Acciones comunes
26Dic, 2017
Subasta 52 – 2017
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 90 y 175 días se colocaron en 7.22% (-2 puntos base inferior a lo observado en la última subasta), 7.36% (+2 pb) y 7.53% (+7 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.75%, +65 pb superior a la última subasta.
- Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.68%, +20 pb superior a la última subasta.
- La aprobación de la reforma fiscal en Estados Unidos y la expectativa de que repercuta en el proceso de normalización monetaria de la FED han reavivado la presión sobre peso. Por lo tanto, la Comisión de Cambios decidió hoy incrementar el monto de coberturas cambiarias liquidables en moneda nacional, para suavizar los episodios de alta volatilidad en el mercado cambiario.
- Consideramos que el sesgo más restrictivo de Banxico y la renovada presión sobre el peso aumentan las posibilidades de incrementos adicionales en la tasa de fondeo. El mercado anticipa un incremento en la próxima reunión de febrero, aunque no se puede descartar una reunión extraordinaria en enero en caso de que el escenario inflacionario se deteriore más de lo esperado.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
21Dic, 2017
Inflación (1Q-Diciembre 2017)
Inflación se acelera en la primera quincena de diciembre.
Puntos Relevantes:
- En la primera quincena de diciembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.44%, superando nuestra expectativa de 0.35% (mercado: 0.39%).
- La inflación anual se aceleró a una tasa de 6.69%, la segunda lectura más alta del año.
- El aumento de los precios respondió principalmente al incremento de 0.43% en el rubro subyacente. Los precios de servicios aumentaron 0.56%, mientras las mercancías subieron 0.27%.
- El índice no subyacente también contribuyó con aumento de 0.46%, presionado por agropecuarios y energéticos.
- Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: transporte aéreo (41.12% var. quincenal), jitomate (19.56%), servicios turísticos en paquete (12.40%), gasolina de bajo octanaje (0.44%) y gas LP (0.83%).
- Las presiones volátiles sobre agropecuarios y energéticos, así como el efecto traspaso de la depreciación del peso sobre el rubro subyacente, ha impedido la desaceleración de la inflación al cierre del año.
- Sin embargo, el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación el próximo año, aunque sin regresar al límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).
Evolución reciente y estimados
La aceleración de la inflación respondió al incremento generalizado en los rubros volátiles de energéticos y agropecuarios, así como en los servicios. El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.27%. Los servicios aumentaron 0.56%, debido al incremento en el transporte aéreo y servicios turísticos, mientras que las mercancías aumentaron 0.27%.
El rubro no subyacente subió 0.46% ante la persistencia de presiones sobre la oferta de agropecuarios y energéticos. Las frutas y verduras aumentaron 1.06% y los energéticos 0.44%. Los precios de gasolinas y gas LP aumentaron en línea con los referenciales internacionales y su liberalización suponen un riesgo al alza para inflación de cara al próximo año.
La reavivada presión en los precios no subyacentes y servicios ha impedido la desaceleración esperada de la inflación. La acumulación de numerosos choques temporales, junto a la aprobación de un aumento en los salarios mínimos, apoyan una tasa de inflación al cierre de año cercana al 6.72%, superando así el pico de 6.66% registrado en agosto.
Sin embargo, el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación el próximo año, aunque sin regresar al límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%). Esperamos que la inflación se desacelere hacia niveles de 5.4% en enero, pero que la desaceleración sea más moderada durante el resto del año para que cierre 2018 en 4.5%.
Reconocemos que existe una acumulación sustancial de riesgos al alza, entre los que destaca una depreciación adicional del tipo de cambio ante la reacción adversa de los mercados a los efectos de la reforma fiscal en Estados Unidos, la renegociación del TLCAN y el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal. Sin embargo, nuestro escenario base no contempla una depreciación sustancial del peso, por lo que mantenemos nuestra expectativa de que Banxico se abstenga de modificar la tasa hasta bien entrado el próximo año. No obstante, no podemos descartar incrementos adicionales en la primera mitad del próximo año ante el deterioro del panorama inflacionario y el alto nivel de incertidumbre asociado a los riesgos.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
19Dic, 2017
Subasta 51 – 2017
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.24% (+5 puntos base superior respecto al observado en la última subasta), 7.34% (+4 pb) y 7.46% (+12 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.53%, +34pb superior a la última subasta.
- Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
- Banxico decidió la semana pasada incrementar la tasa de referencia en 25pb hasta el 7.25%, adoptando un sesgo más restrictivo. Esto abrió la puerta a nuevos incrementos durante el próximo semestre en caso de que se materialicen distintos riesgos a la inflación, entre los de que destacan la reacción adversa en el tipo de cambio a la renegociación del TLCAN, la reforma fiscal en EE.UU. y el proceso de normalización monetaria de la FED.
- No obstante, mantenemos nuestro escenario base de que Banxico mantendrá la tasa sin cambios en los próximos meses debido a la desaceleración esperada de la inflación en enero y la expectativa de que la desaceleración económica amplíe la brecha en el producto.
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13Dic, 2017
Subasta 50 – 2017
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28 días tuvieron un incremento importante al cerrar la subasta en 7.19%, un incremento de 17 puntos base versus la semana anterior. Por su parte, los Cetes a 91 y 175 tuvieron alzas de 7 y de 2 centésimas al concluir en 7.30% y 7.34%, respectivamente.
- Por su parte los bonos de menor plazo fueron subastados y fueron aquellos de 910 días y terminaron con incremento de 12 puntos base. Los Udibonos de menor plazo también se subastaron; los de 1,092 días y concluyeron en 3.35%; alza de 2 centésimas únicamente.
- La curva de tasas nominales volvió a aplanarse ligeramente, pues la parte corta de la curva mostró incrementos importantes, mientras que la media mostró incrementos pero de menor grado.
- El siguiente jueves es la última reunión de política monetaria del año 2017 de la Junta de Gobierno del Banco de México, teniendo un nuevo titular; Alejandro Díaz de León.
- No se esperan cambios o movimientos a gran escala en la tasa de interés de fondeo a un día. En todo caso se esperan nulos movimientos o alzas de 25 puntos base. Las expectativas marcan que la inflación seguirá siendo el indicador principal para hacer movimientos en las tasas.
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