Inflación EE.UU. (marzo 2023)
Inflación EE.UU. (marzo 2023): La inflación subyacente enfrenta resistencia a la baja.
- El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) creció 0.1% a tasa mensual en marzo, cifra inferior a la prevista por el mercado (0.2% m/m). La tasa anual se desaceleró de 6.0% a 5.0%, el menor nivel desde mayo de 2021.
- Menores precios de energía (principalmente gasolina y gas natural) contrarrestaron los avances de algunos componentes del CPI subyacente. Destaca cómo, a pesar de la contracción de los precios de casas y de la actividad residencial durante meses pasados, el componente de precios de vivienda del CPI no cede.
- Preocupa la resistencia a la baja que enfrenta la inflación subyacente a pesar de un escenario de un menor avance (o incluso caída) de la actividad económica. La tasa anual aumentó de 5.5% a 5.6% entre febrero y marzo.
- Niveles de inflación subyacente que casi triplican el objetivo de 2.0% de la Reserva Federal (FED) refuerzan la expectativa de otro aumento de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en mayo. Por el momento, nuestro estimado para el intervalo objetivo de dicha tasa al cierre de 2023 es [5.00%-5.25%], mismo que podría alcanzarse el próximo mes.
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El CPI subyacente registró una variación mensual de 0.4% en marzo, cifra similar a la esperada por el consenso de analistas. La variación anual de este índice aumentó de 5.5% a 5.6%. Destacaron por sus alzas los precios de transportación (1.4% m/m con todo y la caída de 4.6% mensual en el precio de la gasolina), servicios de vivienda (0.6% m/m), insumos médicos (0.6% m/m) y vehículos nuevos (0.4% m/m).
Los niveles de inflación subyacente aluden a un firme comportamiento de la demanda. No obstante, el menor crecimiento que ya sugieren varios indicadores económicos apunta hacia una moderación de esta categoría de inflación durante los próximos meses. Encuestas a empresas y consumidores también revelan la expectativa de un menor crecimiento de los precios. La gran incógnita es la velocidad del descenso y el nivel que se observará al cierre de 2023.
Los precios de alimentos y energía que integran el CPI no subyacente podrían mostrar volatilidad debido a choques de oferta, entre ellos posibles recortes por parte de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), la guerra Rusia-Ucrania que aún no concluye o el crecimiento de la economía de China. Más bien, prestaremos particular atención al comportamiento del CPI subyacente durante los próximos meses, pues éste refleja la situación real de la economía norteamericana.
Esperamos que la FED aumente su tasa de su interés de referencia en mayo (+25 pb estimado INVEX) ante una inflación subyacente que enfrenta una fuerte resistencia a la baja.
La permanencia (o no) de la tasa de referencia en un techo de 5.25% por varios meses dependerá de una inflación ligada al comportamiento de la demanda interna.
Nuestros estimados para la inflación anual al cierre de 2023 se ubican en 4.0% y 3.7% para la parte general y subyacente, respectivamente.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.