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12Jul, 2022

Producción industrial MEX: La actividad se mantuvo prácticamente estancada en mayo

El Indicador Mensual de Actividad Industrial (IMAI) creció apenas 0.1% a tasa mensual en mayo, reforzando la expectativa de una desaceleración en el crecimiento de México durante el segundo trimestre. La tasa anual se ubicó en 3.3%, cifra similar al crecimiento anual promedio registrado de enero a la fecha.
Si bien no anticipamos que nuestra economía caiga en recesión, el crecimiento podría ser muy bajo (0.9% en 2022 de acuerdo con nuestra última estimación). El ciclo de aumento de tasas que mantiene Banco de México podría generar restricciones adicionales en el mercado de créditos a la industria.

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Por componente, la minería y la construcción se contrajeron 0.7% y 0.6% a tasa mensual, respectivamente. Por otra parte, las manufacturas y las actividades relacionadas con electricidad, gas y agua aumentaron 1.7% m/m y 0.2% m/m en cada caso. La tasa anual de la producción total se ubicó en 3.3%. Respecto a mayo de 2021, destacó el fuerte incremento en la producción de productos derivados de petróleo y carbón (23.2% a/a), así como la caída en la edificación (-4.4% a/a).

Al interior de la producción manufacturera, destaca la caída en la producción de productos textiles desde febrero de este año (-2.2% m/m en mayo). Lo anterior, así como retrocesos en la industria química; la fabricación de equipo electrónico y otros, sugiere el inicio de una desaceleración en la actividad de México debido, en gran medida, a la expectativa de una menor demanda en Estados Unidos.

Hasta el día de hoy, con excepción de la tasa de desempleo, la mayoría de los indicadores económicos de EUA apuntan hacia una recesión este año. No solo la Reserva Federal de Atlanta estima una caída en la actividad del 2T-22 (incluso con el fuerte dato de nómina no agrícola que se publicó el viernes pasado). Indicadores de consumo, crédito -sobre todo tasas de interés-, actividad industrial, residencial y comercial, van a la baja. Y las contracciones han sido pronunciadas.

Si bien el comercio de exterior de México se vería afectado por una caída en la economía norteamericana, el sector terciario (consumo y servicios) podría crecer a tasas moderadas. En contraparte, la debilidad de la construcción podría continuar. Esto a pesar que se anuncie el tercer paquete de inversión en infraestructura entre el Gobierno y el sector privado que aún no se revela al público.

En resumen, a diferencia de Estados Unidos, el PIB en México no caería en 2022 pero si estimamos un crecimiento muy bajo (0.9% anual). Los riesgos están sesgados a la baja considerando que la recesión en EUA sea más fuerte de lo que actualmente se estima.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

10Jun, 2022

Producción industrial MEX: La desaceleración de EUA impactará la producción de México

A pesar de las continuas afectaciones en el mercado de materias primas –tanto en los costos como en el suministro– la actividad manufacturera del país se mantiene firme. Por otra parte, detectamos un importante riesgo a la baja para la producción relacionado con una desaceleración en el crecimiento norteamericano durante los siguientes meses.
Si bien aún no anticipamos un escenario de recesión, nuestros estimados para el crecimiento de Estados Unidos y México en 2022 (1.7% y 1.3%, respectivamente) podrían continuar a la baja. Parte de este ajuste dependerá de la postura que adopte la Reserva Federal en el ciclo de aumento de tasas, sobre todo después de confirmarse que la inflación en Estados Unidos se mantiene persistentemente alta.

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Las ganancias al interior de la producción manufacturera fueron generalizadas. Destacaron los avances en la categoría de alimentos (1.4% m/m); fabricación de productos textiles (3.5% m/m); productos derivados e petróleo y carbón (4.1% m/m); maquinaria y equipo (4.8% m/m) e industria de papel (6.8% m/m).

En cuanto a la construcción, la edificación y los trabajos relacionados con la actividad de este sector crecieron 0.7% y 2.4% a tasa mensual, respectivamente. En contraparte, la construcción de obras de ingeniería civil cayó 4.8% m/m en el periodo.

Si bien las manufacturas han mostrado fortaleza a pesar de acontecimientos globales que impactan negativamente sobre los costos y las cadenas productivas, una posible y marcada desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos reduciría la demanda por exportaciones mexicanas con efectos negativos sobre la producción. En particular, el sector automotriz podría verse afectado por una menor demanda de bienes durables en Estados Unidos.

Aunado a los choques provenientes del sector externo, la fragilidad de la demanda interna podría acentuarse por condiciones poco favorables para la inversión en el país.

La falta de confianza del sector privado se mantiene como uno de los principales obstáculos para la construcción. A pesar que un tercer paquete de proyectos de infraestructura público-privados se anuncie próximamente (se afirmó que éste se daría a conocer después de las elecciones estatales del fin de semana pasado) aún no se conoce claramente el avance de los dos paquetes anteriores.

De nuevo, como lo hemos repetido en varias ocasiones, si los acuerdos no salen del papel, difícilmente el crecimiento llegará pronto.

Nuestros estimados para el crecimiento de la producción industrial en 2022 y 2023 se ubican en 3.1% y 2.4%, respectivamente.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

12May, 2022

Producción industrial MEX: Las manufacturas se muestran defensivas, el escenario para la construcción podría complicarse

Las manufacturas probablemente se vieron afectadas por disrupciones en la cadena global de suministros y en el mercado internacional de materias primas ante el conflicto Rusia-Ucrania y los confinamientos en China. Si bien, la afectación no es grave, esta podría extenderse si persisten las distorsiones.

Es probable que el sector de la construcción permanezca relativamente deprimido en un escenario de bajo crecimiento, mayores tasas de interés y una elevada inflación (sobre todo de materiales). El principal impulso para la parte no residencial provendría principalmente del sector público.

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El Indicador Mensual de la Actividad Industrial (IMAI) que publica INEGI aumentó 0.4% m/m en marzo. Al interior de las cifras, la minería y las manufacturas retrocedieron 0.6% y 0.2% a tasa mensual, respectivamente. Las actividades relacionadas con la provisión de electricidad, gas y agua, así como la construcción, aumentaron 2.3% y 3.7% m/m en cada caso. La tasa anual de la producción total se ubicó en 2.6%.

La edificación y los trabajos especializados para la construcción registraron avances de 4.4% y 2.5% mensual, respectivamente. La construcción de obras de ingeniería civil aumentó 1.7% m/m. En términos totales, la construcción creció 3.0% con respecto a marzo de 2021.

Después de cinco meses consecutivos de avances, la producción manufacturera cayó en marzo. La industria alimentaria se contrajo 0.4% m/m, probablemente afectada por los altos precios de alimentos y combustible, así como por propias cuestiones de escasez en el sector. La fabricación de textiles, papel, productos derivados de petróleo y cabrón, accesorios y aparatos eléctricos e industria química también cayeron.

En promedio, la actividad industrial se mantuvo prácticamente estancada en el primer trimestre de 2022. Es probable que las distorsiones en el mercado global, aunadas a una fuerte inflación, continúen afectando las decisiones de producción.

Por otra parte, el sólido avance del consumo privado en Estados Unidos, así como una firme inversión en el sector no residencial norteamericano, probablemente se mantendrán como los principales motores de las manufacturas de exportación.

Donde se complica el panorama es en el sector de la construcción: A la falta de participación del sector privado en proyectos de infraestructura, habría que agregar un bajo crecimiento económico, una mayor inflación en los materiales de construcción y un entorno de tasas de interés más altas que podrían afectar la actividad en este sector.

Como se puede observar, el panorama para la industria mexicana es mixto.

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11Abr, 2022

Producción industrial MEX: Las manufacturas se mantienen firmes. La construcción vuelve a caer

Estimamos un crecimiento de 3.8% para la producción industrial de 2022. A pesar de una firme demanda, las manufacturas podrían resentir los altos costos en etapas tempranas de la producción. Por otra parte, no detectamos elementos que apunten hacia un repunte significativo de la construcción en el mediano plazo.

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El aumento en las manufacturas (0.6% m/m) no fue suficiente para contrarrestar las caídas en la minería (-6.6% m/m) y la construcción (-1.5% m/m).

Al interior de la producción manufacturera, destacaron los aumentos en bebidas y tabaco (3.7% m/m), impresión e industrias conexas (3.6% m/m), así como fabricación de equipos metálicos (4.9% m/m). Las manufacturas crecieron a un sólido ritmo de 6.9% anual. Entre las categorías que más crecieron respecto a febrero de 2021 resaltan la fabricación de prendas de vestir (19.8%) y la fabricación de productos derivados del petróleo y del carbón (19.9%).

La minería, que en enero creció 6.4% m/m, cayó 6.6% m/m en febrero. Esperábamos que los elevados precios de minerales metálicos y minerales no metálicos aumentaran la producción en este sector.

La caída de la construcción (-1.5% m/m) reflejó retrocesos tanto en edificación (-0.7% m/m) como en obras de ingeniería civil (-4.4% m/m). En promedio, la construcción ha caído cerca de 1% mensual desde septiembre del año pasado.

La construcción podría permanecer deprimida durante los próximos meses. Para impulsar a este sector será importante reforzar los acuerdos de inversión en infraestructura entre los sectores público y privado. Probablemente sería más importante aún ofrecer condiciones suficientemente sólidas en el ámbito legal para que el sector privado pueda invertir confiadamente.

Nos mantendremos atentos a las discusiones que se desarrollan en el Congreso sobre posibles reformas a leyes de energía que pudieran contravenir algunas cláusulas establecidas en el Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC).

Creemos que los mecanismos de diálogo establecidos en el T-MEC solucionarían cualquier controversia que pudiera afectar el ámbito del comercio o las inversiones.

Sin duda, este tratado es el principal motor de las manufacturas en nuestro país.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

29Abr, 2021

Buenas y malas noticias en el sector externo

En los últimos cuatro años, la importación de bienes intermedios ha representado el 78% del total. Hasta la pandemia, el dato mensual promedio en lo que va de este siglo ha sido un déficit de 630 mdd.

El INEGI reportó que en marzo se registró un déficit mensual elevado en la balanza comercial. Este resultado va en sentido contrario del superávit que habíamos visto durante una buena parte del año pasado y al inicio de éste. ¿Es una mala noticia? No necesariamente. El desglose revela cosas interesantes que vale la pena poner sobre la mesa.

El déficit registrado fue de (-) 3,004 millones de dólares (mdd). A pesar del sólido avance de las exportaciones (12.2% a/a), un sorpresivo aumento de 31% anual en el total de importaciones provocó el resultado negativo.

Hablemos primero de lo que nos parece una buena noticia. En una economía abierta y preponderantemente manufacturera como la mexicana, el valor de las exportaciones está directamente relacionado con la importación de bienes intermedios; es decir, materiales y componentes que importamos a la cadena de suministro de la industria y que luego se vuelven exportaciones una vez procesados.

En los últimos cuatro años, la importación de bienes intermedios ha representado el 78% del total de bienes importados. Hasta la aparición de la pandemia, con breves excepciones, el dato mensual promedio en lo que va de este siglo ha sido un déficit de aproximadamente 630 millones de dólares.

El razonamiento es simple: la marcha de la industria manufacturera, y el importante crecimiento que ha tenido, ha generado la condición de una elevada importación de bienes intermedios.

Como usted sabe, durante la fase más aguda de la pandemia se propició una parálisis en muchos sectores y el rompimiento de algunas de las cadenas de suministro. Al no producir, las plantas manufactureras nacionales dejaron de importar insumos y material necesario; por ello, el año pasado lo que se observó fueron elevados superávit. El promedio mensual del saldo en la balanza comercial el año pasado fue 1,300 millones. La acumulación dio como resultado una cifra récord de superávit comercial de casi 35,000 millones.

Lo que observamos ahora es la mejora continua de las exportaciones de manufacturas, que crecen a una tasa anual de 9.9 por ciento. Por ello, el crecimiento de 22% de las importaciones de bienes intermedios en marzo nos parece una buena noticia; describe sin dudas un mayor dinamismo de nuestro sector industrial.

Otro componente de las importaciones que se elevó con relevancia fue el de las importaciones de capital; ello representa compra de maquinaria y equipo y, aunque pesa sólo el 8% del total, tuvo un crecimiento de 31% también a tasa anual en marzo. Por último, el componente de importaciones de consumo también recuperó dinamismo después de caídas en enero y febrero y logró crecer 27%.

El dato que más extrañeza causa es el de importaciones petroleras, cuyo principal componente es la importación de gasolinas; ésta aumento 104% a tasa anual y 93% contra el mes anterior. De hecho, luego de presentar crecimientos negativos durante los últimos dos años, vimos un salto descomunal en esta cifra.

Creo que un mes no necesariamente describe una tendencia, pero los esbozos son interesantes. Sabemos que hay una reactivación potente en el sector industrial y ello está dando consistencia a las exportaciones de manufacturas y a la vez aumentando la importación de bienes intermedios.

Por otro lado, quizás estemos viendo la repercusión de los fuertes aumentos de precios de bienes básicos en el exterior sobre las importaciones de consumo y las importaciones petroleras. Habrá que esperar al reporte de los siguientes meses para verificar si efectivamente el déficit se convierte en tendencia.

Tal vez esto coincida con las presiones de inflación que justo se observan en el rubro de mercancías importados o en energéticos.

De entrada, es muy probable que los benévolos números que vimos el año pasado no se presenten este año. Si la inflación en bienes básicos se agudiza y continúa el mismo patrón en las importaciones petroleras, tal vez las “sagradas” remesas apenas y alcancen a financiar las cuentas externas.

Este factor es mucho más importante, desde mi punto de vista, para la determinación del valor del dólar que las noticias relacionadas con asuntos políticos internos o el resultado de las elecciones. Aquí hay una primera señal de alerta.

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Buenas-y-malas-noticias-en-el-sector-externo-20210428-0155.html