Inflación (2Q Septiembre 2020)
La inflación se ubica por debajo de lo esperado.
Puntos Relevantes:
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.23% en septiembre, cifra menor a nuestro estimado (0.28%) y a la mediana de la más reciente encuesta de analistas del mercado. Con este resultado, la tasa anual pasó de 4.05% a 4.01%, todavía por encima del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).
- El menor avance el INPC (el más bajo desde mayo) respondió esta vez a una caída en el subíndice de precios de energía (-0.96% en la segunda quincena de septiembre, -0.33% en el mes). La inflación subyacente se ubicó en 0.32% en el mes (0.30% estimado INVEX), destacando el incremento en el subíndice de precios de mercancías (0.42% m/m).
- La siguiente decisión de política monetaria de Banco de México será en noviembre y el consenso de analistas se encuentra dividido. De acuerdo con una de las principales encuestas, la mitad de los participantes del mercado anticipa una reducción adicional de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia, mientras que la otra mitad no espera que Banxico modifique el nivel de la tasa que actualmente se ubica en 4.25%.
- Nuestros estimados para la inflación anual de 2020 y 2021 se ubican en 3.97% y 3.89%, respectivamente. El nivel que anticipamos para la tasa de interés de referencia de Banxico al cierre de ambos años está en 4.00%.
Evolución reciente y estimados
La inflación al consumidor se ubicó en 0.23% en septiembre. Al interior de las cifras, el componente subyacente registró un avance de 0.32% m/m ante aumentos de 0.42% m/m y 0.20% m/m en los subíndices de precios de mercancías y servicios, respectivamente. La tasa anual de inflación se ubicó en 4.01% en la parte total y 3.99% para la subyacente.
El componente no subyacente registró una caída de (-)0.40% a tasa mensual ante una contracción en los precios de energía (-0.33% m/m). Al interior de este componente, destacaron las bajas en los precios del gas doméstico (- .99% m/m) y la gasolina de bajo octanaje (-0.36% m/m).
Las distorsiones que generó la contingencia sanitaria sobre la formación de precios en la economía podrían comenzar a disiparse. Lo anterior, aunado a la relativa estabilidad que ya muestra el tipo de cambio y a que en México no se observaron incrementos en la deuda pública o estímulos monetarios agresivos con el objetivo de mitigar los efectos de la crisis, podrían restar presión sobre la inflación. Después de haberse ubicado en 4.01% en septiembre, la inflación anual podría oscilar ligeramente por debajo de 4.00% en los últimos tres meses del año para cerrar 2020 en 3.97%, apenas por debajo de intervalo de inflación objetivo del banco central.
Considerando lo anterior, Banxico contaría con espacio para una baja adicional en la tasa de interés de referencia en noviembre. Estimamos que la reducción será de 25 puntos base con lo cual la tasa se ubicaría en 4.25%, nivel en el cual podría mantenerse en lo que resta del año y todo 2021.
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