Elección presidencial en EE.UU. – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio
Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda Corporativa
Elección presidencial en EE.UU.
Donald Trump resultó el ganador de la elección presidencial en Estados Unidos por 312 votos electorales contra 226 obtenidos por Kamala Harris. Asimismo, el partido republicano contará con la mayoría en el Senado y se encuentra a pocos escaños de también obtenerla en la Cámara de Representantes.
Ante un escenario donde el partido conservador de Estados Unidos cuente con el Poder Ejecutivo, una probable mayoría en el Poder Legislativo y una mayoría calificada en el Poder Judicial (6 de 3 ministros de la Suprema Corte fueron propuestos por presidentes republicanos) podrían observarse repercusiones importantes hacia el resto del mundo.
Economía
Lo más relevante…
Donald Trump gobernará durante un segundo mandato como presidente de los Estados Unidos. Lo anterior, aunado a una mayoría republicana en el Senado y probablemente en la Cámara de Representantes, así como el control de la Suprema Corte de Justicia, podría incidir significativamente sobre variables como la inflación, la tasa de interés de referencia y el el valor del dólar norteamericano frente a una canasta amplia de divisas.
En primer lugar, la inflación se vería presionada al alza por la implementación de aranceles tanto a China (60%) como al resto de socios comerciales (10%, destacando el anuncio en campaña de 25% para las importaciones provenientes de México en caso de que el Gobierno actual no frene el flujo de migrantes o droga a través de la frontera con Estados Unidos).
Aunque aún es incierta la magnitud de las tarifas arancelarias, de llevarse a cabo provocarían un aumento de los precios para los productores, lo que se transmitiría al consumidor.
En segundo lugar, la Reserva Federal (FED) mantendría por más tiempo una postura monetaria restrictiva para la tasa de interés de referencia. Lo anterior, debido a que la inflación al consumidor podría enfrentar fuertes dificultades para converger hacia el objetivo de 2.0% del banco central.
En tercer lugar, ante una postura restrictiva por parte del banco central, el dólar mantendría fortaleza frente a otras divisas, entre ellas el peso mexicano.
No obstante, ante la ausencia de información concreta y clara sobre la viabilidad de sus propuestas de campaña, así como el nombramiento de funcionarios para ciertas secretarías de estado clave, aún es pronto para determinar las consecuencias.
En el contexto global…
Estados Unidos
Los nuevos pedidos de la industria cayeron 0.5% a tasa mensual en septiembre, en línea con lo previsto por el consenso de analistas. Excluyendo transporte, los pedidos aumentaron 0.1% m/m. En general, los datos apuntan hacia un sector industrial relativamente débil en la economía norteamericana. Por otra parte, el ISM no manufacturero de octubre sorprendió al alza al ubicarse en 56.0 puntos (53.4 unidades esperado), su mayor nivel desde agosto de 2022. Lo anterior revela la fortaleza del sector de servicios y su confirmación como uno de los principales soportes de crecimiento.
El consumo norteamericano también se mantiene firme, a juzgar por los datos de balanza comercial de septiembre. El saldo se ubicó en (-)$84.4 mil millones de dólares (mdd), por debajo de los (-)$70.8 mil mdd reportados para agosto. Las importaciones mostraron un fuerte aumento al pasar de $342 mil a $352 mil mdd. El índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan se ubicó en 73.0 puntos en noviembre (71.0 puntos esperado).
Con información a mediados de trimestre, la FED de Atlanta estima un crecimiento de 2.4% a tasa trimestral anualizada en el PIB del periodo octubre-diciembre. Posibles recortes de impuestos durante la administración de Trump podrían impulsar el crecimiento, aunque también la inflación
Otras regiones
Destacó el recorte en la tasa de interés de referencia del Banco de Inglaterra en 25 puntos base (de 5.00% a 4.75%). La decisión para bajar la tasa fue 8-1 votos. Uno de los principales argumentos utilizados por el banco central fue que la inflación converge hacia el objetivo y permite recortes adicionales, si bien graduales en la tasa.
En México
La inflación se ubicó en 0.55% durante octubre (0.50% est. INVEX y 0.52% consenso del mercado). La tasa anual repuntó a 4.76%, presionada por un aumento en las tarifas de electricidad ante la conclusión del subsidio de verano.
No se prevé que Banxico haga una pausa el ciclo de baja de tasas este mes. Sobre todo, después de que la FED bajó su tasa en 25 puntos base. Tampoco se anticipa que la reciente volatilidad del tipo de cambio modifique la postura de la mayoría de los miembros de Banxico, pues la inflación subyacente se mantiene sobre una trayectoria de baja.
Tasas de interés y tipo de cambio
Tasas Estados Unidos
La semana pasada se conoció la decisión de política monetaria de la FED. Tal y como se anticipaba, el banco central norteamericano redujo la tasa de referencia en 25 puntos base (pb), con lo cual se colocó en el intervalo 4.50%-4.75%. El tono de comunicado apuntó hacia la cautela, lo que generó que los futuros de la tasa de referencia descontaran una probabilidad implícita de 35% de que el banco central no mueva su tasa en diciembre.
Para 2025 la tasa terminal se podría ubicar en 3.50%, lo que refleja un escenario de incertidumbre ante las decisiones de política económica que tome el nuevo gobierno de Trump. Esto se debe a que la victoria de los republicanos también implica tener mayoría en ambas cámaras y sin contrapesos. La política económica puede exacerbar los riesgos para inflación, así como por el lado fiscal.
En suma, los niveles de tasas de interés de plazos largos se mantendrán altos no importando mucho lo que haga la FED en las siguientes reuniones de política monetaria, a pesar de la disminución de la presión a lo largo de esta semana.
Bajo este entorno, las tasas de interés de la curva de rendimientos registraron volatilidad en días pasados. El bono de 2 años aumentó 6 puntos base y terminó la semana en un nivel máximo de 4.26%. Mientras que, en el bono de 10 años, la tasa cerró en 4.31%, con 7 puntos base menos, pero con un máximo de este intervalo en 4.43%
Para esta semana que inicia, el mercado estará centrado en los datos de inflación, tanto al consumidor como al productor, y el desglose de las presiones en los componentes de ambos índices.
Tasas México
En México, el movimiento de los réditos en pesos estuvo totalmente supeditado a los de las tasas norteamericanas. No sólo por el proceso electoral, sino por la decisión de la FED. Bajo este escenario, el mercado de tasas local registró menor presión. La tasa del Mbono con vencimiento a 3 años alcanzó 10.00%, con una baja de 31 puntos base en la semana. Mientras que en el vencimiento a 10 años terminó sobre 9.98%, con disminuciones 24 puntos base en términos semanales.
La reacción del mercado, en parte se debió a la demanda de papel ante los niveles máximos de las tasas, como oportunidad de corto plazo, dada la materialización del resultado de la elección, así como la perspectiva de la FED en cuanto a la política monetaria.
Sumado a la anterior, se dio la publicación de la inflación para todo el mes de octubre. El dato fue mayor a lo esperado en la parte general, dado el comportamiento estacional de algunos componentes, como las tarifas eléctricas. Sin embargo, la inflación subyacente mantuvo su tendencia de lenta baja y esto en parte ayuda a consolidar la expectativa de política monetaria por parte de Banco de México (Banxico). Esta semana se anticipa un recorte de 25 puntos base para llegar a una tasa de referencia de 10.25%.
Tipo de cambio
En cuanto al tipo de cambio, la valuación de la moneda norteamericana registró altos niveles de volatilidad en un rango entre $19.80 y $20.80 pesos, con niveles de cierre semanal alrededor de los $20.17 pesos por dólar. El dólar está consolidando niveles superiores a los $20.00 pesos, conforme veamos los anuncios de funcionarios y políticas arancelarias que irán promoviendo la nueva administración de Trump en sus primeros días de gobierno y a lo largo de este periodo de transición.
¿Qué esperar los próximos días? …
Esta semana destaca la decisión de política monetaria de Banxico, datos de inflación en Estados Unidos y la posibilidad de confirmar el control del partido republicano sobre el Congreso norteamericano.
Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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