Inflación (2Q Noviembre 2020)

El Buen Fin y menores aumentos en tarifas de electricidad distorsionan temporalmente el comportamiento de la inflación.

Puntos Relevantes:

  • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.08% a tasa mensual en noviembre, cifra menor a la esperada por INVEX (0.21% m/m) y por el consenso del mercado (0.16% m/m). Con este resultado, la tasa anual disminuyó de 4.09% en octubre a 3.33% en noviembre.
  • El sorpresivo descenso de la inflación respondió a una variación de (-)0.08% m/m en el índice subyacente (- 0.04% estimado INVEX) y a un aumento de sólo 1.92% en el componente de energía. La primera cifra reflejó menores precios de mercancías no alimenticias por El Buen Fin que se extendió del 9 al 20 de noviembre debido a la pandemia. La segunda cifra respondió a menores aumentos en tarifas de electricidad este año.
  • Este buen dato de inflación podría ser temporal. Durante el primer trimestre de 2021 ésta podría repuntar por encima de 4.00% debido a un efecto estadístico asociado al precio de la gasolina. Después este pico, la inflación podría descender nuevamente hacia niveles de 3.00% y cerrar 2021 en 3.67% de acuerdo con nuestras estimaciones.
  • Es probable que Banco de México retome el ciclo de relajamiento monetario a partir de abril cuando la inflación descienda nuevamente hacia la meta de 3.00%.

Evolución reciente y estimados

La inflación de noviembre se ubicó en 0.08%, el nivel más bajo que se ha reportado para este periodo desde que se calcula el INPC.

El índice subyacente registró un descenso de (-)0.08% a tasa mensual ante una caída de (-)0.31% en el subíndice de mercancías y un avance de 0.16% en el de servicios. Al interior de las mercancías, los precios de los alimentos, bebidas y tabaco crecieron 0.12% m/m. Los precios de las mercancías no alimenticias cayeron (-)0.78% m/m ya que este año El Buen Fin se extendió del 9 al 20 de noviembre debido a la emergencia sanitaria y a la necesidad de apoyar a los negocios afectados por la crisis.

El índice no subyacente aumentó 0.56% a tasa mensual. A diferencia de lo observado en otros meses de noviembre, en este año las tarifas de energía aumentaron 1.32% m/m, el nivel más bajo que se ha registrado para este periodo desde 1994. Aunado a lo anterior, los precios de los productos agropecuarios cayeron (-)0.4% m/m.

Considerando un aumento de 0.45% en el INPC de diciembre (mes donde tradicionalmente aumentan los precios de productos agropecuarios por la temporada navideña, así como los precios de algunas mercancías), la inflación podría cerrar 2020 en 3.22%. Durante el primer trimestre de 2021 la inflación podría ubicarse por encima de 4.0% debido a un efecto estadístico asociado a los precios de la gasolina que cayeron en el mismo periodo de 2020. Estimamos que la inflación anual se ubicará en 3.67% al cierre del próximo año.

Es probable que Banxico baje la tasa de interés referencia en 2021. Por nuestra parte, estimamos que ésta podría bajar a partir de abril, mes para el cual estimamos el máximo nivel de inflación del próximo año.

En general, la inflación podría oscilar dentro del intervalo objetivo de Banxico debido a las condiciones de holgura que mantendrá la economía de México a pesar de la recuperación.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

Ricardo Aguilar Abe
Economista en Jefe | INVEX
Ricardo Aguilar Abe on Email