Certificados Bursátiles de tasa fija con mejoras en rentabilidad – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Certificados Bursátiles de tasa fija con mejoras en rentabilidad. Sin embargo los papeles privados de tasa real presentaron mayor rendimiento con mejoras en Udibonos.
• Instrumentos financieros de tasa flotante con ligeras mejoras por disminuciones en “spreads” frente a la TIIE a 28 días y a la TIIE Fondeo a un día.
• Esta semana se colocan los Certificados Bursátiles de Fonacot; uno es de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años con una sobretasa esperada de 65 puntos base, mientras que el otro es de tasa fija sobre una interpolación entre los bonos MAY31 y MAY33 a una sobretasa esperada de 85 puntos base.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

OMA: Reportó en septiembre un aumento en el tráfico de pasajeros totales transportados en sus 13 aeropuertos de 8.8% AaA, donde el tráfico nacional creció 8.6% AaA y el internacional lo hizo en 9.7% AaA. Cabe señalar que, del volumen total de pasajeros del mes, el 99.4% provino de la aviación comercial y el 0.6% de la general.

Opinión: Positivo

Debido a que de manera desagregada el aeropuerto de Monterrey (el más importante de la empresa) presentó un crecimiento de 14.1% AaA, apoyado también por Zacatecas y Acapulco con avances de 30.1% AaA y 23.9% AaA, respectivamente. Nos parece que la estrategia de OMA de tomar a Monterrey como un “Hub” se ve reflejado en los resultados, aunado a un pasajero internacional que comienza a viajar.

TOYOTA: S&P asignó las calificaciones de deuda de largo plazo en escala nacional de AAA a las emisiones de los Certificados Bursátiles de largo plazo con claves de pizarra TOYOTA 25-3 y 25-4 de Toyota Financial Services México.

Opinión: Positivo

La empresa cuenta con sólidos fundamentales, actualmente Toyota está dentro de las cinco empresas con mayor participación de mercado de 8.5%, por debajo de Nissan, GM y Volkswagen de 18.1%, 13.3% y 11.3%, respectivamente. Cuenta con un objetivo para el 2025 de vender más de 120,000 unidades de las cuales de enero a junio vendió 60,260 unidades. Nos parece que, a pesar del entorno de aranceles, podría mantener un buen ritmo de ventas a futuro.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Movimientos favorables en sobretasas de Certificados Bursátiles – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Papeles privados y bancarios de tasa real tienen movimientos mixtos en sus tasas y precios, a pesar de tener una métrica de inflación favorable. Papeles no gubernamentales de tasa nominal también presentan volatilidad.
• Certificados Bursátiles de tasa flotante, tanto con TIIE Fondeo a un día como con TIIE a 28 días, con nuevos niveles y algunos movimientos favorables en sobretasas aún.
• Este mes se colocan los nuevos Certificados Bursátiles de Fonacot y se espera que se coloquen por un monto total de $8,000 millones de pesos. Uno de los Certificados Bursátiles es de tasa variable o flotante sobre TIIE Fondeo a un día cuya expectativa o IPT es de 65 puntos base, mientras que los otros Cebures de tasa fija a7 años tienen la expectativa o IPT de 85 puntos base.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

ARA: HR ratificó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para la emisión ARA 21-2X y revisó a la baja la calificación de AA+ a AA manteniendo la Perspectiva Estable para la emisión ARA 23X de Consorcio ARA. Cabe señalar que la emisión ARA 21-2X incorpora un ajuste positivo de dos notches por la garantía parcial de hasta 30% otorgada por la SHF.

Opinión: Neutral

La calificación corporativa se fundamenta en una menor generación de Flujo Libre de Efectivo vs. lo esperado en las proyecciones y a la deuda neta positiva, lo que resultó en un impacto negativo en las métricas de DSCR. Para el periodo de 2024-2027, la calificadora estima una TMAC de 5.6% en ingresos, como resultado del inicio de nuevas fases en desarrollos ya existentes, la finalización de los proyectos que ya se encuentran en proceso y el arranque de construcción de nuevos proyectos. Asimismo, esperan una mayor generación de FLE debido a menores requerimiento de capital de trabajo.

BSMX: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo de AAA a las emisiones de los Certificados Bursátiles Bancarios con clave de pizarra BSMX 25 y 25-2 de Banco Santander México.

Opinión: Positivo

Fitch señala que las calificaciones otorgadas a las emisiones de deuda sénior quirografaria de largo plazo son iguales a la calificación nacional de riesgo contraparte de largo plazo de Santander. Cabe señalar que la probabilidad de incumplimiento y la recuperación promedio de los Certificados Bursátiles son las mismas que las del banco.

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Declaraciones

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Papeles tasa real y tasa fija continúan con tendencia al alza – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija continúan con una tendencia potencial al alza en precios durante la semana. Se espera que dicha tendencia no se detenga.
• Certificados Bursátiles de tasa flotante tienen su ajuste durante la semana, debido principalmente a la baja tanto de la TIIE Fondeo a un día como de la TIIE a 28 días de 25 puntos base respectivamente.
• Los pronósticos de «spread» o IPT para los Certificados Bursátiles de la Comisión Federal de Electricidad a llevarse a cabo durante esta semana ya se publicaron. Para el de tasa revisable de 3 años (CFE 25-3X) se esperan niveles alrededor de 65 puntos base sobre la TIIE Fondeo a un día. Para el de tasa fija de 10.5 años (CFE 25-4X) se aguardan niveles de 165 puntos base sobre el bono M36. Finalmente para el de tasa real de 15 años (CFE 25-2UX) se espera una sobretasa de 135 puntos base sobre el Udibono S40.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

BSMX: Fitch asignó la calificación de AAA con perspectiva estable a las emisiones de los certificados bursátiles fiduciarios BSMXCB 25 y 25-2 de Banco Santander México.

Opinión: Positiva

La calificadora destaca como supuesto que la cartera estará compuesta por créditos automotrices originados por Santander México. Un portafolio diversificado en varias marcas de autos y estados geográficos, incluyendo créditos con plazos originales de hasta 73 meses. Además, menciona que los procesos de originación, cobranza y recuperación de Santander son robustos.

MEGA: HR ratificó la calificación de AAA con perspectiva estable para las emisiones MEGA 22, 22-2, 24X y 24-2X de Megacable, las cuales se fundamentan en la solidez de las métricas derivadas de la capacidad operativa de la empresa, en conjunto con los niveles esperados de deuda, lo cual esperan se refleje en niveles promedio ponderados de Cobertura de Servicios de la Deuda de 4.0x.

Opinión: Positiva

La calificadora estima que Mega continuará con su estrategia de expansión hacia nuevos territorios, así como el proyecto de migración de red a fibra óptica. Ante ello, esperan una TMAC de 8.8% en los ingresos de entre 2024-2027. Por otro lado, HR espera que la empresa incurra en deuda por un monto de Ps$3,000 millones para refinanciar parcialmente las amortizaciones de 2027.

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Estabilidad en sobretasas de certificados bursátiles – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Los papeles privados y bancarios de tasa real lograron obtener una rentabilidad superior a los instrumentos financieros de tasa nominal debido principalmente a la tendencia de los Udibonos.
• Certificados Bursátiles de tasa flotante presentan mayor estabilidad y volatilidad reducida, en gran parte debido a estabilidad en sobretasas de los papeles.
• Scotiabank colocó $6,000 millones de pesos de Certificados Bursátiles Bancarios de tres años a una sobretasa de 34 puntos bases sobre TIIE Fondeo a un día (SCOTIAB 25). Su calificación es de AAA por parte de S&P y Fitch.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

DONDE: HR asignó la calificación de AA con perspectiva Estable, para la emisión con clave de pizarra DONDE 25L por un monto de hasta Ps$2,000 millones, considerando el monto de sobreasignación por hasta Ps$1,000 millones de Fundación Dondé.

Opinión: Positiva

Debido a la mejora operativa observada en el volumen de operaciones, así como una adecuada gestión en el gasto administrativo que ha permitido que el índice de eficiencias comience a presentar una disminución al cerrar en 100.2% al 2T-25 (v. 116.0% en el 2T-24). Asimismo, los índices de morosidad y morosidad ajustados han presentado una mejora continua en los últimos periodos.

BIMBO: La empresa anunció que recibió la autorización para adquirir Wickbold en Brasil, cuya adquisición prevé concluir en las próximas semanas. La adquisición estratégica está alineada con el continuo camino de crecimiento de Grupo Bimbo, fortaleciendo su presencia en Brasil y ampliando su alcance en más ocasiones de consumo con marcas reconocidas y queridas que resuenan profundamente con los consumidores, como Wickbold y Seven Boys. Además, la transacción incluye la fabricación, comercialización y distribución del portafolio icónico de productos horneados de Wickbold en Brasil, respaldado por un equipo de 2,700 colaboradores aproximadamente.  

Opinión: Neutral

A través de la adquisición, Bimbo fortalece su posicionamiento en Brasil, un país que ha mostrado un crecimiento sostenible en los últimos años, sin embargo, actualmente se enfrenta a un entorno de aranceles y de menor crecimiento económico. Cabe señalar que Brasil pertenece a la división de Latinoamérica que representa alrededor del 10% de las ventas totales de la compañía.

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Curvas gubernamentales vuelven a presentar bajas – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Esta semana se observa como los papeles privados y bancarios presentaron un mejor desempeño por tener bajas en las tasas de los bonos y Udibonos del gobierno mexicano.
• A pesar de observar mejor semana en los papeles bancarios y privados de tasa fija y tasa real, los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen con buen desempeño.
• Volkswagen Bank colocó $1,400 millones a una sobretasa de +0.79% sobre TIIE Fondeo a un día (VWBANK 25), mientras que también colocó $1,100 millones a sobretasa de +1.00% sobre un M Bono 2030 (VWBBANK 25-2).

Deuda Privada (Comentario emisiones)

SCOTIAB: S&P asignó la calificación de deuda de largo plazo en escala nacional de AAA a la emisión de certificados bursátiles bancarios de largo plazo con clave de pizarra SCOTIAB 25 de Scotiabank Inverlat. La emisión será por un monto de $3,000 millones de pesos mexicanos más una posible sobreasignación de $3,000 millones para llegar a un total de $6,000 millones y tendrá una vigencia de 1,095 días a tasa variable.

Opinión: Positiva

Pues la calificación de los Certificados Bursátiles Bancarios refleja que estarán clasificados en igualdad de condiciones (pari passu) respecto a toda la deuda no garantizada existente y futura del banco.

AGUA: Fitch bajó la calificación nacional de largo plazo y la calificación de la emisión de Certificados Bursátiles AGUA 17-2X de Grupo Rotoplas a AA- desde AA. La Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo es Estable.

Opinión: Negativa

Debido a que el ajuste se debe a la expectativa de un flujo operativo por debajo de los proyectado por Fitch y que la compañía mantendrá niveles de apalancamiento bruto (pre-IFRS 16) superior a 3.0x durante los próximos 12 a 18 meses. Asimismo, la calificadora prevé un entorno operativo débil en el sector de construcción en México y condiciones macroeconómicas adversas en Argentina.

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Movimientos a la baja en tasas de interés de curvas gubernamentales – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa flotante mantienen sus niveles de sobretasas, aunque se han visto algunos movimientos a la baja, dando un poco de mayor rentabilidad.
• Papeles privados y bancarios de tasa fija nominal presentan resultados favorables, provocados en gran parte por la tendencia a la baja en las tasas de interés de las curvas gubernamentales.
• Esta semana se colocan los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Volkswagen Bank. Son dos Certificados Bursátiles; uno es de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años y el otro es de tasa fija nominal sobre MBonos de 5 años (FEB30). El monto total a colocarse es de $2,000 millones de pesos.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

SORIANA: Fitch afirmó la calificación nacional de largo plazo de Organización Soriana en AAA. La perspectiva es Estable. Asimismo, afirmó las calificaciones de las emisiones de los Certificados Bursátiles con clave de pizarra SORIANA 20-2, 23 y 24 en AAA.

Opinión: Positiva

Vale la pena señala que la calificadora menciona que Soriana refleja la destacada posición de mercado y amplia cobertura geográfica de la compañía en México, además, considera su capacidad para generar niveles altos y consistentes de flujo de caja operativo, su perfil financiero conservador y una trayectoria de desapalancamiento. Sin embargo, consideramos que es una empresa que se encuentra rezagada vs. sus competidores y cuyo margen EBITDA se ubica por debajo del promedio de la industria. 

MXMACCB: Fitch bajó la calificación de los Certificados Bursátiles fiduciarios MXMACCB 04U a D desde C debido al incumplimiento del pago de intereses registrados el 15 de agosto de 2025 y a la expectativa de que se sigan presentando déficits adicionales por una disminución natural en los niveles de cobranza, derivada del deterioro de la cartera.

Opinión: Negativa

Aunque la calificadora comparte que la transacción podría cumplir con sus obligaciones de pago en el futuro (si la monetización de activos aumenta la liquidez), no hay que dejar de lado que prevé que los déficits seguirán presentándose hasta que los intereses acumulados adeudados no sean recuperables, debido a que el rendimiento de los activos continuará deteriorándose.

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Fitch sube calificación de emisiones de Alsea – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Por un lado, los papeles de tasa real tuvieron altibajos durante la semana, mientras que los Certificados Bursátiles de tasa fija nominal presentaron mayor rentabilidad.
• Los papeles privados de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días mostraron estabilidad, aunque hubo un poco de movimientos a la baja en las sobretasas.
• La semana pasada se colocaron los Certificado Bursátiles de Largo Plazo de ELEKTRA 25-2 a una sobretasa total de +2.80% sobre los bonos de 5 años. El monto total colocado fue de $4,025 millones de pesos.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

ALSEA: Fitch subió las calificaciones nacionales de largo y corto plazo de Alsea a AA- desde A+. La perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable.

Opinión: Positiva

Tras un entorno pesimista por la pandemia y tras trimestres con una recuperación moderada, la calificadora destaca que las acciones de la calificación reflejan el fortalecimiento de los perfiles de negocio y financiero de Alsea, así como su posición de negocio sólida, escala y cartera diversificada de marcas, formato y presencia geográfica que han respaldado el flujo de efectivo operativo a lo largo de los años. También, la calificadora espera que la empresa refinancie sus vencimientos de deuda de 2026 y 2027 en los próximos meses y mantenga el apalancamiento a EBITDAR en/o por debajo de 3.5x en el corto y mediano plazo.

SAKLY: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo de AAA a las emisiones propuestas de los certificados bursátiles con clave de pizarra SAKLY 25 y 25-2 bajo la modalidad de vasos comunicantes, por un monto de hasta Ps$,3,000 millones y con el derecho mas no la obligación de realizar una sobreasignación de Ps$2,000 millones que podrán ser distribuidos indistintamente entre las dos emisiones mencionadas.

Opinión: Positiva

Debido a que la calificación se sustenta en la relación de arrendamiento inmobiliario con Coppel, además, las calificaciones consideran la rentabilidad de Sakly, por encima a la de sus pares, un portafolio de propiedades sólido con buena diversificación geográfica y una estrategia de crecimiento manejable. Ello aunado a la expectativa de un nivel de apalancamiento DN/EBITDA por debajo de 2.0x durante los próximos cuatro años.

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Curva gubernamental favorece a los papeles privados – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Hubo en la semana alzas en precios de los papeles privados y bancarios debido a las mejoras en la curva gubernamental, tanto en pesos como en UDIS.
• Calificaciones crediticias sin muchos movimientos. Sobretasas de Certificados Bursátiles presentaron ligeras disminuciones como en otras semanas anteriores.
• Esta semana se colocaron los Certificados Bursátiles de Grupo Aeroportuario del Pacífico. GAP 25-2 de tasa flotante se colocó a +0.48% sobre TIIE Fondeo a un día, mientras que GAP 25-3 de tasa fija se colocó a +0.40% sobre M bono MAY31.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

COMPART: Moody´s asignó la calificación de deuda sénior quirografaria en moneda local a largo plazo de AA a las emisiones propuestas de los Certificados Bursátiles Bancarios COMPART 25-3S y 25-4S de Banco Compartamos.

Opinión: Positiva

Moody´s señala que la calificación refleja su fuerte capitalización, amplios niveles de cobertura que, en su conjunto, los respaldan contra pérdidas esperadas y no esperadas. Lo anterior mitiga su alto riesgo de activos, dada la concentración en el sector de microcréditos otorgados a segmentos C y D de la población en México. También incorpora, lo que la calificadora señala, la fuerte y constante rentabilidad histórica del banco.

GMFIN: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo en AAA a la emisión de los Certificados Bursátiles de GM Financial de México con clave de pizarra GMFIN 25-2, la cual contará con la garantía irrevocable e incondicional de General Motors Financial Company.

Opinión: Positiva

Debido a que la calificación se fundamenta en la garantía explícita, incondicional e irrevocable que proporciona GMF sobre el programa de CB y sus emisiones. La capacidad de soporte de GMF se refleja en la calificación internacional de riesgo emisor de LP en BBB con perspectiva positiva.

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Curva gubernamental favorece a los papeles privados – Semanal Deuda Corporativa. / Curva gubernamental favorece a los papeles privados – Semanal Deuda Corporativa. / Curva gubernamental favorece a los papeles privados – Semanal Deuda Corporativa.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Continúa tendencia a la baja en tasas de instrumentos de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Continuamos teniendo una tendencia a la baja en las tasas de interés de los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija, provocado más que nada por el movimiento optimista de los Bonos y de los Udibonos.
• En los papeles bancarios y privados de tasa flotante aún se observa estabilidad y escasos movimientos, aunque en algunos casos se observan ligeras reducciones en la sobretasa.
• Esta semana se colocaron dos Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo de Bancomext. Uno de tasa revisable sobre TIIE Fondeo +0.25% a 3.5 años (BACMEXT 25) y otro de tasa fija sobre interpolada M34 y M36 +0.39% a 10 años (BACMEXT 25-2).

Deuda Privada (Comentario emisiones)

ACTINVER: Verum ratificó la calificación corporativa de AA- para el largo plazo de Corporación Actinver. Además, fueron ratificadas las calificaciones de AA- correspondientes a las emisiones de los Certificados Bursátiles ACTINVR 24 y 24-2. La Perspectiva para las emisiones de los CBs se mantiene Estable.

Opinión: Neutral

Las calificaciones se fundamentan en la fortaleza crediticia del Grupo Financiero, principal subsidiaria de Corporación Actinver en términos de activos, generación de ingresos y rentabilidad. También, la calificadora destaca la rentabilidad de Actinver en los últimos periodos, basada en el fortalecimiento de su generación de ingresos, pese a cierto incremento en sus gastos no-financieros por diversas inversiones en tecnología y robustecimiento de recursos humanos.

BACTIN: Verum ratificó las calificaciones de Riesgo Contraparte de AA para el largo plazo de Banco Actinver, Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Actinver y ratificó las calificaciones de las emisiones de Certificados Bursátiles Bancarios BACTIN 21, 21-2, 22, 22-2, 23, 23-2 y 23-3 en AA. La Perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable.

Opinión: Positiva

Pues la operación del banco ha cobrado relevancia para el Grupo y su estrategia se enfoca en mejorar su propio desempeño financiero. Las calificaciones incorporan el beneficio de pertenecer a Grupo Financiero Actinver, cuyo perfil crediticio está asociado ampliamente al de su subsidiaria operativa principal, Actinver Casa de Bolsa. Además, la calificadora destaca fuertes sinergias entre el Banco y la Casa de Bolsa en cuanto a la referenciación de clientes, riesgo reputacional, actividades conjuntas de banca privada, así como la interacción entre ambas entidades para rentabilizar el capital de Corporación Actinver.

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Movimientos en curva continúa beneficiando – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Mejoras en rentabilidad en los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa real y de tasa fija, provocado principalmente por la tendencia a la baja de las tasas de la curva gubernamental. Sobretasas con altibajos.
• Papeles privados y bancarios de tasa flotante empezarán a marcar nuevos niveles y rendimientos debido a la reciente reducción de la TIIE Fondeo a un día a 7.75%.
• Esta semana se colocaron los nuevos Certificados Bursátiles de Corto Plazo de Fundación Dondé (DONDE 00225) a una sobretasa de 120 puntos base sobre la TIIE Fondeo a un día y por un monto total de $1,000 millones de pesos.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

GASA: Moody´s bajó la calificación en moneda local a largo plazo a AA desde AA+ de los Certificados Bursátiles GASA 24 y 24-2 de Grupo Fonderia y Subsidiarias, colocándolas en revisión a la baja. El ajuste se debe al deterioro del perfil crediticio del emisor, pues el apalancamiento bruto calculado por Moody´s (DN/EBITDA U12M) incrementó significativamente alcanzando un 6.6x al cierre del 2T-25; por su parte, el apalancamiento neto se ubicó en 5.7x durante el mismo periodo. Cabe señalar que los Certificados Bursátiles GASA 24 y 24-2, emitidos en mayo y agosto de 2024, cuentan con una cláusula restrictiva que indica que la empresa no puede exceder un apalancamiento neto de 3.5x, por lo que el grupo solicitó una dispensa a los tenedores de ambas emisiones, misma que fue concedida por un plazo de 12 meses para ambas emisiones.

Opinión: Negativo

Pues como mencionábamos, la baja en la calificación se debe al deterioro en el perfil crediticio del emisor, ya que, en la primera mitad del año, se observó un deterioro en las métricas financieras, entre las que destacan la caída en los precios internacionales del acero, un mercado nacional que ha favorecido el consumo de productos desde Asia, entre otros. Mantenemos cautela del dinamismo de la empresa hacia delante.

TUCACCB: HR revisó al alza la calificación de A- a AA- y mantuvo la perspectiva Estable para la emisión de TUCACCB 08.

Opinión: Positivo

Destaca que el ajuste al alza se debe a la recuperación en el tráfico durante la primera mitad del 2025 soportada en el aforo de vehículos residentes. Además, se han visto mejoras en las métricas reportadas por la emisión con una tasa de estrés anualizada de 9.4% vs. 2.9% previo, una razón de cobertura del servicio de la deuda (DSCR) de 1.77x vs. 1.15x previa. Lo anterior aunado a la perspectiva de amortizaciones anticipadas, por lo que se espera que la emisión sea liquidada en junio de 2029, dos años antes a su vencimiento legal.

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