Inflación México (1Q agosto 2026): La inflación subyacente sorprende a la baja. Reiteramos la expectativa de una tasa de referencia sin cambios en el futuro previsible.

Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.10% q/q en la primera quincena de agosto, en línea con lo previsto por INVEX y por debajo de lo esperado por el consenso de la encuesta Citi (0.12% q/q). Por otro lado, la inflación subyacente (0.08% q/q) sorprendió a la baja tanto a INVEX (0.16% q/q) como el consenso de la citada encuesta (0.14% q/q).

• La inflación general anual pasó de 3.14% a 3.26%. Anticipamos que ésta continuaría al alza para cerrar el año alrededor de 4.00%. En particular, no descartamos afectaciones en los precios de productos agropecuarios por las sequías que pudiera generar el fenómeno climatológico del superniño.

• En la parte subyacente, la inflación anual de mercancías probablemente ya alcanzó un mínimo al tiempo que la correspondiente a servicios muestra persistencia.

• Debido a que la inflación ha cedido de forma paulatina y no prevemos un repunte de esta variable por encima de 4.00% anual, es probable que Banco de México (Banxico) mantenga su tasa de referencia en 6.50% durante los próximos doce meses. Esto independientemente de las decisiones de la Reserva Federal (FED) que pudieran alterar el diferencial de tasas de interés entre ambos bancos centrales.

Evolución reciente: 

Al interior de la inflación subyacente (0.08% q/q, 3.93% anual), los precios de mercancías registraron su segundo menor avance desde la 1Q ene-26 (0.07% q/q) ante caídas en los precios de automóviles (-0.56% q/q), suavizantes y limpiadores (-0.96% q/q), así como ciertos artículos personales. En la parte de servicios (0.09% q/q, 4.34% anual), destacó la contracción en las tarifas de transportación aérea (-5.02% q/q) ante la conclusión de la temporada vacacional de verano.

Destacaron por su contribución al alza los precios de taxi (1.73% q/q), vivienda propia (0.10% q/q) y colegiaturas de universidad (0.88% q/q). El próximo mes anticipamos aumentos en las colegiaturas de los niveles de educación básica.

En la parte no subyacente (0.18% q/q, 0.96% a/a), los precios de productos agropecuarios mostraron comportamientos mixtos. Los correspondientes a huevo, cebolla y ciertas frutas contribuyeron al alza. En contraparte, los de papa, jitomate y pollo contribuyeron a la baja.

El precio del gas doméstico LP se contrajo 2.05% q/q. Los precios de la gasolina no registraron variaciones significativas y aún continúa el subsidio al precio de la gasolina Magna en $24 pesos por litro.

En general, el dato de inflación fue positivo. De hecho, a pesar de que la tasa general pueda cerrar el año en la parte alta del intervalo objetivo de Banxico (4.0% anual), la estabilidad de la parte subyacente disminuye la probabilidad de que la tasa de referencia aumente en el corto plazo.

Y lo anterior no sólo es la postura de la mayoría de los analistas. Las posturas implícitas en el mercado incorporan menos alzas en la tasa de referencia hacia el cierre de 2027 en comparación con lo observado hace algunas semanas.

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