presidente Donald Trump najo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por sus siglas en inglés).

    Ante la resolución, el presidente Trump indicó que firmaría una orden para imponer un arancel global del 15% con fundamento en la sección 122 de la Ley de Comercio de 1974. Aunque esta alternativa tendría un límite de 150 días para la vigencia de las sanciones comerciales, en INVEX Análisis consideramos que la administración del mandatario norteamericano encontrará distintas vías para seguir utilizando estos medios comerciales como medidas para negociar con otros países.

    Para México, el arancel que queda sin efecto es el de 25% justificado por la falta de esfuerzos para combatir el tráfico de fentanilo y para mantener presión en materia de seguridad fronteriza. Los que continúan con vigencia son los aranceles sectoriales, como los relacionados con el aluminio, acero y automóviles. Hacia delante, se tendrá que analizar si el nuevo camino del presidente Trump para seguir ejerciendo presión y concretar sus intereses recae en gravámenes sectoriales y más focalizados.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • Las minutas del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés, reveló cierta disidencia entre los miembros de la Reserva Federal (FED) respecto a mantener la tasa de referencia sin cambios (decisión por la que optó la mayoría). 

    Insight: La FED podría recortar la tasa nuevamente si la inflación registra un descenso adicional, pero también podría mantenerla si el proceso desinflacionario se detiene. Se retoma la importancia de los datos como sustento principal de decisiones futuras en lo que respecta a política monetaria.

    • El PIB de Estados Unidos sorprendió a la baja en el cuatro trimestre del año al crecer 1.4% a tasa trimestral anualizada. Destacó el impulso brindado por la inversión no residencial (principalmente el componente relacionado con tecnología).

    Insight: Destacó la contracción del gasto en consumo privado en mercancías. La actividad se vio afectada por el cierre de operaciones del Gobierno más largo de la historia (43 días). Esperamos que el crecimiento se recupere en el 1T-26.

    • El PMI manufacturero se ubicó en 51.2 puntos en febrero, por debajo de lo esperado por los analistas del mercado y del dato previo (52.4 puntos en ambos casos). Por otra parte, el índice manufacturero Empire State de Nueva York se ubicó en 7.1 puntos en febrero (6.4 puntos est. y 7.7 puntos previo).

    • La producción industrial de todo el país creció 0.7% a tasa mensual en enero (0.4% m/m consenso y 0.2% m/m previo). El componente de manufacturas creció 0.6% m/m, por encima de lo previsto.

    • Los pedidos totales de bienes durables cayeron 1.4% a tasa mensual en diciembre, una contracción menor a la esperada (-1.8% m/m) y por debajo del 5.4% m/m reportado para noviembre. Excluyendo aviación, los pedidos crecieron 0.6% m/m, ligeramente por encima de lo previsto (0.5% m/m).

    Insight: Excluyendo transporte (un componente volátil), los pedidos podrían continuar al alza gracias a la inversión que se podría registrar en el sector de tecnología este año.

    • Los inicios de casas crecieron 3.9% a m/m en noviembre, cifra que no logró contrarrestar la caída de 4.2% m/m reportada en octubre. Por otra parte, los permisos de construcción retrocedieron 1.6% m/m.

    • La balanza comercial total de Estados Unidos registró un déficit de $70.3 mil millones de dólares (mdd) en diciembre, más amplio que el déficit previo de $53.mil mdd y casi $15 mil mdd por encima de lo esperado por el consenso.

    Insight: Las importaciones pasaron de $345 mil a $358 mil mdd entre noviembre y diciembre. El nuevo arancel generalizado de 15% durante los siguientes 150 días que anunció el presidente Trump sin necesidad de aprobación del Congreso podría volver a distorsionar las cifras de comercio.

    • El deflactor del gasto en consumo creció 0.4% a tasa mensual en diciembre, por encima de lo previsto por el consenso de analistas (0.3% m/m). La tasa anual se ubicó en 2.9%. Considerando el deflactor subyacente, las variaciones se ubicaron en 0.4% m/m y 3.0% a/a.

    Insight: El deflactor subyacente volvió a alejarse del objetivo de 2.0% anual de la FED.

    Eurozona

    • La producción industrial de la Eurozona cayó 1.4% a tasa mensual en diciembre, contracción menor a la esperada por el consenso (-1.5%) y por debajo del crecimiento reportado el mes previo (0.3% m/m). La tasa anual pasó de 2.2% a 1.2%. 

    Insight: El dato confirma debilidad industrial al cierre de 2025, así como una pérdida de dinamismo a pesar de la reducción en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo (BCE). Por otra parte, el avance en el PMI manufacturero de febrero (de 49.9 a 50.8 puntos), apunta hacia cierta reactivación de la actividad en el sector.

    • El PMI de servicios de la Eurozona se ubicó en 51.8 puntos en febrero, ligeramente por debajo del consenso (51.9 puntos) pero superior al dato previo (51.6 puntos).

    Reino Unido

    • La inflación al consumidor se ubicó en (-)0.5% mensual en enero, cifra similar a la esperada por el consenso (0.4% en diciembre).

    Insight: La inflación anual se ubicó 3.0% a tasa anual en enero, por debajo del 3.4% previo. A pesar de este descenso, la inflación se mantiene por encima del objetivo del Banco de Inglaterra (BoE) de 2.0% anual.

    En México.

    • La Junta de Gobierno del Banco de México decidió mantener la tasa de referencia en 7.00% por unanimidad. Se resaltó que el nivel actual se mantiene en terreno restrictivo y es consistente con la convergencia hacia el objetivo inflacionario de 3.0% anual.

    Insight: Los miembros de la Junta de Banxico evaluarían futuros ajustes dependiendo de la inflación subyacente, el tipo de cambio y el crecimiento económico. Se mantiene la posibilidad de observar recortes adicionales si la inflación lo permite. En INVEX Análisis estimamos dos recortes más de 25 puntos base (pb) cada uno este año.

    • El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) sugiere que la actividad económica creció 0.3% a tasa mensual en enero, con aumentos de 0.4% en actividades secundarias y 0.3% en terciarias. La expansión anual se ubicaría en 2.3%.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana, el mercado de tasas de interés mostró presión. Se publicaron datos sobre el crecimiento, mucho menor al esperado para el cuarto trimestre del año pasado y con mayores presiones en la parte del deflactor del gasto en consumo.

    • Bajo este contexto, el mercado de tasas mantiene la idea de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. Aunque el número de recortes ha tenido ajustes entre 2 y 3 a lo largo de esta semana, el reporte de precios en el deflactor del gasto en consumo volvió a centrarse en la expectativa de dos bajas este año.

    • La posibilidad de un tercero se mantiene presente, pero para el 2027.

    • Hacia el final de la semana, las tasas de interés de los bonos del Tesoro presentaron alzas. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años cerró en 3.49% con 7 puntos de alza, mientras que la tasa de 10 años finalizó en 4.09%, con 4 puntos base más en comparación al cierre semanal previo.

    Insight: El mercado de momento difiere un tercer recorte de la tasa de referencia por parte de la FED hacia el 2027, hoy solo hay dos bajas descontadas. La posibilidad de un tercer movimiento se mantiene sujeto a los datos de inflación, pero también al tono que tenga el nuevo presidente de la FED que entra en funciones en mayo.

    Tasas México

    • En México, la semana será relevante ya que se publica el reporte trimestral de inflación por parte del Banco de México. En el veremos la actualización sobre los pronósticos de crecimiento, así como de inflación, tanto general, como subyacente. Lo anterior será relevante para afinar las expectativas sobre la política monetaria, sobre todo basado en el balance de riesgos para el escenario de precios. 

    • También conoceremos la inflación correspondiente a la primera quincena de febrero y lo importante será confirmar que no hay efectos de segunda ronda por los aumentos en los impuestos de bebidas y cigarros, así como de los nuevos aranceles a productos importados de países con los que México no tiene tratado de libre comercio.

    • Esta semana se mantuvo una alta correlación de las tasas locales con las de dólares, sobre todo en la parte larga de la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.63%, con movimientos marginales en la semana. Mientras que el vencimiento a 10 años cerró sobre niveles de 8.81%, con 8 puntos base de alzas.

    Insight: Será relevante conocer el informe de inflación, así como la inflación quincenal en vías de ajustar estimaciones sobre la política monetaria. Sobre todo toma mayor fuerza que Banxico retome el ciclo de baja de tasas en el mes de marzo.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar se mantuvo en el rango de operación de $17.10 a $17.30 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de la moneda norteamericana estuvo alrededor de los $17.14 pesos por dólar. El tipo de cambio mostró cierta volatilidad, aunque dentro del rango descrito. El acotamiento del movimiento cambiario nos indica que se sigue aprovechando el carry atractivo entre las tasas en pesos y yenes.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • En Estados Unidos, la información económica de estos días es de menor relevancia en comparación a semanas anteriores. 

    • Destaca el índice de precios al productor de enero. En diciembre, se registraron variaciones de 0.5% m/m y 0.7% m/m en la parte general y subyacente, respectivamente, mostrando riesgos sobre el posible traspaso de presiones hacia el consumidor asociadas a los aranceles. No obstante, se espera un cambio porcentual más acotado durante el primer mes de 2026, de 0.3% m/m tanto en el rubro general como en el subyacente.

    • Igual se conocerá la confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a febrero, en donde se anticipa que se ubique en 87.5 puntos, después de que en enero experimentó una fuerte contracción de (-)9.7 puntos a 84.5 puntos ante preocupaciones sobre la situación actual y sobre las expectativas futuras.

    • Sobre el mercado laboral, se publicará el reporte semanal de solicitudes iniciales del seguro por desempleo, en donde se prevé que se mantenga en niveles equilibrados (215 mil previstas).

    Otras regiones

    • En Asia, el Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) tendrá decisión de política monetaria. El consenso anticipa que se mantenga en 3.00%, nivel en el que se ha ubicado desde mayo de 2025.

    Insight: La disminución de tensiones de la economía china con Estados Unidos reduce la necesidad de una política monetaria más acomodaticia que la actual, ya que el sector externo seguiría siendo uno de los principales contribuyentes para expansiones en el PIB de alrededor de 5.0%.

    México

    • En México, lo más relevante será la inflación al consumidor de la primera quincena de febrero, en donde en INVEX Análisis esperamos una variación de 0.15% q/q y de 0.30% q/q para la parte general y subyacente, respectivamente. Con esto, la inflación general se ubicaría en 3.82%, mientras que la subyacente se posicionaría en 4.60%.

    Insight: Será importante analizar si ya se detectan impactos más contundentes a partir de los aranceles a países que no tienen un tratado comercial con México. De concretarse lo anterior, Banxico podría considerar mantener la pausa en el ciclo de recortes durante la reunión de marzo.

    • También habrá Informe Trimestral de Banxico, en donde se analizará la actualización en sus estimados de crecimiento para la economía nacional durante los próximos dos años, además de identificar si dan comentarios sobre el reporte de inflación de la primera quincena de febrero, que se publicará dos días antes.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    16Feb, 2026
    Continúa rotación sectorial en los mercados – Semanal capitales.

    Continúa rotación sectorial en los mercados – Semanal capitales.

    Los mercados accionarios cerraron otra semana de transiciones, con un contexto donde la combinación de temores sobre la inteligencia artificial (IA) y los datos macroeconómicos recientes influyó en la dirección de los principales índices. Tras varios meses en los que la narrativa de la IA impulsó valuaciones y llevó a los principales índices estadounidenses a máximos históricos, las últimas sesiones se caracterizaron por una búsqueda más marcada de diversificación por parte de los inversionistas.

    El punto de inflexión fue, en buena medida, la creciente ansiedad en torno al impacto de nuevas herramientas de IA sobre modelos de negocio establecidos. Anuncios vinculados a automatización de asesoría fiscal, servicios legales y optimización operativa detonaron ventas en sectores tan diversos como servicios financieros, software, bienes raíces comerciales y transporte. La reacción fue amplia y, por momentos, indiscriminada. El jueves, los principales índices registraron retrocesos relevantes, con el NASDAQ liderando las caídas, mientras el S&P 500 y el Dow Jones también cedían terreno. 

    En paralelo, el mercado asimiló un reporte laboral más sólido de lo esperado y, hacia el cierre de la semana, un dato de inflación ligeramente inferior a las previsiones. El índice de precios al consumidor avanzó 0.2% mensual en enero, para una tasa anual de 2.4%, mientras que la inflación subyacente se ubicó en 2.5%. La cifra ofreció cierto alivio tras el nerviosismo inicial por la fortaleza del empleo, pero no modificó de manera sustancial el panorama para la Reserva Federal. 

    Con este trasfondo, los índices oscilaron el viernes entre ligeras ganancias y pérdidas, estabilizándose después del episodio de ventas del día previo. Sin embargo, el balance semanal se perfiló negativo para los principales índices estadounidenses. La dispersión sectorial fue evidente. Algunas compañías vinculadas a semiconductores y tecnología mostraron resiliencia tras resultados sólidos, pero compañías financieras, de software, bienes raíces comerciales y medios registraron retrocesos significativos. Más que un cuestionamiento al potencial de la IA, lo que pareció emerger fue una reevaluación sobre quiénes serán los ganadores y quiénes podrían enfrentar presión estructural sobre ingresos y márgenes. En este sentido, los sectores financieros, de telecomunicaciones y tecnológico cerraron la semana con pérdidas de -4.83%. -3.53% y -1.98%, respectivamente.

    En paralelo, se consolida una rotación que ya venía gestándose desde finales del año pasado. Parte del capital que durante años se concentró en las grandes compañías tecnológicas estadounidenses comienza a buscar diversificación, tanto hacia sectores defensivos —como consumo básico y utilities— como hacia mercados internacionales. Varios índices globales han superado el desempeño estadounidense en lo que va de 2026, alentados por la posibilidad de estímulos fiscales en Asia, mayor gasto público en Europa y valuaciones relativamente más atractivas. Con respecto a lo primero, un catalizador relevante en los mercados asiáticos fue el resultado de las elecciones generales en Japón, donde la primera ministra Sanae Takaichi obtuvo una victoria contundente, lo que impulsó al alza al índice NIKKEI 225 a niveles récord y reforzó el apetito por acciones locales tras expectativas de políticas fiscales pro-crecimiento.  

    No se trata, al menos por ahora, de un abandono estructural de Estados Unidos, sino de una recalibración. 

    En el balance de la semana, los metales preciosos nuevamente mostraron un comportamiento volátil, aunque con variaciones moderadas en términos acumulados. El oro logró cerrar con un avance semanal de 1.56%, sostenido por el ajuste en las expectativas sobre la trayectoria de tasas tras la publicación del dato de inflación en Estados Unidos, esto después de que cifras laborales sólidas publicadas a mediados de la semana presionaran a la baja el precio. La plata, por su parte, terminó con una variación semanal de -0.54%, reflejando oscilaciones más pronunciadas y una mayor sensibilidad. 

    En el mercado energético, los precios del crudo se encontraron bajo presión a medida que se moderaban las preocupaciones geopolíticas y surgían perspectivas de un exceso de oferta. Los futuros de Brent y de WTI se mantuvieron en niveles cercanos a los 67-68 dólares por barril, aunque registraron su segunda caída semanal consecutiva, con descensos de -0.54% para Brent y de -1.04% para WTI. Parte de la presión fue atribuida a señales de que la OPEP+ podría retomar incrementos en la producción a partir de abril, así como a revisiones de la Agencia Internacional de Energía que apuntan a un crecimiento más moderado de la demanda global en 2026. 

    En México, el S&P/BMV IPC subió 0.95%. Las emisoras con mayores avances en la semana fueron AMX (9.8%), GCARSO (7.5%) y LAB (6.6%). En el caso de AMX, el movimiento respondió a un reporte del 4T25 superior a lo anticipado por el consenso, con crecimiento en ingresos de 3.4% anual (por encima del 2.0% esperado), expansión marginal en el margen EBITDA a 38.8% y una utilidad neta que se disparó 396.6% anual, impulsada en buena medida por menores costos financieros y ganancias cambiarias. Adicionalmente, la mejora en ARPU (Ingreso Promedio por Usuario, por sus siglas en inglés), en mercados clave como México y Brasil, refuerza la lectura positiva del mercado. GCARSO, por su parte, avanzó pese a un trimestre operativo débil en ventas y EBITDA, en un contexto en el que el mercado privilegió la significativa reducción en deuda neta (0.51x Deuda Neta/EBITDA) y el fuerte crecimiento en su backlog (la cartera de proyectos contratados pendientes de ejecutar y reconocer como ingreso) de infraestructura, factores que mejoran la visibilidad hacia 2026.

    En conjunto, el comportamiento de los mercados esta semana sugiere una fase en la que los inversionistas confrontan simultáneamente temores de disrupción tecnológica, ajustes en las expectativas de política monetaria y una reevaluación de la asignación global de activos. El ajuste en sectores considerados de alto riesgo ha coincidido con una mayor demanda por diversificación, tanto a nivel sectorial como geográfico, sin que ello implique un cambio abrupto en la preferencia por activos estadounidenses, sino más bien una gradual redistribución del riesgo en las carteras. En este contexto de recalibración, la volatilidad continúa siendo un factor relevante, reflejo de un mercado que busca nuevos puntos de equilibrio. La próxima semana presentará sus resultados trimestrales Walmart, cuya guía será observada de cerca como barómetro del gasto del consumidor, mientras que NVIDIA, programada para reportar hasta finales de mes, será una de las lecturas más esperadas sobre la salud del sector tecnológico y la demanda de infraestructura para inteligencia artificial.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    16Feb, 2026
    Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    De nueva cuenta se registró una recisión significativa a las cifras anuales de empleo en Estados Unidos. En esta ocasión, la nómina no agrícola se ajustó por (-) 862 mil plazas.

    Cabe recordar que el año pasado, cuando el Departamento del Trabajo anunció una revisión a la baja po 598 mil empleos, el presidente Donald Trump arremetió contra la responsable de las estadísticas laborales y decidió cesarla. En aquel momento, sus principales argumentos apuntaban a una supuesta manipulación de las cifras e intereses políticos.

    Ahora, frente a un ajuste considerablemente mayor, el presidente no ha dirigido críticas hacia el funcionario que nombró en sustitución de la anterior titular. En esta ocasión, la administración Trump ha sostenido que la fuerte revisión a la baja responde principalmente a cambios estructurales en el mercado laboral y al impacto de las deportaciones de inmigrantes.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La información de relevancia en Estados Unidos fue amplia. 

    • Lo más destacado estuvo en la nómina no agrícola de enero, la cual registró una creación de 130 mil empleos, superando considerablemente lo previsto por el mercado (70 mil empleos). Por otro lado, la tasa de desempleo disminuyó a 4.3% (4.4% anterior).

    Insight: A pesar de la menor desaceleración en el mercado laboral que se podría interpretar a partir del reporte, también es relevante señalar las revisiones a la baja en cifras pasadas. El dato de noviembre y de diciembre en conjunto se ajustaron (-)17 mil empleos, mientras que la revisión anual de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) fue de (-)862 mil empleos.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m en enero (0.3% m/m esperado). Por otro lado, el CPI subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.3% m/m. Año con año, la inflación general y subyacente continuaron mostrando un proceso de desinflación por tercer mes consecutivo, situándose en 2.4% y 2.5%, respectivamente.

    • Las ventas al menudeo de diciembre reflejaron cierta desaceleración en el gasto de los consumidores, al mantenerse estancadas durante el mes (0.0% m/m).

    Resto del mundo

    • El Producto Interno Bruto (PIB) del Reino Unido durante el cuarto trimestre de 2025 se expandió 0.1% t/t, por debajo de los previsto (0.2%). Durante todo 2025, el crecimiento del PIB fue de 1.3%. 

    En México

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% m/m en enero, menor a lo previsto por INVEX (0.41% m/m). A tasa anual, la inflación general y subyacente se posicionaron en 3.79% y 4.52%, respectivamente (3.69% y 4.33% anterior). 

    Insight: La persistencia del rubro subyacente es sobre todo lo que genera preocupación, ya que no esperamos que se ubique por debajo del 4.0% prácticamente hasta que finalice el año. Aunque la mayor parte de los impactos por el cambio en el IEPS 2026 seguramente ya se materializó, todavía faltan los efectos a partir de las tarifas arancelarias a países que no tienen un tratado comercial con México.

    • La producción industrial de diciembre avanzó 0.2% m/m, hilando tres meses consecutivos de crecimientos y mostrando una recuperación en la construcción (1.2% m/m) después de las fuertes afectaciones que experimentó el componente durante 2025.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Durante la semana, el mercado de tasas de interés mostró cierta volatilidad. Se publicaron datos atrasados del mercado laboral, así como de la inflación al consumidor para el mes de enero.

    • En cuanto al mercado laboral, la nómina no agrícola de enero registró una creación de 130 mil empleos, superando al consenso del mercado (70 mil empleos). Además, la tasa de desempleó disminuyó de 4.4% a 4.3%.

    • Mientras que la inflación al consumidor se ubicó en 2.4% a tasa anual en el primer mes del año, siendo el nivel más bajo desde mayo de 2025. Por otro lado, la inflación subyacente se ubicó en 2.5%, registrando un mínimo en cuatro años.

    • El mercado de tasas mantiene la idea de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. Asimismo, el número de recortes esperado, con una probabilidad alta, continua en dos.

    • Sin embargo, a lo largo de la semana la posibilidad de un tercer recorte estuvo presente. La probabilidad se movió a la baja después del dato de empleo, pero se reajustó a casi un 35% de posibilidades de que se dé hacia el cierre del año justo con el dato de inflación.

    • Las tasas de interés de los bonos del Tesoro presentaron altibajos. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años finalizó en 3.41% con 9 puntos de baja; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.06%, con 15 puntos base menos en comparación al cierre semanal previo.

    Insight: Consideramos que el mercado estará debatiendo sobre un tercer recorte de la tasa de referencia por parte de la FED, ya que prácticamente se tienen asumidas dos bajas. La posibilidad de un tercer movimiento estará sujeto a los datos de empleo e inflación, tal y como observamos esta semana que terminó.

    Tasas México

    • En México, el mercado de dinero tuvo pocos datos a nivel local con los cuales pudiera reaccionar. Sin embargo, vimos movimientos acumulados de bajas en los réditos a lo largo de la semana, siguiendo a sus pares en dólares. 

    • Dada la correlación de las tasas locales con las de dólares, el mercado volvió a presentar ajustes en la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.65%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el bono a 10 años cerró sobre niveles de 8.72%, con 7 puntos base de bajas.

    Insight:El mercado puede entrar en un periodo de estabilidad sin noticias u hechos relevantes que puedan ajustar las expectativas tanto de inflación como de política monetaria.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.10 a $17.30 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo alrededor de los $17.15 pesos por dólar. El tipo de cambio registró cierto movimiento lateral, con poca volatilidad a pesar del avance del dólar al inicio de la semana anterior. Al cierre de la semana, se observó cierto flujo de efectivo relacionado a cruces entre dólares americanos y yenes, donde seguimos observando un carry atractivo entre las tasas en pesos y de la moneda del país oriental. Asimismo, la colocación de PEMEX en pesos generó interés de inversionistas extranjeros, lo que también animó al mercado cambiario al cierre de la semana.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Este lunes no se publican datos económicos debido a la celebración del Día del Presidente. Durante el resto de la semana se conocerá información relevante. 

    • La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) divulgará las minutas de su más reciente reunión de política monetaria.

    Insight: En Análisis INVEX mantenemos la expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés referencia durante el segundo semestre del año. No obstante, estimamos que la inflación enfrentaría resistencia para converger hacia el objetivo de 2.0% ante un mercado laboral firme, así como una fuerte actividad en los sectores no residencial y de servicios. 

    • El principal dato económico será el PIB del 4T-25, mismo que se publicará el jueves (2.8% a tasa trimestral anualizada o tta de acuerdo con el consenso de Bloomberg).

    Insight: Estimaciones de la FED de Atlanta apuntan a que el crecimiento se ubicaría en 3.7% tta, cifra mayor a la prevista por el consenso de analistas. De nueva cuenta, la inversión residencial se mantendría como uno de los principales motores del crecimiento.

    • Esta semana se conocerán los nuevos pedidos de bienes durables de diciembre (0.3% m/m estimado para la parte que excluye transportación), así como la producción industrial de enero.

    Insight: La actividad manufacturera podría repuntar después de algunos meses de debilidad gracias a la entrada en vigor de los beneficios fiscales contenidos en la One Big Beautiful Bill del presidente Trump.

    • Este viernes se publica en deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED. Se anticipan avances de 0.3% m/m para los deflactores general y subyacente, con tasas anuales de 2.8% y 2.9%, respectivamente. 

    • También destacan cifras del sector residencial, principalmente inicios de casas, permisos de construcción, ventas pendientes de vivienda y ventas de casas nuevas a diciembre.

    Otras regiones

    • En Reino Unido y Japón se conocerá la inflación al consumidor de enero.

    Insight: La atención de los mercados se centraría más en el segundo dato, sobre todo por la posibilidad de que la primera ministra de aquel país impulse un gasto público elevado que reactive el crecimiento económico, pero ejerza presión sobre los precios y las tasas de interés.

    México

    • Esta semana destacan las minutas de política monetaria de Banco de México (Banxico).  

    Insight: Además de conocer las razones por las cuales los miembros de la Junta de Gobierno que se habían sesgado más hacia la flexibilidad monetaria (postura dovish) votaron a favor de mantener la tasa sin cambios, se prestará atención hacia comentarios relacionados con la guía prospectiva. De acuerdo con declaraciones públicas del subgobernador Jonathan Heath, el más reciente comunicado de Banxico generó cierta confusión entre los participantes del mercado.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. /Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    9Feb, 2026
    Pausa en ciclo de recortes para principales economías desarrolladas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Pausa en ciclo de recortes para principales economías desarrolladas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La mayor parte de los bancos centrales en las principales economías desarrolladas se encuentran cerca de finalizar su ciclo de recortes a la tasa de interés de referencia, sino es que ya lo hicieron. Prueba de ello lo observamos durante esta semana, en donde el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra decidieron mantener la tasa en 2.00% y 3.75%, respectivamente.

    Ejemplos adicionales se pueden observar en otros continentes, con el Banco de Canadá manteniendo su tasa en 2.25%, después dos reducciones en las decisiones anteriores, o incluso con el Banco de la Reserva de Australia inclinándose hacia su primera alza desde noviembre de 2023.

    En varias de estas economías, la inflación presenta resistencia, lo que ha motivado a las posturas actuales de política monetaria. Además, aunque las perspectivas de crecimiento no son excepcionales, tampoco apuntan a una desaceleración profunda.

    El caso de la Reserva Federal es distinto. Aunque el instituto central actualmente se mantiene en una pausa que prevemos que durará hasta inicios del segundo semestre del año por una inflación alejada del objetivo de 2.0%, tanto un mercado laboral en desaceleración como la probable llegada de Kevin Warsh como próximo presidente darían espacio a dos recortes adicionales de 25 puntos base cada uno. Después de éstos, la FED ya podría entrar en una pausa más duradera, si las condiciones de precios y de empleo lo permiten.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El ISM manufacturero aumentó de 47.8 a 52.6 puntos entre diciembre y enero, por encima de lo esperado por el consenso del mercado (48.5 puntos). 

    Insight: El componente de nuevos pedidos repuntó significativamente (de 47.4 a 57.1 puntos). El avance podría reflejar el impacto positivo de los estímulos fiscales para la industria que entraron en vigor este año.

    • El ISM no manufacturero se mantuvo en 53.8 puntos entre diciembre y enero.

    Insight: El componente de precios se ubicó en 66.6 puntos en enero, por encima de lo esperado por el consenso (65.0 puntos) y del nivel reportado el mes anterior (65.1 puntos). Llama la atención la presión que aún se observa en los precios de algunos servicios, mismos que no enfrentan aranceles como ocurre en el caso de mercancías.

    • De acuerdo con la agencia privada ADP, la creación de empleos en el sector privado fue de 22 mil empleos, muy inferior al estimado (46 mil) y al dato previo de 37 mil.

    • Por otra parte, las vacantes laborales JOLTS, por sus siglas en inglés) pasaron de 6.93 a 6.54 millones, por debajo de la previsión del consenso de analistas (7.2 millones).

    Insight: El empleo en Estados Unidos continúa sobre una trayectoria de desaceleración. No obstante, por ahora es poco probable observar una caída.

    • El índice de confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan se ubicó en 56.6 puntos en enero, por debajo de lo estimado (56.7 puntos) y del dato reportado en diciembre (57.0 puntos).

    Resto del mundo

    • La inflación anual de la zona Euro se ubicó en 1.7% en enero, en línea con el estimado y por debajo del 2.0% observado anteriormente. La inflación subyacente se ubicó en 2.2%, ligeramente por debajo de lo esperado y menor al dato previo (2.3% en ambos casos).

    Insight: La inflación de la Eurozona ya se ubica por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE). A pesar de lo anterior, no se prevé que el organismo vaya a bajar su tasa más allá de 2.0%.

    • La tasa de interés de referencia del Banco de Inglaterra (BoE) se mantuvo en 3.75%, en línea con lo anticipado y sin cambios respecto a la decisión anterior.

    Insight: La votación no fue unánime debido a que el Reino Unido enfrenta presiones inflacionarias importantes.

    En México

    • La tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) se mantuvo en 7.00%, en línea con lo esperado y sin cambios frente a la decisión anterior. La decisión fue unánime. Por otra parte, el banco central extendió la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% del 4T-26 al 3T-27. 

    Insight: En INVEX Análisis consideramos que habría un espacio para un recorte más de 25 pb en la tasa de Banxico, mismo que llevaría a dicha tasa a una zona de neutralidad. El recorte podría registrarse en mayo.

    • La inversión fija bruta creció 0.4% a tasa mensual en noviembre, por debajo del 0.9% m/m reportado el mes anterior. La tasa anual se adentró en terreno negativo al pasar de (-)6.4% a (-)5.5%.

    • El índice de confianza del consumidor se ubicó en 44.0 puntos en enero, por debajo del nivel previo de 44.6 puntos.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Si bien el mercado de tasas se encuentra con una pausa en la política monetaria de los Estados Unidos la cual se puede extender hasta el segundo semestre, la semana que terminó esperada datos del mercado laboral. El principal dato de este sector es el de la creación de empleos que, por el cierre parcial del gobierno norteamericano durante cuatro días, se publicará hasta el 13 de febrero.

    • Sin embargo, esto no impidió que hubiera cierta volatilidad de las tasas de interés de la curva de rendimientos norteamericana, generada en parte por los datos de vacantes, las cuales fueron menores a las esperadas en diciembre y con un fuerte ajuste a la baja con respecto al mes anterior. Lo anterior produjo un fuerte ajuste de baja de hasta 10 puntos base en la semana, corrigiéndose parcialmente con la publicación de los datos sobre la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que superaron las expectativas.

    • Consideramos que la pausa en el ciclo de recortes se extenderá hasta el inicio del segundo semestre del año. Este episodio sin cambios está justificado por el entorno de crecimiento estable, lo que implica una tasa de desempleo sin mayor deterioro y con una inflación aún lejos del objetivo de 2.0%. Por lo tanto, los niveles de tasa actuales deberían permitir que el comportamiento de los precios muestre cierta mejoría y aproximación a la meta de inflación.

    • Al cierre de la semana, las tasas de interés de los bonos del Tesoro si tuvieron disminuciones, pero mucho menores. Las variaciones fueron de 3 puntos base de baja en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.50%; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.21%, con también 3 puntos base menos en comparación al cierre semanal previo.

    Insight: El mercado de tasas de interés en dólares se mantendrá atento al resultado de las elecciones adelantadas en Japón el 8 de febrero. Con este suceso se definirán movimientos en la curva de Japón y de Estados Unidos, además de potenciales dinámicas de flujos en mercados emergentes.

    Tasas México

    • En México, se dio la decisión de política monetaria del Banxico en la que no hubo cambios en la tasa de referencia. El mercado tomó el comunicado con un sesgo hacia continuar la flexibilidad monetaria, a pesar de que se ajustó la prospectiva sobre el objetivo de inflación y el momento en el que se alcanzará (2T-2027). Los participantes en el mercado consideran que no sólo se podría dar un recorte de 25 puntos base en el primer trimestre del año, sino que pudiera presentarse uno adicional hacia el final de la primera mitad de 2026.

    • El entorno de un crecimiento bajo y que en la parte de inflación no se presenten efecto de segunda ronda por el incremento en los impuestos de bebidas y tabaco, así como una sobre valoración del valor del peso frente al dólar, puede incentivar a Banxico a bajar la tasa dos veces más en el año. Nosotros mantenemos la idea de un solo recorte y un nivel de tasa terminal al 6.75%.

    • Con esta idea, el mercado volvió a presentar bajas en las tasas en la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.77%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el vencimiento a 10 años cerró sobre niveles de 8.78%, con 8 puntos base de bajas.

    Insight: El inicio de la semana puede tener cierta sensibilidad ante los resultados sobre la elección en Japón.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.18 a $17.55 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo alrededor de los $17.27 pesos por dólar. El movimiento semanal del tipo de cambio se mantiene ligado a la valuación del dólar frente al euro, yen y euro; así como la correlación con el oro. Esta última y el ajuste en su precio durante la semana generó una revaluación del dólar a nivel global.

    • No obstante, la falta de datos del mercado laboral y un indicador sobre las vacantes que levantó preocupación por sus resultados generó un regreso parcial de la moneda norteamericana, lo que implicó la recuperación del peso al cierre de la semana.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • En Estados Unidos, se dará a conocer información de relevancia durante la semana, el martes comenzando con las ventas al menudeo de diciembre. Para este reporte, se espera un avance de 0.4% m/m, por debajo de lo registrado en noviembre (0.6% m/m) pero todavía demostrando resiliencia en el gasto en consumo de los hogares. 

    Insight: Aún no se detectan afectaciones claras de la desaceleración en el mercado laboral sobre el consumo, lo que mantiene sólidas las expectativas de crecimiento para el PIB durante 2026. 

    • El miércoles se publicará la nómina no agrícola y la tasa de desempleo de enero, después de que no se divulgaran la semana pasada ante el breve cierre de operaciones del gobierno en Estados Unidos. El consenso espera un crecimiento en la nómina de 70 mil unidades, además de que la tasa de desempleo se mantenga en 4.4%.

    • El viernes, se dará a conocer la inflación al consumidor de enero, en donde se prevé que continúe el proceso de desinflación observado durante los últimos dos meses. Tanto el componente general como la subyacente se situarían en 2.5% a/a (2.7% a/a y 2.6% a/a, anteriores).

    Resto del mundo

    • En Reino Unido, se publicará el PIB correspondiente al cuarto trimestre de 2025, en donde el consenso pronostica un crecimiento de 0.1% a tasa trimestral, ligeramente por debajo de lo observado durante el período anterior (0.2% t/t). Con esto, el PIB se expandiría 1.3% a/a (1.2% a/a ant.).

    • Acerca de China, se espera una aceleración en la inflación al consumidor, por lo que la tasa anual pasaría de 0.4% a/a en diciembre a 0.8% a/a en enero.

    México

    • En México, lo más relevante será la inflación al consumidor de enero. En INVEX, anticipamos variaciones mensuales de 0.41% en la parte general y de 0.61% en el rubro subyacente. Con esto, la inflación general y subyacente se ubicarían en 3.82% a/a y 4.52% a/a, respectivamente.  

    Insight: Será importante analizar efectos adicionales de los cambios en el IEPS 2026 sobre los precios, además de si se empiezan a observar impactos a partir de las tarifas arancelarias hacia los países que no tienen un tratado comercial con México.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

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    9Feb, 2026
    Grupo Bimbo colocó Certificados Bursátiles de Largo Plazo en el mercado mexicano – Semanal Deuda Corporativa.

    Grupo Bimbo colocó Certificados Bursátiles de Largo Plazo en el mercado mexicano – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Las sobretasas de los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa revisable conservaron estabilidad durante las últimas semanas.
    • El mercado de “spreads” de deuda bancaria y corporativa mantiene estabilidad, también hubo nulo movimiento por parte de Banco de México en la tasa de fondeo.
    • Grupo Bimbo colocó Certificados Bursátiles de Largo Plazo en el mercado de dinero mexicano; uno de tasa fija nominal de 9 años y otro de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día. Ambos papeles se colocaron a una sobretasa de 45 puntos base.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    GMFIN: S&P asignó la calificación de AAA a los Certificados Bursátiles GMFIN 26 y GMFIN 26-2 de GM Financial de México. Dichas emisiones se realizarán bajo la modalidad de vasos comunicantes que no podrán rebasar los Ps$2,000 millones en su conjunto. La compañía usara los recursos para financiar operaciones de crédito y otros fines corporativos. 

    Opinión: Neutral

    Si bien, la calificación se basa en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa matriz, con base en Estados Unidos, que pertenece a General Motors Co. La calificadora proyecta que el flujo de efectivo libre de GM será más débil en 2026, debido a los grandes cargos de reestructuración en efectivo, aumento esperan una recuperación sustancial en el 2027.

    AQUACB: Fitch ratificó en AAA la calificación nacional de largo plazo de la emisión de certificados bursátiles AQUACB 24X de Acueducto Cuchillo.

    Opinión: Positiva

    Cabe señalar que la calificación está ligada a la calidad crediticia de servicios de Agua y Drenaje de Monterrey, debido a que la fuente de pago principal de los CBs es la cobranza de los derechos de cobro de los Certificados de Avance del proyecto Acueducto Cuchillo II, cuya fuente de pago es 32.9% de los ingresos propios afectados al Fideicomiso Maestro Irrevocable de Administración y Fuente de Pago.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    9Feb, 2026
    Mercados reevalúan narrativa en tecnología – Semanal capitales.

    Mercados reevalúan narrativa en tecnología – Semanal capitales.

    En la última semana, el mercado fue testigo de una rotación sectorial, marcada por la salida de capital de los segmentos más ligados a la inteligencia artificial (IA) y su reacomodo hacia sectores tradicionalmente defensivos. El inicio de 2026 ha evidenciado un cambio de narrativa: la corrección en tecnología y software ha coincidido con un mejor desempeño de consumo básico, financieros e industriales.

    Esto ha reflejado un viraje en las preferencias de los inversionistas hacia modelos de negocio más predecibles y menos expuestos a la incertidumbre del ciclo de inversión en IA. Más que un rechazo estructural a la tecnología, el movimiento parece responder a una toma de utilidades y a la necesidad de reducir concentración y riesgo, en un entorno donde la visibilidad sobre retornos de capital en esta tecnología se ha vuelto menos clara.

    El detonante fue el salto cualitativo mostrado por Anthropic, con la presentación de modelos de IA capaces de replicar tareas altamente especializadas —desde programación avanzada hasta funciones cercanas a la gestión de productos—que ha puesto en tela de juicio la durabilidad de modelos de negocio que durante años parecían sólidos, ocasionando una corrección global en acciones vinculadas a software, servicios profesionales y datos financieros. Esto ha reavivado con fuerza el debate sobre el impacto económico de la IA, obligando a empresas e inversionistas a replantear valuaciones, estrategias de inversión y prioridades de capital. En un contexto donde los gigantes tecnológicos planean destinar cientos de miles de millones de dólares a infraestructura y capacidades de IA, los ganadores y perdedores finales son aún difíciles de identificar.

    Y esta incertidumbre sobre la monetización de las grandes inversiones de estas compañías se manifestó nuevamente con la reacción de los mercados tras los reportes de resultados de Alphabet y Amazon.

    Alphabet sorprendió al mercado con resultados operativos sólidos, impulsados por sus negocios de publicidad y la nube, pero también con un plan de gasto de capital sin precedentes, prácticamente duplicando su inversión en infraestructura. Amazon fue aún más lejos, al proyectar un CAPEX cercano a los $200,000 millones de dólares, un nivel que supera incluso su flujo de efectivo operativo y que llevó a la acción a una fuerte corrección bursátil. En conjunto, Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta y Oracle planean invertir más de $700,000 millones de dólares en 2026, una magnitud que ha comenzado a generar dudas sobre la racionalidad económica del despliegue.

    Sobre la temporada de reportes, al momento, 58% de las compañías en el S&P 500 han reportado resultados trimestrales. 73% de las empresas han reportado ventas por arriba de lo estimado por el consenso, mientras que el 76% reportado utilidades mejores a las esperadas. De acuerdo con datos de FactSet, se espera que, en el agregado, las compañías del índice presenten para el cuarto trimestre de 2025 un crecimiento anual en utilidades de 13%, por arriba de lo que se anticipaba en semanas previas. La próxima semana se esperan los reportes de Duke Energy, Ford, Cisco, Airbnb, Appplied Materials, Moderna y McDonald´s, entre otros.

    Otros mercados se vieron favorecidos tras la contracción de los índices estadounidenses en gran medida influido por la corrección global en tecnología y una búsqueda de diversificación por parte de los inversionistas. En Europa, los principales índices cerraron la semana con resultados positivos: el STOXX 600 terminó con un modesto avance semanal. En Asia, el NIKKEI presentó un rendimiento semanal de 1.75%.  En mercados emergentes, el BOVESPA tuvo un crecimiento de 0.40% en la semana y lleva 13.01% de rendimiento en lo que va del año.

    En México, el S&P/BMV IPC subió 4.75%. Las emisoras con mayores avances en la semana fueron ORBIA (12.1%), BIMBO (11.2%) y PE&OLES (8.6%). 

    Por otro lado, la primera semana de febrero también dejó en evidencia un cambio abrupto en el ánimo de los mercados de metales, dominado por una rápida reversión de posiciones que se habían acumulado en semanas previas. Los metales preciosos, que habían funcionado como refugio ante la incertidumbre macroeconómica y geopolítica, enfrentaron una corrección relevante conforme se fortaleció el dólar estadounidense y disminuyó el apetito por coberturas, particularmente en el caso de la plata, donde la liquidación de posiciones fue más agresiva. El oro mostró mayor resiliencia relativa, apoyado por compras tácticas en momentos de tensión, pero aun así cerró la semana sin lograr consolidar un impulso direccional claro. En términos semanales, el precio de la plata presentó una caída de -9.75%, mientras que el oro subió 1.23%.

    En conjunto, la evolución de los mercados durante la semana previa sugiere la posibilidad de una fase de reacomodo más que de ruptura, en la que la fortaleza de los fundamentales corporativos convive con una creciente cautela sobre la asignación de capital y las valuaciones. La rotación hacia sectores defensivos, el ajuste en metales y la reacción selectiva a los reportes corporativos reflejan un entorno donde los inversionistas priorizan visibilidad y disciplina financiera sin abandonar por completo el apetito por crecimiento. Bajo estas condiciones, el desempeño de los mercados en las próximas semanas podría depender menos del entusiasmo tecnológico y más de la capacidad de las empresas para demostrar retornos tangibles sobre inversiones cada vez más significativas, en un entorno de mayor selectividad y gestión del riesgo.

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    Declaraciones

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    3Feb, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa fija como de tasa real muestran cierto nivel de volatilidad – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa fija como de tasa real muestran cierto nivel de volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Las tasas de los Certificados Bursátiles tanto de tasa fija como de tasa real muestran cierto nivel de volatilidad, debido principalmente a los movimientos de la curva gubernamental.
    • Sobretasas de los papeles privados y bancarios de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días muestran altibajos también.
    • La institución bancaria Scotiabank colocó dos Certificados Bursátiles Bancarios en el mercado primario; uno de tasa revisable de 3 años (sobretasa de 0.34% sobre TIIE Fondeo a un día) otro de tasa fija de 7 años (sobretasa de 0.47% el M Bono 2033).

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    SIGMA: Moody´s asignó la calificación de deuda senior quirografaria de largo plazo en moneda local de AAA a las emisiones propuestas de certificados bursátiles SIGMA 26 y SIGMA 26-2 de Sigma Alimentos.

    Opinión: Positivo

    Debido a que la calificación refleja el desempeño resiliente de sus volúmenes de venta, acompañado de un incremento sostenido en ingresos y una gestión eficiente de gatos, además, de alcanzar un margen EBITDA de 11.3% en los últimos doce meses al 3T-25, así como mantener una sólida posición de liquidez, niveles moderados de apalancamiento y una fuerte cobertura de intereses.

    PEMEX: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo de AA a las emisiones propuestas de los certificados bursátiles de PEMEX con clave de pizarra PEMEX 26, 26-2 y 26-U. Los recursos se ingresarán en su totalidad a la tesorería del emisor y serán utilizados para el pago de pasivos financieros con amortización en 2026.

    Opinión: Positivo

    La calificación refleja el vínculo de PEMEX con el Gobierno Mexicano. En este sentido, vale la pena destacar que México tomó medidas legislativas que permiten a PEMEX compartir un techo de la deuda con la Secretaria de Hacienda y Crédito Público. Si bien, como señala la calificadora, esto proporciona una mayor dirección, apoyo y control del gobierno cobre la política financiera de PEMEX.

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    3Feb, 2026
    Mercado premia ejecución, no narrativa – Semanal capitales.

    Mercado premia ejecución, no narrativa – Semanal capitales

    La volatilidad continúa siendo palpable en los mercados accionarios. No obstante, durante la semana, los inversionistas dejaron parcialmente de lado algunos factores asociados a tensiones geopolíticas, mientras que los resultados corporativos cobraron mayor relevancia. Se publicaron cifras de compañías de gran capitalización, incluidas la mayoría de las denominadas “Siete Magníficas”, donde el foco estuvo en el avance en la monetización de las elevadas inversiones de capital destinadas al desarrollo de la inteligencia artificial (IA).

    En este contexto, los mercados accionarios en Estados Unidos cerraron la semana con rendimientos mixtos; destacamos que el S&P 500 superó por primera vez en la historia las 7,000 unidades.

    En materia de reportes, 33% de las compañías del S&P 500 han presentado resultados: 61% superó estimaciones a nivel de ingresos y 79% en ganancias, con una sorpresa positiva agregada de 5.9% en utilidades.

    Del lado negativo, las acciones de Microsoft cayeron -7.5% en la semana. El movimiento ocurrió pese a resultados consolidados por encima del consenso; sin embargo, el sentimiento de pricing-to-perfection, previamente señalado en este espacio, se hizo evidente. Azure —negocio de nube estrechamente vinculado a la demanda de infraestructura para IA— mostró una ligera desaceleración en crecimiento de ingresos (39% AaA vs. 40% en el trimestre previo). Adicionalmente, la guía para el siguiente periodo, al ubicarse en línea con las expectativas, detonó una toma de utilidades.

    La reacción impactó al subsector de software: el IGV (ETF representativo del segmento) cayó -7.0% en la semana y entró en terreno de corrección, acumulando -22.7% desde su máximo reciente. Más allá del movimiento táctico, observamos que parte del mercado comienza a cuestionar la tesis estructural: la IA pasa de ser un catalizador claro a un potencial riesgo de sustitución en algunos modelos de negocio, en la medida en que pueda desplazar ciertos servicios en lugar de complementarlos.

    En contraste, Meta también reportó por encima de lo esperado y, a diferencia de Microsoft, evidenció avances más tangibles en la monetización de sus inversiones en IA, reflejados en un crecimiento interanual de 24% en ingresos por publicidad. En cuanto a CAPEX, la compañía indicó que prevé invertir entre $162,000 y $169,000 millones de dólares en 2026. Sus acciones avanzaron 8.7% en la semana.

    Tesla retrocedió -3.2%. A nivel anual, los ingresos cayeron -3.0%, primera contracción en ventas consolidadas en su historia. Aunque superó estimaciones trimestrales, persiste presión competitiva —particularmente de fabricantes chinos— que afectó volúmenes (-16.0% anual; -8.6% AaA en el trimestre).

    Por su parte, Apple registró un crecimiento interanual de 16% en ingresos, impulsado por mayor demanda del nuevo iPhone y por un sólido desempeño en China (+38% AaA). La guía para el trimestre actual apunta a un crecimiento de entre 13% y 16%, por encima de lo anticipado por analistas.

    Entre otros reportes relevantes destacaron American Express, Chevron, Exxon, General Motors, Lam Research, Mastercard, Sandisk, Starbucks y UnitedHealth, generando movimientos sectoriales diferenciados.

    En energía, el avance respondió al repunte en el crudo: el WTI subió 7.47% y el Brent 7.36%, ante renovadas tensiones entre Estados Unidos e Irán tras declaraciones del presidente Donald Trump respecto al posicionamiento de una flota en Medio Oriente.

    En contraste, los metales preciosos —que mantenían una tendencia alcista como activos refugio— corrigieron con fuerza al cierre de la semana: la plata cayó -27.5% y el oro -9.04%, luego de la nominación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal, lo que redujo cuestionamientos sobre la independencia del banco central. 

    En Europa, los principales índices cerraron mixtos; el DAX retrocedió -1.40%. A la fecha, 11.5% de las compañías del STOXX 600 han reportado: 47% superó ingresos y 42% ganancias, cifras inferiores a EE.UU.

    En Asia, China cerró en terreno positivo, mientras que Japón retrocedió ante especulación sobre posible intervención cambiaria en el yen.

    En el mercado local, el S&P/BMV IPC cayó -0.87%. Entre las emisoras con mayores retrocesos destacaron CUERVO (-8.0%), PE&OLES (-5.7%) y MEGA (-4.8%).

    En contraste, GFNORTE avanzó 6.1% tras un reporte sólido: ROE de 24.2% (+411 pb secuencial; +260 pb AaA), MIN de 6.6% (+16 pb AaA) y utilidad neta creciendo 15.7% AaA (vs. 8.6% estimado por Bloomberg).

    Hacia adelante, consideramos que los reportes corporativos seguirán guiando el apetito por riesgo y que el mercado mantendrá una reacción asimétrica bajo un régimen de valuaciones exigentes. En este entorno de pricing-to-perfection, los múltiplos difícilmente se expandirán; el desempeño relativo dependerá de la capacidad de las compañías para demostrar monetización tangible del CAPEX en IA y ofrecer guías que respalden el crecimiento implícito en precios y esperado por los analistas. En consecuencia, el sesgo táctico favorece selectividad y exposición a emisoras con visibilidad operativa clara, generación de flujo consistente y menor dependencia de expansión de múltiplos.

    En la semana destacan reportes de resultados de: Advanced Micro Devices (AMD), Alphabet, Amazon, Chipotle Mexican Grill, Walt Disney, Eli Lilly, Palantir, PayPal, Qualcomm, Super Micro Computer, Uber, entre otras.

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