Inflación (2Q Octubre 2020)

La inflación anual rebasa 4.0% por tercer mes consecutivo.

Puntos Relevantes:

  • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.61% en octubre, cifra ligeramente mayor a la estimada por INVEX (0.59%) y el consenso del mercado (0.58%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 4.01% a 4.09% y rebasa, por tercer mes consecutivo, el intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).
  • El aumento del INPC en octubre respondió al incremento en tarifas eléctricas que se registra al inicio de la temporada de frío. La inflación subyacente se ubicó en 0.24% mensual, destacando por su magnitud el incremento el subíndice de precios de mercancías no alimenticias (0.33% m/m).
  • Durante las siguientes quincenas, la inflación anual podría descender para cerrar 2020 en 3.99% siempre y cuando no se registren nuevas distorsiones a causa de la emergencia sanitaria. Otro paro de actividades, dirigido a contener un posible rebrote de COVID, presionaría la inflación al alza tal como ocurrió en los primeros meses de la pandemia.
  • Banco de México ha tolerado niveles elevados de inflación argumentando que ésta podría descender hacia la meta de 3.0% en un horizonte de 12 a 24 meses. Lo anterior, así como la preocupación en cuanto a los riesgos para el crecimiento económico, podría ser suficiente para que los miembros de la Junta de Gobierno decidan, por mayoría, reducir la tasa de interés de referencia de 4.25% a 4.00% en su reunión de este jueves.

Evolución reciente y estimados

El INPC registró una variación de 0.61% m/m en octubre. Al interior del índice, los componentes subyacente y no subyacente crecieron 0.24% y 1.77% a tasa mensual, respectivamente.

En cuanto al índice subyacente, los precios de las mercancías aumentaron 0.29% m/m (0.26% m/m en el subíndice de alimentos, bebidas y tabaco; 0.33% m/m en el subíndice de mercancías no alimenticias). Los precios de servicios crecieron 0.18% a tasa mensual. La tasa anual del INPC subyacente se ubicó en 3.98%.

Con relación al índice no subyacente, el componente de precios de energía aumentó 2.97% m/m ante un incremento en tarifas de electricidad (18.66% m/m) que generalmente ocurre al inicio de la temporada de frío. Los precios de los productos agropecuarios avanzaron 1.45% en el mes presionados por las cotizaciones del jitomate y la cebolla, entre otros.

La inflación anual se mantuvo por encima de 4.0% por tercer mes consecutivo. Las expectativas de inflación del mercado continúan al alza. Por su parte, Banco de México argumenta que la presión sobre la inflación es temporal y ésta debería descender hacia la meta de 3.0% en el futuro previsible.

Por lo anterior, así como por una importante apreciación del tipo de cambio en semanas recientes, Banxico cuenta con espacio para una reducción adicional en la tasa de interés de referencia en su reunión de esta semana (4.00% estimado INVEX).

Nuestro pronóstico para la inflación anual de 2020 se ubica en 3.99%. No obstante, habrá que monitorear las afectaciones derivadas de un posible rebrote de COVID que nuevamente afecte la determinación de precios en la economía.

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Ricardo Aguilar Abe
Economista en Jefe | INVEX