Inflación (1Q Octubre 2020)
La tasa anual se ubica nuevamente por encima de 4.0%.
Puntos Relevantes:
- El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.54% en la primera quincena de octubre, cifra mayor a nuestro estimado (0.45% q/q) y a la mediana de los pronósticos del mercado. La tasa anual del INPC repuntó de 3.93% a 4.09%, nuevamente por encima del intervalo de inflación objetivo de Banco de México.
- La inflación general se vio presionada por el aumento en tarifas eléctricas que se aplica al inicio de la temporada de frío (18.66% q/q). La inflación subyacente se ubicó en 0.14%, ligeramente por debajo de nuestro estimado (0.16%).
- A pesar del repunte en la inflación anual, es probable que Banxico no cambie su postura de relajación monetaria y decida recortar la tasa de interés de referencia de 4.25% a 4.00% en su próxima reunión del 12 de noviembre.
- Una vez que la dicha tasa se ubique en 4.00%, esperamos que el banco central ya no aplique más recortes al menos hasta finales del próximo año.
- Nuestros estimados para la inflación de 2020 y 2021 se ubican en 3.96% y 3.90%, respectivamente. Un riesgo al alza en estos pronóstico provendría de un nuevo paro en ciertas actividades ante un rebrote de coronavirus que nuevamente afecte el proceso de formación de precios en la economía.
Evolución reciente y estimados
La inflación de la primera quincena de octubre se ubicó en 0.54%, cifra mayor a nuestro estimado (0.45% q/q).
El INPC subyacente registró una variación de 0.14% ante aumentos de 0.12% q/q en el subíndice de mercancías y de 0.17% q/q en el de servicios. En lo que respecta a precios de mercancías, el componente de alimentos, bebidas y tabaco aumentó 0.17% en la quincena y la tasa anual se mantuvo alrededor de 7.0%. Los precios de los servicios aumentaron 0.17% q/q.
En cuanto al INPC no subyacente, los precios de los productos agropecuarios aumentaron 0.90% q/q, destacando por su magnitud las alzas en el jitomate (14.41% q/q) y la cebolla (11.80% q/q). En la parte de energía, las tarifas de electricidad aumentaron 18.66% q/q al concluir el subsidio de tarifas eléctricas de la temporada de verano. Las tarifas autorizadas por el Gobierno mostraron una ligera contracción (-0.02% q/q).
La inflación general anual repuntó a 4.09%. Si bien esta cifra rebasa el objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%), la Junta de Gobierno del banco central estima que la inflación podría converger a la meta de 3.0% en un horizonte de 12 a 24 meses. En ese sentido, es probable que los miembros de la Junta (al menos por mayoría) disminuyan la tasa de interés de referencia en 25 puntos base para ubicarla en 4.00% en noviembre.
Consideramos que éste sería el último movimiento de Banxico para dejar la tasa sin cambios al menos hasta finales de 2021 bajo un escenario de riesgos de inflación y crecimiento controlados.
En particular, estaremos atentos a posibles paros en la actividad ante un rebrote de coronavirus en México. Como se observó en los primeros meses de la pandemia, la determinación de precios en la economía se vio afectada por interrupciones en cadenas de suministros, escasez relativa de productos y el aumento en la demanda de determinados bienes.
De concretarse nuevos confinamientos focalizados, la inflación podría verse presionada al alza otra vez. Por ahora, nuestros estimados para 2020 y 2021 se ubican en 3.96% y 3.90%, respectivamente.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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