Minutas de Banxico presionan al peso frente a la cautela de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) publicó las minutas de su más reciente decisión de política monetaria, en las que señaló que la inflación continúa elevada y que el mercado laboral permanece cerca del máximo empleo. La mayoría de los participantes consideró probable otro incremento en la tasa de referencia antes de concluir el año y destacó riesgos inflacionarios asociados con los precios de la energía, la inversión vinculada a Inteligencia Artificial (IA), la posibilidad de nuevos aranceles y una postura monetaria apenas restrictiva.

Por otra parte, Banco de México (Banxico) también publicó las minutas de su más reciente reunión de política monetaria. Contrario a lo que revelaron las minutas de la FED, las correspondientes a Banxico destacaron que tres de cinco miembros de la Junta de Gobierno consideran un recorte adicional a la tasa de referencia.

Habrá que ver si estos tres funcionarios conservan la misma postura después de la acelerada depreciación que mostró el peso frente al dólar después de publicarse este documento.

En el entorno global…

Geopolítica

• En Medio Oriente, un ataque de la milicia hutí al aeropuerto internacional de Riad en Arabia Saudita causó heridos y pérdidas humanas.

• Donald Trump, presidente de Estados Unidos, anunció que pospondrá cualquier acción militar contra Irán hasta después de las elecciones intermedias de noviembre y confirmó el supuesto inicio de diálogos diplomáticos.

• La primera vuelta presidencial en Brasil dejó a Flávio Bolsonaro al frente con 47.2% de los sufragios frente al 44.7% de Luiz Inácio Lula da Silva, con una segunda vuelta programada para el 25 de octubre.

Estados Unidos

• Aunado a las minutas de política monetaria, Jeffrey Schmid (FED de Kansas City) sostuvo que el reciente aumento de las tasas de los bonos del Tesoro no elimina la necesidad de incrementos adicionales en la tasa de referencia. Lo anterior al considerar que la inflación permanece elevada en un entorno de crecimiento firme y un mercado laboral balanceado. 

Insight: Schmid argumentó que el problema inflacionario ya no responde únicamente al encarecimiento de la energía, sino a un desequilibrio más amplio entre oferta y demanda. De considerar algo similar, otros miembros de la FED podrían optar por más aumentos en la tasa de referencia (aunque no tan agresivamente como lo espera el mercado).

• El ISM de servicios de septiembre se ubicó en 54.9 puntos, prácticamente en línea con la expectativa del mercado y por debajo de los 55.4 puntos de agosto. El índice se mantiene en una zona consistente con un sólido ritmo de actividad en el sector.

• El crédito al consumidor creció $8.28 mil mdd en agosto, por debajo de lo estimado por el consenso ($14.50 mil mdd) y de los $17.74 mil mdd del mes previo.

• El índice de Confianza de la Universidad de Michigan de octubre se ubicó en 46.3 puntos, cifra inferior a los 47.8 puntos estimados por el consenso y a los 48.1 puntos del reporte previo.

Insight: Los indicadores más recientes de consumo revelan cierta cautela de los hogares norteamericanos en lo que respecta a decisiones de gasto.

• Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo descendieron a 197 mil unidades, por debajo del consenso (200 mil) y del dato previo (199 mil).

• La balanza comercial de agosto registró un déficit de (-)$105.6 mil mdd, nivel que superó tanto el estimado del consenso (-$100.8 mil mdd) como el dato previo (-$92.8 mil mdd).

Insight: Los precios internacionales de materias primas, principalmente el del petróleo, se mantendrán elevados hasta que no haya una propuesta concreta que solucione las continuas tensiones en Medio Oriente.

Eurozona

• El Índice de Precios al Productor de la zona Euro registró un incremento mensual de 1.9% en agosto (1.9% estimado; 1.6% previo) y una tasa anual de 8.2% (8.1% estimado, 5.8% previo).

• Las ventas al menudeo de agosto crecieron 0.1% m/m, por debajo del 0.2% estimado por el mercado, aunque superior a la contracción de (-)0.6% del mes previo. A tasa anual avanzaron 0.8% (1.0% pervisto; 0.4% previo).

En México.

• La inflación general de septiembre registró una variación mensual de 0.42% (0.43% consenso, 0.32% INVEX, 0.20% previo) y se situó en 3.45% a tasa anual. La inflación subyacente avanzó 0.20% mensual (0.24% consenso, 0.23% INVEX, 0.16% previo), con una variación anual de 3.75%.

Insight: El principal incremento de los precios en el periodo respondió al disparo en las cotizaciones de algunos productos agropecuarios (principalmente jitomate) y un repunte en las tarifas del gas. Si bien la inflación subyacente continúa a la baja, el hecho que ésta se mantenga elevada debería reducir la probabilidad de recortes en la tasa de Banxico (sobre todo al considerar el reciente movimiento de depreciación del peso).

• La inversión fija bruta de julio presentó un aumento de 1.4% mensual, nivel similar al estimado por el consenso y superior al dato previo (1.3%). A tasa anual avanzó 6.6%, por encima de la expectativa (5.6%) aunque por debajo de la cifra anterior (7.7%).

Insight: La inversión privada se ha recuperado recientemente. No obstante, aún sería muy pronto para poder considerar que la tendencia de debilidad ha cambiado y que los proyectos del sector privado continuarán al alza.

• La confianza del consumidor de septiembre se ubicó en 45.1 puntos, por debajo de los 46.3 puntos del mes previo.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• En la parte de deuda gubernamental, tenemos que las tasas de interés norteamericanas estarán siendo influenciadas en parte por la inflación al consumidor de Estados Unidos que se dará a conocer durante esta semana. El CPI o inflación al consumidor norteamericana se espera que muestre un nivel de 0.6% para el mes de septiembre, llevando de esta manera a la inflación al consumidor anual a niveles de 3.6%, alzas en precios cercanas a los máximos durante los últimos años. También se dará a conocer la inflación subyacente o excluyendo alimentos y energéticos; se espera que muestre un incremento de 0.2% mensual al cierre de septiembre y consecuentemente un alza anual de 2.5%. Claro, menor a la inflación general, pero de todas maneras es alta. Cabe indicar que los TIPs o los Bonos del Tesoro referenciados a la inflación norteamericana ayudan al inversionista a mantenerse a la par del alza en precios. Actualmente se encuentran en 2.91% en la parte de 10 años.

• La curva de tasas gubernamentales de Estados Unidos también tiene alta influencia de los hechos ocurridos el conflicto en el estrecho de Ormuz e Irán, al igual que los comentarios del Poder Ejecutivo o Donald Trump. En cuanto a los niveles de los “Treasuries” se ha visto cierto nivel de altibajos y volatilidad; se espera que siga durante las siguientes semanas, especialmente por las expectativas de mayores alzas en la tasa de referencia de política monetaria por parte de la Reserva Federal norteamericana. Cabe indicar que durante la semana pasada hubo un “steepening” o empinamiento de la curva de Bonos del Tesoro; mientras que bonos de la parte corta de la curva tuvieron una baja entre 3 y 4 puntos base, la parte larga de la misma presentó una baja menor entre 1 y 2 centésimas. De todas formas, se sigue viendo alta volatilidad en el mercado de dinero de Estados Unidos.

Tasas México

• La inflación al consumidor de México correspondiente al mes de septiembre del año 2026, tuvo un incremento de 0.42% mensual y de 3.45% anual. Pero la inflación subyacente sólo subió 0.02%, cuando la expectativa se encontraba en 0.09%. Los niveles de los Udibonos presentaron disminuciones considerables, incluso los Udibonos que vencen en diciembre del presente año presentaron una baja de 40 puntos base al concluir en 1.34%.

• En cuanto a la política monetaria del Banco de México, no hubo una Junta de Gobierno donde se decidiese cambios en la tasa de fondeo a un día, pero lo que se dio a conocer fue el documento de las Minutas de la Junta de Gobierno pasada de Banxico. En dicho documento se expresó un ambiente más “dovish” o menos agresivo de lo esperado e incluso la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno indicó que se podrían considerar bajas adicionales en la tasa de fondeo a un día y presiones inflacionarias pequeñas o ausentes, separándose o incluso llevando la contraria de la política monetaria de la Reserva Federal norteamericana.

• Consecuentemente, el mercado de dinero mexicano acentuó fuertemente su tendencia a la baja en sus tasas de interés. Tanto la parte de bonos de tasa fija como la parte de Udibonos de tasa real. Los bonos de 3 años (MZO 28) presentan una baja semanal de 27 puntos base al encontrarse en niveles de 7.13%, mientras que los bonos a 10 años (NOV36) muestran una disminución semanal de 28 centésimas al concluir la semana en tasas de 9.23%. Por su parte, los Udibonos de 3 años (UDIB 28) muestran una disminución de 24 puntos base al mostrar niveles de 3.23% y por su parte, los Udibonos de 10 años (UDIB 35) presentan una baja de 26 centésimas al cerrar en 4.56%. Incluso los Cetes entre 1 y 2 años presentaron una baja de doble dígito durante la semana.

Tipo de cambio

• Mientras tanto, en la parte del mercado cambiario mexicano, hubo menor volatilidad que en la semana anterior, pero al cierre del viernes se volvieron a ver alzas en el tipo de cambio. Al cierre del viernes, el tipo de cambio cerró en $18.42 pesos por dólar, lo que implica un alza de 1.43% frente al cierre de la semana pasada. La fuerte baja en las tasas de interés de las curvas mexicanas provocó que el tipo de cambio abandonara los niveles inferiores a $17.00 pesos por dólar, e incluso niveles inferiores a $18.00 pesos por dólar al ser tan importante la baja en las tasas mexicanas. Es importante seguir a los movimientos cambiarios para las siguientes semanas, particularmente con decisiones de política monetaria de ambos países.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• La inflación al consumidor de septiembre se aceleraría a 0.6% a tasa mensual en septiembre, desde el 0.4% previo, mientras que su variación anual pasaría de 3.4% a 3.6%. La inflación subyacente crecería 0.2% respecto al mes anterior (0.3% cifra anterior), con un aumento de la tasa anual de 2.4% a 2.5%.

• El índice de precios al productor de septiembre avanzaría 0.5% m/m (0.4% cifra anterior), aunque en términos anuales se moderaría de 5.4% a 5.3%. Para el componente subyacente, el consenso prevé 0.3% mensual y 4.4% anual, contra 0.2% y 4.6% del periodo anterior, respectivamente.

Insight: No descartamos que los datos de inflación que se publiquen esta semana sorprendan al alza.

• Se anticipa que las ventas al menudeo de septiembre moderen su avance a 0.3% a tasa mensual, desde 1.1% en agosto. Excluyendo autos y gasolina, se estima un avance de 0.2% m/m (1.1% previo).

• La producción industrial de septiembre repuntaría 0.4% m/m, tras el estancamiento del mes anterior. Se prevé que la capacidad utilizada aumente de 76.3% a 76.5%.

• Los analistas estiman una caída de 0.8% m/m en las ventas de vivienda existente de septiembre, tras el retroceso de 2.0% del mes anterior, hasta un nivel de 3.95 millones de unidades anualizadas (3.98 millones cifra anterior).

China

• La inflación al consumidor de septiembre se aceleraría a 1.0% anual, desde el 0.8% previo. Por otra parte, la variación del índice de precios al productor pasaría de 3.8% a 4.5%.

• El consenso anticipa un crecimiento anual de 25.4% en las exportaciones totales de septiembre (25.0% cifra anterior), así como una desaceleración de las importaciones de 28.2% a 24.0%.

México

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que la producción industrial de agosto registre una variación anual de 1.8% y mensual de 0.1%, por debajo del 2.7% y 0.5% previos, respectivamente.

• Esta semana también se conocerán las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de septiembre.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

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