Inflación México (junio 2026): Inflación general se ubica en su menor nivel desde finales de 2020.

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Puntos relevantes: 

• En junio, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.27% m/m, siendo de mayor magnitud conforme a lo anticipado por INVEX (-0.11% m/m), por el consenso de la encuesta Citi y por el consenso de Bloomberg (-0.15% m/m).

• El cambio porcentual en la parte subyacente fue de 0.24% m/m, menor al esperado (0.30% m/m INVEX y 0.32% m/m consenso encuesta Citi). Por otro lado, sorprendió a la baja el comportamiento de la parte no subyacente (-2.04% m/m), presentando su variación más negativa desde abril de 2020. En específico, el jitomate ya corrigió prácticamente todo el alza que había experimentado en meses anteriores, a partir de que su precio mostró una caída de (-)39.0% m/m durante junio.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.37%. Tal nivel es el menor desde diciembre de 2020, aunque en gran medida justificado por la significativa disminución que se ha observado en las cotizaciones de agropecuarios. Por otra parte, el rubro subyacente se situó en 4.03%, representando un mínimo desde abril del año pasado.

• Para el cierre de 2026, revisamos nuestro estimado sobre la inflación general de 4.2% a/a a 4.0% a/a, principalmente ante las presiones a la baja que se han registrado en la parte no subyacente en el último par de meses. La previsión para la inflación subyacente se mantiene en 4.0% a/a. Acerca del término de 2027, nuestras proyecciones para la general y la subyacente continúan en 4.0% a/a y 3.7% a/a, respectivamente.

Evolución reciente: 

Al interior de la inflación subyacente, el rubro de mercancías mostró una variación mensual de 0.18%, prácticamente en línea con lo experimentado durante mayo (0.16%). La tasa anual disminuyó a 3.55%, su nivel más bajo desde abril de 2025. No obstante, en INVEX Análisis consideramos que el componente finalizará el año alrededor del 4.0% a/a.

Por otra parte, el cambio porcentual en el rubro de servicios (0.30% m/m) no mostró un impacto significativo del Mundial de Fútbol 2026. Las categorías de loncherías, restaurantes y similares registraron movimientos menores a 0.40% m/m.

En el componente no subyacente, además de la disminución en la cotización del jitomate, destacó la caída mensual en el precio del chile poblano (- 40.4%), del chile serrano (-26.9%) y del huevo (-7.2%). La tasa anual de la inflación no subyacente (1.11%) se encuentra en un mínimo desde octubre de 2023.

A pesar de la sorpresa a la baja tanto en la parte general como subyacente, seguimos considerando que Banco de México (Banxico) mantendrá su tasa de interés de referencia en 6.50% durante este y el próximo año. Para el término de 2026, prevemos que la inflación general volverá a 4.0%, mientras que el rubro subyacente seguirá estable alrededor de esos niveles.

Aunado a ello, a partir de que el diferencial con la Reserva Federal (FED) se ubica en mínimos históricos (275 puntos base), vemos complejo que Banxico recorte la tasa antes de que lo hiciera el instituto central estadounidense. Sin embargo, lo que sí se podría observar con niveles de inflación inferiores a lo previamente esperado sería una disminución en el nivel de tasas actualmente implícito por el mercado (6.75% para 2026 y 7.50% para 2027).

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