Inflación (Abril 2021)
Los riesgos inflacionarios se acentúan al alza.
Puntos Relevantes:
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un avance de 0.33% en abril, cifra mayor a la
esperada por INVEX (0.24% m/m) y por el consenso del mercado (0.25% m/m). La variación mensual del
índice se ubicó por encima de la previsión más alta de los analistas (0.31% m/m). La tasa anual aumentó de
4.67% en marzo a 6.08% en abril. - Destacó un repunte en los precios de servicios por el efecto estacional de Semana Santa y un mayor flujo de
personas en las calles a pesar del bajo porcentaje de población vacunada en el país. Los precios de los
productos agropecuarios (principalmente frutas y verduras) también generaron presión sobre la inflación del
mes. - Si bien la tasa anual fue elevada debido a un efecto estadístico asociado al recorte en los precios de la
gasolina de abril de 2020, los precios de las mercancías se ubicaron 5.59% por encima del nivel registrado
hace un año. Esperamos que la inflación de servicios (que había cerrado 2020 en 1.95% y actualmente está
en 2.53%) llegue a 3.00% en el verano. - Los riesgos para la inflación se han acentuado al alza por algunos choques de oferta más que por una
aceleración de la demanda. Nuestro estimado para la inflación de 2021 se ubica en 4.80% para la parte
general y 3.46% para la subyacente.
Evolución reciente y estimados
La inflación fue alta (0.33% m/m) si se considera que los meses de abril generalmente registran deflación por recortes en los precios de electricidad (-12.03% m/m). La inflación subyacente mensual se ubicó en 0.37% ante un repunte de 0.28% m/m en los precios de servicios una quincena antes de las vacaciones de Semana Santa, así como una variación de 0.44% m/m en los precios de las mercancías.
El componente no subyacente del INPC registró avances de 0.21% y 12.34% a tasa mensual y anual, respectivamente. Destacaron incrementos cercanos a 30% en productos como el aguacate y el jitomate.
Los riesgos para la inflación han aumentado:
- No sólo preocupan los mayores precios internacionales del maíz, el trigo y el cobre. Recientemente se han reportado sequías importantes en algunas regiones del país que podrían ejercer más presión sobre los precios de productos agrícolas o sus derivados (principalmente la tortilla).
- Aún no se resuelve el problema de oferta en el mercado global de semiconductores. Además de reducir la producción de algunas manufacturas, esta menor oferta también podría encarecer otros productos.
- La reapertura de actividades económicas y la continua salida de más gente a las calles (sobre todo si no se registró un rebrote de coronavirus después de las vacaciones de Semana Santa) podrían incentivar aumentos adicionales en los precios de algunos servicios (sobre todo turísticos y de esparcimiento).
No anticipamos que Banco de México reduzca su tasa de interés de referencia (actualmente en 4.00%) ni en la reunión de la próxima semana ni en ninguna de las cinco reuniones de 2021 posteriores a ésta. De hecho, se refuerza nuestra expectativa de un aumento en el nivel de la tasa de interés de referencia en 2022.
Es muy probable que la Junta de Gobierno aguarde y verifique si efectivamente la inflación descenderá o ésta se mantendrá por encima del intervalo objetivo del banco central por varios meses.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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