Mercados estables pese a disrupciones energéticas globales – Semanal capitales.
Mercados estables pese a disrupciones energéticas globales – Semanal capitales.
El conflicto en Medio Oriente y, en particular, las disrupciones en el Estrecho de Ormuz, han continuado como un factor relevante de riesgo para los mercados financieros a nivel global. Incluso en un escenario en el que se alcance un acuerdo en el corto plazo entre Estados Unidos e Irán, el restablecimiento de las operaciones no sería inmediato. La normalización del tránsito marítimo implica no solo la reapertura formal de la ruta, sino también la reactivación de coberturas de seguros, la reasignación de flotas, la liberación de inventarios en tránsito y la resolución de disrupciones logísticas acumuladas durante el periodo de tensión.
Esto sugiere que los mercados energéticos podrían tardar varios meses en estabilizarse completamente, con ajustes diferenciados por segmento: el crudo podría normalizarse con mayor rapidez relativa, mientras que cadenas más complejas —como gas natural licuado o petroquímicos— enfrentarían rezagos mayores.
En este contexto, los movimientos observados en los mercados financieros durante la última semana han sido relativamente contenidos en comparación con la magnitud potencial de las disrupciones en la oferta energética. A pesar de que no se han materializado avances sustanciales en las negociaciones más allá de la extensión del plazo del cese al fuego, los principales activos de riesgo han mostrado una reacción acotada, al tiempo que los precios del crudo, si bien al alza, han registrado episodios de volatilidad significativa en ambos sentidos. Este comportamiento sugiere la posibilidad de que el mercado esté incorporando un escenario de resolución eventual o bien asumiendo que los efectos más severos podrían ser transitorios, aunque la evolución de los flujos físicos, los inventarios y la logística global será clave para validar o ajustar dichas expectativas en las próximas semanas.
En otro tema, la semana previa estuvo marcada por una temporada de reportes corporativos que, en términos generales, ha resultado mejor a lo anticipado en Estados Unidos. Este desempeño ha contribuido a sostener el apetito por riesgo, incluso ante el escenario antes descrito por las implicaciones de la guerra. Ejemplos puntuales refuerzan esta narrativa: emisoras como Boeing reportaron pérdidas menores a las previstas con un crecimiento de ingresos de doble dígito, mientras que UnitedHealth Group sorprendió positivamente al superar expectativas y elevar su guía anual, reflejando mejoras operativas relevantes. En contraste, la reacción del mercado ha sido diferenciada, con castigos importantes en compañías donde las expectativas eran más exigentes o donde las guías incorporaron un entorno más retador hacia adelante
A nivel sectorial, la inteligencia artificial continúa siendo el principal catalizador, tanto en términos de resultados como de narrativa de crecimiento. Compañías vinculadas a semiconductores, infraestructura y cómputo han destacado positivamente, reflejando una demanda estructural sólida. Casos como Intel, que reportó un crecimiento de ingresos de 7% anual impulsado por un aumento de 22% en su división de centros de datos, ilustran la magnitud de este impulso, mientras que Texas Instruments también sorprendió con una lectura sólida de demanda en chips analógicos ligados a centros de datos. Sin embargo, en segmentos como software y servicios tecnológicos, los reportes han evidenciado mayor sensibilidad a valuaciones elevadas, generando ajustes importantes en sus cotizaciones tras la publicación de resultados, como se observó en IBM y ServiceNow, cuyos resultados no lograron sostener las expectativas implícitas del mercado.
Por otro lado, sectores más expuestos a costos energéticos, como aerolíneas, han comenzado a reflejar el impacto del repunte en los precios del crudo, ajustando guías y mostrando presión en márgenes, a pesar de que la demanda se mantiene relativamente resiliente. American Airlines y United Airlines recortaron sus perspectivas de utilidades incorporando mayores precios de turbosina, aun cuando sus ingresos crecieron más de 10% anual, evidenciando un entorno donde la demanda se sostiene, pero los costos comienzan a erosionar la rentabilidad. En contraste, algunas industrias más defensivas o con capacidad de trasladar precios han logrado sostener márgenes e incluso mejorar rentabilidad, evidenciando un entorno todavía favorable en términos de consumo en ciertos segmentos.
Con cerca del 28% de las compañías habiendo reportado, el 84% ha superado expectativas a nivel de utilidades. Esto ha llevado a una revisión al alza en el crecimiento en utilidades esperado del trimestre, con una tasa combinada de 15.1% anual, lo que marcaría el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito. A nivel sectorial, el impulso ha sido generalizado, liderado por tecnología, industriales y financieros.
De cara a esta semana, el volumen de reportes aumentará de forma relevante, con cerca de 180 compañías publicando resultados. Entre las emisoras de mayor relevancia que estarán reportando destacan Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, así como ExxonMobil y Chevron en el sector energético, además de Coca-Cola en consumo, lo que será clave para validar la sostenibilidad del crecimiento observado hasta ahora.
En México, la temporada de reportes ha mostrado una lectura más mixta, con un elemento transversal relevante: el impacto de la apreciación del peso. Diversas compañías con exposición internacional reflejaron presiones en la conversión de ingresos a moneda local, distorsionando el crecimiento reportado. Casos como Grupo Aeroportuario del Pacífico o Sigma Alimentos evidencian cómo, a pesar de dinámicas operativas relativamente estables o incluso positivas en moneda constante, el efecto cambiario ha sido un factor determinante en la lectura final de los resultados: en el caso de Sigma, los ingresos crecieron alrededor de 13% en dólares, pero cayeron -2.5% en pesos ante una apreciación cercana al 14% del peso frente al dólar, mientras que GAP compensó parcialmente estos efectos con una ganancia cambiaria a nivel financiero que impulsó su utilidad neta (+19.6% AaA).
De forma paralela, se ha hecho más evidente una tendencia que ya venía gestándose desde trimestres previos: la debilidad en el consumo en Estados Unidos, particularmente en segmentos vinculados al consumidor hispano. Empresas como Chedraui, Gruma y Genomma Lab mostraron presión en sus operaciones en ese mercado, con caídas en ventas en moneda local y menor dinamismo en volumen, más allá del efecto cambiario: Chedraui reportó una contracción de -6.2% en ventas consolidadas, explicada en buena medida por la debilidad en Estados Unidos; Gruma registró una caída de -3% en ese mercado, particularmente en el canal institucional; mientras que Genomma Lab mostró una disminución de -9.7% en ventas en Estados Unidos en moneda local, reflejando disrupciones en la demanda del consumidor hispano. Este comportamiento apunta a un consumidor más cauteloso, afectado por menores niveles de ingreso disponible y un entorno de mayor incertidumbre.
En conjunto, la dinámica reciente de los mercados refleja un balance entre fundamentales sólidos y riesgos latentes. Por un lado, la fortaleza en utilidades en Estados Unidos continúa respaldando el apetito por riesgo. Por otro lado, el conflicto en Medio Oriente y las disrupciones en el mercado energético introducen un componente de incertidumbre que podría materializarse con rezago en la actividad económica global. Hacia adelante, esperamos que la atención del mercado siga dividida entre la evolución de las tensiones geopolíticas y la capacidad de las empresas para sostener el crecimiento en un entorno de mayores costos y un entorno macroeconómico complicado.
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