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    12Ene, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen presentando estabilidad – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen presentando estabilidad – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Los papeles privados y bancarios de largo plazo con estructura de tasa fija y tasa real tuvieron una semana con altibajos y volatilidades considerables.
    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen presentando cierto nivel de estabilidad y en su mayoría han mostrado ligeras bajas. Su liquidez ha mejorado frente a semana anteriores.
    • En enero y febrero se van a colocar varias emisoras en el mercado de deuda mexicano; Cementos Mexicanos (CEMEX), Coca-Cola Femsa (KOF), Volkswagen Leasing (VWLEASE), BBVA México (BBVAMX), Grupo Bimbo (BIMBO) y Arca Contal Bebidas (ACBE).

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    GAP: En diciembre el aeropuerto reportó un aumento en el tráfico de pasajeros de 0.1% AaA, apoyado por un alza en el tráfico local de 5.8% AaA, que ayudó a contrarrestar una disminución en el tráfico internacional de -6.2% AaA. Al interior destaca la debilidad registrada en el tráfico internacional de Montego Bay con una caída de -43.8% AaA, asociado al huracán Melissa.

    Opinión: Neutral

    Dejando de lado el dinamismo del aeropuerto de Jamaica, se observa un dinamismo favorable en el resto de los aeropuertos, los cuales esperamos se mantenga hacia delante, apoyado de una mejor perspectiva para el crecimiento económico y la expectativa de un mayor tráfico por el mundial hacia el segundo trimestre del año.

    OMA: En diciembre el aeropuerto reportó un aumento en el tráfico de pasajeros de 6.9% AaA, apoyado por un alza en el tráfico local de 6.9% AaA, y en el tráfico internacional de 6.5% AaA. Además, del volumen total de pasajeros del mes, el 99.4% provino de la aviación comercial y el 0.6% de la aviación general. Se inauguraron 10 nuevas rutas que apoyan los resultados.

    Opinión: Positivo

    Nos gusta el sólido dinamismo que continúan registrando los aeropuertos que conforman el grupo, a pesar de considerar una base comparable difícil para el tráfico internacional y el aeropuerto de Acapulco que continua en recuperación.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    12Ene, 2026
    Arranque positivo de los mercados en 2026, con riesgos geopolíticos latentes – Semanal capitales.

    Arranque positivo de los mercados en 2026, con riesgos geopolíticos latentes – Semanal capitales.

    Si bien, podemos considerar que la semana pasada fue positiva para los mercados de renta variable, incluso a nivel global, la volatilidad no fue ajena para algunos sectores. 

    Quizá el evento que más dio de qué hablar fue el desenlace de la captura de Nicolás Maduro por parte de Estados Unidos, un evento que inicialmente proporcionó un impulso a las compañías petroleras estadounidenses bajo la premisa de la posibilidad de condiciones más favorables para la explotación del crudo en Venezuela. 

    Actualmente, la única petrolera estadounidense que continúa sus operaciones en este país es Chevron, mientras que las otras abandonaron el país tras la expropiación de la industria en 2007. El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump llevó a cabo una reunión el viernes con estas compañías para discutir la posibilidad de invertir nuevamente en Venezuela.

    Pero quizá el factor que más ha incidido en la volatilidad de los precios del crudo durante las últimas jornadas ha sido la situación política en Irán. Grandes protestas antigubernamentales han sacudido Teherán en la mayor muestra de descontento público en al menos tres años, impulsadas por una crisis económica, sanciones internacionales y el deterioro político tras la guerra con Israel. 

    Los disturbios, que se intensificaron tras un llamado del exiliado Reza Pahlavi, ya comienzan a afectar al sector petrolero, clave para los ingresos del país, profundizando la presión sobre el gobierno iraní e incrementando la preocupación de los mercados por una posible disrupción en la oferta de crudo. Ante este panorama, el WTI y el Brent presentaron rendimientos semanales de 3.14% y 3.74%, respectivamente.

    La volatilidad continuó presente en los precios de los metales durante la semana, esto como resultado de la venta de contratos por miles de millones de dólares ligada al rebalanceo anual en los índices de materias primas. Este proceso tiene un mayor impacto este año tras el fuerte rally que hemos visto en las últimas semanas en los precios de los metales preciosos. A pesar de esta volatilidad, la plata presentó una variación semanal de +9.67%, mientras que el oro se vio más estable presentando un movimiento de +4.09%. Esperamos todavía una elevada volatilidad en la semana mientras continúa este rebalanceo. 

    El inicio de 2026 ha sido especialmente positivo para los principales índices accionarios en Estados Unidos, con el Dow Jones presentando un rendimiento de 3.00%. La semana se caracterizó por una ligera rotación sectorial: los sectores de consumo discrecional y de materiales destacaron en la semana con rendimientos de 5.37% y 4.49%, respectivamente, mientras que el sector tecnológico presentó una ligera variación. Asimismo, el Russell 2000, de compañías de pequeña capitalización, ha destacado con un rendimiento de 5.76% en lo que va de 2026.

    El inicio del año también ha sido favorable para otras regiones. En Europa, el Stoxx 600 ha tenido un rendimiento superior al 2.00%, mientras que, en Asia, el NIKKEI ha tenido una ganancia de 3.18%.

    En el mercado local, el S&P/BMV IPC avanzó 3.00% en la semana, A nivel de emisoras, destacaron los rendimientos de CUERVO (+11.6%), PEÑOLES (+8.8%) y SIGMA (+8.4%).

    Los primeros días de 2026 han sido, por lo menos, sorpresivos. Aunque los mercados accionarios han reaccionado positivamente, nos encontramos en un contexto de un equilibrio frágil entre la expectativa de una desaceleración ordenada de la inflación y una economía estadounidense que, por el momento, continúa mostrando señales de solidez. Debemos advertir, no obstante, que es de esperarse que los vaivenes de la geopolítica puedan tener impactos importantes en las bolsas, algo que ya pudimos vislumbrar en los primeros días del año con la operación estadounidense en Venezuela y en el impacto sobre las acciones de las compañías en el sector de defensa en Estados Unidos la semana pasada. 

    Con esto en mente, queremos también recordar que nos encontramos a unas semanas del inicio de la temporada de reportes trimestrales. Tomando en cuenta un crecimiento anual de 15.5% en utilidades para 2026 anticipado por el consenso, consideramos que el margen de error es limitado para las compañías estadounidenses, sobre todo después de que el S&P 500 ha ligado ya tres años consecutivos de crecimiento. Consideramos que los resultados de las compañías continuarán siendo el ancla de los mercados frente al panorama incierto que nos espera este año.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12Ene, 2026
    Minutas muestran un Banxico con sesgo más restrictivo – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Minutas muestran un Banxico con sesgo más restrictivo – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Las minutas dadas a conocer esta semana por Banco de México (Banxico) mostraron a una Junta de Gobierno con un sesgo más restrictivo del que habíamos observado durante todo 2025. Cuatro de cinco integrantes, dentro de los que se incluye el subgobernador Jonathan Heath, enviaron un mensaje de cautela. 
    Una de las principales razones de este cambio de postura se debe a una inflación subyacente que finalizó el año pasado en 4.33%, alejada del rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%) por octavo mes consecutivo. No obstante, también incide la incertidumbre sobre el efecto que tendrá en la dinámica de los precios tanto las fracciones arancelarias adicionales hacia países que no tienen un tratado comercial con México, como un IEPS elevado en comparación a años anteriores. A pesar de que la postura del instituto central es de un impacto transitorio y de una vez, se tendrá que analizar la información.

    Por ello, en INVEX Análisis consideramos que Banxico pausará su ciclo de recortes en la decisión de febrero. Para la decisión de marzo, esperamos una reducción de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia, nivel que mantendrían durante el resto de 2026.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El ISM manufacturero cayó a 47.9 puntos en diciembre, por debajo de lo esperado y en zona de contracción. En contraste, el ISM no manufacturero sorprendió al alza al ubicarse en 54.4 puntos, su nivel más alto desde octubre de 2024. 

    Insight: El índice de manufacturas recuperarse en enero por los estímulos fiscales incluidos en la One Big Beautiful Bill de presidente Donald Trump. El sector de servicios se mantiene sobre una firma senda de expansión.

    • El déficit comercial de Estados Unidos se redujo de forma inesperada a $29.4 mil millones de dólares (mdd) en octubre, su menor nivel desde 2009. La mejora respondió a mayores exportaciones por un dólar más débil y a una fuerte caída de importaciones, afectadas en parte por los aranceles de la administración Trump.

    • La nómina no agrícola aumentó 50 mil plazas en diciembre, por debajo de las expectativas de 66 mil. La tasa de desempleo descendió de 4.5% a 4.4%.

    Insight: Las revisiones a la baja de octubre y noviembre restaron en conjunto 76 mil empleos a los datos previamente reportados, reforzando señales de un debilitamiento del mercado laboral.

    • El modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta arrojó una estimación de crecimiento de 5.1% en el 4T-25. No obstante, el componente de inversión residencial se deterioró de forma significativa, pasando de un crecimiento estimado de 1.5% a una contracción de 5.8%.

    Eurozona

    • El índice de precios al consumidor de diciembre de diciembre aumentó 0.2% m/m con lo cual inflación general cerró 2025 en 2.0%, exactamente en la meta del ECB. La inflación subyacente sorprendió ligeramente a la baja (0.3% m/m) y se situó en 2.3% anual.

    Insight: La evolución favorable de la inflación en la zona Euro ha motivado al banco central a mantener su tasa de referencia en 2.00% durante las últimas decisiones, postura que podría continuar hacia delante.

    En México

    • El IMEF manufacturero registró una mejora marginal en diciembre (de 45.8 a 46.2 puntos), mientras que el no manufacturero retrocedió a una zona consistente con caídas en la actividad del sector (de 50.3 a 49.5 puntos). 

    Insight: Ambos indicadores confirman un debilitamiento de la economía al cierre de 2025, con posibles efectos en los primeros meses de 2026. Reafirmamos la expectativa de un crecimiento de 1.0% en el PIB de este año.

    • El índice de confianza del consumidor avanzó 0.6 puntos en diciembre para ubicarse en 44.7 puntos. Pese a mejoras generalizadas en los componentes del índice, las expectativas sobre la economía y la posibilidad de adquirir bienes durables se mantuvieron alrededor de mínimos históricos.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.28%, por debajo de las expectativas de INVEX y el consenso mercado. Con este resultado, la inflación general y subyacente se ubicó en 3.69% y 4.33% al cierre de 2025, respectivamente. La sorpresa a la baja provino principalmente del componente no subyacente, en particular de los precios agropecuarios.

    Insight: Anticipamos que la inflación mensual de enero podría ubicarse alrededor de 0.70% debido a la entrada en vigor de ciertos aranceles, así como el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) más alto en varios años.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Con la primera semana del año y la normalización del flujo de información económica, el mercado está mostrando mayor sensibilidad a los reportes de la actividad en varios sectores, como del mercado laboral. Se dio a conocer el reporte de la actividad manufacturera (ISM) que se mantiene en zona de estancamiento y con cierto deterioro a nivel mensual.

    • Sumado al reporte de ISM, el mercado laboral solo sumó 50 mil nuevas plazas laborales, con caída en el sector de la transformación y un aumento menor al esperado también en la parte de empleos privados. Por otro lado, la tasa de desocupación bajó de 4.5% a 4.4%.

    • Con estos datos, reafirmamos la expectativa sobre que la FED llevará acabo dos recortes más a la tasa de referencia, al igual que lo que ya descuenta el mercado de futuros. No obstante, se mantiene el contraste con la gráfica de puntos que solo apunta a una baja en todo 2026.

    • En la semana, se dieron ajustes al alza en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 5 puntos base en promedio, en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.53%; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.17%, con un ajuste de baja de 2 puntos base en la semana.

    Insight: Continúa acentuándose un comportamiento de la curva de rendimientos diferenciado. Por un lado, la parte corta muestra disminuciones y correlación a las expectativas de política monetaria. Por el otro, los plazos largos responden a la dinámica de las expectativas sobre el déficit fiscal y la necesidad de financiamiento del gobierno norteamericano.

    Tasas México

    • En México, se conoció la inflación para el mes diciembre con una variación de 0.28% mensual, por debajo del consenso de analistas. Dado lo anterior, la inflación general y subyacente registraron un incremento de 3.69% y 4.33%, respectivamente en todo el 2025.

    • Hacia adelante, es muy probable que Banxico haga una pausa en el ciclo de baja de tasas para febrero, sobre todo esperando información acerca del impacto de nuevos aranceles y de los incrementos al IEPS, que en promedio son mayores a los de los últimos años. Mantenemos la idea que Banxico recortaría la tasa de interés de referencia en 25 puntos base para el mes de marzo y llegaría a un nivel de 6.75%, con una tasa real ex ante prácticamente el centro del rango de neutralidad monetaria.

    • Ante la incertidumbre de cuándo podría darse el movimiento de Banxico, las tasas de interés de la curva de MBonos se ajustaron a la baja en promedio de 9 puntos base. El vencimiento del 2028 cerró sobre 7.73% y el vencimiento a 10 años sobre niveles de 8.98%.

    Insight: Si bien el mercado se mantiene a la expectativa sobre la política monetaria, las tasas empezaron la primera semana del año con ajustes importantes a la baja. Consideramos que durante el cierre del año pasado hubo una sobrerreacción del mercado con venta de posiciones y mayor necesidad de liquidez. Al inicio de este, observamos un reacomodo de portafolios que generó una demanda interesante por papel gubernamental. 

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar tuvo un rango de operación entre el $17.85 y los $18.05 pesos, con recuperación del dólar a lo largo de la semana. Aunque el final de esta, la moneda norteamericana termino por debajo de los $18.00 pesos. Dentro de este rango descrito consideramos que el peso puede seguir operando, dada la prolongación de la debilidad del dólar a nivel global.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más destacado de la semana será la inflación al consumidor del mes de diciembre. 

    Insight: Después de observar afectaciones en la información de octubre y noviembre ante el cierre de operaciones del gobierno en Estados Unidos, este reporte permitirá identificar si se empieza a observar una tendencia desinflacionaria o si, más bien, el dato de la parte subyacente correspondiente a noviembre alcanzó su nivel más bajo desde 2021 debido a la falta de recolección de datos. 

    • También se publicarán otros indicadores relacionados, como el índice de precios al productor de noviembre y el índice de precios de importación del mismo mes. En ambos se podrá analizar si todavía continúan afectaciones a partir de las tarifas arancelarias de la actual administración.

    • Con respecto al consumo, se darán a conocer las ventas al menudeo de noviembre, en donde el consenso del mercado anticipa un avance de 0.4% m/m, después del estancamiento que registró el mes anterior (0.0% m/m).

    México

    • Al cierre de la semana se publicará la inversión fija bruta y el consumo privado de octubre. Para el primer caso, se espera que permanezcan tasas negativas en los distintos componentes del indicador, destacando sobre todo la caída en la construcción.  

    Insight: En 2025, se observó una contracción en la construcción pública ante la consolidación fiscal del actual gobierno, aunque también una disminución en la correspondiente al sector privado a partir del entorno de incertidumbre actual.

    Resto del mundo

    • En China, lo más relevante serán las exportaciones de diciembre. Se espera un avance de 3.0% a/a. A pesar de que el comercio con Estados Unidos se ha reducido ante las tensiones actuales entre ambas potencias, China ha logrado encontrar otros países con los cuales sustituir parte de esas transacciones.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    5Ene, 2026
    Papeles de largo plazo se benefician de movimientos en la curva – Semanal Deuda Corporativa.

    Papeles de largo plazo se benefician de movimientos en la curva – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de la parte de tasa fija presentaron mayor rentabilidad por los movimientos en la curva gubernamental. Sobretasas pocos cambios.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    GASA: Moody´s mantiene la perspectiva de revisión a la baja de las calificaciones de deuda senior quirografaria en moneda local a largo plazo de los Certificados Bursátiles GASA 24 y 24-2 de Grupo Fondería. La calificación se mantiene en niveles de AA.mx. GASA 24 es de tasa flotante sobre TIIE a 28 días, mientras que GASA 24-2 es de tasa fija nominal.

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    5Ene, 2026
    Volatilidad centrada en materias primas – Semanal capitales.

    Volatilidad centrada en materias primas – Semanal capitales.

    La semana previa, la volatilidad y la atención de los inversionistas se concentraron principalmente en los mercados de materias primas.

    En un entorno de menor volumen de operación en renta variable y con una semana corta en la mayoría de los mercados debido a asuetos por las festividades de fin de año, los inversionistas ajustaron posiciones en metales preciosos y petróleo.

    En el caso de los metales preciosos, que fueron de los principales ganadores en 2025 —con avances anuales de 147.2% en plata y 64.4% en oro—, la volatilidad se intensificó tras dos incrementos en los requerimientos de margen por parte del CME Group para operar futuros de ambos metales. Dichos ajustes detonaron toma de utilidades y cierre de posiciones, lo que se tradujo en caídas semanales de -8.5% en la plata y -4.5% en el oro.

    Por su parte, las cotizaciones del petróleo reaccionaron a una combinación de eventos geopolíticos, entre los que destacaron: i) ataques aéreos de Arabia Saudita en Yemen; ii) versiones sobre avances en las negociaciones de un alto al fuego entre Rusia y Ucrania, aunque con discrepancias relevantes en torno a garantías de seguridad y el futuro de la región de Donbas; y iii) sanciones económicas e incautación de tanques petroleros venezolanos por parte de Estados Unidos, en un contexto de mayor presión sobre la administración de Nicolás Maduro.

    A pesar de estos factores, los movimientos en el crudo en la semana fueron, un alza de 0.21% en el Brent y 1.1% en el WTI. En el acumulado del año, ambos referentes se ubicaron entre los activos con peor desempeño, con retrocesos de -18.5% y -19.9%, respectivamente.

    En los mercados accionarios, los principales índices globales concluyeron la semana con rendimientos negativos.

    No obstante, las expectativas de crecimiento en utilidades para las compañías del S&P 500 se mantienen constructivas. De acuerdo con LSEG, el mercado anticipa un crecimiento anual de 15.5% en utilidades, revisado al alza desde 14.1% a inicios de octubre.

    El crecimiento esperado continúa liderado por el sector tecnología, con un alza proyectada de 30.4% en utilidades. Destaca también el sector materiales, donde, a pesar de valuaciones menos presionadas frente a tecnología o comunicación, se espera un crecimiento de 21.7% anual. En contraste, consumo básico y energía presentan las expectativas más moderadas, con incrementos de 7.4% y 7.9%, respectivamente.

    Mientras que, de acuerdo con una encuesta realizada por Bloomberg entre los principales gestores de fondos respecto al nivel de cierre esperado para el S&P 500 en 2026, éstos anticipan que el índice concluya en 7,500 unidades, lo que implicaría un rendimiento anual de 9.6% respecto al cierre del año.

    En el mercado local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.28% en la semana, aunque cerró 2025 con un avance de 29.9%, posicionándose entre los índices con mejor desempeño global. A nivel emisoras, destacaron las caídas de PE&OLES (-7.3%), ALSEA (-4.8%) y SIGMAF (-4.6%).

    Los mercados accionarios inician el año tras ligar tres años consecutivos de ganancias. Si bien las expectativas de crecimiento en utilidades siguen siendo favorables, no se descarta que persista el ruido observado en las últimas semanas del año, particularmente en torno a las valuaciones de las compañías relacionadas a la inteligencia artificial, donde continúan los cuestionamientos sobre la rentabilidad y el fondeo de las inversiones de capital destinadas a centros de datos.

    A ello se suma un entorno macroeconómico en el que la resiliencia del crecimiento cobra relevancia, con una inflación aún elevada en Estados Unidos y señales mixtas en el mercado laboral. La evolución de estos factores será clave para determinar la capacidad de la Reserva Federal de continuar con el ciclo de recortes en la tasa de referencia. Actualmente, el mercado descuenta dos recortes a lo largo del año, frente a un solo recorte implícito en el último gráfico de puntos (dot-plot) del banco central; el riesgo se mantiene en que esta divergencia en las expectativas tenga el potencial de acotar expansiones adicionales en las valuaciones de la renta variable.

    Volatilidad centrada en materias primas – Semanal capitales / Volatilidad centrada en materias primas – Semanal capitales. / Volatilidad centrada en materias primas – Semanal capitales.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Ene, 2026
    Panorama para el mercado laboral estadounidense no es favorable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    En Estados Unidos, esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de diciembre, misma que ya no debería verse afectada -al menos en lo que respecta a su cálculo- por el cierre de operaciones del Gobierno que se extendió durante octubre y parte de noviembre pasados.

    El consenso anticipa una expansión de 55 mil plazas mismas que, junto con las poco más de 60 mil reportadas para noviembre, apenas contrarrestarían la caída de 105 mil empleos de octubre generada por el cierre gubernamental.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola de noviembre registró una generación de 64 mil puestos de trabajo, por encima de lo esperado por el consenso (50 mil puestos). Por otro lado, la tasa de desempleo pasó de 4.4% en septiembre a 4.6% en noviembre, alcanzando su nivel más alto desde el término de 2021. 

    Insight: Tanto las revisiones a la baja de agosto y septiembre, sumando una contracción total de 33 mil unidades, además de una tasa de desempleo más elevada con respecto a años previos, muestran la desaceleración que actualmente experimenta el mercado laboral en Estados Unidos, lo que podría sustentar diversos recortes de la FED en 2026.

    • La inflación al consumidor de noviembre se situó en 2.7% a/a, menor al 3.1% a/a previsto por los analistas. Aunado a ello, la inflación subyacente (2.6% a/a) registró su menor nivel desde marzo de 2021.

    Insight: A pesar del comportamiento observado en los precios, el cierre del gobierno más prolongado de la historia no permitió que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) recolectara información en octubre y en la primera quincena de noviembre, lo que pudo haber generado distorsiones en los datos. Por lo tanto, será relevante esperar el reporte de diciembre antes de sacar conclusiones sobre un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.

    • El PMI manufacturero de diciembre se ubicó en 51.8 unidades (52.0 unidades est.), mientras que el PMI de servicios del mismo mes se situó en 52.9 unidades (54.0 unidades est.).

    Resto del mundo.

    • La semana estuvo marcada por decisiones de política monetaria.

    • Por un lado, el Banco de Inglaterra redujo en 25pb su tasa de interés de referencia a 3.75%, aunque con una votación con cinco integrantes a favor del recorte y con cuatro miembros inclinados porque el nivel permaneciera en 4.00%. Por otra parte, el Banco Central Europeo mantuvo su tasa en 2.00% por cuarta decisión consecutiva. En el continente asiático, el Banco de Japón elevó su tasa a 0.75%, siendo su nivel más alto desde 1995.

    Insight: Las tres decisiones estuvieron en línea con lo que el mercado ya venía anticipando desde hace varias semanas.

    En México

    • Banxico disminuyó su tasa de interés de referencia en 25pb a 7.00%. El subgobernador Jonathan Heath fue, por quinta decisión consecutiva, el único voto disidente. 

    • En el tercer trimestre de 2025, la oferta agregada (que es igual a la demanda agregada) avanzó 0.7% t/t. Por el lado de la oferta y a tasa trimestral, el PIB se contrajo (-)0.3%, mientras que las importaciones avanzaron 2.6%. Con respecto a la demanda, el consumo privado se expandió 1.1%, aunque el consumo del gobierno, la inversión fija bruta y las exportaciones registraron caídas.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • El flujo de datos económicos empieza a incrementarse. Esta semana se dio a conocer la inflación al consumidor; la cual sorprendió con cifras menores a las estimadas en términos anuales, tanto la general, como la subyacente.

    • También se dio a conocer el dato de las ventas al menudeo. Si bien en octubre se reportaron variaciones positivas y mayores a la esperadas en comparación al mes inmediato previo, en la comparación anual se muestra cierta desaceleración de 4.18% a 3.47%.

    • Es importante resaltar que los datos pueden tener una falta de consistencia estadística afectados por el cierre de gobierno durante octubre. La hipótesis que se mantiene es de un crecimiento positivo y con revisiones al alza en sus estimaciones, por lo que el escenario de inflación cambiaria poco durante el 2026.

    • Sin embargo, en la semana se dieron ajustes a la baja en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron entre 3 y 4 puntos base en promedio, en los vencimientos de 2 y 10 años, con cierres de 3.49% y 4.14%, respectivamente.

    Insight: Entre el conjunto de expectativas de la FED y las del mercado se mantiene la discrepancia entre el nivel de la tasa terminal para 2026, entre 3.5% y 3.25%, respectivamente.

    Tasas México

    • En México, se dio la decisión de política monetaria por parte de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) que, como era esperado, recortó la tasa de referencia en 25 puntos base (pb) para dejarla en 7.00%. Se mantuvo una decisión divida. Nos parece que el comunicado mostró una tendencia hacia una mayor cautela monetaria. La guía prospectiva apunta a que la Junta “valorará el momento de realizar ajustes adicionales” a la tasa de referencia.

    • Esto implica, desde nuestro punto de vista, que Banxico haría una pausa en el ciclo de recortes que se podría prolongar durante todo el primer trimestre del año que está por iniciar. El mercado de futuros descuenta que la tasa se mantendrá en 7.00% durante 2026 y que el siguiente movimiento sería un alza.

    • Desde nuestro punto de vista, Banxico podría bajar otros 25 pb en 2026 para llegar a 6.75% y mantenerse, con el estimado de inflación alrededor del 4.0%, en un nivel de tasa real exante alrededor del 2.7%, en el centro del rango de neutralidad.

    Insight: Después de varias semanas de presión, la parte corta y media de la curva se ajustaron a la baja siguiendo el movimiento de la política monetaria. Sin embargo, los plazos de 20 y 30 años se mantienen con tendencia de alza, lo que ha provocado un empinamiento más pronunciado de la curva de rendimientos. 

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana en niveles alrededor de los $18.00 pesos, con una tendencia de baja que se mantiene. La debilidad del dólar continúa frente a la generalidad de las monedas, tanto principales, como de mercados emergentes. Con respecto al nivel del dólar frente al peso, se llegaron a observar mínimo en la semana cercanos al $17.93 pesos. A pesar de la reducción a la tasa de referencia por parte de Banxico, la misma guía prospectiva de la política monetaria de cara al 2026 puede generar cierto anclaje al peso, sumada a la debilidad del dólar a nivel global.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Esta semana se conocerán pocos datos económicos debido a las celebraciones de Navidad. Ni el jueves 25 ni el viernes 26 se tiene programada la publicación de indicadores relevantes.

    Estados Unidos

    • Mañana se reportarán los nuevos pedidos de bienes durables de octubre. El consenso del mercado anticipa una caída de 1.5% m/m en este indicador. 

    Insight: La caída respondería a una contracción de la demanda de equipo de transporte. Excluyendo este componente, el consenso anticipa un aumento de 0.3% m/m. En general, las perspectivas para la inversión no residencial son positivas ante el auge de la Inteligencia Artificial. 

    • Se anticipa un aumento de 0.1% m/m en la producción industrial de noviembre. La capacidad utilizada de la industria podría mantenerse alrededor de 75.9%.

    • El índice de confianza del consumidor podría ubicarse en 92.0 puntos en diciembre, cifra mayor a la reportada para un mes antes (88.7 puntos).

    México

    • Dentro de la Dirección de Análisis de INVEX. Estimamos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.29% en la primera quincena de diciembre. Nuestra previsión para la inflación subyacente mensual se ubica en 0.43%.  

    Insight: El comportamiento de la inflación de las últimas quincenas ha sido distinto al previsto; no obstante, el mensaje de la mayor parte del año se mantiene: la inflación general podría moderarse por caídas los precios agropecuarios y verse presionada en la parte de precios de servicios. De hecho, en la primera quincena del mes, es probable observar el alza en costos turísticos que se registra en la temporada navideña de cada año.

    • El miércoles se conocerá la tasa de desempleo de noviembre. Se anticipa un nivel de 2.58% (contra 2.61% en octubre).

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Panorama para el mercado laboral estadounidense no es favorable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    En Estados Unidos, esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de diciembre, misma que ya no debería verse afectada -al menos en lo que respecta a su cálculo- por el cierre de operaciones del Gobierno que se extendió durante octubre y parte de noviembre pasados.

    El consenso anticipa una expansión de 55 mil plazas mismas que, junto con las poco más de 60 mil reportadas para noviembre, apenas contrarrestarían la caída de 105 mil empleos de octubre generada por el cierre gubernamental.

    Una vez que las distorsiones en las cifras han quedado atrás, el panorama para el mercado laboral norteamericano no es favorable. No obstante, el crecimiento podría mantenerse firme este año gracias a la inversión que se anticipa en el sector de tecnología.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La información económica hacia el cierre de 2025 fue escasa, aunque destacaron las minutas de la Reserva Federal (FED). 

    • Las minutas revelaron una mayor división interna, con desacuerdos sobre la magnitud y conveniencia del recorte de 25 puntos base que se aplicó el mes pasado. Se hizo énfasis en que no hay garantía de ajustes adicionales.

    Insight: Aunque la inflación avanza gradualmente hacia 2.0% anual y el crecimiento se modera sin que se detecten indicios de una recesión, las decisiones continuarían dependientes de los datos.

    • Las ventas pendientes de vivienda aumentaron 3.3% a tasa mensual en noviembre, por encima del 1.0% m/m esperado por el consenso de analistas y el avance de 2.4% m/m reportado para octubre.

    • Los precios de casas (tanto el House Price Index como el índice S&P/CS) registraron avances mayores a los previstos en octubre.

    Insight: La actividad del sector residencial podría verse beneficiada por la expectativa de recortes adicionales en la tasa de interés de referencia de la FED. El incremento en la demanda podría generar presión al alza sobre los precios de vivienda.

    • Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 199 mil unidades en la semana laboral que concluyó el 26 de diciembre (contra 219 mil estimado).

    Insight: El dato probablemente se vio afectado por la temporada vacacional de invierno.

    En México

    • No se reportaron indicadores relevantes para la economía local. 

    • Por otra parte, entraron en vigor las nuevas fracciones arancelarias de 1,463 productos importados de países que no cuentan con un tratado comercial con México.

    Insight: Los nuevos aranceles, que irán de 5% a 50%, tendrán un impacto moderado sobre la inflación de acuerdo con nuestros cálculos.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Nuevamente, comienza a aumentar la publicación de datos económicos relevantes en Estados Unidos. Los inversionistas van a estar atentos en términos generales y pueden estar tomando decisiones al respecto.

    • Uno de los datos económicos destacados fue el de ventas pendientes de viviendas al cierre del mes de noviembre del año pasado. El incremento fue importante (+3.3% m/m), mientras que la expectativa del consenso se ubicaba en niveles de +1.0%.

    • Aún se mantiene una hipótesis de un crecimiento favorable en la economía y posiblemente alzas en estimaciones. Consecuentemente, la inflación puede tener ligeros cambios. La siguiente junta de la FED es a finales de enero y se esperan nulos movimientos o una ligera disminución.

    • La FED muestra un rango de tasa entre 3.50% y 3.75%, pero los bonos del Tesoro norteamericanos presentaron alzas. Por un lado, los bonos de 2 años experimentaron una ligera alza de 2 centésimas al concluir en niveles de 3.47%. Por su parte, los “Treasuries” de 10 años muestran un alza de 7 centésimas al llegar a 4.18%.

    Insight: Para el año 2026 es posible ver una ligera tendencia a la baja en las tasas de interés, guiadas en parte por las expectativas de los movimientos de la FED norteamericana y aquellas de los mercados. Nuevamente, hay discrepancia en los niveles de la tasa terminal (entre 3.25% y 3.50%).

    Tasas México

    • En México, la decisión de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) y su comunicado mostraron una decisión dividida, y dan a entender que habrá cautela en las siguientes decisiones de política monetaria. Es posible que Banxico se mueva con más lentitud que la FED y al parecer, van a valorar los momentos en dónde hacer ajustes adicionales.

    • Ante esta situación de política monetaria y la tendencia en la inflación al consumidor, se estará pendiente y habrá mayor atención a los movimientos y tendencias en precios y en el mercado para cualquier cambio.

    • Seguimos esperando que Banxico pueda llevar a cabo otro movimiento a la baja en la tasa de referencia (disminución de 25 puntos base) para llevarla a 6.75%. Al considerar la inflación esperada, la tasa real quedaría en 2.75%.

    Insight: Hubo presión en la parte media y larga de la curva durante diciembre y se espera mayor estabilidad para las siguientes semanas, tal como se observó la pasada. La curva presenta un empinamiento considerable, pero se redujo esta semana. El bono MAR28 presenta niveles de 7.84%, casi 9 puntos base debajo del nivel de la semana pasada, mientras que el bono NOV36 llegó a 9.04%, bajando 15 centésimas en la semana. 

    Tipo de cambio

    • Se observa que la divisa mexicana cotiza en niveles de $17.89 pesos por dólar. Se le proporciona mayor peso a que hay mayor debilidad del dólar y no tanto una mejor posición del peso mexicano. Si las tasas de interés mexicanas se mantienen en niveles interesantes para los inversionistas en 2026, la demanda del peso puede continuar y mantenerse por debajo de $18 pesos por dólar. Sin embargo, todo va a depender de la demanda del dólar frente a otras monedas a nivel global.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Además de la nómina no agrícola se reportarán otros datos relevantes. 

    • El consenso del mercado anticipa lecturas de 48.4 y 52.2 puntos en los ISM manufactureros y de servicios de diciembre, respectivamente.

    • Las vacantes laborales de noviembre se publicarán el miércoles. Se anticipa un ligero incremento hacia 7.7 millones de plazas.

    • También se conocerá el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de enero. Se prevé un ligero aumento después de la caída observada en diciembre.

    Insight: Los datos de esta semana podrían mostrar comportamientos mixtos. En general, esperamos que los distintos sectores económicos muestren resiliencia a pesar del debilitamiento del mercado laboral. 

    México

    • Estos días se publicarán los índices de actividad IMEF de diciembre.  

    • Esta semana destaca la inflación al consumidor de diciembre. En la Dirección de Análisis prevemos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentará 0.40% en el periodo (0.42% INPC subyacente). De confirmarse nuestros estimados, la inflación anual tanto general como subyacente cerrarían el año en 3.82% y 4.33%, respectivamente.

    Insight: Más que el dato de diciembre, los analistas del mercado prestaremos atención a la cifra de enero, misma que podría verse presionada al alza por los nuevos aranceles y un Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) elevado.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    22Dic, 2025
    Papeles con tasa real y tasa fija se benefician del movimiento de la curva – Semanal Deuda Corporativa.

    Papeles con tasa real y tasa fija se benefician del movimiento de la curva – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Los papeles privados y bancarios con tasa real y con tasa fija no tuvieron problema en la parte de “spreads”, pero se beneficiaron de mejor manera con el movimiento de la curva gubernamental.
    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE 28 días y TIIE Fondeo a un día presentaron algunas disminuciones en sus sobretasas, obteniendo mejores rendimientos.
    • BBVA México va a emitir tres Certificados Bursátiles Bancarios en febrero de 2026. Uno va a ser de tasa revisable a 3.5 años sobre TIIE Fondeo a un día, otro de tasa fija a 10 años y otro de tasa fija en dólares a 2.6 años.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    BBVA: S&P y FITCH asignaron la calificación de deuda de largo plazo en escala nacional de AAA a las emisiones de los certificados bursátiles bancarios de largo plazo, con claves de pizarra BBVAMX 26 y 26-2, de BBVA México. Además, confirman la calificación de emisión de largo plazo en escala nacional de AA de la emisión de CBB de largo plazo con clave de pizarra BBVAMX 25D tras su reapertura propuesta.

    Opinión: Positivo

    Las calificaciones de los certificados bursátiles bancarios reflejan que estarán clasificados en igualdad de condiciones (pari passu) respecto a toda la deuda no garantizada existente y futura del banco. Asimismo, Fitch destaca el papel de BBVA México en las estrategias del grupo, debido a su contribución en las utilidades, equivalente a alrededor de 44% de la utilidad neta consolidada de BBVA a septiembre de 2025.

    ACBE: Fitch asignó la calificación de AAA a las emisiones propuestas de los certificados bursátiles de AC Bebidas con claves de pizarra ACBE 26 y 26-2 y vencimiento en 2029 y 2033, respectivamente.

    Opinión: Positivo

    Las calificaciones reflejan su posición de negocio sólida como uno de los mayores embotelladores de productos Coca-Cola del mundo, presente en Latinoamérica y EE.UU. además, del perfil financiero robusto de la compañía, sustentado en su generación de flujo de caja operativo (FCO) sólido, apalancamiento bajo y liquidez fuerte.

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    Papeles con tasa real y tasa fija se benefician del movimiento de la curva – Semanal Deuda Corporativa / Papeles con tasa real y tasa fija se benefician del movimiento de la curva – Semanal Deuda Corporativa / Papeles con tasa real y tasa fija se benefician del movimiento de la curva – Semanal Deuda Corporativa

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    22Dic, 2025
    Volatilidad persistente y un apetito por riesgo condicionado – Semanal capitales.

    Volatilidad persistente y un apetito por riesgo condicionado – Semanal capitales.

    La volatilidad en los mercados y un sentimiento de cautela continúan rigiendo el comportamiento de los inversionistas. En este contexto, los mercados de renta variable concluyeron la semana con rendimientos mixtos.

    En esta ocasión, los factores que incidieron en el sentimiento de mercado parecen extenderse más allá de las valuaciones corporativas y de la temática de inteligencia artificial (IA); no obstante, esta última continúa siendo el principal catalizador y fuente de volatilidad.

    A nivel corporativo, los inversionistas parecen haber transitado de premiar la narrativa de IA a exigir catalizadores concretos que respalden el apetito por riesgo.

    En este sentido, Oracle —que ha venido dictando el tono de la volatilidad reciente— continúa siendo el centro de atención debido a su nivel de endeudamiento asociado al financiamiento requerido para el desarrollo de centros de datos destinados a la IA. La compañía se vio impactada tras un reporte del Financial Times en el que se señalaba que Blue Owl Capital no respaldaría el proyecto de un centro de datos por $10,000 mdd, destinado a proporcionar infraestructura para OpenAI, lo que detonó una toma de utilidades en el sector.

    Además, hacia el cierre de la semana, se dio a conocer que Oracle lideraría un grupo de inversionistas para operar TikTok en Estados Unidos, tras la escisión de las operaciones locales de su matriz de origen chino. Las acciones de Oracle concluyeron la semana con un avance de 1.05%.

    En contraste, y como ejemplo de los catalizadores que el mercado exige, a media semana Micron Technology —proveedor de memorias para los servidores que impulsan la IA— reportó resultados superiores a los estimados por el consenso, impulsados por el escalamiento en la inversión en infraestructura para IA. Adicionalmente, la compañía emitió una guía por encima de las expectativas y proyectó un crecimiento compuesto anual de la industria de 40% hasta 2028. Micron también incrementó su inversión de capital a $20,000 mdd desde $18,000 mdd previos, y anticipó un nivel de rentabilidad operativa de 68%, por encima del 64% actual. Las acciones de la compañía avanzaron 10.28% en la semana.

    En los mercados estadounidenses, la resiliencia económica comenzó a ser cuestionada tras la publicación de indicadores económicos que podrían estar distorsionados por el cierre de operaciones del gobierno federal. Destacamos la lectura de inflación al consumidor de noviembre, que se ubicó en 2.7% anual, por debajo de la expectativa del mercado de 3.1% anual.

    Este dato de inflación fungió como un catalizador temporal para los mercados, al ser interpretado por los inversionistas como una posible señal de mayor flexibilidad en la política monetaria de la Reserva Federal (FED) durante 2026. Cabe recordar que el último gráfico de puntos (dot-plot) anticipa únicamente un recorte de tasas el próximo año. A pesar de ello, y de acuerdo con el CME, el mercado continúa descontando dos recortes a lo largo de 2026.

    En la semana también destacó la debilidad del sector energético que, se explicó por la caída de -0.97% en el Brent y de -1.36% en el WTI, ante supuestos avances en las negociaciones para un alto al fuego en el conflicto entre Rusia y Ucrania; en contraste, este mismo factor impulsó a los mercados europeos, con excepción del sector defensa.

    En Europa, se registraron múltiples decisiones de política monetaria que fungieron como catalizadores para los mercados. Destacamos el caso del FTSE, que registró un alza semanal de 2.86%, su mejor desempeño en el año, impulsado por un recorte de 25 puntos base por parte del Banco de Inglaterra. Dicha decisión ya era anticipada por el mercado, ante la debilidad de los datos económicos y una desaceleración inflacionaria mayor a la esperada.

    Por su parte, el Banco Central Europeo decidió mantener su tasa de referencia sin cambios, aunque ajustó al alza sus estimados de crecimiento económico para 2026 a 1.2% anual.

    En el mercado local, el S&P/BMV IPC cerró la semana con una caída de -0.95%. Destacaron las pérdidas de BBAJIO (-7.8%), ORBIA (-6.7%) y AMX (-5.5%).

    A nivel corporativo local, resaltamos el anuncio de Volaris y Viva Aerobus, quienes propusieron a sus accionistas la creación de un nuevo grupo de aerolíneas mexicano, mediante la conformación de una nueva entidad con una participación 50/50. Las compañías buscan capturar sinergias operativas, dado que ambas operan flotas Airbus, así como expandir la conectividad de pasajeros mediante nuevas rutas internacionales.

    Hacia adelante, no descartamos nuevos episodios de volatilidad, que podrían desplazar la expectativa del tradicional “rally navideño”, en tanto los inversionistas continúen exigiendo catalizadores que respalden nuevas inversiones vinculadas a la IA, temática que en papel sigue ofreciendo el mayor potencial de crecimiento en utilidades y expansión de márgenes. Asimismo, el apetito por riesgo continuará influenciado por la evolución de los datos económicos y su impacto en las decisiones de política monetaria de cara a 2026.

    Volatilidad persistente y un apetito por riesgo condicionado – Semanal capitales. / Volatilidad persistente y un apetito por riesgo condicionado – Semanal capitales. / Volatilidad persistente y un apetito por riesgo condicionado – Semanal capitales.

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    Tal vez te interesa: Banxico podría pausar en febrero – Decisión Banxico

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Dic, 2025
    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    El dato de inflación al consumidor de Estados Unidos correspondiente a noviembre sorprendió a la baja; no obstante, la cifra debe interpretarse con cautela. En primer lugar, el cálculo probablemente se vio afectado por el cierre de operaciones más largo en la historia. La ausencia de personal afectó la recolección de datos de los primeros trece días de noviembre, además de todo octubre (mes para el cual no se publicó un dato). De hecho, algunos analistas consideran que la significativa desaceleración que se reportó para la inflación podría haberse sobreestimado.

    Es probable que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) incluso hagan a un lado este dato. A final de cuentas, con todo y el incremento en la tasa de desempleo y el freno del mercado laboral, la inflación persiste como un factor de riesgo en el ciclo de baja de tasas de interés debido a factores de oferta. El riesgo aumenta si el dato que recientemente se reportó no brinda un panorama certero.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola de noviembre registró una generación de 64 mil puestos de trabajo, por encima de lo esperado por el consenso (50 mil puestos). Por otro lado, la tasa de desempleo pasó de 4.4% en septiembre a 4.6% en noviembre, alcanzando su nivel más alto desde el término de 2021. 

    Insight: Tanto las revisiones a la baja de agosto y septiembre, sumando una contracción total de 33 mil unidades, además de una tasa de desempleo más elevada con respecto a años previos, muestran la desaceleración que actualmente experimenta el mercado laboral en Estados Unidos, lo que podría sustentar diversos recortes de la FED en 2026.

    • La inflación al consumidor de noviembre se situó en 2.7% a/a, menor al 3.1% a/a previsto por los analistas. Aunado a ello, la inflación subyacente (2.6% a/a) registró su menor nivel desde marzo de 2021.

    Insight: A pesar del comportamiento observado en los precios, el cierre del gobierno más prolongado de la historia no permitió que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) recolectara información en octubre y en la primera quincena de noviembre, lo que pudo haber generado distorsiones en los datos. Por lo tanto, será relevante esperar el reporte de diciembre antes de sacar conclusiones sobre un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.

    • El PMI manufacturero de diciembre se ubicó en 51.8 unidades (52.0 unidades est.), mientras que el PMI de servicios del mismo mes se situó en 52.9 unidades (54.0 unidades est.).

    Resto del mundo.

    • La semana estuvo marcada por decisiones de política monetaria.

    • Por un lado, el Banco de Inglaterra redujo en 25pb su tasa de interés de referencia a 3.75%, aunque con una votación con cinco integrantes a favor del recorte y con cuatro miembros inclinados porque el nivel permaneciera en 4.00%. Por otra parte, el Banco Central Europeo mantuvo su tasa en 2.00% por cuarta decisión consecutiva. En el continente asiático, el Banco de Japón elevó su tasa a 0.75%, siendo su nivel más alto desde 1995.

    Insight: Las tres decisiones estuvieron en línea con lo que el mercado ya venía anticipando desde hace varias semanas.

    En México

    • Banxico disminuyó su tasa de interés de referencia en 25pb a 7.00%. El subgobernador Jonathan Heath fue, por quinta decisión consecutiva, el único voto disidente. 

    • En el tercer trimestre de 2025, la oferta agregada (que es igual a la demanda agregada) avanzó 0.7% t/t. Por el lado de la oferta y a tasa trimestral, el PIB se contrajo (-)0.3%, mientras que las importaciones avanzaron 2.6%. Con respecto a la demanda, el consumo privado se expandió 1.1%, aunque el consumo del gobierno, la inversión fija bruta y las exportaciones registraron caídas.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • El flujo de datos económicos empieza a incrementarse. Esta semana se dio a conocer la inflación al consumidor; la cual sorprendió con cifras menores a las estimadas en términos anuales, tanto la general, como la subyacente.

    • También se dio a conocer el dato de las ventas al menudeo. Si bien en octubre se reportaron variaciones positivas y mayores a la esperadas en comparación al mes inmediato previo, en la comparación anual se muestra cierta desaceleración de 4.18% a 3.47%.

    • Es importante resaltar que los datos pueden tener una falta de consistencia estadística afectados por el cierre de gobierno durante octubre. La hipótesis que se mantiene es de un crecimiento positivo y con revisiones al alza en sus estimaciones, por lo que el escenario de inflación cambiaria poco durante el 2026.

    • Sin embargo, en la semana se dieron ajustes a la baja en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron entre 3 y 4 puntos base en promedio, en los vencimientos de 2 y 10 años, con cierres de 3.49% y 4.14%, respectivamente.

    Insight: Entre el conjunto de expectativas de la FED y las del mercado se mantiene la discrepancia entre el nivel de la tasa terminal para 2026, entre 3.5% y 3.25%, respectivamente.

    Tasas México

    • En México, se dio la decisión de política monetaria por parte de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) que, como era esperado, recortó la tasa de referencia en 25 puntos base (pb) para dejarla en 7.00%. Se mantuvo una decisión divida. Nos parece que el comunicado mostró una tendencia hacia una mayor cautela monetaria. La guía prospectiva apunta a que la Junta “valorará el momento de realizar ajustes adicionales” a la tasa de referencia.

    • Esto implica, desde nuestro punto de vista, que Banxico haría una pausa en el ciclo de recortes que se podría prolongar durante todo el primer trimestre del año que está por iniciar. El mercado de futuros descuenta que la tasa se mantendrá en 7.00% durante 2026 y que el siguiente movimiento sería un alza.

    • Desde nuestro punto de vista, Banxico podría bajar otros 25 pb en 2026 para llegar a 6.75% y mantenerse, con el estimado de inflación alrededor del 4.0%, en un nivel de tasa real exante alrededor del 2.7%, en el centro del rango de neutralidad.

    Insight: Después de varias semanas de presión, la parte corta y media de la curva se ajustaron a la baja siguiendo el movimiento de la política monetaria. Sin embargo, los plazos de 20 y 30 años se mantienen con tendencia de alza, lo que ha provocado un empinamiento más pronunciado de la curva de rendimientos. 

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana en niveles alrededor de los $18.00 pesos, con una tendencia de baja que se mantiene. La debilidad del dólar continúa frente a la generalidad de las monedas, tanto principales, como de mercados emergentes. Con respecto al nivel del dólar frente al peso, se llegaron a observar mínimo en la semana cercanos al $17.93 pesos. A pesar de la reducción a la tasa de referencia por parte de Banxico, la misma guía prospectiva de la política monetaria de cara al 2026 puede generar cierto anclaje al peso, sumada a la debilidad del dólar a nivel global.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Esta semana se conocerán pocos datos económicos debido a las celebraciones de Navidad. Ni el jueves 25 ni el viernes 26 se tiene programada la publicación de indicadores relevantes.

    Estados Unidos

    • Mañana se reportarán los nuevos pedidos de bienes durables de octubre. El consenso del mercado anticipa una caída de 1.5% m/m en este indicador. 

    Insight: La caída respondería a una contracción de la demanda de equipo de transporte. Excluyendo este componente, el consenso anticipa un aumento de 0.3% m/m. En general, las perspectivas para la inversión no residencial son positivas ante el auge de la Inteligencia Artificial. 

    • Se anticipa un aumento de 0.1% m/m en la producción industrial de noviembre. La capacidad utilizada de la industria podría mantenerse alrededor de 75.9%.

    • El índice de confianza del consumidor podría ubicarse en 92.0 puntos en diciembre, cifra mayor a la reportada para un mes antes (88.7 puntos).

    México

    • Dentro de la Dirección de Análisis de INVEX. Estimamos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.29% en la primera quincena de diciembre. Nuestra previsión para la inflación subyacente mensual se ubica en 0.43%.  

    Insight: El comportamiento de la inflación de las últimas quincenas ha sido distinto al previsto; no obstante, el mensaje de la mayor parte del año se mantiene: la inflación general podría moderarse por caídas los precios agropecuarios y verse presionada en la parte de precios de servicios. De hecho, en la primera quincena del mes, es probable observar el alza en costos turísticos que se registra en la temporada navideña de cada año.

    • El miércoles se conocerá la tasa de desempleo de noviembre. Se anticipa un nivel de 2.58% (contra 2.61% en octubre).

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

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    15Dic, 2025
    Se observaron alzas importantes en tasas durante la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Se observaron alzas importantes en tasas durante la semana – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • En los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija se observaron alzas importantes en tasas durante la semana. Sin embargo, en sobretasas no hubo muchos movimientos.
    • En la parte de papeles bancarios y privados de tasa flotante, se llegó a ver en conjunto una ligera tendencia a la baja en “spreads”.
    • Banobras colocó dos Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día; uno de 504 días (BANOB 25-5) a una sobretasa de 0.23% por $5,400 millones de pesos y otro de 1203 días (BANOB 25-4) a una sobretasa de 0.16% por $7,600 millones de pesos. El total fue de $13,000 millones de pesos.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    OMA: Reportó en noviembre un incremento en el número de pasajeros total (considerando 13 aeropuertos) de 2.9% AaA. El tráfico de pasajeros nacionales se incrementó 4.0% AaA y el de pasajeros internacionales disminuyó -3.2% AaA. Asimismo, el volumen total de pasajeros del mes, el 99.4% provino de la aviación comercial y el 0.6% de la aviación general. En el mes se inauguraron 6 rutas adicionales.

    Opinión: Neutral

    Si bien el tráfico local sigue creciendo, el tráfico internacional mostró un ajuste, aunque venía de una base comparable difícil por el buen dinamismo en noviembre de 2024. A detalle, el traficó de Monterrey continuó siendo positivo con un crecimiento de 2.6% AaA (+5.4% AaA en el tráfico doméstico y -10.8% en el tráfico internacional). Otros aeropuertos que también destacaron fueron Zacatecas y Zihuatanejo con avances de 26.6% AaA y 18.1% AaA, respectivamente.

    IPORCB: Fitch ratificó las calificaciones nacionales de las emisiones IPORCB 19 e IPORCB 19U en AAA con Perspectiva Estable. La fuente de pago de las emisiones consiste en los flujos que genera la operación de la autopista AJ y el Paquete Carretero Oriente (el proyecto) en la región centro-sur de México.

    Opinión: Positivo

    Las calificaciones reflejan el riesgo relacionado con un portafolio de carreteras en el centro del país, zona altamente dinámica. Dichas carreteras son utilizadas por vehículos ligeros para viajes cortos y frecuentes, lo que reduce la volatilidad de tráfico, aunque no dejan de lado que presentan cierta exposición a la competencia por parte de vías alternas. Asimismo, contempla un marco tarifario que permite ajustes de acuerdo con la inflación y una estructura robusta de deuda, dado que se trata de emisiones a tasa fija sin amortizaciones obligatorias.

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