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    9Feb, 2026
    Grupo Bimbo colocó Certificados Bursátiles de Largo Plazo en el mercado mexicano – Semanal Deuda Corporativa.

    Grupo Bimbo colocó Certificados Bursátiles de Largo Plazo en el mercado mexicano – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Las sobretasas de los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa revisable conservaron estabilidad durante las últimas semanas.
    • El mercado de “spreads” de deuda bancaria y corporativa mantiene estabilidad, también hubo nulo movimiento por parte de Banco de México en la tasa de fondeo.
    • Grupo Bimbo colocó Certificados Bursátiles de Largo Plazo en el mercado de dinero mexicano; uno de tasa fija nominal de 9 años y otro de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día. Ambos papeles se colocaron a una sobretasa de 45 puntos base.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    GMFIN: S&P asignó la calificación de AAA a los Certificados Bursátiles GMFIN 26 y GMFIN 26-2 de GM Financial de México. Dichas emisiones se realizarán bajo la modalidad de vasos comunicantes que no podrán rebasar los Ps$2,000 millones en su conjunto. La compañía usara los recursos para financiar operaciones de crédito y otros fines corporativos. 

    Opinión: Neutral

    Si bien, la calificación se basa en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa matriz, con base en Estados Unidos, que pertenece a General Motors Co. La calificadora proyecta que el flujo de efectivo libre de GM será más débil en 2026, debido a los grandes cargos de reestructuración en efectivo, aumento esperan una recuperación sustancial en el 2027.

    AQUACB: Fitch ratificó en AAA la calificación nacional de largo plazo de la emisión de certificados bursátiles AQUACB 24X de Acueducto Cuchillo.

    Opinión: Positiva

    Cabe señalar que la calificación está ligada a la calidad crediticia de servicios de Agua y Drenaje de Monterrey, debido a que la fuente de pago principal de los CBs es la cobranza de los derechos de cobro de los Certificados de Avance del proyecto Acueducto Cuchillo II, cuya fuente de pago es 32.9% de los ingresos propios afectados al Fideicomiso Maestro Irrevocable de Administración y Fuente de Pago.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    6Feb, 2026
    Banco de México pausa el ciclo de recortes a la tasa de referencia – Decisión Banxico

    Banco de México pausa el ciclo de recortes a la tasa de referencia – Decisión Banxico – Decisión Banxico

    •  En línea con nuestra previsión y la del consenso de analistas, Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 7.00%. La decisión fue unánime.
    • Llamó la atención no sólo el cambio en la guía prospectiva, donde Banxico pasó de valorar “el momento de realizar ajustes adicionales” a “realizar ajustes adicionales”. Resaltó que el instituto central ya no espera la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% anual en el 3T-26 si no hasta el 2T-2027.
    • Es probable que los recientes comentarios entre algunos participantes del mercado sobre el deterioro en la credibilidad de Banxico hayan encauzado hacia una decisión unánime este día.
    • Si bien anticipamos un recorte de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia antes de diciembre, el endurecimiento del lenguaje utilizado por la Junta de Gobierno, así como la postergación de la convergencia inflacionaria hacia la meta, nos permiten llegar a dos conclusiones: (i) Banxico podría reducir su tasa hasta mayo y no en marzo y (ii) es probable que la tasa nominal no baje de 6.75% este año debido a que podría deteriorar expectativas de inflación o perjudicar nuevamente el tema de la credibilidad.

    Evolución reciente: 

    La modificación en la guía prospectiva por parte de Banxico muestra un sesgo más restrictivo (más hawkish), principalmente por la persistencia de la inflación subyacente en niveles mayores al intervalo objetivo de inflación de 3.0% +/- 1.0%. Sin embargo, también responde al análisis sobre el impacto en los precios a partir de los cambios en el Impuesto Especial a la Producción y Servicios (IEPS) y de las más de 1,400 nuevas fracciones arancelarias que entraron en vigor a principios de año. Incluso, en las más recientes minutas publicadas por el instituto central, un integrante señaló que deberá adoptarse un enfoque de “esperar y ver”.

    Acerca de las actualizaciones en los pronósticos de inflación, los correspondientes al rubro general y subyacente se revisaron al alza desde el primer trimestre de 2026 hasta el primer trimestre de 2027.

    En INVEX, con nuestro estimado de inflación general en 4.0% al término de 2026, la tasa se ubicaría prácticamente en la zona de neutralidad al cierre de año. Es por eso que no consideramos que Banxico tendrá espacio para otro recorte de 25pb después de que alcance un nivel de 6.75%, ya que podría dar señales de una postura acomodaticia, generando el riesgo de un desanclaje en las expectativas inflacionarias.

    Nuestro escenario base también asume una pausa de la Reserva Federal (FED) hasta el segundo semestre del año, cuando probablemente Kevin Warsh ya funja como presidente del banco central. En la segunda mitad del año, la FED recortaría su tasa en 25pb en dos ocasiones. Con tales expectativas, el diferencial de tasas se ubicaría en 325pb, todavía por debajo del promedio de los últimos 20 años (444pb).

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    Declaraciones

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    5Feb, 2026
    Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP – Finanzas Públicas (diciembre 2025)

    Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP – Finanzas Públicas (diciembre 2025) 

    Puntos relevantes:

    • En 2025, el déficit tradicional como porcentaje del PIB se ubicó en (-)3.9%, mayor a lo esperado por INVEX (-3.7%) y por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (-3.6%). A pesar de ello, se reconoce la disciplina fiscal que el actual gobierno demostró durante 2025, reduciendo el déficit desde el (-)5.0% del PIB observado en el último año de la anterior administración.
    • Los ingresos se ubicaron por debajo de lo previsto ante los acotados ingresos petroleros, los cuales se atribuyen a los retos operativos y productivos que continúa experimentado Petróleos Mexicanos (PEMEX) a pesar de las recientes estrategias financieras implementadas por la administración de la presidenta Claudia Sheinbaum.
    • Durante diciembre, se observó un incremento por encima de lo programado en el gasto público, hecho que no se había registrado prácticamente durante todo el año.
    • En INVEX Análisis, elevamos nuestra expectativa de déficit tradicional al cierre de 2026 a (-)3.8% del PIB, desde (-)3.5% anterior. Además de que se iniciará el año con un déficit mayor al esperado por la Secretaría de Hacienda, un crecimiento económico todavía limitado (1.0% INVEX) y el recién anunciado Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar, que contempla realizar inversiones públicas y mixtas por $5.6 billones de pesos (bdp) hacia 2030, presentan retos importantes para las finanzas públicas.

    Evolución ingresos: 

    Los ingresos continuaron mostrando la misma narrativa de los últimos meses: limitaciones por la parte petrolera e impulso desde el rubro no petrolero.

    Por un lado, los ingresos petroleros finalizaron el año (-)0.5% del PIB por debajo de lo programado, lo que responde principalmente a las dificultades que presenta PEMEX.

    Por otra parte, los ingresos no petroleros volvieron a destacar tanto en el concepto tributario como en el no tributario. Dentro del tributario, los correspondientes al ISR crecieron 3.7% real anual, mientras que los provenientes del IVA avanzaron 2.6% real anual. También destacaron los impuestos a las importaciones, los cuales se incrementaron 21.4% real anual ante una mayor fiscalización aduanera, las modificaciones hacia los aranceles a países que no tienen un tratado comercial con México, además del nuevo tratamiento a importaciones de bajo valor.

    Evolución egresos: 

    Después de varios meses con un ejercicio del gasto por debajo de lo programado, el gasto público repuntó significativamente en diciembre, lo que llevó al total anual a ubicarse $114 mil millones de pesos (mdp) por encima de lo presupuestado y alcanzar $9.34 bdp. En términos reales, el gasto total registró una variación anual real de (-)1.8%.

    Destacaron las caídas reales de (-)8.7% a/a en los ramos generales (partidas que no corresponden al gasto directo de una dependencia estatal) y de (-)10.6% a/a en las empresas públicas del Estado (particularmente PEMEX).

    Por otra parte, resaltó el crecimiento real del gasto ejercido por instituciones de seguridad social, como el ISSSTE (con un aumento real de 3.1% a/a) y el IMSS (7.7% a tasa anual real).

    El costo financiero de la deuda asumido por el Gobierno entre enero y diciembre de 2025 se ubicó en $1.31 bdp, menor a lo presupuestado, aunque por encima de lo observado en 2024 ($1.15 bdp).

    Evolución balance tradicional: 

    El balance tradicional como porcentaje del PIB se ubicó en (-)3.9% al cierre de 2025, mayor a lo programado por la Secretaría de Hacienda (3.6%), aunque por debajo de lo observado en 2024 (-5.0%). Mientras que los ingresos se situaron cerca de $81 mil millones de pesos (mdp) por debajo de lo presupuestado, los gastos superaron lo previsto en $114 mil mdp.

    Los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) se posicionaron en 4.3% del PIB, 1.5 puntos porcentuales por debajo del nivel de 2024.

    Evolución deuda: 

    El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida de deuda más amplia del Gobierno Federal, cerró 2025 en 52.6% del PIB, cifra mayor al 52.0% del PIB reportado para 2024.

    La deuda del Gobierno se concentró principalmente en instrumentos denominados en moneda nacional, a tasa fija y vencimientos de largo plazo.

    El comunicado de la SHCP destacó que la deuda presupuestal de PEMEX se redujo en $10.2 mil millones de dólares (mdd) en 2025, alcanzando una reducción de $23.4 mil mdd desde 2018.

    El año pasado se refinanciaron $1.25 bdp en el mercado interno y $6.1 mil mdd en el mercado externo para lograr un mejor perfil de vencimientos.

    Saldo en los fondos de estabilización:

    El Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP) creció $29.8 mil mdp desde diciembre de 2024 al mismo mes de 2025. El incremento sobre todo se debió a que el costo financiero fue menor a lo presupuestado en $78 mil mdp, lo que permitió destinar $15 mil mdp adicionales al Fondo.

    Por otro lado, el Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) registró un avance de $1.2 mil mdp en el mismo período. En contraste, el Fondo Mexicano del Petróleo para la Estabilidad y el Desarrollo (FMP) descendió (-)$2.2 mil mdp año con año, siendo el tercer trimestre al hilo con una caída en sus recursos.

    Conclusiones: 

    • Los ingresos durante 2025 se vieron afectados por el rubro petrolero. Por otra parte, los ingresos tributarios registraron un desempeño mejor al previsto durante el año sin necesidad de crear nuevos impuestos.
      • Destacó el incremento real en la recaudación de IVA e ISR a pesar de un crecimiento económico moderado. Sin duda, aquí destacan los esfuerzos del Servicio de Administración Tributaria (SAT) para mejorar las técnicas y herramientas de recaudación (destacando una mayor supervisión, simplificación e implementación de procesos digitales).
      • Asimismo, y a pesar de la distorsión que pudieran generar sobre la inflación, el Gobierno recaudó 21% más por concepto de aranceles en comparación con 2024.
    • El gasto del Gobierno en desarrollo social alcanzó un máximo histórico (13.1% del PIB). Si bien lo anterior permitió una distribución más equitativa de los recursos entre la población, la parte de inversión en infraestructura se frenó significativamente, con impacto directo sobre el crecimiento del PIB.
    • Se reconoce el esfuerzo del Gobierno de refinanciar deuda en términos y plazos más favorables para las finanzas públicas del país. Por otra parte, preocupa que el cociente continúe alejándose del 50% del PIB (algo que en algún momento podría preocupar a las calificadoras).
    • Ajustamos al alza nuestra previsión para el déficit presupuestario para 2026 de 3.5% a 3.8%. El Gobierno ya anunció que buscaría gastar más en proyectos de infraestructura y es probable que lo haga después de un año donde éstos registraron un freno significativo.

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    Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP – Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP – Déficit tradicional cierra 2025 en 3.9% del PIB, mayor a la previsión de INVEX y de la SHCP

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    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    3Feb, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa fija como de tasa real muestran cierto nivel de volatilidad – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa fija como de tasa real muestran cierto nivel de volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Las tasas de los Certificados Bursátiles tanto de tasa fija como de tasa real muestran cierto nivel de volatilidad, debido principalmente a los movimientos de la curva gubernamental.
    • Sobretasas de los papeles privados y bancarios de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días muestran altibajos también.
    • La institución bancaria Scotiabank colocó dos Certificados Bursátiles Bancarios en el mercado primario; uno de tasa revisable de 3 años (sobretasa de 0.34% sobre TIIE Fondeo a un día) otro de tasa fija de 7 años (sobretasa de 0.47% el M Bono 2033).

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    SIGMA: Moody´s asignó la calificación de deuda senior quirografaria de largo plazo en moneda local de AAA a las emisiones propuestas de certificados bursátiles SIGMA 26 y SIGMA 26-2 de Sigma Alimentos.

    Opinión: Positivo

    Debido a que la calificación refleja el desempeño resiliente de sus volúmenes de venta, acompañado de un incremento sostenido en ingresos y una gestión eficiente de gatos, además, de alcanzar un margen EBITDA de 11.3% en los últimos doce meses al 3T-25, así como mantener una sólida posición de liquidez, niveles moderados de apalancamiento y una fuerte cobertura de intereses.

    PEMEX: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo de AA a las emisiones propuestas de los certificados bursátiles de PEMEX con clave de pizarra PEMEX 26, 26-2 y 26-U. Los recursos se ingresarán en su totalidad a la tesorería del emisor y serán utilizados para el pago de pasivos financieros con amortización en 2026.

    Opinión: Positivo

    La calificación refleja el vínculo de PEMEX con el Gobierno Mexicano. En este sentido, vale la pena destacar que México tomó medidas legislativas que permiten a PEMEX compartir un techo de la deuda con la Secretaria de Hacienda y Crédito Público. Si bien, como señala la calificadora, esto proporciona una mayor dirección, apoyo y control del gobierno cobre la política financiera de PEMEX.

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    3Feb, 2026
    El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Kevin Warsh fue propuesto por el presidente Donald Trump como sustituto de Jerome Powell frente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) a partir de mayo. Aún es incierto si Powell permanecerá como miembro de la Junta de Gobernadores del banco central con derecho a voto dentro del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC), órgano encargado de la política monetaria.

    De igual manera, aún es incierto si los miembros que integran el FOMC este año se decantarían hacia la postura relativamente más flexible del nuevo presidente de la FED. Si bien Warsh podría no ser laxo como otros candidatos que estaban sobre la mesa, es muy probable que sí se incline hacia recortes de tasas.

    La ventaja es que Warsh, quien formó parte de la Junta de Gobernadores de 2006 a 2011, conoce de política monetaria. Incluso fue un elemente clave en la gestión de la FED durante la crisis financiera de 2008. Asimismo, cuneta con una estrecha relación con el sector financiero del país.

    Sobre todo, la autonomía de la FED no estaría en riesgo con un personaje como Warsh. De hecho, el dólar se apreció cuando se confirmó la noticia de su designación.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La FED mantuvo su tasa de interés de referencia en el intervalo de [3.50%-3.75%], en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado. 

    Insight: la decisión mostró una menor divergencia de posturas en comparación a lo observado en la última reunión de 2025. En esta ocasión fueron dos los votos disidentes, emitidos por los integrantes de la Junta de Gobernadores, Stephen Miran y Christopher Waller. Ambos se manifestaron a favor de una reducción de 25 puntos base (pb).

    • El índice de precios al productor de diciembre registró variaciones mensuales de 0.5% y 0.7% en la parte general y subyacente, respectivamente. Ambas fueron de mayor magnitud a lo anticipado por el consenso (0.2% m/m, en los dos casos).

    Insight: El rubro subyacente (3.3%) alcanzó su tasa anual más elevada desde julio de 2025. Será relevante analizar si todavía se observará cierta presión por parte de los aranceles hacia la inflación al consumidor.

    • El déficit comercial de noviembre se ubicó en (-)$56.8 mil millones de dólares (mdd), mostrando un aumento en comparación a la cifra de octubre (-$29.4 mil mdd), la cual mostró el menor déficit desde octubre de 2009.

    Resto del mundo

    • El PIB correspondiente al cuarto trimestre de 2025 sorprendió ligeramente al alza al registrar un crecimiento de 0.3% t/t (0.2% t/t est.) y 1.3% a/a (1.2% a/a).

    Insight: Lo anterior refuerza la expectativa de una pausa prolongada para el Banco Central Europeo (BCE, por sus siglas en inglés), con su tasa de interés de referencia actualmente ubicándose en 2.00%.

    En México

    • El PIB del período octubre-diciembre de 2025 mostró un avance de 0.8% t/t, apoyado en el crecimiento de las actividades secundarias y terciarias durante el trimestre. Durante todo el año, la economía mexicana se expandió 0.7%, por encima de lo esperado por INVEX (0.3%) y por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.4%). 

    • La economía mexicana registró un superávit comercial de $771 millones de dólares en 2025, después de haber experimentado déficits durante los últimos cuatro años.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Esta semana se registró la primera reunión de política monetaria en 2026 de la FED. El instituto central decidió no hacer cambios en el nivel de la tasa de referencia. Esta se mantuvo en el intervalo de 3.5% a 3.75%. La votación fue dividida con dos miembros inclinados por un recorte de 25 puntos base.

    • Sin embargo, los motivos del Comité de Operaciones de Mercado Abierto para no hacer movimientos se centran en un crecimiento que se mantiene sólido, lo que ha permitido que la tasa de desocupación no cambie. Asimismo, la inflación da algunas señales de mejoría, pero el alcance del objetivo de 2.0% será tan lento como se ha mostrado en el pasado reciente.

    • Inició una pausa en el ciclo de baja de tasas, la cual consideramos que se extenderá hasta el inicio del segundo semestre del año. Este episodio sin cambios está justificado por el entorno de crecimiento estable, lo que implica una tasa de desempleo sin mayor deterioro y con una inflación aún lejos aún del objetivo de 2.0%. Por lo que los niveles de tasa actuales deberían permitir que el comportamiento de los precios muestre cierta mejoría y aproximación al objetivo inflacionario.

    • Los participantes en el mercado mantienen una expectativa de 2 recortes de la tasa de referencia este año; la hipótesis de estos movimientos concentrados en el segundo semestre del año se basa, en parte, al cambio en la presidencia de la Reserva Federal en mayo y la tendencia hacia la flexibilización monetaria que podría inducir el nuevo presidente hacia el resto de los miembros del FED.

    • En la semana se dio un comportamiento mixto en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 7 puntos base de baja en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.52%; mientras que la tasa de 10 años finalizó en 4.24%, con 1 puntos base más en comparación al cierre semanal previo.

    Insight: El mercado de tasas de interés en dólares puede presentar episodios de volatilidad derivado del contexto de política monetaria y fiscal que se está gestando en Japón. Vendrán elecciones adelantadas el 8 de febrero en aquel país y ahí se definirán los ajustes presupuestales que quiera aplicar el Gobierno actual si resulta ganador en la contienda electoral.

    Tasas México

    • En México, el mercado estuvo atento a la decisión de política monetaria de la FED y a la espera de Banxico, en donde esperamos no ver cambios en la tasa de referencia. Además de la expectativa sobre la política monetaria local, el mercado esta atento a lo que suceda con las tasas en Japón, así como los efectos en cadena que estas pueden desatar, como ya lo observamos en las semanas previas.

    • Esta semana que inicia viene la decisión de Banxico, donde no esperamos que haya movimientos, sino hasta el mes de marzo y con un mínimo de datos sobre el comportamiento de la inflación ya en el presente año.

    • Al cierre de la semana observamos baja de tasas en la curva de rendimientos. El vencimiento del 2029 cerró sobre 7.88%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el vencimiento a 10 años concluyó sobre niveles de 8.86%, con 9 puntos base de bajas.

    Insight: A lo largo de estos días veremos un comportamiento de las tasas que estará respondiendo tanto al comunicado de Banco de México, a los temas de la elección en Japón, así como las noticias de corte geopolítico.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.10 a $17.45 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo debajo de los $17.42 pesos por dólar. Gran parte de la semana observamos una debilidad del dólar a nivel global, lo que permitió reflejar los niveles mínimos con respecto al peso. Tal comportamiento de la moneda norteamericana en parte se debe a los posicionamientos geopolíticos y de aranceles que anuncia el Gobierno Norteamericano; así como por las noticias de las próximas elecciones en Japón.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Esta semana se conocerán los índices ISM manufacturero y no manufacturero de enero. Es probable que el primero se mantenga en zona de contracción (por debajo de los 50 puntos), mientas que el segundo mantendría un desempeño firme. 

    Insight: El comportamiento del sector manufacturero podría mejorar más adelante en la medida en que se concreten los beneficios fiscales de la One Big Beautiful Bill del presidente Trump, principalmente aquéllos que incentivarían la inversión en tecnología y distintos bienes durables. 

    • Destacan datos del mercado laboral, principalmente las vacantes de diciembre, así como la nómina no agrícola de enero. Se anticipan niveles de 7.25 millones para el primer indicador y 65 mil para el segundo

    Insight: Recientemente se han reportado numerosos despidos no sólo en el Gobierno pero también en empresas privadas. Algunos recortes podrían responder a la adopción de la Inteligencia Artificial, mas no en la mayoría de los casos. La estricta política migratoria del presidente Trump también ha afectado al mercado laboral.

    Eurozona

    • Esta semana se publicarán cifras de inflación al consumidor y al productor de enero. Se anticipa que, en cuanto al segundo indicador, la tasa anual descienda de 1.9% a 1.7%, consolidando por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE).

    • Además de datos de ventas al menudeo de diciembre, también se conocerá una nueva decisión de política monetaria del BCE. El consenso de analistas anticipa que la tasa de interés de referencia se mantendrá en 2.0%

    Reino Unido

    • El consenso estima que la tasa del Banco de Inglaterra (BoE) continuará en 3.75%. La decisión podría ser dividida.

    México

    • Esta semana destacan datos de actividad manufacturera y no manufacturera (indicadores de actividad IMEF), confianza del consumidor y empleo formal a enero, así como inversión fija bruta y consumo privado a noviembre.  

    • El principal evento de la semana será la decisión de política monetaria de Banco de México (Banxico).

    Insight: En INVEX Análisis estimamos que la tasa de referencia se mantendrá sin cambios en 7.00%. Por otra parte, todavía habría un espacio para bajar la tasa en 25 puntos base adicionales en la reunión de finales de marzo para llevarla a 6.75%. Posteriormente, es probable observar una pausa en el ciclo de recortes una vez que la tasa de referencia haya alcanzado su nivel neutral.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    30Ene, 2026
    PIB MEX (4T-25): Economía mexicana se expande 0.7% durante todo 2025.

    PIB MEX (4T-25): Economía mexicana se expande 0.7% durante todo 2025.

    • De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Producto Interno Bruto (PIB) de México registró un avance de 0.8% trimestral real durante el período octubre-diciembre de 2025, por encima de la expectativa de los analistas (0.6% t/t) y de la contracción observada en el tercer trimestre de 2025 (-0.3% t/t).
    • Durante todo 2025, el PIB creció 0.7%, mayor tanto a la previsión de INVEX y de Banco de México (0.3%, ambos casos), como a lo esperado por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.4%). La sorpresa al alza sobre todo se vio impulsada por un avance de 1.4% en las actividades terciarias en 2025, las cuales representan cerca del 60% del PIB.
    • A pesar del crecimiento mayor a la previsión, la actividad económica en el país se expandió a un ritmo acotado, considerablemente por debajo del promedio de los últimos 10 años de 2.0% (excluyendo 2020 y 2021 por ser años atípicos ante la pandemia).
    • Para 2026, seguimos esperando que continúe esta tendencia ante la falta de cambios estructurales en la economía. Nuestro estimado de crecimiento se encuentra en 1.0%. Aunque hay ciertos factores que darán un impulso adicional, como puede ser la fortaleza del sector externo ante la posición favorable que México tiene con Estados Unidos, así como cierta resiliencia que se ha demostrado en los últimos meses en el consumo privado, consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado a la baja.

    Evolución reciente: 

    A partir de cifras desestacionalizadas, los sectores secundarios (minería, construcción y manufacturas) y terciario (comercio y servicios) experimentaron crecimientos de 0.9% t/t, en ambos casos. En contraste, el sector primario (actividades agrícolas) descendió (-)2.7% t/t, después de la firme expansión que registró el trimestre pasado (3.2% t/t).

    Año con año, todos los sectores de la economía avanzaron, aunque con distintas magnitudes. El sector primario se expandió 6.0% a/a, mientras que el secundario y terciario registraron incrementos de 0.3% a/a y de 2.0% a/a, respectivamente. En el caso de las actividades secundarias, la debilidad que la construcción pública y privada presentaron durante la mayor parte del año afectó negativamente, ante un entorno de consolidación fiscal y de incertidumbre por factores tanto internos como externos. Sin embargo, el efecto probablemente se vio compensando con la fortaleza de las exportaciones manufactureras, las cuales aumentaron 9.8% durante todo 2025.

    En INVEX, consideramos que el balance de riesgos se encuentra sesgado a la baja por distintos factores. En primer lugar, por el entorno de cautela que se seguirá observando para el flujo de inversiones en el país ante aspectos como la política comercial de Estados Unidos frente al resto del mundo. En segundo lugar, ante la continuación de disciplina en el gasto público por parte de la actual administración para mantenerse en línea con los objetivos de consolidación fiscal. En tercer lugar, ante la falta de cambios estructurales que den un impulso hacia la productividad, y por ende, a un crecimiento sostenido.

    Como factores que podrían favorecer el crecimiento se encuentra una revisión favorable del T-MEC, además de la Copa Mundial de Fútbol 2026. No obstante, seguimos esperando un impacto acotado del evento deportivo, de alrededor de 0.2% del PIB.

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    Declaraciones

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    29Ene, 2026
    FED mantiene tasa sin cambios, en línea con expectativas – Decisión FED (28 de enero 2026)

    FED mantiene tasa sin cambios, en línea con expectativas – Decisión FED (28 de enero 2026) 

    • La Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%], en línea con las expectativas de INVEX y del mercado. En la decisión, destacaron los votos disidentes de los integrantes de la Junta de Gobernadores, Stephen Miran y Christopher Waller, ambos manifestándose a favor de una reducción de 25 puntos base (pb).
    • Dentro del comunicado, resaltó el reconocimiento sobre que la actividad económica se ha expandido a un ritmo sólido (evaluado como una expansión a ritmo moderado en el comunicado anterior). Además, indicaron que la tasa de desempleo ha mostrado señales de estabilización.
    •  En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de dos reducciones de 25pb cada una en 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.00%-3.25%]. Las bajas sobre todo serían a partir de la decisión de junio, después de que entre en funciones un nuevo presidente de la FED en el mes de mayo.
    • Los principales mercados de predicciones actualmente le asignan la mayor probabilidad a que Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global en BlackRock, será el próximo presidente del instituto central. En INVEX Análisis, consideramos que no habrá un cambio en la perspectiva para la FED en 2026, independientemente de quién sea nombrado por el presidente Donald Trump para suceder a Jerome Powell.

    Evolución reciente: 

    La decisión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de mantener la tasa en su nivel actual responde a un entorno con una actividad económica sólida, cierta desaceleración en el mercado laboral y una inflación todavía distante del objetivo de 2.0%.

    Acerca de los votos disidentes, es relevante aclarar que esta es la última decisión en la que participa Stephen Miran, ya que su periodo finaliza el próximo 31 de enero, fecha en la que originalmente terminaba el período de Adriana Kugler. Por otro lado, el gobernador Christopher Waller es uno de los cuatro principales candidatos para ser el próximo presidente de la FED. Según posiciones especulativas en el mercado, los potenciales aspirantes son Rick Rieder (44%), el exmiembro de la Junta de Gobernadores de la FED, Kevin Warsh (28%), Christopher Waller (9%), así como el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett (4%).

    En comparación a lo observado en diciembre, se detecta menos disidencia en el FOMC. En las decisiones del primer semestre del año, consideramos que esta menor diferencia entre las posturas persistirá siempre y cuando las condiciones económicas, inflacionarias y laborales evolucionen conforme a lo previsto. Ya en la segunda mitad de 2026 es cuando podríamos ver una mayor división.

    Sobre lo más destacado de la conferencia de prensa, el presidente Jerome Powell indicó que el nivel actual de política monetaria es apropiado para hacer frente a las condiciones de inflación y del mercado laboral, lo que refuerza nuestra expectativa en INVEX Análisis sobre una pausa hasta junio. Cuando se le preguntó acerca de si continuará en la FED después de que finalice su período como presidente, mencionó que todavía no tiene una respuesta. Powell podría ser integrante de la Junta de Gobernadores hasta 2028.

    FED mantiene tasa sin cambios, en línea con expectativa – Decisión FED

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    Declaraciones

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    27Ene, 2026
    El descuadre cambiario – Opinión Estratégica

    El descuadre cambiario – Opinión Estratégica

    El principal elemento de la narrativa de los mercados en los últimos días ha sido el comportamiento de los tipos de cambio frente al dólar. Las tensiones geopolíticas observadas la semana pasada, junto con la fuerte especulación en torno a la futura política fiscal de Japón, han provocado una depreciación del yen frente al dólar y, al mismo tiempo, del dólar frente al resto de las monedas.

    El peso no está exento de este fenómeno, vemos un tipo de cambio que hasta hace muy poco nadie tenía en el radar. Es difícil prever una tendencia ante este fenómeno, pero las expectativas de un peso estable frente al dólar sin una tendencia de alza siguen siendo las más consensuadas. Nosotros coincidimos con tal consenso. Por su parte, las bolsas y el mercado de deuda mantienen su perspectiva, los reportes financieros de esta semana y el pronunciamiento de la FED serán importantes.

    1.- Los indicadores recientes confirman un crecimiento sólido para la economía de Estados Unidos…

    … al cierre de 2025. Por un lado, la desaceleración del mercado laboral no ha impactado sobre el gasto en consumo personal. Por otra parte, la contribución de la inversión no residencial (principalmente en la parte de tecnología) continúa siendo sólida. Los estimados de crecimiento tanto de INVEX como del consenso se han ajustado al alza. Las tensiones geopolíticas recientes no parecen tener un impacto sobre el panorama económico previsto por los inversionistas.

    2.- El deflactor del gasto en consumo de noviembre registró una variación de 2.8% a tasa anual…

    … tanto en la parte general como en la subyacente. Si bien la inflación no repuntó al cierre de 2025 y los menores precios de gasolina contribuyeron a mitigar la presión, el objetivo de 2.0% de la FED (sobre todo para la parte subyacente) podría no alcanzarse ni este año ni el próximo, principalmente si el crecimiento de Estados Unidos se mantiene firme.

    3.- Por su parte, el movimiento de las tasas de interés estuvo muy ligado a los eventos políticos…

    … sobre todo el discurso de Trump sobre Groenlandia y la llamada elecciones anticipadas por parte de la primer ministra de Japón. A lo largo de la semana anterior se presentaron fuertes altibajos en la curva, con un relajamiento al final de las tasas en dólares, como resultado del descarte de alguna intervención militar por parte de los Estados Unidos para adjudicarse Groenlandia.

    4.- Tanto los mercados de deuda como el cambiario se han visto afectados por la tensión global y por…

    … por la especulación sobre lo que sucede en Japón. El movimiento de diversificación en activos  fuera de Estados Unidos ha impulsado al Oro y la Plata a niveles muy elevados al mismo tiempo que debilita al dólar; muy en especial frente al Yen ante la expectativa de las elecciones convocadas para rehacer el Congreso y la alta posibilidad de que la primer ministra ejecute un plan agresivo de gasto fiscal. Las tasas de interés en Japón se han elevado a máximos históricos no vistos en décadas.

    5.- Esta semana el mercado estará centrado nuevamente en la decisión de la Reserva Federal (FED)…

    … en la que prácticamente se descuenta que no habrá movimiento de la tasa de referencia. El entorno de la inflación, si bien ha mejorado, aun se encuentra lejos del objetivo de 2.0%, mientras que el mercado laboral se mantiene resiliente, a pesar del ajuste en varios sectores, como en las manufacturas. Habrá que estar atentos al comunicado adjunto para ver si los estimados de al menos dos recortes en las tasas a lo largo del año se mantienen sólidos.

    6.- Bajo este contexto, el portafolio de deuda en dólares se mantiene…

    … en gran parte invertido en plazos menores a un año y en segunda instancia en vencimientos entre 1 y 3 años. Ambos en bonos del Tesoro de los Estados Unidos.

    En la búsqueda de dar un plus al rendimiento del portafolio mantenemos un 15% en papeles soberanos y de banca de desarrollo emitidos en dólares, con diferenciales entre 80 y 120 puntos base sobre los bonos del Tesoro norteamericano.

    7.- En México, las tasas empezaron a disminuir la presión desde mediados de la semana pasada…

    … cuando sus pares en dólares registraron el mismo comportamiento a raíz de las menores tensiones geopolíticas. Ahora el mercado se centra en la decisión de la FED de esta semana y la de Banxico para la próxima semana.

    En ambas no se esperan cambios, aunque un mensaje con tendencia hacia la relajación es lo que se espera para el comunicado. La inflación que en la primera quincena de enero se ubicó por debajo de lo esperado ante el impacto menor por la aplicación de los aumentos en los impuestos especiales en alimentos, bebidas y tabaco.

    Si bien no se esperan cambios, el mensaje deberá por lo menos condicionarse a que el comportamiento inflacionario se mantenga sin presiones, al menos durante las primeras quincenas del año, para que Banxico pueda volver a bajar la tasa de referencia tan pronto como en la reunión de marzo.

    8.- En cuanto a la estrategia, nos mantenemos consistentes en…

    … las posiciones de CETES de 1 y dos años, así como en posiciones en tasas fijas de Mbonos con vencimiento en marzo de 2028. Para las carteras de corto plazo se mantienen con valuaciones positivas con respecto a nuestra estimación de una tasa de fondeo de 6.75% a lo largo del año.

    En cuanto a los plazos largos, consideramos que hay posiciones con valor en los horizontes de vencimiento entre 5 y 7 años en tasas fijas y en 3 años para tasas reales. Mantenemos la idea de que la curva pude continuar empinándose (aumentando en la parte larga y disminuyendo en plazos cortos) por el lado de mayores presiones en los plazos superiores a 10 años, lo que supone un riesgo importante para los portafolios.

    9.- En cuanto el tipo de cambio, la depreciación del yen sigue influyendo sobre la apreciación del peso.

    El dólar inicia la semana en un rango de $17.25 a $17.35 pesos por dólar. A pesar de que el Banco de Japón mando señales de que subirá tasas en el futuro previsible, el proceso de elecciones adelantadas mantendrá al yen debilitado frente al dólar y por ende al peso mexicano.

    Las tensiones políticas entre Estados Unidos y Europa han propiciado también revaluaciones del Euro, la Libra y hasta el Renmimbi chino contra el dólar. Esta dinámica tiene efectos favorables sobre el peso ante al aprovechamiento del carry entre pesos y otras monedas que se mantiene relativamente atractivo para los flujos de cartera.

    Mientras la dinámica de los mercados globales en cuanto a la diversificación de inversiones contra el dólar y las presiones se mantengan es muy difícil anticipar un escenario que debilite al peso. Hay oportunidad de hacer compras especulativas, pero no considere que habrá una tendencia de alza.

    10.- Los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa real y de tasa fija presentaron…

    … buenos rendimientos durante la semana pasada, en mayor parte en tasa fija debido a los movimientos en la curva gubernamental de bonos. Los papeles de tasa real también tuvieron una semana favorable pero no tan fuerte como en tasa fija. En sobretasas no hubo tantos movimientos. En cuanto a los Cebures de tasa flotante; mantuvieron sus niveles en su gran mayoría, y a la espera de los movimientos de la TIIE Fondeo a un día, influenciada por política monetaria de Banxico.

    Esta semana se empiezan a colocar los múltiples Certificados Bursátiles para el presente año. Arca Bebidas es uno de los primeros y se coloca el siguiente viernes. La empresa de alimentos y bebidas va a colocar dos Certificados Bursátiles; uno de tasa flotante a tres años sobre TIIE Fondeo a un día (ACBE 26) y otro de tasa fija a siete años sobre el bono M33 (ACBE 26-2). Las expectativas de sobretasa se mantienen en 40 puntos base. El monto objetivo es de $7,250 millones de pesos, aunque si la demanda es alta, el monto máximo puede llegar a $14,500 millones de pesos.

    11.- La volatilidad en el mercado se mantiene latente ante la postura con la que ha iniciado este año…

    … el presidente Trump en distintos frentes; las reacciones son más moderadas ante esta nueva versión del mandatario en el campo geopolítico enfocado ahora en Groenlandia, nuevas amenazas comerciales y con más acciones encaminadas a regular al sector privado en beneficio de la economía de los hogares.

    Por el momento, a pesar de las noticias, no hemos visto la aversión al riesgo que se detonó en abril del año pasado. Los inversionistas al parecer han aprendido a tomar con mesura la postura radical del presidente norteamericano, con la experiencia de que su narrativa no se lleva a la práctica, pero sin duda es un elemento que sigue sumando a la premisa de diversificación fuera de Estados Unidos y la búsqueda de activos diferentes al dólar. Ejemplo de ello ha sido la fuerza de los mercados emergentes, en especial esta semana con un rendimiento sobresaliente en el BOVESPA de Brasil que avanzó 8.5%.

    Las noticias entorno a estos eventos geopolíticos han eclipsado la temporada de reportes corporativos que ha sido mejor a lo estimado por el consenso, con una sorpresa agregada en utilidades cercana a 8%. Toca el turno esta semana a empresas de importante relevancia para el mercado, algunas de las siete magnificas en donde el foco estará no sólo en reportes que cumplan con las expectativas, sino en que las cifras se superen con un amplio margen, para generar confianza sobre valuaciones que lucen elevadas, y sobre todo en que las guías que puedan brindar sean soporte para temáticas como IA. De momento, y tras las cifras que ya se han conocido hasta el momento, el consenso de Refinitiv mantiene la expectativa de un crecimiento en las utilidades del S&P 500 de 15.0% este año.

    La semana pasada, la cartera se vio beneficiada presionada por las apuestas activas en Alemania e India, el resto de la estrategia tuvo un impacto acotado en el portafolio. Dentro de la estrategia sectorial en Estados Unidos hubo diversas posiciones que se neutralizaron, nuestras apuestas activas en Comunicaciones y Tecnología fueron el principal factor positivo en el portafolio a pesar de los rendimientos negativos en la semana, ya que las posiciones al interior de sus respectivos ETFs fueron más defensivos; mientras que no tener Energía y Materiales, que tuvieron el mejor rendimiento sectorial en la semana, incidieron negativamente en el portafolio. La volatilidad del precio del petróleo por eventos geopolíticos ha incidido en el sector Energía, pero no vemos elementos sostenibles en esta dinámica y creemos que hay poco valor en posicionar este sector en la estrategia den el largo plazo. Seguimos convencidos de las posiciones dentro de nuestra cartera, a pesar de la rotación sectorial que ha beneficiado por ahora espectros más defensivos del mercado.

    12. El S&PBMV IPC mantiene una dinámica sobresaliente y supera ya los niveles que esperábamos para cierre de año.

    En días recientes la volatilidad en las mineras ha sido relevante. Además, se ha revelado un dinamismo coordinado de alza en la mayoría de las emisoras de bolsa, en lo que podría ser una anticipación a la temporada de reportes corporativos, aunque recordamos que las expectativas son poco alentadoras en especial por las presiones en ingresos por la apreciación del peso frente al dólar y la debilidad del consumo local. En este sentido, el reporte de KIMBER reveló lo que se espera en general para varias empresas de la muestra: ingresos con poco dinamismo contrarrestado por márgenes favorables; la acción tuvo una reacción negativa a las cifras.

    Nos mantenemos atentos a movimientos que puedan detonar un mejor momento de entrada en emisoras que nos gustan por sus fundamentales, pero que vemos en valuaciones altas y que no se justifican. De momento, no hemos realizado cambios en el portafolio que la semana pasada se vio afectada por no tener PINFRA y en menor medida la apuesta activa en GMEXICO. En sentido contrario, favoreció al portafolio no tener Q, PE&OLES, GFINBUR, así como la apuesta activa en FEMSA.

    El descuadre cambiario – Opinión Estratégica / El descuadre cambiario – Opinión Estratégica / El descuadre cambiario – Opinión Estratégica

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    26Ene, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa flotante presentan altibajos en las sobretasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa flotante presentan altibajos en las sobretasas – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija, han presentado altibajos considerables en las últimas semanas.
    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante también presentan altibajos, particularmente en las sobretasas.
    • Grupo Bimbo publicó la expectativa de las sobretasas de la subasta de sus Certificados Bursátiles; tanto el de tasa fija como el de tasa revisable es de +0.45%.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    FEFA: HR ratificó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para 30 Emisiones de CEBURS Fiduciarios por un monto total emitido de Ps$78,183.8 millones.

    Opinión: Positivo

    La calificación se soporta por la calificación contraparte de largo plazo de FEFA, que se ratificó en AAA con Perspectiva Estable y la cual considera el apoyo implícito que el Fondo recibe por parte del Gobierno Federal. Adicionalmente, FEFA mantiene un fuerte perfil de solvencia y sólidos niveles de rentabilidad.

    TFOVICB: HR ratificó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para la emisión con clave de pizarra TFOVICB 15U.

    Opinión: Positivo

    La calificación se basa en el nivel observado en el aforo de la Emisión que presentó un aumento en los últimos doce meses asociados a amortizaciones anticipadas. El aforo se ubicó por encima de lo observado al momento de la colocación y por encima de las proyecciones de la calificadora bajo un escenario de estrés. También los indicadores de morosidad del portafolio cedido se mantienen dentro de los niveles esperados por HR.

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    26Ene, 2026
    Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

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    Economía

    Lo más relevante…

    Después de registrar una apreciación frente al dólar estadounidense de más de 13% el año pasado, el peso mexicano se ha mantenido en esa línea durante 2026. Al cierre de la semana pasada, la apreciación en estas primeras tres semanas del año ha sido de alrededor de 3%, todavía sustentando en la mitigación de la carga financiera de PEMEX en el mediano plazo, un desempeño favorable en el manejo de las finanzas públicas por parte de la administración actual, así como por una relación cordial entre México y Estados Unidos.

    Hacia los próximos meses, esperamos movimientos estables en la paridad cambiaria, con una estimación al cierre del primer semestre en $17.93 pesos por dólar. Para el término de 2026, nuestra expectativa se ubica en $19.00 pesos por dólar a partir de incertidumbre asociada con la revisión del T-MEC, a pesar de que en INVEX consideramos que el resultado será favorable para los tres países.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El gasto en construcción subió 0.5% m/m en octubre. Las ventas pendientes de vivienda cayeron 9.3% m/m en diciembre, significativamente por debajo de lo esperado. 

    Insight: El presidente Donald Trump emitió una orden para limitar compras de vivienda por parte de inversionistas institucionales para priorizar a compradores individuales y propietarios ocupantes. El efecto de dicha medida sobre la demanda por casas y los precios de vivienda aún no se puede determinar.

    • El gasto personal avanzó 0.5% m/m en noviembre, lo cual confirma la resiliencia del consumo privado pese a un mercado laboral en desaceleración.

    • El PMI de servicios de enero se ubicó en 52.5 puntos, mientras que el correspondiente a manufacturas en 51.9 puntos.

    • El deflactor del gasto personal en consumo aumentó 0.2% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. Las tasas anuales se situaron en 2.8% anual, ligeramente por encima de lo reportado en octubre.

    Insight: Si bien la inflación no representa un tema de preocupación para los inversionistas o para la Reserva Federal (FED), es probable que el objetivo de 2.0% no se alcance ni en 2027. Menos aún si el banco central recorta la tasa más veces de lo que actualmente prevé el mercado.

    Resto del mundo

    • El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima crecimiento global de 3.3% en 2026 y 3.2% en 2027, cifras mayores a las previstas anteriormente. Principalmente, la mejora se explica por inversión en Inteligencia Artificial (IA) y menor agresividad comercial por parte de la administración Trump.

    • En China, el PIB creció 1.2% t/t en el 4T-25, la expansión más moderada desde el 1T-23, debido a un consumo interno débil. Aun así, el crecimiento anual fue 5.0%, en línea con el objetivo oficial y pesar de las tensiones del país asiático con Estados Unidos. Por otra parte, el Banco de la República Popular de China (PBoC), mantuvo su tasa de referencia en 3.0% pese a la desaceleración.

    Insight: El mercado considera que el PBoC podría considerar bajar su tasa más adelante, algo que podría depreciar al yuan y brindar un impulso mayor a las exportaciones de la economía asiática.

    • El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de referencia en 0.75%, con un voto a favor de subirla a 1.0%. Por otra parte, se reportó que la inflación general de diciembre se ubicó en 2.1% anual en la parte general y 2.4% en la subyacente.

    • La inflación en el Reino Unido aumentó de 3.2% a 3.4% anual entre noviembre y diciembre, superando las expectativas del consenso. Esto refuerza la posibilidad de que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga sin cambios la tasa en próximas decisiones de política monetaria.

    En México

    • El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) estima un crecimiento de 2.3% anual y 0.2% mensual en el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de diciembre. El IGAE cayó 0.2% m/m en noviembre tras un aumento de 1.0% mensual reportado para octubre. A tasa anual avanzó 1.1%, con debilidad en actividades primarias y terciarias. 

    Insight: En INVEX Análisis mantenemos la previsión de un crecimiento de 0.3% para el PIB de 2025.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.31% q/q, por debajo de lo previsto por INVEX (0.52% q/q) y el consenso de analistas de la encuesta Citi (0.40% q/q). La inflación anual subió a 3.77% en la parte general y a 4.47% en la subyacente a 4.47%.

    Insight: Si bien la inflación sorprendió a la baja en la primera quincena del año ante un menor efecto del IEPS sobre los precios, es probable que Banco de México (Banxico) haga una pausa en su primera reunión de 2026 debido al continuo repunte de la inflación subyacente.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • El mercado global de tasas estuvo caracterizado por una alta volatilidad durante la semana, principalmente por la disolución de la Cámara Baja y la convocatoria a elecciones anticipadas por parte de la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, además de las crecientes amenazas arancelarias del presidente Donald Trump hacia países europeos ante la disputa por Groenlandia. Precisamente el martes, los bonos gubernamentales de Japón alcanzaron máximos históricos, mientras que la parte larga de la curva en Estados Unidos también experimentó ciertas presiones alcistas.

    • No obstante, después de que la ministra de Finanzas del país asiático pidiera calma hacia los participantes del mercado, además del anuncio del presidente Trump acerca de un acuerdo con la OTAN para desescalar las tensiones con Europa, los niveles de las tasas en Estados Unidos empezaron a ubicarse en niveles similares a los de inicio de semana.

    • Al cierre del viernes, los vencimientos de 2 años se ajustaron al alza en 1 punto base, posicionándose en 3.59%. Por otro lado, la tasa de 10 años finalizó en 4.23%, registrando una variación de la misma magnitud.

    Insight: Durante esta semana, los movimientos en la curva principalmente responderán a la decisión de política monetaria de la FED. El consenso espera una pausa, pero una sorpresa en la guía prospectiva afectaría sobre todo la parte corta.

    Tasas México

    • En México, se publicó la inflación para la primera quincena de enero, en donde se reflejaron ciertos efectos de la entrada en vigor de las modificaciones en el IEPS para 2026. No obstante, éstos fueron menores a lo esperado, causando que el INPC registrara un cambio porcentual de 0.31% q/q, por debajo de la expectativa.

    • Lo anterior llevó a movimientos en las tasas de interés de la curva de MBonos, con los bonos de 3 y 10 años disminuyendo 9 y 13 puntos porcentuales, respectivamente. A pesar de la volatilidad que se observó al inicio de la semana ante las noticias en Japón y Estados Unidos, prácticamente toda la curva experimentó ajustes a la baja.

    Insight: Nuestra expectativa para Banxico en la decisión de febrero es de una pausa en su ciclo de recortes. Además del continuo repunte de la inflación subyacente, el instituto central estará analizando si existe contagio de los cambios en el IEPS hacia otros productos, además de si surgen presiones a partir de los aranceles a los países que no tienen un tratado comercial con México.

    Tipo de cambio

    • El dólar volvió a mostrar debilidad frente a algunas de las principales divisas a partir de las noticias relacionadas con el interés de Trump por Groenlandia. Ante ello, la divisa estadounidense presentó una depreciación de (-)1.45% frente al peso mexicano, por lo que el tipo de cambio cerró en niveles de $17.37 pesos por dólar.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más relevante de la semana será la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) el miércoles. Tanto INVEX como el consenso de analistas esperamos una pausa por parte del instituto central, a partir de la reciente evolución en los precios al consumidor y en el mercado laboral norteamericano, así como ante distintas declaraciones de integrantes de la FED que han manifestado la posibilidad de mantener la tasa en su nivel actual (3.50%-3.75%) durante la primera decisión del año. 

    Insight: Seguimos con una expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) cada uno en 2026, aunque estos sobre todo serían en el segundo semestre del año, ya con un nuevo presidente del instituto central en funciones. 

    Otras regiones

    • Acerca de la Eurozona, destaca la publicación del Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al cuarto trimestre de 2025. El consenso espera un crecimiento de 0.2% t/t, por debajo de lo observado en el período anterior (0.3% t/t). A tasa anual, la región registraría un avance de 1.3%, mostrando persistentes condiciones de debilidad, sobre todo en sus principales economías (Alemania y Francia).

    México

    • También se dará a conocer el PIB del último trimestre del año pasado, el cual podría seguir reflejando la desaceleración económica reciente. Para todo 2025, nuestra expectativa de crecimiento se ubica en 0.3%, ligeramente por debajo de lo que indica la más reciente encuesta Citi (0.4%).  

    • Al cierre de la semana se dará a conocer el informe de finanzas públicas correspondiente a diciembre, en donde se podrá analizar si efectivamente el actual gobierno alcanza su objetivo de déficit tradicional de (-)3.6% del PIB, después de que en 2024 se situará en (-)5.0% ante el mayor gasto público para la finalización de las obras emblemáticas de la pasada administración.

    Insight: En INVEX, consideramos que el déficit terminará 2025 en (-)3.7%, prácticamente en línea con lo programado por la Secretaría de Hacienda.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

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