Rotación

 

Si usted se adentra en estos momentos en el tema de la inversión en Bolsa a nivel global, rotación es una palabra que va a escuchar con bastante frecuencia.

El concepto es sencillo. La pandemia ocasionó fuertes daños en algunos sectores y concentró las apuestas en el sector más beneficiado, el tecnológico, más en concreto en el grupo conocido como las FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) al cual podríamos añadir Microsoft, Alibaba y algunas otras.

A lo largo del año, los sectores en donde se concentra el peso de estas emisoras han sido por mucho los ganadores. Hasta el cierre del lunes pasado, el sector de tecnología ganaba 30%, el de consumo discrecional (Amazon principalmente) el 26%, el de comunicaciones el 16%, el de salud el 10 por ciento.

Por el contrario, los sectores en donde se centró el daño de la pandemia acarrean aun resultados adversos. Las acciones del sector financiero, o de bienes raíces pierden en el año alrededor del 10%, las de consumo básico tienen un retorno de cero, el sector de energía, preponderantemente petrolero, pierde el 40 por ciento.

A finales de agosto vimos la etapa más intensa de esta apuesta concentrada. Después, comenzamos a ver un comportamiento distinto. Las bolsas corrigieron de manera fuerte en septiembre. A partir de octubre los sectores ganadores han sido los rezagados: Financiero (+12%), Comunicaciones (9%), Utilitarios, Industrial y Energía (+8%); mientras que el sector de tecnología o el de salud solo han aumentado el 4 por ciento.

El lunes de esta semana amanecimos con la noticia de que Pfizer ha logrado éxito en las pruebas de una vacuna contra el Covid-19. El entusiasmo acentuó estos movimientos. Fue muy grande la ganancia en los sectores rezagados y muy pobre en las acciones de tecnología, principalmente las FAANG.

Los inversionistas se cuestionan si es momento de hacer una rotación en los portafolios; es decir, reducir la apuesta en el sector de tecnología y aumentarla en sectores tradicionales que hasta ahora se han rezagado.

La idea es apostar por empresas que se mantienen en valuaciones atractivas y que en un escenario de recuperación podrían sobresalir, como lo han hecho en octubre y lo que va de noviembre.

La respuesta es simple si usted tuviera una idea del rumbo de las cosas hacia adelante; pero la verdad es que la ruta es bastante incierta. El escenario de Reflación (Mayor crecimiento, menor riesgo, mayor inflación) tiene hoy muchas amenazas.

Una es el resurgimiento de contagios y de demanda de servicios médicos por el Covid-19. Lamentablemente, en Estados Unidos el foco de atención en Washington será el litigio sobre el resultado de las elecciones y no parece que haya acciones concretas hasta enero para reducir el impacto.

Es probable que el numero crezca (¿200,000 contagios diarios?) y con ello las restricciones que pueden frenar el avance del consumo, poner de nuevo en aprietos a varios negocios y frenar el avance en el empleo.

Otra es la inexistencia de una nueva ronda de estímulos. De nuevo, es poco probable que antes de febrero haya alguna especie de acuerdo para incrementar los apoyos. Más aún, si la situación se deteriora y ello agiliza el anuncio de apoyos, estos podrían volver a centrar las apuestas en las acciones que ganaron en este año.

Por último, está el movimiento de las tasas de interés. Aunque la Reserva Federal (Fed) va a mantener los estímulos fiscales, las noticias en las últimas 6 semanas han aumentado la tasa de interés de largo plazo de niveles de 0.65% a un nivel de 0.95% en esta semana. Este es sin duda un factor que también ha influido en la composición distinta de los retornos.

En resumen, la idea de rotar las carteras hacia acciones de sectores castigados necesita que haya efectivamente un control de la pandemia que reduzca la aversión al riesgo, plantee una recuperación más robusta y generalizada, y que despierte temores de una inflación que será mayor; solo en ese caso podríamos ver que se reduzca la predominancia de FAANG y del sector tecnológico.

El caso es interesante, se habla mucho de él, y lamentablemente el panorama económico no permite una respuesta directa.

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Rotacion-20201111-0098.html

Rodolfo Campuzano
Director General de INVEX Operadora | INVEX Banco