Inflación al Consumidor MEX (marzo 2026): Inflación subyacente a la baja permitiría otro recorte a Banxico.

Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.86% en marzo, por debajo de lo esperado por INVEX (0.89%) y lo previsto por el consenso de analistas (0.90%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 4.02% en febrero a 4.59% en marzo.

• La principal presión provino de un incremento de 42% mensual en el precio del jitomate. Este evento no cambia nuestro estimado de 4.2% anual para la inflación general al cierre de 2026, ya que la cotización de este producto caerá una vez corregida la distorsión de oferta que disparó su precio.

• La inflación subyacente se ubicó en 0.38% en el mes, por encima de lo esperado por INVEX (0.37%) y por el consenso de analistas (0.40%). La tasa anual se moderó de 4.50% a 4.45%. De acuerdo con nuestras estimaciones, podría continuar a la baja para cerrar el año en 4.00%.

• Debido que la inflación general se vio presionada por choques de oferta temporales en la parte no subyacente, considerando que el precio de la gasolina no aumentará a pesar de mayores precios internacionales de petróleo, aunado a una inflación subyacente a la baja en un entorno de crecimiento económico moderado, confirmamos la expectativa de otro recorte de 25 puntos base (pb) en la tasa de Banco de México (Banxico).

Evolución reciente: 

Al interior del INPC subyacente, los precios de las mercancías aumentaron 0.29% en el mes. Por otra parte, los precios servicios (0.48% m/m) se vieron presionados al alza por el efecto estacional de la Semana Santa. Destacó por su contribución el incremento en las tarifas de transportación área (26.28% m/m), mismas que se ajustarán a la baja una vez que haya concluido este periodo vacacional.

La inflación subyacente anual se moderó desde 4.52% a 4.45% de enero a marzo. Si bien se detecta cierta rigidez en esta categoría inflacionaria debi do a la persistencia de los precios de servicios, es probable que ésta continúe a la baja para cerrar el año alrededor de 4.00% de acuerdo con nuestras previsiones en INVEX Análisis.

Se mantiene la presión sobre la inflación no subyacente, en esta ocasión por un incremento en los precios de electricidad (2.17% m/m) que no sería persistente. Los precios de los productos agropecuarios aumentaron 4.52% a tasa mensual ante incremento en las cotizaciones del jitomate (42.01%), el pollo (2.82%) y otros productos. La tasa anual de la inflación no subyacente ha aumentado de 1.43% a 4.92% entre enero y marzo.

Anticipamos que Banxico volverá a recortar su tasa 25 pb para llevarla a 6.50%. Tanto INVEX Análisis como el consenso de analistas esperamos que el banco central haga una pausa en mayo para confirmar el descenso de la inflación subyacente y baje su tasa en junio si efectivamente se con firma esta desaceleración y el conflicto en Medio Oriente se estabilizó.

De hecho, si el panorama para la inflación mejora ante un escenario de crecimiento económico moderado con precios de gasolina congelados el menos de aquí a septiembre, si el tipo de cambio continúa fuerte y no hay traspaso de aranceles a la inflación de mercancías, Banxico podría bajar su tasa aún más.

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