El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró una variación de 0.46% en la primera quincena de enero, cifra menor a la esperada por INVEX (0.59% q/q) y mayor a la mediana de los analistas del mercado (0.39% q/q). Con este resultado, la inflación anual repuntó de 7.86% a 7.94% entre la segunda quincena de diciembre y la primera quincena de este mes.
En Estados Unidos, las ventas al menudeo cayeron 1.1% a tasa mensual en diciembre (-0.8% esperado por el mercado). Excluyendo autos y gasolina, las ventas retrocedieron 0.7% m/m. El comportamiento de las ventas reforzó la expectativa de un freno en el gasto en consumo privado, variable que representa el 70% del PIB. Por otra parte, no anticipamos que el consumo caiga significativamente debido a la fortaleza que aún muestra el mercado laboral norteamericano.
Las inflaciones que estimamos para el cierre de 2023 (4.5% y 5.3% para Estados Unidos y México, respectivamente), resulta complicado argumentar una baja en las tasas de interés de referencia pronto.
Prevemos que la inflación continuará a la baja este año. La velocidad del descenso todavía es incierta; no obstante, estimamos tasas anuales de 4.5% y 3.7% al cierre de 2023 y 2024, respectivamente.
Si bien Banxico y la FED destacaron que los riesgos inflacionarios mantienen un sesgo al alza, ambos bancos centrales coinciden en que los niveles de inflación de 2023 serían menores a los de 2022. Por otra parte, dichos niveles aún serían elevados, sobre todo en la parte subyacente.
No obstante, resulta incierto si la inflación, sobre todo la subyacente, se acercará al objetivo de la Reserva Federal (2.0 por ciento) este año, ¡o incluso el próximo! Después de ubicarse alrededor de 7.0 por ciento al cierre de 2022, anticipamos que la inflación anual medida a través del Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) será de 4.5 por ciento en 2023 y de 3.7 por ciento en 2024 (4.0 por ciento y 3.2 por ciento para la subyacente, respectivamente). De nuevo, las cifras se ubicarían por encima del objetivo del banco central.
Estimamos un déficit cercano a los $20,000 mdd en 2023. Las exportaciones podrían verse afectadas por un freno en el crecimiento de Estados Unidos, con la posibilidad de observar caídas en el PIB de esta economía durante el segundo semestre. Nuestro pronóstico para el saldo de la balanza comercial en 2024 inicia en (-)$19,000 mdd.
La inflación general anual pasó de 7.46% a 7.77% entre quincenas. En términos anuales, es probable que la inflación general se ubique en 7.88% y la subyacente en 8.31% al cierre de 2022 (estimados INVEX). Nuestras previsiones para el cierre de 2023 se mantienen en 5.25% y 5.00%, respectivamente.
A pesar de que la inflación subyacente persiste sobre niveles elevados, los actuales niveles de tasas, la próxima desaceleración en el crecimiento, el relajamiento de las distorsiones de oferta y un relativo control de las expectativas inflacionarias permitieron a los bancos centrales de México y Estados Unidos reducir el ritmo de restricción monetaria en diciembre.
Después de haber aumentado la tasa de interés de referencia en 75 pb por cuatro ocasiones consecutivas, los miembros del FOMC votaron a favor de aumentarla 50 pb en esta ocasión. En su comunicado, la FED destacó un “crecimiento modesto en el gasto y la inversión”. El banco central volvió a destacar que “la inflación permanece elevada en respuesta a desbalances de oferta y demanda relacionados con la pandemia, mayores precios de alimentos y energía, así como otras presiones”.