Semana positiva en las bolsas – Semanal capitales.

Los inversionistas siguen reaccionando al flujo de noticias comerciales; en esta ocasión, a los pronunciamientos de Scott Bessent, secretario del Tesoro de Estados Unidos, en un evento organizado por JP Morgan, donde declaró que la guerra comercial con China es “insostenible” en sus niveles actuales.

Posteriormente, el presidente estadounidense, Donald Trump, también se pronunció por que los aranceles a los productos de China no serían tan altos: “bajarán sustancialmente, pero no serán cero”.

Al parecer el tono agresivo continúa disminuyendo, algo que los inversionistas reciben favorablemente, optando por una postura de apetito por riesgo.

Nos parece importante, que la administración de Trump de a conocer el avance de las negociaciones, de tal suerte que ello pueda brindar claridad de qué consideraciones se están incorporando, con lo que se pueda establecer el panorama económico que se enfrentaría.

Lo anterior dejo de lado, una temporada de reportes corporativos que continúa y que sigue arrojando una sorpresa positiva (10.07%), con el 35.6% de las empresas que componen el S&P500 que dieron a conocer sus resultados, del cual el 75% ha superado las estimaciones del consenso en ganancias.

Además, de los números del 1T-25, habíamos mencionado que la atención estaría en las guías de las empresas, de acuerdo con Refinitiv, de las compañías que han dado a conocerlas el 65.0% ha dado a conocer guías negativas.

En la semana destacó el reporte de Alphabet, quien superó las estimaciones en ingresos y ganancias del consenso; a nivel de segmento, los ingresos por publicidad resultaron ligeramente por debajo de las estimaciones, mientras que, los ingresos de la nube estuvieron en línea con las expectativas. Las acciones ganaron 7.1% en la semana.

La próxima semana se darán a conocer los resultados de emisoras como Apple, Amazon, eBay, Eli Lilly, General Motors, Microsoft, Moderna, Exxon, Qualcomm, Starbucks y Visa, entre otras.

En México, donde también sigue la temporada de reportes corporativos, cerca del 49.0% de las empresas que componen el S&PBMV IPC ha dado a conocer sus números de ellas el 47% ha superado las estimaciones en ganancias, mientras que el 35% ha reportado mejor a lo esperado en ingresos.

Más allá de los reportes nos parece que el avance semanal en la bolsa local está relacionado con el rezago en su valuación, ante la baja que arrastraba del año pasado.

Creemos que en la medida en que se tenga una mayor claridad sobre las negociaciones comerciales de los diferentes países con Estados Unidos, pero en especial con China la incertidumbre y la subsecuente volatilidad en los mercados podría disminuir y con ello los inversionistas se enfocarían en factores más fundamentales.

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^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Bolsas con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

El comportamiento de los mercados sigue mostrando la reacción de los inversionistas al flujo de noticias comerciales; las cuales no han dejado de alimentar los vaivenes en los mercados de renta variable, generando para los especialistas, además, una mayor dificultad para establecer un view confiable que brinde una mayor claridad sobre el desempeño de las variables financieras.

Bajo este contexto, en medio de una temporada de reportes corporativos que gana tracción la atención de los participantes del mercado se enfoca en las guías y comentarios de las empresas sobre el panorama, los retos que enfrentan y si existe la posibilidad en algunas de ellas de reconfigurar sus operaciones.

Hasta el momento, el 8.6% de las empresas que componen el S&P500 han dado a conocer sus números, del total el 49% superó las expectativas de los analistas. A nivel de ingresos, el 79% ha reportado ganancias superiores a las del consenso.

En la semana se conocieron las cifras de emisoras como Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup, Johnson & Johnson y Netflix, entre otras.

En el caso de las instituciones financieras, tanto Goldman Sachs, como Bank of America y Citigroup superaron las estimaciones del consenso.

En el caso de Johnson & Johnson además de reportar mayores ingresos y ganancias a los esperados por el consenso; la empresa ajustó al alza su guía en ventas para el año, para reflejar la adquisición de Intra-Cellular Therapies.

En el caso de Netflix, la compañía superó las expectativas de los analistas, en tanto los ingresos estuvieron impulsados por un número mayor de nuevos suscriptores a los estimados y mayores ingresos por publicidad de los paquetes más accesibles de la compañía; además, la compañía confirmó su guía anual, en la que espera alcanzar ingresos entre $43,500 – $44,500 millones de dólares (mdd).

Hacia la siguiente semana, donde gana aún mayor tracción la temporada de reportes, se conocerán los números de dos de las denominadas “Siete Magnificas”, Tesla y Alphabet (GOOGL). En el caso de Tesla, además de la atención sobre los márgenes, la prueba estará en si la empresa es capaz de superar las estimaciones de los analistas por tercer mes consecutivo. El consenso de Bloomberg estima una utilidad por acción de $0.46 dólares.

Para Alphabet, el consenso de Bloomberg anticipa una utilidad por acción de $2.01 dólares; en la empresa, la atención se enfoca en la evolución de los gastos relacionados con Inteligencia Artificial y el potencial de ella para su monetización.

En México, inicia la temporada de reportes corporativos, de acuerdo con el consenso de Bloomberg contemplan un aumento en los ingresos del S&PBMV IPC de 10.3% AaA; en los resultados incidiría el efecto de la depreciación del peso mexicano vs. el dólar de 20.2% AaA.

Para el EBITDA, a nivel del índice, el consenso de Bloomberg espera un incremento de 12.4% AaA, equivalente a un margen EBITDA de 22.2% que representaría una expansión de 40 pbs vs el 1T-24.

Al interior, las mayores tasas de crecimiento a nivel de ingresos las presentarían los sectores: Inmobiliario, Finanzas y Materiales. Mientras que, la mayor expansión en la rentabilidad se anticipa en Materiales e Industrial con expansiones anuales en el margen EBITDA a 35.4% y 22.0% vs. 30.5% y 20.9% en el 1T-24, respectivamente.

Entre los resultados de las empresas que se conocerán la próxima semana se encuentran: AC, ALFA, GCC, GFNORTE, ORBIA y Q*, entre otras. Al igual que en Estados Unidos la atención se encuentra en los comentarios y las guías que den a conocer las empresas respecto al entorno que enfrentan.

Nos parece que los episodios de volatilidad continuarán de la mano de la incertidumbre comercial y sobre todo de los cambios abruptos, en especial, en la postura de Estados Unidos; además, los inversionistas incorporan que, a pesar de un deterioro en las encuestas sobre las perspectivas económicas, los datos duros reportados continúan mostrando la resiliencia de la economía estadounidense, de esta manera limitando la probable intervención de la FED para recortar tasas e impulsar las valuaciones de las compañías.

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Volatilidad apuntalada por vaivén en el factor político – Semanal capitales.

El entorno político sigue siendo el principal factor de incertidumbre para los mercados y el ánimo de los inversionistas. La reciente decisión de Donald Trump de pausar por 90 días la imposición de aranceles recíprocos —con excepción de China, donde la tasa arancelaria alcanzó hasta 145%— generó una respuesta inmediata: China impuso aranceles de hasta 125% a las importaciones provenientes de EE.UU., lo que ha llevado al mercado a descontar una posible guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo.

Este vaivén en la implementación de tarifas complica aún más el análisis por parte de inversionistas y analistas, quienes enfrentan dificultades para estimar el impacto en los resultados corporativos y en el crecimiento económico global.

Mientras tanto, la inflación en EE.UU. continúa acercándose al objetivo del 2.0% establecido por la Reserva Federal. Sin embargo, el banco central mantiene una postura cautelosa, a la espera de mayor claridad sobre el rumbo de los aranceles antes de tomar decisiones de política monetaria.

En este contexto, creemos que más allá de la postura de los inversionistas sobre el “pricing to perfection” toma una mayor relevancia las guías de resultados corporativos; ya que, los analistas buscan claridad sobre el impacto de los aranceles en ingresos, costos y cadenas de suministro.

No descartamos que algunas compañías opten por retirar sus guías, lo cual podría afectar su valuación. Históricamente, las empresas que emiten guías suelen cotizar con una prima frente a aquellas que no lo hacen. Como antecedente, durante el segundo trimestre de 2020, en plena pandemia, solo el 10% de las compañías emitieron guías, frente a un promedio histórico del 40% (según datos de Bank of America).

En términos de valuación, el mercado sigue mostrando múltiplos elevados, particularmente en el sector tecnológico, que ha liderado el rally de los últimos años, aumentando hasta cierto punto la incertidumbre sobre posiciones largas e incentivado en algunos momentos una rotación hacia sectores rezagados. A pesar de la volatilidad reciente, el múltiplo P/E del mercado permanece en el rango alto de su historia reciente.

Con relación a los activos refugio como el oro y la plata continúan su tendencia al alza, con avances semanales de 6.56% y 9.20%, respectivamente. También se observó un movimiento en tasas y divisas: las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años subieron 12.4%, mientras que el índice DXY (que mide al dólar frente a una canasta de monedas) cayó -2.84%, lo que podría interpretarse como una salida de flujos desde EE.UU.

En el inicio de la temporada de reportes corporativos, el sector financiero marcó el ritmo. Instituciones como JP Morgan, Wells Fargo y Morgan Stanley superaron las expectativas del consenso. Sin embargo, un tema recurrente en las conferencias con analistas fue la percepción de un entorno económico desafiante en el corto plazo y un aumento en las reservas para pérdidas crediticias. También destacaron los buenos resultados de BlackRock y Delta Airlines, que superaron las proyecciones del mercado.

En el ámbito local, el índice S&P/BMV IPC cerró la semana con un avance marginal de 0.09%, impulsado por las negociaciones entre las administraciones de Claudia Sheinbaum y Donald Trump, que resultaron en la exclusión de México de algunas medidas arancelarias. Las emisoras con mayores avances fueron PE&OLES (+9.3%), CUERVO (+4.3%) y GCARSO (+3.5%).

Hacia adelante, no descartamos episodios de alta volatilidad ni cambios abruptos en la política arancelaria de EE.UU., ya que cualquier intento de negociación podría modificar su aplicación. Estimamos que China mantendrá una postura firme, buscando diversificar sus relaciones comerciales para conservar su posición como potencia manufacturera y exportadora.

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Semana intensa, sell off en las bolsas – Semanal capitales.

Finalmente se cumplió el plazo fijado por la administración de Trump para el anuncio de las tarifas recíprocas; las cuales no resultaron completamente bilaterales, sino de la mitad del valor total que los países aplican a Estados Unidos, además, de otros factores incluidos en el cálculo, según informó el mandatario norteamericano.

Asimismo, el presidente estadounidense anunció un arancel generalizado de 10% a todas las importaciones. En el caso de México, este no fue mencionado en los aranceles recíprocos, y al parecer seguirá recibiendo un trato preferencial, en espera de negociaciones.

Aunque reiteramos nuestra visión de que los aranceles podrían no ser permanentes, su duración y magnitud dependerán de las negociaciones que tengan lugar entre los países involucrados. Así como, de la posibilidad de medidas de retaliación, además, de las anunciadas por China hacia el cierre de la semana y que se establecerían a partir del 10 de abril: la misma tarifa que Estados Unidos anunció para sus productos (34%) También Canadá anunció que implementará un arancel del 25% a todos los automóviles de Estados Unidos que no estén contemplados en el T-MEC.

Con ello, esperamos que la incertidumbre que existe sobre el impacto de los aranceles en variables como el crecimiento económico, la inflación y el subsecuente efecto en las tasas de interés de referencia, siga incidiendo en el ánimo de los mercados. Los cuales en la semana reaccionaron con movimientos negativos, y en algunos casos con caídas no vistas desde 2008. En el caso del NASDAQ, el índice entró en terreno bajista.

Partiendo de lo anterior, no descartamos que persistan los episodios de volatilidad (la cual aumentó a niveles no vistos desde 2020) y que se puedan pronunciar a medida que evolucionan las negociaciones o se presenten respuestas en represalia de los países afectados.

Además, en un contexto en que la temporada de reportes corporativos está por comenzar, y donde las estimaciones del consenso de Refinitiv muestran que en el 1T-25, las empresas que componen el S&P500, podrían mantener a nivel de ingresos la tendencia positiva observada desde el 3T-23; sin embargo, a nivel de la utilidad, aunque positiva, se observarían tasas de crecimiento más moderadas, las cuales para el 1T-25 han sido recortadas significativamente a 8.0% desde 12.2% a principios de 2025.

Nos parece que la postura de pricing to perfection se intensificará en medio de un contexto en que los estimados de los analistas se han ajustado a la baja durante el año ante los temores del impacto de los aranceles y el efecto que estos tendrían en el crecimiento económico mundial, además, esperaríamos que los inversionistas aumenten su atención en las guías y comentarios de las empresas que pudieran dar mayor claridad sobre el entorno que podrían enfrentar en medio del ajuste en la política comercial de Estados Unidos; destaca que hacia al cierre de la semana las instituciones financieras (BlackRock, JP Morgan, Morgan Stanley, Wells Fargo) serán las encargadas de iniciar con el grueso la temporada de reportes y brindar color sobre el mercado. De allí que creemos que esta será una prueba importante para el mercado que depende en gran medida de que se cumplan las expectativas de crecimiento en utilidades para que los rendimientos puedan recuperarse.

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Factor político sigue inyectando volatilidad – Semanal capitales.

Luego de la pausa, la semana previa, en la tendencia negativa en las bolsas, el factor político volvió a inyectar incertidumbre en el ánimo de los inversionistas, ocasionando que en la semana los mercados accionarios concluyeran con rendimientos negativos en su mayoría.

Los temores sobre las políticas y propuestas arancelarias de Donald Trump siguen incidiendo en el apetito por riesgo de los inversionistas. En esta ocasión, la industria automotriz fue la más afectada; en la semana, las acciones de Ford, Stellantis y GM perdieron -2.80%, -6.13% y -6.27%, respectivamente, luego de que el presidente estadounidense anunció aranceles del 25% a los vehículos que no sean producidos en Estados Unidos; tarifa de la que, por el momento, las autopartes incluidas en el  T-MEC están exentas, hasta que el secretario de Comercio establezca un procedimiento para aranceles a las autopartes que no tengan contenido de Estados Unidos.

Por otro lado, la postura de mayores restricciones sobre los semiconductores afectó al sector tecnológico, siendo el sector con la mayor caída semanal con una variación de -3.76%, luego de que la administración estadounidense agregó a la lista negra comercial a 80 compañías chinas, citando preocupaciones de seguridad nacional. Entre ellas, destaca Inspur, la compañía manufacturera de servidores más grande de China, que adquiere semiconductores de AMD, Nvidia e Intel. Estas políticas podrían seguir limitando la habilidad de las empresas de penetrar al mercado chino en un ambiente en el que la región aceleró el desarrollo de herramientas de inteligencia artificial.

Además, en un contexto en que el sector tecnológico enfrenta un mayor escrutinio de los inversionistas debido a sus elevadas valuaciones y los extraordinarios rendimientos de los últimos años. Entre 2023 y 2024, el sector acumuló un rendimiento de 112.2%, mientras que en 2025 ha perdido -12.82%. Cabe recordar que el impulso anticipado a las valuaciones provenía en gran medida de la expectativa sobre recortes a la tasa de referencia, un efecto que ha disminuido en tanto se disipa la perspectiva de más de 50 pb de recorte en el año.

En esta coyuntura de mercado, los considerados activos de refugio siguen ganando relevancia. Durante la semana, el oro concluyó con un alza de 2.06% y acumulado en el año de 17.52%, asimismo, la plata subió 3.29% y en el año acumula un aumento de 18.06%. Mientras que el cobre, aunque no se considera un activo de refugio, también, ha tenido un alza relevante de 26.86% en el año. Lo que parece estar relacionado con trascendidos sobre la posibilidad de una imposición de tarifas arancelarias por parte de Donald Trump a las importaciones del metal, lo que habría llevado a las compañías a adelantar sus compras de cobre.

Además, del nerviosismo comercial, hacia el final de la semana se publicó la lectura del deflactor del gasto al consumo subyacente, medida de inflación preferida por la FED, que estuvo por encima de lo anticipado por el consenso (0.4% MaM vs. 0.3% anticipado), impactando de manera relevante en el ánimo de los inversionistas y ocasionando una venta generalizada de los activos de riesgo. Ello por el posible impacto en las siguientes decisiones en política monetaria de la FED, quien en su última reunión sugirió en el gráfico de puntos (dot plot) dos recortes a la tasa de referencia en 2025.

Por otro lado, en territorio local, el índice S&P BMV IPC se separó de sus pares internacionales y concluyó la semana con un alza de 0.95%. Las mayores ganancias las presentaron emisoras como: GENTERA, KOF y MEGA, con variaciones de 7.2%, 5.6% y 5.4%, respectivamente. Nos parece que los inversionistas consideran que el efecto de las tarifas no sería tan pronunciado en las compañías que cotizan en bolsa, dado que muchas de ellas cuentas con operaciones en EE.UU.; ello en conjunto, con un descuento significativo al que opera el mercado, ha impulsado su atractivo.

Hacia adelante, seguimos considerando nuevos episodios de volatilidad, en tanto la información macroeconómica incorpore el factor político y el mercado empiece a recibir datos de inflación o crecimiento que pudieran ser interpretados con señales de desaceleración o incluso de recesión o estanflación. Además, creemos que los mercados se mantendrán presionados en tanto se acerca la fecha que estableció el presidente Donald Trump, el 2 de abril, para la denominada “liberación de América”, en la que se anunciarán aranceles recíprocos.

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