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    9Feb, 2023
    Decisión Banxico (9 de febrero 2023): La Junta de Gobierno muestra mano firme contra la inflación
    • En una decisión unánime, los cinco miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) aumentaron el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día de 10.50% a 11.00%. El movimiento tomó por sorpresa al mercado que, al igual que nosotros, esperaba un incremento de 25 puntos base (pb) y no el de 50 pb que se anunció hoy.
    • Por un lado, destaca el compromiso de todos los miembros de la Junta de Banxico en el combate contra la inflación. También resalta el mensaje enviado al mercado sobre un banco central que no replicará las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) sin considerar la dinámica de la inflación local.
    • Las malas noticias provienen por la expectativa de una inflación que no solo podría ser más alta. Esta tampoco cede; sobre todo la subyacente. Banxico aumentó de nuevo sus estimados de inflación. No descartamos que el objetivo de 3.0% se alcance hasta 2025 y ya no a finales de 2024.
    • Al final del comunicado, la Junta destacó la posibilidad de un aumento más moderado en la tasa de referencia en la próxima reunión de marzo. Nuestro estimado para la tasa terminal del actual ciclo de política restrictiva, que se encontraba en 11.00% (nivel que ya se alcanzó hoy), se revisará y dará a conocer próximamente.

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    Uno de los cambios que más llamó la atención en comparación con el comunicado de diciembre fue la frase que hizo referencia a un “proceso de desinflación más lento de lo previsto”. De hecho, el banco central ajustó los estimados para la inflación anual de todos los trimestres de este año, destacando por su magnitud el incremento del periodo octubre-diciembre (de 4.2% a 4.9% anual). Los ajustes en los estimados para la inflación subyacente también fueron significativos (de 4.3% a 5.0% anual para el mismo periodo). Por ahora, destaca que la inflación podría alcanzar el objetivo de 3.0% anual hasta finales de 2024 o incluso en 2025.

    Al igual que la FED, Banxico espera que la inflación vaya a la baja, aunque probablemente de forma muy paulatina. Al igual que el banco central norteamericano, Banxico destacó un mayor enfoque en el “componente subyacente que refleja mejor la tendencia de la inflación.” Donde ya no están alineados la FED y Banxico es en el ritmo de la restricción monetaria. Efectivamente, Banxico no replicó el incremento de 25 pb que llevó a cabo la FED la semana pasada. Sin duda, esto es un claro mensaje para varios participantes del mercado que esperaban una alineación total y sin condiciones por parte de Banxico hacia la FED.

    Aunque tampoco la desvinculación sería total. De entrada, es probable que se observe un incremento de menor magnitud en la tasa de interés de referencia de Banxico en la próxima reunión de finales de marzo (+25 pb).

    Lo que sí queda claro es que Banxico se desligará de la FED si el control de la inflación en México así lo requiere. Habrá que ver si efectivamente la evolución y perspectivas para la inflación permiten moderar el ritmo de restricción monetaria en nuestro país.

    Por ahora, nuestro estimado para el nivel terminal de la tasa de referencia en el actual ciclo restrictivo, que se encontraba en 11.00%, se ajustará al alza y se publicará próximamente.

    La alineación de todos los miembros de la Junta de Gobierno en un férreo combate contra la inflación resulta muy positivo para la economía mexicana.

     

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    9Feb, 2023
    Inflación México (enero 2023): La resistencia de la inflación subyacente apunta hacia más aumentos en la tasa de Banxico

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    Puntos relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.68% a tasa mensual en enero, cifra mayor a la esperada por INVEX (0.62%) y por los analistas encuestados por Citibanamex (0.66%). Destacó nuevamente el avance de la inflación subyacente (0.71% vs. 0.64% INVEX, 0.68% consenso).
    • Las tasas anuales de los índices general y subyacente repuntaron al pasar de 7.82% a 7.91% y de 8.35% a 8.45% entre diciembre y enero, respectivamente. A pesar de lo anterior, es posible observar un descenso de la inflación anual hacia niveles de 5.0% al cierre de 2023 debido a variaciones mensuales menores este año en comparación con los mismos meses de 2022.
    • No obstante, nos preocupa la resistencia de la inflación subyacente. La inflación general registró su nivel anual más elevado para un mes de enero en más de 20 años debido, en gran medida, a una fuerte presión en los precios de mercancías. Sobre todo alimenticias.
    • El elevado nivel de la inflación subyacente responde más a un tema de demanda. Por ello, es probable que la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) vuelva a aumentar al menos en dos ocasiones. No descartamos modificar nuestro estimado para la tasa terminal del ciclo restrictivo por encima de 11.00%. Mantenemos la expectativa de un incremento de 25 puntos base en la tasa de referencia de Banxico en el comunicado de hoy.

     

    Evolución reciente:

    La inflación volvió a sorprender al alza al ubicarse en 0.68% mensual en enero (0.71% en la parte subyacente). En la segunda quincena del mes, destacó el significativo avance en los precios de algunos servicios (0.37% m/m vs 0.25% m/m est. INVEX), principalmente educación. Los precios de las mercancías también crecieron más de lo esperado en el periodo (0.34% vs. 0.28% est. para la 2Q-ene). Los productos y servicios genéricos de la categoría subyacente con la mayor contribución a la inflación del mes fueron cigarrillos, refrescos envasados, servicios de comida y vivienda propia.

    En la parte no subyacente, los precios de los productos agropecuarios y los de energía volvieron a aumentar en la segunda quincena de enero. Las variaciones correspondientes a todo el mes se ubicaron en 0.51% y 0.37%, respectivamente. Por productos genéricos, destacaron los mayores precios del plátano, limón, pollo y gasolina de bajo octanaje.

    La inflación general del mes pasado pudo haber sido más alta de no ser por caídas en los precios de transporte aéreo, servicios turísticos en paquete, gas doméstico, servicios de telefonía móvil, jitomate, chile y cebolla, entre otros,

    Esperamos que el repunte de la inflación anual sea temporal. Para la mayoría de los meses de este año, anticipamos variaciones mensuales menores a las observadas en el mismo periodo de 2022 debido a menos distorsiones en el mercado internacional de mercancías, menores precios de materias primas en general y un menor crecimiento económico.

    Sobre todo, los continuos aumentos en la tasa de interés de referencia de Banxico y la estabilización de las expectativas inflacionarias son factores que deberían moderar el avance de los precios más adelante.

    Por otro lado, ante la preocupación que genera una inflación subyacente tan resistente, no descartamos que la tasa de referencia que se observe al término del actual ciclo restrictivo sea mayor a 11.00%, nivel que todavía estimamos.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    1Feb, 2023
    PIB MEX (4T-22): Mejora el panorama para la economía de México
    • El PIB de México creció 0.4% t/t en el periodo octubre-diciembre de 2022 (cifras desestacionalizadas). El principal impulso provino del sector secundario (minería, construcción y manufacturas). El sector terciario (comercio y servicios) se desaceleró al crecer 0.2% t/t en el periodo con todo y el Buen Fin (1.1% t/t en el 3T-22). La tasa anual se ubicó en 3.6%.
    • La economía creció 3.0% en todo 2022 (cifras originales), por debajo del 4.7% reportado para 2021 pero por encima del 1.5% que el consenso llegó a estimar a mediados del año pasado.
    • La perspectiva para el PIB de México mejora ante expectativas menos pesimistas para las economías de Estados Unidos y otros países. México podría verse beneficiado por un menor freno en Estados Unidos, así como por un crecimiento más firme en regiones como China y Eurozona.
    • Ayer, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ajustó al alza los estimados de crecimiento 2023 para México (de 1.2% a 1.5%) y Estados Unidos (de 1.0% a 1.4%). Después de una revisión, nuestras nuevas previsiones de crecimiento para este año se ajustaron de 0.9% a 1.2% para el caso de México y de 0.5% a 1.0% para el caso de Estados Unidos.

    [sexy_author_bio]

    El comportamiento de la economía mexicana durante 2022 sorprendió al mercado. Cuando a mediados del año pasado la mayoría de los analistas adoptamos un tono pesimista, el sector terciario (comercio y servicios)  registró un desempeño mejor al previsto. La creación de empleos en el país fue sólida y, a pesar de las menores expectativas de crecimiento para Estados Unidos (principal socio comercial de nuestro país), las exportaciones (16.9% a/a) y la producción manufacturera (5.3% a/a estimado INVEX) mostraron una firme expansión en 2022.

    El FMI ajustó al alza sus estimaciones de crecimiento para la economía global en 2023, destacando las revisiones para el PIB de China (de 4.4% a 5.2%), Eurozona (de 0.5% a 0.7%) y Estados Unidos (de 1.0% a 1.4%). Para el caso de la economía nacional, el FMI aumentó su estimado previo en 0.5 puntos porcentuales para situarlo en 1.7%.

    Al parecer, la política monetaria restrictiva que se aplicó en varios países afectó a sectores de manera focalizada. El efecto no se generalizó. En particular, la agresiva reacción de la Reserva Federal para contener una inflación no vista en cuatro décadas no ha afectado al mercado laboral norteamericano tal y como ha ocurrido en otros periodos de bajo crecimiento o incluso previo a una recesión.

    Ajustamos al alza nuestra estimación para el crecimiento del PIB de México en 2022 de 0.9% a 1.2% ante un mejor panorama para los principales socios comerciales de nuestro país.

    No sólo es la posibilidad de observar un freno más moderado en la economía norteamericana. También es posible que la demanda global se reactive por una importante recuperación de China después de que el Gobierno anuló su política COVID-cero. Asimismo, al parecer la Eurozona evitó una recesión.

    Por el momento, el tema del crecimiento ha recobrado nuestra atención pero no se puede hacer de lado a la inflación. Si bien ésta descenderá paulatinamente en la mayoría de los países, la posibilidad de observar un crecimiento mayor al previsto podría obstaculizar esta trayectoria de baja.

    Ante  un mejor panorama para el crecimiento, lo que sí se refuerza la expectativa de más aumentos en las tasas de interés de referencia de los bancos centrales. Al menos por un par de meses más.

     

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24Ene, 2023
    Inflación México (1Q enero 2023): Mantenemos la expectativa de una inflación a la baja durante 2023.

    [sexy_author_bio]

    Puntos relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró una variación de 0.46% en la primera quincena de enero, cifra menor a la esperada por INVEX (0.59% q/q) y mayor a la mediana de los analistas del mercado (0.39% q/q). Con este resultado, la inflación anual repuntó de 7.86% a 7.94% entre la segunda quincena de diciembre y la primera quincena de este mes.
    • La principal presión provino nuevamente de los precios de mercancías. Por otra parte, también destacaron las alzas en los precios de determinados servicios, principalmente los de distintos establecimientos de comida. Los costos de educación y vivienda propia se ubicaron por encima de lo previsto.
    • A pesar del mal dato, mantenemos la expectativa de un descenso de la inflación durante 2023. Una sorpresa negativa, sobre todo en un periodo que resulta complicado estimar como lo es la primera quincena de enero de cada año, no representa un cambio de tendencia. Nuestras previsiones para la inflación general y subyacente al cierre de 2023 se mantienen en 5.25% y 5.00% (7.82% y 8.35% al cierre de 2022, respectivamente).
    • Ante la expectativa de una inflación a la baja durante los siguientes meses, los incrementos en la tasa de referencia podrían ser de menor magnitud (+25 puntos base estimado INVEX) hasta que la tasa alcance 11.00% (10.50% nivel actual).

     

    Evolución reciente:

    Después de varias quincenas sorprendiendo a la baja, la inflación de la primera quincena de enero se ubicó por encima de lo esperado por el mercado (0.46% vs. 0.39% consenso, 0.59% INVEX). Nuestra previsión consideraba un incremento mayor en la parte no subyacente, particularmente en los precios de energía y los de algunos productos agropecuarios.

    La que sí sorprendió significativamente fue la inflación subyacente (0.24% estimado INVEX, 0.32% consenso, 0.44% observado). Los precios de mercancías crecieron 0.75% en la quincena, destacando por su incidencia sobre la inflación los precios de cigarrillos (3.13% q/q) y refrescos envasados (1.02% q/q).  Los precios de servicios (0.30% q/q) sorprendieron al alza, pues si bien se observaron caídas en los precios de transportación aérea (-17.72% q/q) y servicios turísticos en paquete (-7.81% q/q), sobresalieron los mayores precios en distintos establecimientos de comida (1.00% q/q), vivienda propia (0.18%) y educación (0.35% q/q vs. 0.19% estimado INVEX).

    Si bien la inflación anual repuntó (de 7.86% a 7.94% en el caso de la inflación general y de 8.34% a 8.45% en la parte subyacente), mantenemos la expectativa de un menor avance de la inflación este año ante un menor crecimiento económico y tasas de interés en niveles claramente restrictivos.

    Por otra parte, el descenso inflacionario no implica que Banxico flexibilizará su postura pronto. Sobre todo si la inflación cerrará, tanto este año como el próximo, por encima del objetivo de 3.0% +/- 1.0% (5.25% y 4.50% estimados INVEX) .

    Anticipamos que Banxico aumentará la tasa de interés de referencia en febrero debido a que la inflación subyacente no cede.

    No esperamos un cambio en el lenguaje que se utiliza en los comunicados de política monetaria por varios meses, mucho menos discusiones en torno a una reversión de la restricción monetaria pronto.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Dic, 2022
    Balanza comercial México (noviembre 2022): Exportaciones en 2023 podrían verse afectadas por un freno en el crecimiento de Estados Unidos
    • El saldo de la balanza comercial de México se ubicó en (-)$96 millones de dólares (mdd) en noviembre. En el acumulado de 2022, el saldo se situó en (-)$27,405 mdd. Dicha cifra representa el déficit más elevado desde que INEGI inició la contabilización de las cuentas externas del país a principios de los 80.
    • Las exportaciones totales retrocedieron 1.5% respecto a octubre (cifras con ajuste estacional). Destacó la contracción de la categoría automotriz (-1.5% m/m). Las exportaciones no automotrices cayeron 0.6% respecto al mes previo.
    • Sorprendió la caída de las importaciones (-4.5% m/m), misma que sugiere un menor crecimiento de la producción, la inversión y el consumo internos.
    • Estimamos un déficit cercano a los $20,000 mdd en 2023. Las exportaciones podrían verse afectadas por un freno en el crecimiento de Estados Unidos, con la posibilidad de observar caídas en el PIB de esta economía durante el segundo semestre. Nuestro pronóstico para el saldo de la balanza comercial en 2024 inicia en (-)$19,000 mdd.

    [sexy_author_bio]

    Las exportaciones de México ascendieron a $49,311 mdd en noviembre. Dentro de las exportaciones no petroleras, las automotrices se ubicaron en $14,928 mdd y las no automotrices en $29,348 mdd. Las exportaciones petroleras se ubicaron en $2,477 mdd.

    Las importaciones de nuestro país se ubicaron en $49,407 mdd ($4,580 mdd petroleras; $44,827 mdd no petroleras). Dentro de las importaciones que excluyen petróleo, las de bienes de consumo, bienes intermedios y bienes de capital registraron caídas mensuales de 4.5%, 3.5% y 3.0%, respectivamente.

    El panorama para las exportaciones de México es poco favorable debido a una posible recesión en Estados Unidos en el segundo semestre de 2023. Por otra parte, debido a la expectativa de una caída breve y poco profunda en la economía de nuestro principal socio comercial, la afectación no sería grave. En promedio, estimamos flujos de exportaciones manufactureras por $40,000 mdd al mes el próximo año (vs. $43,000 mdd en promedio durante 2022).

    Las importaciones podrían mantenerse relativamente firmes debido a que la economía de México no entrará en recesión. Además de un flujo aceptable en lo que respecta a importaciones de bienes intermedios que se utilizan intensivamente en las manufacturas, las importaciones de bienes de consumo e incluso las de bienes de inversión podrían crecer a tasas moderadas.

    Si bien la caída en el precio de la mezcla mexicana de crudo que se observó durante noviembre afectó el saldo de las exportaciones petroleras del país, también generó una menor cuenta en la parte de importaciones de hidrocarburos (principalmente gasolina). En general, la menor presión generada por los precios de energía ya se refleja en el Índice Nacional de Precios al Consumidor y también ha reducido el déficit petrolero. De continuar las caída en el precio del petróleo, el déficit de la balanza petrolera podría reducirse más.

    Después de colocarse alrededor de (-)$27,000 mdd en 2022, el saldo de la balanza comercial de México se ubicaría en (-)$20,000 mdd en 2023 (estimado INVEX). Para 2024 estimamos un déficit de alrededor de $19,000 mdd.

     

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    22Dic, 2022
    Inflación México (1Q diciembre 2022): La inflación subyacente se frena paulatinamente

    [sexy_author_bio]

    Puntos relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.39% en la primera quincena de diciembre, cifra menor a la esperada por INVEX (0.50%) y por el consenso del mercado (0.41%). Sorprendió la caída en el subíndice de precios de energía (-0.81% q/q), destacando los menores precios de gas LP y gasolina.
    • La inflación subyacente se ubicó en 0.57% quincenal (0.62% estimado INVEX, 0.54% consenso del mercado). Los servicios relacionados con la temporada vacacional de invierno (principalmente transporte aéreo y paquetes turísticos) contribuyeron significativamente a la inflación del periodo. La tasa anual del INPC subyacente pasó de 8.37% a 8.35% entre la segunda quincena de noviembre y la primera quincena de este mes (8.66% en la 1Q-nov).
    • La inflación general anual pasó de 7.46% a 7.77% entre quincenas. En términos anuales, es probable que la inflación general se ubique en 7.88% y la subyacente en 8.31% al cierre de 2022 (estimados INVEX). Nuestras previsiones para el cierre de 2023 se mantienen en 5.25% y 5.00%, respectivamente.
    • Si la inflación subyacente confirma un punto de inflexión a la baja en enero, aumenta la posibilidad de que Banxico vuelva a frenar el ritmo de restricción monetaria en la siguiente reunión de febrero –incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia– y concluya el ciclo restrictivo a finales de marzo.

    Evolución reciente:

    De nueva cuenta, los menores precios de energía incidieron sobre el comportamiento de la inflación general. Los precios del gas LP cayeron 3.08% en la quincena, mientras que los correspondientes a gasolina de bajo octanaje retrocedieron 0.44% q/q. En cuanto a precios de productos agropecuarios (0.34% q/q), las caídas que mostraron las cotizaciones de cebolla (-9.79% q/q); tomate verde (-5.84% q/q) y pollo (-0.41% q/q) no lograron contrarrestar los mayores precios de chile serrano (18.41% q/q) y jitomate (2.17% q/q).

    En cuanto al INPC subyacente, los precios de transporte aéreo (19.61% q/q); servicios turísticos en paquete (12.71% q/q); autobús foráneo (2.01% q/q) y en diversos establecimientos de comida (0.44% q/q) fueron los que más contribuyeron a la inflación del periodo. El precio de los refrescos envasados aumentó 0.82% q/q.

    Fuera del efecto de la temporada vacacional de invierno que ejerció presión sobre los precios de actividades turísticas y de esparcimiento, la inflación subyacente probablemente alcanzó un máximo en la primera quincena de noviembre (8.66% anual). Para el cierre de este año esperamos un nivel cercano a 8.30% (7.88% para la inflación general).

    La confirmación de una trayectoria de baja para la inflación subyacente permitiría una postura monetaria menos restrictiva por parte de Banco de México.

    Después de frenar los incrementos en la tasa de interés de referencia de 75 a 50 puntos base (pb), es probable que en febrero y en marzo se registren aumentos de 25 pb en cada reunión. De confirmarse esta secuencia, una tasa de interés de referencia de 11.00% en marzo de 2023 marcaría el fin del ciclo de política monetaria restrictiva que inició en junio de 2021.

    Esperamos que la tasa se mantenga alrededor de 11.00% durante la mayor parte de 2023. La posibilidad de contemplar un recorte en la tasa de interés de referencia se daría hacia 2024 y mucho dependerá del comportamiento de la inflación. No estamos convencidos que una inflación mayor a 5.0% al cierre de 2023 permita a Banxico empezar a bajar su tasa.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    8Dic, 2022
    Inflación México (noviembre): La inflación anual desciende de 8.41% a 7.80%

    [sexy_author_bio]

    Puntos relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.58% mensual en noviembre, cifra menor a la esperada por INVEX (0.60%) y por el consenso del mercado (0.70)%. La tasa anual pasó de 8.41% a 7.80%.
    • Destacó la caída de 0.04% en el INPC subyacente de la segunda quincena del mes debido a los descuentos del Buen Fin, sobre todo en mercancías (-0.13% q/q). Para todo el mes, el índice creció 0.45%. Contrario a lo observado con el índice general, la tasa anual del INPC subyacente repuntó de 8.42% a 8.51% entre octubre y noviembre.
    • Con base en nuestros cálculos, la inflación general anual podría ubicarse en 8.00% al término de 2022. La subyacente cerraría el año arriba de este nivel (8.35% estimado INVEX). Nuestras previsiones para 2023 se ubican en 5.25% y 5.00% para la inflación general y subyacente, respectivamente.
    • Es probable que la política monetaria de Banco de México comience a relajarse si efectivamente la inflación subyacente alcanzó un máximo. Reiteramos la expectativa de un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia la próxima semana (de 10.00% a 10.50%). Después de llegar a 11.00% a principios de 2023, esperamos que la tasa se mantenga en este nivel durante la mayor parte del siguiente año hasta que la inflación confirme una trayectoria hacia el objetivo del banco central (3.00% +/- 1.00%).

    Evolución reciente:

    La inflación sorprendió nuevamente a la baja al ubicarse en 0.58% mensual en noviembre (0.60% estimado INVEX, 0.70% consenso del mercado). Destacó el menor crecimiento del índice no subyacente (0.94% m/m) en comparación con la cifra reportada para noviembre de 2021 (3.45% m/m). La tasa anual del INPC general se ubicó en 7.80% (8.51% en la parte subyacente).

    Los precios de mercancías crecieron 0.43% en el mes. La cifra pudo haber sido mayor de no ser por los descuentos del Buen Fin. Los precios de servicios aumentaron 0.48% m/m, destacando por su contribución a la inflación los mayores precios en distintos establecimientos de comida (0.83% m/m) y en transportación aérea (10.42% m/m).

    Además de los descuentos registrados durante el Buen Fin, la inflación de noviembre se vio beneficiada por menores precios del gas LP (-2.29% m/m) y gas natural (-4.56% m/m), gasolina de bajo octanaje (-0.33% m/m) y algunos productos agropecuarios, principalmente cebolla (-23.59% m/m) y papa (-8.38% m/m). Es probable que los precios de los productos agropecuarios, así como los de algunas mercancías y servicios, repunten en el último mes del año ante el incremento en la demanda que genera la temporada navideña.

    Si bien la inflación general anual regresó a su menor nivel desde junio, la subyacente continuó al alza y rebasó 8.50%, nivel no visto desde el año 2000. Hacia delante, la inflación subyacente podría ceder ante un escenario de menor crecimiento y por la política restrictiva Banxico ha implementado desde junio del año pasado.

    El que la inflación subyacente haya alcanzado un máximo y empiece a ceder no significa que Banxico se detendrá ahora y mucho menos bajará la tasa pronto.

    Para diciembre estimamos un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia y 50 puntos base adicionales durante el primer trimestre de 2023.

    Después de llegar a 11.00%, la tasa podría permanecer en este nivel por varios meses.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24Nov, 2022
    Inflación México (noviembre): La inflación vuelve a ceder gracias al componente no subyacente
    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.56% en la primera quincena de noviembre, cifra menor a la esperada por INVEX (0.65%) y por el consenso del mercado (0.66%). Después de haber alcanzado un pico de 8.77% en la segunda quincena de agosto, la inflación anual se ubicó en 8.14% en la primera quincena de este mes.
    • La inflación general se vio beneficiada por el fuerte descenso de algunos productos agropecuarios, entre ellos la cebolla, la papa, el tomate verde y el pollo. El Gobierno volvió a reducir el precio del gas doméstico LP.
    • En la parte subyacente, el INPC registró una variación de 0.34% quincenal (0.42% estimado INVEX, 0.31% consenso del mercado). La tasa anual de este índice continuó al alza y se ubicó ya en 8.66%, su nivel más alto del año. De hecho, es probable que la inflación anual subyacente rebase a la inflación general al cierre de 2022 (8.37% y 8.28% estimados INVEX, respectivamente).
    • Ante un descenso de la inflación general y una inflación subyacente elevada, Banxico podría continuar con incrementos en la tasa de referencia pero a un ritmo menor al observado en reuniones pasadas. Después de cerrar en 10.50% este año (10.00% nivel actual), la tasa de interés de referencia podría llegar a 11.00% para mantenerse en ese nivel durante todo 2023.

    [sexy_author_bio]

    La inflación general se ubicó en 0.56% durante la 1Q de noviembre, cifra inferior a nuestro estimado y a la mediana del consenso de analistas. La tasa anual descendió de 8.28% a 8.14%, el nivel más bajo desde julio.

    La inflación general anual podría registrar un descenso adicional en la 2Q de noviembre, incluso por debajo de 8.0%, debido a los descuentos registrados durante El Buen Fin. Por otra parte, es probable que la inflación anual repunte nuevamente en diciembre debido al aumento de precios que generalmente se registra durante la temporada vacacional de invierno.

    En cuanto al INPC subyacente, los precios de las mercancías y servicios aumentaron 0.35% y 0.34% respecto a la quincena previa, respectivamente. Los precios de los automóviles crecieron 0.54% q/q. Los precios de transportación aérea aumentaron 12.93% q/q, mientras que los precios en distintos establecimientos de comida repuntaron ante el continuo incremento en el costo de algunos alimentos.

    La inflación subyacente se mantiene como nuestra principal preocupación. Si bien la cifra de esta quincena se vio afectada por el Buen Fin del año pasado (éste se celebró durante la primera quincena de noviembre), los precios de las mercancías alimenticias y algunos alimentos procesados no ceden debido la presión ejercida por los precios de productos como el maíz.

    De hecho, no descartamos que la cotización de éste y otros bienes básicos (incluyendo el petróleo y el gas natural) registren una elevada volatilidad mientras continúe el conflicto armado en Ucrania.

    Hasta que la inflación realmente no ceda por cuestiones de demanda (esto es, un descenso significativo de la inflación subyacente), Banxico no tendría elementos suficientes para detener el ciclo de alza de tasas de interés.

    Por otra parte, ante la posibilidad de que la inflación ya haya alcanzado niveles máximos, Banxico podría moderar su postura e incrementar la tasa en 50 puntos base (incluso 25 pb después de diciembre) para llevarla hasta 11.00% y mantenerla ahí por varios meses.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Nov, 2022
    Producción industrial MEX (septiembre): Las manufacturas caen por segundo mes consecutivo

    • El Indicador Mensual de Actividad Industrial (IMAI) cayó 0.2% a tasa mensual en septiembre. Resaltó la contracción en la parte de manufacturas, particularmente textiles, productos derivados de petróleo y equipo de transporte.
    • La construcción rebotó (0.2% m/m) después de cinco caídas consecutivas. La tasa anual continuó en terreno negativo (-3.3%). Las perspectivas para este sector son pesimistas tanto por factores internos como externos.
    • La producción minera se mantiene volátil y podría verse afectada por una caída pronunciada en la demanda global de materias primas.
    • El crecimiento del PIB esperado para el próximo año (0.9% est. INVEX) se deberá, en esta ocasión, a una demanda interna más fuerte que la externa. La posible recesión en Estados Unidos (así como una desaceleración en el crecimiento económico global) podría ser breve y de corta duración.

    [sexy_author_bio]

    El IMAI ha mostrado solo una variación mensual positiva desde junio. A pesar de lo anterior, la tasa anual se mantiene firme (3.9% en septiembre, cifras originales) gracias al impulso de las manufacturas (8.4% a/a). Por otra parte, este impulso podría desvanecerse durante los siguientes meses ante la expectativa de una caída en la economía de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país.

    Aunado a un escenario poco favorable para las manufacturas (principalmente las de exportación), la actividad de la construcción continúa a la baja (-3.8% a/a en septiembre). Además de una baja disponibilidad del sector privado local para participar en proyectos de infraestructura, ahora se agregan menores expectativas de crecimiento económico y mayores tasas de interés. En cuanto a factores externos, la elevada aversión al riesgo y la volatilidad de los mercados también son factores (ya persistentes) que desincentivan la inversión en proyectos de largo plazo, sobre todo en el sector de la construcción.

    Las perspectivas para este sector y para las manufacturas son negativas. Por otra parte, no se espera que las afectaciones sobre la industria manufacturera sean muy extensas. La posibilidad de observar una recesión breve y poco profunda en Estados Unidos permitiría una recuperación de la producción hacia finales del próximo año. Por otra parte, el crecimiento definitivamente sí podría ser bajo o prácticamente nulo.

    En cuanto a la minería, no descartamos que la recesión en varias regiones (empezando ya por Europa) reduzca la demanda de materias primas que exporta México.

    Este año, el PIB probablemente crecerá alrededor de 2.7% gracias a la continua recuperación del sector terciario (comercio y servicios) de los efectos generados por la pandemia.

    Para 2023, serían precisamente el comercio y los servicios los que contribuyan de manera más importante al crecimiento económico de nuestro país.

    El panorama para el sector terciario es definitivamente mejor que el previsto para la industria.

     

    Declaraciones

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    10Nov, 2022
    Decisión Banxico (10 de noviembre 2022): Anticipamos otro aumento en la tasa de interés de referencia en diciembre
    • Con cuatro de cinco votos a favor, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) aumentó la tasa de interés de referencia de 9.25% a 10.00%. El movimiento fue ampliamente esperado por el mercado.
    • El Subgobernador Gerardo Esquivel votó a favor de incrementar la tasa en 50 puntos base (pb) en lugar de 75 pb. Si efectivamente la Reserva Federal (FED) modera el alza en su tasa de referencia en diciembre (+50 pb estimado INVEX) y la inflación en México se mantiene sobre la trayectoria prevista por el banco central, no descartamos que más miembros de la Junta prefieran aumentar la tasa en menor magnitud el próximo mes.
    • Nuestro estimado para la tasa de interés de referencia al cierre de 2022 se ubica en 10.50%. A pesar que se registren aumentos adicionales a partir de entonces, éstos podrían moderarse.
    • Una vez que concluya el ciclo de política monetaria restrictiva que inició Banxico en junio de 2021, la tasa de interés de referencia permanecería en un nivel de 11.00% durante la mayor parte de 2023 antes de registrar un posible descenso.

    [sexy_author_bio]

    Lo que más destacó del comunicado de política monetaria fue la revisión a los estimados de inflación anual de los próximos trimestres. Finalmente, sobre todo en comparación con otros meses, los cambios fueron prácticamente marginales. Se mantiene la expectativa de una mayor presión en la parte subyacente.

    Otro expectativa que destacó fue la de tasas de referencia a nivel global que “permanezcan en niveles elevados por un periodo prolongado». Sin duda, México no sería la excepción, con una tasa de interés de referencia de al menos 11.00% durante la mayor parte del próximo año.

    Banxico considera que el balance de riesgos para la inflación continúa sesgado al alza. Y no es para menos. Además de disrupciones que nuevamente pudieran registrarse en la cadena global de suministros ante el agravamiento de conflictos geopolíticos y el resurgimiento de la pandemia en regiones manufactureras de Asia, se anticipa un crecimiento positivo para la economía de México, incluso en 2023. Datos de empleo sólidos y un gasto en consumo privado que se mantiene firme obstaculizarían el descenso de la inflación subyacente.

    Por ahora, es probable que Banxico vote a favor de un incremento de 50 pb el 15 de diciembre, sobre todo si la FED hace lo mismo un día antes (la siguiente decisión del banco central de EUA se conocerá el día 14). En particular, si la inflación local se ubica sobre la trayectoria prevista (sobre todo la subyacente), Banxico no tendría por qué ser más agresivo que su contraparte estadounidense.

    La gran duda es si efectivamente la inflación subyacente comenzará a ceder, o al menos comportarse como lo espera Banxico. No es suficiente que la inflación general descienda si la subyacente continúa al alza de forma preocupante.

    El comunicado reiteró que vendrán más aumentos en la tasa. La magnitud de los ajustes al alza continuará dependiendo de las “circunstancias prevalecientes” en la economía.

     

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