Blog tu socio financiero de INVEX, aquí encontrarás análisis de temas relacionados con economía, finanzas, mercados, bolsas, tipo de cambio, emisoras, tecnología y mucho más.
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 En entrevista con MIT Sloan Management Review México, Ricardo Aguilar, Economista en Jefe de INVEX, habló sobre los escenarios de la recuperación económica de México. MIT Sloan Management Review México. Entrevista a Ricardo Aguilar. 31/01/2021, Ciudad de México. |
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La mayoría de las principales bolsas del mundo cerraron la semana con pérdidas, algunas anotando la caída más pronunciada desde octubre del año pasado, aunque, una parte de ellas continúan registrando una ganancia en lo que va del año.
En contexto, el índice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) bajó (-)3.6% en la semana, el S&P 500 se contrajo (-)3.3%, en el cual solamente el sector de bienes raíces terminó con ganancias; mientras que, el Stoxx Europe 600 cayó (-)3.1%.
El índice S&PBMV IPC en México bajó por tercera semana consecutiva, borrando las ganancias acumuladas en el año. Aproximadamente el 77% de las emisoras que componen la muestra retrocedieron, destacando la caída de GCARSO (-15.7%), CUERVO (-10.8%) y TLEVISA (-9.7%).
Los reportes corporativos comenzaron a tener mayor fuerza; y, en la semana se revelaron los resultados del 24% de las emisoras que componen el S&P 500, de los cuales, el 74% publicaron mejores ventas a las proyectadas; y, el 80% lo hicieron en utilidades.
No obstante, ya es costumbre que las emisoras reporten mejor a lo esperado, y los inversionistas ya no se sorprenden ante los positivos resultados financieros pues, solamente el 27% de las emisoras que publicaron reportes cerraron la semana al alza en el precio de su acción.
Por ejemplo, Facebook reportó una utilidad 53% mayor a la registrada en el 2019; pero, el inversionista sopesó más el mensaje de la compañía de un 2021 aún “significativamente incierto” y advirtiendo sobre el panorama de la publicidad personalizada a raíz de los cambios en las políticas de privacidad. Concluyó la semana con una caída cercana a (-)6%.
Apple, también cerró la semana en terreno negativo (- 5%) a pesar de mostrar una sorpresa positiva en los resultados financieros.
El mercado parece un tanto cansado tras el importante impulso que registró en meses previos, en especial emisoras como las antes mencionadas.
El panorama sigue siendo incierto, pero existe una postura en la que coinciden los economistas e instituciones respecto a que el entorno será mejor en 2021; el FMI recientemente subió sus estimados para la economía mundial a un crecimiento de 5.5% desde 5.2% para 2021; destacó la mejora de EE.UU. a 5.1% (antes 3.1%) y México a 4.3% (antes 3.5%).
Esto, sumado a la prevalencia de políticas monetarias y fiscales de estímulo que sigue fungiendo de apoyo para los mercados de capitales. En este sentido, y sin sorprender a nadie la FED decidió la semana pasada mantener sin cambios la política monetaria por decisión unánime, señalando que el camino de la recuperación económica dependerá significativamente del curso del coronavirus, incluyendo el progreso en la vacunación.
Ya hemos hecho referencia en distintas publicaciones sobre las implicaciones de estas medidas de estímulo que restan atractivo a la inversión de renta fija e inyectan una importante liquidez al mercado, llevando a elevadas valuaciones en otros activos de riesgo como las bolsas.
Si a esto sumamos los bajos costos de operación y una fácil accesibilidad a las inversiones en bolsa y otros instrumentos financieros, tenemos resultados como los vividos esta semana en el mercado de capitales y las importantes alzas de empresas como Gamestop, AMC, Blackberry, con débiles fundamentales que no justificarían las altas valuaciones a las que llegaron.
El tema fue polémico, un grupo de inversionistas pequeños que sumaron esfuerzos en las compras de los títulos de dichas empresas causaron este resultado, acentuado por las posiciones en contra que existían (de aquellos que apostaban por su caída) y que tuvieron que sumarse a la ola de compra para frenar sus pérdidas.
Estamos ante un momento de frenesí en las bolsas, con aquellos con miedo a perderse el rally y buscando alternativas de inversión redituables en un mundo de bajas tasas de interés; pero, también ante un avance importante en la participación de inversionistas que pueden ser considerados menos calificados y que cada vez más tiene un mayor efecto en las bolsas.
Si bien la postura es que este año la renta variable dará rendimientos positivos, la cautela debe prevalecer en la selección y entender qué instrumentos son atractivos por mantener sólidos fundamentales; así como comprender los riesgos de las distintas clases de activos.
Por último, en cuanto a la temporada de reportes en México, todavía sigue sin cobrar fuerza; pero, de las emisoras que reportaron la semana pasada destacaron GMXT y GMEXICO; los cuales la división de transportes resultó más débil a lo esperado; pero, en el caso de GMEXCIO el mejor dinamismo de la división minera contrarrestó el efecto, superando nuestros estimados consolidados.
Mientras que, para GCC, consideramos que fue un buen reporte al superar nuestros estimados en ingresos y margen EBITDA; no obstante, la emisora continúa sin anunciar su guía para este año; por lo que, analizaremos si debemos mantener una postura conservadora, especialmente en México.
En cuanto a GFINBUR, el reporte revela una vez más cartera sin crecimiento y con menor rentabilidad por la baja en tasas de interés, así como poca tracción en seguros. En sentido favorable continúa la reducción en gastos por intereses, liberación de reservas técnicas y contención de gastos no financieros; además sorprendió la contracción en reservas preventivas. La empresa contempla escindir SINCA y Promotora Inbursa.
¿Qué esperar en los próximos días?
En Estados Unidos, se publica la agenda de empleo de enero que, se anticipan datos positivos; se revela también el índice manufacturero de enero, el cual el consenso de Bloomberg espera que se ubique en 60.0 puntos; por debajo del 60.5 registrado en diciembre.
En cuanto a los pedidos de fábrica y gasto en construcción de diciembre, el consenso de Bloomberg anticipa un crecimiento MaM similar al registrado el mes anterior con: 0.7% y 0.8%, respectivamente.
Por otro lado, continúa la temporada de reportes; y se espera prácticamente igual de abultada que la semana pasada con 130 emisoras, aproximadamente; entre las que destacan: Amazon, Brookfield, Exxon, Ford, Google, Merck, MetLife, PayPay, Pfizer, Royal Caribbean, entre otros.
En la zona euro, será una agenda más acotada, y se revela el PIB del 4T20 con una caída AaA anticipada por el consenso de Bloomberg de (-)5.4% AaA que, implica una contracción MaM de (-)1.2%.
Mientras que, en el Reino Unido, habrá reunión de política monetaria del BoE.
En Asia, se da a conocer el índice de servicios de enero de China, el cual se espera que continúe en terreno que indica expansión por noveno mes consecutivo.
En México, destaca el índice PMI de fabricación de enero, así como la encuesta Citibanamex y la encuesta a economistas del Banxico.
En cuanto a los reportes corporativos, aún sin cobrar fuerza pues. Anticipamos que las cifras de BSMX continúen afectadas por la pandemia con una cartera con poco dinamismo; pero, sin considerar que se generen reservas extraordinarias.
Mientras que, para FIBRAMQ, prevemos que será un reporte impactado por tipo de cambio principalmente, aunque, será importante conocer si se confirma nuestro supuesto de una recuperación en las tasas de ocupación.
Revelaciones Importantes
En entrevista, Ricardo Aguilar, Economista en Jefe de INVEX, se le preguntó su opinión sobre la expectativa de crecimiento que se ve en la encuesta de Citibanamex. Aquí comentó que ellos esperan un crecimiento del PIB para 2021 del 3.5 por ciento. Fórmula Financiera con Maricarmen Cortés. Entrevista a Ricardo Aguilar. Nota Informativa, 103.3 FM. 25/01/2021, 20:30:30 , Ciudad de México. |
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Las bolsas concluyeron la semana con rendimientos negativos en su mayoría; aunque, los retrocesos no implicaron borrar las ganancias de la semana previa.
El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) perdió (-)1.2%.
En Estados Unidos, el S&P500 bajó (-)1.5%; en tanto que, el Stoxx Europe 600 retrocedió (-)0.8 por ciento.
Nos parece que, el sentimiento de los inversionistas se vio afectado por la incertidumbre sobre el impacto que tendrá el endurecimiento de las restricciones a la movilidad en la recuperación económica. Ello ante un aumento acelerado de contagios por COVID-19 en el mundo y el descubrimiento de nuevas variantes del coronavirus.
En Europa, países como Alemania, España, Suiza, Portugal y Reino Unido continúan implementando restricciones; en el caso de Reino Unido prohibió la entrada de viajeros provenientes de América del Sur, donde se encontró una cepa diferente en Brasil.
A su vez, en Francia, el gobierno impuso un toque de queda más temprano y piensa fortalecer sus controles fronterizos para frenar la propagación del brote viral.
También fue noticia el confinamiento de más de 28 millones de personas en China; lo que incidió en el precio de metales como la plata, el cobre y el zinc con variaciones en la semana de (-)2.6%, (-)1.0% y (-)2.0%, respectivamente; debido a su relevancia en el consumo/producción de materias primas.
En cuanto a la expectativa sobre el plan de apoyo fiscal de la nueva administración en EE.UU., el presidente electo, Joe Biden, reveló que la propuesta asciende a Usd$1,900 billones y que contempla: 1) pagos directos a la mayoría de los ciudadanos de Usd$1,400, 2) un aumento en el beneficio por desempleo semanal a Usd$400 y la extensión de la ayuda hasta septiembre, 3) un aumento en el presupuesto para las pruebas de COVID-19; y, 4) un incremento para el programa de vacunación, entre otros.
Si bien, el monto duplica la cifra autorizada recientemente por los legisladores, parece que, los inversionistas habían descontado en buena medida la magnitud de la propuesta presentada. También, creemos que, peso en el sentimiento de los inversionistas las preocupaciones sobre la manera en la cual se fondeará el paquete y el tiempo que tomará su aprobación en el congreso.
Sobre la velocidad, la inquietud proviene del nuevo proceso de juicio político contra el presidente Donald Trump, tras los disturbios en el Capitolio, lo que podría retrasar la aprobación del nuevo paquete de estímulos.
Más aún, cuando los datos continúan poniendo en evidencia la necesidad de mayores apoyos económicos. En la semana, se reveló que, en EE.UU., las solicitudes por seguro de desempleo registraron su nivel máximo desde agosto.
A su vez, las ventas al por menor de diciembre con un descenso MaM reflejaron el impacto de las restricciones a la movilidad que fueron retomadas. También la confianza del consumidor de enero de la U. de Michigan muestra un deterioro respecto al dato previo.
En cuanto a la temporada de reportes corporativos inició con la publicación de los resultados de empresas del sector financiero como JP Morgan, Citigroup y WellsFargo, los cuales superaron las expectativas del consenso. Los títulos de JP Morgan concluyeron la semana con un avance de 2.6%.
Sin embargo, el mercado castigó las acciones de Citigroup y WellsFargo con un descenso de (-)1.1% y (-)2.9%, respectivamente; la última, debido al aumento en los costos por restructura y multas que, la institución anticipó podrían mantenerse en 2021.
En México, el índice S&PBMV IPC siguió la tendencia de sus pares internacionales y cerró con una pérdida de (-)1.8%; donde, el 77% de las emisoras que componen la muestra operaron a la baja.
Las mayores caídas las presentaron SITES, PEÑOLES, ALSEA, ORBIA y GMEXICO con descensos superiores a (-)9.0%.
Desempeño semanal de las bolsas:
|
|
Cierre |
Var. Semanal |
|
S&PBMV IPC |
45,892.28 |
-1.79% |
|
Dow Jones |
30,814.26 |
-0.91% |
|
Nasdaq |
12,998.50 |
-1.54% |
|
S&P500 |
3,768.25 |
-1.48% |
|
Bovespa |
120,348.80 |
-3.78% |
|
DAX |
13,787.73 |
-1.86% |
|
CAC 40 |
5,611.69 |
-1.67% |
|
Nikkei |
28,519.18 |
1.35% |
|
Shangai |
3,566.38 |
-0.10% |
Esta será una semana de menor actividad en Estados Unidos por el feriado el lunes (por la conmemoración de Martin Luther King); pero, destaca la publicación de los datos del sector privado de enero, en su lectura preliminar.
Asimismo, se conocerán los inicios de construcción de vivienda y la venta de casas existentes de diciembre.
En cuanto a reportes corporativos se espera que ganen tracción y se conozcan los resultados de empresas de los sectores financiero, tecnológico y de energía como Morgan Stanley, Bofa, Goldman Sachs, Netflix, IBM, Schlumberger y Baker Huges, entre otros.
En la Eurozona, se espera una agenda abultada con la revelación de la confianza del consumidor y los datos del sector privado de enero en su lectura preliminar; el consenso anticipa que, estos continúen deteriorándose ante la implementación de mayores medidas sanitarias.
Los analistas esperan que el PMI de servicios se ubique en 44.8 puntos vs. 46.4 puntos previos; en el caso, del PMI de manufactura, los analistas estiman 54.5 puntos, si bien, implica un deterioro desde los 55.2 puntos del dato previo aún se mantendría por arriba de los 50 puntos que representan expansión.
En Reino Unido, se espera las ventas al por menor y la inflación de diciembre; asimismo, se darán a conocer indicadores de construcción y los datos del sector privado en su lectura preliminar.
El consenso adelanta que el PMI de servicios y PMI de manufactura se ubiquen en 45 y 53 puntos respectivamente, un deterioro importante desde los 49.4 y 57.5 puntos del dato previo.
En Japón se publicarán la balanza comercial y la inflación de diciembre; también se espera la reunión de política monetaria del BOJ.
En México se conocerán la tasa de desempleo de diciembre y la inflación de la primera quincena de enero.
En cuanto a reportes corporativos, se espera que inicie la temporada, aunque, aun sin cobrar fuerza pues, solo se espera la publicación de los resultados de KIMBER; donde esperamos un aumento en las ventas apoyado por un incremento en el volumen, ante una demanda por productos relacionados con la higiene que se mantiene favorable frente a la crisis sanitaria.
Revelaciones Importantes
| Economía / Vacunación, mayor reto para la economía en 2021: analistas
Castañares, G. El Financiero, Economía, Pág.4. Vacunación, mayor reto para la economía en 2021: analistas. 12/01/2021. |
| Opinión – Colaborador invitado / Mercados en 2021: difícil esperar correcciones
“Los mercados siguen pasando de largo el fuerte ruido que hay en las noticias. El enfoque de los inversionistas a nivel global sigue apuntando hacia el mediano plazo y la noticia del control del Senado de EU por parte de los demócratas intensificó el sentimiento positivo; es difícil esperar un ajuste importante de los mercados en las siguientes semanas. En México, las variables mantienen un comportamiento de espejo con las variables del exterior, lo cual no representa una buena noticia para la curva de tasas local. Los últimos días han sido agitados. Como decía, la mejor noticia fue el resultado de la elección en los dos escaños del Senado que se disputaron en Georgia, mismos que obtuvo el partido demócrata. Ello implica que los demócratas ocuparán la Casa Blanca, y tendrán mayoría en la Cámara de Representantes, así como en el Senado, aunque en este último caso una mayoría irrisoria…”, comenta Rodolfo Campuzano, Director General de INVEX Operadora. El Financiero online, Opinión, Colaborador invitado. 13 enero 2021, Rodolfo Campuzano. |
 En entrevista, Ricardo Aguilar, Economista en Jefe de INVEX, comentó que en particular se está viendo que la inversión privada todavía está muy deprimida; para que la producción industrial en México pudiera repuntar de forma significativa es muy importante que estos continuos acuerdos que han visto entre el sector público y la iniciativa privada efectivamente se concreten más allá del papel…
Fórmula Financiera con Maricarmen Cortés. Entrevista a Ricardo Aguilar. Nota Informativa, 103.3 FM. 11/01/2021, 21:30:35 , Ciudad de México. |
Ricardo Aguilar, Economista en Jefe para INVEX, aseveró que para este año se espera un rebote del PIB de 3.5 por ciento, con el sector externo como el principal motor económico.
