Impactos de conflicto en Medio Oriente sobre inflación en EUA – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Durante el fin de semana y el lunes, el precio del petróleo registró volatilidad tal y como se observó en días pasados. Por otra parte, los cambios no fueron tan notorios como los registrados al inicio del conflicto en Medio Oriente. Durante los últimos tres días, el precio del barril de petróleo WTI (el que impacta directamente sobre los precios de la gasolina en Estados Unidos) promedió aproximadamente $95 dólares por barril. De mantenerse alrededor de ese nivel durante la segunda quincena del mes, la inflación al consumidor registraría un incremento de entre 0.5% y 0.7% a tasa mensual de acuerdo con nuestros cálculos. De confirmarse esta estimación -sobre todo en la parte alta del intervalo de pronósticos- la inflación anual podría repuntar de 2.4% en febrero a 2.9% en marzo.

Si bien la Reserva Federal (FED) considera a la inflación subyacente -y principalmente el deflactor del gasto en consumo- como la variable inflacionaria a vigilar para la toma de decisiones de política monetaria, mayores costos de gasolina impactaría sobre el costo de transporte de mercancías, pasajeros e incluso en los precios de algunos servicios.

De nueva cuenta, será importante determinar si efectivamente el Estrecho de Ormuz podría abrirse pronto a todos los navíos independientemente de su nacionalidad.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La información más destacada de la semana fue la relacionada con la evolución de la dinámica de precios en la economía estadounidense.

• Por un lado, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) de febrero registró variaciones de 0.3% m/m y 0.2% m/m en los rubros general y subyacente, respectivamente. Con ello, la tasa anual de la inflación general se situó en 2.4%, mientras que la correspondiente a la inflación subyacente se ubicó en 2.5%. 

• Por otra parte, el deflactor del gasto en consumo de enero mostró un cambio porcentual de 0.3% m/m. Año con año la parte general y subyacente se posicionaron en 2.8% y 3.1%, correspondientemente.

Insight: Además de que las medidas inflacionarias se encuentran alejadas del objetivo de 2.0% de la Reserva Federal (FED), todavía falta observar el impacto en los precios de energéticos a partir del conflicto geopolítico en Medio Oriente. Mientras mayor sea la duración, la incidencia será más significativa.

• El PIB del cuarto trimestre de 2025 se revisó a la baja, de 1.4% a 0.7% a tasa trimestral anualizada (tta).

• Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de enero registraron 6.95 millones de unidades (6.76 millones est.).

• En indicadores de percepción, la confianza de la Universidad de Michigan disminuyó de 55.5 puntos a 56.6 puntos durante marzo, mientras que el índice de optimismo de pequeñas empresas NFIB de febrero se situó en las 98.8 unidades (99.3 unidades en enero. 

Resto del mundo

• En el resto del mundo, la balanza comercial de China mostró un superávit de $213 mil millones de dólares (mdd) en el mes de febrero, superando significativamente la previsión del consenso ($177 mil mdd).

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) experimentó una variación de 0.50% m/m en febrero, superando la expectativa de INVEX (0.43% m/m). Con ello, la inflación general (4.02% a/a) se ubicó fuera del intervalo objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%) por primera vez desde junio de 2025.

Insight: Con los mecanismos del gobierno federal para subsidiar el precio de la gasolina Magna ante ajustes en el IEPS correspondiente, sobre la inflación en México no observamos impactos de corto plaza a partir de la reciente escalada entre Estados Unidos e Israel frente a Irán.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, los mercados financieros continúan centrando su atención en la evolución del conflicto geopolítico en Medio Oriente entre Estados Unidos, Israel e Irán. Para los participantes del mercado, el principal foco de riesgo es el cierre del Estrecho de Ormuz.

• Este corredor marítimo es una de las rutas energéticas más relevantes a nivel global. A través de él transitan importantes volúmenes de petróleo y gas con destino principalmente a Asia —especialmente China, India, Japón y Corea del Sur— que en conjunto representan cerca del 69% de la carga energética que cruza por dicho estrecho.

• El cierre implica presiones directas sobre los costos de la energía para estas economías, así como para Europa, lo que incrementa los riesgos inflacionarios a nivel global.

• En el caso de Estados Unidos, la exposición directa es significativamente menor. Las importaciones de energéticos provenientes del Golfo Pérsico a través de Ormuz representan aproximadamente el 2% del consumo total. Una excepción relevante es California, donde cerca del 30% de las importaciones de petróleo provienen de Irak, Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos.

• A pesar de esta baja dependencia agregada, algunos analistas han comenzado a ajustar sus estimaciones para el deflactor del gasto en consumo personal (PCE), el principal indicador de inflación seguido por la Reserva Federal. Los pronósticos empiezan a revisarse hacia niveles cercanos al 3.0% para el cierre del año.

• En línea con este escenario, el mercado ha reducido sus expectativas de relajación monetaria. Actualmente se descuenta un solo recorte de tasas por parte de la FED durante 2026, cuando previamente el consenso contemplaba dos reducciones en el segundo semestre del año.

• En el mercado de bonos, las tasas del Tesoro registraron presiones al alza durante la semana. El rendimiento del bono a 2 años aumentó 17 puntos base, cerrando en 3.73%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.28%, con un incremento semanal de 14 puntos base.

Insight: La evolución del conflicto y, particularmente, las interrupciones en el Estrecho de Ormuz se han convertido en el principal factor de riesgo para los mercados. En este contexto, será relevante monitorear el uso de reservas estratégicas de petróleo por parte de los países miembros de la Agencia Internacional de Energía (IEA), así como la posible reconfiguración de flujos comerciales energéticos, incluyendo compras a Rusia y el uso de rutas alternativas de suministro.

Tasas México

• En México, un escenario prolongado de tensiones geopolíticas, acompañado de precios de energía elevados y mayor volatilidad en los mercados internacionales, podría seguir generando presiones al alza en las tasas de interés locales.

• El aumento de la aversión al riesgo es particularmente relevante para México debido a su condición de importador neto de gasolina y gas provenientes de Estados Unidos. Ante este contexto, el gobierno federal ha optado por mantener sin cambios los precios domésticos de los combustibles.

• Bajo estas condiciones, estimamos que el impacto inflacionario derivado del choque energético sería temporal y relativamente acotado. Este escenario mantiene nuestra expectativa de que Banxico continúe con su ciclo de relajación monetaria, realizando dos recortes adicionales que llevarían la tasa de referencia hacia 6.50%, con el primer ajuste esperado en mayo.

• En el mercado local de deuda, la curva de rendimientos registró ajustes relevantes durante la semana. El bono a 3 años cerró alrededor de 8.45%, con un incremento semanal cercano a 55 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó cerca de 9.43%, con un ajuste de 39 puntos base.

Insight: Aunque México no tiene una exposición directa al conflicto geopolítico, el mercado local de tasas enfrenta un aumento significativo en la aversión al riesgo. Las preocupaciones inflacionarias y la dependencia de importaciones de gasolina y gas desde Estados Unidos se mantienen como los principales factores que explican esta presión.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó durante la semana en un rango de $17.45 a $17.95 pesos por dólar, cerrando alrededor de $17.96. El tipo de cambio ha reflejado un entorno de mayor aversión al riesgo hacia los mercados emergentes, en línea con el aumento de las tensiones geopolíticas y la volatilidad en los mercados energéticos.

• Bajo este contexto, consideramos probable que la presión sobre el peso mexicano persista mientras el conflicto continúe escalando o prolongándose. En este escenario, no se pueden descartar episodios de depreciación que lleven al tipo de cambio por encima de los $18.00 pesos por dólar en el corto plazo.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Este miércoles destaca una nueva decisión de política monetaria por parte de la FED. Anticipamos que la tasa de interés de referencia se mantendría en el intervalo [3.25%-3.75%].

Insight: Los riesgos para la inflación de Estados Unidos han aumentado significativamente por el aumento en los precios de la gasolina. Dichos precios podrían mantenerse elevados hasta que se normalicen las operaciones en el Estrecho de Ormuz.

• Destacan datos de inflación al productor a febrero. Se anticipan lecturas de 0.5% y 0.8% mensual en la parte general y en la subyacente. Aún faltaría incorporar el impacto de los mayores precios de energía que se observaron este mes (principalmente combustibles).

• Entre otras cifras, destacan las ventas de vivienda pendientes y nuevas a febrero. Se anticipan caídas en ambos indicadores respecto a los niveles reportados para enero

Resto del mundo

• Además de la FED, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra (BoE), el Banco de Japón (BoJ) y el Banco de la República Popular de China (PBC) también darán a conocer decisiones de política monetaria. El mercado descuenta que estos cuatro bancos centrales también mantendrán sus respectivas tasas de referencia sin cambios. 

México

• No se publicarán indicadores económicos relevantes esta semana. Resalta la Convención de la Asociación de Bancos de México (ABM) del 18 al 20 de marzo.

• La próxima semana se conocerá una nueva decisión de política monetaria por parte de Banco de México. No anticipamos cambios en la tasa de referencia.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Debilidad del peso ante conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Durante la semana pasada, el peso mexicano experimentó una depreciación de alrededor de 3.4% para ubicarse en los $17.80 pesos por dólar (rompiendo $18.00 pesos el fin de semana), nivel que no se encontraba desde inicio de 2026. En los dos primeros meses del presento año, se observó una apreciación sostenida de la divisa mexicana frente al dólar estadounidense. Sin embargo, el escalamiento del conflicto en Medio Oriente modificó la tendencia.

Distinto a lo que se vio durante 2025 y comienzos de 2026, los inversionistas volvieron a valorar al dólar estadounidense como lo que históricamente ha sido, un «refugio seguro» ante momentos de incertidumbre financiera, crisis económicas o tensiones geopolíticas económicas del presidente Donald Trump, justificando los extraordinarios rendimientos que han ofrecido ambos metales preciosos.

Pese a ello, el enfrentamiento de Estados Unidos e Israel con Irán significó un regreso del dólar a ese estatus de seguridad, lo que sustenta la actual debilidad del peso. Hacia delante, la duración de la confrontación es lo que determinará hasta qué punto se puede seguir debilitando la divisa mexicana, aunque el movimiento podría no ser algo permanente, sino más bien momentáneo.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La nómina no agrícola retrocedió 92 mil empleos en febrero, contrario al aumento de 30 mil plazas esperado por los analistas del mercado. Las cifras de los dos meses previos se revisaron a la baja en 69 mil puestos de trabajo. La tasa de desempleo aumentó de 4.3% a 4.4%. 

• Las ventas al menudeo cayeron 0.2% m/m en enero (-0.3% m/m est. Bloomberg). Excluyendo autos y gasolina, las ventas aumentaron 0.3% m/m.

Insight: La debilidad del empleo se ve contrarrestada por la inversión en tecnología. No obstante, eventualmente impactaría sobre el gasto en consumo (variable que representa el 70% del PIB). Mantenemos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de este año em 2.1%, por debajo del 2.5% previsto por el consenso.

• Los índices ISM manufacturero y no manufacturero de febrero se ubicaron por encima de lo previsto por los analistas del mercado (52.4 y 56.1 puntos vs. 51.7 y 53.5 puntos, respectivamente). Al interior de los componentes de ambos índices destacaron las alzas observadas en la categoría de nuevos pedidos.

Insight: Durante algunos meses, los componentes de precios de los ISM manufacturero y no manufacturero habían mostrado cierta resistencia a la baja. Es probable que el incremento de la cotización internacional de petróleo por encima de los $100 dólares por barril generen presión sobre los precios de energía (principalmente gasolina) y aumente, aunque sea temporalmente, las expectativas de inflación.

• La caída del empleo incentivaría recortes en la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED). Por otra parte, la probabilidad de estos movimientos caería si el precio de petróleo se mantiene estresado durante las siguientes semanas.

• El índice de precios de importaciones avanzó 0.2% a tasa mensual en enero, por debajo del 0.3% m/m previsto por el mercado.

Insight: Es probable que el fuerte aumento observado en el precio del petróleo afecte los precios de importaciones en Estados Unidos, aunado a la presión observada actualmente por los aranceles. Si bien el impacto del conflicto en Medio Oriente podría ser temporal, éste retrasa la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0% anual de la FED.

Resto del mundo

• La inflación en la zona Euro se ubicó en 0.7% mensual en febrero, en parte presionada por los incrementos en el precio del petróleo antes de que rebasara los $100 dólares por barril este domingo pasado. La tasa anual pasó de 1.7% a 1.9%, todavía por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo. 

• En China, los índices PMI manufacturero y de servicios se colocaron en 49.0 y 49.5 puntos en febrero, niveles consistentes con una contracción de la actividad en ambos sectores.

Insight: Aún faltaría conocer el impacto del cierre del Estrecho de Ormuz sobre la economía de China, pues ésta recibe casi la mitad de sus insumos energéticos a través de ese canal

En México.

• Los índices de actividad del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) confirmaron un bajo dinamismo para la economía nacional en febrero, al ubicarse en 47.2 puntos en el caso del índice manufacturero y 50.0 puntos en el caso del de servicios.

Insight: Después de un cierre de 2025 que resultó sorpresivo, la actividad podría volver a una fase de crecimiento moderado en la medida en que se concrete la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá, misma que ha generado cautela en la inversión privada.

• La inversión fija bruta de México cerró 2025 con una caída de 6.7% a tasa anual. Al interior de los componentes destacó la caída de 14.6% en la construcción o no residencial. Por sector, la construcción aumentó apenas 2.2% en términos anuales. La correspondiente al sector público cayó 18.9% a/a.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• En la semana, prácticamente toda la curva de Estados Unidos experimentó presiones al alza. El factor detonante fue el escalamiento en el conflicto geopolítico de Medio Oriente, llevando a las mezclas de petróleo WTI y Brent a registrar alzas de 35.6% y 27.8%, respectivamente. El mercado interpretó tales movimientos como justificantes para una mayor expectativa de inflación hacia delante, sobre todo en los rubros de energía y de transporte.

• Precisamente ese posible shock en los precios llevó a los inversionistas a reducir sus previsiones de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (FED), además de también elevar la prima por inflación demandada en los instrumentos de renta fija.

• Con lo anterior, el bono del Tesoro de 2 años finalizó la semana en 3.54%, con 16 puntos base de alza. Por otro lado, el bono de 10 años terminó en 4.12%, con 18 puntos base de incremento.

Insight: La tendencia de presión en las tasas seguramente permanecerá hasta que se observen señales de desescalamiento entre Estados Unidos e Israel con Irán. Si no, los riesgos hacia el petróleo ante la relevancia de la región afectada seguirán generando impactos.

Tasas México

• Las tasas en México no solo se comportaron conforme a lo detectado en sus pares en dólares, sino que los movimientos fueron todavía más pronunciados. 

• En la curva de rendimientos de las tasas nominales, el vencimiento de 3 años finalizó en 7.91%, con aumentos de 42 puntos base. Aunado a ello, los bonos de 10 y de 30 años experimentaron alzas de 38 y 26 puntos base, respectivamente. Las justificaciones de los movimientos son la trayectoria de las tasas en Estados Unidos, así como la expectativa de recortes de Banxico y la demanda de una mayor prima de inflación.

Insight: Los datos del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de febrero en México podrían llegar a diferenciar en cierta medida la dinámica de las tasas con respecto a lo observado en la economía estadounidense. Sin embargo, consideramos que la confrontación en Medio Oriente seguirá siendo el principal factor a monitorear.

Tipo de cambio

• La escalada de tensiones geopolíticas también impactó en el mercado cambiario. Sobre todo destacó la fortaleza del dólar a partir de que los inversionistas lo volvieron a valorar como «refugio seguro». El índice DXY se fortaleció 1.4% durante la semana, en contraste a la depreciación que experimentó el peso mexicano de 3.4% para terminar cerca de los $17.80 pesos por dólar.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En la semana, lo más destacado será la información relacionada con la evolución de los precios en la economía norteamericana. 

• Por un lado, se conocerá la inflación al consumidor de febrero, en donde se esperan variaciones mensuales de 0.3% para la parte general y de 0.2% para la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se mantendrían en 2.4% y 2.5%, respectivamente.

• Por otro lado, también se publicará el deflactor del gasto en consumo de enero, caracterizada por ser la medida preferida de la FED para analizar la dinámica de precios. Se espera que el rubro subyacente se mantenga en 3.0% a tasa anual.

Insight: Datos que todavía muestren cierta resistencia en la tendencia inflacionaria de Estados Unidos podrían llevar a varios integrantes del instituto central a seguir con su postura de «esperar y ver» sobre las decisiones de política monetaria. Sin embargo, de confirmarse una nueva dirección de debilidad en el mercado laboral iniciando con el reporte de nómina no agrícola del pasado viernes, las expectativas podrían empezar modificarse.

• Relacionado con ello, se publicarán las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de enero, indicador de utilidad para medir la fortaleza del empleo en el país norteamericano. Se anticipan 6.75 millones de vacantes (6.54 millones en mes anterior).

• De igual forma, conoceremos datos del sector inmobiliario, de la confianza del consumidor, además del gasto en consumo personal.

Resto del mundo

• La información relevante en otras partes del mundo es acotada. Solo destacar la producción industrial en la Eurozona para el mes de enero, en donde se anticipa un avance de 0.6% m/m después de la contracción de (-)1.4% vista durante diciembre de 2025.

México

• En territorio nacional, el lunes temprano se reportará la inflación al consumidor en México correspondiente a febrero. En INVEX, esperamos variaciones mensuales de 0.43% en la parte general y de 0.44% en la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se ubicarían en 3.95% a/a y 4.48% a/a, correspondientemente.

Insight: Aunque no prevemos contagio alguno de los cambios en el IEPS 2026 hacia otros productos, todavía falta analizar si se verá un impacto inflacionario a partir de las tarifas arancelarias hacia los países que no cuentan con un tratado comercial con México. De identificarse, la postura de la Junta de Gobierno de Banxico podría cambiar.

• En otros indicadores, conoceremos la creación de empleo formal de febrero, las ventas ANTAD del mismo período, así como la producción industrial de enero.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Reacciones sorpresivas – Opinión Estratégica.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Consecuencias del ataque de Israel y Estados Unidos a Irán – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El ataque de Israel y Estados Unidos a Irán, que propició la caída del régimen en la nación islámica, generó presión al alza en los precios internacionales del petróleo y metales (principalmente oro). De igual forma, fortaleció al dólar frente a una canasta amplia de divisas.

Si bien Irán no controla el Estrecho de Hormuz que comunica el Golfo Pérsico con el Océano Índico, sí podría afectarlo en respuesta a los ataques que sufrió y generar distorsiones en la cadena global de suministros, con el consecuente impacto sobre la inflación. Asimismo, no se descarta que Irán continúe invadiendo instalaciones y bases en los países árabes aliados con Estados Unidos.

No obstante, el impacto del conflicto armado podría ser temporal, tal y como se ha observado en otros eventos geopolíticos del último año en los que ha participado Estados Unidos (destacando la caída de Nicolás Maduro de Venezuela). Esto a pesar de las declaraciones de Trump el domingo en la noche donde destacó que Estados Unidos podría extender el conflicto «cuatro o cinco semanas» en caso de ser necesario.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a febrero se situó en 91.2 unidades, por encima de lo registrado en enero (89.0 puntos). 

Insight: Al interior se observaron señales mixtas, con el componente de expectativas mejorando en contraste a una caída en el componente de la situación actual, ante un deterioro en las condiciones para los negocios.

• Por otro lado, llamó la atención la presión que se observó en el índice de precios al productor de enero. La parte general y subyacente registraron variaciones de 0.5% m/m y 0.8% m/m, por encima de lo anticipado por el mercado (0.3% m/m en ambos casos).

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 212 mil unidades (217 mil previstas).

Resto del mundo

• De acuerdo con las expectativas, el Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) mantuvo su tasa de interés de referencia en 3.00%. 

Insight: El instituto central chino todavía no detecta la necesidad de una política monetaria más laxa con el fin de impulsar la actividad económica.

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.25% q/q en la primera quincena de febrero, por encima de lo anticipado por INVEX (0.15% q/q). Por otro lado, el INPC subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.22% q/q.

Insight: La sorpresa en la inflación general sobre todo se debió a la parte no subyacente (0.75% q/q), la cual se vio presionada por el incremento en los precios de frutas y verduras.

• En su Informe Trimestral, Banxico revisó al alza su estimado de crecimiento para la economía mexicana durante 2026, de 1.1% a 1.6%. Para 2027, su pronóstico permaneció en 2.0%.

• La balanza comercial de enero registró un déficit de $6,481 millones de dólares. Al interior, las exportaciones crecieron 8.4%, mientras que las importaciones avanzaron 9.8%.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, entre los datos más relevantes para el mercado de tasas en los Estados Unidos estuvo la inflación al productor. La información para el mes de enero se ubicó por encima de lo esperado. En términos anualizados, la parte general se situó en 2.9%, con presiones más por el lado de servicios.

• Algunos componentes de este índice de precios están apuntando presiones que no ceden. Estos son predictores con una alta correlación en el indicador del PCE (deflactor del consumo personal).

• Contrario a lo que se pudiera esperar con estos datos, el mercado de tasas cerró la semana con bajas y con el Bono del Tesoro a 10 años rompiendo el piso de 4.0%, el cual no se daba desde noviembre del año pasado.

• El mercado estuvo más atento a las declaraciones de algunos miembros de la FED sobre el ciclo en la tasa de referencia. Ciertos integrantes coinciden en que pueden seguir recortando la tasa, aunque por motivos diferentes: por el hecho de que la inflación pueda mostrar mejorías, así como para que las condiciones crediticias de la economía norteamericana mejoren.

• No obstante, el mercado mantiene la expectativa de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. La idea central es que habría dos reducciones este año y un tercero hacia el 2027.

• Con estos elementos, las tasas de interés de los bonos del Tesoro bajaron en términos semanales. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años cerró en 3.42% con 5 puntos de baja, mientras que la tasa de 10 años finalizó en 3.98%, con 9 puntos base de disminuciones acumuladas en la semana.

Insight: Será relevante seguir monitoreando información relacionada con la dinámica de precios en Estados Unidos. Lo anterior podría modificar las expectativas del mercado acerca de los potenciales movimientos de la FED además del momento en el que sucederían.

Tasas México

• En México, se publicó la inflación para la primera quincena de febrero, la cual se ubicó en 0.25%, mayor a lo esperado por el consenso de analistas. La parte subyacente registró una inflación quincenal de 0.22%, que en contraste resultó por debajo de las estimaciones. Al interior, aún no se registran efectos asociados con los aranceles a países que no cuentan con un tratado comercial con México. Tampoco se ven efectos de segunda ronda ante los cambios en el IEPS 2026. 

• Derivado de lo anterior, la inflación subyacente pasó de 4.56% a 4.52% a tasa anual. Aunque la inflación general se ubicó en 3.92% (3.82% anterior), principalmente ante la presión ejercida por la parte no subyacente.

• Se mantiene nuestra estimación de 4.0% para el cierre de 2026 y de 3.9% para la parte subyacente. Bajo esta consideración de inflación al cierre del año y para los próximos doce meses, vemos un espacio para que Banxico puede bajar la tasa de referencia hacia niveles del 6.5%, con esto alcanzando el punto central de la neutralidad monetaria medido por medio de la tasa real ex ante.

• Como resultado del dato de la inflación subyacente, pero también del informe de inflación de Banxico, así como el movimiento de baja de las tasas en dólares, la curva de rendimientos de las tasas nominales presentó ajustes relevantes. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.43%, con bajas de 17 puntos base en términos semanales. Mientras que el vencimiento a 10 años finalizó en niveles de 8.62%, con 21 puntos base de ajustes.

Insight: No solo el dato de la inflación subyacente ayudó a incrementar la expectativa de que la tasa de referencia pueda bajar hasta 6.5%, sino también el entorno de tasas en dólares y sobre todo el informe de inflación del Banxico. La Junta de Gobierno hizo énfasis en que un impacto limitado sobre la inflación por lo aumentos de impuestos y la imposición de aranceles podría permitir reanudar el ciclo de bajas.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar continúa operando en el rango de $17.10 a $17.30 pesos. La moneda norteamericana cerró la semana en niveles alrededor del $17.22 pesos por dólar. El tipo de cambio mantiene un movimiento acotado, ante el ancla del carry entre las tasas en pesos y yenes. Asimismo, vemos una correlación negativa en el comportamiento del dólar contra el peso y en el índice del DXY. En este último observamos una recuperación de la moneda norteamericana en los últimos días derivado, principalmente, del ajuste en la correlación con el euro.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En el caso de la economía norteamericana, destaca la nómina no agrícola de febrero. El consenso de analistas estima una creación de 60 mil plazas en el mes. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en 4.3%. 

Insight: El dato del mes pasado sorprendió al alza; sin embargo, algunos analistas atribuyen lo anterior a un cambio en la metodología que favoreció a las cifras. En general, el mercado laboral se mantiene débil.

• El viernes se conocerán las ventas al menudeo de enero. Las estimaciones se ubican en (-)0.3% m/m para las ventas totales y 0.1% para las ventas que excluyen autos y gasolina.

Insight: Las ventas, indicador adelantado del consumo privado en mercancías, podrían mostrar avances moderados e incluso contracciones durante los siguientes meses por el debilitamiento del empleo.

• Entre otros indicadores relevantes de Estados Unidos resaltan los ISM manufacturero y de servicios de febrero (53.5 y 51.6 est. Bloomberg, respectivamente), así como los inventarios de negocios de diciembre y el crédito al consumidor de enero.

• Esta semana destaca la inflación de importaciones de enero. El consenso estima un nivel de 0.3%. mensual.

México

• Destaca el primer reporte de finanzas públicas de 2026.

Insight: Después de un déficit que se ubicó o en 3.9% del PIB, la Secretaría de Hacienda considera que éste podría descender a 3.6% este año. Es probable que el Gobierno mantenga la disciplina fiscal que mostró en 2025.

• El INEGI reportará datos de inversión fija bruta y consumo privado a diciembre.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Los nuevos aranceles del presidente Trump – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El término se la semana pasada estuvo agitado por el dictamen de la Corte Suprema de Estados Unidos, en el cual se declararon como ilegales las tarifas arancelarias del presidente Donald Trump najo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por sus siglas en inglés).

Ante la resolución, el presidente Trump indicó que firmaría una orden para imponer un arancel global del 15% con fundamento en la sección 122 de la Ley de Comercio de 1974. Aunque esta alternativa tendría un límite de 150 días para la vigencia de las sanciones comerciales, en INVEX Análisis consideramos que la administración del mandatario norteamericano encontrará distintas vías para seguir utilizando estos medios comerciales como medidas para negociar con otros países.

Para México, el arancel que queda sin efecto es el de 25% justificado por la falta de esfuerzos para combatir el tráfico de fentanilo y para mantener presión en materia de seguridad fronteriza. Los que continúan con vigencia son los aranceles sectoriales, como los relacionados con el aluminio, acero y automóviles. Hacia delante, se tendrá que analizar si el nuevo camino del presidente Trump para seguir ejerciendo presión y concretar sus intereses recae en gravámenes sectoriales y más focalizados.

En el entorno global…

Estados Unidos

• Las minutas del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés, reveló cierta disidencia entre los miembros de la Reserva Federal (FED) respecto a mantener la tasa de referencia sin cambios (decisión por la que optó la mayoría). 

Insight: La FED podría recortar la tasa nuevamente si la inflación registra un descenso adicional, pero también podría mantenerla si el proceso desinflacionario se detiene. Se retoma la importancia de los datos como sustento principal de decisiones futuras en lo que respecta a política monetaria.

• El PIB de Estados Unidos sorprendió a la baja en el cuatro trimestre del año al crecer 1.4% a tasa trimestral anualizada. Destacó el impulso brindado por la inversión no residencial (principalmente el componente relacionado con tecnología).

Insight: Destacó la contracción del gasto en consumo privado en mercancías. La actividad se vio afectada por el cierre de operaciones del Gobierno más largo de la historia (43 días). Esperamos que el crecimiento se recupere en el 1T-26.

• El PMI manufacturero se ubicó en 51.2 puntos en febrero, por debajo de lo esperado por los analistas del mercado y del dato previo (52.4 puntos en ambos casos). Por otra parte, el índice manufacturero Empire State de Nueva York se ubicó en 7.1 puntos en febrero (6.4 puntos est. y 7.7 puntos previo).

• La producción industrial de todo el país creció 0.7% a tasa mensual en enero (0.4% m/m consenso y 0.2% m/m previo). El componente de manufacturas creció 0.6% m/m, por encima de lo previsto.

• Los pedidos totales de bienes durables cayeron 1.4% a tasa mensual en diciembre, una contracción menor a la esperada (-1.8% m/m) y por debajo del 5.4% m/m reportado para noviembre. Excluyendo aviación, los pedidos crecieron 0.6% m/m, ligeramente por encima de lo previsto (0.5% m/m).

Insight: Excluyendo transporte (un componente volátil), los pedidos podrían continuar al alza gracias a la inversión que se podría registrar en el sector de tecnología este año.

• Los inicios de casas crecieron 3.9% a m/m en noviembre, cifra que no logró contrarrestar la caída de 4.2% m/m reportada en octubre. Por otra parte, los permisos de construcción retrocedieron 1.6% m/m.

• La balanza comercial total de Estados Unidos registró un déficit de $70.3 mil millones de dólares (mdd) en diciembre, más amplio que el déficit previo de $53.mil mdd y casi $15 mil mdd por encima de lo esperado por el consenso.

Insight: Las importaciones pasaron de $345 mil a $358 mil mdd entre noviembre y diciembre. El nuevo arancel generalizado de 15% durante los siguientes 150 días que anunció el presidente Trump sin necesidad de aprobación del Congreso podría volver a distorsionar las cifras de comercio.

• El deflactor del gasto en consumo creció 0.4% a tasa mensual en diciembre, por encima de lo previsto por el consenso de analistas (0.3% m/m). La tasa anual se ubicó en 2.9%. Considerando el deflactor subyacente, las variaciones se ubicaron en 0.4% m/m y 3.0% a/a.

Insight: El deflactor subyacente volvió a alejarse del objetivo de 2.0% anual de la FED.

Eurozona

• La producción industrial de la Eurozona cayó 1.4% a tasa mensual en diciembre, contracción menor a la esperada por el consenso (-1.5%) y por debajo del crecimiento reportado el mes previo (0.3% m/m). La tasa anual pasó de 2.2% a 1.2%. 

Insight: El dato confirma debilidad industrial al cierre de 2025, así como una pérdida de dinamismo a pesar de la reducción en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo (BCE). Por otra parte, el avance en el PMI manufacturero de febrero (de 49.9 a 50.8 puntos), apunta hacia cierta reactivación de la actividad en el sector.

• El PMI de servicios de la Eurozona se ubicó en 51.8 puntos en febrero, ligeramente por debajo del consenso (51.9 puntos) pero superior al dato previo (51.6 puntos).

Reino Unido

• La inflación al consumidor se ubicó en (-)0.5% mensual en enero, cifra similar a la esperada por el consenso (0.4% en diciembre).

Insight: La inflación anual se ubicó 3.0% a tasa anual en enero, por debajo del 3.4% previo. A pesar de este descenso, la inflación se mantiene por encima del objetivo del Banco de Inglaterra (BoE) de 2.0% anual.

En México.

• La Junta de Gobierno del Banco de México decidió mantener la tasa de referencia en 7.00% por unanimidad. Se resaltó que el nivel actual se mantiene en terreno restrictivo y es consistente con la convergencia hacia el objetivo inflacionario de 3.0% anual.

Insight: Los miembros de la Junta de Banxico evaluarían futuros ajustes dependiendo de la inflación subyacente, el tipo de cambio y el crecimiento económico. Se mantiene la posibilidad de observar recortes adicionales si la inflación lo permite. En INVEX Análisis estimamos dos recortes más de 25 puntos base (pb) cada uno este año.

• El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) sugiere que la actividad económica creció 0.3% a tasa mensual en enero, con aumentos de 0.4% en actividades secundarias y 0.3% en terciarias. La expansión anual se ubicaría en 2.3%.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Al cierre de la semana, el mercado de tasas de interés mostró presión. Se publicaron datos sobre el crecimiento, mucho menor al esperado para el cuarto trimestre del año pasado y con mayores presiones en la parte del deflactor del gasto en consumo.

• Bajo este contexto, el mercado de tasas mantiene la idea de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. Aunque el número de recortes ha tenido ajustes entre 2 y 3 a lo largo de esta semana, el reporte de precios en el deflactor del gasto en consumo volvió a centrarse en la expectativa de dos bajas este año.

• La posibilidad de un tercero se mantiene presente, pero para el 2027.

• Hacia el final de la semana, las tasas de interés de los bonos del Tesoro presentaron alzas. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años cerró en 3.49% con 7 puntos de alza, mientras que la tasa de 10 años finalizó en 4.09%, con 4 puntos base más en comparación al cierre semanal previo.

Insight: El mercado de momento difiere un tercer recorte de la tasa de referencia por parte de la FED hacia el 2027, hoy solo hay dos bajas descontadas. La posibilidad de un tercer movimiento se mantiene sujeto a los datos de inflación, pero también al tono que tenga el nuevo presidente de la FED que entra en funciones en mayo.

Tasas México

• En México, la semana será relevante ya que se publica el reporte trimestral de inflación por parte del Banco de México. En el veremos la actualización sobre los pronósticos de crecimiento, así como de inflación, tanto general, como subyacente. Lo anterior será relevante para afinar las expectativas sobre la política monetaria, sobre todo basado en el balance de riesgos para el escenario de precios. 

• También conoceremos la inflación correspondiente a la primera quincena de febrero y lo importante será confirmar que no hay efectos de segunda ronda por los aumentos en los impuestos de bebidas y cigarros, así como de los nuevos aranceles a productos importados de países con los que México no tiene tratado de libre comercio.

• Esta semana se mantuvo una alta correlación de las tasas locales con las de dólares, sobre todo en la parte larga de la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.63%, con movimientos marginales en la semana. Mientras que el vencimiento a 10 años cerró sobre niveles de 8.81%, con 8 puntos base de alzas.

Insight: Será relevante conocer el informe de inflación, así como la inflación quincenal en vías de ajustar estimaciones sobre la política monetaria. Sobre todo toma mayor fuerza que Banxico retome el ciclo de baja de tasas en el mes de marzo.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar se mantuvo en el rango de operación de $17.10 a $17.30 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de la moneda norteamericana estuvo alrededor de los $17.14 pesos por dólar. El tipo de cambio mostró cierta volatilidad, aunque dentro del rango descrito. El acotamiento del movimiento cambiario nos indica que se sigue aprovechando el carry atractivo entre las tasas en pesos y yenes.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En Estados Unidos, la información económica de estos días es de menor relevancia en comparación a semanas anteriores. 

• Destaca el índice de precios al productor de enero. En diciembre, se registraron variaciones de 0.5% m/m y 0.7% m/m en la parte general y subyacente, respectivamente, mostrando riesgos sobre el posible traspaso de presiones hacia el consumidor asociadas a los aranceles. No obstante, se espera un cambio porcentual más acotado durante el primer mes de 2026, de 0.3% m/m tanto en el rubro general como en el subyacente.

• Igual se conocerá la confianza del consumidor de la Conference Board correspondiente a febrero, en donde se anticipa que se ubique en 87.5 puntos, después de que en enero experimentó una fuerte contracción de (-)9.7 puntos a 84.5 puntos ante preocupaciones sobre la situación actual y sobre las expectativas futuras.

• Sobre el mercado laboral, se publicará el reporte semanal de solicitudes iniciales del seguro por desempleo, en donde se prevé que se mantenga en niveles equilibrados (215 mil previstas).

Otras regiones

• En Asia, el Banco Popular de China (PBC, por sus siglas en inglés) tendrá decisión de política monetaria. El consenso anticipa que se mantenga en 3.00%, nivel en el que se ha ubicado desde mayo de 2025.

Insight: La disminución de tensiones de la economía china con Estados Unidos reduce la necesidad de una política monetaria más acomodaticia que la actual, ya que el sector externo seguiría siendo uno de los principales contribuyentes para expansiones en el PIB de alrededor de 5.0%.

México

• En México, lo más relevante será la inflación al consumidor de la primera quincena de febrero, en donde en INVEX Análisis esperamos una variación de 0.15% q/q y de 0.30% q/q para la parte general y subyacente, respectivamente. Con esto, la inflación general se ubicaría en 3.82%, mientras que la subyacente se posicionaría en 4.60%.

Insight: Será importante analizar si ya se detectan impactos más contundentes a partir de los aranceles a países que no tienen un tratado comercial con México. De concretarse lo anterior, Banxico podría considerar mantener la pausa en el ciclo de recortes durante la reunión de marzo.

• También habrá Informe Trimestral de Banxico, en donde se analizará la actualización en sus estimados de crecimiento para la economía nacional durante los próximos dos años, además de identificar si dan comentarios sobre el reporte de inflación de la primera quincena de febrero, que se publicará dos días antes.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: PIB EUA (4T-25): PIB de 4T-25 impactado por cierre de gobierno de Estados Unidos.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Revisión significativa a creación de empleo en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

De nueva cuenta se registró una recisión significativa a las cifras anuales de empleo en Estados Unidos. En esta ocasión, la nómina no agrícola se ajustó por (-) 862 mil plazas.

Cabe recordar que el año pasado, cuando el Departamento del Trabajo anunció una revisión a la baja po 598 mil empleos, el presidente Donald Trump arremetió contra la responsable de las estadísticas laborales y decidió cesarla. En aquel momento, sus principales argumentos apuntaban a una supuesta manipulación de las cifras e intereses políticos.

Ahora, frente a un ajuste considerablemente mayor, el presidente no ha dirigido críticas hacia el funcionario que nombró en sustitución de la anterior titular. En esta ocasión, la administración Trump ha sostenido que la fuerte revisión a la baja responde principalmente a cambios estructurales en el mercado laboral y al impacto de las deportaciones de inmigrantes.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La información de relevancia en Estados Unidos fue amplia. 

• Lo más destacado estuvo en la nómina no agrícola de enero, la cual registró una creación de 130 mil empleos, superando considerablemente lo previsto por el mercado (70 mil empleos). Por otro lado, la tasa de desempleo disminuyó a 4.3% (4.4% anterior).

Insight: A pesar de la menor desaceleración en el mercado laboral que se podría interpretar a partir del reporte, también es relevante señalar las revisiones a la baja en cifras pasadas. El dato de noviembre y de diciembre en conjunto se ajustaron (-)17 mil empleos, mientras que la revisión anual de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) fue de (-)862 mil empleos.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m en enero (0.3% m/m esperado). Por otro lado, el CPI subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.3% m/m. Año con año, la inflación general y subyacente continuaron mostrando un proceso de desinflación por tercer mes consecutivo, situándose en 2.4% y 2.5%, respectivamente.

• Las ventas al menudeo de diciembre reflejaron cierta desaceleración en el gasto de los consumidores, al mantenerse estancadas durante el mes (0.0% m/m).

Resto del mundo

• El Producto Interno Bruto (PIB) del Reino Unido durante el cuarto trimestre de 2025 se expandió 0.1% t/t, por debajo de los previsto (0.2%). Durante todo 2025, el crecimiento del PIB fue de 1.3%. 

En México

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.38% m/m en enero, menor a lo previsto por INVEX (0.41% m/m). A tasa anual, la inflación general y subyacente se posicionaron en 3.79% y 4.52%, respectivamente (3.69% y 4.33% anterior). 

Insight: La persistencia del rubro subyacente es sobre todo lo que genera preocupación, ya que no esperamos que se ubique por debajo del 4.0% prácticamente hasta que finalice el año. Aunque la mayor parte de los impactos por el cambio en el IEPS 2026 seguramente ya se materializó, todavía faltan los efectos a partir de las tarifas arancelarias a países que no tienen un tratado comercial con México.

• La producción industrial de diciembre avanzó 0.2% m/m, hilando tres meses consecutivos de crecimientos y mostrando una recuperación en la construcción (1.2% m/m) después de las fuertes afectaciones que experimentó el componente durante 2025.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Durante la semana, el mercado de tasas de interés mostró cierta volatilidad. Se publicaron datos atrasados del mercado laboral, así como de la inflación al consumidor para el mes de enero.

• En cuanto al mercado laboral, la nómina no agrícola de enero registró una creación de 130 mil empleos, superando al consenso del mercado (70 mil empleos). Además, la tasa de desempleó disminuyó de 4.4% a 4.3%.

• Mientras que la inflación al consumidor se ubicó en 2.4% a tasa anual en el primer mes del año, siendo el nivel más bajo desde mayo de 2025. Por otro lado, la inflación subyacente se ubicó en 2.5%, registrando un mínimo en cuatro años.

• El mercado de tasas mantiene la idea de que la FED retomará el ciclo de baja de tasas hasta el segundo semestre del año. Asimismo, el número de recortes esperado, con una probabilidad alta, continua en dos.

• Sin embargo, a lo largo de la semana la posibilidad de un tercer recorte estuvo presente. La probabilidad se movió a la baja después del dato de empleo, pero se reajustó a casi un 35% de posibilidades de que se dé hacia el cierre del año justo con el dato de inflación.

• Las tasas de interés de los bonos del Tesoro presentaron altibajos. El bono del Tesoro con vencimiento de 2 años finalizó en 3.41% con 9 puntos de baja; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.06%, con 15 puntos base menos en comparación al cierre semanal previo.

Insight: Consideramos que el mercado estará debatiendo sobre un tercer recorte de la tasa de referencia por parte de la FED, ya que prácticamente se tienen asumidas dos bajas. La posibilidad de un tercer movimiento estará sujeto a los datos de empleo e inflación, tal y como observamos esta semana que terminó.

Tasas México

• En México, el mercado de dinero tuvo pocos datos a nivel local con los cuales pudiera reaccionar. Sin embargo, vimos movimientos acumulados de bajas en los réditos a lo largo de la semana, siguiendo a sus pares en dólares. 

• Dada la correlación de las tasas locales con las de dólares, el mercado volvió a presentar ajustes en la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.65%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el bono a 10 años cerró sobre niveles de 8.72%, con 7 puntos base de bajas.

Insight:El mercado puede entrar en un periodo de estabilidad sin noticias u hechos relevantes que puedan ajustar las expectativas tanto de inflación como de política monetaria.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.10 a $17.30 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo alrededor de los $17.15 pesos por dólar. El tipo de cambio registró cierto movimiento lateral, con poca volatilidad a pesar del avance del dólar al inicio de la semana anterior. Al cierre de la semana, se observó cierto flujo de efectivo relacionado a cruces entre dólares americanos y yenes, donde seguimos observando un carry atractivo entre las tasas en pesos y de la moneda del país oriental. Asimismo, la colocación de PEMEX en pesos generó interés de inversionistas extranjeros, lo que también animó al mercado cambiario al cierre de la semana.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Este lunes no se publican datos económicos debido a la celebración del Día del Presidente. Durante el resto de la semana se conocerá información relevante. 

• La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) divulgará las minutas de su más reciente reunión de política monetaria.

Insight: En Análisis INVEX mantenemos la expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés referencia durante el segundo semestre del año. No obstante, estimamos que la inflación enfrentaría resistencia para converger hacia el objetivo de 2.0% ante un mercado laboral firme, así como una fuerte actividad en los sectores no residencial y de servicios. 

• El principal dato económico será el PIB del 4T-25, mismo que se publicará el jueves (2.8% a tasa trimestral anualizada o tta de acuerdo con el consenso de Bloomberg).

Insight: Estimaciones de la FED de Atlanta apuntan a que el crecimiento se ubicaría en 3.7% tta, cifra mayor a la prevista por el consenso de analistas. De nueva cuenta, la inversión residencial se mantendría como uno de los principales motores del crecimiento.

• Esta semana se conocerán los nuevos pedidos de bienes durables de diciembre (0.3% m/m estimado para la parte que excluye transportación), así como la producción industrial de enero.

Insight: La actividad manufacturera podría repuntar después de algunos meses de debilidad gracias a la entrada en vigor de los beneficios fiscales contenidos en la One Big Beautiful Bill del presidente Trump.

• Este viernes se publica en deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED. Se anticipan avances de 0.3% m/m para los deflactores general y subyacente, con tasas anuales de 2.8% y 2.9%, respectivamente. 

• También destacan cifras del sector residencial, principalmente inicios de casas, permisos de construcción, ventas pendientes de vivienda y ventas de casas nuevas a diciembre.

Otras regiones

• En Reino Unido y Japón se conocerá la inflación al consumidor de enero.

Insight: La atención de los mercados se centraría más en el segundo dato, sobre todo por la posibilidad de que la primera ministra de aquel país impulse un gasto público elevado que reactive el crecimiento económico, pero ejerza presión sobre los precios y las tasas de interés.

México

• Esta semana destacan las minutas de política monetaria de Banco de México (Banxico).  

Insight: Además de conocer las razones por las cuales los miembros de la Junta de Gobierno que se habían sesgado más hacia la flexibilidad monetaria (postura dovish) votaron a favor de mantener la tasa sin cambios, se prestará atención hacia comentarios relacionados con la guía prospectiva. De acuerdo con declaraciones públicas del subgobernador Jonathan Heath, el más reciente comunicado de Banxico generó cierta confusión entre los participantes del mercado.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Inflación al consumidor EUA (enero 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Pausa en ciclo de recortes para principales economías desarrolladas – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La mayor parte de los bancos centrales en las principales economías desarrolladas se encuentran cerca de finalizar su ciclo de recortes a la tasa de interés de referencia, sino es que ya lo hicieron. Prueba de ello lo observamos durante esta semana, en donde el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra decidieron mantener la tasa en 2.00% y 3.75%, respectivamente.

Ejemplos adicionales se pueden observar en otros continentes, con el Banco de Canadá manteniendo su tasa en 2.25%, después dos reducciones en las decisiones anteriores, o incluso con el Banco de la Reserva de Australia inclinándose hacia su primera alza desde noviembre de 2023.

En varias de estas economías, la inflación presenta resistencia, lo que ha motivado a las posturas actuales de política monetaria. Además, aunque las perspectivas de crecimiento no son excepcionales, tampoco apuntan a una desaceleración profunda.

El caso de la Reserva Federal es distinto. Aunque el instituto central actualmente se mantiene en una pausa que prevemos que durará hasta inicios del segundo semestre del año por una inflación alejada del objetivo de 2.0%, tanto un mercado laboral en desaceleración como la probable llegada de Kevin Warsh como próximo presidente darían espacio a dos recortes adicionales de 25 puntos base cada uno. Después de éstos, la FED ya podría entrar en una pausa más duradera, si las condiciones de precios y de empleo lo permiten.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El ISM manufacturero aumentó de 47.8 a 52.6 puntos entre diciembre y enero, por encima de lo esperado por el consenso del mercado (48.5 puntos). 

Insight: El componente de nuevos pedidos repuntó significativamente (de 47.4 a 57.1 puntos). El avance podría reflejar el impacto positivo de los estímulos fiscales para la industria que entraron en vigor este año.

• El ISM no manufacturero se mantuvo en 53.8 puntos entre diciembre y enero.

Insight: El componente de precios se ubicó en 66.6 puntos en enero, por encima de lo esperado por el consenso (65.0 puntos) y del nivel reportado el mes anterior (65.1 puntos). Llama la atención la presión que aún se observa en los precios de algunos servicios, mismos que no enfrentan aranceles como ocurre en el caso de mercancías.

• De acuerdo con la agencia privada ADP, la creación de empleos en el sector privado fue de 22 mil empleos, muy inferior al estimado (46 mil) y al dato previo de 37 mil.

• Por otra parte, las vacantes laborales JOLTS, por sus siglas en inglés) pasaron de 6.93 a 6.54 millones, por debajo de la previsión del consenso de analistas (7.2 millones).

Insight: El empleo en Estados Unidos continúa sobre una trayectoria de desaceleración. No obstante, por ahora es poco probable observar una caída.

• El índice de confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan se ubicó en 56.6 puntos en enero, por debajo de lo estimado (56.7 puntos) y del dato reportado en diciembre (57.0 puntos).

Resto del mundo

• La inflación anual de la zona Euro se ubicó en 1.7% en enero, en línea con el estimado y por debajo del 2.0% observado anteriormente. La inflación subyacente se ubicó en 2.2%, ligeramente por debajo de lo esperado y menor al dato previo (2.3% en ambos casos).

Insight: La inflación de la Eurozona ya se ubica por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE). A pesar de lo anterior, no se prevé que el organismo vaya a bajar su tasa más allá de 2.0%.

• La tasa de interés de referencia del Banco de Inglaterra (BoE) se mantuvo en 3.75%, en línea con lo anticipado y sin cambios respecto a la decisión anterior.

Insight: La votación no fue unánime debido a que el Reino Unido enfrenta presiones inflacionarias importantes.

En México

• La tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) se mantuvo en 7.00%, en línea con lo esperado y sin cambios frente a la decisión anterior. La decisión fue unánime. Por otra parte, el banco central extendió la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% del 4T-26 al 3T-27. 

Insight: En INVEX Análisis consideramos que habría un espacio para un recorte más de 25 pb en la tasa de Banxico, mismo que llevaría a dicha tasa a una zona de neutralidad. El recorte podría registrarse en mayo.

• La inversión fija bruta creció 0.4% a tasa mensual en noviembre, por debajo del 0.9% m/m reportado el mes anterior. La tasa anual se adentró en terreno negativo al pasar de (-)6.4% a (-)5.5%.

• El índice de confianza del consumidor se ubicó en 44.0 puntos en enero, por debajo del nivel previo de 44.6 puntos.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Si bien el mercado de tasas se encuentra con una pausa en la política monetaria de los Estados Unidos la cual se puede extender hasta el segundo semestre, la semana que terminó esperada datos del mercado laboral. El principal dato de este sector es el de la creación de empleos que, por el cierre parcial del gobierno norteamericano durante cuatro días, se publicará hasta el 13 de febrero.

• Sin embargo, esto no impidió que hubiera cierta volatilidad de las tasas de interés de la curva de rendimientos norteamericana, generada en parte por los datos de vacantes, las cuales fueron menores a las esperadas en diciembre y con un fuerte ajuste a la baja con respecto al mes anterior. Lo anterior produjo un fuerte ajuste de baja de hasta 10 puntos base en la semana, corrigiéndose parcialmente con la publicación de los datos sobre la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que superaron las expectativas.

• Consideramos que la pausa en el ciclo de recortes se extenderá hasta el inicio del segundo semestre del año. Este episodio sin cambios está justificado por el entorno de crecimiento estable, lo que implica una tasa de desempleo sin mayor deterioro y con una inflación aún lejos del objetivo de 2.0%. Por lo tanto, los niveles de tasa actuales deberían permitir que el comportamiento de los precios muestre cierta mejoría y aproximación a la meta de inflación.

• Al cierre de la semana, las tasas de interés de los bonos del Tesoro si tuvieron disminuciones, pero mucho menores. Las variaciones fueron de 3 puntos base de baja en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.50%; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.21%, con también 3 puntos base menos en comparación al cierre semanal previo.

Insight: El mercado de tasas de interés en dólares se mantendrá atento al resultado de las elecciones adelantadas en Japón el 8 de febrero. Con este suceso se definirán movimientos en la curva de Japón y de Estados Unidos, además de potenciales dinámicas de flujos en mercados emergentes.

Tasas México

• En México, se dio la decisión de política monetaria del Banxico en la que no hubo cambios en la tasa de referencia. El mercado tomó el comunicado con un sesgo hacia continuar la flexibilidad monetaria, a pesar de que se ajustó la prospectiva sobre el objetivo de inflación y el momento en el que se alcanzará (2T-2027). Los participantes en el mercado consideran que no sólo se podría dar un recorte de 25 puntos base en el primer trimestre del año, sino que pudiera presentarse uno adicional hacia el final de la primera mitad de 2026.

• El entorno de un crecimiento bajo y que en la parte de inflación no se presenten efecto de segunda ronda por el incremento en los impuestos de bebidas y tabaco, así como una sobre valoración del valor del peso frente al dólar, puede incentivar a Banxico a bajar la tasa dos veces más en el año. Nosotros mantenemos la idea de un solo recorte y un nivel de tasa terminal al 6.75%.

• Con esta idea, el mercado volvió a presentar bajas en las tasas en la curva de rendimientos. El vencimiento de 3 años cerró sobre 7.77%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el vencimiento a 10 años cerró sobre niveles de 8.78%, con 8 puntos base de bajas.

Insight: El inicio de la semana puede tener cierta sensibilidad ante los resultados sobre la elección en Japón.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.18 a $17.55 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo alrededor de los $17.27 pesos por dólar. El movimiento semanal del tipo de cambio se mantiene ligado a la valuación del dólar frente al euro, yen y euro; así como la correlación con el oro. Esta última y el ajuste en su precio durante la semana generó una revaluación del dólar a nivel global.

• No obstante, la falta de datos del mercado laboral y un indicador sobre las vacantes que levantó preocupación por sus resultados generó un regreso parcial de la moneda norteamericana, lo que implicó la recuperación del peso al cierre de la semana.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En Estados Unidos, se dará a conocer información de relevancia durante la semana, el martes comenzando con las ventas al menudeo de diciembre. Para este reporte, se espera un avance de 0.4% m/m, por debajo de lo registrado en noviembre (0.6% m/m) pero todavía demostrando resiliencia en el gasto en consumo de los hogares. 

Insight: Aún no se detectan afectaciones claras de la desaceleración en el mercado laboral sobre el consumo, lo que mantiene sólidas las expectativas de crecimiento para el PIB durante 2026. 

• El miércoles se publicará la nómina no agrícola y la tasa de desempleo de enero, después de que no se divulgaran la semana pasada ante el breve cierre de operaciones del gobierno en Estados Unidos. El consenso espera un crecimiento en la nómina de 70 mil unidades, además de que la tasa de desempleo se mantenga en 4.4%.

• El viernes, se dará a conocer la inflación al consumidor de enero, en donde se prevé que continúe el proceso de desinflación observado durante los últimos dos meses. Tanto el componente general como la subyacente se situarían en 2.5% a/a (2.7% a/a y 2.6% a/a, anteriores).

Resto del mundo

• En Reino Unido, se publicará el PIB correspondiente al cuarto trimestre de 2025, en donde el consenso pronostica un crecimiento de 0.1% a tasa trimestral, ligeramente por debajo de lo observado durante el período anterior (0.2% t/t). Con esto, el PIB se expandiría 1.3% a/a (1.2% a/a ant.).

• Acerca de China, se espera una aceleración en la inflación al consumidor, por lo que la tasa anual pasaría de 0.4% a/a en diciembre a 0.8% a/a en enero.

México

• En México, lo más relevante será la inflación al consumidor de enero. En INVEX, anticipamos variaciones mensuales de 0.41% en la parte general y de 0.61% en el rubro subyacente. Con esto, la inflación general y subyacente se ubicarían en 3.82% a/a y 4.52% a/a, respectivamente.  

Insight: Será importante analizar efectos adicionales de los cambios en el IEPS 2026 sobre los precios, además de si se empiezan a observar impactos a partir de las tarifas arancelarias hacia los países que no tienen un tratado comercial con México.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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