Economía archivos - Página 5 de 147

7Nov, 2025

Columna: Los datos que faltan

Columna: Los datos que faltan

Muchos no podrán viajar (en Acción de Gracias) si cierran secciones del espacio aéreo o reducen frecuencias y muchos otros no tendrán suficientes recursos para la cena.

Columna: Los datos que faltan

El actual cierre de operaciones del Gobierno de Estados Unidos ya se convirtió en el más extenso en la historia de ese país. Los problemas aumentan al tiempo que los congresistas no logran un acuerdo que ponga fin a esta situación. El miércoles pasado, el secretario del Departamento de Transporte de Estados Unidos anunció que el Gobierno podría cerrar algunas secciones del espacio aéreo norteamericano “con el objetivo de garantizar la seguridad” de los pasajeros. En algunos aeropuertos de Estados Unidos, el retraso de determinados vuelos ha sido hasta de cuatro horas. Asimismo, aumenta el número de operadores de tráfico aéreo que ya no se presentan a trabajar debido a que no reciben pago. Igual ocurre con agentes de seguridad de la Administración Federal de Aviación (FAA, por sus siglas en inglés) que cada vez son menos a más de un mes del cierre de operaciones del Gobierno.

Adicionalmente, se registró una situación crítica con el programa de apoyo alimentario para familias de bajos ingresos en Estados Unidos (SNAP, por sus siglas en inglés). Dicho programa, que abarca a más de 40 millones de beneficiarios a lo largo del país, se podría ver interrumpido abruptamente por falta de fondos públicos.

Y fuera del malestar social que esto genera, mismo que se manifestó con diferencias de hasta 15 puntos porcentuales en las elecciones locales que ganaron los demócratas (incluyendo la aprobación de la Propuesta 50 en California que permitirá redefinir el mapa electoral del estado y dar más representantes al partido azul), también ya ha transcurrido más de un mes sin que se conozcan datos económicos relevantes.

El único dato oficial que se ha publicado (el Índice de Precios al Consumidor de septiembre) podría no reflejar fielmente el comportamiento de los precios en el periodo, pues una importante cantidad de información se recaba a través de encuestas … y no hay suficientes encuestadores.

Asimismo, dos datos de la nómina no agrícola (la correspondiente a los meses de septiembre y octubre) no se han publicado justo cuando es muy probable que el empleo en Estados Unidos esté cayendo. Igual ocurre con los datos de ventas al menudeo, indicador adelantado del consumo privado que representa el 70% del PIB norteamericano. El gasto en construcción, la actividad residencial, el ingreso personal e incluso la inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo, la preferida por la Reserva Federal (FED) para la toma de decisiones de política monetaria, son una incógnita.

Si bien instituciones privadas aún publican algunos datos (como la agencia ADP que reporta cifras de empleo o el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan), al igual que la FED (indicadores de actividad manufacturera y de servicios de los bancos regionales, así como el índice de producción industrial), la información no es suficiente.

Y efectivamente, el jueves 29 de octubre, la FED tomó una decisión de política monetaria prácticamente al tanteo, conociendo solo un dato de inflación al consumidor que probablemente no cumplió con la totalidad de elementos requeridos para ser un dato fiable.

Al término de este artículo, los legisladores de Estados Unidos reportaban el fracaso de una decimocuarta negociación para poner fin el cierre de operaciones del Gobierno. El partido en el poder culpa a la oposición. La oposición observa cómo empieza a complicarse el panorama para el partido gobernante y considera que éste debe ceder primero. Mientras tanto, se acerca el Día de Acción de Gracias, una de las principales celebraciones para los norteamericanos. Un día en el cual el número de vuelos es de los más elevados del año. Un día donde, si bien muchos no podrán viajar si cierran secciones del espacio aéreo o reducen frecuencias y muchos otros probablemente no tendrán suficientes recursos para la cena. En concreto, los 42 millones de estadounidenses que esperan el apoyo alimentario del mes de noviembre.

Efectivamente, faltan muchos datos.

Columna: Los datos que faltan

Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero: Los datos que faltan – El Financiero.

Tal vez te puedan interesar las opiniones de nuestros especialistas.

7Nov, 2025

Banxico modifica su guía prospectiva. – Decisión Banxico

Banxico modifica su guía prospectiva. – Decisión Banxico

La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) disminuyó en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia hacia 7.25%, en línea con lo anticipado por INVEX y por el consenso de analistas. Por cuarta ocasión consecutiva, la decisión no fue unánime, con el subgobernador Jonathan Heath nuevamente votando a favor de mantener la tasa sin modificaciones.
Dentro del comunicado, lo más destacado fue el cambio en la guía prospectiva, eliminando la referencia plural de recortes. Por otro lado, la mayor parte de las revisiones en los estimados de inflación general y subyacente fueron al alza, aunque todavía se espera que converja al objetivo de 3.0% en el tercer trimestre de 2026.
Consideramos que continuará el voto disidente del subgobernador Heath en las próximas reuniones en las que se decida reducir la tasa, justificando su postura en que la inflación subyacente permanece por encima de 4.0%. En INVEX Análisis Económico, no esperamos que el componente subyacente descienda de ese nivel durante el resto del año.
Los comentarios del presidente de la Reserva Federal (FED), Jerome Powell, acerca de que un recorte en las tasas no está garantizado para su reunión de diciembre, pudo haber tenido cierta incidencia en la modificación en la guía prospectiva de Banxico. Si la FED tomara una posición más restrictiva, la postura relativa podría disminuir el espacio de reducciones de Banxico para situar la tasa por debajo de 6.75% al término de 2026.

Evolución reciente:

El voto disidente del subgobernador Jonathan Heath era algo previsto. Lo que resultó sorpresivo, pues se esperaba hasta la siguiente reunión, fue el cambio en la guía prospectiva por parte de la Junta de Gobierno.

A diferencia del comunicado pasado, Banxico modificó la frase “valorará recortes adicionales a la tasa de referencia” a “valorará recortar la tasa de referencia”. Lo anterior efectivamente nos habla sobre una próxima pausa, probablemente duradera, al ciclo de bajas que inició en marzo de 2024.

De hecho, ahora que (con nuestra expectativa de inflación de 4.0%) la tasa de interés real ex ante ha entrado a la zona definida por Banxico como neutral, el banco central contaría con poco margen para continuar con recortes adicionales a pesar de más bajas en la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED).

Aunado a lo anterior, el incremento en las expectativas de la inflación subyacente por parte del equipo de investigación económica de Banxico podría provocar que más miembros de la Junta comiencen a alinearse a la postura del subgobernador Heath. En particular, preocupa la discusión en el Congreso sobre mayores aranceles a las importaciones de países que no tienen un tratado comercial con México.

En INVEX Análisis Económico anticipamos que, a lo más, Banxico cuenta con 50 pb adicionales de espacio para bajar la tasa de referencia (25 pb en cada una de las siguientes dos reuniones) y llevarla a 6.75%. De ahí, esperamos que la tasa se mantenga sin cambios el resto de 2026.

Tal vez podría interesarte: Columna: IA, lo único que importa.

Visita: invex.com

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.}

^{INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.}

^{INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

7Nov, 2025

Inflación México (octubre 2025)

Inflación México (octubre 2025): Inflación prácticamente en línea con las expectativas del mercado.

.

.Evolución reciente:

Puntos relevantes:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.36% a tasa mensual, por encima de lo esperado por INVEX y por el consenso de Bloomberg (0.35% m/m), aunque en línea con el consenso de la más reciente encuesta Citi. A tasa anual, la inflación general se posicionó en 3.57%, ligeramente mayor a lo anticipado por INVEX (3.56% a/a).

• La inflación subyacente se mantuvo en 4.28% a/a, permaneciendo en su nivel más elevado desde abril de 2024. Al interior, a pesar de que el componente de mercancías registró un descenso a tasa anual de 0.07 puntos porcentuales (pp), el rubro de servicios aumentó 0.08 pp con respecto al mes pasado, lo que demuestra la resistencia que todavía presentan ambas partes.

• Consideramos que la inflación subyacente difícilmente se ubicará dentro del rango objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0% hasta el cierre del primer trimestre de 2026, según nuestras estimaciones. Lo anterior incluso se podría postergar a partir de las presiones que generarían las posibles tarifas arancelarias de hasta 50% de México hacia los países con los que no cuenta con un tratado comercial, además de los incrementos en las tasas de ciertos impuestos propuestos en la Ley de Ingresos 2026.

• Para el cierre de 2025, nuestros pronósticos para el componente general y subyacente se ubican en 3.80% y 4.10%, respectivamente. Para el término de 2026, prevemos una inflación general en 4.00% y una inflación subyacente en 3.80%.

Evolución reciente:

El INPC subyacente registró un cambio porcentual de 0.29% m/m, ligeramente mayor a lo esperado por INVEX (0.28% m/m). La sorpresa al alza sobre todo se debió al aumentó de 0.39% m/m en el rubro de servicios, específicamente por el incremento de 0.27% m/m en el precio de la vivienda propia, el cual es el componente del INPC con mayor ponderación (13.8% del total).

Con respecto a las mercancías (0.17% m/m), la tasa anual descendió de 4.19% en septiembre a 4.12% en octubre. Sin embargo, es probable que continue la presión en este rubro ante el impacto de los aranceles a productos importados de países que no tienen un tratado comercial con México, ante el alza en ciertos impuestos propuesto en el Paquete Económico 2026, así como por el efecto de base de comparación. Al cierre de 2024, los precios de las mercancías registraron una tasa anual de 2.47%, misma que era considerablemente baja comparada con el promedio de los últimos diez años (5.00%).

Por otro lado, la parte no subyacente experimentó una variación anual de 0.10% durante octubre, la más baja desde octubre de 2023 (exceptuando el dato de julio de 2025) y siendo la principal razón por la cual la inflación general se ubicó en 3.57% a/a. No obstante, las presiones que esperamos en el componente de agropecuarios durante el mes de diciembre es por lo que consideramos que la inflación general cerrará 2025 alrededor de 3.80%.

Con la decisión de ayer de Banxico de recortar 25 puntos base, la tasa de interés real ex ante entró a la zona definida por el instituto central como neutral. Por lo tanto, nuestra expectativa de inflación al cierre de 2026 (4.0%) nos indica que la Junta de Gobierno cuenta con poco espacio para reducciones adicionales. Nuestro estimado para la tasa de interés de referencia al cierre del próximo año se encuentra en 6.75%.

Inflación México (octubre 2025) / Inflación México (octubre 2025) / Inflación México (octubre 2025)

Tal vez te interese: Recuperación sin empleo – Opinión Estratégica
Visita: invex.com

7Nov, 2025

Las finanzas públicas se mantienen en línea con los objetivos proyectados por Hacienda – Finanzas Públicas (septiembre 2025)

Las finanzas públicas se mantienen en línea con los objetivos proyectados por Hacienda – Finanzas Públicas (septiembre 2025)

Puntos relevantes:

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dio a conocer que el déficit presupuestario correspondiente al período enero-septiembre de 2025 se ubicó en (-)$785.7 mil millones de pesos (mdp), siendo 16% menor al programado. La información demuestra la disciplina fiscal que el gobierno mexicano ha mantenido durante los primeros tres trimestres del año.
El principal motivo sigue siendo un ejercicio prudente del gasto público. Como porcentaje del PIB, lo observado hasta septiembre representa 18.9%, por debajo de lo presupuestado en el Paquete Económico 2025 (19.7% del PIB). Al interior, sobre todo se ha observado orden en el gasto del Gobierno Federal.
Con respecto a los ingresos, a pesar de que continúan por debajo de lo calendarizado, aún se detecta un impulso desde la parte tributaria, sobre todo ante la actualización de fracciones arancelarias a países con los que no se cuenta con un tratado comercial, además del nuevo tratamiento fiscal a plataformas de comercio electrónico. Para 2026, seguramente se observará un impulso adicional en los ingresos tributarios ante los recientes incrementos en las tasas de ciertos impuestos propuestos en la Ley de Ingresos 2026.
En INVEX, mantenemos nuestros estimados de déficit tradicional (% del PIB) para 2025 y 2026 en (-)3.7% y (-)3.5%, respectivamente, prácticamente en línea con lo proyectado por la Secretaría de Hacienda (-3.6% para ambos años). No obstante, el entorno para las finanzas públicas se vislumbra con más retos para el próximo año, a partir de un entorno económico con bajo crecimiento que generaría una caída en los ingresos y la necesidad de un mayor gasto gubernamental.

Evolución ingresos:

Destacó el crecimiento del 9.2% a la tasa anual real de los ingresos acumulados al tercer trimestre de 2025. De acuerdo con la autoridad hacendaria, lo anterior respondió a una ampliación de la base gravable y el combate al contrabando. Como puntos particulares, sobresalió la actualización del marco aplicable a plataformas digitales, cuyo uso ha aumentado consistentemente entre la población consumidora.

En lo que respecta al Impuesto Sobre la Renta (ISR), los ingresos se ubicaron $60 mil mdp por encima del programa. La SHCP resaltó mayores ingresos laborales, utilidades empresariales y rendimientos financieros.

La recaudación de Impuesto al Valor Agregado (IVA) rebasó lo presupuestado en $53 mil mdp. De acuerdo con la autoridad fiscal, lo anterior respondió a la resiliencia del consumo y una fiscalización más eficiente.

Adicionalmente, se destacó el crecimiento de 23.6% a tasa anual real en los impuestos cobrados en las aduanas, principalmente aranceles a países que no cuentan con un tratado comercial con México.

Por otra parte, los ingresos petroleros -excluyendo el apoyo del Gobierno Federal otorgado a PEMEX para la recompra de deuda- continuaron por debajo de lo presupuestado y registraron una contracción de 16.9% anual real en el periodo enero-septiembre.

Evolución egresos:

El gasto público registrado al cierre de septiembre de 2025 fue de $6.80 billones de pesos (bdp), excluyendo el apoyo del Gobierno Federal hacia PEMEX. Como porcentaje del PIB, el gasto representó 18.9%, menor a lo calendarizado (19.7% del PIB).

Dentro de los componentes, el que corresponde al Gobierno Federal se ubicó 5.4% por debajo de lo presupuestado por la Secretaría de Hacienda. Por otro lado, destaca que el gasto tanto de PEMEX como de la Comisión Federal de Electricidad (CFE) se encuentra muy cercano a lo estimado, también reflejando un ejercicio prudente.

Evolución balance tradicional:

De agosto a septiembre de 2025, el déficit tradicional como porcentaje del PIB pasó de 1.6% a 2.2%. No obstante, continúa por debajo de lo programado por la Secretaría de Hacienda, lo que muestra que la actual administración se está encaminando a alcanzar su objetivo de déficit de 3.6% del PIB al cierre de 2025. En INVEX, nuestro estimado se encuentra ligeramente por encima (3.7% del PIB).

Reiteramos que se podría lograr la meta fiscal sobre todo por la prudencia que se ha mostrado en el gasto público. En donde se sigue presentando la mayor área de oportunidad es en los ingresos petroleros, principalmente por los desafíos operativos que actualmente enfrenta PEMEX.

Evolución deuda:

El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida de deuda más amplia del Gobierno Federal, se ubicó en 49.9% del PIB, cifra inferior a la de 51.3% registrada al cierre de 2024.

La SHCP resaltó que la eficiente gestión de los pasivos generó un costó financiero $49 mil mdp inferior al previsto. No obstante, ante un entorno de tasas de interés aún elevadas, el costo financiero aumentó 8.6% anual respecto al mismo periodo de 2024.

Entre las operaciones relevantes, destacaron la recompra de deuda a un año para enviarla a mayores plazos (entre 2029 y 2054), así como un desendeudamiento de aproximadamente $944 millones de dólares por el vencimiento anticipado de dos bonos soberanos programados para 2026.

Saldo en los fondos de estabilización:

El Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP) y el Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) crecieron $12.7 mil mdp y $1.0 mil mdp de diciembre de 2024 a septiembre de 2025, respectivamente. En contraste, El Fondo Mexicano del Petróleo para la Estabilidad y el Desarrollo cayó (-)$1.9 mil mdp en dicho periodo, siendo el segundo trimestre al hilo con una disminución en los recursos.

En total, los fondos de estabilización han aumentado su saldo en $11.8 mil mdp durante los primeros tres trimestres del año.

Conclusiones:

Los ingresos no petroleros podrían continuar al alza gracias a los esfuerzos de la SHCP de fortalecer la recaudación en un entorno de bajo crecimiento económico.
- Los impuestos a las importaciones de países sin tratado comercial vigente (aranceles), así como al comercio que se realiza a través de plataformas digitales, podrían seguir reforzando los ingresos del erario.
- De hecho, ya se anunció que algunos aranceles podrían llegar hasta 50% a partir de 2026 al actualizarse alrededor de 1,500 clasificaciones de productos importados de países sin tratado.
Llamó la atención el incremento de 8.1% anual real en la inversión pública del periodo enero septiembre, cifra mayor a la registrada para esta categoría durante el primer año de las cuatro administraciones previas.
- A pesar del buen dato, la inversión total se mantiene, relativamente estancada debido a la cautela que aún muestran agentes privados tanto locales como extranjeros.
Se reconoce la eficiente gestión de los pasivos del Gobierno, tanto los esquemas de refinanciamiento de deuda alcanzados, así como las estrategias que han permitido mitigar la carga financiera de PEMEX en el mediano plazo.
- Hacienda destaca que “México mantiene el grado de inversión con las ocho principales agencias internacionales, reflejando la confianza de los mercados en la estabilidad macroeconómica del país”.
Mantenemos la expectativa de que la SHCP se acerque a la meta de 3.6% de déficit público (en por ciento del PIB) al cierre de 2025 (3.7% estimado INVEX).

Tal vez podría interesarte: Columna: IA, lo único que importa.

Visita: invex.com

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.}

^{INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.}

^{INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

3Nov, 2025

Cautela de Powell podría impactar en decisiones de Banxico – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Cautela de Powell podría impactar en decisiones de Banxico – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El anuncio por parte del presidente de la Reserva Federal (FED), Jerome Powell, sobre que una reducción en las tasas durante la decisión de diciembre «no está garantizada», podría tener implicaciones hacia Banco de México (Banxico).

Uno de los distintos factores los cuales Banxico evalúa para tomar sus decisiones de política monetaria es su posición relativa con respecto a la FED. En las más recientes minutas del instituto central en México, ciertos integrantes de la Junta de Gobierno señalaron que la perspectiva de ajustes adicionales por parte de la Reserva Federal añadía más espacio a la postura relativa. No obstante, los comentarios de Powell podría significar menos recortes hacia delante, ante un cierre de gobierno que no permite conocer la información económica más oportuna, además de una inflación aún alejada del objetivo de 2.0%, lo que ha llevado a ciertos presidentes regionales de la FED incluso declarar que ellos no estarían a favor de una baja en las tasas para diciembre.

Lo anterior sería un elemento que limitaría el espacio de reducciones para Banxico, sobre todo en lo que respecta a 2026.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La FED redujo en 25 puntos base (pb) el intervalo de la tasa de interés de referencia a [3.75%-4.00%], en línea con las expectativas tanto de INVEX como del consenso.

Insight: Destacó que hubo dos votos disidentes, aunque con distintas posturas. Por una parte, Stephen Miran votó a favor de un recorte de 50pb. Por otro lado, el presidente de la FED de Kansas City, Jeffrey Schmid, se posicionó a favor de mantener la tasa sin modificaciones. Esta diferencia de opiniones podría acentuarse sobre todo en las decisiones correspondientes a 2026.

• La confianza del consumidor de la Conference Board se situó en 94.6 unidades, mayor a lo esperado por los analistas (93.4 unidades).

• El índice de precios casas S&P/CS registró una variación de 0.2% m/m durante agosto, por encima de la disminución registrada el mes anterior (-0.1% m/m).

Resto del mundo

• El Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) mantuvo en 0.50% su tasa de interés de referencia. La decisión no fue unánime, con dos de los nueve integrantes votando a favor de un aumento de 25pb.

• El Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés) también decidió no modificar la tasa desde su nivel actual (2.00%). Lo anterior, a partir de que la inflación se mantiene cercana al objetivo del instituto central (2.0%), además de que la economía durante el tercer trimestre de 2025 sorprendió al alza al registrar un crecimiento de 1.3% a tasa trimestral anualizada (1.2% est.).

En México

• El PIB durante el período julio-septiembre de 2025 se contrajo (-)0.3% respecto al trimestre interior, en línea con la expectativa del consenso. Año con año, también se registró una caída de la misma magnitud en toda la economía.

Insight: Hacia el cuarto trimestre, en INVEX consideramos que la debilidad persistirá. Elementos que lo fundamentan son la desaceleración en la creación de empleo formal, la disminución en el gasto gubernamental, así como la pausa de anuncios de inversión ante la actual incertidumbre por factores internos y externos.

• La balanza comercial correspondiente a septiembre registró un déficit de (-)$2,400 millones de dólares. Al interior, las exportaciones aumentaron 13.8% a/a, mientras que las importaciones se elevaron 15.2% a/a.

• La tasa de desempleo se ubicó en 3.0% durante septiembre, alcanzando un máximo desde agosto de 2024 (3.04%). A pesar de ello, continúa en mínimos históricos.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

• Como se esperaba, la Reserva Federal ajustó el nivel de la tasa de referencia en 25 puntos base. El nuevo rango de operación ahora es 3.75%-4.00%. Hubo votos disidentes, tanto por ajustar aún más la política monetaria (50 pbs), como por dejarla sin cambios. Lo relevante fueron las declaraciones del presidente de la FED, Jerome Powell, en la conferencia de prensa. Señaló que no estaba garantizado un recorte de similar magnitud de la tasa de referencia en diciembre.

• La principal razón se ubica en que no hay cambios significativos en el entorno tanto de inflación, como del mercado laboral. Asimismo, justificó que, a pesar de la ausencia de datos por el cierre del gobierno norteamericano, un cambio significativo de la economía lo hubieran notado en caso de haber ocurrido.

• No descartamos la posibilidad del recorte en diciembre. Pensamos que esta decisión está sujeta en gran a la disponibilidad de los datos, tanto de inflación, como de mercado laboral.

• El mercado de futuros ajustó la expectativa de 4 recortes de la tasa de referencia, a partir de diciembre, a 3 en los próximos 14 meses. Si se reabre el gobierno, los datos del mercado laboral serán relevantes para un reajuste en la expectativa del mercado sobre la FED. Sin embargo, los movimientos de tasas fueron de alza entre 8 y 11 puntos base en promedio, sobre todo en la parte corta de la curva, dado el reajuste de expectativas hacia la política monetaria del instituto central.

Insight: El factor de cuándo será la reapertura del gobierno empieza tomar peso en el mercado, con el fin de poder saber si la FED tendrá los datos suficientes para tomar la decisión de política monetaria de diciembre

Tasas México

• En México, sin datos relevantes que reportar, el mercado de tasas local mostró presión, aunque en menor medida que sus pares en dólares, pero con cierta correspondencia. Se dieron incrementos de 6 puntos base en el plazo de 10 años.

Insight: Esta semana será importante ya que viene la decisión de política monetaria por parte de Banco de México. Habrá una revisión de los factores de riesgo de la inflación, del crecimiento, así como de la posición relativa de la política monetaria con respecto a la FED.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana en niveles alrededor de $18.58 pesos. El movimiento del precio del dólar al cierre de la semana se debió en gran parte por el anuncio de la FED, al poner en duda el recorte de tasas de diciembre. Además, el fortalecimiento del dólar se reforzó después de la reunión entre los presidentes de Estados Unidos y China, la cual apunta a disminuir las tensiones a nivel comercial que se han registrado recientemente. Por último, el dato de crecimiento negativo en el tercer trimestre y un ajuste a la baja en las exportaciones de México también contribuyó para el debilitamiento del peso.

¿Qué esperar los próximos días?

Estados Unidos

• Esta semana, lo más relevante corresponde a la información relacionada con el mercado laboral en Estados Unidos. Se publicará la nómina no agrícola y la tasa de desempleo de octubre, el cambio de empleo ADP del mismo mes, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de septiembre, así como una actualización de las solicitudes iniciales del seguro por desempleo.

Insight: En caso de que persista el cierre de operaciones del gobierno norteamericano, de los indicadores anteriormente citados, solamente conoceremos las vacantes laborales (JOLTS) y al cambio de empleo ADP.

• Se dará a conocer el ISM manufacturero y de servicios de octubre. Por un lado, se espera que el ISM manufacturero avance de 49.1 unidades a 49.5 unidades, aunque todavía permaneciendo en terreno de contracción (menor a 50 unidades). Por otra parte, se pronostica que el ISM de servicios avanzará 0.8 puntos a 50.8 unidades.

• También habrá una actualización de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. Para el mes de noviembre, se espera una ligera caída en el indicador, pasando de 53.6 a 53.0 puntos. Ello podría deberse a las preocupaciones que todavía persisten con respecto a las presiones alcistas en los precios.

Resto del mundo

• El Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) tendrá decisión de política monetaria. El consenso del mercado anticipa que la tasa permanezca en 4.00%, en medio de una inflación que en los últimos tres meses se ha mantenido estancada en niveles cercanos al 3.8%.

México

• Banxico también tendrá su decisión correspondiente a noviembre. Tanto INVEX como el consenso de analistas esperamos una reducción de 25pb, por lo que la tasa se ubicaría en 7.25%.

Insight: Para el cierre de este año, anticipamos otra baja de la misma magnitud en la decisión de diciembre, por lo que la tasa se situaría en 7.00%. Para 2026, no esperamos un nivel inferior a 6.75%.

• Asimismo, se publicará la inflación al consumidor correspondiente a noviembre. En INVEX, pronosticamos que la inflación general se podría ubicar en 3.60%. No obstante, consideramos que finalizará 2025 en 3.80%.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Reforzar el optimismo – Opinión Estratégica

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com

Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.

31Oct, 2025

PIB MEX (3T-25): La economía mexicana se contrajo durante el tercer trimestre del año.

PIB MEX (3T-25): La economía mexicana se contrajo durante el tercer trimestre del año.

Con base en información dada a conocer por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Producto Interno Bruto (PIB) de México registró una contracción de (-)0.3% trimestral real durante el período julio-septiembre de 2025, en línea con lo esperado por el consenso del mercado y reflejando una caída con respecto al segundo trimestre del año (0.6%).
El declive sobre todo se atribuyó a la disminución de (-)1.5% t/t en las actividades secundarias, así como al avance acotado en las actividades terciarias (las cuales representan cerca del 60% del PIB). Por otra parte, después de un enfriamiento durante el segundo trimestre de 2025, las actividades primarias se expandieron 3.2% t/t. Considerando la serie desestacionalizada, el crecimiento se contrajo (-)0.3% a tasa anual.
En INVEX, mantenemos nuestro estimado de crecimiento en 0.3% para el cierre de este año. Para el cuarto trimestre de 2025, esperamos que la economía mexicana registre un avance prácticamente nulo, sobre todo porque no identificamos factores adicionales que puedan hacer frente a la desaceleración con excepción de la fortaleza en el sector exportador, el cual sigue siendo un soporte relevante para la economía.
Para el próximo año, nuestro estimado de crecimiento se ubica en 1.0%. La disipación de ciertos factores de incertidumbre como la política comercial de Estados Unidos o la renegociación del T-MEC podrían aumentar el flujo de inversiones hacia el país. No obstante, continuamos sin detectar elementos que pudieran potenciar el crecimiento.

Evolución reciente:

A partir de cifras desestacionalizadas, los sectores primario (actividades agrícolas) y terciario (comercio y servicios) presentaron crecimientos de 3.2% t/t y de 0.1% t/t, respectivamente. En contraste, el sector secundario (minería, construcción y manufacturas), el cual representa alrededor de 30% del PIB, se contrajo (-)1.5% t/t, siendo la principal razón de la caída observada en la economía durante el trimestre.

Año con año, las actividades primarias crecieron 3.2%, mientras que las actividades terciarias mostraron un avance de 0.9%. Por otro lado, las actividades secundarias retrocedieron (-)2.9% a/a. Profundizando en este último sector, las exportaciones manufactureras siguen mostrando fortaleza. De enero a septiembre, presentaron una variación anual de 7.5% con respecto a 2024. No obstante, el sector secundario se ha visto impactado por la debilidad en la minería y en la construcción. En el segundo caso, la reducción en el gasto gubernamental ante la consolidación fiscal que se tiene como meta en el Paquete Económico 2026, así como los factores de incertidumbre actual, han generado una caída en la construcción pública y privada, de manera correspondiente.

En INVEX, consideramos que el balance de riesgos para el crecimiento se encuentra sesgado a la baja. Dentro de los elementos que identificamos está la desaceleración en la creación de empleo formal, la disciplina fiscal de la actual administración, la pausa en anuncios de inversión ante factores internos y externos, así como ciertas señales de enfriamiento que el consumo privado ha mostrado desde inicios de 2025.

Por otro lado, seguimos esperando que el impacto económico generado por la Copa Mundial de Fútbol de 2026 será acotado, representando alrededor de 0.2% del PIB. Lo anterior, ya que solamente se jugarán 13 de 104 partidos totales.

PIB MEX (3T-25): La economía mexicana se contrajo durante el tercer trimestre del año.

Visita: invex.com

Tal vez te interese: Reforzar el optimismo – Opinión Estratégica

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

30Oct, 2025

FED recorta nuevamente 25pb. Powell indica que la reducción en diciembre no está garantizada – Decisión FED (29 de octubre 2025)

FED recorta nuevamente 25pb. Powell indica que la reducción en diciembre no está garantizada – Decisión FED (29 de octubre 2025)

El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), redujo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) a [3.75%-4.00%], en línea con las expectativas tanto de INVEX como del consenso de analistas.
Destacaron dos votos disidentes, aunque con distintas posturas. Por un lado, Stephen Miran – integrante de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal (FED) recientemente nominado por el presidente Donald Trump – votó a favor de un recorte de 50pb por segunda ocasión consecutiva. En contraste, el presidente de la FED de Kansas City, Jeffrey Schmid, se manifestó a favor de mantener la tasa sin cambios.
En la posterior conferencia de prensa, lo más destacado fue que el presidente del instituto central, Jerome Powell, señaló que una reducción en las tasas durante la decisión de diciembre “no está garantizada”. Aunado a ello, comentó que la disidencia entre los integrantes del FOMC refleja que no se puede anticipar una decisión específica para la reunión correspondiente al último mes de 2025.
En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de una baja adicional de 25pb en diciembre, con lo que la tasa se ubicaría en el rango de [3.50%-3.75%] al cierre de este año. Para 2026, anticipamos dos reducciones adicionales de 25pb cada una.

Evolución reciente:

Dentro del comunicado, resaltó que se sustituyó la alusión de “recientes indicadores” a “indicadores disponibles”, lo que hace referencia a que la evaluación de la situación económica por parte de la FED no se pudo realizar con la información más oportuna debido al cierre de operaciones del gobierno de Estados Unidos. También en la publicación, se anunció que el instituto central dejará de reducir su cartera de activos a partir del 1° de diciembre, poniendo fin a un proceso de quantitative tightening que comenzó en 2022.

Por otro lado, los votos disidentes en sentidos opuestos reflejan la divergencia que actualmente existe entre los miembros del FOMC. Ello, ante un balance de riesgos que todavía presenta cierta tensión, con una desaceleración en el mercado laboral, pero también con una inflación al consumidor que en septiembre se ubicó en 3.0%, todavía alejado del objetivo del banco central (2.0%). En este contexto, las decisiones durante el próximo año podrían mostrar una mayor disidencia, sobre todo cuando finalice el período de Jerome Powell como presidente de la FED en mayo de 2026.

En otras declaraciones destacadas durante la conferencia de prensa, Powell comentó que el bajo nivel de las solicitudes iniciales del seguro por desempleo indica que la desaceleración en el mercado laboral estadounidense no es excesiva. En cuanto a la inflación, señaló que, eliminando el efecto de las tarifas arancelarias de la actual administración, no estaría tan alejada del objetivo de 2.0%.

Finalmente, sobre el cierre del gobierno, que ya acumula más de cuatro semanas, Powell advirtió que podría impactar temporalmente en la actividad económica.

FED recorta nuevamente 25pb. Powell indica que la reducción en diciembre no está garantizada – Decisión FED

Visita: invex.com

Tal vez te interesa: Reforzar el Optimismo – Opinión Estratégica.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.}

^{INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.}

^{INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

27Oct, 2025

Panorama sobre la economía nacional acotado para la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

Panorama sobre la economía nacional acotado para la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La próxima semana se dará a conocer una nueva decisión de política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED). Si bien el banco central norteamericano cuenta con doce representaciones regionales a lo largo de Estados Unidos que calculan distintos indicadores de actividad (como las encuestas manufactureras de Philadelphia, Chicago, Nueva York, así como encuestas de servicios), el panorama que podrían obtener de la economía nacional es acotado.

El cierre de operaciones del gobierno de Estados Unidos ingresa ya a su cuarta semana sin que aún se vislumbre un acuerdo en el Congreso. Datos importantes de ventas minoristas, producción industrial e incluso medidas de inflación además de la inflación al consumidor (importaciones, exportaciones y al productor) aún son una incógnita. Sin duda, a pesar de la información que generan la FED y sus bancos regionales, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) tomará su decisión con una falta de datos importantes por conocer.

En el entorno global…

Estados Unidos

• Durante la semana, la información económica relevante fue escaza ante la continuación del cierre de operaciones del gobierno de Estados Unidos.

• Lo más relevante fue la publicación de la inflación al consumidor correspondiente a septiembre. El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% m/m en el componente general y de 0.2% m/m en la parte subyacente, ambas por debajo de lo esperado por el mercado (0.4% m/m y 0.3% m/m, respectivamente).

Insight: a pesar del reporte menor a las expectativas, la inflación general se ubicó en 3.0% a tasa anual, su mayor nivel desde enero de 2025. Hacia delante, podríamos ver presiones adicionales por los aranceles del presidente Donald Trump. Lo anterior, ya que algunas encuestas de percepción han indicado que los productores todavía no trasladan ciertos costos adicionales hacia los consumidores generados por estas sanciones comerciales.

• Los PMI manufacturero y de servicios se mantuvieron en la zona de expansión (igual o más a 50 unidades) durante octubre. El PMI manufacturero se posicionó en 52.2 unidades, mientras que el PMI de servicios se ubicó en 55.2 unidades.

Insight: Ambos muestran señales de fortaleza en la economía estadounidense para el inicio del cuarto trimestre del presente año, a pesar de ciertos riesgos tales como los aranceles de la actual administración o una desaceleración en el mercado laboral.

• La venta de vivienda existente de septiembre aumentó 1.5% m/m. Con ello, las ventas se ubicaron en 4.06 millones de unidades anualizadas (4.00 millones estimado).

Resto del mundo

• En la Eurozona, el PMI manufacturero regresó a zona de expansión, al registrar 50.0 unidades. Por otra parte, el PMI de servicios aumentó 1.4 puntos hacia 52.6 unidades. Ambos indicadores superaron la expectativa del consenso.

Insight: A la región todavía le hacen falta catalizadores importantes para el crecimiento, sobre todo porque sus dos principales economías (Alemania y Francia) enfrentan retos significativos en el entorno actual.

• En el Reino Unido, la inflación general se mantuvo en 3.8% a/a (4.0% a/a est.) durante septiembre, mientras que la parte subyacente descendió a 3.5% a/a (3.6% a/a ant.).

En México:

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.28% q/q durante la primera quincena de octubre, menor a lo anticipado tanto por INVEX (0.36% q/q) como por el consenso de Bloomberg (0.38% q/q). Con respecto a los últimos 10 años, este cambio porcentual ha sido el más bajo para una primera quincena de octubre, con excepción del dato de 2023 (0.24% q/q). Año con año, la inflación general se ubicó en 3.63%.

Insight: La primera quincena de octubre suele presentar una variación alta en el INPC ante la finalización del programa de tarifas eléctricas de temporada cálida de la CFE.

• El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de agosto registró un cambio porcentual de 0.6% m/m. A tasa anual, el indicador mostró un avance nulo (0.0%), lo que refleja la debilidad que la economía mexicana está experimentado durante la segunda mitad del año.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

• Todavía con el cierre de operaciones hechas por el gobierno federal norteamericano, al término de la semana se dio a conocer el reporte sobre la inflación al mes de septiembre. En la medición anual, tanto la parte general, como la subyacente se ubicaron en 3.0%. En el desglose se alcanzan a observar presiones en los precios, dados los incrementos de aranceles. No se aprecian señales que apunten que la inflación pueda empezar una desaceleración y alcanzar su objetivo puntual de 2.0%.

• Si bien la publicación del reporte generó un impulso de baja en las tasas al cierre de la semana, persiste cierto nivel de incertidumbre a raíz de las nuevas sanciones hacia empresas rusas de petróleo y gas. Lo anterior, ha empujado al alza el precio del petróleo a nivel global casi 10% a lo largo de la última semana, contribuyendo al alza hacia los riesgos sobre la inflación al consumidor.

• El mercado de futuros mantiene la consideración de 5 recortes de la tasa de referencia, dos en lo que resta del año y tres más a lo largo del 2026. Mantenemos la idea de que la expectativa del mercado se basa en que la FED esta dando un mayor peso a los datos del mercado laboral que, aunque no hay demasiada información reciente, parecen mantener una tendencia de debilidad en la generación de empleos y ofertas laborales.

• En cuanto a los movimientos de tasas, el mercado mostró cierta volatilidad de entre 3 y 4 puntos base en promedio, sobre todo en la parte de vencimientos de 10 años. La parte corta está más anclada por las expectativas de la FED.

Insight: En caso de prolongarse los factores de riesgo geopolítico que influyen en los precios de los energéticos, generarían mayores presiones en los precios al consumidor conforme avance la temporada invernal en Estados Unidos. Ante ello, la FED deberá de poner atención en este aspecto para las decisiones sobre todo en el 2026.

Tasas México

• En México, se publicó la inflación para la primera quincena de octubre, la cual se ubicó por debajo de lo esperado. En términos anuales, la variación de los precios al consumidor se ubicó en 3.63%, aunque aun la inflación subyacente se encuentra por arriba del 4.0%. Lo anterior sugiere presiones tanto en los costos de mercancías, como de servicios. Por otro lado, tanto los ajustes a la baja en precios de agropecuarios como el aumento moderado en los de energía, ayudaron al resultado de la inflación general.

• El mercado de tasas local, sobre todo la parte larga de la curva registró una mayor sensibilidad a los movimientos de las tasas de sus pares en dólares. Se dieron incrementos de 8 puntos base en el plazo de 10 años. Asimismo, aunque la inflación mostró un dato por debajo de lo esperado, las tasas en la parte corta de la curva y hasta el horizonte de 3 años registraron movimientos marginales. Ya se tiene totalmente descontado una posible baja de 25pb por parte de Banxico en su decisión de noviembre.

Insight: Será importante la guía prospectiva que haga Banco de México en su próxima decisión de política monetaria. Sobre todo, por los factores de riesgo que aún mantiene el entorno de la inflación.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó en un rango de $18.30 a $18.45 pesos, con un cierre semanal de la cotización cerca del límite superior del intervalo. El movimiento del precio del dólar al término de la semana se debió en gran parte por la presión que se dio en las tasas de interés en dólares, el cual se contagió hacia las tasas locales ante el incremento en el precio del petróleo.

¿Qué esperar los próximos días? …

Estados Unidos

• Esta semana habrá un número significativo de indicadores y sucesos económicos destacados.

• Por un lado, tendremos la decisión de política monetaria de la FED. Tanto INVEX como el consenso anticipamos otro recorte de 25pb, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia se ubicaría en 3.75%-4.00%. La decisión sobre todo se sustentaría en la actual desaceleración que se detecta en el mercado laboral.

Insight: Será importante analizar tanto el comunicado que emita el instituto central como la posterior conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. En ambas, se pondrá atención en los comentarios acerca de la utilización de información alternativa ante el cierre del gobierno de Estados Unidos.

• También se conocerá el Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al tercer trimestre de 2025, en donde el consenso anticipa un avance de 3.0% a tasa trimestral anual (tta). Un crecimiento observado de esa magnitud demostraría fortaleza en la economía más grande del mundo.

Insight: No obstante, la contribución positiva relacionada con el gasto en consumo privado podría disminuir, mientras que componentes relacionados con la Inteligencia Artificial mostrarían una expansión adicional.

• Otros indicadores relevantes serán la confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a octubre, el deflactor del gasto en consumo de septiembre, así como el gasto en consumo personal del mismo mes.

Resto del mundo

• En otras partes del mundo, se publicará el PIB del tercer trimestre de 2025 en la Eurozona, en donde el mercado anticipa una menor expansión a la observada durante el segundo trimestre del año (1.2% a tta esperado vs. 1.5% a tta anterior).

• También habrá decisión de política monetaria en la misma región, además de en Japón. Para el primer caso, se espera que la tasa se mantenga en 2.0% ante una inflación cercana al objetivo inflacionario del Banco Central Europeo (2.0%). Con respecto a la economía asiática, también se prevé que el Banco de Japón mantenga la tasa en 0.50%. Recientemente ciertos integrantes del instituto central han señalado que, para esta decisión en específico, todavía no ven necesario un alza adicional.

México

•En México, lo más relevante será la publicación de la estimación oportuna del PIB para el período agosto-septiembre del presente año. En INVEX, esperamos una ligera expansión de 0.1% a tta, consecuencia de la debilidad que se ha observado en una parte considerable de la economía mexicana.

Insight: Nuestro estimado de crecimiento para el cierre de 2025 continúa en 0.3%, situándose por debajo de las recientes revisiones al alza que distintos organismos internacionales han realizado ante la posición favorable que México tiene con respecto a la política comercial de Estados Unidos. Nuestra proyección se fundamenta en factores como la contracción en el gasto gubernamental, una desaceleración en la creación de empleo formal, una pausa en nuevas inversiones ante el ambiente de incertidumbre actual, entre otros factores.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Recuperación sin empleo – Opinión Estratégica

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com

27Oct, 2025

Inflación EE.UU. (septiembre 2025)

Inflación EE.UU. (septiembre 2025): Inflación por debajo de lo esperado refuerza expectativa de recorte de la FED la próxima semana.

Durante septiembre, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% m/m, por debajo de lo esperado por el consenso de Bloomberg (0.4% m/m). Por otro lado, el CPI subyacente mostró un cambio porcentual de 0.2% m/m, también menor a las expectativas (0.3% m/m). A tasa anual, la inflación general ascendió a 3.0% (2.9% anterior), mientras que el componente subyacente disminuyó a 3.0% (3.1% anterior).
El reporte de inflación de septiembre originalmente estaba programado para el pasado 15 de octubre, aunque se pospuso debido al actual cierre de operaciones del gobierno norteamericano. A pesar de que el cierre continúa, el informe sí se publicó ya que se utiliza como punto de referencia para los ajustes del costo de vida del Seguro Social.
Al interior, todavía se observan presiones en los precios de ciertas categorías a partir de las tarifas arancelarias vigentes, tales como en los componentes de vestimenta (0.7% m/m) o de cuidado personal (0.4% m/m). A tasa anual, la inflación general permanece alejada del objetivo de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) de 2.0%.
No obstante, en INVEX consideramos que el instituto central, sobre todo basará sus decisiones de política monetaria en la desaceleración que recientemente se ha observado en el mercado laboral. Por lo anterior, mantenemos la expectativa de que la FED recortará el intervalo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) tanto en la reunión de la próxima semana como en la que corresponde a diciembre. Para 2026, seguimos anticipando dos reducciones adicionales de 25pb.

Evolución reciente:

Sobre el componente subyacente, los servicios registraron un incremento de 0.2% m/m, siendo el más acotado desde mayo de 2025. El índice correspondiente a vivienda aumentó 0.2% m/m. Por otro lado, el índice de servicios de transportación avanzó 0.3% m/m. Este último continúa registrando presiones por las tarifas aéreas, en este mes elevándose 2.7% debido a la temporada vacacional de verano.

En cuanto a bienes, todavía se reflejan efectos en los precios debido a los aranceles de la administración estadounidense. Además de los incrementos en los componentes de vestimenta o de cuidado personal, el
correspondiente a nuevos vehículos aumentó 0.2% m/m. No obstante, también se observaron ciertos componentes con menores presiones respecto a meses previos, como el índice de autos y camiones usados, el cual registró una disminución de (-)0.4% m/m, después de dos meses consecutivos de alzas por las vigentes tarifas arancelarias hacia automóviles y autopartes.

Acerca de la inflación no subyacente, el rubro de energía presentó un crecimiento de 1.5% a tasa mensual, sobre todo por el incremento en el precio de la gasolina de 4.1% m/m. En cuanto a alimentos, la cotización del huevo descendió (-)4.7% m/m, estabilizando su precio después de los fuertes repuntes ocasionados por la gripe aviar.

A pesar de un reporte por debajo de las expectativas, será relevante continuar monitoreando la evolución de los precios en los próximos meses, particularmente cuando concluya el actual cierre del gobierno. Según encuestas de percepción, todavía hay ciertos costos adicionales que los productores no han trasladado a los consumidores.

En INVEX, mantenemos nuestros estimados de inflación general y subyacente al cierre de 2025 en 3.0% a/a para ambas. Para 2026, revisamos al alza nuestra previsión a 2.7% a/a, tanto para el componente general como para el subyacente (2.4% y 2.5% previos, respectivamente).

Inflación EE.UU. (septiembre 2025) / Inflación EE.UU. (septiembre 2025) / Inflación EE.UU. (septiembre 2025)

Tal vez te interese: Recuperación sin empleo – Opinión Estratégica.

Visita: invex.com

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

23Oct, 2025

Inflación México (1Q octubre 2025)

Inflación México (1Q octubre 2025): Inflación general sorprende a la baja ante caída en precios de agropecuarios e impacto moderado de finalización de subsidio de CFE.

.

.Evolución reciente:

Puntos relevantes:

• En la primera quincena de octubre, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) general registró un cambio porcentual de 0.28% q/q, menor a lo previsto por INVEX (0.36% q/q), por el consenso de la encuesta Citi (0.36% q/q) y por el consenso de Bloomberg (0.38% q/q). Con respecto a los últimos 10 años, esta variación ha sido la más baja para una primera quincena de octubre, exceptuando el dato correspondiente a 2023 (0.24% q/q).

• La cifra observada estuvo por debajo de lo anticipado principalmente por una caída en los precios del rubro de agropecuarios, además de que el impacto en el rubro de energéticos, ante la finalización del programa de tarifas eléctricas de temporada cálida de la CFE, fue moderado conforme a lo pronosticado.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.63%, siendo su nivel más bajo desde la primera quincena de agosto del presente año (3.49% a/a). Por otro lado, la inflación subyacente se situó en 4.24% a/a, todavía mostrando resistencia para alcanzar un nivel por debajo de 4.0%. En esta ocasión, se observó mayor presión por parte del componente de servicios ante incrementos en el precio del transporte aéreo y de la vivienda propia, principalmente.

• Para el cierre de 2025, nuestros estimados continúan en 3.80% para la parte general y 4.10% para la parte subyacente. Sobre 2026, nuestros pronósticos para la inflación general y subyacente permanecen en 4.00% y 3.80%, respectivamente.

Evolución reciente:

Dentro del INPC subyacente (0.18% q/q), el componente de mercancías percibió una variación quincenal por debajo de lo previsto (0.09% observado vs. 0.17% anticipado). Lo anterior llevó a que la tasa anual del rubro (4.06% a/a) pausara el recorrido alcista que hemos observado desde inicios de año. Sin embargo, en INVEX consideramos que la trayectoria ascendente se reanudará en la próxima quincena, además de que esperamos que el componente cierre con una tasa anual de alrededor de 4.26%.

Por otro lado, destacó la sorpresa al alza en la parte de servicios, con una variación quincenal de 0.26%, siendo la más alta desde la primera quincena de febrero de 2025. Ello se debió al incremento en el precio del transporte aéreo (11.59% q/q), de la vivienda (0.14% q/q), así como de los servicios turísticos en paquete (7.06% q/q).

Con respecto a la parte no subyacente, en la primera quincena de octubre la CFE suele poner fin al programa de tarifas eléctricas de temporada cálida, el cual ofrece un subsidio aplicable a ciertos usuarios de servicio doméstico. Por esa razón, el precio de la electricidad aumentó 17.65% durante la quincena.

La información de hoy no modifica nuestra expectativa sobre un recorte de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia por parte de Banco de México (Banxico) en su decisión de noviembre. Aunque seguramente el subgobernador Jonathan Heath votará nuevamente a favor de mantener la tasa en su nivel actual (7.00%), fundamentando su argumentación en que la inflación subyacente se encuentra por encima de 4.0%.

También es importante señalar que, por el momento, no se detectan señales sobre que alguno de los otros cuatro miembros de la Junta de Gobierno de Banxico está próximo a votar por una pausa en el actual ciclo de recortes.

Inflación México (1Q octubre 2025) / Inflación México (1Q octubre 2025) / Inflación México (1Q octubre 2025)

Tal vez te interese: Recuperación sin empleo – Opinión Estratégica
Visita: invex.com